工學(xué)城市軌道交通概論城市軌道交通項(xiàng)目融資1課件

城市軌道交通

項(xiàng)目融資城市軌道交通概論第二十三章城市軌道經(jīng)濟(jì)特征城市軌道交通融資模式介紹國(guó)家開發(fā)銀行貸款程序城市軌道交通行業(yè)投融資分析城市軌道交通投融資體系的建立1.城市軌道交通經(jīng)濟(jì)特征1.城市軌道交通經(jīng)濟(jì)特征軌道交通是以社會(huì)公益性為主的大型城市交通設(shè)施項(xiàng)目，兼具公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品的特征，屬于準(zhǔn)公共產(chǎn)品的范疇，具有以下經(jīng)濟(jì)特征。（1）投資回收期長(zhǎng)。城市軌道交通建設(shè)要求高，施工難度大，設(shè)備技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)高，建設(shè)投資巨大。實(shí)際建設(shè)中，采用進(jìn)口設(shè)備造價(jià)為7-8億元/km，如20世紀(jì)90年代廣州、上海、北京建成的3條線；采用國(guó)產(chǎn)設(shè)備造價(jià)為4-5億元/km，如新建的廣州2號(hào)線、南京1號(hào)線。因此，如果城市沒(méi)有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)政基礎(chǔ)，很難進(jìn)行大規(guī)模軌道交通建設(shè)，而且軌道交通的運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較高，投資回收期較長(zhǎng)，容易造成建設(shè)投資難以回收的局面。1.城市軌道經(jīng)濟(jì)特征（2）經(jīng)濟(jì)效益外部化突出。城市軌道交通項(xiàng)目產(chǎn)生的效益可分為直接效益和間接效益。直接效益包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他收入，主營(yíng)收入即車票收入，其他收入包括廣告收入，站內(nèi)商業(yè)收入及其他有關(guān)收入，直接效益表現(xiàn)為企業(yè)內(nèi)部效益。間接效益是指項(xiàng)目的外部效益，包括居民出行時(shí)間節(jié)約、減少交通事故、沿線房地產(chǎn)增值、政府稅收增加等，企業(yè)一般無(wú)法通過(guò)收費(fèi)方式將外部效益轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益[2]，城市軌道交通系統(tǒng)的利益關(guān)系見圖1。1.城市軌道經(jīng)濟(jì)特征

從圖1可以看出，城市軌道交通具有明顯的公益性，自身盈利性差。直接獲益者是乘客，實(shí)際獲益者還有沿線的各類商家企業(yè)和沿線的房地產(chǎn)商等。由于軌道交通的出現(xiàn)，增加了沿線住宅、商業(yè)、物業(yè)的需求量，因此售價(jià)更高，銷售更快，降低了資金成本，獲得了超額利潤(rùn)，屬于無(wú)償收益。巨大的外部效益，往往使城市軌道交通社會(huì)效益大于經(jīng)濟(jì)效益，導(dǎo)致項(xiàng)目的盈利性差。

1.城市軌道經(jīng)濟(jì)特征（3）規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征明顯。軌道交通運(yùn)輸服務(wù)提供相對(duì)單一的產(chǎn)品，具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，路網(wǎng)覆蓋面越大，效率越高。一般情況下，私營(yíng)企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，如果建成后運(yùn)營(yíng)規(guī)模小于最低規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，則無(wú)法保證其盈利性和規(guī)模效益遞增，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。1.城市軌道經(jīng)濟(jì)特征4）保值能力強(qiáng)。軌道交通一旦建成，其使用壽命期可以長(zhǎng)達(dá)百年，附加商業(yè)也可以增加收入。從長(zhǎng)期看，軌道交通票款收入根據(jù)城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。因此，資產(chǎn)升值潛力巨大，具有很強(qiáng)的保值增值能力。

2.城市軌道交通融資模式2.1傳統(tǒng)模式北京----依靠市政府補(bǔ)貼上海----打捆貸款廣州----全市土地批租收入明確是建設(shè)和債務(wù)償還的資金來(lái)源深圳----以政府財(cái)力為依托，銀團(tuán)貸款天津、南京----為軌道交通的發(fā)展建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流2.1傳統(tǒng)模式

傳統(tǒng)城市軌道交通建設(shè)項(xiàng)目的共性：建立在以當(dāng)?shù)卣庞玫幕A(chǔ)上，政府作為直接投資者，政府承擔(dān)項(xiàng)目的無(wú)限責(zé)任，即建設(shè)投資、還款補(bǔ)貼和運(yùn)營(yíng)虧損補(bǔ)貼。

傳統(tǒng)模式由于受到政府財(cái)力限制，難以大規(guī)?？焖侔l(fā)展城市軌道交通。2.2新的模式北京地鐵4號(hào)線、深圳地鐵4號(hào)線采用特許經(jīng)營(yíng)的模式。特許經(jīng)營(yíng)的主要內(nèi)容：由政府授予項(xiàng)目公司（PPP）一定期限的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)；特許公司投資、建設(shè)項(xiàng)目工程，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理、全部設(shè)施的維護(hù)和更新，以及站內(nèi)的商業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)地鐵票款收入及站內(nèi)商業(yè)經(jīng)營(yíng)收入回收投資；特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，特許權(quán)終止，特許公司將項(xiàng)目設(shè)施完好、無(wú)償?shù)匾平皇姓付ú块T。2.2新的模式項(xiàng)目公司收益保障：深圳地鐵4號(hào)線——按投資者與政府約定的預(yù)期投資回報(bào)率反算項(xiàng)目的應(yīng)有收入，不足部分政府以沿線土地補(bǔ)貼給項(xiàng)目公司北京地鐵4號(hào)線——當(dāng)運(yùn)營(yíng)年度的實(shí)際平均票價(jià)低于雙方約定的預(yù)測(cè)平均票價(jià)收入水平，差額部分由市政府給予補(bǔ)償。在特許公司的運(yùn)營(yíng)達(dá)到政府規(guī)定的運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，當(dāng)實(shí)際客流達(dá)不到預(yù)測(cè)客流的80%時(shí)，政府同意將給予特許公司一定補(bǔ)貼2.2新的模式新模式的共性：項(xiàng)目融資，政府不再作為直接投資者，而是給予項(xiàng)目公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，與投資者約定投資成本和預(yù)期收益，通過(guò)特定形式給予相應(yīng)的補(bǔ)貼，不再承擔(dān)由于項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)不善虧損的風(fēng)險(xiǎn)，政府承擔(dān)有限責(zé)任。可在目前的有限財(cái)力情況下，給予投資者信心，政府以遠(yuǎn)期社會(huì)收益替代了近期的集中投資，加快城市軌道交通的發(fā)展。3.介紹國(guó)家開發(fā)銀行貸款程序3.1國(guó)家開發(fā)銀行簡(jiǎn)介開發(fā)銀行是直屬國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的具有法定國(guó)家信用的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，于1994年3月成立。注冊(cè)資本金500億元人民幣。目前在全國(guó)設(shè)有32家分行以及寧波、廈門、青島和香港代表處。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)成立西藏代表處。173.1國(guó)家開發(fā)銀行簡(jiǎn)介成立十一年以來(lái)，累計(jì)向“兩基一支”領(lǐng)域的重要行業(yè)4000多個(gè)項(xiàng)目發(fā)放貸款16000多億元。截至2004年底，信貸資產(chǎn)達(dá)13786億元。近六年來(lái)，開行不良貸款率和不良資產(chǎn)率持續(xù)下降，從2002年6月底開始，主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)已進(jìn)入國(guó)際先進(jìn)水平。截至2004年底，當(dāng)期本息回收率99.77%；不良貸款率1.21%；資本充足率10.5%。183.1國(guó)家開發(fā)銀行簡(jiǎn)介開發(fā)銀行支持領(lǐng)域“能運(yùn)材農(nóng)林水”以及軍工、高科技等基礎(chǔ)物質(zhì)瓶頸及配套領(lǐng)域；就業(yè)、教育、醫(yī)療、中小企業(yè)和西部大開發(fā)、東北地區(qū)等老工業(yè)基地、縣域經(jīng)濟(jì)及救災(zāi)應(yīng)急等社會(huì)瓶頸領(lǐng)域；境外能源、礦產(chǎn)資源及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，這是國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略，也是“兩基一支”業(yè)務(wù)在海外的延伸；金融合作和促進(jìn)金融安全、穩(wěn)定，這是市場(chǎng)發(fā)展、金融發(fā)展產(chǎn)生的新瓶頸。193.2國(guó)家開發(fā)銀行主要業(yè)務(wù)范圍開行開展的主要業(yè)務(wù)包括：人民幣貸款外匯貸款擔(dān)保和信用證咨詢及財(cái)務(wù)顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)基金投資與管理企業(yè)債券承銷表外管理資產(chǎn)（間接銀團(tuán)、聯(lián)合貸款、委托管理資產(chǎn)等）203.3國(guó)家開發(fā)銀行政策性貸款貸款期限根據(jù)城市軌道交通項(xiàng)目的特點(diǎn)，開發(fā)銀行不僅可以提供期限在一年以內(nèi)的短期貸款，而且可以提供貸款期限長(zhǎng)達(dá)30年的長(zhǎng)期貸款。213.3國(guó)家開發(fā)銀行政策性貸款貸款利率浮動(dòng)利率----根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的貸款基準(zhǔn)利率確定。固定利率----為使軌道交通項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以控制，開發(fā)銀行可根據(jù)項(xiàng)目需要提供各種期限的固定利率組合貸款?？刹捎靡淮螆?bào)價(jià)和逐筆報(bào)價(jià)方式。223.3國(guó)家開發(fā)銀行政策性貸款技術(shù)援助貸款是開發(fā)銀行特有的貸款品種。用于幫助受援對(duì)象作好規(guī)劃和項(xiàng)目前期工作。A類：主要對(duì)象為準(zhǔn)政府性質(zhì)的融資平臺(tái)，主要用于開展規(guī)劃工作，利率為0，信用貸款，單次申請(qǐng)額<=200萬(wàn)元。B類：主要對(duì)象為具有統(tǒng)借統(tǒng)還能力的行業(yè)主管部門以及大型企業(yè)集團(tuán)等，主要用于重大項(xiàng)目前期工作，年利率為3.6%，原則上要求提供擔(dān)保，單次申請(qǐng)額<=20000萬(wàn)元。233.3國(guó)家開發(fā)銀行政策性貸款軟貸款開發(fā)銀行特有的貸款品種。主要用于國(guó)家批準(zhǔn)建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目及其配套工程：少數(shù)亟需扶持、政策性很強(qiáng)的項(xiàng)目；長(zhǎng)期使用基本建設(shè)經(jīng)營(yíng)基金及其他專項(xiàng)基金而現(xiàn)在又無(wú)新的財(cái)政性資金來(lái)源的行業(yè)中的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目；國(guó)務(wù)院出資的國(guó)有獨(dú)資公司和國(guó)務(wù)院直接聯(lián)系的國(guó)有獨(dú)資政策性投資機(jī)構(gòu)參股、控股需要軟貸款的建設(shè)項(xiàng)目；國(guó)務(wù)院確定給予貸款支持的建設(shè)項(xiàng)目。243.4貸款申請(qǐng)借款人應(yīng)提供的文件和資料借款申請(qǐng)書；國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃及項(xiàng)目可行性研究報(bào)告或初步設(shè)計(jì)文件；借款人營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件、近四年財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告；擔(dān)保人營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件、擔(dān)保意向書、近四年財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告；項(xiàng)目投資計(jì)劃，開發(fā)銀行貸款貸款使用及償還計(jì)劃；開發(fā)銀行認(rèn)為必要的其他文件。253.4貸款申請(qǐng)借款申請(qǐng)書的主要內(nèi)容建設(shè)的必要性、建設(shè)規(guī)模、項(xiàng)目批復(fù)、工期安排；項(xiàng)目市場(chǎng)供求狀況及發(fā)展前景；借款人企業(yè)性質(zhì)、注冊(cè)資本金、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、近三年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況及資信狀況；申請(qǐng)開發(fā)銀行貸款金額、貸款期限；項(xiàng)目預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)效益、借款綜合效益；建議采用的擔(dān)保方式、擔(dān)保人或抵(質(zhì))押物基本情況；項(xiàng)目存在的主要風(fēng)險(xiǎn)及防范措施。263.5貸款申請(qǐng)的受理受理部門借款人可向所在省、市的開發(fā)銀行分行提出借款申請(qǐng)。273.6國(guó)家開發(fā)銀行評(píng)審體系債項(xiàng)評(píng)審分離信用評(píng)審信用評(píng)審先行客戶信用評(píng)級(jí)貸款評(píng)審283.6國(guó)家開發(fā)銀行評(píng)審體系——客戶信用評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)對(duì)象指開發(fā)銀行已經(jīng)或可能向其提供信用服務(wù)的客戶，包括：開發(fā)銀行全部種類貸款的借款人(含擔(dān)保人)；交易對(duì)手；需要進(jìn)行信用評(píng)審的其他客戶。293.6國(guó)家開發(fā)銀行評(píng)審體系——客戶信用評(píng)級(jí)主要內(nèi)容客戶信用評(píng)級(jí)是對(duì)客戶信用意愿、信用能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并用特定的等級(jí)符號(hào)標(biāo)定其信用等級(jí)的過(guò)程。客戶信用意愿、信用能力評(píng)價(jià)一般包括以下內(nèi)容：信用意愿——客戶的道德信用狀況、信用記錄、法人治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理水平；信用能力——客戶的市場(chǎng)狀況、企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性、流動(dòng)性和償債能力。303.6國(guó)家開發(fā)銀行評(píng)審體系——客戶信用評(píng)級(jí)等級(jí)劃分開發(fā)銀行將客戶信用等級(jí)設(shè)置為十三級(jí)。由高到低的順序：AAA、AA+、AA、AA－；A+、A、A-

、

BBB+、BBB、BBB-；BB、C、D。313.6國(guó)家開發(fā)銀行評(píng)審體系——貸款評(píng)審主要內(nèi)容借款人評(píng)審項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審（項(xiàng)目政策、技術(shù)及完工風(fēng)險(xiǎn)；資金風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）償債能力評(píng)審信用結(jié)構(gòu)評(píng)審（政府信用、企業(yè)信用、市場(chǎng)信用、違約風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制）貸款風(fēng)險(xiǎn)度量和貸款貢獻(xiàn)度評(píng)價(jià)評(píng)審談判及“三師”意見323.7項(xiàng)目開發(fā)至貸款決策程序項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)(路演排序)項(xiàng)目開發(fā)、培育項(xiàng)目評(píng)審(行外專家參與并提出獨(dú)立意見)行內(nèi)有關(guān)部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷貸款委員會(huì)獨(dú)立委員進(jìn)行電子路演匯總評(píng)審質(zhì)量、路演質(zhì)量、路演結(jié)果、專家意見等貸款委員會(huì)審議行長(zhǎng)審批入庫(kù)路演投票入評(píng)路演投票合同簽訂貸款承諾333.7項(xiàng)目開發(fā)至貸款決策程序——項(xiàng)目開發(fā)儲(chǔ)備流程業(yè)務(wù)發(fā)展局分行企業(yè)局評(píng)審局投資業(yè)務(wù)局國(guó)金局評(píng)審局企業(yè)局分行貸款評(píng)審業(yè)務(wù)發(fā)展局成立項(xiàng)目開發(fā)評(píng)審工作組客戶關(guān)系分類項(xiàng)目開發(fā)指導(dǎo)意見項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)篩選入庫(kù)項(xiàng)目開發(fā)培育項(xiàng)目意向承諾、準(zhǔn)承諾函項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)管理信用評(píng)級(jí)庫(kù)查詢信息否是343.7項(xiàng)目開發(fā)至貸款決策程序——信用評(píng)級(jí)流程獨(dú)立審查意見信用管理局信用評(píng)審計(jì)劃信用管理局信用評(píng)審計(jì)劃信用管理局評(píng)審管理局組織路演審議獨(dú)立審查意見信用管理局綜合匯總報(bào)告信用管理局信用委員會(huì)集中審議行長(zhǎng)批準(zhǔn)紀(jì)要公布結(jié)論獨(dú)立審查意見信用管理局提交信用評(píng)審報(bào)告353.7項(xiàng)目開發(fā)至貸款決策程序——貸款評(píng)審流程信用評(píng)審項(xiàng)目?jī)?chǔ)備評(píng)審計(jì)劃評(píng)審組織評(píng)審調(diào)研/談判編寫評(píng)審報(bào)告合規(guī)性審核審議小組審議提交評(píng)審報(bào)告補(bǔ)充完善不合規(guī)信用局評(píng)管局評(píng)審局企業(yè)局分行國(guó)金局364.城市軌道交通行業(yè)投融資分析4.1城市軌道交通投融資特性分析城市軌道交通是準(zhǔn)公共產(chǎn)品具有很大的外部效應(yīng)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)4.2城市軌道交通的投融資結(jié)構(gòu)軌道交通建設(shè)項(xiàng)目中，投資（資本金）約占50%－60%，融資約占40%-50%。這是一個(gè)相對(duì)的比例，體現(xiàn)了投融資模式的靈活性。不同的比例決定了不同的融資工具使用和管理體制。在投融資結(jié)構(gòu)中，投資的部分可由承建公司的投入、政府出資、受益人等的投資所共同組成。資本金投入的多少對(duì)融資商的信心至關(guān)重要，因此比例不宜太低，但比例過(guò)高，將會(huì)限制融資的靈活性，不利于通過(guò)政策和資金的雙重投入來(lái)加速軌道交通項(xiàng)目的運(yùn)作。融資部分可以通過(guò)國(guó)內(nèi)銀行貸款、國(guó)外政府貸款以及出口信貸等進(jìn)行，也可以從債券市場(chǎng)和證券市場(chǎng)融資等。4.3影響軌道交通項(xiàng)目投融資的因素分析由于軌道交通項(xiàng)目投資大、運(yùn)營(yíng)成本高等特點(diǎn)，世界各國(guó)地鐵除很少部分能夠保本運(yùn)營(yíng)和有盈利外，絕大多數(shù)難以用票務(wù)收入來(lái)滿足運(yùn)營(yíng)的需求和償還投資，更談不上滾動(dòng)發(fā)展。4.3影響軌道交通項(xiàng)目投融資的因素分析下表給出了幾個(gè)城市地鐵運(yùn)營(yíng)情況。從表中可以看出：大部分城市的地鐵票務(wù)收入只是運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的50%－80%左右，都不能滿足維持日常運(yùn)營(yíng)的需要，有相當(dāng)大的一部分需政府的財(cái)政補(bǔ)貼，少量的有商業(yè)補(bǔ)貼。國(guó)別城市票款收入％財(cái)政補(bǔ)貼％其他％日本東京86410法國(guó)巴黎42.557.5德國(guó)柏林335710英國(guó)倫敦85.514.5英國(guó)曼徹斯特7228美國(guó)華盛頓31.166.12.84.3影響軌道交通項(xiàng)目投融資的因素分析政策影響----財(cái)政政策、信貸政策、價(jià)格政策、公共交通政策國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平地區(qū)與城市發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃居民出行需求5.城市軌道交通投融資體系的建立5.1軌道交通項(xiàng)目建設(shè)必要性及政府責(zé)任的確認(rèn)

制定完善的軌道交通發(fā)展戰(zhàn)略創(chuàng)造并形成良好的軌道交通投融資體制，協(xié)調(diào)各參與者的動(dòng)機(jī)，吸引社會(huì)各方面資金政府要建立軌道交通長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源由于軌道交通的特性，走向良性運(yùn)作之前無(wú)法擺脫政府支持政府退出應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)（香港地鐵）建立合理機(jī)制，使地鐵沿線增值收益流向政府財(cái)政和項(xiàng)目公司5.2軌道交通項(xiàng)目建設(shè)利益的確認(rèn)軌道交通項(xiàng)目雖然作為城市準(zhǔn)公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，但仍可以帶來(lái)很大的社會(huì)效益，在建設(shè)軌道交通項(xiàng)目時(shí)應(yīng)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的利益獲得者進(jìn)行確認(rèn)。根據(jù)對(duì)利益獲得者的確認(rèn)，