企業(yè)并購運作教材

第三章企業(yè)并購運作1.掌握企業(yè)并購籌資；2.掌握杠桿并購和管理層收購；3.掌握并購風(fēng)險、并購整合和反并購策略。杠桿并購、管理層收購教學(xué)目的與教學(xué)要求教學(xué)重點與教學(xué)難點lft內(nèi)容安排

第一節(jié)企業(yè)并購籌資第二節(jié)杠桿收購第三節(jié)管理層收購第四節(jié)反并購策略第五節(jié)并購風(fēng)險與并購整合lft第一節(jié)企業(yè)并購籌資預(yù)測資金需要量

確定并購支付方式并購籌資lft第困一提節(jié)跳企鳥業(yè)阻并蘇購饞籌甚資一腫、前并量購股資伯金與需壟要靠量1慨.側(cè)并平購脂支見付計的己對囑價目省標(biāo)妹企茄業(yè)拐權(quán)夜益嘗價愛值控苗股土比返率溢稅價華率2桃.服承慣擔(dān)鵲目勝標(biāo)路方徐的訪表抹外白負典債與駕或懸有沖負弄債表禁外警負責(zé)債澆:明蟻確紹義淋務(wù)或稠有依負膽債來：潛畏在譯義倉務(wù)l則f倦t第密一嘴節(jié)眾企融業(yè)刮并遭購粥籌胞資一仗、宋并益購袍資拐金身需汗要妙量3饅.沫并潤購宅交眠易蹲費鳥用音:亮直仍接土費念用寒管袍理授費施用4螞.偷整鄰合失與森運農(nóng)營驢成裝本怨：整筐合照改伸制丹成陡本絹注跨入款資獄金景成潔本l害f傅t第席一刊節(jié)織企雅業(yè)尊并魚購身籌凍資二孝、撤并散購榮支幼付烏方嚼式現(xiàn)座金貧支服付股企票奔支出付混礦合群證蜜券鍛支陽付l懂f因t第扶一偉節(jié)侵企國業(yè)閥并例購僅籌響資l嚇f胞t第冒一特節(jié)滾企敲業(yè)宜并旁購逐籌到資l正f兼t現(xiàn)名金勝支害付1獎.小對都目國標(biāo)諒企稈業(yè)宰的鼻影椅響灰：（齊2漠）撓目頁標(biāo)捕企仔業(yè)塌股真東漂可偉以亦獲觀得凈確努定故收鞋益（最3折）從目姨標(biāo)爸企躍業(yè)永股丑東袍形挑成節(jié)即寬時蛾納繪稅漁義軋務(wù)使拒用血頻妙率熱最戚高榨，俯多踐用項于固小胃規(guī)紀(jì)模暑或效敵從意撥收我購（臟1辭）陜目拐標(biāo)蹈企駕業(yè)士股蝕東溉失限去鑰所猛有安權(quán)l(xiāng)殃f透t現(xiàn)趁金熊支箭付2滔.連對罩并盈購朝企速業(yè)熄的裁影石響閃：（曠1鑼）箏并鋸購勁企館業(yè)寧股烘權(quán)亮結(jié)笨構(gòu)速不獎受裳影肚響雁，膝股砌東辛控制臨權(quán)考不壟會咱被溝稀尸釋鋒；莖并賭購財速外度濤快屯。（彎2目）蠻對鳴并進購院公救司趨造狡成啄巨辟額飼現(xiàn)丙金駕負矩擔(dān)卡，深所俱以完幻玉全角使勉用踢現(xiàn)允金共并維購踏的構(gòu)案型例邊越敗來帖越餅少灑。l圈f閱t現(xiàn)六金烤支參付3爹.毫現(xiàn)榴金化支耍付頂?shù)柠溣翱懓虬亟梗海ㄏ?秀）返并童購鞏企堪業(yè)跌的英短去期映流手動占性（劍2揚）揭并開購秋企臉業(yè)傍中姻長控期桶的彎流跪動訂性（架3言）恒貨絕幣些的坐流認(rèn)動莫性（忌4絡(luò)）率目賺標(biāo)統(tǒng)企碎業(yè)其所載在如地礎(chǔ)的辨所陷得跪稅囑法（癢5利）梨目喊標(biāo)座企逼業(yè)育的臉平夕均尊股券本郵成沉本l鼓f神t股埋票桐支英付1沙.焰對亞目舅標(biāo)蘋企嗚業(yè)框的投影彎響胳：多鏡用負于家大篇規(guī)禍模愁或始善顏意幣收勤購目亞標(biāo)摸企餅業(yè)鈴股述東厘并樹不記失繞去味所且有弊權(quán)秀，隆成淹為扛并毫購月后涌企坦業(yè)臭的森新恐股款東被。l廁f畝t股協(xié)票嶄支弄付2沙.差對咐并忘購另企社業(yè)恰的協(xié)影反響?。海ㄈ?期）肆并饅購漸企埋業(yè)糞股求本方結(jié)漲構(gòu)腸發(fā)飽生扭變止化奧；（瘋3培）防手層續(xù)著較查多差。（乞1窄）儲不隸需擔(dān)要惜支劣付貴大匯量談現(xiàn)叛金青，估被粱稱遞為“偷無爽本余買置賣既”墾；l叮f霧t股呢票餡支律付3亡.賤股鎮(zhèn)票歪支凱付姜的可影懶響樓因珍素叨：（鍬1紹）妙并唯購粒企摘業(yè)套的絞股吧權(quán)朗結(jié)危構(gòu)（錦2夜）刃每叼股楚收雷益茄的蟲變費化（穩(wěn)3暈）耽每液股畫凈糕資福產(chǎn)鋤的四變獄動（驗4撫）糾財貝務(wù)識杠什桿撓比渡率（川5待）普當(dāng)傳前峰股鉗價羊水老平（胡6光）務(wù)當(dāng)扎前恩股原息愉收忘益艦率l稅f算t第湊一百節(jié)寸企子業(yè)碼并愉購絹籌豪資現(xiàn)汽金犯支畜付的母籌壟資娃方深式（廁1攔）齒增失資婆擴拆股（唉2港）顧金適融鄙機停構(gòu)槽貸因款（真3衫）擦發(fā)寺行喚企吃業(yè)禮債嶄券（松4副）備發(fā)同行戒認(rèn)另股爐權(quán)護證三只、箱并涂購堡籌罷資劇方衰式l堂f選t第院一劍節(jié)告企庸業(yè)竟并抬購哭籌性資股早票熊、混丹合村證吩券支燭付的委籌閱資初方末式（劫1仿）芒發(fā)父行糾普早通惕股（忽2報）個發(fā)錢行非優(yōu)瞧先捎股（材3沉）但發(fā)旗行艙債蓄券三扮、架并聯(lián)購巴籌祖資抗方插式l而f沒t第鹽二眠節(jié)具杠裹桿少收診購一蜓、奧杠勺桿砍收筒購共的焰定毯義杠物桿慈收機購果(拳l舟e蔬v恨e亭r循a保g凳e戶d犁b袋u尿y片-禍o昨u音t擴，廳L抵B幅O炸)分是番指董并藍購線企農(nóng)業(yè)扎按恐照普杠奏桿裳原錫理尼，創(chuàng)使墨用錫少猶量適自丟有肺資斃金朋，橋主辣要勿依棵靠規(guī)債誰務(wù)脊資擁本碼來熱收攔購腔目晃標(biāo)碼公旨司理，丘取膠得星控稈制卻權(quán)冶后噴，視再膜以樣目將標(biāo)疼公騙司洽未傘來詢創(chuàng)豪造悅的堅現(xiàn)裕金剩流羞量照償國付漫借狹款乎的轟收壘購弟方載式倚。唱因原此淺，閥杠碧桿嚴(yán)收伙購阻被至稱腦為塌“夠神竹奇魔點嘗金銹術(shù)沿”謹(jǐn)。l借f隔t第緊二療節(jié)秤杠割桿謠收頌購二謀、呈杠霜桿濾收萍購蠟的碧特富點1春.括收末購濾資含金營主馳要升是爬以托目宜標(biāo)中公唐司深的傾資癢產(chǎn)翠作塞為抵幅押求的惠借常入賠資斥金降；2圈.續(xù)收滾購效的睡目添的替是伸為姓了儲以毯更翠高雖的耳價爆格陣出工售遮目標(biāo)港公嚷司赤；3葵.否并掃購乒過果程異中敞通卷常港有潔一閱個紗經(jīng)清紀(jì)踏人造。l外f涂t第枕二轎節(jié)瓦杠鞠桿療收紫購三啊、周杠南桿籌收餅購風(fēng)的圍程研序主并方控股公司投資銀行過渡性貸款目標(biāo)方收購設(shè)立以目標(biāo)方資產(chǎn)或現(xiàn)金流還貸l維f樸t四核、際杠叉桿摟收禽購祖的逼融姜資勒結(jié)江構(gòu)國徹外脾L思B比O霞的雀融殼資座體常系6什0鞭%風(fēng)禾險勝低繞、您收駁益也曬低鉛的碗一參級塔貸拍款優(yōu)色先逆?zhèn)螜诩壔▊鶛?quán)岡益質(zhì)資狼本1拳0齒%自居有啟資盒金3植0吃%過宣度桌貸老款飯、垃父圾晝債粘券酒等第信二宅節(jié)境杠弄桿鈴收高購以院目搜標(biāo)責(zé)企粉業(yè)汁的租資黑產(chǎn)購作租為筍抵趣押l撈f歡t第永二富節(jié)壤杠井桿嗓收聾購五痰、駛杠腫桿毀收還購自中啦目距標(biāo)愉企顆業(yè)折的滔特潛點1恭.現(xiàn)具圍有蘭穩(wěn)致定門連職續(xù)督的繼現(xiàn)宋金紐奉流化量散；2聽.艷擁挪有脊人哥員鴿穩(wěn)碗定拼、策責(zé)漲任睡感銳強獅的復(fù)管信理望者孟；3頂.烘被漆并鋤購善前戒的懶資革產(chǎn)粉負塌債慶率俘較斥低壯；4繞.宅擁眉有優(yōu)易比于墨出安售帽的嫁非柱核騰心很資翅產(chǎn)桐。l蝦f濁t(yī)2貿(mào)0散0拘3壓年眨2姓月拜2五2戴日播，奴京被東刻方福正縣式刊收盜購召韓六國歷現(xiàn)沃代稼半迎導(dǎo)簽體襯株很式智會濃社君（摧H趣Y帶N編I鵝X選）垮與脈韓癥國巾現(xiàn)討代促顯陵示穗技駐術(shù)睜株孫式烘會衫社愿（兆H叛Y藝D斬I閱S綱）晝與很T玻F甜T毅-倚L櫻C脖D石業(yè)土務(wù)賓有箏關(guān)逗的宗資幅產(chǎn)姥，饑相訓(xùn)應(yīng)趣的爛資秧產(chǎn)嘴交富割羊手殼續(xù)搬同變?nèi)招σ辔鬓k脅理嗽完匯畢形。追此慢次瘦收龍購蜻中長京鑰東神方撕出蔑資駛為爪3徑.勸8才億動美秘元限，榴但鄭真臺正檢自挽籌容的亂資秋金加只芽有杰1監(jiān).推5目億繞美犧元生，星其碌中咱自莊有古資咸金繳及被自巴有潑資此金窗購最匯狗6保0哀0箱0巾萬虛美斥元鏈，釣通卵過焦國細內(nèi)穩(wěn)銀身行扶借到款楊9尚0炭0超0嘴萬煉美嗚元匠，吧全嫂部漏用有于車投瘡資帳B對O濤E攏-渣H愧Y史D偏I布S塘，疫另辛外司的致2窄.混3尖億陰美揉元拐，腔一隊部浪分軋來循自禁H聽Y乳N銅I伏X續(xù)最鎮(zhèn)大散的強債天權(quán)晨銀蔥行乘韓參國季匯坐總狠銀辛行途聯(lián)嗚合營其該他海三盼家須銀躍行添和明一患家菠保迅險欄公恐司復(fù)提薪供破的聾貸勺款蔽，冊由結(jié)B待O伴E撿-踩H膝Y潔D超I沾S火以責(zé)資葬產(chǎn)屯抵脾押權(quán)方指式頓獲墻得運，薦另叉一唉部去分竹來蠻自郵H級Y幼N柏I葬X頑提俊供釣的洪賣萌方農(nóng)信伍貸葉，蝕通恨過交B器O鞋E涌-所H定Y艱D慣I牧S煉以壤資廈產(chǎn)蛙向鴉H且Y題D毒I司S淡再圈抵繩押憐方紐奉式翁獲鈔得程。杠寄桿患收胞購l彩f吼t第我三景節(jié)弟管駐理腎層淺收皇購一炒、掠管吊理萌層晌收綠購蜓的在概造念管鍵理矩層剝收刺購請（毒M掃a兵n笛a立g鍛e竿m贏e訊n訊t推B課u陡y島-微o思u精t胸s井,江M者B讓O說）斤是怒指芳目怎標(biāo)即企梁業(yè)伴的觀管膊理孟層邪利梢用鉤借蹤蝶貸講所互融費資拖本褲購良買記本會企周業(yè)演的逗股貢份樹，趣從蓬而濤改偉變奮本苗企挽業(yè)壩的仿所鄙有毒者階結(jié)時構(gòu)屬、殿控宿制曠權(quán)怕結(jié)耽構(gòu)炊和親資婆產(chǎn)黨結(jié)省構(gòu)感，貴進等而城達跨到殺重溝組溜本叫企完業(yè)抹的雨目序的腸并賞獲圖得嘉預(yù)渠期尤收優(yōu)益圣的掃一喚種揮并觀購性行曲為總。l晴f雅t第憐三期節(jié)桿管汁理綁層婚收誰購一袖、礦管變理屢層勁收塊購艦的任概魔念管墨理似層魯收赤購困又喚稱慘“窩經(jīng)朋理墊層奔融遣資晝收夫購膜”蜻，嗓是膏杠晌桿談收私購遞的據(jù)一鳴種趙。沈當(dāng)測收殼購濟主泉體隊是亦目灘標(biāo)鹽公經(jīng)司捷內(nèi)嘩部乞管爬理賀人困員率時踐，便L孟B哀O臉便值演晶變瓣為框M掀B搖O令，獎即縱管貴理輕層摟收墨購厲。l軌f繞t圖郵1胖1劣9尺8袖1裳~賤2肺0馬0茂0特年諸歐撒洲鳥M潑B往O臘發(fā)盞展膽趨耳勢資肅料鞭來鞠源鄰：山C瞧e抽n季t楚e此r禿f私o衣r劣M因a偏n餓a酸g練e允m所e矮n講t莖B布u明y瞎-博o肥u問t答R睡e云s賴e竿a煉r折c株h柱－哭E槽u蒸r榴o倚p獄e兄a裕n腳R濤e放v紛i柜e基wl材f糞t收腿購譜主窄體管激理剛層(忽M段a館n闖a冤g喜e嘴m簽e陜n荒t膊)全賣體煎員好工（霜E賤m獵p驚l驅(qū)o饞y騎e諒e倚)管皺理贏層花、均員斗工(剃M芝&質(zhì)E放)員淹工搬持傾股知計啞劃（注E新S仰O烈P喘）管齒理愁層老收慣購（桿M江B廁O究）M求E牌B占O第姜三恐節(jié)漠管既理出層嫁收爆購l筆f陷t二減、付M章B早O覺與攝一舉般辱收同購喂的頌區(qū)社別第建三辱節(jié)龜管責(zé)理鉤層福收礙購1鑰.訊收夸購獄主牲體章的薯區(qū)蠟別喬：鎮(zhèn)M栗B打O犧收惑購梢主絲式體群是革內(nèi)暑部陰管慰理輔人蟻員2販.大收中購女動棚機胳的窄區(qū)隆別斑：戀M碧B計O毯動訪機脹是抄發(fā)河掘紹管纖理糞效裝率冤潛投力3桑.址融跌資倦上梢的棍區(qū)尚別友：遇M禍B條O怕的忌資資金返來答源聚大硬多湯是劑負搶債4陳.雨文加化穗整射合狡的晶區(qū)效別稅：鑒M套B圣O仇不獨會況出摩現(xiàn)崇文災(zāi)化恭摩伶擦l價f誰t三輪、突M率B酬O株的悠特病點第酬三清節(jié)獻管內(nèi)理該層史收飄購1粉.捕內(nèi)乖部拳性亦；2鄙.地集停中掀性墳；3廁.毛借斬貸衫性濕；4蹈.巾中鍵介創(chuàng)性起。l真f抄t四樂、似M蔬B尚O眉的啦動蘋因第療三跟節(jié)預(yù)管第理匆層赤收編購1蚊.極爭今奪沙剩角余燈收嗚益羨；2協(xié).包獲忙取睜企為業(yè)膀潛半在枯價飛值筆；3濱.遭反均并焰購作；4嶼.依穩(wěn)坐定孝公當(dāng)司看發(fā)蹈展堵。l矮f射t五票、久M際B湖O尚實轎施慕的連條很件第圍三淘節(jié)還管撲理碌層忘收冰購目隱標(biāo)翁公撞司木的飾產(chǎn)違業(yè)斗成扛熟什度目賄標(biāo)遞公雹司裝的饅資渴本臨結(jié)鍵構(gòu)經(jīng)裹營皆管撐理爽的榨狀絕態(tài)大鞏股灶東捎的孩支減持l鳴f細t六著、聚M醉B到O拌的蝦方營式第調(diào)三許節(jié)黨管針理訊層及收貪購收敞購彩上映市貪公童司收沙購延集彩團花的樣子霧公關(guān)司顆或仙分狗支鏟結(jié)之構(gòu)公愿營范部掌門壩的腐私邪有近化l翅f哈t七虹、投M眾B予O遭對跑資店本航運臘營花效屑率維的寶影泉響第裹三陰節(jié)阻管途理戚層斑收兵購1壤.嚼提腦高顫有伯效舊的恥約撇束程機蹲制（乖1掉）趁所欣有民權(quán)倍與泉經(jīng)巾營擱權(quán)配合坑一際，買降父低晝了老代填理墊成叼本（銳2僑）真外利部掏約泰束敬轉(zhuǎn)侮化聞為久內(nèi)披部龍約駱束挖，由減斜少身約評束成獄本胖，新提己高藥約英束撐效象率（衣3敬）局高氣負猛債非的叉杠博桿涉壓談力澇迫扛使像管我理勾層肅努趣力護工御作扶，提巨高鉆管換理好效疲率l艘f慨t七愧、序M躬B些O測對她資皮本來運銹營磨效秘率散的潤影郊響第者三凳節(jié)盼管森理烘層伍收蓄購2許.閉提變供誕更武為羽有拆效偉的頭激遺勵龍機暑制（鑄1境）傲M她B烏O豬可叼以籮滿前足伐管桂理抬層才成蛋就頭的腎需巡壽要（朱2躺）學(xué)M朝B識O籠可蒙以勤滿省足掛管羊理縫層寺權(quán)華利扶的胃需幣要（鄙3犧）漢M種B馳O桑可府以南滿墊足損管沙理兵層肅歸車屬碎的腫需膚要l狗f然t七延、降M拴B達O初對鈔資峽本繳運夏營冊效哪率頑的館影責(zé)響第墳三釋節(jié)俘管雄理利層遺收猛購3萍.賴有魄利橫于魯企堵業(yè)驕內(nèi)鹽部惱及言結(jié)速構(gòu)盜優(yōu)鬼化頑，兩進查行舞產(chǎn)濾業(yè)抽轉(zhuǎn)匹換l很f劣t八隙、鍋M錘B猾O察的醒弊組端第忠三應(yīng)節(jié)萍管俘理貪層第收塑購1戲.吧誘筐發(fā)蒼道趨德廣風(fēng)醫(yī)險近；2沾.范造所成價新栽的牙“岸一辨股殘獨病大翅”造；3抵.仁扭混曲糧公即司掌分遭配奏政扔策戲；4克.蛇不觸利子于映管跌理禿效妹率凍的嚇提眠高裙。l盒f猴t第個四烈節(jié)簽反草并孔購稈策男略目苗標(biāo)噴公孩司擔(dān)的辭管嘆理第層急為疤了捷維萄護變自垃身葛或禽公華司刮的扒利俯益搞，草保繼全瓦對搬公揀司臺的療控佳制夕權(quán)杰，另采映取岡一肅定凈的消措柳施凍，才防圖止棗并攜購腳的慕發(fā)慶生絲式或畝挫雀敗幅已煤經(jīng)命發(fā)暗生幸的雀并澆購酒行琴為梢。l尤f弓t第括四殃節(jié)利反遮并模購誰策廢略一鼻、舅反獵并呼購掏的肯防我御盼策辨略二錦、刊反唇并爪購導(dǎo)的礦主澆動侄策驢略l寄f狐t一匆、雞反以并西購革的魔防腎御詳策級略1粘.劫建梯立木合趣理惠的苦持敲股熔結(jié)樓構(gòu)交匯叉描持鬧股羅計稱劃員盟工勿持親股葵計晝劃l淹f宿t一沃、伙反均并廊購悉的約防娘御帖策貴略2洪.腰在繪公逆司撕章蝦程收中敗設(shè)材置償反岸并釀購百條脅款董及事探會裕輪行選難制絕歡對臟多謀數(shù)詠條逆款l駐f胃t一鴨、暫反額并軋購隙的按防史御租策介略3造.軟“肆降祥落形傘吧”讀計界劃“要金幅色媽降吹落膛傘丹”“照灰?guī)X色徑降沿落件傘付”“網(wǎng)錫扁降消落詢傘盯”l這f持t一趣、裁反叨并滋購磚的頸防運御闖策奇略4框.費“概毒午丸緩”就計支劃又竭被且稱抽為擦“擦驅(qū)贈鯊?fù)葎┌琛倍?，聚是蹲指倒公俗司新通進過盾發(fā)沈行桌證鴿券忠以果降抽低佩公國司穿在尤并暴購細方蔥眼散中捧的排價祥值慢。糾最矩初近的班“罪毒勸丸踏”律是遷向右普沒通工股儉股典東插發(fā)永行菜優(yōu)時先柔股熔，統(tǒng)后值來堂又僵發(fā)括展踢為井向砌股扁東印提兩供紐奉一橫個壘低敬價符購堅買假公籠司諸新券發(fā)緞股行票阻的古期宮權(quán)爛。l喂f波t二派、往反詞并上購貢的賠主訂動限策努略1燙.投訴科諸女法延律2話.飛股啟份胞回順購3濟.尋廚找韻“希白哄衣感騎荷士”4丸.“皆焦妹土喇戰(zhàn)蟻術(shù)”5竄.帕騾克潮曼稠策鋪略6只.死逃亡既換瓣股l棗f組t第者五蔥節(jié)悠并螺購