全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板課件

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板36、如果我們國(guó)家的法律中只有某種神靈，而不是殫精竭慮將神靈揉進(jìn)憲法，總體上來說，法律就會(huì)更好?！R克·吐溫37、綱紀(jì)廢棄之日，便是暴政興起之時(shí)?！ての锾?8、若是沒有公眾輿論的支持，法律是絲毫沒有力量的。——菲力普斯39、一個(gè)判例造出另一個(gè)判例，它們迅速累聚，進(jìn)而變成法律?！炷岫蛩?0、人類法律，事物有規(guī)律，這是不容忽視的?！獝郢I(xiàn)生全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板36、如果我們國(guó)家的法律中只有某種神靈，而不是殫精竭慮將神靈揉進(jìn)憲法，總體上來說，法律就會(huì)更好?！R克·吐溫37、綱紀(jì)廢棄之日，便是暴政興起之時(shí)。——威·皮物特38、若是沒有公眾輿論的支持，法律是絲毫沒有力量的。——菲力普斯39、一個(gè)判例造出另一個(gè)判例，它們迅速累聚，進(jìn)而變成法律?！炷岫蛩?0、人類法律，事物有規(guī)律，這是不容忽視的。——愛獻(xiàn)生全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

（新三板）2一、什么是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”，俗稱“新三板”）是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性的證券交易場(chǎng)所。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在場(chǎng)所性質(zhì)和法律定位上，與上海證券交易所、深圳證券交易所是相同的，都是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分。3全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

（新三板）2一、什么是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”，俗稱“新三板”）是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性的證券交易場(chǎng)所。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在場(chǎng)所性質(zhì)和法律定位上，與上海證券交易所、深圳證券交易所是相同的，都是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分。3二、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的市場(chǎng)定位《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《國(guó)務(wù)院決定》）明確了全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。滬、深交易所市場(chǎng)主要服務(wù)于成熟企業(yè)。4三、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的發(fā)展5四、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可為企業(yè)提供的服務(wù)1.規(guī)范治理主辦券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)將幫助公司建立起以“三會(huì)”為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，梳理規(guī)范業(yè)務(wù)流程和內(nèi)部控制制度，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的有效性和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。掛牌后，主辦券商還將對(duì)公司進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)，保障公司持續(xù)性規(guī)范治理。62.股票轉(zhuǎn)讓掛牌公司的股票可以在新三板公開轉(zhuǎn)讓，為公司股東、離職高管以及創(chuàng)投、風(fēng)投和PE等機(jī)構(gòu)提供退出渠道，同時(shí)也為看好公司發(fā)展的外部投資者提供進(jìn)入的渠道。3.價(jià)值發(fā)現(xiàn)掛牌后，二級(jí)市場(chǎng)將充分挖掘公司股權(quán)價(jià)值，有效提升公司股權(quán)的估值水平，充分體現(xiàn)公司的成長(zhǎng)性。實(shí)踐中，企業(yè)掛牌后，創(chuàng)投公司和PE對(duì)公司的估值水平較掛牌前有明顯提升。74.直接融資掛牌公司多種渠道進(jìn)行融資，增加資本金，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。5.信用增進(jìn)掛牌公司作為公眾公司納入證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管，履行了充分、及時(shí)、完整的信息披露義務(wù)，信用增進(jìn)效應(yīng)十分明顯。在獲取直接融資的同時(shí)，也可通過信用評(píng)級(jí)以及市場(chǎng)化定價(jià)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押獲取商業(yè)銀行貸款。8五、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌準(zhǔn)入制度鑒于中小微企業(yè)普遍規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式，因此在準(zhǔn)入條件上，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)企業(yè)不設(shè)財(cái)務(wù)門檻；企業(yè)不受股東所有制性質(zhì)限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)；允許企業(yè)存在未行權(quán)完畢的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。股東人數(shù)未超過200人的，由全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)受理掛牌申請(qǐng)并實(shí)行自律審查，股東人數(shù)超過200人的股份公司經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后可以掛牌。9具體準(zhǔn)入條件為：（1）依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年（2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（3）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)（4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)（5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)10滬、深交易所主要服務(wù)于成熟企業(yè)，對(duì)上市企業(yè)有較高的要求，并設(shè)置了財(cái)務(wù)門檻。1112六、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資制度與滬、深交易所相比，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資制度特點(diǎn)可概括為：小額、便捷、靈活、多元。企業(yè)可選擇的融資方式主要有：股票融資（普通股、優(yōu)先股）、銀行信貸、債券融資（公司債、可轉(zhuǎn)債）、并購(gòu)重組、其他（股權(quán)質(zhì)押、信用保證保險(xiǎn)以及金融產(chǎn)品等）。13以股票發(fā)行為例，其與滬深A(yù)股的區(qū)別有：14七、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易方式及市場(chǎng)分層全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提供協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓（籌備中）三種交易方式供公司選擇。股票掛牌前，申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)當(dāng)確定股票轉(zhuǎn)讓方式。掛牌公司提出申請(qǐng)并經(jīng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意，可以變更股票轉(zhuǎn)讓方式。15（一）協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式包括意向委托、定價(jià)委托、成交確認(rèn)委托三種委托類型。1.意向委托

是指投資者委托主辦券商按其確定價(jià)格和數(shù)量買賣股票的意向指令，意向委托不具有成交功能。2.定價(jià)委托

是指投資者委托主辦券商按其指定的價(jià)格買賣不超過其指定數(shù)量股票的指令。3.成交確認(rèn)委托

是指投資者買賣雙方達(dá)成成交協(xié)議，或投資者擬與定價(jià)委托成交，委托主辦券商以指定價(jià)格和數(shù)量與指定對(duì)手方確認(rèn)成交的指令。擬與對(duì)手方通過互報(bào)成交確認(rèn)委托方式成交的，還應(yīng)注明對(duì)手方交易單元代碼和對(duì)手方證券賬戶號(hào)碼。16（二）做市轉(zhuǎn)讓方式2014年8月25日，做市商制度上線。這一轉(zhuǎn)讓方式的推出，極大的改善了交易的活躍度。做市商制度是一種市場(chǎng)交易制度，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的法人（證券公司）充當(dāng)做市商，不斷地向投資者提供買賣價(jià)格，并按其提供的價(jià)格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場(chǎng)提供及時(shí)性和流動(dòng)性，并通過買賣價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤(rùn)。17股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采用的是傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度。特點(diǎn)如下：1.對(duì)選擇了做市商制度的公司，投資者只能與該公司股票的做市商進(jìn)行交易。2.一只股票至少需要兩家以上做市商。3.做市撮合時(shí)間內(nèi)，做市商之間不能夠成交。做市商間盤后可通過互報(bào)成交確認(rèn)方式調(diào)節(jié)做市庫(kù)存股票。1819（三）競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式（籌備中）

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式基本沿用滬、深交易所的競(jìng)價(jià)交易制度，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1.投資者可以限價(jià)委托;2.對(duì)股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制，但設(shè)定有20%的有效價(jià)格區(qū)間:

（1）開盤集合競(jìng)價(jià)的申報(bào)有效價(jià)格區(qū)間為前收盤價(jià)的上下20%以內(nèi);

（2）連續(xù)競(jìng)價(jià)、收盤集合競(jìng)價(jià)的申報(bào)有效價(jià)格區(qū)間為最近成交價(jià)的上下20%以內(nèi)；當(dāng)日無(wú)成交的，申報(bào)有效價(jià)格區(qū)間為前收盤價(jià)的上下20%以內(nèi);

（3）掛牌后無(wú)成交的股票，對(duì)申報(bào)不設(shè)置有效價(jià)格區(qū)間。3.集合競(jìng)價(jià)時(shí)間延長(zhǎng)為5分鐘。20（四）市場(chǎng)分層多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)，既包括不同市場(chǎng)平臺(tái)的設(shè)立，也包括同一市場(chǎng)的內(nèi)部分層。隨著全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，合理的市場(chǎng)分層有利于拓展市場(chǎng)的深度和廣度，提升市場(chǎng)服務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，市場(chǎng)對(duì)于分層也有需求。隨著做市業(yè)務(wù)的成功實(shí)施以及掛牌公司數(shù)量的不斷增加，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在逐步具備市場(chǎng)分層管理的條件。市場(chǎng)分層的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)分層，并非簡(jiǎn)單地將市場(chǎng)劃分為幾個(gè)層次，而是涉及到相關(guān)業(yè)務(wù)制度的調(diào)整和差異化安排。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前正在加緊推進(jìn)市場(chǎng)分層管理的研究工作。21八、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的投資者適當(dāng)性管理（一）投資者門檻對(duì)比全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)于2013年12月30日修改了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）》，再次明確了投資者門檻。2223（二）建立投資者適當(dāng)性管理的原因全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌公司多為中小微企業(yè)，經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，業(yè)績(jī)波動(dòng)大，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，客觀上要求投資者必須具備較高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，市場(chǎng)交易更適合機(jī)構(gòu)投資者而不是普通個(gè)人投資者參與。按照《國(guó)務(wù)院決定》的精神，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將定位于專業(yè)投資市場(chǎng)，積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，鼓勵(lì)證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)，逐步將全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)建成以機(jī)構(gòu)投資者為主體的證券交易場(chǎng)所。針對(duì)自然人投資者，從財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識(shí)等三個(gè)維度嚴(yán)格準(zhǔn)入條件，提高投資者準(zhǔn)入門檻，切實(shí)維護(hù)投資者的合法權(quán)益。24（三）不符合適當(dāng)性要求的個(gè)人投資者如何投資不符合適當(dāng)性要求的個(gè)人投資者可以通過專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)售的基金、理財(cái)產(chǎn)品等間接投資于掛牌公司。25九、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)現(xiàn)狀及山西省掛牌公司情況（一）股轉(zhuǎn)系統(tǒng)現(xiàn)狀從2014年1月24日首批全國(guó)范圍企業(yè)集體掛牌以來，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)至今已發(fā)展近2年，發(fā)展速度迅猛：截至2015年7月31日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共計(jì)有掛牌公司3052家，2015年新增掛牌企業(yè)1487家；掛牌公司總股本約1540.27億股，總市值13191.72億元，平均市盈率42.07倍。26從交易情況看，截至2015年7月31日，全市場(chǎng)累計(jì)成交135.44億股，成交金額1185.49億元，其中做市轉(zhuǎn)讓方式成交650.12億元，占比54.84%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年上半年，全市場(chǎng)換手率為37.30%，是去年全年換手率的近2倍，整體流動(dòng)性改善明顯；成交頻度大幅提高，上半年平均每分鐘成交近40筆，做市指數(shù)具有高頻連續(xù)特征。從融資情況看，截至2015年7月31日，共完成1063次股票發(fā)行，較上月增長(zhǎng)43%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)融資461.48億元，是去年全年融資額的3.55倍。27從投資者開戶情況來看，截至7月31日，全市場(chǎng)開戶數(shù)增至16.31萬(wàn)戶，其中，機(jī)構(gòu)投資者1.44萬(wàn)戶，個(gè)人投資者14.87萬(wàn)戶；合格投資者9.91萬(wàn)戶，本月新增合格投資者5401戶，今年新增10.28戶。從掛牌公司的行業(yè)分布情況來看，已實(shí)現(xiàn)對(duì)證監(jiān)會(huì)18個(gè)門類行業(yè)的全覆蓋。其中占比最大的是制造業(yè)（57.40%），其次是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（19.36%），科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)（4.06%）和建筑業(yè)（3.41%）分別占第三和第四位。28（二）山西省掛牌公司情況

大同新成新材料股份有限公司于2014年1月掛牌新三板，成為我省首家掛牌公司。

截止2015年7月31日，我省掛牌公司共19家：按交易方式分：做市轉(zhuǎn)讓5家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓14家；按地域分：太原12家，大同2家，臨汾3家，運(yùn)城2家；按行業(yè)分：制造業(yè)8家，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)4家，農(nóng)林牧漁業(yè)2家，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)2家，電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)1家，金融業(yè)1家，水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)1家。

29截止2015年7月31日，19家掛牌公司共進(jìn)行定向增發(fā)14家次，到位資金3.65億元。30十、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)創(chuàng)新改革的幾項(xiàng)重點(diǎn)工作（一)擴(kuò)大市場(chǎng)參與主體擴(kuò)大做市隊(duì)伍，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案后，在新三板開展做市業(yè)務(wù)。擴(kuò)大推薦隊(duì)伍，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)更多資金參與新三板：自營(yíng)資金、資管資金、公募基金、QFII、RQFII。31（二)穩(wěn)步推進(jìn)轉(zhuǎn)板對(duì)接工作加強(qiáng)與滬深證券交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接。（三)繼續(xù)完善市場(chǎng)監(jiān)管體系強(qiáng)化以信息披露為中心的自律監(jiān)管制度體系建