非銀行金融機(jī)構(gòu)

Finance

金融學(xué)

第7章非銀行金融機(jī)構(gòu)

學(xué)習(xí)目標(biāo)1.理解投資銀行與保險(xiǎn)公司的含義和類型2.了解其他非銀行金融機(jī)構(gòu)如投資基金、信托投資公司的相關(guān)知識3.掌握投資銀行與保險(xiǎn)公司，投資基金的主要業(yè)務(wù)主要內(nèi)容7.1投資銀行7.2保險(xiǎn)公司7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)7.1投資銀行7.1.1投資銀行的內(nèi)涵早期：主要從事證券發(fā)行承銷和證券交易業(yè)務(wù);目前：已經(jīng)涉及到了幾乎全部的資本市場業(yè)務(wù)、部分貨幣市場業(yè)務(wù)以及金融衍生產(chǎn)品市場業(yè)務(wù)。目前人們對投資銀行的定義并沒有一個(gè)嚴(yán)格的、一致的結(jié)論。7.1投資銀行7.1.2投資銀行的性質(zhì)與特點(diǎn)性質(zhì)：非銀行金融機(jī)構(gòu)，資本市場的金融中介。特點(diǎn)：①投資銀行屬于金融服務(wù)業(yè)。②投資銀行主要服務(wù)于資本市場。③投資銀行業(yè)是一個(gè)智力密集型行業(yè)。④投資銀行業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)。⑤投資銀行是一個(gè)富于創(chuàng)新性的行業(yè)，投資銀行的生命力就在于創(chuàng)新。根據(jù)全球投資銀行金融服務(wù)收入排名：2005年：1、美林，2、摩根斯坦利，3、高盛，4、花旗，5、摩根大通，6、瑞銀，7、德意志銀行，8、野村證券，9、雷曼兄弟，10、瑞士信貸第一波士頓。2012年：摩根大通/美銀美林/高盛/摩根士丹利/花旗/瑞士信貸/德意志銀行/巴克萊/瑞銀/富國銀行/加拿大皇家銀行7.1投資銀行7.1.3投資銀行的主要業(yè)務(wù)7.1.3.1證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)承銷業(yè)務(wù)包股票和債券的發(fā)行。承銷方式：證券包銷和余額包銷、證券代銷、投標(biāo)承購等幾種形式。7.1投資銀行7.1.3.2證券交易業(yè)務(wù)證券交易同樣是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動。投資銀行在二級市場中扮演著證券經(jīng)紀(jì)商、證券交易商和證券做市商三重角色。7.1投資銀行7.1.3.3公司收購與兼并業(yè)務(wù)公司并購與資產(chǎn)重組是資本市場永恒的主題，也是資本市場不斷發(fā)展的根本動力所在。全球最大100強(qiáng)企業(yè)中，通過自身滾雪球式發(fā)展起來的并不多見，多數(shù)大企業(yè)都是借助于資本市場的動力，通過兼并與收購發(fā)展壯大起來的。7.1投資銀行7.1.3.4財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)投資銀行主要是以財(cái)務(wù)顧問的身份參與公司的資產(chǎn)重組和并購的策劃與實(shí)施過程，通過收取財(cái)務(wù)顧問費(fèi)取得收益，在一項(xiàng)公司并購事件中，投資銀行既可以是收購方的財(cái)務(wù)顧問，也可以是被收購方的財(cái)務(wù)顧問。7.1投資銀行7.1.3.5風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)：第一，在公司設(shè)立初期用私募的方式為其籌集資本；第二，對某些潛力高的公司有時(shí)也進(jìn)行直接投資，擁有股權(quán)成為其股東；第三，設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”向這些公司提供資金來源。7.1投資銀行7.1.3.6項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)是指對一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)單位或項(xiàng)目策劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段，借款者可以只依賴該經(jīng)濟(jì)單位的現(xiàn)金流和所獲收益作為還款來源，并以該單位的資產(chǎn)作為借款擔(dān)保。7.1投資銀行7.1.3.7金融衍生業(yè)務(wù) 金融活動的永恒主題是流動、獲利和避險(xiǎn)，而這三個(gè)目標(biāo)往往是矛盾的，特別是獲利與避險(xiǎn)；但它們又不是互相絕對排斥的。投資銀行所提供的金融服務(wù)主要就是圍繞這三個(gè)目標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化組合。7.1投資銀行7.1.3.8研究開發(fā)與投資咨詢業(yè)務(wù)研究開發(fā)：是投資銀行內(nèi)部為其他各業(yè)務(wù)部門提供技術(shù)支持平臺的、不能直接創(chuàng)造利潤的業(yè)務(wù)，其準(zhǔn)確定位是服務(wù)性而非營利性功能。投資咨詢：是一種純粹的中介服務(wù)，包括普通的證券投資咨詢和面向特定客戶的專項(xiàng)投資咨詢。面向的對象：面向特定或不特定的投資者提供的服務(wù)，服務(wù)的對象可以是機(jī)構(gòu)投資者，也可以是個(gè)人投資者。7.1投資銀行7.1.3.9資產(chǎn)證券化是將資產(chǎn)原始權(quán)益人或發(fā)起人（賣方）不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見的未來現(xiàn)金流量，構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。美國投資銀行危害中國安全

資料圖：

2008年9月14日，人們經(jīng)過美國紐約曼哈頓第7大道上的雷曼兄弟公司總部大廈。當(dāng)天，由于美國銀行以及英國巴克萊銀行相繼放棄收購談判，擁有158年歷史的美國第4大投資銀行雷曼兄弟公司將面臨破產(chǎn)。以高盛為代表的投資銀行，是美國金融霸權(quán)的一大工具。自1994年以來，高盛在中國市場積極布局，翻云覆雨，不僅賺取巨額壟斷利潤、控制主導(dǎo)中國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而且誤導(dǎo)我國政府與企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策，涉嫌危害中國經(jīng)濟(jì)安全。

與其他同行相比，高盛是中國市場的姍姍來遲來者。日本野村證券1973年就開始拓展中國金融和投資業(yè)務(wù)。摩根大通1980年就在北京設(shè)立了代表處。高盛1984年在香港設(shè)亞太地區(qū)總部，1994年在北京和上海開設(shè)代表處，正式進(jìn)駐中國內(nèi)地市場。但是，高盛進(jìn)入中國市場后，迅速創(chuàng)造令國內(nèi)外同行羨慕不已的眾多“第一”，甚至“唯一”。2007年，高盛稅前收入第一次有超過一半來自美國以外地區(qū)，其中國是高盛收入增長最快的市場。和在美國本土市場一樣，高盛在中國的作為充滿了神秘色彩，令人質(zhì)疑。中國市場的透明度不太高，本來設(shè)想應(yīng)是跨國資本的最大障礙。但是，高盛通過本土化戰(zhàn)略，“不透明”反而給了高盛更多“保護(hù)色”與“拓展空間”。精心布局中國市場

鉆法律漏洞進(jìn)入中國證券市場。

2004年12月，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)高盛與北京高華證券有限責(zé)任公司合資成立高盛高華證券有限責(zé)任公司，恰逢其時(shí)地在一輪牛市開始之前介入了中國證券市場。根據(jù)《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》(2002年頒布)的規(guī)定：境外股東持股比例或在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例，累計(jì)不得超過1/3。高盛名義擁有合資公司33%股權(quán)．高華擁有67％股權(quán)。但是高華是由高盛借款1億美元組建的，，另一出資人高盛的重要客戶聯(lián)想集團(tuán)只是扮演“掩護(hù)”角色。高盛高華證劵近乎百分之百是高盛控股，是業(yè)內(nèi)早已公開的秘密。以隱形渠道進(jìn)入中國房地產(chǎn)市場。

2003年以來，國際炒作人民幣幣值低估，施壓人民幣升值一浪高過一浪，大量熱錢由此紛紛涌向中國，房地產(chǎn)是熱錢棲身的重要領(lǐng)域。擅長投機(jī)的高盛當(dāng)然不會坐失良機(jī)。2005年底，向21世紀(jì)中國不動產(chǎn)公司注資2200萬美元，成為該公司的第二大股東。2005年在上海以1.076億美元的價(jià)格買下凱德置地有限公司的百騰大廈（商業(yè)寫字樓）用于出租，成為當(dāng)時(shí)上海成交價(jià)格最高的地產(chǎn)買賣，直接拉抬上海房地產(chǎn)價(jià)格。2006年10月，高盛以7000萬美元買下了上海虹僑花苑酒店式公寓。通過并購農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)進(jìn)入中國農(nóng)產(chǎn)品市場。

高盛擁有雙匯和雨潤兩家巨型肉類加工企業(yè)以及成熟的銷售渠道和品牌，并向上游養(yǎng)殖進(jìn)軍。高盛斥資數(shù)億美元，在中國生豬養(yǎng)殖的重點(diǎn)地區(qū)一口氣全資收購了十余家專業(yè)養(yǎng)豬廠。以高盛為代表的國際資本滲透的不僅是中國養(yǎng)殖業(yè)的整條產(chǎn)業(yè)鏈，更涉及中國農(nóng)業(yè)上下游各個(gè)領(lǐng)域。另外，德意志集團(tuán)已經(jīng)注資天津?qū)毜霞瘓F(tuán)，這樣中國三大肉類加工企業(yè)均被外資染指，業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，繼中國大豆與豆油淪陷后，生豬養(yǎng)殖與豬肉正在成為外資的盤中餐，由此引發(fā)的食品與糧食（集中于玉米）安全隱患不容忽視通過對國有骨千企業(yè)債券主承銷等渠道，掌握中國重要行業(yè)的商業(yè)及戰(zhàn)略信息。

美國大型投資銀行的研究能力驚人，信息采集、處理、分析的能力超乎想象。一家一行對于經(jīng)濟(jì)資訊的處理能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一個(gè)普通國家的水平。在高盛等境外機(jī)構(gòu)的游說下，中國大型骨干企業(yè)紛紛于海外上市、引進(jìn)戰(zhàn)略投資或海外并購。而企業(yè)海外融資必須請外資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)（包括投資咨詢、審計(jì)、評級等）進(jìn)行全面、徹底的家底盤查。凡是經(jīng)過外資中介機(jī)構(gòu)“周密服務(wù)”的，近乎都無秘密可言。高盛因?yàn)樵谌蚪鹑谑袌龅耐怀龅匚?，在中國大型骨干企業(yè)走出去過程中一直扮演關(guān)鍵角色。石油、電信、金融、汽車、大眾傳媒、醫(yī)藥等行業(yè)高盛都有染指，而且無一例外都是龍頭骨干企業(yè)。更值礙關(guān)注的是．高盛還擔(dān)任一些省政府的經(jīng)濟(jì)顧問，多次在中國政府的大型全球債務(wù)發(fā)售交易中擔(dān)任顧問及主承銷商。近年來，高盛對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測與國家統(tǒng)計(jì)局等相關(guān)部門事后發(fā)表的報(bào)告數(shù)據(jù)，經(jīng)常出現(xiàn)驚人的一致，有時(shí)連小數(shù)點(diǎn)后數(shù)字都分毫不差。

吹捧中國，也誤導(dǎo)中國

在相關(guān)媒體追捧以及相關(guān)重要人士的偏愛下，高盛在中國金融界擁有極大聲望，高盛也不斷利用這種聲望積極謀取利益。高盛一直善于以中國最習(xí)慣、最受用的方式表達(dá)自己的利益訴求。2001年，高盛發(fā)表了題為《全球需要更好的經(jīng)濟(jì)之磚》的報(bào)告，即將巴西、俄羅斯、印度和中國四國的英文起首字母組合起來為BRICs（譯稱“全磚四國”）。2003年，高盛在《與BRICs一起夢想：通往2050年的道路》的全球經(jīng)濟(jì)報(bào)告中預(yù)言，如果不出意外的話，中國可能會在2015年趕超日本，在2039年超過美國成為世界第一經(jīng)濟(jì)大國。

這個(gè)自成立以來就丑聞不斷、官司不時(shí)纏身的金融大鱷對中國的大肆吹捧，一方面是炒作公關(guān)的需要，另一方面不僅有自己的私利，而且還有配合美國對華政策的需要。美國布魯金斯學(xué)會外交政策研究所高級研究員黃靖博士認(rèn)為，吹捧中國是要中國承擔(dān)更多的國際責(zé)任。除了吹捧，高盛及其分析師針對中國宏微觀經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)表報(bào)告與評論，影響相關(guān)部門決策，尤其是高盛的一些報(bào)告明顯存在誤導(dǎo)中國決策嫌疑，如人民幣應(yīng)一次性大幅升值，資本項(xiàng)目應(yīng)盡快開放，“港股直通車”有利于解決流動性過剩問題，熱錢對中國不是大問題等。高盛在華行為，早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一個(gè)普通商業(yè)機(jī)構(gòu)的一般商業(yè)行為。

7.2保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司：為社會經(jīng)濟(jì)的安全而組織起來的一種機(jī)構(gòu)。業(yè)務(wù)經(jīng)營的原理：風(fēng)險(xiǎn)分散，將社會上個(gè)別的風(fēng)險(xiǎn)通過保險(xiǎn)，分散于多數(shù)人，以利于社會大眾經(jīng)濟(jì)生活的穩(wěn)定。7.2保險(xiǎn)公司7.2.1風(fēng)險(xiǎn)概述7.2.1.1風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是可能發(fā)生損失的不確定性：首先，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的狀態(tài)。其次，風(fēng)險(xiǎn)是與損失相伴隨的狀態(tài)。第三，風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。7.2保險(xiǎn)公司7.2.1.2風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素1.風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素是指引起或增加風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的機(jī)會或擴(kuò)大損失程度的原因和條件。分為：實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)因素、道德風(fēng)險(xiǎn)因素和心理風(fēng)險(xiǎn)因素7.2保險(xiǎn)公司2.風(fēng)險(xiǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)事故是造成生命財(cái)產(chǎn)損失的偶發(fā)事件。風(fēng)險(xiǎn)事故與風(fēng)險(xiǎn)因素的區(qū)分：主要看是否直接構(gòu)成損失。3.風(fēng)險(xiǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)損失是指非故意的、非預(yù)期的和非計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少。7.2保險(xiǎn)公司7.2.1.3風(fēng)險(xiǎn)的特征1.客觀性2.普遍性3.可變性4.具體風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的偶然性5.大量風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的必然性7.2保險(xiǎn)公司7.2.2保險(xiǎn)的概念與本質(zhì)7.2.2.1保險(xiǎn)的概念從個(gè)人的角度來看，保險(xiǎn)是以個(gè)人小額成本（保險(xiǎn)費(fèi)）替代大額不確定損失（意外事故的損失），而這種損失在沒有保險(xiǎn)的情況下依然會存在。功能：在于創(chuàng)造了風(fēng)險(xiǎn)的對立面——安全。保險(xiǎn)并不能減少事件是否發(fā)生的不確定性，也不能改變事件發(fā)生的概率，它所減少的是與事件相關(guān)的經(jīng)濟(jì)損失。保險(xiǎn)是損失分擔(dān)機(jī)制。

7.2保險(xiǎn)公司7.2.2.2保險(xiǎn)的本質(zhì)1.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移把集中在某一單位或個(gè)人身上的因偶發(fā)的災(zāi)害事故或人身傷亡事件所致經(jīng)濟(jì)損失，通過直接攤派或收取保費(fèi)的辦法平均分?jǐn)偨o所有被保險(xiǎn)人，這就是保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。2.損失分擔(dān)損失分擔(dān)即被保險(xiǎn)人通過交納一定的保險(xiǎn)費(fèi)，將某些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了整個(gè)團(tuán)體，以較少的支出避免潛在的、巨大的且不確定的損失。7.2保險(xiǎn)公司7.2.3保險(xiǎn)的原則7.2.3.1賠償原則賠償原則是指在保險(xiǎn)標(biāo)的遭受保險(xiǎn)責(zé)任范圍內(nèi)的損失時(shí)，保險(xiǎn)人應(yīng)按照合同規(guī)定，以貨幣形式賠償被保險(xiǎn)人所受的損失。但賠償金額只能使被保險(xiǎn)人在經(jīng)濟(jì)上恢復(fù)到受損前同等狀態(tài)。7.2保險(xiǎn)公司7.2.3.2可保利益原則對賠償原則形成有力支持的一個(gè)基本法律原則是可保利益原則，指的是投保人或被保險(xiǎn)人對保險(xiǎn)標(biāo)的因具有各種利害關(guān)系而享有的經(jīng)濟(jì)利益。7.2.3.3代位追償原則代位追償原則是由賠償原則派生的。在這一原則下，保險(xiǎn)公司在對保險(xiǎn)人所遭受的保險(xiǎn)事故所致的損失予以賠償后，依法取得向?qū)ω?cái)產(chǎn)損失負(fù)有責(zé)任的第三者進(jìn)行追償?shù)臋?quán)利。7.2保險(xiǎn)公司7.2.3.4最大誠信原則最大誠信原則是指保險(xiǎn)雙方在簽訂和履行保險(xiǎn)合同時(shí)，必須保持最大限度的誠意，否則合同無效。7.2.3.5近因原則近因是指造成保險(xiǎn)標(biāo)的損失的最主要、最有效的原因。按照近因原則，當(dāng)被保險(xiǎn)人的損失是直接由于保險(xiǎn)責(zé)任范圍內(nèi)的事故造成的，保險(xiǎn)人才予以賠償，即保險(xiǎn)事故的發(fā)生與損失事實(shí)的形成這兩者之間必須有直接因果關(guān)系的存在，才能構(gòu)成保險(xiǎn)賠償?shù)臈l件。7.2保險(xiǎn)公司7.2.4保險(xiǎn)種類7.2.4.1按保險(xiǎn)標(biāo)的或事故對象標(biāo)準(zhǔn)：人身保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)和保證及信用保險(xiǎn)。人身保險(xiǎn)是以人的生命、身體或健康作為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)是以物或其他財(cái)產(chǎn)利益為標(biāo)的的保險(xiǎn)。7.2保險(xiǎn)公司責(zé)任保險(xiǎn)是指以被保險(xiǎn)人對第三者依法應(yīng)付的賠償責(zé)任為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)。保證保險(xiǎn)是一種以經(jīng)濟(jì)合同所規(guī)定的預(yù)期應(yīng)得的有形財(cái)產(chǎn)或預(yù)期應(yīng)得的經(jīng)濟(jì)利益為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)。信用保險(xiǎn)是保障債權(quán)人因債務(wù)人不能履行償付或拒絕償付時(shí)，所遭受到的損失，由保險(xiǎn)人負(fù)責(zé)賠償?shù)囊环N保險(xiǎn)。

7.2保險(xiǎn)公司7.2.4.2按被保險(xiǎn)人不同：個(gè)人保險(xiǎn)和商務(wù)保險(xiǎn)。個(gè)人保險(xiǎn)是以個(gè)人或家庭的財(cái)產(chǎn)、生命、健康等作為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)。商務(wù)保險(xiǎn)是指以工廠、企業(yè)等經(jīng)營單位的財(cái)產(chǎn)、責(zé)任等作為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)。7.2保險(xiǎn)公司7.2.4.3按保險(xiǎn)實(shí)施形式：強(qiáng)制保險(xiǎn)和自愿保險(xiǎn)。強(qiáng)制保險(xiǎn)又稱法定保險(xiǎn)，它是由國家頒布法令強(qiáng)制被保險(xiǎn)人參加的保險(xiǎn)。只要在保險(xiǎn)范圍內(nèi)，不管被保險(xiǎn)人是否愿意，都必須保險(xiǎn)。自愿保險(xiǎn)是投保人和保險(xiǎn)人在自愿協(xié)商的基礎(chǔ)上，由當(dāng)事人訂立保險(xiǎn)合同而實(shí)現(xiàn)的保險(xiǎn)。7.2保險(xiǎn)公司7.2.5保險(xiǎn)公司經(jīng)營7.2.5.1保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)保險(xiǎn)費(fèi)率是指每份保險(xiǎn)的價(jià)格。如同其它商品價(jià)格一樣，保險(xiǎn)費(fèi)率是保險(xiǎn)產(chǎn)品成本的體現(xiàn)。然而保險(xiǎn)業(yè)有不同于其他行業(yè)的特點(diǎn)，在保險(xiǎn)合同被售出時(shí)并不知道保險(xiǎn)產(chǎn)品的成本，而且有時(shí)直至保單期滿也不能確定。7.2保險(xiǎn)公司7.2.5.2展業(yè)展業(yè)是指保險(xiǎn)公司進(jìn)入市場營銷的過程，即向客戶提供保險(xiǎn)商品和服務(wù)。一個(gè)保險(xiǎn)公司的展業(yè)部門有時(shí)被稱為代理部，是其銷售或市場策劃部門，該部門負(fù)責(zé)外部的銷售環(huán)節(jié)，換句話說，該部門就是負(fù)責(zé)保險(xiǎn)產(chǎn)品的營銷。7.2保險(xiǎn)公司7.2.5.3承保承保是保險(xiǎn)經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)，是指保險(xiǎn)人對被保險(xiǎn)人的選擇，即保險(xiǎn)人決定接受還是拒絕客戶的投保。7.2保險(xiǎn)公司7.2.5.4保險(xiǎn)理賠保險(xiǎn)索賠是指被保險(xiǎn)人在保險(xiǎn)標(biāo)的遭受損失后或保險(xiǎn)期滿時(shí)，按保險(xiǎn)單有關(guān)條款的規(guī)定，向保險(xiǎn)人要求賠償或給付保險(xiǎn)金的行為。保險(xiǎn)理賠是指保險(xiǎn)人接到被保險(xiǎn)人的索賠要求，根據(jù)保險(xiǎn)合同的規(guī)定，對保險(xiǎn)事故的發(fā)生以及造成的物質(zhì)損失或人身傷害進(jìn)行一系列調(diào)查審核，并予以賠償?shù)男袨椤?.2保險(xiǎn)公司7.2.5.5保險(xiǎn)資金的運(yùn)用含義：是指保險(xiǎn)公司為取得預(yù)期收益而墊付保險(xiǎn)資金以形成保險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動過程。業(yè)務(wù)：一類是承保業(yè)務(wù)；另一類是投資業(yè)務(wù)。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)7.3.1投資基金7.3.1.1投資基金的概念與特征投資基金是通過發(fā)行基金股份（或受益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并由投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，享受投資收益的一種集合投資制度。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)特征：①經(jīng)營成本低。②分散投資降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。③專家管理增加了投資收益機(jī)會。④服務(wù)專業(yè)化。⑤投資者按比例享受投資收益。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)7.3.1.2投資基金的種類1.按組織形式，投資基金可分為契約型基金和公司型基金。契約型基金，是根據(jù)信托契約組成的投資基金。契約型基金無法人資格，基金經(jīng)理公司通常是基金的發(fā)起人，發(fā)行受益憑證籌集資金，并負(fù)責(zé)基金的投資營運(yùn)。公司型基金，是依法成立的以盈利為目的的股份有限公司，擁有獨(dú)立法人資格。這種基金在美國被稱為投資公司。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)2．按基金規(guī)模的變動情況，投資基金可分為封閉型基金和開放型基金。封閉型基金發(fā)行總額是限定的，在達(dá)到了預(yù)定發(fā)行計(jì)劃后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，基金規(guī)模在一定時(shí)期內(nèi)不再擴(kuò)大或縮減。開放型基金規(guī)模不是固定不變的，基金組織者可以根據(jù)經(jīng)營策略和實(shí)際需要發(fā)行新的基金單位，投資者可以隨時(shí)購買基金單位，并隨時(shí)將其持有的基金單位賣回給基金組織者，以贖回現(xiàn)金。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)3.按投資目標(biāo)，投資基金可分為：成長型基金是以追求資本的長期增值為主要目標(biāo)的，風(fēng)險(xiǎn)較大，可能獲取的收益也較大，適合能承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者。收入型基金的主要目標(biāo)是獲取當(dāng)期最大收入，優(yōu)點(diǎn)是損失本金的風(fēng)險(xiǎn)較小，不過成長潛力也有限。平衡型基金將資金分散投資于股票和債券，以基金凈資產(chǎn)的穩(wěn)定、一定的收益及適度的成長為目標(biāo)的投資基金，具有雙重投資目標(biāo)，謀求收入和成長的平衡，故風(fēng)險(xiǎn)適中。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)4.按投資對象不同，投資基金可分為貨幣市場基金、股票基金、債券基金、衍生基金與杠桿基金、對沖基金與套利基金貨幣市場基金投資于存款、短期票據(jù)等貨幣市場工具，屬貨幣市場范疇。股票基金投資對象主要是普通股。債券基金指主要投資于各類債券的基金。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)衍生基金與杠桿基金，這兩類實(shí)際上是同類基金，投資對象是金融衍生產(chǎn)品，衍生基金強(qiáng)調(diào)其投資對象是衍生產(chǎn)品，杠桿基金表示其投資對象有杠桿作用。對沖基金最初是指在金融市場上進(jìn)行套期保值交易，運(yùn)用對沖技巧來避免風(fēng)險(xiǎn)的基金。套利基金是利用金融資產(chǎn)在不同市場上的價(jià)格差異進(jìn)行套利的基金。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)7.3.1.3投資基金的交易封閉型基金：基金管理人不負(fù)責(zé)基金單位的贖回，而是申請基金單位在證券交易所上市交易或在指定證券商處進(jìn)行柜臺交易；開放型基金：基金管理人在每一個(gè)交易日都有責(zé)任以每一個(gè)基金單位資產(chǎn)凈值的價(jià)格贖回投資者出售的基金交易。7.3其他非銀行金融機(jī)構(gòu)1.封閉型基金的轉(zhuǎn)讓封閉型基金的投資者不能向基金管理人申請贖回基金證券，但可以將基金證券拿到證券市場上自由買賣。封閉型基金一般是在其正式成立后3個(gè)月才允許按一定的交易規(guī)則上市交易。2.開放型基金的贖回基金發(fā)行成立，在封閉期結(jié)束后，投資者才能要求贖回。對沖基金（HedgeFund）在對沖操作中?；鸸芾砣嗽谫徣胍环N股票后，同時(shí)購入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對沖?；蚧鸸芾砣耸紫冗x定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的劣質(zhì)股，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于