融資決策培訓教材(-42張)課件

第八章融資決策第六節(jié)融資租賃（一）融資租賃的發(fā)展過程傳統(tǒng)租賃的做法淵遠流長，幾乎和人類的文明發(fā)展并存，約4000年的歷史。主要特點是：向承租人提供使用租賃物件的服務；一個合同兩個當事人就可以完成全部交易；租賃物件由出租人選購，承租人根據(jù)自己的需要，選擇出租人以有的租賃物件；出租人按租賃物件的使用時間和提供的服務為基礎，計算應收租金；物件的所有權始終歸出租人所有，并負責物件的維修與保養(yǎng)。

現(xiàn)代租賃的做法起源于二十世紀中葉。生產(chǎn)廠商為了讓用戶購買自己的生產(chǎn)設備，開始為用戶提供金融服務，即：以分期付款方式推銷自己的設備。由于資金回收的風險比較大，開始借用傳統(tǒng)租賃的做法，將租賃物件所有權保留在出租人一方，承租人只享有使用權，直到出租人融通的資金全部以租金的方式收回。融資租賃在這種情況下發(fā)展起來。最早于1952年在于美國成立了世界第一家融資租賃公司，目前已經(jīng)有八十多個國家開展了融資租賃業(yè)務。

融資租賃具有兩個基本功能：一是融資功能，另一個是推銷功能。理論上講經(jīng)濟發(fā)展時期它的融資功能發(fā)揮主導作用；經(jīng)濟蕭條是他的推銷功能發(fā)揮主導作用。由于它具有的逆市發(fā)展特點，對國家經(jīng)濟有重大的調(diào)節(jié)作用，因此各國政府為了扶持融資租賃業(yè)的發(fā)展對于特殊的行業(yè)給予特殊的優(yōu)惠，使融資租賃業(yè)在近二十年飛速發(fā)展起來。從全球的統(tǒng)計數(shù)字看融資租賃額從1978年開始是逐年遞增（1997年除外）。平均起來世界上設備銷售20%通過融資租賃來完成的。從交易量上看，歐亞歷史交易量較大，這主要是新興力量的發(fā)展帶動的（如：德國、日本、韓國）。（二）融資租賃的基本特征1．融資租賃是一種融貿(mào)易、金融、租借為一體的特殊金融產(chǎn)品，出租人提供的是金融服務，而不是單純的租借服務。因此，融資租賃屬于準金融業(yè)務，可以由金融機構經(jīng)營，也可以由非金融機構經(jīng)營；2．融資租賃有兩個相關的合同（融資租賃合同和租賃物件購貨合同）。租賃合同確定融資收益，購貨合同確定融資成本。兩個合同牽制了三方當事人的權利和義務；3．融資租賃必須有三方當事人（出租人、承租人和供貨商），有時出租人同時擔當供貨商的角色（結構性參與租賃），有時承租人擔當供貨商的角色（返還式租賃），還有時承租人擔當出租人的角色（轉(zhuǎn)租賃）；

4．融資租賃靠四個支柱（法律法規(guī)保護、會計準則界定、稅收優(yōu)惠鼓勵、監(jiān)管制度適度）的支撐才能健康的發(fā)展。沒有法律保障，租賃業(yè)務難以正常開展。沒有會計準則，無法準確界定經(jīng)營活動是否屬于融資租賃的法律保護范圍內(nèi)。沒有稅收上的好處，融資租賃成本高，沒有吸引力。沒有監(jiān)管，金融租賃的無序發(fā)展，將有可能擾亂金融市場秩序。四個支柱相輔相成，不可缺一，它們之間適度的同步建設，才能保證融資租賃良好的營運環(huán)境一般來講，在會計準則中凡不屬于融資租賃的租賃都屬于經(jīng)營租賃。與融資租賃相比，經(jīng)營租賃有著諸多的不同之處?？梢园呀?jīng)營租賃與融資租賃的主要差別歸納如下：1．對權利的最終要求不同。

經(jīng)營租賃的最大特點在于承租人租賃資產(chǎn)的目的僅限于使用資產(chǎn)，在租賃期滿后一般將資產(chǎn)如數(shù)歸還給出租人，而不考慮最終取得資產(chǎn)的所有權。在融資租賃中，承租人不但考慮在租賃期間內(nèi)使用出租人的資產(chǎn)，而且意在于租賃期屆滿時獲得資產(chǎn)的所有權。通常，在租賃期滿時，承租人可以根據(jù)租賃契約中規(guī)定的優(yōu)先購買選擇權，支付一筆為數(shù)不多的轉(zhuǎn)讓費，即可獲得其所租賃的資產(chǎn)。從這個意義上講，融資租賃實際上是一種融資行為。

2．在租約的可否撤銷條款上不同。

在經(jīng)營租賃中，承租人有權在租賃期滿前便撤銷租賃契約，而融資租賃的契約通常是不可撤銷的。

3．租賃期長短不同。

由于經(jīng)營租賃的目的主要是取得資產(chǎn)的使用權而并非最終獲得資產(chǎn)，所以租賃期間較短，通常遠遠短于資產(chǎn)的有效經(jīng)濟壽命。而融資租賃的期限則較長，有時甚至長于資產(chǎn)的有效經(jīng)濟壽命。

4．租金總額是否接近于租賃資產(chǎn)的公允價值。

由于租賃期間較短，經(jīng)營租賃的租金總額往往只占租賃資產(chǎn)公允價值的一小部分，而且經(jīng)營租賃租金屬于一種非全額清償，即出租人的投資回收來源于不同的承租人支付的租金；而融資租賃類似于購買，因此其租金總額一般接近于甚至等于租賃資產(chǎn)的公平市價。

公允價值（fairvalue）亦稱公允市價、公允價格。熟悉情況的買賣雙方在公平交易的條件下所確定的價格，或無關聯(lián)的雙方在公平交易的條件下一項資產(chǎn)可以被買賣的成交價格。5．履約成本的承擔者不同。

對于經(jīng)營租賃，租賃資產(chǎn)有關的稅金、保險費和修理費等一般不是由承租人承擔，盡管在確定租金時，出租人可能通過提高租金的方式把上述費用轉(zhuǎn)嫁給承租人。對于融資租賃來說，這些費用通常都是由承租人承擔的。

此外，經(jīng)營租賃通常只涉及兩方當事人——出租人和承租人。出租人購買租賃資產(chǎn)的過程是一種獨立行為，通常與承租人無關。用于經(jīng)營租賃的資產(chǎn)往往通用性強，有較好的二手市場，需要專門的管理，技術進步快，無形損耗大。在租賃期內(nèi)，出租人一般要向承租人提供各類專門服務，如租賃資產(chǎn)的維護與保養(yǎng)。

承租人如何選擇融資租賃和經(jīng)營租賃？在下列情況下，承租人將會選擇經(jīng)營租賃：

1）、使用時間不長，或者斷續(xù)、偶爾使用，即使單位時間的租金較高，承租人也愿意采用經(jīng)營租賃。

2）、承租人希望在同一時間，用同樣的資金量使用更多的租賃物。

3）、承租人處于流動狀態(tài)，希望輕裝搬家。

在下列情況下，承租人愿意采用融資租賃：

1）、使用的設備，最終要購買形成固定資產(chǎn)。

2）、承租人處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，很少有流動或搬遷。

3）、維修保養(yǎng)的力量雄厚，不需要出租人提供技術服務。

4）、不愿意承擔較高的經(jīng)營租賃的租金。

（三）融資租賃的基本形式直接租賃：承租人直接向出租人承租他所需要的資產(chǎn)，并付租金的租賃行為稱為直接租賃。它的主要特點為出租者既是租賃設備的全資購買者，又是設備的出租者。售后回租：是指承租人由于資金的需要將原屬于自己且需繼續(xù)使用的資產(chǎn)賣給出租人，然后再將其租回的租賃形式。售后租賃的主要出租方是金融機構，如保險公司、金融公司和投資公司。杠桿租賃：(LeveragedLease)是介于承租人、出租人及貸款人(Lenders)間的三邊協(xié)定；是由出租人(租賃公司或商業(yè)銀行)本身拿出部分資金，然后加上貸款人提供的資金，以便購買承租人所欲使用的資產(chǎn)，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產(chǎn)后，應定期支付租賃費用。通常出租人僅提供其中20%~40%的資金，貸款人則提供60%~80%的資金。

杠桿租賃是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃，即由貿(mào)易方政府向設備出租者提供減稅及信貸刺激，而使租賃公司以較優(yōu)惠條件進行設備出租的一種方式。它是目前較為廣泛采用的一種國際租賃方式，是一種利用財務杠桿原理組成的租賃形式。杠桿租賃適用于價值在幾百萬美元以上，有效壽命在10年以上的高度資本密集型設備的長期租憑業(yè)務，如飛機、船舶、海上石油鉆井平臺、通訊衛(wèi)星設備和成套生產(chǎn)設備等。杠桿租賃主要有以下幾個優(yōu)點：

①某些租賃物過于昂貴，租賃公司不愿或無力獨自購買并將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式。

②美國等資本主義國家的政府規(guī)定，出租人所購用于租賃的資產(chǎn)，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，均可按資產(chǎn)的全部價值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資產(chǎn)價值的l00％享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本。③在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金。

④在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。杠桿租賃的對象大多是金額巨大的物品，如民航客機等。條件（1）具備真實租賃的各項條件；

（2）出租人必須在租期開始和租賃有效期間持有至少20%的有風險的最低投資額；

（3）租賃期滿租賃物的殘值必須相當于原設備有效壽命的20%，或至少尚能使用一年；

（4）承租人行使合同規(guī)定的購買選擇權時，價格不得低于這項資產(chǎn)當時的公平市場價格。我國租賃市場還不很發(fā)達，實踐中，租賃的形式多為典型的融資租賃和出售回祖，杠桿租賃的作用還沒有發(fā)揮出來。

杠桿租賃的做法類似銀團貸款，主要是由一家租賃公司牽頭作為主干公司，為一個超大型的租賃項目融資。首先成立一個脫離租賃公司主體的操作機構—專為本項目成立資金管理公司墊付出項目總金額20％以上的資金，其余部分資金來源主要是吸收銀行和社會閑散游資，利用100％享受低稅的好處，“以小博大”的杠杠方式，為租賃項目取得巨額資金。其余做法與一般融資租賃基本相同，只不過合同的復雜程度因涉及面廣而隨之增大。由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、租金回收安全和費用低，因此，杠桿租賃一般被用于金額巨大的物品，如民航客機、輪船、通訊設備和大型成套設備的融資租賃。（四）融資租賃租金的確定融資租賃和傳統(tǒng)租賃在計算上的區(qū)別就是傳統(tǒng)租賃是：以承租人租賃使用物件的時間計算租金的。而融資租賃是承租人以占用出租人資金的時間來計算租金的。因此租金計算是該業(yè)務的核心要素。它直接關系承租人和出租人的利益分配，是租賃合同談判和簽約的基本條件，同時又是租賃合同履約過程中雙方進行成本核算、利潤核算、財務處理的重要依據(jù)。融資租賃業(yè)務屬金融范疇，因此租金計算與貸款計算沒有本質(zhì)上的區(qū)別，只是租金的算法比貸款更具有多樣性和靈活性，更能適應融資租賃業(yè)務復雜多變的特征。1.融資租賃租金的構成租金=設備價款+租息設備價款時租金的主要內(nèi)容，包括買價、運雜費和途中保險費。租息包括融資成本和租賃手續(xù)費等融資成本是指出租方為購買租賃設備所籌資金的成本，即設備租賃期間的利息。租賃手續(xù)費包括出租方承辦租賃設備的營業(yè)費用和一定的盈利。由承租方和出租方協(xié)商確定，按設備成本的一定比率計算。2.租金的支付方式按支付時間長短，分為年付、半年付、季付和月付等。按支付在期初和期末分為先付租金和后付租金。按每次是否等額分為等額支付和不等額支付3.租金的計算方法租金的計算方法比較多，主要分為固定租金與或有租金的計算。在融資租賃業(yè)務中，有很多領域中的客戶希望根據(jù)租賃物的在使用中創(chuàng)造的收入或利潤的增加、費用或成本的節(jié)約等實際效果為依據(jù)計算租金。這種租金支付方法，由于不可能在合同簽訂日確定每期應付的租金數(shù)額。每個租期內(nèi)的租金并不是一個確定的數(shù)額。根據(jù)會計準則的規(guī)定，這種方法支付的租金，被稱為或有租金。即：是指金額不固定、以時間長短以外的其他因素（如銷售百分比、使用量、物價指數(shù)等）為依據(jù)計算的租金?；蛴凶饨饘Τ凶馊俗畲蟮暮锰帲驮谟谧饨鸬闹Ц赌芰εc租賃物在使用中實際的效果聯(lián)系的更緊密。應付租金實際上成為一種或有債務?；蛴凶饨饘嶋H發(fā)生時，租金可以作為費用直接在稅前列支。

對出租人來說，由于租金債權的或有性，融資租賃公司更多地介入了承租企業(yè)的租賃物使用效果的風險，參與使用效果的收益分配。融資租賃公司既不是有明確租金數(shù)額的傳統(tǒng)意義上的債權人，又不是按股權比例參與企業(yè)分紅的股東，類似對承租人作了一個有一定期限的設備投資的“優(yōu)先股”持有人。在或有租金的融資租賃業(yè)務中，設備投資的特點更加鮮明。1.平均分攤法每次支付租金=（租賃設備價款-租賃設備的預計殘值+租賃期間利息+租賃手續(xù)費）÷租期內(nèi)的支付次數(shù)2.年金法年金法在我國銀行設備貸款業(yè)務中用得比較少，近年來在住房貸款中有些應用。我國外商投資的融資租賃公司大多采用年金法計算租金。

后付租金A=P/(P/A，i，n)先付租金A=P/【(P/A，i，n-1)+1】P為等額租金現(xiàn)值即設備價款i為租費率A為每年支付租金N為支付租金期數(shù)例：大江公司采用融資租賃的方式于2009年1月1日從一租賃公司租入一大型設備。價款為20萬元，租期5年，到期無殘值，設備歸承租方所有。雙方商定的年利率為8%，租賃手續(xù)費為設備價格的2%。求：1.租金每年末支付一次。按平均分攤法，每次支付租金數(shù)額？2.按普通年金支付的租金是多少？3.按預付年金支付的租金是多少？(P/A，10%，5)=3.7908；(P/A，10%，4)=3.1699（五）融資租賃的優(yōu)勢融資租賃的利率水平比銀行高，可是仍然在許多國家得到飛速發(fā)展主要原因就是通過融資租賃取得的固定資產(chǎn)比其他方式獲得的收益要大，足以抵消利率高的不足。1.雙向逆市發(fā)展優(yōu)勢融資租賃有兩種主要功能，即：融資功能和推銷功能。因此在經(jīng)濟發(fā)展時期，需要資金時，它能充分發(fā)揮融資功能。在經(jīng)濟蕭條時期，需要促進投資和消費需求時，可以充分發(fā)揮它的促銷功能。只要市場在變化，不管朝那個方向變化都給融資租賃行業(yè)帶來商機。2.非金融機構可以經(jīng)營金融業(yè)務由于融資租賃的準金融特性，因此在金融管制國家，融資租賃方式是非金融機構可以經(jīng)營金融業(yè)務的少有幾個方式中的一個，打破被國家壟斷金融的限制（金融機構經(jīng)營融資租賃沒有此優(yōu)惠）。3.可以取得稅收優(yōu)惠國家為了鼓勵投資，專為融資租賃提供了稅收優(yōu)惠，通過融資租賃的項目可以加速租賃物件的折舊。實際上把一些應該上繳國家的稅款用來償還租金，加速了設備的更新改造。4.有利于中小企業(yè)融資一般中小企業(yè)因為資信問題，很難從銀行取得貸款。融資租賃由于有輕松回收、輕松處理以及參與經(jīng)營等銀行不能經(jīng)營的活動范圍，因此對承租企業(yè)的資信要求不是很高，主要看項目的現(xiàn)金流量是否充足。因此對項目的擔保不是要求