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文檔簡(jiǎn)介

【慧泉量化對(duì)沖1號(hào)】集合資產(chǎn)管理計(jì)劃——量化投資原理解析2013年01月國(guó)金證券經(jīng)管零售業(yè)務(wù)中心【慧泉量化對(duì)沖1號(hào)】集合資產(chǎn)管理計(jì)劃2013年01月12341量化投資簡(jiǎn)介量化投資盈利模式量化策略解析內(nèi)容回顧2341量化投資簡(jiǎn)介量化投資盈利模式量化策略解析內(nèi)容回顧21量化投資簡(jiǎn)介

——定義、歷程、特點(diǎn)、策略定量投資定性投資1量化投資簡(jiǎn)介定量投資定性投資3量化投資的定義定量投資定性投資是以深入的基本面分析研究為核心基礎(chǔ),輔以對(duì)上市公司的調(diào)研,和管理層的交流,及各類研究報(bào)告。其組合決策過程是基金經(jīng)理在綜合了所有信息后,依賴主觀判斷及直覺來精選個(gè)股,構(gòu)建組合,以產(chǎn)生超額收益。是借助現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)的方法,從海量歷史數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來超額收益的多種“大概率”策略,并紀(jì)律嚴(yán)明地按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型來指導(dǎo)投資,力求取得穩(wěn)定的、可持續(xù)的、高于平均的超額回報(bào)。投資量化投資的定義定量投資定性投資是以深入的基本面分析研究為核心41930以前1900.威廉江恩使用幾何學(xué)、數(shù)學(xué)和占星術(shù)研究投資1930.理查德·唐奇安按照“規(guī)則投資的投資方式進(jìn)行

投資1970以后1970.艾迪·賽柯塔使用電腦和歷史價(jià)格選取最佳的規(guī)則1980所羅門兄弟銀行的約翰·梅里威瑟進(jìn)行債券套利1988詹姆士·西蒙斯成立復(fù)興技術(shù)公司2000以后2000全自動(dòng)交易、高頻和超高頻交易、交易所并購(gòu)等新興方式出2010出現(xiàn)機(jī)房共置、暗池、量化共同基金、可投資量化指數(shù)等量化投資的歷史發(fā)展階段1930以前1900.威廉江恩使用幾何學(xué)、數(shù)學(xué)和占星術(shù)研究5量化投資的交易策略算法套利資產(chǎn)配置期權(quán)套利統(tǒng)計(jì)套利商品期貨套利量化擇時(shí)股指期貨套利量化選股八大交易策略量化投資的交易策略算法套利資產(chǎn)配置期權(quán)套利統(tǒng)計(jì)套利商品期貨套6概率取勝套利思想紀(jì)律性系統(tǒng)性量化投資的特點(diǎn)四大特點(diǎn)概率取勝套利思想紀(jì)律性系統(tǒng)性量化投資的特點(diǎn)四大特點(diǎn)72量化投資盈利模式

——時(shí)間價(jià)值+漲跌通吃跌漲2量化投資盈利模式跌漲8量化對(duì)沖套利

=期現(xiàn)套利收益+阿爾法收益(具有雪球效應(yīng))

1、通過期限套利,分享資金時(shí)間價(jià)值——下雪(被動(dòng)增值)

2、構(gòu)建投資組合,雙向操作漲跌通吃——滾動(dòng)(主動(dòng)增值)跌漲跌漲資金增值時(shí)間價(jià)值漲跌通吃資金量化投資盈利模式解讀量化對(duì)沖套利=期現(xiàn)套利收益+阿爾法收益(具9案例分析1、已經(jīng)成功構(gòu)建優(yōu)于滬深300指的投資組合(漲得更多,跌的更少)2、在股票市場(chǎng)做多,在期貨市場(chǎng)做空3、為保證收益,不完全對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),做多100元,做空80元,留有20的敞口。一、假設(shè)條件二、數(shù)據(jù)分析股票市場(chǎng)(做多)期貨市場(chǎng)(做空)投資方向當(dāng)滬深300漲10%投資組合漲15%當(dāng)滬深300跌10%投資組合跌5%100元80元原始資金100*(1+15%)=115元80*(1—10%)=72元100*(1—5%)=95元80*(1+10%)=88元合計(jì)180元187元183元案例分析1、已經(jīng)成功構(gòu)建優(yōu)于滬深300指的投資組合(漲得更多103量化投資策略解析

——統(tǒng)計(jì)套利、量化選股、擇時(shí)為例肉菜糖3量化投資策略解析肉菜糖11案例1:統(tǒng)計(jì)套利——通過構(gòu)建β組合博取α收益統(tǒng)計(jì)套利1、明確α與β的含義2、計(jì)算β值,構(gòu)建組合3、組合調(diào)整1、確定調(diào)整日期2、更新個(gè)股β值3、更新股票1、β=COV(ri,rm)/VAR(rm)2、利用EXCEL斜率公式slope計(jì)算β值3、上漲時(shí),選擇高β;下跌時(shí),選擇低β1、單因素模型:ri=α+βrm2、α收益:超額收益3、β:股票變動(dòng)與市場(chǎng)變動(dòng)的相對(duì)指標(biāo)案例1:統(tǒng)計(jì)套利——通過構(gòu)建β組合博取α收益統(tǒng)計(jì)套利1、明確12量化選股1、指標(biāo)打分2、求和排序3、構(gòu)建組合1、確定待選股票池2、構(gòu)建股票組合3、組合調(diào)整1、確定篩選條件2、確定篩選順序3、剔除條件外股票1、確定調(diào)整日期2、更新指標(biāo)3、更新股票價(jià)值模型成長(zhǎng)模型質(zhì)量模型案例2:量化選股——基本思路量1、指標(biāo)打分2、求和排序3、構(gòu)建組合1、確定待選股票池2、13價(jià)值模型——V成長(zhǎng)模型——G質(zhì)量模型——QPE(市盈率)PB(市凈率)PCF(市現(xiàn)率)PS(市銷率)PEE(一致預(yù)期市盈率)EV/EBITDA(價(jià)值倍數(shù))EBITG(息稅前收益增長(zhǎng)率)NPG(凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率)MPG(主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率)GPG(毛利潤(rùn)增長(zhǎng)率)OPG(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率)OCG(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)率)NAG(凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率)EPSG(每股收益增長(zhǎng)率)ROEG(凈資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率)GMPG(毛利率增長(zhǎng)率)ROA(總資產(chǎn)收益率)ROE(凈資產(chǎn)收益率)ROC(資本報(bào)酬率)OPM(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率)GPM(銷售毛利率)COIR(現(xiàn)金營(yíng)業(yè)收入比率)CTAR(現(xiàn)金總資產(chǎn)比率)CNPR(現(xiàn)金凈利潤(rùn)比率)TAT(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)LAT(流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)1、選指標(biāo)2、選股(10%、30%、……)1、選指標(biāo)2、選股(10%、30%、……)1、選指標(biāo)2、選股(10%、30%、……)案例2:量化選股——三個(gè)基本模型價(jià)值模型——V成長(zhǎng)模型——G質(zhì)量模型——QPE(市盈率)EB14案例2:量化選股——包子模型選股模型1、價(jià)值成長(zhǎng)VG—5:52、價(jià)值質(zhì)量VQ—5:53、成長(zhǎng)質(zhì)量GQ—7:3三個(gè)基礎(chǔ)模型四個(gè)疊加模型兩個(gè)交叉模型1、價(jià)值模型V2、成長(zhǎng)模型G3、質(zhì)量模型Q1、GARP-1模型(8%交叉深度)2、GARP-2模型(13%交叉深度)4、價(jià)值成長(zhǎng)質(zhì)量VGQ—3:3:4肉菜糖肉菜糖鴛鴦案例2:量化選股——包子模型選1、價(jià)值成長(zhǎng)VG—5:52、價(jià)15模型創(chuàng)新F1=市場(chǎng)因子,F(xiàn)2=情緒因子,……,F(xiàn)n=盈利選股模型價(jià)值模型VF1=PE,F(xiàn)2=PB,……,F(xiàn)n=PEE價(jià)值成長(zhǎng)模型VGF1=V,F(xiàn)2=GGARP-1模型F1=GARP(某只股票V值和G值綜合情況)案例2:量化選股——包子餡兒的做法模型創(chuàng)新F1=市場(chǎng)因子,F(xiàn)2=情緒因子,……,F(xiàn)n=盈利選股16應(yīng)用類似于大腦神經(jīng)突觸聯(lián)接的結(jié)構(gòu)進(jìn)行信息處理的數(shù)學(xué)模型。1、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)從大量的、不完全的、有噪聲的、模糊的、隨機(jī)的數(shù)據(jù)中提取隱含在其中的、人們事先不知道的、但又是潛在有用的信息和知識(shí)的過程。2、數(shù)據(jù)挖掘通過伸縮平移運(yùn)算對(duì)信號(hào)(函數(shù))逐步進(jìn)行多尺度細(xì)化,最終達(dá)到高頻處時(shí)間細(xì)分,低頻處頻率細(xì)分,能自動(dòng)適應(yīng)時(shí)頻信號(hào)分析的要求。3、小波分析通過一個(gè)非線性映射p,把樣本空間映射到一個(gè)高維乃至無窮維的特征空間中(Hilbert空間),借助于超平面使得在原來的樣本空間中非線性可分的問題轉(zhuǎn)化為在特征空間中的線性可分的問題。4、支持向量機(jī)案例3:量化擇時(shí)應(yīng)用類似于大腦神經(jīng)突觸聯(lián)接的結(jié)構(gòu)進(jìn)行信息處理的數(shù)學(xué)模型。1、17公募基金名稱近半年滬深300指數(shù)嘉實(shí)量化阿爾法-2.78%2.41%長(zhǎng)盛量化紅利-1.39%2.41%富國(guó)量化滬深300指3.98%2.41%易方達(dá)量化衍伸12.10%2.41%申萬量化小盤-3.14%2.41%光大量化核心3.81%2.41%中海量化策略-1.52%2.41%華泰柏瑞量化策略1.16%2.41%工銀量化策略-2.62%2.41%長(zhǎng)江量化先鋒-6.37%2.41%均值0.32%2.41%公募基金名稱近半年滬深300指數(shù)嘉實(shí)量化阿爾法-2.78%2184內(nèi)容回顧

——邏輯梳理4內(nèi)容回顧19肉菜糖定量投資定性投資以數(shù)量化模型指導(dǎo)投資,具有四大特點(diǎn)、八大策略①構(gòu)建優(yōu)于市場(chǎng)的投資組合,漲跌通吃,博取α收益②以統(tǒng)計(jì)套利、量化擇時(shí)、選股為例,解析量化投資策略③“量化投資原理解

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