建筑裝飾行業(yè)：裝修產(chǎn)業(yè)鏈剖析及裝配式內(nèi)裝對裝修行業(yè)格局的影響-20210514-廣發(fā)證券-59正式版

行業(yè)專題研究|建筑裝飾2021年5月14日證券研究報告建筑裝飾行業(yè)裝修產(chǎn)業(yè)鏈剖析及裝配式內(nèi)裝對裝修行業(yè)格局的影響核心觀點：行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢：公裝進入穩(wěn)健發(fā)展期，家裝中軟裝及服務(wù)市場增長迅速，行業(yè)瓶頸限制集中度提升，裝配式裝修有望助行業(yè)從分散邁向集中，工業(yè)化、信息化為未來發(fā)展趨勢。家裝市場可分為硬裝市場和軟裝市場，硬裝市場主要由建材市場和服務(wù)市場組成。根據(jù)億歐智庫的數(shù)據(jù)，2020年建材市場/軟裝市場/服務(wù)市場的規(guī)模分別約為1.06/1.59/0.88萬億元，5年間復(fù)合增長率分別為5.5%/15.5%/11.1%，軟裝市場增速最高，硬裝和建材市場增長相對較慢。傳統(tǒng)的家裝產(chǎn)品和服務(wù)具有標(biāo)準(zhǔn)化程度低、消費頻次低、重服務(wù)和體驗等特征。相比服裝產(chǎn)品，家裝更重視消費前后的服務(wù)體驗；而相比化妝產(chǎn)品，家裝行業(yè)小公司更多，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化較低，導(dǎo)致中國家裝行業(yè)在成長階段呈現(xiàn)自然分化、碎片發(fā)展、整體集中度較低的特征。頭部裝修公司在發(fā)展到一定階段后往往會遇到瓶頸，而裝配式內(nèi)裝工業(yè)化水平更高，可以在一定程度上解決非標(biāo)準(zhǔn)化帶來的行業(yè)集中度低的問題。模式探討：裝配式內(nèi)裝有望重塑裝修產(chǎn)業(yè)鏈，供應(yīng)商、渠道或?qū)⒆兏?。傳統(tǒng)裝修行業(yè)的技術(shù)門檻低、產(chǎn)品非標(biāo)準(zhǔn)化、人工依賴性重，競爭格局較為分散。由于建材消費的低頻性、隱蔽性，這種分散的競爭格局給予了小品牌建材公司生存的空間。而隨著精裝修和裝配式建筑（內(nèi)裝）的持續(xù)滲透，上游的品牌建材公司有望發(fā)展提速，留給資質(zhì)不全、質(zhì)量良莠不齊的小品牌建材公司的生存空間將不斷被壓縮。而從細(xì)分賽道上看，①直接需求減少的裝修材料：水泥隔墻板、瓷磚、膩子、墻紙、鋁吊頂板、PVC吊頂板等。②直接需求增加的裝修材料：輕鋼龍骨、巖棉、全絲吊桿、木龍骨、鋼支架地腳組件等。③間接需求增加的裝修材料：蒸壓輕質(zhì)混凝土、灰渣混凝土、纖維碳酸鈣板、石膏板、無機輕集料、木骨架、鋁鎂合金、鋁錳合金、環(huán)保地板、鍍鋅鋼板、鍍鋅鋼管骨架、裝飾涂料（擴展至地面系統(tǒng)中的預(yù)制復(fù)合板中）等。④需求由C端零售轉(zhuǎn)換成B端集采、需求量確定性增加的裝修材料：裝飾涂料、各類防水材料、各類水電線路材料。⑤需求被轉(zhuǎn)移的裝修材料：水泥、砂石、混凝土（由原始裝修材料變?yōu)橹谱鲀?nèi)隔墻墻板的材料）、石膏板（由吊頂材料變?yōu)橹谱鲀?nèi)隔墻墻板的材料）。公司產(chǎn)品：積極布局裝配式領(lǐng)域，各大裝修公司相關(guān)業(yè)務(wù)初具規(guī)模。從分類上看，這個行業(yè)的參與者包括傳統(tǒng)裝修公司、部品制造企業(yè)以及新興裝修公司，均在不同程度上嘗試裝修行業(yè)模式的變革。參考海外的發(fā)展情況：日本及歐美住宅內(nèi)裝體系均較完善，借鑒發(fā)展經(jīng)驗解決傳統(tǒng)痛點。參考海外，日本KSI機構(gòu)型支撐體和結(jié)構(gòu)體分離體系的構(gòu)建，建立起健全的內(nèi)裝部品體系，使得日本超高層建筑建設(shè)采用SI體系的比例接近100%，住宅工業(yè)化水平躍升至世界領(lǐng)先地位。而作為日本的裝修公司龍頭，驪住集團在裝修流程上也改變了原有“報價不透明、耗時不準(zhǔn)確、流程不清晰”的行業(yè)現(xiàn)狀，促進了整體裝修和小范圍改裝需求的增長。投資建議：公司方面，在裝修領(lǐng)域：頭部公裝公司金螳螂、亞廈股份已經(jīng)在向內(nèi)裝工業(yè)化轉(zhuǎn)型，精裝龍頭中天精裝也在積極進行裝修業(yè)務(wù)的相關(guān)突破；在消費建材領(lǐng)域：從自上而下的角度看，頭部建材企業(yè)競爭力有望進一步加強，推薦北新建材（石膏板）、東方雨虹（防水）、堅朗五金（五金）。風(fēng)險提示：裝配式建筑及裝修滲透率提升不及預(yù)期；裝配式內(nèi)裝成本長期居高不下；房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)收緊。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明1/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾重點公司估值和財務(wù)分析表最新最近合理價值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)股票簡稱股票代碼貨幣評級收盤價報告日期（元/股）2021E2022E2021E2022E2021E2022E2021E2022E金螳螂002081CNY9.342021/02/28買入12.201.021.179.167.987.196.3113.5313.46亞廈股份002375CNY6.452020/11/01買入11.380.460.6514.029.927.866.016.748.77中天精裝002989CNY38.412020/10/28買入63.472.082.7318.4714.0712.9810.0323.9623.92北新建材000786CNY41.282021/04/13買入68.402.282.8018.1114.7414.3611.5819.7020.50東方雨虹002271CNY54.342021/04/19買入62.371.782.3230.5323.4222.2217.2117.2019.00堅朗五金002791CNY168.652021/05/07買入238.893.524.7847.9135.2831.8824.0723.3025.40數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心備注：表中估值指標(biāo)按照最新收盤價計算識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明2/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾目錄索引索引 7一、行業(yè)現(xiàn)狀：公裝進入穩(wěn)定發(fā)展期，家裝中軟裝及服務(wù)市場增長迅速，行業(yè)瓶頸限制集中度提升 8（一）發(fā)展歷程：市場規(guī)模呈上漲趨勢，行業(yè)發(fā)展已進入成熟期 8（二）市場概況：公裝市場增速放緩，家裝市場增速提升，軟裝市場提速明顯 10（三）行業(yè)瓶頸：市場分散深陷擴張困局，四大難題亟待解決 12二、發(fā)展趨勢：裝配式內(nèi)裝提升工業(yè)化水平，工業(yè)化、信息化更加契合未來發(fā)展方向 16（一）行業(yè)變革：裝配式內(nèi)裝提升工業(yè)化水平，干法施工有效解決裝修行業(yè)瓶頸..16（二）短期趨勢：裝配式裝修契合B端市場，品牌公寓租賃有望受益 19（三）長期趨勢：VR&AR+大數(shù)據(jù)分析助力裝配式裝修滲透C端市場 20三、模式探討：裝配式內(nèi)裝有望重塑裝修產(chǎn)業(yè)鏈，從分散邁向集中，供應(yīng)商、渠道或?qū)⒆兏?22（一）產(chǎn)業(yè)鏈變革：變革傳統(tǒng)模式，裝配式裝修重塑行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈與渠道 23（二）商業(yè)模式對比：解決傳統(tǒng)裝修痛點，裝配式裝修具備革新行業(yè)的優(yōu)勢基礎(chǔ)..26（三）供應(yīng)商格局重塑：品牌建材借勢發(fā)展 29（四）細(xì)分賽道變化：多品類建材需求生變，或重置建材行業(yè)生產(chǎn)方向 30四、公司產(chǎn)品：積極布局裝配式領(lǐng)域，各大裝修公司相關(guān)業(yè)務(wù)初具規(guī)模 37（一）亞廈股份：裝配式工業(yè)率先布局者，未來化社區(qū)理念開拓人 37（二）金螳螂：傳統(tǒng)裝修行業(yè)龍頭，裝配式裝修領(lǐng)域厚積薄發(fā) 41（三）柯利達：內(nèi)外裝領(lǐng)域雙側(cè)并進，裝配式裝修名列前茅 43（四）和能人居：構(gòu)建數(shù)字化建材工廠，專注裝配式供應(yīng)鏈優(yōu)化 45（五）上海品宅：精裝租賃公寓后起之秀，連鎖酒店快裝解決專家 46五、海外借鑒：日本及歐美住宅內(nèi)裝體系均較完善，借鑒發(fā)展經(jīng)驗解決傳統(tǒng)痛點 48（一）日本：BL部品制度規(guī)范內(nèi)裝標(biāo)準(zhǔn)，SI住宅體系奠定行業(yè)基礎(chǔ) 48（二）美國：裝配式產(chǎn)業(yè)鏈高度發(fā)達，模塊化新技術(shù)日趨成熟 51（三）歐洲：精裝修房屋全面普及，簡潔化內(nèi)裝各具特色 53（四）總結(jié)：借鑒歐美裝修行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，行業(yè)有望打破瓶頸 54六、投資建議 57七、風(fēng)險提示 57識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明3/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖表索引圖1：中國建筑裝飾行業(yè)發(fā)展階段.........................................................................9圖2：中國裝修行業(yè)總產(chǎn)值....................................................................................9圖3：中國裝修行業(yè)細(xì)分市場總產(chǎn)值.....................................................................9圖4：中國公裝行業(yè)總產(chǎn)值..................................................................................10圖5：中國家裝市場規(guī)模及復(fù)合增長率................................................................11圖6：家裝產(chǎn)品特性對比......................................................................................11圖7：家裝市場規(guī)模及市場集中度.......................................................................12圖8：我國裝修行業(yè)龍頭公司市占率...................................................................12圖9：我國歷年人口出生率..................................................................................13圖10：我國歷年勞動人口比例............................................................................13圖11：我國建筑業(yè)農(nóng)民工月平均收入.................................................................14圖12：我國農(nóng)民工年齡構(gòu)成................................................................................14圖13：裝修質(zhì)量問題——發(fā)霉............................................................................14圖14：裝修質(zhì)量問題——漏水............................................................................14圖15：建筑裝修垃圾堆積...................................................................................15圖16：建筑裝修光污染.......................................................................................15圖17：裝修過程室內(nèi)污染來源圖（1）...............................................................15圖18：裝修過程室內(nèi)污染來源圖（2）...............................................................15圖19：裝配式裝修解決方案八大系統(tǒng).................................................................16圖20：裝配式裝修四大主要特征........................................................................16圖21：BIM技術(shù)在裝配式裝修全過程的應(yīng)用......................................................17圖22：裝配式建筑集成體系................................................................................18圖23：我國歷年流動人口數(shù)................................................................................19圖24：我國歷年本專科畢業(yè)生人數(shù).....................................................................19圖25：各國長期租戶滲透率對比........................................................................19圖26：我國品牌公寓滲透率................................................................................19圖27：裝配式裝修與品牌公寓協(xié)同發(fā)展..............................................................20圖28：VR&AR+大數(shù)據(jù)分析助力裝配式裝修滲透C端市場.............................21圖29：裝配式裝修促使裝修行業(yè)從分散走向集中...............................................22圖30：傳統(tǒng)裝修行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈................................................................................23圖31：裝配式裝修產(chǎn)業(yè)鏈...................................................................................24圖32：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修模式的渠道對比...................................................25圖33：傳統(tǒng)裝修與裝配式裝修施工流程對比......................................................26圖34：我國精裝房套數(shù)及同比增速（新開工口徑）...........................................29圖35：我國精裝房滲透率（新開工口徑）..........................................................29圖36：精裝修+裝配式建筑（內(nèi)裝）為上游建材行業(yè)貢獻增量市場空間............30圖37：裝配式裝修為品牌建材公司的發(fā)展提速...................................................30圖38：裝配式內(nèi)隔墻飾面墻板............................................................................31圖39：裝配式內(nèi)隔墻成品示意圖........................................................................31識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明4/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖40：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修的內(nèi)隔墻用材對比...............................................31圖41：裝配式內(nèi)隔墻裝修流程............................................................................31圖42：裝配式內(nèi)隔墻復(fù)合板分類........................................................................32圖43：集成吊頂結(jié)構(gòu)設(shè)計圖................................................................................32圖44：集成吊頂成品示意圖................................................................................32圖45：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修的吊頂用材對比...................................................33圖46：集成吊頂裝修流程...................................................................................33圖47：裝配式地面系統(tǒng)結(jié)構(gòu)設(shè)計圖.....................................................................33圖48：裝配式地面系統(tǒng)施工示意圖.....................................................................33圖49：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修方式的地面用材對比...........................................34圖50：SPC鎖扣環(huán)保地板示意圖.......................................................................34圖51：裝配式地面系統(tǒng)裝修流程........................................................................34圖52：裝配式裝修衛(wèi)浴防水的用材.....................................................................35圖53：裝配式裝修的水電線路安裝流程..............................................................35圖54：亞廈股份全工業(yè)化裝配式裝修技術(shù)平臺-YASHASPID...........................38圖55：亞廈股份產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計圖........................................................................39圖56：亞廈股份智能化生產(chǎn)工廠........................................................................39圖57：亞廈股份可視化產(chǎn)品設(shè)計庫（1）...........................................................39圖58：亞廈股份可視化產(chǎn)品設(shè)計庫（2）...........................................................39圖59：亞廈股份承接成都當(dāng)代璞譽項目..............................................................40圖60：未來建筑九大場景...................................................................................41圖61：未來社區(qū)概念圖（1）..............................................................................41圖62：未來社區(qū)概念圖（2）..............................................................................41圖63：金螳螂室內(nèi)裝配式裝修模塊劃分圖..........................................................42圖64：金螳螂裝配式BIM模塊集成概念圖.........................................................42圖65：金螳螂裝配式1.0展廳”——起居室........................................................43圖66：金螳螂裝配式1.0展廳”——餐廳............................................................43圖67：柯利達裝配式裝修運作流程.....................................................................43圖68：柯利達裝配式裝修的優(yōu)勢........................................................................43圖69：柯利達-蘇州柯依迪裝配式制造基地.........................................................44圖70：柯利達揚州綠地健康城竣工照片（1）....................................................44圖71：柯利達揚州綠地健康城竣工照片（2）....................................................44圖72：柯利達揚州綠地健康城竣工照片（3）....................................................45圖73：柯利達揚州綠地健康城竣工照片（4）....................................................45圖74：和能人居智造鏈價值優(yōu)勢........................................................................45圖75：和能人居-圣馬克裝配式裝修全屋集成12大部品體系.............................46圖76：上海品宅卡瑞裝配式裝修產(chǎn)品體系..........................................................46圖77：上海品宅八大核心部品............................................................................47圖78：上海品宅八大核心部品............................................................................47圖79：BL部品規(guī)格圖——閉門器......................................................................48圖80：日本KSI內(nèi)裝部品集成體系....................................................................49圖81：日本一體式衛(wèi)浴.......................................................................................50圖82：驪住業(yè)務(wù)覆蓋完整房屋生命周期..............................................................50識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明5/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖83：驪住整裝流程 51圖84：美國裝配式住宅重要事件 52圖85：裝配式模塊化組裝 53圖86：裝配式模塊倉庫 53圖87：裝配式鋼結(jié)構(gòu)模塊 53圖88：裝配式模塊設(shè)計 53圖89：現(xiàn)有住宅與CSI住宅結(jié)構(gòu)圖對比 55圖90：美國裝配式裝修項目管理模式 56圖91：法國混凝土裝配式模塊 56圖92：英國裝配式裝修模塊工廠 56表1：裝修行業(yè)分類 8表2：傳統(tǒng)澆灌式建筑與裝配式建筑對比 17表3：2015~2020年裝配式建筑滲透率情況 17表4：裝配式建筑評分表 18表5：傳統(tǒng)裝修公司與裝配式裝修公司的業(yè)務(wù)模式對比 25表6：裝配式裝修相比于傳統(tǒng)裝修人工依賴性大幅減弱 27表7：裝配式裝修相比于傳統(tǒng)裝修質(zhì)量更高且穩(wěn)定 27表8：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修的建材用量對比（以50平方米的公租房為例） 28表9：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修方式的建材環(huán)保性能對比 28表10：亞廈股份技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與國標(biāo)對比 38表11：亞廈股份SPID產(chǎn)品可靠性與耐用性與國標(biāo)對比 38表12：亞廈股份裝配式裝修業(yè)務(wù)應(yīng)用范圍 40表13：各國裝配式裝修特點 54識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明6/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾索引我國裝修行業(yè)市場廣闊但呈分散之態(tài)，一度維持“大行業(yè)，小公司”的格局。此外，隨著人們對美好生活需要的日益增長、我國人口紅利減退，傳統(tǒng)裝修模式漸遇瓶頸，諸如人工成本過高、裝修質(zhì)量參差、能耗排放過多、有害污染過甚等缺陷逐步顯露，限制了行業(yè)發(fā)展。在此背景下，裝配式裝修因其標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化和綠色環(huán)保等核心特點漸具市場熱度，或有革新行業(yè)之能。事實上，每每提到家裝，大多數(shù)人的印象就是“裝修行業(yè)水很深”，在該領(lǐng)域被坑過的人的確不在少數(shù)。此行業(yè)顯著的特點就是單價高、信息不透明、消費低頻且亂象頗多，對于那些有過裝修經(jīng)歷的人來說，家裝行業(yè)價格不公開引致收費不標(biāo)準(zhǔn)、各級商家拿回扣、質(zhì)量不達標(biāo)等都是槽點。所以直到如今，整個家裝行業(yè)仍未誕生過任何壟斷巨頭。不過有痛點自然也會有需求，頭部公司都在嘗試新模式的突破，其中，裝配式內(nèi)裝是目前裝修公司最為明確的嘗試。為此，本文詳細(xì)探討了裝配式裝修的模式、流程和相關(guān)優(yōu)勢，相繼聚焦政策導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)對比、關(guān)聯(lián)行業(yè)透視、國內(nèi)公司分析與海外同業(yè)研究等方面，從多層次、多角度深入探索裝配式裝修聚攏行業(yè)、優(yōu)化模式、突破瓶頸、變革上下游，進而革新裝修全產(chǎn)業(yè)鏈的本質(zhì)邏輯，為裝修行業(yè)的進一步發(fā)展提供參考。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明7/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾一、行業(yè)現(xiàn)狀：公裝進入穩(wěn)定發(fā)展期，家裝中軟裝及服務(wù)市場增長迅速，行業(yè)瓶頸限制集中度提升（一）發(fā)展歷程：市場規(guī)模呈上漲趨勢，行業(yè)發(fā)展已進入成熟期裝修行業(yè)是我國經(jīng)濟體制改革和對外開放的產(chǎn)物，也是我國最早引入市場機制、進行市場化運作的行業(yè)。國家統(tǒng)計局在2017年正式修訂建筑裝飾行業(yè)分類，根據(jù)最新的統(tǒng)計口徑，在我國裝修行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域中：公裝領(lǐng)域包含公共場所裝修、政府自用建筑裝修、精裝樓盤裝修以及保障房裝修；家裝領(lǐng)域包含家庭居室裝修；幕墻領(lǐng)域包含商業(yè)建筑、公共建筑以及高檔住宅的幕墻裝修。表1：裝修行業(yè)分類行業(yè)分類業(yè)主類型項目類型具體業(yè)務(wù)公共場館、民生工程醫(yī)院、學(xué)校等ToG政府自用政府大樓、黨校等公共建筑裝飾交通類機場、高鐵站等保障性住房公租房、人才房等ToB商業(yè)類建筑商業(yè)綜合體、寫字樓等精裝樓盤裝修地產(chǎn)商新建樓盤家庭住宅裝飾ToC初次裝修毛坯房裝修翻新二次裝修建筑幕墻裝飾ToG幕墻裝飾、裝修公共建筑幕墻ToB商業(yè)建筑、高檔住宅幕墻數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國建筑裝飾協(xié)會，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從時間維度看我國建筑裝飾行業(yè)大致可分為五個時期：（1）起步期。1997年我國正式頒布《中華人民共和國建筑法》，建筑裝飾行業(yè)開始起步，此時該領(lǐng)域已擁有具備相關(guān)技能的施工個體與團隊。（2）快速爆發(fā)期。1998年福利房取消、住宅貨幣化后，公司形式的裝修產(chǎn)業(yè)逐漸形成。2007年，即金融危機爆發(fā)前，中國建筑裝飾行業(yè)總產(chǎn)值為1.65萬億元，其中家裝部分達0.9萬億元，公裝部分達0.75萬億元。2000~2007年，家裝產(chǎn)值復(fù)合增長率持續(xù)高于20%，公裝產(chǎn)值復(fù)合增長率達14%左右，行業(yè)處于快速爆發(fā)期。如今的建筑裝飾行業(yè)龍頭金螳螂和貼面板行業(yè)產(chǎn)銷龍頭兔寶寶均在這一時期成功上市。（3）調(diào)整期。2008年全球金融危機使得我國家裝行業(yè)受到較大影響。2007~2009年中國家裝總產(chǎn)值的復(fù)合增長率為0%，而公裝行業(yè)因國家基建設(shè)施投資的擴張，總產(chǎn)值增速在這一時期達20%以上。這一時期標(biāo)準(zhǔn)化程度和資源壁壘較高的建材型龍頭企業(yè)逐漸形成，東方雨虹與羅萊生活在此期間上市。（4）全面發(fā)展期。2010~2014年我國公裝行業(yè)增速逐漸放緩，總產(chǎn)值復(fù)合增長率回落至9.45%，而家裝行業(yè)總產(chǎn)值復(fù)合增長率則回升至10%。在寬松的宏觀環(huán)境下，中國家裝市場迎來了強復(fù)蘇階段。亞廈股份、廣田集團等企業(yè)均在這一時期上市，不斷為中國建筑裝飾行業(yè)的發(fā)展帶來新動力。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明8/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾（5）成熟期。2015年后，我國裝修行業(yè)進入成熟期。此時房地產(chǎn)市場收緊，家裝行業(yè)年復(fù)合增長率小于10%，公裝行業(yè)年復(fù)合增長率也保持在7.4%左右。傳統(tǒng)建筑裝飾迎來革新，裝配式裝修、互聯(lián)網(wǎng)家裝等概念不斷涌現(xiàn)，O2O、電商引入家裝，定制、整裝等概念逐漸興起。更多類型的龍頭企業(yè)上市，行業(yè)集中度有所上升。圖1：中國建筑裝飾行業(yè)發(fā)展階段數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，德勤裝飾，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心根據(jù)億歐智庫整理的數(shù)據(jù)，2009~2019年我國裝修行業(yè)的總產(chǎn)值由1.99萬億元增至4.56萬億元，年復(fù)合增速達8.65%；其中家裝總產(chǎn)值由0.89萬億元增至2.24萬億元，公裝總產(chǎn)值由1.10萬億元增至2.32萬億元。受益于城鎮(zhèn)化進程推進、消費結(jié)構(gòu)升級和二次裝修需求逐步釋放，裝修行業(yè)市場空間仍將維持增長態(tài)勢。圖2：中國裝修行業(yè)總產(chǎn)值建筑裝飾行業(yè)總產(chǎn)值（萬億元）-左軸同比增速（%）-右軸515%410%35%210%0-5%

圖3：中國裝修行業(yè)細(xì)分市場總產(chǎn)值公裝總產(chǎn)值（萬億元）-左軸家裝總產(chǎn)值（萬億元）-左軸公裝總產(chǎn)值同比增速（%）-右軸3家裝總產(chǎn)值同比增速（%）-右軸30%20%210%10%-10%0-20%數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，德勤裝飾，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，德勤裝飾，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明9/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾（二）市場概況：公裝市場增速放緩，家裝市場增速提升，軟裝市場提速明顯1．公裝市場增速逐漸放緩，行業(yè)規(guī)模趨于穩(wěn)定公共建筑裝飾的涵蓋范圍較廣，包括辦公場所、商業(yè)區(qū)域及基礎(chǔ)設(shè)施等。其中，辦公場所主要為寫字樓，商業(yè)區(qū)域主要為商業(yè)中心、酒店、營業(yè)類場所等，基礎(chǔ)設(shè)施建筑主要包括衛(wèi)生場所、教育場所、文化場所、國家機構(gòu)等。根據(jù)億歐智庫和德勤裝飾的數(shù)據(jù)：（1）2002~2009年，公裝行業(yè)處于加速擴張階段。自2008年“四萬億”計劃后，總產(chǎn)值增速于2009年達到25%，處于歷史高位。這主要是由于我國舉辦北京奧運會、上海世博會等大型國際活動，新建和改建了大批體育場館、會展場館，同時帶動酒店、機場、劇院等設(shè)施的批量建設(shè)和改造，使得公裝市場出現(xiàn)了較快增長。（2）2010年后，公裝市場總產(chǎn)值增速逐漸放緩，但市場體量仍處于上升階段；2019年行業(yè)總產(chǎn)值達到了2.32億元，同比增速為6.42%，預(yù)計2020年總產(chǎn)值達到2.40萬億元。圖4：中國公裝行業(yè)總產(chǎn)值公裝總產(chǎn)值（萬億元）-左軸公裝總產(chǎn)值同比增速（%）-右軸335%2.530%25%220%1.515%110%0.55%00%數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，德勤裝飾，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2．家裝市場增速提升，軟裝市場提速明顯，家裝建材市場增長相對平穩(wěn)隨著我國房地產(chǎn)行業(yè)的快速發(fā)展，家裝成為了近年來建筑裝飾行業(yè)中熱度較高的細(xì)分市場。根據(jù)億歐智庫的數(shù)據(jù)，2020年家裝市場總規(guī)模約為3.54萬億元，5年間復(fù)合增長率超過11%。家裝市場可分為硬裝市場和軟裝市場，硬裝市場主要由建材市場和服務(wù)市場組成；其中，建材市場/軟裝市場/服務(wù)市場的規(guī)模分別約為1.06/1.59/0.88萬億元，5年間復(fù)合增長率分別為5.5%/15.5%/11.1%?？梢钥闯觯袊浹b市場的增速高于硬裝市場，其復(fù)合增長率也大于硬裝市場；而在硬裝市場中，服務(wù)市場的增速高于建材市場，其復(fù)合增長率也大于建材市場5.6pct。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明10/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖5：中國家裝市場（含軟裝）規(guī)模及復(fù)合增長率中國家裝建材市場規(guī)模（萬億元）-左軸1.5同比增速（%）-右軸4%CAGR：5.5%13%2%0.51%00%中國家裝市場規(guī)模（萬億元）-左軸2015201620172018201920204同比增速（%）-右軸10%中國家裝軟裝市場規(guī)模（萬億元）-左軸CAGR：11.1%3.59%同比增速（%）-右軸8%37%2CAGR：15.5%2.515%6%1.510%25%11.54%0.55%13%00%2%2015201620172018201920200.51%00%201520162017201820192020中國家裝服務(wù)市場規(guī)模（萬億元）-左軸1.2同比增速（%）-右軸12%CAGR：11.1%0.99%0.66%0.33%00%201520162017201820192020數(shù)據(jù)來源：億歐智庫，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心傳統(tǒng)家裝產(chǎn)品和服務(wù)具有標(biāo)準(zhǔn)化程度低、消費頻次低、重服務(wù)和體驗等特征。相比服裝產(chǎn)品，家裝更加重視消費前后的服務(wù)體驗；而相比化妝產(chǎn)品，家裝行業(yè)小公司更多，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化較低，導(dǎo)致中國家裝行業(yè)在成長階段呈現(xiàn)自然分化、碎片發(fā)展、整體集中度較低的特征。圖6：家裝產(chǎn)品特性對比數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明11/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾家裝行業(yè)中，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度、產(chǎn)品體積、落地服務(wù)程度和技術(shù)門檻等因素決定了業(yè)內(nèi)格局。木材、涂料、防水材料等標(biāo)準(zhǔn)化程度和技術(shù)門檻較低的硬裝市場，規(guī)模小、集中度低；電視、冰箱、廚電、洗衣機等技術(shù)門檻高的市場，集中度相對較高，但市場規(guī)模因參與公司數(shù)量少、產(chǎn)品單價高等因素而受到限制；家具、櫥柜、家紡等軟裝市場的技術(shù)門檻較低，各參與公司進出市場相對容易，因此整體集中度低，但規(guī)模超過了硬裝領(lǐng)域和家電領(lǐng)域。圖7：家裝市場規(guī)模及市場集中度數(shù)據(jù)來源：中國建筑裝飾協(xié)會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）行業(yè)瓶頸：市場分散深陷擴張困局，四大難題亟待解決擴張困局：市場大而散，龍頭公司市占率不足前文提到，目前我國裝修行業(yè)總產(chǎn)值超過4萬億元，而營業(yè)收入排名前三的龍頭公司市占率僅為1.5%左右，且提升速度較為緩慢。因此，裝修行業(yè)的競爭十分激烈，市場處于分散狀態(tài)，一度維持著“大行業(yè)，小公司”的總體格局。圖8：我國裝修行業(yè)龍頭公司市占率建筑裝飾行業(yè)前三公司營收總和（億元）-左軸CR3（%）-右軸7002%600500400300200100

1%00%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E數(shù)據(jù)來源：上市裝修公司年報，億歐智庫，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心裝修行業(yè)過于分散、進而使業(yè)內(nèi)公司深陷擴張困局的原因在于傳統(tǒng)裝修產(chǎn)品非標(biāo)準(zhǔn)識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明12/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾化和公司管理半徑小。傳統(tǒng)裝修方式過于顯著的個性化特征使得裝修產(chǎn)品難以標(biāo)準(zhǔn)化，在公司有限的管理半徑下：（1）采取直營模式雖然可以保證品牌質(zhì)量，但市場擴張速度將受到管理人員和資金方面的限制，難以快速做大規(guī)模。（2）采取加盟模式雖然可以相對加快擴張速度，但容易出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量不達標(biāo)或加盟商繞過合同私自接單的情況，依然無法滿足公司擴大有效市場規(guī)模的需求。傳統(tǒng)裝修暴露缺陷，行業(yè)面臨發(fā)展難題我國傳統(tǒng)裝修的業(yè)務(wù)模式大多還停留在濕法施工階段，傳統(tǒng)的手工操作方式仍主導(dǎo)著裝飾過程，且由于作業(yè)手段原始、分工方法混亂，我國裝修行業(yè)始終缺乏統(tǒng)一的硬性標(biāo)準(zhǔn)。隨著科技進步和物質(zhì)文化水平的提高，人們對生活與工作環(huán)境的要求已經(jīng)從生存型、功能型向舒適型轉(zhuǎn)變。在此背景下，傳統(tǒng)裝修的諸多缺陷逐步顯露，我國裝修行業(yè)發(fā)展將主要面臨四個方面的難題：（1）人工成本不斷增長傳統(tǒng)裝修行業(yè)屬于勞動密集型行業(yè)，行業(yè)的發(fā)展在很大程度上受制于勞動力的發(fā)展。近年來，我國人口增速放緩、老齡化程度加劇，廉價勞動力已不再成為我國工業(yè)、制造業(yè)的核心優(yōu)勢，隨之而來的是勞動力數(shù)量的不斷下降和人工成本的不斷增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《2019年農(nóng)民工監(jiān)測調(diào)查報告》，2019年從事建筑行業(yè)農(nóng)民工數(shù)量的占比為18.6%，同比下降0.5pct；該行業(yè)農(nóng)民工月均收入為4567元，此項指標(biāo)在近年來一直維持向上增長的趨勢，與2010年相比該收入已增長超過134.69%，遠(yuǎn)超批發(fā)零售、住宿餐飲、交通運輸?shù)刃袠I(yè)；50歲以上的農(nóng)民工比例在不斷攀升，人口老齡化以及滲透到一線的技術(shù)工人層面。圖9：我國歷年人口出生率圖10：我國歷年勞動人口比例25%人口出生率（%）76%中國15-64周歲人口比例（%）20%74%72%15%70%10%68%66%5%64%0%62%19871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明13/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖11：我國建筑業(yè)農(nóng)民工月平均收入 圖12：我國農(nóng)民工年齡構(gòu)成建筑業(yè)農(nóng)民工月平均工資（元）-左軸同比增速（%）-右軸500025%400020%300015%200010%10005%00%

16-20歲（%）21-30歲（%）31-40歲（%）41-50歲（%）50歲以上（%）40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（2）裝修質(zhì)量良莠不齊近年來針對空鼓、漏水、發(fā)霉、開裂、脫落等裝修質(zhì)量的投訴不斷上漲，傳統(tǒng)裝修的絕大多數(shù)工序都由建筑工人手工作業(yè)完成，導(dǎo)致裝修質(zhì)量極不穩(wěn)定：①由于有水房間地面的防水層在人工鋪裝時操作方法不正確，管根、柱根防水處理不細(xì)，導(dǎo)致防水層、防水構(gòu)造受破壞，產(chǎn)生了衛(wèi)生間、廚房地面的滲漏問題。②混凝土構(gòu)件在人工堆放時，支撐墊木不在一條垂直線上，產(chǎn)生拉應(yīng)力，從而產(chǎn)生構(gòu)件裂縫，問題構(gòu)件在裝修裝配時，由于人工檢查無法做到絕對的細(xì)致，容易造成裝修隱患。圖13：裝修質(zhì)量問題——發(fā)霉 圖14：裝修質(zhì)量問題——漏水?dāng)?shù)據(jù)來源：齊家網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：裝修快車網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（3）能耗污染難以解決當(dāng)前階段我國傳統(tǒng)建筑裝修污染所產(chǎn)生的危害，主要體現(xiàn)在環(huán)境污染和聲污染兩大類。環(huán)境污染包括空氣污染、材料污染、光污染、水源污染、排放污染；其中，空氣污染主要來自于建筑材料揮發(fā)，材料污染主要指廢棄材料帶來的污染。噪聲污染則發(fā)生在裝修過程中。根據(jù)《建筑垃圾資源化項目財務(wù)分析報告》的數(shù)據(jù)，近年我國建筑垃圾的年度排放總量約為15.5~24億噸，約占城市垃圾的40%；建筑業(yè)二氧化碳排放量占總排放量的35%，造成了嚴(yán)重的生態(tài)危機。長期以來，因缺乏統(tǒng)一完善的建筑垃圾管理辦法，缺乏科學(xué)有效、經(jīng)濟可行的處置技術(shù)，建筑垃圾絕大部分未經(jīng)任何處理，便被運往市識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明14/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾郊露天堆放或簡易填埋，存量建筑垃圾已達到200多億噸。圖15：建筑裝修垃圾堆積 圖16：建筑裝修光污染數(shù)據(jù)來源：無憂裝飾建材網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：北京化大陽光官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（4）人體健康易受損害在裝修過程中和裝修驗收后的一段時間內(nèi)，對人體健康易造成損害的室內(nèi)環(huán)境污染主要來自裝修材料、建筑材料、板材等釋放的有害氣體。這些有害氣體在平日難以察覺，但卻會對人體的皮膚、呼吸道、內(nèi)臟等器官造成嚴(yán)重的、不可逆的損害。根據(jù)中國室內(nèi)裝飾協(xié)會環(huán)境檢測中心的數(shù)據(jù)，我國室內(nèi)裝修污染造成的死亡人數(shù)每年高達11.1萬人，平均每天有304人死于裝修后的室內(nèi)污染；我國建筑裝飾協(xié)會經(jīng)數(shù)據(jù)分析得出，新房甲醛平均超標(biāo)率為70%~80%；清華大學(xué)建筑環(huán)境檢測中心分析表明，上海、北京、南京、廣州、濟南、杭州、西安、重慶、成都九大城市中室內(nèi)因建筑裝修空氣污染嚴(yán)重，北京、濟南、廣州、西安室內(nèi)甲醛超標(biāo)率高達80%。圖17：裝修過程室內(nèi)污染來源圖（1） 圖18：裝修過程室內(nèi)污染來源圖（2）數(shù)據(jù)來源：站酷官網(wǎng)裝修板塊，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：北京化大陽光官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明15/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾二、發(fā)展趨勢：裝配式內(nèi)裝提升工業(yè)化水平，工業(yè)化、信息化更加契合未來發(fā)展方向（一）行業(yè)變革：裝配式內(nèi)裝提升工業(yè)化水平，干法施工有效解決裝修行業(yè)瓶頸裝配式裝修是采用干法施工，將工廠生產(chǎn)的裝飾部品在現(xiàn)場組裝的裝修方式，以標(biāo)準(zhǔn)化、信息化和工業(yè)化手段實現(xiàn)裝飾部品的有機連接。簡單來講，裝修公司先在工廠預(yù)制好內(nèi)隔墻板、頂板基層和面層、地面板層等專業(yè)組件，再運到裝修現(xiàn)場進行組裝嵌掛。一套成熟的裝配式裝修整體解決方案包括八大系統(tǒng)：集成衛(wèi)浴系統(tǒng)、集成廚房系統(tǒng)、集成地面系統(tǒng)、集成墻面系統(tǒng)、集成吊頂系統(tǒng)、生態(tài)門窗系統(tǒng)、快裝給水系統(tǒng)及薄法排水系統(tǒng)，具有標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計、工業(yè)化生產(chǎn)、裝配化施工、信息化協(xié)同四大主要特征。圖19：裝配式裝修解決方案八大系統(tǒng) 圖20：裝配式裝修四大主要特征數(shù)據(jù)來源：站酷官網(wǎng)裝修板塊，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：BIM建筑網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心工業(yè)化的優(yōu)勢在于通過均質(zhì)化擴張實現(xiàn)成本的降低，這在一定程度是以犧牲個性化為代價的。然而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和BIM技術(shù)（建筑信息模型）、VR、3D打印等現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展為裝配式裝修提供了幫助，使得業(yè)主對個性化需求的張揚不再為標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)化生產(chǎn)所完全壓制。裝配式裝修的核心在于標(biāo)準(zhǔn)化集成，包括各專業(yè)間數(shù)據(jù)的集成、部品部件組合的集成等。通過BIM技術(shù)，裝修公司可實現(xiàn)設(shè)計施工一體化，快速建立內(nèi)裝模型，利用可視化功能直觀地表現(xiàn)設(shè)計意圖，根據(jù)客戶要求做出修改，減少溝通成本；其次，在采購物料方面，通過對工程量的統(tǒng)計可生成裝修部品采購目錄，實現(xiàn)成本可控；此外，利用BIM技術(shù)進行裝修施工模擬，可以提前發(fā)現(xiàn)并解決可能出現(xiàn)的問題，優(yōu)化施工方案；最后，BIM技術(shù)加強了環(huán)節(jié)間信息的流動與共享，提升成本管理和運維管理能力。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明16/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖21：BIM技術(shù)在裝配式裝修全過程的應(yīng)用數(shù)據(jù)來源：《BIM技術(shù)在裝配式內(nèi)裝全過程中的應(yīng)用探索》（胡蘊潔等，2018），廣發(fā)證券發(fā)展研究中心作為裝配式裝修的重要載體，裝配式建筑契合“碳中和”政策，相比于傳統(tǒng)建筑，其在作業(yè)方式、施工周期、資源消耗、環(huán)境影響和工程安全與質(zhì)量等方面均具備優(yōu)勢。表2：傳統(tǒng)澆灌式建筑與裝配式建筑對比項目傳統(tǒng)澆灌式建筑裝配式建筑作業(yè)方式半手工操作、混凝土澆灌工業(yè)化生產(chǎn)、現(xiàn)場安裝施工周期現(xiàn)場澆灌定型到安裝，耗時長現(xiàn)場直接吊裝、安裝，耗時短資源消耗資源消耗大，輔材浪費嚴(yán)重依靠模具規(guī)?；a(chǎn)，節(jié)約材料環(huán)境影響環(huán)境污染嚴(yán)重：廢水、噪音、粉塵污染預(yù)制構(gòu)件節(jié)能環(huán)保工程安全與質(zhì)量安全事故隱患高，澆灌質(zhì)量層次不齊人工作業(yè)量少，事故率低，專業(yè)生產(chǎn)、裝配團隊安全可靠數(shù)據(jù)來源：《我國預(yù)制裝配式建筑的現(xiàn)狀與發(fā)展》（中國科技信息雜志社2014年第07期，李濱），廣發(fā)證券發(fā)展研究中心自2016年開始，國家不斷出臺相關(guān)政策以推廣裝配式建筑，地方政府也相繼設(shè)立明確的滲透率目標(biāo)，促進建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級。具體來說，多數(shù)省份都設(shè)立了在2025年達到30%以上滲透率的目標(biāo)；而在江蘇等經(jīng)濟發(fā)達的省份，其所要求的比例達到50%。政策推進下，裝配式建筑滲透率得到明顯提升。根據(jù)住建部的數(shù)據(jù)，全國裝配式建筑新開工面積由2015年的7260萬平方米上升至2020年的63000萬平方米，五年復(fù)合增速約為54%；占新建建筑面積的比例由2.7%升至20.5%，完成了《“十三五”裝配式建筑行動方案》確定的到2020年達到15%以上的工作目標(biāo)。裝配式建筑的持續(xù)滲透為裝配式裝修提供了發(fā)展的土壤，也為裝修行業(yè)的革新奠定了空間基礎(chǔ)。表3：2015~2020年裝配式建筑滲透率情況相關(guān)指標(biāo)201520162017201820192020全裝配式建筑新開工建筑面積（萬m2）72601140016000290004200063000同比增速-57%40%81%45%50%占新建建筑面積比例2.7%4.9%8.4%9.1%13.4%20.5%五年復(fù)合增速54%數(shù)據(jù)來源：住建部，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明17/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾裝配式建筑發(fā)展至今，已經(jīng)形成了一套完整的集成系統(tǒng)，主要分為外圍護系統(tǒng)、主體系統(tǒng)與內(nèi)裝修系統(tǒng)三大板塊，可以將其概括為：裝配式結(jié)構(gòu)+裝配式裝修=裝配式建筑。這是裝配式裝修得以協(xié)同發(fā)展的基礎(chǔ)。圖22：裝配式建筑集成體系裝配式建筑集成系統(tǒng)外圍護系統(tǒng)主體系統(tǒng)內(nèi)裝修系統(tǒng)預(yù)輕輕裝預(yù)吊預(yù)部制質(zhì)鋼配裝木廚制頂制品混混復(fù)式配結(jié)衛(wèi)混與輕構(gòu)凝凝合幕式構(gòu)集凝地隔配土土外墻鋼及成土面墻件外外墻及結(jié)其系結(jié)系系系墻墻系其構(gòu)他統(tǒng)構(gòu)統(tǒng)統(tǒng)統(tǒng)板板列他數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心在國家對于裝配式建筑的評價體系中，內(nèi)裝修部分的分?jǐn)?shù)占比達40%，奠定了裝配式裝修在行業(yè)增量市場中的重要地位。國家2018年發(fā)布的《裝配式建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定，裝配式建筑裝配率不應(yīng)低于50%，且評分合格的門檻為60分；根據(jù)相關(guān)評分體系，建筑主體結(jié)構(gòu)與圍護墻板塊的滿分為60分，內(nèi)裝部分滿分40。若單純依靠非內(nèi)裝板塊得到合格的分?jǐn)?shù)，則需要超過80%的裝配率，技術(shù)門檻和相關(guān)成本相對較高。因此，在我國目前建筑主體結(jié)構(gòu)裝配化率較低、且標(biāo)準(zhǔn)直接規(guī)定裝配式建筑宜采用裝配式裝修的背景下，發(fā)展裝配式裝修成為了裝配式建筑達標(biāo)的重要方式。隨著裝配式建筑新開工面積的持續(xù)增長，裝配式裝修有望成為裝修市場中的重要增量。表4：裝配式建筑評分表評價項評價項比例要求評價分值最低分值主體結(jié)構(gòu)柱、支撐、承重墻、延性墻板等豎向構(gòu)件35%~80%20~30*20（50分）梁、板、樓梯、陽臺、空調(diào)板等構(gòu)件70%~80%10~20*非承重圍護墻非砌筑5圍護墻和內(nèi)隔墻圍護墻與保溫、隔熱、裝飾一體化50%~80%2~5*10（20分）內(nèi)隔墻非砌筑5內(nèi)隔墻與管線、裝修一體化50%~80%2~5*全裝修—66干式工法樓面、地面6裝修和設(shè)備管線（30分）集成廚房70%~90%3~6*—集成衛(wèi)生間70%~90%3~6*管線分離50%~70%4~6*注：表中帶“*”項的分值采用“內(nèi)插法”計算，計算結(jié)果取小數(shù)點后1位數(shù)據(jù)來源：《裝配式建筑評價標(biāo)準(zhǔn)GB/T51129-2017》、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明18/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾（二）短期趨勢：裝配式裝修契合B端市場，品牌公寓租賃有望受益相比于C端業(yè)務(wù)復(fù)雜的個性化要求及較小的單位體量，B端業(yè)務(wù)簡潔而標(biāo)準(zhǔn)，且具備較大的單位規(guī)模，與目前相對處于發(fā)展初期、注重標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)模化生產(chǎn)的裝配式裝修更為契合。因此，在中短期內(nèi)，裝配式裝修將主要與下游的B端產(chǎn)業(yè)進行協(xié)同發(fā)展、彼此賦能。具體來說，包括裝配式精裝住宅、裝配式商用建筑、快捷酒店和品牌租賃公寓等領(lǐng)域。以品牌租賃公寓為例，其具有信息透明、無中介加價、繳費便捷、家電齊全、配套設(shè)施完善、物業(yè)服務(wù)有保障等特點，在市場中具備較強的競爭優(yōu)勢。而擁有房屋租賃需求的群體主要是流動人口和畢業(yè)后落戶本地的大學(xué)生，后者與當(dāng)年畢業(yè)生總數(shù)正相關(guān)。根據(jù)國家統(tǒng)計局和教育部的數(shù)據(jù)，2019年我國流動人口達2.36億，本?？飘厴I(yè)生達758.53萬人。隨著國家城市群戰(zhàn)略的逐步實施，未來人口將繼續(xù)向一、二線城市或大規(guī)模城市群聚集。綜上，我國品牌租賃公寓擁有優(yōu)質(zhì)的市場發(fā)展?jié)摿ΑD23：我國歷年流動人口數(shù)流動人口（億人）-左軸同比增速（%）-右軸2.66%2.55%4%2.43%2.32%1%2.20%2.1-1%-2%2-3%

圖24：我國歷年本?？飘厴I(yè)生人數(shù)普通本?？飘厴I(yè)生（萬人）-左軸同比增速（%）-右軸80010%6008%4006%4%2002%00%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：教育部，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心目前，國內(nèi)的公寓租賃領(lǐng)域仍處于起步階段，市場潛力尚待開拓。根據(jù)ChinaInsightsConsultancy的數(shù)據(jù)，2018年我國長期租戶滲透率為17.2%，與美、英、日、德等發(fā)達國家超過30%的滲透率相比，仍有較大的提升空間。此外，根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，全國品牌公寓滲透率均值為2%，其中一線城市為5%，二線城市為1%。圖25：各國長期租戶滲透率對比圖26：我國品牌公寓滲透率60%55.0%6%5%50%5%40%37.0%38.7%4%31.2%30%3%20%17.2%2%2%10%1%1%0%0%中國美國英國日本德國全國均值一線城市二線城市數(shù)據(jù)來源：灼識投資咨詢（CIC），廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心在上述背景下，裝配式裝修的應(yīng)用將促使兩行業(yè)挖掘各自潛力，協(xié)同加速發(fā)展的進識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明19/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾程。一方面，裝配式裝修可以縮短公寓的施工周期與入住間隔、提高租賃公司的資金回流速度，并將標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量、無毒害和易維護等優(yōu)點具現(xiàn)給租戶，進一步提高品牌公寓的吸引力，從而促使租賃市場的潛力“變現(xiàn)”。另一方面，隨著品牌公寓的發(fā)展，裝配式裝修公司將在房屋租賃的增量市場中擴大規(guī)模、積累技術(shù)經(jīng)驗，并以公寓為載體向社會展示其技術(shù)優(yōu)勢，有望進一步降低生產(chǎn)成本并滲透其他領(lǐng)域的增量市場乃至存量市場，加快推廣的進程。圖27：裝配式裝修與品牌公寓協(xié)同發(fā)展數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）長期趨勢：VR&AR+大數(shù)據(jù)分析助力裝配式裝修滲透C端市場相比于B端，C端零售市場的總空間廣闊、毛利率更高，長期來看將是業(yè)內(nèi)公司競爭的關(guān)鍵領(lǐng)域。目前，裝配式裝修在C端的滲透率較低，多應(yīng)用于中高檔的精品住宅，主要是因為：（1）成本痛點：即便擁有多項費用節(jié)省，但目前裝配式裝修的整體直接成本依舊高于傳統(tǒng)裝修方式；在中高端精品住宅中，裝修費用占比較低，戶主的價格彈性小于普通住宅戶主，因此裝配式裝修才可在當(dāng)下滲透至該領(lǐng)域。（2）定制痛點：C端客戶的個性化要求繁多，短期內(nèi)裝配式裝修非標(biāo)準(zhǔn)化部件的定制成本過高，定制能力尚無法全面滿足市場需求。隨著B端市場逐步推廣，輔以VR、AR和大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)不斷發(fā)展，長期視角下裝配式裝修有望解決上述痛點，滲透C端市場。首先，裝配式裝修在中短期內(nèi)起步于B端，業(yè)內(nèi)公司得以擴大規(guī)模、積累經(jīng)驗、降低成本、提升定制非標(biāo)準(zhǔn)化部件的硬實力，在市場中解決成本痛點，并為解決定制痛點奠定基礎(chǔ)。其次，應(yīng)用VR和AR等可視化交互技術(shù)能夠具現(xiàn)樣板間的整體場景，讓C端客戶深度參與家裝設(shè)計的過程并與裝修公司競合制定方案，從而滿足其多元的個性化需求，初步解決定制痛點。最后，大數(shù)據(jù)分析可以幫助公司在眾多個性化方案中尋得共性，在廣闊的市場背景下實現(xiàn)非標(biāo)準(zhǔn)部件的規(guī)模生產(chǎn)，降低定制成本，進一步解決定制痛點。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明20/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖28：VR&AR+大數(shù)據(jù)分析助力裝配式裝修滲透C端市場數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明21/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾三、模式探討：裝配式內(nèi)裝有望重塑裝修產(chǎn)業(yè)鏈，從分散邁向集中，供應(yīng)商、渠道或?qū)⒆兏锇凑兆匀话l(fā)展規(guī)律，若維持現(xiàn)有產(chǎn)品的種類及技術(shù)水平，長期來看行業(yè)的市場份額將逐步向龍頭公司聚集，原因如下：（1）在同質(zhì)化嚴(yán)重的競爭環(huán)境下，龍頭公司比小公司在管理與成本控制方面更具優(yōu)勢；（2）在家裝消費升級的大背景下，消費者更青睞注重產(chǎn)品創(chuàng)新與質(zhì)量把控的龍頭公司；（3）隨著反腐常態(tài)化，行業(yè)愈發(fā)透明規(guī)范，一些資質(zhì)不全、靠不當(dāng)競爭而生存的小公司將失去競爭力；（4）大型地產(chǎn)公司趨向于固定的龍頭裝修公司結(jié)為合作伙伴，間接提升裝飾行業(yè)的集中度。然而，上述進程基于長期視角，中間存在諸多不確定性，并且從數(shù)據(jù)來看，該進程實現(xiàn)的速度也較為緩慢。這主要是因為傳統(tǒng)裝修方式是由從業(yè)人員根據(jù)自身經(jīng)驗或業(yè)主意愿進行設(shè)計+現(xiàn)場施工，屬于“個性化的作坊生產(chǎn)”，工期較長且依賴人力，使優(yōu)質(zhì)公司存在與自身業(yè)務(wù)能力不匹配的短管理半徑，規(guī)模擴張存在瓶頸，為小公司提供了棲息的空間。而裝配式裝修使行業(yè)模式從“個性化的作坊生產(chǎn)”轉(zhuǎn)換成“標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)生產(chǎn)”，為公司的規(guī)模擴張賦能，加速了行業(yè)從分散走向集中的進程。圖29：裝配式裝修促使裝修行業(yè)從分散走向集中數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從內(nèi)部視角來看：裝配式裝修采取“設(shè)計+制造+施工（EPC）”的業(yè)務(wù)模式，在BIM等現(xiàn)代技術(shù)的輔助下，將個性化設(shè)計集約為符合大眾審美的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模設(shè)計，將現(xiàn)場施工分拆為工廠預(yù)制標(biāo)準(zhǔn)化部件+定制個性化部件+現(xiàn)場快速拼裝，實現(xiàn)了產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、工期縮短、人力弱化、信息協(xié)同、成本易控、運維降難。在此轉(zhuǎn)變下，業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的公識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明22/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾司可以快速延伸自身管理半徑，憑借業(yè)務(wù)水平、市場體量和客戶渠道等方面的內(nèi)部優(yōu)勢進行規(guī)模擴張。從外部視角來看：國家和地方政府政策不斷推動，2020年裝配式建筑的新開工滲透率已達20.50%，萬科、恒大、保利和碧桂園等龍頭房企均已開啟相關(guān)建設(shè)工作。未來地產(chǎn)公司將繼續(xù)擴大裝配式建筑的業(yè)務(wù)規(guī)模，并進一步深化與裝配式裝修公司的戰(zhàn)略合作。在這一過程中，裝修行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的龍頭公司會因其高水平的業(yè)務(wù)能力和完備的業(yè)務(wù)體系斬獲更多大型合同，成為該部分增量市場的主角。綜上所述，發(fā)展裝配式裝修將同時從內(nèi)部和外部為公司的規(guī)模擴張賦能，進而破解“大行業(yè)，小公司”的困局，加速行業(yè)從分散走向集中的革新進程。（一）產(chǎn)業(yè)鏈變革：變革傳統(tǒng)模式，裝配式裝修重塑行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈與渠道1．統(tǒng)籌上下游公司，整合裝修產(chǎn)業(yè)鏈從產(chǎn)業(yè)鏈來看，裝修行業(yè)涵蓋范圍廣，涉及流程長，且參與公司眾多。家裝和公裝領(lǐng)域均涉及上游建材原料、下游各類半成品和成品等眾多實體產(chǎn)品，全環(huán)節(jié)囊括拆改、安裝、到家具、家紡等鏈條，由原材料公司、品牌類公司、流通類公司和服務(wù)類公司等眾多參與主體構(gòu)成。傳統(tǒng)裝修行業(yè)的上游為各類建筑材料供應(yīng)商，主要涉及到陶瓷、木板、防水材料、金屬、油漆、電器、鋁板鋁材、玻璃等裝飾材料，其成本在總業(yè)務(wù)成本中占比較高，約為65%~70%；因此，建筑裝飾材料的發(fā)展變化對裝修行業(yè)有著顯著的影響。行業(yè)中、下游則涉及房地產(chǎn)開發(fā)公司、成品家具生產(chǎn)商、裝修業(yè)務(wù)承包商、渠道流通商、社區(qū)住房、商業(yè)建筑、文教體衛(wèi)建筑、政府機關(guān)辦公建筑等；近年來，上述領(lǐng)域增長強勁，有力地推動了裝修行業(yè)的發(fā)展。圖30：傳統(tǒng)裝修行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明23/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾裝配式裝修則在產(chǎn)業(yè)鏈方面大幅精簡，與傳統(tǒng)模式最為明顯的區(qū)別在于對中、下游的整合。目前規(guī)模較大的裝配式裝修公司都統(tǒng)籌了設(shè)計、生產(chǎn)、裝配等環(huán)節(jié)，利用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等信息化協(xié)同技術(shù)管控全程，實現(xiàn)了工業(yè)化設(shè)計、工業(yè)化生產(chǎn)以及標(biāo)準(zhǔn)化裝配，減少了資源材料的浪費，最大化降低運作成本，實現(xiàn)精益化生產(chǎn)。通過將智能化賦能制造業(yè)的方式，我國裝修行業(yè)正迎來轉(zhuǎn)型升級，眾多裝配式裝修公司正構(gòu)建出智慧型的先進制造業(yè)體系，不斷優(yōu)化裝修產(chǎn)業(yè)鏈，從中、下游延伸至建筑建材領(lǐng)域，最終實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈整合。圖31：裝配式裝修產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來源：和能人居、金螳螂、亞廈股份、柯利達公司官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心精簡中間環(huán)節(jié)，廣泛應(yīng)用新型產(chǎn)銷渠道中國傳統(tǒng)裝修行業(yè)由于落地服務(wù)屬性強，基本呈現(xiàn)各地分散成長的格局，因此公司的主要發(fā)展渠道也是分散經(jīng)營的經(jīng)銷模式。這種模式在行業(yè)發(fā)展早期有利于搶占市場，但其加價率較高、中間多環(huán)節(jié)不透明等缺陷也在中后期開始制約行業(yè)的發(fā)展。因此，在裝配式裝修快速發(fā)展的近幾年，電商渠道、直營渠道以及隨著整裝、定制發(fā)展起來的工程渠道逐漸成為了業(yè)內(nèi)的首選。家裝和公裝領(lǐng)域的渠道革新都較為顯著，多數(shù)公司的分散渠道比例在逐步下降。金螳螂、亞廈股份、柯利達、和能人居等裝配式裝修領(lǐng)域先行者紛紛推出了諸如“趣加BIM云平臺”、“蘑菇加家裝”等數(shù)字云服務(wù)平臺，同時，深化與成熟電商平臺的合作，如土巴兔、58同城等裝飾裝修電商平臺，進一步拓寬行業(yè)渠道的廣度和深度。隨著裝配式裝修的進一步發(fā)展，建筑業(yè)將與工業(yè)制造產(chǎn)業(yè)及信息產(chǎn)業(yè)、物流產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深度交融，對發(fā)展新經(jīng)濟、新動能、拉動社會投資促進經(jīng)濟增長具有積極作用。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明24/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖32：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修模式的渠道對比數(shù)據(jù)來源：上海品宅、和能人居、土巴兔、金螳螂公司官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心變革業(yè)務(wù)模式，聚焦效率提升對比傳統(tǒng)裝修公司和裝配式裝修公司，可以看出二者在業(yè)務(wù)內(nèi)容、業(yè)務(wù)布局、項目管控、售后服務(wù)和潛在風(fēng)險五個方面有較大的差別。傳統(tǒng)裝修公司以基礎(chǔ)裝修工程為主，附加值較低，缺乏全產(chǎn)業(yè)鏈盈利的能力，但是整體投資風(fēng)險較為直觀，不確定性較??；而裝配式裝修公司雖然在模式潛力上大于傳統(tǒng)裝修，但對公司綜合配套能力和研發(fā)創(chuàng)新能力的要求較高，邊際擴張的資本投入需求大，存在相對不確定性。表5：傳統(tǒng)裝修公司與裝配式裝修公司的業(yè)務(wù)模式對比傳統(tǒng)裝修公司裝配式裝修公司業(yè)務(wù)內(nèi)容提供簡單設(shè)計、基礎(chǔ)施工，主材定制及軟裝提供方案設(shè)計、專業(yè)施工、材料定制、軟裝搭配及精裝家居選搭配較少。購的無界服務(wù)方案。家裝方面以線下精選店面體驗式服務(wù)為基礎(chǔ)，線上多渠道推廣為輔助，線下店面設(shè)置樣板間和建材館，對設(shè)計風(fēng)格、配套建業(yè)務(wù)布局門店數(shù)量有限、規(guī)模較小。材進行展示，并配備專業(yè)導(dǎo)購；線上平臺借助智能化、便捷化、科學(xué)化的云系統(tǒng)，提供高效、便捷服務(wù)；公裝方面則以工程渠道對接政府、大型公司和海外市場為主。項目管控以施工現(xiàn)場管理為主，信息化管理能力有搭建貫穿項目關(guān)鍵節(jié)點的智能管理系統(tǒng)，客戶、供應(yīng)商、施工限。及管理人員登錄系統(tǒng)即可實時監(jiān)控項目進程。售后服務(wù)公司規(guī)模較小，可能存在售后拖沓的情形。提供售前、售中、售后的無界服務(wù)，客戶報修便捷，響應(yīng)及時。潛在風(fēng)險以基礎(chǔ)裝修工程為主，附加值較低，缺乏全對綜合配套能力、研發(fā)創(chuàng)新能力要求較高，邊際擴張的資本投產(chǎn)業(yè)鏈盈利的能力。入需求大。數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明25/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾項目管控方面，傳統(tǒng)裝修以施工現(xiàn)場管理為主，信息化管理能力有限；而裝配式裝修在施工前期會搭建好貫穿項目關(guān)鍵節(jié)點的智能管理系統(tǒng)，客戶、供應(yīng)商、施工及管理人員可實時監(jiān)控項目進程。二者在項目管控和施工模式方面的不同，致使施工周期存在著較大差距。亞廈股份的資料顯示，傳統(tǒng)裝修的施工過程主要由各項目承包商和裝修施工隊自行規(guī)劃，且隔墻、吊頂、水電、油漆等工序必須在現(xiàn)場完成，平均施工周期為240工日；裝配式裝修在項目管理方面的高度數(shù)字化和集成化，且得益于工廠化的模塊生產(chǎn)，裝配過程標(biāo)準(zhǔn)有序，提高了施工效率，最終將施工周期縮短到120工日，效率提升約50%。圖33：傳統(tǒng)裝修與裝配式裝修施工流程對比數(shù)據(jù)來源：亞廈股份，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）商業(yè)模式對比：解決傳統(tǒng)裝修痛點，裝配式裝修具備革新行業(yè)的優(yōu)勢基礎(chǔ)1．降低人工依賴性，節(jié)約人力成本隨著我國人口出生率降低、人口老齡化加劇、建筑業(yè)農(nóng)民工工資攀升等宏觀趨勢，人口紅利被加速弱化，這將推動裝修行業(yè)向先進制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。相比于傳統(tǒng)裝修方式高度依賴人力資源和現(xiàn)場施工，裝配式裝修運用精細(xì)化分工和標(biāo)準(zhǔn)化制作流程，擺脫對人工高度依賴的同時提升了建設(shè)效率，縮短了裝修工期，解決了傳統(tǒng)裝修行業(yè)的人工成本痛點，具備革新行業(yè)的先決基礎(chǔ)。具體來說，根據(jù)宓國彥和徐喜平在《傳統(tǒng)全裝修與新型裝配式裝修優(yōu)劣比較解析》一文中的研究，新型裝配式裝修的實際人工費用比傳統(tǒng)裝修方式可以降低30%以上，降幅顯著。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明26/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾表6：裝配式裝修相比于傳統(tǒng)裝修人工依賴性大幅減弱對比項目傳統(tǒng)裝修裝配式裝修1.涉及水電工、木工、泥瓦工、石匠等十余工種；1.工種需求少，僅需木工；工序需求2.涉及主體拆改、水電改造等十余道工序；2.工序簡單，施工現(xiàn)場僅需完成拼接即可；3.工序復(fù)雜，人員種類需求大，責(zé)任難追溯。3.流程明確，人員種類需求小，無施工間歇。流程監(jiān)控依靠合約和人工控制裝修流程推進，監(jiān)督有不便信息化流程管理，通過BIM的應(yīng)用，貫穿設(shè)計、生產(chǎn)、施工、運維全過程，減少了對人工的依賴性預(yù)算控制費用變化項目多，人工預(yù)算控制較難設(shè)計階段即可快速量價，預(yù)算控制簡單1.施工周期長，人工成本高；1.工期縮短，人工成本大幅降低；成本概況2.依賴人工，原材料損耗大；2.標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，節(jié)省人力的同時降低原材料浪費；3.現(xiàn)場管理成本高；3.快速交付，快速盈利；4.后期運營維護成本高。4.后期運營維護成本降低。數(shù)據(jù)來源：品宅科技，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心以模塊化為核心，兼具高質(zhì)量、易維修與美觀度相比于傳統(tǒng)裝修方式質(zhì)量良莠不齊的情況，裝配式裝修以模塊化為核心，采用規(guī)模化生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)部件、定制化生產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)部件的方式，在保證美觀度的同時使裝修質(zhì)量得到了穩(wěn)定提升，避免了由于人工操作誤差所造成的質(zhì)量問題，并降低了后期維護的成本。因此，裝配式裝修解決了傳統(tǒng)裝修行業(yè)的質(zhì)量波動痛點，具備革新行業(yè)的質(zhì)量基礎(chǔ)與口碑基礎(chǔ)。表7：裝配式裝修相比于傳統(tǒng)裝修質(zhì)量更高且穩(wěn)定對比項目傳統(tǒng)裝修裝配式裝修以模塊化為中心，在工廠規(guī)?；a(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)部件，定制化生部品生產(chǎn) 使用基礎(chǔ)材料，現(xiàn)場進行切割、調(diào)配等加工工序。產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)部件。高度依賴工人的個人技術(shù)水平，質(zhì)量難以保證；1.以模塊化為核心，少規(guī)格、多組合，最大程度上避免了整體品質(zhì)2.傳統(tǒng)濕作業(yè)裝修容易出現(xiàn)開裂、漏出、空鼓等質(zhì)量誤差與手工勞動；問題，但是初期卻難以發(fā)覺。2.干法施工，提高品質(zhì)的穩(wěn)定性。1.隱患多，與建筑粘連，維護耗時耗力，維修難度大、1.工廠標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，精確度提高，維修率降低80%；后期維護工期長；2.安裝、拆卸、更換簡便快捷，運維成本低；2.涉及工序多、人員多，質(zhì)量責(zé)任難以追溯。3.局部可拆改，消耗浪費少。美觀度以定制化為主，體現(xiàn)居住者的個人審美喜好，但是會1.隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大，逐漸趨向個性豐富的定制化；犧牲時間、人力、財力，風(fēng)險較大。2.倡導(dǎo)“重裝飾，輕裝修”的理念。數(shù)據(jù)來源：品宅科技，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心材料節(jié)約減少能耗，綠色建材助力環(huán)保裝配式裝修利用綠色低污染建材，通過標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化的方式進行生產(chǎn)與安裝，可以節(jié)約建材并減少有害物質(zhì)排放，降低裝修的能耗和對人體健康的損害，解決了傳統(tǒng)裝修方式的污染痛點。在人民對于生活品質(zhì)要求有所提高、國家大力推行“碳中和”長期目標(biāo)和各領(lǐng)域環(huán)保政策相繼出臺的背景下，裝配式裝修具備革新行業(yè)的綠色素質(zhì)基礎(chǔ)和長期動力源。具體來說，根據(jù)北京保障房中心給出的報告數(shù)據(jù)，以50平方米的公租房為例，裝配式裝修在地面和隔墻用材量方面具備較突出的節(jié)約優(yōu)勢，最終實現(xiàn)裝修材料總用量識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明27/59行業(yè)專題研究|建筑裝飾降低64%左右，間接減少了裝修能耗。表8：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修的建材用量對比（以50平方米的公租房為例）對比項目傳統(tǒng)裝修裝配式裝修降幅木龍骨，鋼支架地腳組件，預(yù)制混凝土、水泥、砂、地磚或地板復(fù)合板（多以硅酸鈣為主材）集地面用材量成涂料裝飾或地磚、環(huán)保地板，降低67%等，綜合用量120kg/m2選裝地暖模塊，綜合用量40kg/m2，地面減重60%以上水泥隔墻板、水泥、砂、瓷磚、輕鋼龍骨、巖棉、預(yù)制復(fù)合板集隔墻用材量膩子、涂料、墻紙等，綜合用量降低70%成涂料裝飾，綜合用量30kg/m2100kg/m2鋁板、石膏板或PVC板，基層輕鋼龍骨，預(yù)制復(fù)合板（多以硅吊頂酸鈣為主材）或鋁合金板，集成基本持平膩子及裝飾漆面涂料裝飾，無材