歐洲加息利好中國

精品文檔-下載后可編輯歐洲加息利好中國歐元區(qū)加息會影響匯率，從而影響到中國。由于歐洲央行表現(xiàn)出了加息的意愿，歐元已經(jīng)對美元升值了，從3月初低于1.4的水平升到了最近1.5。相似地，歐元比人民幣從9.0升到了9.6。

人民幣相對于歐元出現(xiàn)貶值，這將有利于保持中國對歐元區(qū)的出口勢頭，特別是在人們普遍擔(dān)心債務(wù)危機(jī)影響歐元區(qū)消費(fèi)能力的情況下。

歐元區(qū)加息節(jié)奏仍需觀察通脹率情況。目前，歐元區(qū)通貨膨脹率達(dá)到2.8%，創(chuàng)2022年10月以來新高，也遠(yuǎn)高于歐洲央行2%的目標(biāo)。推動歐元區(qū)出現(xiàn)通貨膨脹的最重要因素也是大宗商品價格的上漲。不過，剔除了食品和能源消費(fèi)價格的核心CPI仍然保持在低于1.5%的水平，與歐洲央行的目標(biāo)一致。

歐元區(qū)的通貨膨脹率在不同國家之間有著顯著的區(qū)別。原因主要有兩個：一是很多國家提高了本國的增值稅水平，以獲得更多的資金應(yīng)對財政赤字問題，使得這些國家面臨更嚴(yán)峻通脹挑戰(zhàn)；二是歐元區(qū)各國在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)上有著巨大的差別，這也使得它們在通貨膨脹程度上產(chǎn)生了巨大的不同。

通常來講，油價等能源價格上漲會導(dǎo)致居民購買能力下降，給其他產(chǎn)品帶來通貨緊縮的壓力，最終壓低核心CPI水平。有趣的是，我們現(xiàn)在卻看到能源消費(fèi)價格指數(shù)和核心CPI都在上升。這意味著，除了大宗商品價格上漲的因素之外，潛在的通貨膨脹壓力也在累積。

如果歐元區(qū)的通貨膨脹水平長期保持在2%以上，就會增加提高勞動者工資的壓力，并引發(fā)工資和通貨膨脹率的螺旋式上升。由于歐洲央行已經(jīng)展示出加息對抗通貨膨脹的決心，因此出現(xiàn)上述風(fēng)險的可能性并不大。現(xiàn)在看起來，目前的通貨膨脹還是由大宗商品價格上漲推動的暫時現(xiàn)象，潛在的通貨膨脹壓力還不足以引起太多憂慮。

為了抑制通脹，歐洲央行在4月7日將利率提高至1.25%?？梢钥闯觯瑲W洲央行正在努力將利率正?；?。此次加息25個基點的影響是十分微弱的，對經(jīng)濟(jì)的影響也十分有限――通常來說，加息100個基點會削減0.2個千分點的經(jīng)濟(jì)增長。歐洲央行當(dāng)前的舉措仍然很謹(jǐn)慎，不過在幾次加息之后，歐洲央行的政策將足以控制通貨膨脹率。

歐洲央行也很清楚，他們當(dāng)前采取的政策是非常溫和的。如果經(jīng)濟(jì)增長水平保持甚至略微高于預(yù)期水平，且通脹率也高于歐洲央行預(yù)期水平，相信會有進(jìn)一步的加息政策出臺。歷史上，歐洲央行曾經(jīng)以每兩個月一次的頻率進(jìn)行加息。我們預(yù)計歐洲央行此輪加息的頻率會稍微放慢一些，大約保持每三個月一次的加息頻率。如此一來，在2022年底，歐元區(qū)的利率將達(dá)到1.75%，并在2022年年底達(dá)到2.75%的水平。

但是，市場普遍擔(dān)憂加息會對希臘、愛爾蘭和葡萄牙這些深陷債務(wù)危機(jī)的國家?guī)砀蟮呢?fù)擔(dān)。在銀行監(jiān)管方面，歐洲央行的權(quán)力僅限于為成員國提供信息、咨詢和建議，銀行監(jiān)管的實際權(quán)力仍然掌握在各成員國的監(jiān)管當(dāng)局手中。因此，歐元區(qū)各國可以自行調(diào)節(jié)政策，在某種程度上應(yīng)對這一困境。

對于希臘這樣的國家來說，也許加息帶來的壓力已經(jīng)并非決定性的了。歐元區(qū)的GDP相當(dāng)于全球的20%。希臘的GDP只占全球GDP的0.5%，其債務(wù)違約不會對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大影響。真正的風(fēng)險是，希臘的違約可能影響其它國家，步其后塵，還可能會引發(fā)歐洲的銀行危機(jī)，就像雷曼兄弟倒閉后發(fā)生的那樣。

當(dāng)然，從歐洲傳來的也并非都是壞消息。到目前為止，今年歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)還是不錯的，第一季度的經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到了1.0%，超出了市場預(yù)期――雖然這種總體的經(jīng)濟(jì)增長在各成員國的具體表現(xiàn)是迥然不同的。我們此前估計，今年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到1.8%，高于調(diào)查得來的數(shù)字?，F(xiàn)在，歐元區(qū)第一季度的經(jīng)濟(jì)增長表明，我們之前的估計可能也略微謹(jǐn)慎了些，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的幅度有可能達(dá)到2.0%。

經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁的國家包括德國和法國。特別是德國，3月份出口額增長到983億歐元，創(chuàng)造了1950年有記錄以來的最高水平。德國出口的良好表現(xiàn)對歐洲經(jīng)濟(jì)整體而言都是一個好消息，這表明德國又回到了它作為歐洲經(jīng)濟(jì)“火車