第15章-國債和國債市場(陳共第九版)課件

第一節(jié)國債的基本原理第二節(jié)國債的經(jīng)濟效應(yīng)和政策功能第三節(jié)債務(wù)負擔(dān)率和債務(wù)依存度分析第四節(jié)國債市場及其功能第五節(jié)政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)第十五章國債和國債市場第一節(jié)國債的基本原理第十五章國債和國債市場1第一節(jié)國債的基本原理

一、國債的含義及其產(chǎn)生和發(fā)展二、國債的種類和國債結(jié)構(gòu)三、國債負擔(dān)和國債債務(wù)率四、國債的發(fā)行、還本與付息五、國債管理制度第一節(jié)國債的基本原理2一、國債的含義及其產(chǎn)生和發(fā)展（一）國債的含義國債是“國家公債”的簡稱，它是中央政府以債務(wù)人的身份，按照有借有還的原則，通過借款或發(fā)行債券等方式從國內(nèi)或國外籌集資金，而同有關(guān)各方構(gòu)成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是政府取得財政收入的一種形式，也是政府信用的一種主要形式。國債一般是指由中央政府發(fā)行的公債，由地方政府發(fā)行的公債稱為地方公債（簡稱“地方債”）。在我國，地方政府無權(quán)發(fā)行公債。一、國債的含義及其產(chǎn)生和發(fā)展（一）國債的含義31.自愿性：完全自愿認購，否則，是國債的“異化”。2.有償性：

政府發(fā)債是以償還、付息為條件的信用行為3.靈活性：

規(guī)模、期限、利率等都非常靈活的籌資方式國債的特征——同稅收相比1.自愿性：2.有償性：3.靈活性：國債的特征——同稅收相比4國債與私債債權(quán)債務(wù)關(guān)系不同：債務(wù)主體不同；債務(wù)主體在債權(quán)債務(wù)關(guān)系中地位不同。信用擔(dān)保不同：償債信譽3)債券流動程度不同：與債務(wù)主體信用覆蓋范圍成正比。國債與私債債權(quán)債務(wù)關(guān)系不同：債務(wù)主體不同；信用擔(dān)保不同：償債5（二）國債的產(chǎn)生和發(fā)展國債制度是在私債的基礎(chǔ)上發(fā)展和演變而來的。產(chǎn)生于封建社會真正發(fā)展是在資本主義社會。

20世紀(jì)30年代以前，各國政府普遍信奉亞當(dāng).斯密的自由競爭經(jīng)濟，主張：“廉價政府”。他不主張國家大規(guī)模發(fā)行國債。20世紀(jì)30年代（即1929~1933年），在1929年爆發(fā)了世界經(jīng)濟危機，為了延緩和克服經(jīng)濟危機的的危害，凱恩斯學(xué)派的出現(xiàn)并主張政府干預(yù)經(jīng)濟，主張實行赤字財政政策來擴大政府的財政支出，以刺激有效需求，由此產(chǎn)生的巨大財政赤字可以通過發(fā)行國債來解決。國債制度在資本主義國家得到迅速發(fā)展。

（二）國債的產(chǎn)生和發(fā)展國債制度是在私債的基礎(chǔ)上發(fā)展和演變而6我國國債規(guī)模的演變大致可以分為五個階段第一階段：1949—1958年。發(fā)行了幾億元人民勝利折實公債和經(jīng)濟建設(shè)公債，每年的國債發(fā)行額在當(dāng)年GDP中比重不到1%.第二階段：1958—1980年。我國堅持財政平衡的思想，“一無內(nèi)債，二無外債”的無債階段；即便有赤字，規(guī)模也很小，主要靠向中央銀行透支解決。第三階段：1981年—1993年。為了彌補財政赤字，籌集經(jīng)濟建設(shè)資金，我國于1981年恢復(fù)國債的發(fā)行。但國債發(fā)行額較小，這一階段年平均發(fā)行量為198億元，累計發(fā)行量為2106億元，國債增幅比較平穩(wěn)。我國國債規(guī)模的演變大致可以分為五個階段第一階段：19497第四階段：1994年—1997年。由于國家預(yù)算體制改革，不再允許財政向中央銀行透支解決赤字而改為發(fā)行國債，加之過于集中的還本付息，國債發(fā)行量呈現(xiàn)較大增幅。1994年國債發(fā)行量突破1000億元，1995年以后，每年發(fā)行量均比上年增長30%以上，遠高于同期財政收入年均增長速度和GDP的年均增長速度。第五階段：1998年至今。為拉動內(nèi)需和應(yīng)對亞洲危機對經(jīng)濟的沖擊，為了保持一定的經(jīng)濟增長，我國實行了積極的財政政策，擴大政府投資，國債發(fā)行量陡升，導(dǎo)致1998年國債發(fā)行額高達3310.93億元，比上年增長了33.7%。2003年國債發(fā)行總量達到6355億元，創(chuàng)下國債發(fā)行總量的新高。2005年，實際完成發(fā)行7022.88億元。2006年為8883億元。2007年由于發(fā)行了1.5萬億的特別國債，全年國債發(fā)行量達到創(chuàng)紀(jì)錄的23483.28億元，同比增164%。2010年國債發(fā)行規(guī)模約為1.3萬億元.第四階段：1994年—1997年。由于國家預(yù)算體制改革，不再8二、國債的種類和國債結(jié)構(gòu)（一）國債種類1、以國家舉債的形式為標(biāo)準(zhǔn)，國債可分為國家借款和發(fā)行債券2、以籌措和發(fā)行的地域為標(biāo)準(zhǔn)，國債可分為內(nèi)債和外債3、以債券的流動性為標(biāo)準(zhǔn)，國債可分為可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債可自由轉(zhuǎn)讓是國債的基本屬性，美國的儲蓄券和我國1984年前的國庫券不可轉(zhuǎn)讓4、以發(fā)行的憑證為標(biāo)準(zhǔn)，國債可分為憑證式國債和記賬式國債。憑證式是指國家不印刷實物券，填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行國債，又稱

“儲蓄式國債”

記賬式國債是利益賬戶通過電腦系統(tǒng)完成國債發(fā)行、兌付的過程，稱為“無紙化國債”，是世界各國發(fā)行國債的主要形式。二、國債的種類和國債結(jié)構(gòu)（一）國債種類9涵義：是一個國家各種性質(zhì)債務(wù)的互相搭配，以及債務(wù)收入來源和發(fā)行期限的有機結(jié)合。1、應(yīng)債主體結(jié)構(gòu)：各類企業(yè)和各階層居民各自占有社會資金的比例。2、國債持有者結(jié)構(gòu)（應(yīng)債資金來源結(jié)構(gòu)）：各類企業(yè)和各階層居民實際認購和持有國債的比例（又稱國債資金來源結(jié)構(gòu)）。3、國債期限結(jié)構(gòu)：

短期國債、中期國債、長期國債、永久國債（二）國債的結(jié)構(gòu)涵義：是一個國家各種性質(zhì)債務(wù)的互相搭配，以及債務(wù)收入來源和發(fā)10三、國債負擔(dān)與國債債務(wù)率國債負擔(dān)可以從四個方面來分析：（1）認購人負擔(dān)。國債作為認購者使用權(quán)讓渡，國債發(fā)行必須考慮認購買人的實際負擔(dān)能力。（2）納稅人負擔(dān)。不論國債資金的使用方向如何，效益高低，還債的收入來源最終還是稅收。（3）代際負擔(dān)。國債不僅形成一種當(dāng)前的社會負擔(dān)，而且在一定條件下還會向后推移，形成代際負擔(dān)。馬克思說國債是一種延期的稅收。（4）政府即債務(wù)人負擔(dān)。政府借債是有償?shù)模狡谶€本付息，借債過程也就是國債負擔(dān)的形成過程，所以政府借債要考慮償還能力。（一）國債負擔(dān)三、國債負擔(dān)與國債債務(wù)率國債負擔(dān)可以從四個方面來分析：（一11

國債限度國債的限度來源于國債的負擔(dān)，由于國債會形成一種社會負擔(dān)，所以國債必須有一定的限度。國家限度一般是指國家債務(wù)規(guī)模的最高限度或指國債適應(yīng)規(guī)模的問題。衡量國債絕對規(guī)模的指標(biāo)有三個：一是歷年累計債務(wù)的總規(guī)模；

二是當(dāng)年發(fā)行的國債總額；三是當(dāng)年到期需還本付息的債務(wù)總額。（二）國債債務(wù)率國債限度國債的限度來源于國債的負擔(dān)，由于國債會形成一種社12國債債務(wù)率的兩種計算方法：（1）國債負擔(dān)率=國債累積余額/國民生產(chǎn)總值*100%這個指標(biāo)反映國家累積債務(wù)的總規(guī)模是研究控制債務(wù)總量和防止出現(xiàn)債務(wù)危機的重要依據(jù)。(警戒線是60%)國債負擔(dān)率是衡量國債適度規(guī)模的主要指標(biāo)。（2）國債債務(wù)率=財政赤字率/GDP增長率該指標(biāo)可以顯示國債的風(fēng)險度，可以對國債債務(wù)率進行動態(tài)分析，對設(shè)計財政政策和防范債務(wù)風(fēng)險具有重要的理論意義和實踐意義。國債債務(wù)率的兩種計算方法：（1）國債負擔(dān)率=國債累積余額/國13我國中央財政國債余額及國債負擔(dān)率年份國債余額（億）占GDP的比重19961200416.919971256215.919981352016.019991531217.120001790918.120012050518.720022153917.920032634919.420042957718.520053263517.920063556817.6我國中央財政國債余額及國債負擔(dān)率年份國債余額（億）占GDP的14部分國家1991-1995年國債負擔(dān)率（中央政府）國別國債負擔(dān)率（％）經(jīng)濟發(fā)達國家：美國法國德國英國新興工業(yè)化國家和發(fā)展中亞洲國家：韓國印度尼西亞馬來西亞泰國印度巴基斯坦40.734.017.628.18.51.246.05.448.244.2部分國家1991-1995年國債負擔(dān)率（中央政府）國15四、國債的發(fā)行和國債的還本與付息國債發(fā)行直接發(fā)行連續(xù)發(fā)行承購包銷公募招標(biāo)國債還本與付息抽簽輪次償還法分期逐步償還法市場購銷償還法以新替舊償還法到期一次清償法四、國債的發(fā)行和國債的還本與付息國債發(fā)行直接發(fā)行連續(xù)發(fā)行承16我國國債的發(fā)行方式1981年沿用計劃經(jīng)濟時期的行政攤派發(fā)行方式；1991年開始采用承購包銷發(fā)行方式；1993年推出一級自營商制度；1994年也曾采用柜臺銷售方式；1995年開始試行招標(biāo)發(fā)行方式；目前我國國債發(fā)行方式是一種承購包銷和招標(biāo)發(fā)行相結(jié)合的模式，總的變化趨勢是不斷趨向低成本、高效率的發(fā)行方式，逐步走向規(guī)范化與市場化。我國國債的發(fā)行方式1981年沿用計劃經(jīng)濟時期的行政攤派發(fā)行方17還本方式（1）分期逐步償還法（2）抽簽輪次償還法（3）到期一次償還法（4）市場購銷償還法（5）以新替舊償還法還本資金來源：（1）設(shè)立償債基金（預(yù)算設(shè)置償債基金）（2）通過預(yù)算列支（3）舉借新債（各國基本手段）付息方式：（1）按期分次支付（2）到期一次支付（連本帶利）還本方式18五、國債管理制度1981年恢復(fù)國債發(fā)行以來，一直采取逐年審批年度發(fā)行額的管理方式；2006年改行國債余額管理制度，國債余額即中央財政歷年預(yù)算的差額?；竟芾磙k法：（P224頁）作用：余額管理可以更為全面地反映國債余額及其變化情況；增強財政部門發(fā)行短期國債的動力，改善國債期限結(jié)構(gòu)，防止長期國債膨脹；有利于國債的有序滾動發(fā)行，提高財政資金的運用能力，增強財政政策的靈活性；短期國債規(guī)模的增大提高了國債市場的流動性為強化央行的公開市場操作創(chuàng)造了條件國債期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化為建立具有市場代表性和參考價值的收益率曲線提供前提條件。五、國債管理制度1981年恢復(fù)國債發(fā)行以來，一直采取逐年審批19第二節(jié)國債的經(jīng)濟效應(yīng)和政策功能一、李嘉圖等價定理及其實證研究二、國債的經(jīng)濟效應(yīng)三、國債的政策功能第二節(jié)國債的經(jīng)濟效應(yīng)和政策功能一、李嘉圖等價定理及其實證研20一、李嘉圖等價定理及其實證研究（一）李嘉圖等價定理的含義政府支出是通過發(fā)行國債融資還是通過稅收融資沒有任何區(qū)別，即債務(wù)和稅收等價。邏輯基礎(chǔ)：生命周期假說和永久收入假說擴張性財政政策無效：無論增收一次性總量稅還是發(fā)行國債為政府籌措資金，對于居民的消費和資本的形成都沒有任何影響一、李嘉圖等價定理及其實證研究（一）李嘉圖等價定理的含義21（二）對李嘉圖等價定理的評論反對意見：1.核心假設(shè)是理性預(yù)期，不現(xiàn)實；2.假設(shè)人們遺留財產(chǎn)給后代；3.政府債務(wù)無違約風(fēng)險；4.隱含個人具有完全的預(yù)見能力和充分信息；5.假設(shè)所有的稅是一次性總量稅。（二）對李嘉圖等價定理的評論22二、國債的經(jīng)濟效應(yīng)（一）國債的資產(chǎn)效應(yīng)國債發(fā)行量的變化，不僅影響國民收入，而且影響居民所持有資產(chǎn)的變化。國債在經(jīng)濟增長中具有穩(wěn)定功能：發(fā)行國債在經(jīng)濟蕭條時具有擴大消費的功能，在經(jīng)濟旺盛時具有抑制消費的功能。“國債錯覺”：國債持有者在持有國債時認為自己的財富增加了，因而增加消費。二、國債的經(jīng)濟效應(yīng)23（二）國債的需求效應(yīng)國債融資，增加財政支出，并通過支出的乘數(shù)效應(yīng)增加總需求。1.中央銀行購買國債：債務(wù)貨幣化，增加基礎(chǔ)貨幣的投放量，對總需求發(fā)揮擴張作用，構(gòu)成通貨膨脹因素。2.商業(yè)銀行或居民個人購買國債：不會產(chǎn)生擴張總需求的效應(yīng)。（三）國債的供給效應(yīng)政府發(fā)行國債是用于投資，主要是生產(chǎn)性投資。首先基礎(chǔ)設(shè)施投資，其次高新技術(shù)投資、風(fēng)險投資、農(nóng)業(yè)投資、教育投資和開發(fā)大西北投資等。（二）國債的需求效應(yīng)24三、國債的政策功能（一）彌補財政赤字（二）籌集建設(shè)資金（三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟三、國債的政策功能（一）彌補財政赤字25（一）彌補財政赤字彌補財政赤字的途徑很多：

1、動用歷年結(jié)余——目前已無采用可能

2、稅收：嚴(yán)格地講，增稅不是彌補赤字的手段；稅收有固定性；阻力較大。

3、向銀行透支——目前被法律取締使銀行負擔(dān)加重最終通過發(fā)行貨幣求解決---影響經(jīng)濟（通貨膨脹

4、發(fā)行國債：靈活、彈性、阻力小。（一）彌補財政赤字26用國債彌補財政赤字，實質(zhì)是將不屬于國家支配的資金在一定時期內(nèi)讓渡給國家使用1、是社會資金使用權(quán)的單方面轉(zhuǎn)移，流通中貨幣總量并沒有增加，故一般不會引起通貨膨脹。2、國債的認購?fù)ǔＷ裱栽傅脑瓌t，所以由國債獲取的資金主要是社會閑散資金，一般不會對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不得的影響。用國債彌補財政赤字，實質(zhì)是將不屬于國家支配的資金在一定時期內(nèi)27不能把國債視為醫(yī)治財政赤字的靈丹妙藥第一、財政赤字過大，形成債臺高筑，最終會導(dǎo)致財政收支的惡性循環(huán)。第二、社會的閑置資金是有限的，國家集中過多往入會倪經(jīng)濟主體的必要資金，從而降低社會的投資和消費水平。不能把國債視為醫(yī)治財政赤字的靈丹妙藥第一、財政赤字過大，形28（二）籌集建設(shè)資金

國債具有彌補財政的功能，又具有籌集建設(shè)資金的功能，似乎無法辨別兩種功能的不同。我國財政支出中經(jīng)濟建設(shè)資金占50%左右國家則從法律上或發(fā)行時對兩種不同功能作出明確的規(guī)定如我國從1987年開始發(fā)行重點建設(shè)債券和重點企業(yè)建設(shè)債券又如日本在法律上將國債明確分為兩種：一是建設(shè)公債；二是赤字公債（彌補財政赤字的）（二）籌集建設(shè)資金國債具有彌補財政的功能，又具有籌集建設(shè)29（三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行第一、它調(diào)節(jié)著積累和消費之間的關(guān)系，將一部分消費資金轉(zhuǎn)化為積累資金使兩者比例關(guān)系更趨于合理。第二、它調(diào)節(jié)著投資結(jié)構(gòu)，起到優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。可以保證重點建設(shè)項目的資金需求，優(yōu)化當(dāng)前投資的結(jié)構(gòu)。第三、調(diào)節(jié)貨幣流通量。短期國債可以作為中央銀行進行公開市場操作的重要手段。當(dāng)需要向流通中貨幣過多時，則可以賣出國債，以達到貨幣政策目標(biāo)。（三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行第一、它調(diào)節(jié)著積累和消費之間的關(guān)系，將一3031第三節(jié)債務(wù)債務(wù)率率分析一、國債債務(wù)率與財政赤字的簡單動態(tài)關(guān)系分析二、建立防控債務(wù)風(fēng)險的制度機制31第三節(jié)債務(wù)債務(wù)率率分析一、國債債務(wù)率與財政赤字的簡單國債負擔(dān)問題的幾個要點：一是國債負擔(dān)率是指國債余額占GDP的比重二是國債規(guī)模的擴大，付息負擔(dān)加重，會對財政經(jīng)常性支出產(chǎn)生擠出效應(yīng)，導(dǎo)致財政狀況惡化三是還本負擔(dān)加大，政府還款壓力大增，一按政府信用喪失，政府會陷入債務(wù)危機一、國債負擔(dān)率與財政赤字的簡單動態(tài)關(guān)系分析一、國債負擔(dān)率與財政赤字的簡單動態(tài)關(guān)系分析3233國債與財政赤字簡單動態(tài)關(guān)系分析根據(jù)這個分析國債和赤字動態(tài)變化的簡單框架，推導(dǎo)出計算國債負擔(dān)率升(降)變化的公式：

db=b(r-y)+z

其中：db代表以微分符號表示的國債負擔(dān)率的升（降）變化，b代表國債負擔(dān)率，r代表實際國債利率，y代表GDP實際增長率，z代表基本赤字率。33國債與財政赤字簡單動態(tài)關(guān)系分析根據(jù)這個分析國債和赤字動態(tài)34推導(dǎo)過程：設(shè)B代表國債余額，i代表國債的名義利率，π代表通貨膨脹率，r（實際利率）=i-π，P為價格總水平，Y為實際產(chǎn)出（GDP）水平，y為實際產(chǎn)出Y的增長率，z為基本赤字率（作為GDP的一個比例），b為債務(wù)負擔(dān)率。根據(jù)定義，b=B/PY，b隨時間而發(fā)生的變化用微分符號表示則為db，db=d（B/PY），根據(jù)微積分中的“分?jǐn)?shù)法則”，我們可以得到公式：

db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y）（1）如果政府僅僅通過發(fā)行國債一種方式彌補財政赤字，那么一年內(nèi)國債余額的增加額就等于當(dāng)年的財政赤字，而財政赤字又等于基本赤字（我們可以用zPY來表示）加國債的利息支出（等于國債余額乘以名義利率iB），用公式表示就是：

dB=iB+zPY（2）把（2）式代入（1）式，可以得出：db=ib+z-b（π+y）（3）將（3）式合并得到：db=b(i-π-y)+z（4）=b（r-y）+z34推導(dǎo)過程：35對我國國債負擔(dān)率變化的測算（單位：%）r（實際利率）Y（實際經(jīng)濟增長率）Z（基本赤字率）db（按公式計算）db（實際）199519961997199819992000-7.400.907.9010.468.504.3510.59.88.57.87.358.941.00.780.781.182.121.770.00.280.741.382.231.180.70.81.02.72.72.0表15-3對我國國債負擔(dān)率變化的測算（單位：%）

35對我國國債負擔(dān)率變化的測算（單位：%）r歐盟《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的財政赤字率3%、債務(wù)率60%二、建立防控債務(wù)風(fēng)險的制度機制國別國債負擔(dān)率（％）歐美發(fā)達國家：美國法國德國英國意大利希臘葡萄牙愛爾蘭西班牙亞洲國家：日本印度菲律賓越南馬來西亞韓國印度尼西亞中國85777928.111610876615721985514640353220歐盟《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的財政赤字率3%、債務(wù)率60%二36我國中央財政國債余額及國債負擔(dān)率表15-4我國中央財政國債余額及國債負擔(dān)率年份國債余額（億元）國債負擔(dān)率（%）200532614.217.8200635015.316.5200752074.720.9200853271.517.0200960237.717.8201067548.116.8201172044.515.2201277565.714.920138674614.820149565515.020151065915.8我國中央財政國債余額及國債負擔(dān)率表15-4我國中央財政國債37年份GDP增長率%赤字率%債務(wù)率%201010.42.523.520119.32.122.620127.71.519.520137.72.026.020147.32.128.820156.92.434.8按GDP增長率和赤字率推算的債務(wù)率年份GDP增長率%赤字率%債務(wù)率%201010.42.52338我國當(dāng)前的杠桿率的問題政府杠桿率：國債余額占GDP的比重2015年我國非金融部門的總杠桿率為254.8%（國際清算銀行），總體債務(wù)規(guī)模和杠桿率水平不高，處在主要經(jīng)濟體的中等水平；非金融企業(yè)債務(wù)是我國當(dāng)前債務(wù)的主體，也是我國杠桿率快速上升的主要推動因素。我國當(dāng)前的杠桿率的問題39一、政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)概述二、我國地方政府債務(wù)的形成與治理第四節(jié)我國地方政府債務(wù)一、政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)概述第四節(jié)我國地方政府債務(wù)40直接債務(wù)：

指在任何情況下都要承擔(dān)的債務(wù)，不依附于任何事件，是可以根據(jù)某些特定的因素來預(yù)測和控制的負債，如政府的內(nèi)外債及由法律規(guī)定的養(yǎng)老金負債等?；蛴袀鶆?wù)：

指由某一或有事項引發(fā)的債務(wù)，是否會成為現(xiàn)實，要看或有事項是否發(fā)生以及由此引發(fā)的債務(wù)是否最終要由政府來承擔(dān)。----或有債務(wù)不是政府能夠完全控制的，也不是最終完全轉(zhuǎn)化為財政負擔(dān)，而是取決于轉(zhuǎn)化的面和轉(zhuǎn)化概率。（一）什么是政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)直接債務(wù)：（一）什么是政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)41顯性債務(wù)：

被法律或者合同所認可的政府債務(wù)。隱性債務(wù)：

政府反映公眾和利益集團壓力的政府道義上的義務(wù)。四種類型債務(wù)：

直接顯性債務(wù)、直接隱性債務(wù)、或有顯性債務(wù)、或有隱性債務(wù)。顯性債務(wù)：42政府負

債

的

風(fēng)

險

矩

陣政府債務(wù)直接負債（在任何情況下都存在的負債）或有負債（只在特定事件發(fā)生時才產(chǎn)生的負債）顯性負債：法律或合同所確定的政府負債國外和國內(nèi)主權(quán)借款（中央政府的合同貸款和其發(fā)行的有價證券）●由預(yù)算法律規(guī)定的支出受長期法律約束的預(yù)算支出（公務(wù)員工資和公務(wù)員養(yǎng)老金）政府對非主權(quán)借款和地方政府、公共部門和私營部門實體（如開發(fā)銀行）債務(wù)的擔(dān)保對不同類型貸款（諸如抵押貸款、對學(xué)習(xí)農(nóng)業(yè)的學(xué)生的貸款和小型企業(yè)貸款）的保護性政府擔(dān)保對貿(mào)易與匯率、國外主權(quán)政府借款、私人投資的政府擔(dān)保有關(guān)存款、私營養(yǎng)老金基金最低收益、農(nóng)作物、水災(zāi)、戰(zhàn)爭風(fēng)險的政府保險體系隱性負債：主要反映公眾期望和利益集團壓力的政府道義上的債務(wù)公共投資項目的未來經(jīng)常性費用如果法律未做規(guī)定的未來公共養(yǎng)老金（而不是公務(wù)員的養(yǎng)老金）法律未做規(guī)定的社會保障計劃法律未做規(guī)定的未來醫(yī)療保健籌資地方政府和公共或私營實體的非擔(dān)保債務(wù)和其他負債的違約對私營化實體負債的清理銀行倒閉（處于政府保險的范圍之外）非擔(dān)保養(yǎng)老金基金、就業(yè)基金、社會保障基金（對小投資者的社會保護）的投資失敗中央銀行不能履行其職責(zé)（外匯合約、保衛(wèi)幣值、國際收支穩(wěn)定）私人資本流向改變后采取的緊急救援行動環(huán)境災(zāi)害后果的清理、救災(zāi)、軍事籌資等等政府負債的風(fēng)險矩陣政府債務(wù)直接負債或有負債顯43（二）隱性和或有債務(wù)是一種世界性現(xiàn)象隱性和或有債務(wù)客觀上或多或少存在于每一個國家。隱性和或有債務(wù)的存在，無論對于財政本身還是整個經(jīng)濟體系都產(chǎn)生一定的負面影響。---建立要求有效的制度框架來防范和監(jiān)控隱性和或有債務(wù)的形成、發(fā)展過程。金融體系是嚴(yán)重的隱性和或有隱性負債的最集中的體現(xiàn)。國際經(jīng)驗證明，當(dāng)一國金融體系的穩(wěn)定性出現(xiàn)危機時，最終總會被迫由政府出面救助。政府當(dāng)局基于公眾壓力和道義責(zé)任，往往被迫對地方政府、國有和大私營企業(yè)主、超預(yù)算機構(gòu)以及其它重要的政治機構(gòu)等未擔(dān)保的損失和債務(wù)進行補償。（二）隱性和或有債務(wù)是一種世界性現(xiàn)象44二、我國地方政府債務(wù)的形成與治理1、直接顯性債務(wù)（1）國債；（2）拖欠工資；（3）糧食收購和流通中的虧損掛帳；（4）鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政債務(wù)。負擔(dān)率25％左右2、直接隱性債務(wù)

社保資金缺口（老人、中人、養(yǎng)老金個人帳戶“空帳”；失業(yè)救濟金）。負擔(dān)率30％左右二、我國地方政府債務(wù)的形成與治理1、直接顯性債務(wù)453、或有顯性債務(wù)（1）其他公共部門債務(wù)（政策性金融債券）；（2）國債投資項目的配套資金。

負擔(dān)率40％左右4、或有隱性債務(wù)（1）金融機構(gòu)不良資產(chǎn)；（2）國企未彌補虧損；（3）對供銷社系統(tǒng)及農(nóng)村合作基金會的援助。負擔(dān)率15％－20％如果把這些以上也考慮進來，即我國綜合債務(wù)負擔(dān)率實際已達到100%以上。3、或有顯性債務(wù)（1）其他公共部門債務(wù)（政策性金融債券）；46防范地方債務(wù)風(fēng)險（一）高度重視是防范和化解隱性和或有債務(wù)的前提有利因素：經(jīng)濟增長、社會安定、政府信譽；高增長高抗險能力；強大的居民應(yīng)債能力；較大的GDP規(guī)模和人口規(guī)模；過渡性。防范地方債務(wù)風(fēng)險（一）高度重視是防范和化解隱性和或有債務(wù)的前47（二）防范和化解對策：財政內(nèi)外深化改革