歐洲新能源行業(yè)深度研究：未受重視的歐洲新能源成長(zhǎng)性；地緣政治結(jié)構(gòu)性改變了歐洲新能源前景

際證券集團(tuán)其他各成員單位的證券研究團(tuán)隊(duì)所組成的全球品牌，海通國際證券集團(tuán)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證aimer25Jul2023能源轉(zhuǎn)型能源成長(zhǎng)性；地緣政治結(jié)構(gòu)性改變了歐洲新觀點(diǎn)聚焦n.a..5HAIChinaEnergyHAIIndiaEnergyMSCIChinaJun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23ourceFactsetHTIortsGlobalWindTurbineBenchmarking;AwaitinganEntryPoint;MarginRecoveryfrom4Q23(3Jul2023)GlobalEnergyPerspectives;Renewablesaccelerationdrivenbysolarandwind(28Jun2023)PositiveonEVBatteryNames;LowMarginsforNon-IntegratedProducers;BuyDefensiveNames(27Jun2023)ImpactsonGlobalEnergyshouldthereeventuallyberegimechangeinRussia(26Jun2023)Challenging2QEarningsSeasonformostOldEnergy;EVBatteryNamestoOutperformNewEnergy(19Jun2023)Globalideasacrosstheoldandnewenergyvaluechain(12Jun2023)PerspectivesacrosstheChina‘oldenergy’and‘newenergy’valuechain,Part2(7Jun2023)USHydrogenRoadmap;2024LikelytoBeanInflectionYear;BuyUSHydrogenNames(6Jun2023)PerspectivesacrosstheChina‘oldenergy’and‘newenergy’valuechain,Part1(30May2023)Sys.wayEnergygySolarEgdeTech.VestasWindSys.JGCHoldingsRENOVAmmmmmmmmmmmmmTarget.00n.a.n.a.n.a..2ttDarlingttDarlingarlinghtiseccomnhtiseccom(本報(bào)告為2023年7月21日發(fā)布的英文報(bào)告的翻譯版,以原版為準(zhǔn)。)建議關(guān)注歐洲市場(chǎng)相關(guān)的全球新能源雖然一些市場(chǎng)觀點(diǎn)會(huì)認(rèn)為，去年由于俄烏沖突而導(dǎo)致的歐洲能源價(jià)格上漲是“一次性”的，今年在新能源(即清潔能源)需求和政策方面會(huì)出現(xiàn)中斷，但我們相信，歐洲可再生能源需求將在本十年保持強(qiáng)勁。我們對(duì)歐洲新能源展望和政策的深入研究凸顯了我們的觀點(diǎn)，即投資于日益增加歐洲敞口的全球新能源。我們看到歐洲市場(chǎng)清潔能源政策的加速，部分和美國的通貨膨脹削減法案類似，并促進(jìn)新的投資，從而導(dǎo)致本十年以更實(shí)惠的新能源實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性更高的需求增長(zhǎng)。歐洲可再生能源需求成長(zhǎng)將保持強(qiáng)勁：我們預(yù)測(cè)2023年至2030年，歐洲可再生能源需求成長(zhǎng)性為每年10%，見圖1(過去十年為每年9%)，但低于IEA估計(jì)的全球平均每年13%的成長(zhǎng)性。我們認(rèn)為歐洲的需求可能因政策支持而上升。去年歐洲的可再生能源強(qiáng)度增長(zhǎng)了11%，目前是1965年以來的最高水平，與全球11%的平均成長(zhǎng)持平，盡管低于中國15%的成長(zhǎng)，見圖7。太陽能而非風(fēng)能是需求驅(qū)動(dòng)因素：我們預(yù)測(cè)歐洲的太陽能需求成長(zhǎng)性將超過風(fēng)能和地?zé)幔锶剂?，而綠氫只能在較低的基礎(chǔ)上提供更高的需求增速，見圖8-9。這與技術(shù)的進(jìn)步推動(dòng)的光伏降本和歐盟屋頂重建計(jì)劃有關(guān)。持續(xù)的歐洲新能源政策支持：歐盟制定了一系列目標(biāo)，到2030年將可再生能源的份額提高到42.5%。其中包括600GW的太陽能產(chǎn)能、雙倍的地?zé)岙a(chǎn)能、10噸／年的本土綠色氫產(chǎn)能，以及到2030年可再生能源累計(jì)產(chǎn)能達(dá)到1,236GW。歐洲制造能力不斷提高，但進(jìn)口依賴度仍較高：歐盟的目標(biāo)是到2030年擁有30GW的太陽能制造能力、36GW的風(fēng)能制造能力、至少31GW的熱泵能力和100GW的電解槽能力。我們認(rèn)為歐洲能源轉(zhuǎn)型可能仍依賴進(jìn)口，國內(nèi)產(chǎn)能僅能滿足年需求的40%。海通國際在全球新能源領(lǐng)域中與歐洲相關(guān)的大部分覆蓋范圍的公司表現(xiàn)不佳：就海通國際的全球新能源覆蓋范圍中，除韓國電池制造商外，大多數(shù)公司今年迄今為止的表現(xiàn)都不佳，這反映了市場(chǎng)對(duì)歐洲可再生能源展望放緩的看法。我們建議關(guān)注SolarEdge，該公司涉足歐洲太陽能市場(chǎng)，Vestas涉足歐洲風(fēng)能，巴拉德則涉足歐洲綠氫市場(chǎng)，見圖17。風(fēng)險(xiǎn)提示：需求和價(jià)格弱于預(yù)期、地緣政治、歐洲能源政策變化。AxelLevenvenhtiseccom225Jul202322010-2022年歐洲可再生能源需求年均增速為9%，我們預(yù)計(jì)2023-2030年均增速為10%2010-2022年，歐洲能源轉(zhuǎn)型主要由風(fēng)能驅(qū)動(dòng)，生物燃料和太陽能的驅(qū)動(dòng)程度較低歐洲可再生能源在能源結(jié)構(gòu)的份額已從2000年的1%增加到去年的13%，我們預(yù)計(jì)本十年將加速增長(zhǎng)，到2030年可再生能源份額可到42.5%洲新能源成長(zhǎng)性的展望資料來源：《能源研究所2023年全球能源統(tǒng)計(jì)評(píng)論》，海通國際研究。圖表顯示了2010年(左軸)和2022年(右軸)的歐洲可再生能源分顯示了歐洲能源需求結(jié)構(gòu)隨時(shí)間變化的情況325Jul202332014-2022年，歐洲光伏平準(zhǔn)度電成本下降82%，至47美元/MW，而2022年全球平均水平為45美元/MW2年期間，歐洲陸上風(fēng)電平準(zhǔn)度電成本下降58%，至46美元，而全球平均水平為43美元／兆瓦2014年至2022年，歐洲海上風(fēng)電平準(zhǔn)度電成本下降62%，至2022年每兆瓦96美元，而全球平均水平為78美元／兆瓦BNEF，海通國際研究。圖表顯示了全球非跟蹤光伏發(fā)電的全生命周期度電成本(電力平準(zhǔn)成本=(資本開支+壽命期運(yùn)營支出)/壽能源生產(chǎn)，表示發(fā)電機(jī)在其壽命期內(nèi)平均凈發(fā)電成本)425Jul202342022年歐洲可再生能源強(qiáng)度上升了11%，這是自1965年能源研究所數(shù)據(jù)記錄以來的最高水平太陽能需求在2010年-2022年的年均增速為22%，我們預(yù)測(cè)在本十年，受到太陽能成本下降，“屋頂倡議”和REPowerEU計(jì)劃的推動(dòng)，太陽能需求年化增速將達(dá)到15%。到2030年安裝600GW的太陽能容量(去年為209GW)。我們預(yù)計(jì)歐洲太陽能需求在本十年內(nèi)將以平均每年15%的速度增長(zhǎng)，到2025年預(yù)計(jì)達(dá)到320GW的安裝合計(jì)數(shù)，到2030年預(yù)計(jì)達(dá)到600GW，其中約60%來自住宅太陽能需求情況RepowerEU宅和商業(yè)太陽能需求可能約占?xì)W洲(不包括英國)合計(jì)數(shù)的60%。525Jul202352023年第一季度，中國向歐洲出口的太陽能模組總量為29.5GW，2010-2022年風(fēng)能需求平均每年增長(zhǎng)12%，我們預(yù)測(cè)本十年需求成長(zhǎng)8%，基于GWEC的預(yù)測(cè)，到2030年將風(fēng)能裝機(jī)容量翻一番，到2030年實(shí)現(xiàn)42.5%的能源主要來自風(fēng)能和太陽能地?zé)幔镔|(zhì)需求在2010-2022年平均每年增長(zhǎng)5%，由于受到歐洲各國政府增加投資的推動(dòng)，旨在到2030年將運(yùn)行中的熱泵數(shù)量翻倍，我們預(yù)測(cè)在本十年內(nèi)需求成長(zhǎng)性將達(dá)到8%，網(wǎng)，海通國際研究。圖表顯示中國每月向歐洲出口的模組成交量3年的預(yù)測(cè)情況625Jul20236在本十年內(nèi)，受歐盟氫能倡議的推動(dòng)，累計(jì)綠色氫能產(chǎn)能將從0.1GW增長(zhǎng)到100GW，到2030年生產(chǎn)1000萬噸可再生氫。歐洲燃料電芯重型車預(yù)計(jì)將從2022年的不足600輛增長(zhǎng)到2030年的5.9萬輛本十年歐洲對(duì)燃料電芯列車的需求可能平均每年成長(zhǎng)性為78%，且滲透率至少達(dá)到20%0年的展望(右軸)。力725Jul20237我們看到太陽能、風(fēng)能和儲(chǔ)能相關(guān)公司和歐洲新能源的相關(guān)性最高除韓國電動(dòng)汽車電池制造商外，海通國際在全球新能源業(yè)務(wù)中，對(duì)歐洲敞口較高的公司，在今年的表現(xiàn)大多不佳IL825Jul20238源政策概述和展望2022年5月，歐盟委員會(huì)啟動(dòng)了“重振歐盟計(jì)劃”，旨在創(chuàng)建一個(gè)負(fù)擔(dān)得起、安全和可持續(xù)的能源系統(tǒng)，以減少對(duì)俄羅斯的依賴并應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)。該計(jì)劃要求加快可再生能源部署，靶點(diǎn)是到2030年將其份額提高到42.5%，并力爭(zhēng)達(dá)到45%。歐盟為太陽能、風(fēng)能、地?zé)崮堋淠芎蜕锶剂现贫艘幌盗心繕?biāo)，見下表1。除此之外，歐盟還推出了“屋頂倡議”。該倡議要求到2029年年底前，在所有現(xiàn)有和新建的公共或商業(yè)建筑中，以及所有新建的住宅建筑中，實(shí)用面積大于250的屋頂，強(qiáng)制性地安裝光伏設(shè)施。成員國還就縮短和簡(jiǎn)化可再生能源項(xiàng)目審批流程達(dá)成一致，以幫助促進(jìn)大型風(fēng)能和太陽能項(xiàng)目的安裝。U2030TargetsAdditionalSupportSolarDoublesolarcapacityby2025andinstall600GWby2030RooftopInitiativesWind480GWby2030SimplificationofpermittingprocedureGeothermalDoublethedeploymentrateofheatpumpsHydrogen10mtpadomesticgreenhydrogenproductioncapacity€200mfundingforresearchBiofuelIncreaseproductionto35bcmBiomethaneActionPlan2023年3月下旬，歐盟委員會(huì)提出了“凈零工業(yè)法案”(NZIA)，以擴(kuò)大歐洲可再生能源的生產(chǎn)能力，到2030年至少滿足40%的國內(nèi)需求，見表2.NZIA的投資靶點(diǎn)是8項(xiàng)核心的凈零技術(shù)，包括太陽能、風(fēng)能、電池／儲(chǔ)能、地?zé)?、電解槽和電芯、生物燃料、碳捕捉和?chǔ)存以及電網(wǎng)技術(shù)。根據(jù)歐盟的估計(jì)，支持REPowerEU計(jì)劃的資金合計(jì)數(shù)將達(dá)到3000億歐元，其中2250億歐元是根據(jù)恢復(fù)和韌性計(jì)劃提供的貸款，200億歐元是通過出售歐盟排放交易系統(tǒng)配額提供的贈(zèng)款。潛在的可再生能源項(xiàng)目將會(huì)進(jìn)行招標(biāo)和篩選，以獲得資金支持，最終所有相關(guān)國家將共享生產(chǎn)的可再生能源帶來的好處。歐盟已經(jīng)制定了一個(gè)雄心勃勃的目標(biāo)，旨在在全球電池市場(chǎng)中具有競(jìng)爭(zhēng)力，計(jì)劃到2030年時(shí)生產(chǎn)出最多90%的國內(nèi)電池需求，相當(dāng)于550GW的制造能力。目前，中國電池產(chǎn)能占全球的76%。由于高度依賴原材料進(jìn)口，原材料價(jià)格波動(dòng)危及競(jìng)爭(zhēng)力，以及目前缺乏公眾對(duì)該行業(yè)的支持，市場(chǎng)擔(dān)心這一預(yù)測(cè)可能無法保證實(shí)現(xiàn)。其他的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)措施包括一些成員國的稅收減免。例如，德國、荷蘭、英國、羅馬尼亞、愛爾蘭等國已經(jīng)對(duì)住宅太陽能項(xiàng)目實(shí)行了增值稅款的豁免或降低，幅度在5%-21%之間。我們認(rèn)為，歐洲的能源轉(zhuǎn)型可能仍將依賴進(jìn)口，因?yàn)槠鋰鴥?nèi)產(chǎn)能有限，且前景充滿挑2023capacitybaselineSolar30GWWind36GWHeatpumps31GWBattery550GWHydrogenelectrolyzer100GW9下下m