企業(yè)籌資管理課件

1第一節(jié)企業(yè)籌資概述

一、企業(yè)籌資的分類與意義二、企業(yè)籌資渠道與方式三、企業(yè)籌資的基本原則四、企業(yè)資金需要量預測

2一、企業(yè)籌資的分類與意義

企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結構等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動。3（一）企業(yè)籌資的分類1、按資金使用期限的長短，可以分為短期資金與長期資金兩種(1)長期資金是指企業(yè)使期限在1年以上的資金，一般采用吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃、留存收益等方式來籌資。（2）短期資金是指企業(yè)使用期限在1年以內(nèi)的資金。一個企業(yè)的長期資金和短期資金的比例關系構成企業(yè)全部資金的期限結構。資金的期限結構對企業(yè)的風險與收益會產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)應當根據(jù)資金的使用期間進行合理搭配。

42、按資金的來源，可以分為所有者權益和負債兩種（1）所有者權益是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運用的資金。通常包括實收資本、資本公積和留存收益。具有下列屬性：第一、權益資金的所有權歸屬于企業(yè)的所有者第二、企業(yè)對權益資金依法享有經(jīng)營權5（2）負債資金是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的資金具有下列屬性：第一、負債資金體現(xiàn)企業(yè)與債權人的債務與債權關系第二、企業(yè)的債權人有權按期索取債權本息，但無權參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，對企業(yè)的其他債務不承擔責任第三、企業(yè)對持有的負債資金在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權，并承擔按期付息還本的義務6（二）企業(yè)籌資的意義資金籌集是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提，又是企業(yè)再生產(chǎn)順利進行的保證。同時籌資也為投資提供了基礎和前提。

7二、企業(yè)籌資渠道與方式

（一）籌資渠道是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。1、國家財政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機構資金4、其他企業(yè)資金5、居民個人資金6、企業(yè)內(nèi)部資金7、國外和我國港澳臺資金8（二）籌資方式企業(yè)籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式和工具。1、

吸收直接投資2、發(fā)行股票3、發(fā)行債券4、銀行借款5、商業(yè)信用6、融資租賃9（三）籌資渠道與籌資方式的配合一定的籌資方式可能僅適用于某一特定的渠道；但同一籌資渠道的資本往往可以采取不同的籌資方式取得，而同一籌資方式又往往可以適用于不同的籌資渠道。10三、企業(yè)籌資的基本原則（一）規(guī)模適當原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四）方式經(jīng)濟原則11四、企業(yè)資金需要量預測

（一）定性預測（二）比率預測法（銷售百分比法）銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目短期資本需要量的方法。其基本要求是：首先假設收入、費用、資產(chǎn)、負債與銷售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關系；然后根據(jù)預計銷售額和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的增加額；最后利用會計等式確定融資需求。12

具體的計算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的增加額，然后確定融資需求。

131、

根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟如下：（1）確定銷售百分比。銷售額與資產(chǎn)負債表有關項目的百分比可以根據(jù)上年的有關數(shù)據(jù)確定。在確定時，要注意區(qū)分直接隨銷售額變動的資產(chǎn)、負債項目與不隨銷售額變動的資產(chǎn)、負債項目。流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都隨銷售額變動，并假設成正比例關系；應付賬款和預提費用與銷售額成正比；而其他項目與銷售無關，包括短期借款、應付票據(jù)、長期負債和股東權益項目。（2）計算預計銷售額下的資產(chǎn)和負債。資產(chǎn)（負債）=預計銷售額×各項目銷售百分比14（3）預計留存收益增加額留存收益是公司內(nèi)部的融資來源，只要公司有盈利并且不是全部支付股利，留存收益會使股東權益自然增長。留存收益增加=預計銷售額×銷售凈利率×（1-

股利支付率）（4）計算外部融資需求外部融資需求=預計總資產(chǎn)-預計總負債-預計股東權益151、

根據(jù)銷售增加額確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負債自然增加-留存收益增加

=（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）-

（負債銷售百分比×新增銷售額）-[計劃銷售凈利率×銷售額×（1-股利支付率）]16

銷售百分比法的優(yōu)點：能為財務管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。銷售百分比法的缺點：若有關銷售百分比與實際不符，據(jù)以進行預測就會形成錯誤的結果。舉例:17第二節(jié)

普通股籌資

一、普通股的概念和種類（一）普通股及其股東權利普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權利的股份，也是最基本的、標準的股份。普通股股東權利：（1）出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權，這是普通股股東參與公司經(jīng)營管理的基本方式。（2）股份轉(zhuǎn)讓權（3）股利分配請求權18（4）對公司賬目和股東大會決議的審查權和對公司事務所的質(zhì)詢權（5）分配公司剩余財產(chǎn)的權利（6）公司章程規(guī)定的其他權利19（二）普通股的種類1、按股票有無記名，可分為記名股票和無記名股票2、按股票是否標明金額，可分為面值股票和無面值股票3、按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等4、按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，可將股票分為A股、B股、H股和N股等20二、普通股融資的優(yōu)缺點（一）優(yōu)點：1、發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，無須歸還2、發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而確定，因而經(jīng)營波動給公司帶來的財務負擔相對較小，還由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小3、發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，她反映了公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司舉債能力4、由于普通股的預期收益較高并可在一定成都上抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸納資金21（二）缺點1、普通股的資金成本較高2、以普通股籌資會增加新的股東，可能會分散公司的控制權。另外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股收益，有可能引發(fā)股價的下跌22三、股票的發(fā)行（一）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（二）股票發(fā)行的程序（三）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格（四）股票的上市23

股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易。公司申請股票上市的目的：1、資本大眾化，分散風險2、提高股票的變現(xiàn)能力3、便于籌措新資金4、提高公司知名度吸引更多客戶5、有利于確定公司價值股票上市的不利之處：公司將負擔較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司的聲譽；可能會分散公司分控制權，造成管理上的困難。股票上市的條件：

24第三節(jié)長期負債籌資

一、長期負債籌資的特點負債籌資的特點為：1、籌集的資金具有使用上的時間性，需要到期償還2、不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務利息，從而形成企業(yè)固定的負擔3、其資金成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權25長期負債籌資的特點：1、資金使用時間長，債務人可對債務的歸還做長期安排還債壓力或風險相對較小；2、資金成本較短期負債籌資高3、限制行條款較多目前在我國主要是長期借款和發(fā)行債券兩種方式。26二、長期借款籌資（一）長期借款的種類1、按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等等2、按照提供貸款的機構，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等（信托投資貸款、從財務公司貸款）3、按照有無擔保，分為信用貸款和抵押貸款27（二）取得長期借款的條件1、獨立核算、自負盈虧、有法人資格2、經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍3、借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應大經(jīng)濟實力4、具有償還貸款的能力5、財務管理和經(jīng)濟核算制度健全資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好6、在銀行設有賬戶，辦理結算28（三）長期借款的保護性條款1、一般性保護條款2、例行性保護條款3、特殊性保護條款（四）長期借款的成本利息、其他費用29（五）長期借款的償還方式長期借款的償還方式主要有：1、定期支付利息、到期一次性償還本金的方式。該方式會加大企業(yè)借款到期時的還款壓力2、定期等額償還方式。該方式會提高企業(yè)使用貸款的實際利率3、平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式30（六）長期借款籌資的特點1、籌資速度快2、借款彈性較大3、借款成本較低4、長期借款的限制性條款較多，可能制約企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用31三、債券籌資債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的、用以記載和反映債權債務關系的有價證券。（一）債券的種類1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券2、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券以上是我國《公司法》所確認的分類，此外還有以下一些分類：3、按有無特定的財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券抵押債券又分為一般抵押債券、不動產(chǎn)債券、設備抵押債券和證券信托債券324、按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券5、按利率不同分為固定利率債券和浮動利率債券6、按能否上市，分為上市債券和非上市債券7、按償還方式，分為到期一次債券和分期債券8、按其他特征，分為收益公司債券、附認股權債券、附屬信用債券等。收益公司債券是只有當公司獲得盈利時方才向持券人支付利息的債券附屬信用債券是當公司清償時，受償權排列順序低于其他債券的債券33（二）發(fā)行債券的資格與條件1、發(fā)行債券的資格我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發(fā)行公司債券2、發(fā)行債券的條件34（三）發(fā)行債券的程序1、發(fā)行債券的決議或決定2、發(fā)行債券的申請與批準3、制定募集辦法并予以公告4、募集借款35

（四）債券的發(fā)行價格平價、溢價、折價債券發(fā)行價格＝債券面值的現(xiàn)值＋各年利息現(xiàn)值36（五）債券的信用等級（六）債券籌資的特點籌資對象廣、市場大?；I資成本高、風險大、限制條件多。

37第四節(jié)短期籌資與營運資金政策

一、短期負債籌資（一）短期負債籌資的特點1、籌資速度快，容易取得2、籌資富有彈性3、籌資成本較低4、籌資風險高38（二）短期負債籌資的主要形式1、商業(yè)信用（1）應付賬款免費信用：即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享有折扣而獲得信用。有代價費用：即買方企業(yè)放棄折扣付出代價而獲得的信用展期費用：即買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的信用39放棄現(xiàn)金折扣成本＝[現(xiàn)金折扣率÷(1-現(xiàn)金折扣率)]×[360÷(信用期-折扣期)]40

如果能以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入資金，便應在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。如果在折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益。如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了得放棄現(xiàn)金折扣成本欲展延付款帶來的損失之間作出選擇。展延付款帶來的損失主要時指因企業(yè)信譽惡化而喪失供應商乃至其他貸款人的信用，或日后須接受苛刻的信用條件。如果面臨兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。41（2）應付票據(jù)應付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低，且不用保持相應的補償性余額和支付協(xié)議費，所以應付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本。但時應付票據(jù)到期必須歸還，如延期則要交付罰款，因而風險較大。42（3）預收賬款此外還有如應付工資、應繳稅金、其他應付款等的應付費用，期限具有強制性，不能由企業(yè)自由使用，但通常不需花費代價。（4）商業(yè)信用籌資的特點容易取得，是一種持續(xù)的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續(xù)；如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，則商業(yè)信用籌資不負擔成本。但期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時所付出成本較高。432、短期借款（1）短期借款的種類生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結算借款等（2）借款的取得（3）借款的信用條件第一、信貸限額第二、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（承諾費）第三、補償性余額第四、借款抵押（抵押借款的成本通常高于非抵押借款的）第五、償還條件到期一次償還、貸款期內(nèi)定期等額償還第六、其他承諾44（4）短期借款利率及其支付方式借款利率：優(yōu)惠利率、浮動利率、非優(yōu)惠利率借款利息的支付方式：收款法：在借款到期時向銀行支付利息的方法。貼現(xiàn)法：銀行性企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)要償還貸款全部本金的一種計息方法。此時，貸款實際利率高于名義利率實際利率＝年利息÷（本金－利息）加息法：銀行發(fā)放分期等額償還但款時采用的利息收取方法。實際利率＝（年利息÷本金）×245（5）企業(yè)對銀行的選擇在選擇銀行時首先要選用適宜的借款種類，比較借款成本和借款條件，此外還應考慮下列因素：第一、銀行對貸款風險的態(tài)度第二、銀行對企業(yè)的態(tài)度第三、貸款的專業(yè)化程度第四、銀行的穩(wěn)定性46（6）短期借款籌資的特點使用靈活、取得簡便，但期限短，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使借款風險加劇。

47二、營運資金政策營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資金籌集政策，其分別研究如何確定營運資金持有量和如何籌集營運資金的問題。

48（一）營運資金持有政策1、寬松的營運資金政策持有較高的營運資金，企業(yè)的收益和風險均較低2、緊縮的營運資金政策持有較低的營運資金，企業(yè)的風險和收益均較高3、適中的營運資金政策介于前二者之間49（二）營運資金籌集