6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：對(duì)歐美出口大幅下滑的兩點(diǎn)思考

目 錄一、對(duì)歐美出口增快下滑的兩點(diǎn)思考 4（一歐：我出拉動(dòng)點(diǎn)滯于庫周期點(diǎn) 4（二美：我出拉動(dòng)點(diǎn)領(lǐng)于庫周期點(diǎn) 5二、進(jìn)出口分項(xiàng)數(shù)據(jù) 6（一出：一超期下滑 61、口勢(shì) 62、口域 73、口品 8（二進(jìn)：預(yù)下滑 101、口勢(shì) 102、口域 103、口品 （三貿(mào)差：易差環(huán)增加 12圖表目錄圖表1 盟業(yè)產(chǎn)，進(jìn)需疲軟 4圖表2 國業(yè)產(chǎn)行，口求弱 4圖表3 盟去周與對(duì)國口同拉動(dòng) 5圖表4 盟我出拉動(dòng)點(diǎn)步略后庫存期點(diǎn) 5圖表5 盟庫投對(duì)際GDP比動(dòng) 5圖表6 盟我出同比動(dòng) 5圖表7 國去周與對(duì)國口同拉動(dòng) 6圖表8 國我出拉動(dòng)點(diǎn)領(lǐng)于存期拐點(diǎn) 6圖表9 國庫投對(duì)際GDP比動(dòng) 6圖表10 美對(duì)國同比動(dòng) 6圖表以元價(jià)，6月出同比-12.4%，期-10% 7圖表12 6出繼幅低歷同期 7圖表13 主貿(mào)伙，僅俄中亞家口實(shí)正增 7圖表14 主貿(mào)伙，僅三伙對(duì)口成正拉動(dòng) 8圖表15 出商：機(jī)電、主耐出口動(dòng)邊跌最大 9圖表16 主商中車仍出唯正拉動(dòng) 9圖表17 以元價(jià)，6月進(jìn)同比-6.8% 10圖表18 6進(jìn)繼幅低歷同期 10圖表19 進(jìn)區(qū)：斯是國口比要?jiǎng)?10圖表20 原、車成電進(jìn)拉較月顯回升 圖表21 多商進(jìn)速邊改善 12圖表22 農(nóng)品大品進(jìn)價(jià)普跌 12圖表23 貿(mào)順較有所加 12一、對(duì)歐美出口增速快速下滑的兩點(diǎn)思考66-23.7%、-18.2%-4%、0.9第一，我國對(duì)歐美出口大幅下滑的背后，是歐美工業(yè)生產(chǎn)走弱，私人去庫，帶來歐美整體進(jìn)口需求的疲軟。150.3.1。2）庫存周期方面GDP-0.5%2008年2009（1.62012年同期（0.9）整體進(jìn)口需求疲軟1月的8.5%降至4月的-15.3%。對(duì)于美國今年工業(yè)生產(chǎn)偏弱1-5GDP同比拉動(dòng)為-1.1%，是2010整體進(jìn)口需求偏弱3.2，209（27.5、206（4.4、2020年（13.1。圖表1 歐盟工業(yè)生產(chǎn)，進(jìn)口需求疲軟 圖表2 美國工業(yè)生產(chǎn)行，進(jìn)口需求走弱資料來源：， 資料來源：，第二，復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，歐美去庫周期往往對(duì)應(yīng)著歐美對(duì)我國出口同比拉動(dòng)的下滑，意味著從庫存周期的角度，若后續(xù)歐美庫存投資同比企穩(wěn)回升，或可帶來歐美對(duì)我國出口拉動(dòng)的邊際改善。具體而言：（一）歐盟：對(duì)我國出口拉動(dòng)拐點(diǎn)略滯后于其庫存周期拐點(diǎn)復(fù)盤2000通常對(duì)應(yīng)歐盟對(duì)我國出口拉動(dòng)的下滑，且出口拉動(dòng)拐點(diǎn)略滯后于歐盟庫存投資拐點(diǎn)（21個(gè)季度2020-2022若按當(dāng)下最新的2023Q1庫存投資對(duì)實(shí)際同比拉動(dòng)-0.5%20122013-0.9%、-0.3%。偏悲觀的情形是2012年，年內(nèi)庫存投資低位波動(dòng)，全年歐盟對(duì)我國出口同比拉動(dòng)為-1%。偏樂觀的情形是2013年，年內(nèi)庫存投資有所回升，全年歐盟對(duì)我國出口同比拉動(dòng)為-0.3%。圖表3 歐盟：去庫周與對(duì)我國出口的同拉動(dòng)

圖表4 歐盟對(duì)我國出拉動(dòng)拐點(diǎn)同步或略后庫周期拐點(diǎn)庫存周期出口增速私人庫存拉動(dòng)：谷底-頂點(diǎn)-谷底歐盟對(duì)我國出口同比拉動(dòng)：谷底-頂點(diǎn)-谷底庫存周期出口增速私人庫存拉動(dòng)：谷底-頂點(diǎn)-谷底歐盟對(duì)我國出口同比拉動(dòng)：谷底-頂點(diǎn)-谷底1999Q2-2000Q3-2001Q41999Q1-2000Q1-2001Q32001Q4-2003Q1-2004Q12001Q3-2003Q2-高位波動(dòng)2004Q1-2004Q3-2005Q32004Q1-2005Q1-2006Q12005Q3-2006Q2-2009Q22006Q1-2007Q1-2009Q22009Q2-2010Q2-2012Q32009Q2-2010Q2-2012Q32012Q3-2014Q2-2015Q22012Q3-2014Q3-2015Q22015Q2-2017Q2-2019Q32015Q2-2018Q1-2020Q12019Q3-2020Q1-2020Q32020Q1-2021Q1-2022Q42020Q3-2021Q3-2022Q12022Q1-2022Q3-至今2022Q4-資料來源：， 資料來源：，圖表5 歐盟：庫存投對(duì)實(shí)際同比拉動(dòng) 圖表6 歐盟對(duì)我國出同比拉動(dòng)資料來源：， 資料來源：，（二）美國：對(duì)我國出口拉動(dòng)拐點(diǎn)略領(lǐng)先于其庫存周期拐點(diǎn)復(fù)盤2000通常對(duì)應(yīng)美國對(duì)我國出口拉動(dòng)的下滑，且出口拉動(dòng)拐點(diǎn)略領(lǐng)先于美國庫存投資拐點(diǎn)約個(gè)季度2005Q3-2006Q3動(dòng)由-0.5%升至0.6%，但美國對(duì)我國出口同比拉動(dòng)波動(dòng)下行，由6.5%降至5.5%；2012Q3-2013Q4的補(bǔ)庫期，美國對(duì)我國出口的同比拉動(dòng)則呈波動(dòng)走勢(shì)。若按當(dāng)下最新的2023Q1庫存投資對(duì)實(shí)際同比拉動(dòng)-1.1%20092016-1.2%、-0.7%20092016年，Q2Q3-1.4%。圖表7 美國：去庫周與對(duì)我國出口的同拉動(dòng)

圖表8 美國對(duì)我國出拉動(dòng)拐點(diǎn)略領(lǐng)先于存期點(diǎn)庫存周期出口增速私人庫存拉動(dòng)：谷底-頂點(diǎn)-谷底美國對(duì)我國出口同比拉動(dòng)：谷底-頂點(diǎn)-谷底庫存周期出口增速私人庫存拉動(dòng)：谷底-頂點(diǎn)-谷底美國對(duì)我國出口同比拉動(dòng)：谷底-頂點(diǎn)-谷底2000Q1-2000Q2-2001Q41999Q1-2000Q1-2001Q22001Q4-2002Q4-2003Q22001Q2-2002Q4-2003Q32003Q2-2004Q2-2005Q32003Q3-2004Q2-2005Q42005Q3-2006Q3-2007Q1波動(dòng)下行2007Q1-2007Q4-2009Q32008Q1-2008Q3-2009Q22009Q3-2010Q3-2011Q32009Q2-2010Q2-2011Q32011Q3-2012Q3-2012Q42011Q3-2012Q2-2012Q32012Q4-2013Q4-2014Q3波動(dòng)2014Q3-2015Q1-2016Q22014Q1-2015Q1-2016Q22016Q2-2017Q3-2020Q22016Q2-2017Q2-2020Q12020Q2-2021Q2-2021Q32020Q1-2021Q1-持續(xù)下滑2021Q3-2022Q1-截至23Q1仍在下滑自2021Q3持續(xù)下滑至2022Q4資料來源：， 資料來源：，圖表9 美國：庫存投對(duì)實(shí)際GDP同比拉動(dòng) 圖表10 美國對(duì)我國出同比拉動(dòng)資料來源：， 資料來源：，二、進(jìn)出口分項(xiàng)數(shù)據(jù)（一）出口：進(jìn)一步超預(yù)期下滑1、出口走勢(shì)107.568.30.8。圖表以美元計(jì)價(jià)月出口同比預(yù)期-10% 圖表12 6月出口繼續(xù)幅低于歷史同期資料來源：， 資料來源：，2、出口區(qū)域4.9滑5-6.8%6月的-8.7%2個(gè)百分51、0.9、0.153.5%62%1.50.9、0.40.2圖表13 主要貿(mào)易伙伴，僅對(duì)俄和中西亞家口實(shí)現(xiàn)正增

出口同比2023-062023-05

出口同比拉動(dòng)2023-062023-05 變化易伙伴易伙伴其他區(qū)域備注

美國歐盟東盟非洲英國加拿大新西蘭日本韓國印度舊三大貿(mào)易伙伴新三大貿(mào)易伙伴

-23.7%-16.9%-15.9%-16.9%-15.9%-0.9%-2.7%-2.6%-0.1%90.9%114.3%-23.4%1.4%1.6%-0.2%-6.9%12.9%-6.9%12.9%-19.8%-0.3%0.6%-0.9%11.7%14.9%-3.2%0.9% 1.3% -0.4%-27.1%-9.5%-19.9%-15.6%-19.8%-30.7%-20.6%-13.6%-10.8%-18.0%13.7%

-18.2%-7.0%3.7%-18.1%-5.8%-19.4%-13.3%-20.3%-33.6%-14.9%-4.1%-1.1%-13.9%23.7%

-5.5%-5.9%-13.9%-9.0%-3.7%-0.4%-2.3%0.5%2.9%-5.7%-9.5%-9.7%-4.2%-10.0%

-4.0%-2.0%-0.2%-0.4%-0.2%0.0%-0.7%-0.9%-0.7%-1.7%-0.5%-0.8%-8.7%2.0%

-3.1%-1.1%0.1%-0.3%-0.1%0.0%-0.6%-1.0%-0.9%-1.2%-0.1%-0.1%-6.8%3.5%

-1.0%-0.9%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%-0.1%0.1%0.1%-0.6%-0.3%-0.7%-2.0%-1.5%資料來源：，；注：中西亞國家指代的是除俄羅斯、非洲、傳統(tǒng)三大貿(mào)易伙伴、其他區(qū)域外的國家或地區(qū)圖表14 主要貿(mào)易伙伴，僅新三大伙伴對(duì)口成正向拉動(dòng)資料來源：，3、出口商品4.92.11.3PPI6月出口同比拉動(dòng)-2.1%，前值為-1.4%，回落0.7個(gè)點(diǎn)。圖表15 出口商品：其機(jī)電品、類主要耐用出口拉動(dòng)的邊際跌最大分類 具

同比增速2023-062023-05

同比拉動(dòng)2023-062023-05 變化農(nóng)產(chǎn)品勞密產(chǎn)品

農(nóng)產(chǎn)品塑料制品服裝及衣著附件玩具稀土肥料鋼材未鍛軋鋁及鋁材汽車（包括底盤）通用機(jī)械設(shè)備電腦*手機(jī)家用電器音視頻設(shè)備及其零件

-6.6%-12.0%-5.1%-14.3%-14.5%-21.3%-15.1%-27.3%2.7%-32.0%-7.3%-28.2%-42.7%-35.4%109.9%-2.4%-24.7%-23.3%3.9%-15.2%

-7.4%-11.1%1.2%-14.3%-12.5%-9.8%-14.8%-23.0%18.4%-32.3%1.8%-22.1%-28.0%-42.1%123.5%7.5%-10.9%-25.0%0.7%-10.9%

0.8%-1.0%-6.2%0.0%-2.0%-11.5%-0.2%-4.3%-15.7%0.4%-9.2%-6.1%-14.8%6.7%-13.5%-9.9%-13.7%1.7%3.2%-4.3%

-0.2%-0.4%-0.1%-0.6%-0.8%-0.4%-0.3%-0.4%0.0%0.0%0.0%-0.3%-1.5%-0.3%1.2%0.0%-1.7%-0.8%0.1%-0.2%

-0.2%-0.3%0.0%-0.7%-0.6%-0.2%-0.3%-0.3%0.2%0.0%0.0%-0.2%-1.0%-0.4%1.6%0.1%-0.6%-0.9%0.0%-0.1%

0.0%0.0%-0.1%0.1%-0.2%-0.2%0.0%-0.1%-0.2%0.0%0.0%-0.1%-0.5%0.1%-0.4%-0.2%-1.0%0.1%0.1%0.0%機(jī)電產(chǎn)品

11類主要耐用品其他

集成電路汽車零配件船舶醫(yī)療儀器及器械液晶平板顯示模組燈具照明裝置及其零件其他機(jī)電產(chǎn)品（機(jī)電中間品）

-19.4%5.1%-24.0%-8.5%9.0%-10.3%-8.8%

-25.8%13.4%23.5%-3.2%2.1%-3.4%-1.8%

6.4%-8.3%-47.4%-5.4%6.9%-6.9%-7.0%

-0.8%0.1%-0.2%0.0%0.1%-0.1%-2.7%

-1.1%0.3%0.1%0.0%0.0%0.0%-0.5%

0.3%-0.2%-0.3%0.0%0.0%-0.1%-2.1%資料來源：，

其他商品

-18.0%

-13.8%

-4.3%

-2.3%

-2.3%

0.0%圖表16 主要商品中，車仍是出口唯一正拉動(dòng)資料來源：，（二）進(jìn)口：超預(yù)期下滑1、進(jìn)口走勢(shì)6月進(jìn)口增速超預(yù)期下滑。以美元計(jì)價(jià)，6月進(jìn)口同比-6.8%，彭博一致預(yù)期-4.1%，前值-4.5%。以人民幣計(jì)價(jià)，6月進(jìn)口同比-2.6%，前值2.3%。圖表17 以美元計(jì)價(jià)，6月進(jìn)口同比-6.8% 圖表18 6月進(jìn)口繼續(xù)幅低于歷史同期資料來源：， 資料來源：，2、進(jìn)口區(qū)域主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)我國進(jìn)口的同比拉動(dòng)邊際改善。6-3.8%，5-5.3%。2）-3%，5月為-0.3%。3）主要資源國俄羅斯、澳大利亞是我國進(jìn)口的主要拉動(dòng)。60.7%、0.3%，50.5%、0.3%。圖表19資料來源：，3、進(jìn)口商品滑53.3%6月的-2.1%賤金屬及建材、勞密產(chǎn)品0.3、0.2多數(shù)商品的進(jìn)口同比增速有所改善，其中，化工與礦產(chǎn)品的邊際改善最為明顯5月的-1.8%6月的1.4前值12.32.2前值23.4。00.0.圖表20 原油、汽車、成電路進(jìn)口拉動(dòng)較月00.0.分類具體同比增速同比拉動(dòng)2023-062023-05變化2023-062023-05變化農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品4.4%2.6%1.7%0.4%0.3%0.1%勞密產(chǎn)品初級(jí)形狀的塑料-22.2%-23.8%1.6%-.5%-0.5%0.0%天然及合成橡膠-7.2%2.6%-9.8%0.0%0.0%0.0%原木及鋸材-20.6%-12.2%-8.4%-0.1%-0.1%-0.1%紙漿5.6%24.4%-18.8%0.0%0.2%-0.1%紡織紗線、織物及制品-8.7%-16.5%7.9%0.0%-0.1%0.0%化工、礦產(chǎn)品鐵礦砂及其精礦-15.1%-12.5%-2.6%-.8%-0.7%-0.1%銅礦砂及其精礦-7.6%4.9%-12.5%-0.2%0.1%-0.3%煤及褐煤47.6%35.7%11.9%06%0.5%0.1%原油-1.4%-14.0%12.6%-0.2%-2.2%2.0%成品油58.3%48.3%10.0%0.4%0.4%0.0%天然氣3.7%3.2%0.5%0.1%0.1%0.0%醫(yī)藥材及藥品-11.6%4.6%-16.2%-0.2%0.1%-0.3%肥料34.6%18.2%16.4%0.1%0.0%0.0%美容化妝品及洗護(hù)用品-25.7%-19.6%-6.1%-0.2%-0.2%0.0%賤金屬及建材用品鋼材-25.8%-18.2%-7.7%-0.2%-0.1%0.0%未鍛軋銅及銅材-27.2%-17.3%-9.9%-.6%-0.4%-0.3%機(jī)電產(chǎn)品汽車汽車（包括底盤）5.3%-27.6%32.9%0.1%-0.6%0.7%主要耐用品集成電路-13.6%-18.8%5.2%-2.1%-2.7%0.6%汽車零配件-11.0%-18.1%7.1%-0.1%-0.2%0.1%空載重量超過2噸的飛機(jī)5