財(cái)務(wù)管理組織課后知識(shí)題

_某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金6000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價(jià)證券的利息率為30%，則最佳現(xiàn)金余額是多少？解：最佳現(xiàn)金余額為：26000100N＝30%＝2000（元）假設(shè)某企業(yè)的現(xiàn)金流量具有較大的不確定性，日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為10000元，有價(jià)證券的利息為9%，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本為30元，公司每日最低現(xiàn)金需要量為0那么該企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額和持有上限分別是多少？感謝閱讀解：最佳現(xiàn)金余額為：＊3301000023＝20801（元）4（9%360）持有上限為：330100002U＝0＋3×34（9%＝62403（元）360）假設(shè)公司應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率為10%，那么該公司是否應(yīng)當(dāng)實(shí)施新的信用政策？感謝閱讀當(dāng)前信用政策新信用政策年銷售收入（元）1500014000銷售成本率（%）7575壞賬占銷售收入的比例52收現(xiàn)期（天）6030解：△銷售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元）感謝閱讀30 60△機(jī)會(huì)成本＝14000×10%×360－15000×10%×360＝－133.33（元）感謝閱讀△壞賬成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）謝謝閱讀△凈利潤(rùn)＝－250＋133.33＋470＝353.33（元）謝謝閱讀新的信用政策可以增加企業(yè)凈利潤(rùn)，因此應(yīng)該采用新的信用政策。精品文檔放心下載某公司的賬齡分析表如下，假設(shè)賬齡在0~30天的所有應(yīng)收賬款賬齡為15天，賬齡為30~60天的應(yīng)收賬款賬齡為45天，賬齡為60~90的應(yīng)收賬款賬齡為75天，計(jì)算公司應(yīng)收賬款的平均賬齡謝謝閱讀賬齡金額百分比0~30200053.3330~60125033.3360~9050013.3390天以上00.00合計(jì)3750100.0解：應(yīng)收賬款的平均賬齡＝15×53.33%＋45×33.33%＋75×13.33%＝33（天）精品文檔放心下載某企業(yè)全年需要某種零件5000件，每次訂貨成本為300元，每件年儲(chǔ)存成本為3元，最佳經(jīng)濟(jì)批量是多少?如果每件價(jià)格35元，一次訂購(gòu)超過(guò)1200件可得到2%的折扣，則企業(yè)應(yīng)選擇以多大批量訂貨？謝謝閱讀解：最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量為：25000300Q＝3＝1000（件）如果存在數(shù)量折扣：（1）按經(jīng)濟(jì)批量，不取得折扣，50001000則總成本＝1000×35＋1000×300＋2×3＝38000（元）單位成本＝38000÷1000＝38（元）（2）不按經(jīng)濟(jì)批量，取得折扣，50001200則總成本＝1200×35×（1－2%）＋1200×300＋2×3＝44210（元）單位成本＝44210÷1200＝36.8（元）_因此最優(yōu)訂貨批量為1200件。假設(shè)某企業(yè)的原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為100件，交貨期為10天，每天原材料的耗用量為5件，則企業(yè)的再訂貨點(diǎn)是多少？解：再訂貨點(diǎn)為：感謝閱讀R＝5×10＋100＝150（件）1．一項(xiàng)價(jià)值250萬(wàn)元，殘值50萬(wàn)元的資產(chǎn)購(gòu)入后從其折舊中可以得到的稅收收益。折舊期5年：（1）假設(shè)所得稅稅率是25%，估計(jì)每年從資產(chǎn)折舊得到的稅收收益。（2）假設(shè)所得稅稅率是10%，估計(jì)這些稅收收益的現(xiàn)值。謝謝閱讀（250-50）40（萬(wàn)元）每年折舊額=解：（1）5每年稅收收益4040%16（萬(wàn)元）（2）PVAAPVIFA163.79160.656（萬(wàn)元）510%,52.A項(xiàng)目需160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的現(xiàn)金凈流量，壽命3年，3年后更新且無(wú)殘值；B項(xiàng)目需要210000元的初始投資，每年產(chǎn)生64000元的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目的使用壽命為6年，6年后更新且無(wú)殘值。公司的資本成本率為16%，公司應(yīng)該選哪個(gè)項(xiàng)目？感謝閱讀PVIFA解：NPV=-160000+80000×16%,3=-160000+80000×2.246=19680（元）APVIFANPV=-210000+64000×16%,6=-210000+64000×3.685=25840（元）B由于項(xiàng)目A、B的使用壽命不同，需要采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值PVIFNPV=19680+19680×16%,3=19680+19680×0.641=32294.9（元）ANPVB=25840（元）NPVA>NPVB,所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目A.4．假設(shè)某公司準(zhǔn)備一項(xiàng)投資，公司的資本成本率10%項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年凈現(xiàn)金流量-200006000700080009000約當(dāng)系數(shù)1.00.850.90.80.8PVIFPVIFPVIF解：NPV=-20000×1.0+6000×0.95×10%,1+7000×0.9×10%,2+8000×0.8×10%,3+9000×0.8×PVIF10%,4=109.1（千元）>0該項(xiàng)目可行。案例題第一年年初投資1500萬(wàn)元，第1~第10年的凈現(xiàn)金流量如下圖有關(guān)情況第1~第10年的凈現(xiàn)金流量狀況概率AB好0.5310萬(wàn)元800萬(wàn)元差0.5290萬(wàn)元—200萬(wàn)元公司加權(quán)平均資本成本率為15%，PVIFA15%,10=5.0188謝謝閱讀(1)各項(xiàng)目的期望年現(xiàn)金流量為多少？(2)那一個(gè)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)較大，為什么？(3)分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目在狀況好和狀況差時(shí)的凈現(xiàn)值(4)若果你是公司股東，你希望選哪個(gè)項(xiàng)目？(5)如果你是公司的債權(quán)人，你希望經(jīng)理選哪一個(gè)項(xiàng)目？感謝閱讀(6)為防止決策引起利益沖突，債權(quán)人預(yù)先應(yīng)采取何種保護(hù)措施？謝謝閱讀(7)誰(shuí)來(lái)承擔(dān)保護(hù)措施的成本？這與企業(yè)最有資本結(jié)構(gòu)有什么關(guān)系？謝謝閱讀解：（1）項(xiàng)目A的期望年現(xiàn)金流量=310×0.5+290×0.5=300（萬(wàn)元）謝謝閱讀項(xiàng)目B的期望年現(xiàn)金流量=800×0.5+（-200）×0.5=300（萬(wàn)元）謝謝閱讀（2）項(xiàng)目A的現(xiàn)金流量方差=(310300)20.5(290300)20.5100謝謝閱讀項(xiàng)目B的現(xiàn)金流量方差=(800300)20.5(200300)20.5250000感謝閱讀項(xiàng)目B的總風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)轫?xiàng)目B的現(xiàn)金流量方差更大。謝謝閱讀（3）狀況好時(shí)_PVIFANPV=-1500+310×15%,10=55.89（萬(wàn)元）APVIFANPV=-1500+800×15%,10=2515.2（萬(wàn)元）B狀況差時(shí)PVIFANPV=-1500+290×15%,10=-44.5（萬(wàn)元）APVIFANPV=-1500+（-200）×15%,10=-2503.8（萬(wàn)元）B考慮新設(shè)備代替舊設(shè)備，舊設(shè)備購(gòu)置成本為40000元，已使用5年，估計(jì)還可以使用五年，已計(jì)提折舊20000元，使用期滿后無(wú)殘值。如果現(xiàn)在將設(shè)備出售可獲得價(jià)款10000元，使用該設(shè)備每年可獲得收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。新設(shè)備購(gòu)置成本為60000元，估計(jì)可使用5年，期滿后殘值10000元，使用新設(shè)備后每年收入可達(dá)80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元，假設(shè)公司資本成本率為10%，所得稅稅率為25%，營(yíng)業(yè)稅稅率為5%，問(wèn)用舊還是新？感謝閱讀解：表8-11未來(lái)5年的現(xiàn)金流量單位:元年份012345投資成本(1)-60000舊設(shè)備變價(jià)(2)10000營(yíng)業(yè)稅(3)=(2)×5%-500賬面價(jià)值（4)20000變價(jià)虧損節(jié)稅（5)=((4)-(3)-(2))×30%3150增加的銷售收入(6)3000030000300003000030000增加的付現(xiàn)成本(7)1000010000100001000010000增加的折舊(8)60006000600060006000稅前利潤(rùn)增量（9）=（6）-(7)-(8)1400014000140001400014000所得稅增加(30%)（10）=（9）×30%42004200420042004200稅后利潤(rùn)增加（11）=（10）-（11）98009800980098009800增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（12）=（11）+(8)1580015800158001580015800殘值變現(xiàn)收入(13)10000營(yíng)業(yè)稅(14)=(13)×5%500凈殘值(15)=(13)-(14)9500凈現(xiàn)金流量（16）=（12）+（15）-473501580015800158001580025300現(xiàn)值系數(shù)10.9090.8260.7510.6830.621現(xiàn)金流量現(xiàn)值-4735014362.213050.811865.810791.415711.3凈現(xiàn)值18431.5因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于零,所以應(yīng)該進(jìn)行固定資產(chǎn)更新。MS軟件公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目AB可供選擇，其各年現(xiàn)金情況如表謝謝閱讀年次項(xiàng)目A項(xiàng)目B0—7500—5000240002500315003000請(qǐng)回答1300（1）若MS公司要求的項(xiàng)目資金必須在2年內(nèi)收回，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？（2）MS軟件公司現(xiàn)在采用凈值法，設(shè)定折現(xiàn)率為15%應(yīng)采用哪個(gè)項(xiàng)目？解：（1）PP=2（年）PP=2+3000≈2.43（年）AB若MS公司要求的項(xiàng)目資金必須在兩年內(nèi)收回，應(yīng)選擇項(xiàng)目A。精品文檔放心下載_（2）NPVA=-7500+4000×PVIF15%,1+3500×PVIF15%,2+1500×PVIF15%,3精品文檔放心下載=-7500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658精品文檔放心下載=-386.3（元）NPVB=-5000+2500×PVIF15%,1+1200×PVIF15%,2+3000×PVIF15%,3精品文檔放心下載=-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658謝謝閱讀=56.44（元）花榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新的項(xiàng)目礦沖正產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以維持5年，固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元，固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本為300萬(wàn)元，每件產(chǎn)品的單件為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交易，預(yù)計(jì)期初需要墊只運(yùn)營(yíng)資本250萬(wàn)元，假設(shè)資本成本率10%，所得睡稅率25%精品文檔放心下載（1）項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（3）內(nèi)含報(bào)酬率2．解：經(jīng)測(cè)試，當(dāng)折現(xiàn)率K=40%時(shí)NPVA=-2000+2000×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+500×PVIF40%,3=-2000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364=120>0謝謝閱讀當(dāng)折現(xiàn)率K=50%時(shí)NPVA=-2000+2000×PVIF50%,1+1000×PVIF50%,2+500×PVIF50%,3x40%0120=-74<0解得：x46.2%50%40%74120方案A的內(nèi)含報(bào)酬率為46.2%經(jīng)測(cè)試，當(dāng)折現(xiàn)率K=35%時(shí)NPVB=-1500+500×PVIF35%,1+1000×PVIF35%,2+1500×PVIF35%,3感謝閱讀=-1500+500×0.741+1000×0.549+1500×0.406精品文檔放心下載=28.5>0當(dāng)折現(xiàn)率K=40%時(shí)NPVB=-1500+500×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+1500×PVIF40%,3x35%0285=-87<0解得：x36.2%40%35%8728.5方案B的內(nèi)含報(bào)酬率為36.2%假設(shè)末公司只能投資于項(xiàng)目S短期項(xiàng)目L長(zhǎng)期中的一個(gè)，公司的資本成本率為10%，兩個(gè)項(xiàng)目的期望未來(lái)現(xiàn)金流量如表感謝閱讀要求：分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率，并比較哪個(gè)更優(yōu)感謝閱讀項(xiàng)目第0年第一年第二年第三年456S—25010010075755025L—2505050751001001253．解：NPVS=-250+100×PVIFA10%,2+75×PVIFA10%,2×PVIF10%,2+50×PVIF10%,5+25×PVIF10%,6=-250+100×1.736+75×1.736×0.826+50×0.621+25×0.564精品文檔放心下載=76.2（美元）NPVL=-250+50×PVIFA10%,2+75×PVIF10%,3+100×PVIFA10%,2×PVIF10%,3+125×PVIF10%,6=-250+50×1.736+75×0.751+100×1.736×0.751+125×0.564感謝閱讀=94（美元）NPVS<NPVL。IRRS>IRRL因?yàn)樵谫Y本無(wú)限量的條件下，凈現(xiàn)值指標(biāo)優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，所以項(xiàng)目L更優(yōu)。謝謝閱讀二、練習(xí)題1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計(jì)發(fā)行總價(jià)格為550元，發(fā)行費(fèi)用率2%；公司所得稅率33%。謝謝閱讀要求：試測(cè)算三通公司該債券的資本成本率。Ib(1T)參考答案：可按下列公式測(cè)算KbB(Fb)=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%精品文檔放心下載2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬(wàn)股，發(fā)行總價(jià)150萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率8%，發(fā)行費(fèi)用6萬(wàn)元。要求：試測(cè)算四方公司該優(yōu)先感謝閱讀股的資本成本率。_DDP可按下列公式測(cè)算：Kpp其中：p=8%*150/50=0.2p=（150-6）/50=2.88PpDKpPp=0.24/2.88=8.33%p3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8萬(wàn)份新股，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為5%，第一年每股股利1元，以后每年感謝閱讀股利增長(zhǎng)率為5%。要求：試測(cè)算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率?？砂聪铝泄綔y(cè)算：KcPDG=1/19+5%=10.26%感謝閱讀c4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，固定成本為3200萬(wàn)元，變動(dòng)成本為60%；資本總額為精品文檔放心下載20000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。謝謝閱讀要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。謝謝閱讀可按下列公式測(cè)算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4感謝閱讀DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53感謝閱讀5、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本5000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：感謝閱讀籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本率（%）長(zhǎng)期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計(jì)5000—5000—要求：試分別測(cè)算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本謝謝閱讀成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例=800/5000=0.16或16% 公司債券資本比例感謝閱讀=1200/5000=0.24或24% 普通股資本比例 =3000/5000=0.6或60%精品文檔放心下載第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%感謝閱讀（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：_長(zhǎng)期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%感謝閱讀公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%謝謝閱讀普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%精品文檔放心下載第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%謝謝閱讀由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，感謝閱讀因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長(zhǎng)過(guò)程中擬追加籌資4000萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：精品文檔放心下載籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資方式籌資額個(gè)別資本籌資額個(gè)別資本籌資額個(gè)別資本（萬(wàn)元）成本率（%）（萬(wàn)元）成本率（%）（萬(wàn)元）成本率（%）長(zhǎng)期借款50071500810007.5公司債券15009500810008.25優(yōu)先股15001250012100012普通股50014150014100014合計(jì)4000—4000—4000—該公司原有資本結(jié)構(gòu)請(qǐng)參見(jiàn)前列第5題計(jì)算選擇的結(jié)果。精品文檔放心下載要求：（1）試測(cè)算該公司A、B、C三個(gè)追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計(jì)感謝閱讀算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率。精品文檔放心下載參考答案：根據(jù)第5題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。感謝閱讀（1）按A方案進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=4000500100%=12.5%感謝閱讀公司債券在追加籌資中所占比重=15004000100%=37.5%謝謝閱讀優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=15004000100%=37.5%感謝閱讀普通股在追加籌資中所占比重=4000500100%=12.5%謝謝閱讀則方案A的邊際資本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%謝謝閱讀按方案B進(jìn)行籌資：_長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=15004000100%=37.5%感謝閱讀公司債券在追加籌資中所占比重=4000500100%=12.5%精品文檔放心下載優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4000500100%=12.5%謝謝閱讀普通股在追加籌資中所占比重=15004000100%=37.5%感謝閱讀則方案B的邊際資本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%感謝閱讀按方案C進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=10004000100%=25%謝謝閱讀公司債券在追加籌資中所占比重=10004000100%=25%感謝閱讀優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=10004000100%=25%感謝閱讀普通股在追加籌資中所占比重=10004000100%=25%感謝閱讀則方案C的邊際資本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%精品文檔放心下載經(jīng)過(guò)計(jì)算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。謝謝閱讀（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬(wàn)元謝謝閱讀其中：長(zhǎng)期借款：800+500=1300萬(wàn)元公司債券：1200+1500=2700萬(wàn)元（其中個(gè)別資本成本為8.5%的1200萬(wàn)元，個(gè)別資本成本為9%的1500萬(wàn)元）精品文檔放心下載優(yōu)先股：1500萬(wàn)元普通股：3000+500=3500萬(wàn)元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長(zhǎng)期借款：13009000100%=14.44%謝謝閱讀個(gè)別資本成本為8.5%的公司債券：12009000100%=13.33%精品文檔放心下載個(gè)別資本成本為9%的公司債券：1500100%=16.67%9000優(yōu)先股：15009000100%=16.67%精品文檔放心下載普通股：35009000100%=38.89%謝謝閱讀七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%精品文檔放心下載_7、八發(fā)公司2005年長(zhǎng)期資本總額為1億元，其中普通股6000萬(wàn)元（240萬(wàn)股），長(zhǎng)期債務(wù)4000萬(wàn)元，利率10%。假定公謝謝閱讀司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選感謝閱讀擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬(wàn)份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元。謝謝閱讀要求：試測(cè)算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個(gè)追加方案下2006精品文檔放心下載年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000×10%+2000×12%=640萬(wàn)元精品文檔放心下載增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000×10%=400萬(wàn)元感謝閱讀(EBIT400)(140%)(EBIT640)(140%)謝謝閱讀（2408） 240EBIT=7840萬(wàn)元無(wú)差別點(diǎn)下的每股收益為：（7840640）（140%）=18元/股謝謝閱讀240（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（2000640）（140%）=3.4元/股謝謝閱讀240發(fā)行普通股下公司的每股收益為：（2000400）（140%）=3.87元/股精品文檔放心下載（2408）由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加精品文檔放心下載投資方案。8、九天公司的全部長(zhǎng)期資本為股票資本（S），賬面價(jià)值為1億元。公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長(zhǎng)期債券并謝謝閱讀購(gòu)回部分股票予以調(diào)整。公司預(yù)計(jì)年度息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，公司所得稅率假定為40%。經(jīng)初步測(cè)算，九天公司不同資本精品文檔放心下載結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模B）下的貝塔系數(shù)（）、長(zhǎng)期債券的年利率（KB）、股票的資本成本率(KS)以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)感謝閱讀酬率（R）和市場(chǎng)平均報(bào)酬率（R）如下表所示：FMB（萬(wàn)元）K（%）R（%）R（%）KS（%）BMM0—1.2101516100081.41015172000101.61015183000121.81015194000142.01015205000 16 2.2 10 15 21_要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。感謝閱讀參考答案：（1）當(dāng)B=0，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=16%感謝閱讀此時(shí)S=（30000）（140%）=11250萬(wàn)元感謝閱讀16%V=0+11250=11250萬(wàn)元此時(shí)KW=16%（2）當(dāng)B=1000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=17%謝謝閱讀此時(shí)S=（300010008%）（140%）=10305.88萬(wàn)元感謝閱讀17%V=1000+10305.88=11305.88萬(wàn)元謝謝閱讀此時(shí)K=8%×（1000）×（1-40%）+17%×（10305.88）=15.92%W11305.8811305.88（3）當(dāng)B=2000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=18%謝謝閱讀此時(shí)S=（3000200010%）（140%）=9333.33萬(wàn)元感謝閱讀18%V=2000+9333.33=11333.33萬(wàn)元謝謝閱讀此時(shí)K=10%×（2000）×（1-40%）+18%×（9333.33）=15.88%W11333.3311333.33（4）當(dāng)B=3000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=19%精品文檔放心下載此時(shí)S=（3000300012%）（140%）=8336.84萬(wàn)元精品文檔放心下載19%V=3000+8336.84=11336.84萬(wàn)元謝謝閱讀此時(shí)K=12%×（3000）×（1-40%）+19%×（8336.84）=15.88%W11336.8411336.84（5）當(dāng)B=4000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=20%感謝閱讀此時(shí)S=（3000400014%）（140%）=7320萬(wàn)元精品文檔放心下載20%V=4000+7320=11320萬(wàn)元此時(shí)K=14%×（4000）×（1-40%）+20%×（7320）=15.90%W1132011320（6）當(dāng)B=5000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=21%精品文檔放心下載此時(shí)S=（3000500016%）（140%）=6285.71萬(wàn)元精品文檔放心下載21%_V=5000+6285.71=11285.71萬(wàn)元此時(shí)K5000）×（1-40%）+21%×（6285.71）=15.95%W=16%×（11285.7111285.71將上述計(jì)算結(jié)果匯總得到下表：B(萬(wàn)元)S(萬(wàn)元)V(萬(wàn)元)KKKB(%)S(%)W(%)011250.0011250.00——1616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.8