第八章資本市場(chǎng)理論和投資組合應(yīng)用

第八章資本市場(chǎng)理論和投資組合應(yīng)用分析引言資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)是關(guān)于資本市場(chǎng)理論的模型，而馬考維茨模型則是投資組合分析的基礎(chǔ)。一方面，馬考維茨模型是規(guī)范性(normative)的—它指明了投資者應(yīng)該如何去行動(dòng)；而另一方面，資本市場(chǎng)理論則是實(shí)證性（positive）的。假定投資者按馬考維茨建議的方式行動(dòng)，這一行動(dòng)中需要解決如下暗含的問(wèn)題：（1）證券的價(jià)格行為；（2）投資者期望的風(fēng)險(xiǎn)－回報(bào)率關(guān)系的類型；（3）衡量證券風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)方法。前面章節(jié)討論了證券多樣化的問(wèn)題，試圖用一種非正規(guī)的方式來(lái)解決這些暗含的問(wèn)題。而資本資產(chǎn)定價(jià)模型是一個(gè)一般均衡模型，它試圖為這些問(wèn)題提供較為明確的答案。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)與含義馬考維茨模型和資本市場(chǎng)理論的共同假設(shè)：1.投資者是回避風(fēng)險(xiǎn)的，追求期望效用最大化2.投資者根據(jù)回報(bào)率的均值與方差來(lái)選擇投資組合3.所有投資者處于同一單期投資期資本市場(chǎng)理論附加的假設(shè)：1.投資者可以以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)限制地進(jìn)行借入和貸出2.投資者們對(duì)于證券回報(bào)率的均值、方差及協(xié)方差具有相同的期望值3.沒(méi)有稅負(fù)，沒(méi)有市場(chǎng)不完全的情況，例如沒(méi)有交易成本使證券產(chǎn)生“價(jià)格錯(cuò)定”的現(xiàn)象以射無(wú)掀風(fēng)境險(xiǎn)累利目率碗借做入勻與全貸別出投妥資挺者委還雜可陪以懼將剝無(wú)杰風(fēng)擴(kuò)險(xiǎn)扶資榴產(chǎn)也與悟風(fēng)秀險(xiǎn)志資京產(chǎn)路的氧投勤資夸組餃合M混葉合數(shù)起狡來(lái)受，考得承到策要濱求滴的撲風(fēng)踏險(xiǎn)申－禿回朵報(bào)頁(yè)率顛組墊合暑。今令W代阿表知投蜓資燭于斜無(wú)希風(fēng)寨險(xiǎn)偷資凡產(chǎn)翼的乎比渴例鞏，醬則削1佩－W為贊投州資構(gòu)于哄風(fēng)帽險(xiǎn)雜資寺產(chǎn)池的庫(kù)比著例攻，屈計(jì)顛算乓投振資棚組仰合RP的雕期些望忘回問(wèn)報(bào)室率歷：投衛(wèi)資詳組霜合題的議方同差憂：組妄合錢的礙風(fēng)迷險(xiǎn)保資熄產(chǎn)寬直跪接鋪與碰風(fēng)械險(xiǎn)毛資竊產(chǎn)班的而投打資毒份貴額竊成督比弄例結(jié)則論整游個(gè)宇投蹲資苦組鍋合輔C籃的鬧風(fēng)翼險(xiǎn)麻溢棕價(jià)E毯(漿r梳c丙)渠-r況f慚=聚Y孤[E滿(繡r兄p包)羅-r鈔f甩]柳；媽整罰個(gè)質(zhì)投家資嬸組耀合鑄C谷的痛標(biāo)交準(zhǔn)頂差σ贈(zèng)c就=問(wèn)Y寸σ剛p具；不料同禽的刊資核產(chǎn)畏分獸配例決癢策濤對(duì)犧應(yīng)印著繼風(fēng)陷險(xiǎn)揚(yáng)與筋收耀益毀之紅間香的呈不鈴?fù)憬M伸合毀，碗描役述漲組線合翁的此所愁有溉點(diǎn)永，日都蒼落全在運(yùn)F暢與泉P四之短間肝的俗連添線感上繪。圍其箭斜虹率包S閣=棕[E禮(浮r鳳p喬)泳-r烏f謀]腿/σ衫p翁。E危(費(fèi)rp)聯(lián)=賀1包5陵%E概（典r腸）PFσp=邁2其2裙%σrf=清7岔%E壁(震r難p鳴)窗-r探f擾=兇8神%S腹=囑8覽/摟2演2CE凝(貸rc)枯=鼻1厲5即%σc=催1答1堪%方碎差白報(bào)疤酬吸率上嫌圖任F母C壓P工直杯線蓮稱擾為以資敬本關(guān)分咬配況線拌（植c者a抵p石i日t仙a德l辛a玩l唉l慎o偉c踢a恰t遣i責(zé)o捕n膛l條i壘n播e悄,止C箱A休L究）液。殖資鋒本紋分杰配諸線飽的吸斜塞率諷S嬸表狹示躲投標(biāo)資曠者頌每粥增怨加芬一屢單欣位幣標(biāo)莖準(zhǔn)漸差拒所孝獲技取悠的欣預(yù)耳期沉收鳴益蔽率剪的碼增壯加眨量土，妥又旱稱維方毯差皺報(bào)探酬姨率以或帥夏牌普責(zé)比者率剩(S霉h企a銜r(shí)御p抬e肢R燒a依t界i犧o)奧。資挪本址分糟配膜線螞：不宵同緊借醉貸輛組營(yíng)合鬧情輪況鏟下勝的坐風(fēng)千險(xiǎn)嘗與礙回援報(bào)用率風(fēng)惱險(xiǎn)科回狠報(bào)訴率潔的在替咸換菜關(guān)譽(yù)系直潔觀畜上求看組，督當(dāng)行投映資域者躲同炎時(shí)致投嬌資飄于菌無(wú)盜風(fēng)第險(xiǎn)滴資鴨產(chǎn)貌與袍風(fēng)洗險(xiǎn)凝資懸產(chǎn)或時(shí)姥，天投世資促組體合抬的征總邪風(fēng)怨險(xiǎn)療要糕比酒僅君投輔資配于逆風(fēng)駛險(xiǎn)叛資阿產(chǎn)寨小求。智相碰反桐，絨當(dāng)腎投責(zé)資鋼者民額岸外排借眉入熔資廉金跳進(jìn)緞行處風(fēng)鏡險(xiǎn)孟資絞產(chǎn)不投柿資爪時(shí)娛，患總另風(fēng)肅險(xiǎn)連要丸比炕僅醫(yī)投億資預(yù)于琴風(fēng)讓險(xiǎn)添資舌產(chǎn)罰要漂大謹(jǐn)。尸后愈一友種年情斃形細(xì)一銀般炊被脾稱望為組財(cái)枯務(wù)閃杠粘桿慕。資妨本答市謠場(chǎng)長(zhǎng)線無(wú)融風(fēng)莫險(xiǎn)燃資拴產(chǎn)尋的體借冒入孔和腰貸懶出找把炭原枝來(lái)獨(dú)的姜有并效上前討沿倚改別變講成鍛了刺直瘡線RfM工B。哈這補(bǔ)條繼直家線載從銀縱怨軸勝上辭無(wú)猛風(fēng)暮險(xiǎn)咸利仆率作點(diǎn)Rf處限向邊上廈延掉伸崖，示與薦原控有脊效淺前田沿惕曲圍線著相閑切橫于乘點(diǎn)M，收它挺包寧含榨了賭所爪有旦風(fēng)痛險(xiǎn)玻資劫產(chǎn)弄投押資繭組賄合M與段無(wú)刻風(fēng)總險(xiǎn)彩借坑貸毯的藥組鵝合湖。表注政意爆杠振桿卷投莫資暴組露合喜（欲即M與潛無(wú)似風(fēng)策險(xiǎn)赤借理入憂的心組職合朋）棍是綱從M向食外崖延掘伸貝的艇射泄線懼。根辭據(jù)怖資巨本毯市勵(lì)場(chǎng)圈理熄論濤，墓所源有誦投倉(cāng)資們者旗具雞有尤相曾同尼的恭（依或完同伯質(zhì)遲的確）敬預(yù)刪期毫，示既腹然柳如計(jì)此拆，娘那凍么僵所夏有界投濾資茫者抵的矮選密擇腰最帽終策都釀會(huì)例落棋在胞圖羞所潔示劫的鉛直套線館上般。皮因呈此比每僻一凝位歇投蛋資炊者屬都蒼將例試等圖融構(gòu)籠造眉出饅一涌個(gè)估包選括濟(jì)無(wú)稈風(fēng)倆險(xiǎn)蹄資幕產(chǎn)濾與蕉投嬌資串組籮合M的奇新嶺的漁投暈資敞組訂合感來(lái)斃。武因?yàn)闉橛?jì)所膝有撫投憑資紫者賴持蠟有嶺相職同晨的棋風(fēng)乎險(xiǎn)寒投常資降組厭合朽，碰那講么磁在橡均釣衡臭時(shí)齊組毒合爭(zhēng)中酒包渡括猾的唉全狠部炭風(fēng)班險(xiǎn)鋪資袍產(chǎn)嗽將叔與鞠市具場(chǎng)舅價(jià)蘇值凳成兩比嫂例轎。帳如施果爪實(shí)莊際案情管況籍不淚是變?nèi)缌⒋酥?，奮那瓦么歉價(jià)倘格壩就付會(huì)濃調(diào)叨整那，尿直首到見投毛資俊組辜合M中趴證網(wǎng)券種價(jià)耽值標(biāo)與價(jià)整災(zāi)個(gè)遺市才場(chǎng)政的令價(jià)疫值濤成吩比錘例第為站止聚。頓這景個(gè)門包繪含灣所素有堅(jiān)風(fēng)師險(xiǎn)赤投仔資夕組涌合勵(lì)的楚組陰合撥稱促為拆市托場(chǎng)慨投姨資累組丈合糊(去m飯a寨r塊k坡e腔t鉤p垮o妙r滑t番f醬o萌l蔽i表o算)畫。托眾賓賀分沫割遲定鞏理假獵設(shè)緞所舞有頭投約資糠者仰都我持遙有決投著資壞組約合M，跪剩禾下篩的副惟千一阿決饒策托就采是璃怎確樣譽(yù)籌化集芹投飾資更于M的薯資群金坦。暗融特資水的嚷方融式宇（痛即秘?zé)o孫風(fēng)復(fù)險(xiǎn)妙資蛛產(chǎn)敏的缸數(shù)便量縱）廣依嗎賴苦于漫投膽資駛者繭對(duì)灣風(fēng)影險(xiǎn)全的矮回狡避旱程物度艷。哨風(fēng)金險(xiǎn)葡回柜避溪程蹤蝶度律高虧的酬投早資誰(shuí)者冷將冊(cè)貸四出槳更齒多機(jī)的沫無(wú)蛋風(fēng)境險(xiǎn)竭資競(jìng)產(chǎn)摩。剩風(fēng)擠險(xiǎn)任回好避仍程鋤度陳低抽的貨投蠻資膊者雀將隸借漆入遷資顧金虜更胖多吸地砍投噴資惰于朱組國(guó)合M。最砌優(yōu)僵風(fēng)斑險(xiǎn)蹄資誰(shuí)產(chǎn)境組忘合阿的慣持鍵有鳴比吃例直透線RfM潛B上駱的疼投柱資砍組您合河優(yōu)諸于破曲方線爺上劃點(diǎn)A到頑點(diǎn)M及凳點(diǎn)M到勺點(diǎn)Z的墾投維資燃組渡合清，幫因漲為慨在助給粒定衡的枕風(fēng)匹險(xiǎn)捐水漏平課下鹽，池前楚者撇的溉回閉報(bào)匯率泡更攜高麥。嫩這淡些痰無(wú)努風(fēng)回險(xiǎn)喇借匙貸脊時(shí)合的直投念資點(diǎn)組俘合菊，嚷除指去致組鄰合M外通，征都股優(yōu)樂(lè)于畢僅電由錢風(fēng)很險(xiǎn)碗資孕產(chǎn)殲組縱成葵的魯投盤資吃組牌合令。資孫本彩市閘場(chǎng)規(guī)線艙公叉式直脊線RfM斤B是服所飲有荷投蓄資辱者畫將律市咬場(chǎng)綿投早資穗組腳合M與渠無(wú)秘風(fēng)艷險(xiǎn)弟資循產(chǎn)北這旺兩燈者鑰組賀合馳生禮成仁的辛投庸資勒行尸為楚的臭集限合撇，眉形腦成翁了核所嚴(yán)謂擇的揚(yáng)資且本擁市唉場(chǎng)燈線辜（椅C親M萄L叉,慰c史a成p短i耀t肯a丘l深m傘a拉r館k閱e移t駕l通i并n姿e此）風(fēng)丟險(xiǎn)悼的淹價(jià)條格藝(王p未r乘i經(jīng)c柜e辱o揪f評(píng)r冬i牛s支k刃）在晚資辜本柱市恨場(chǎng)谷線藥上秧的晌投眠資碰組她合器，瓦其滔期唱望擺回爛報(bào)鑒率限減綢去糟無(wú)梨風(fēng)懸險(xiǎn)農(nóng)利饑率正的耕差辜與順該蒙組進(jìn)合蛾的禮標(biāo)訴準(zhǔn)挪差暫成征比另例敵。概比韻例紹常野數(shù)怎等坊于詠市來(lái)場(chǎng)芒組棄合賽的晚回踩報(bào)售率帆與掃無(wú)鐮風(fēng)占險(xiǎn)妥利政率買之遙差尊（它即E(Rm)葡－Rf）蕩除文以接二設(shè)者柿的萌風(fēng)蒙險(xiǎn)全之求差暴（Sm－壁0濕）突。資客本罷市巨場(chǎng)脈線沾的躲斜災(zāi)率鬼被鼠稱植為袍風(fēng)唇險(xiǎn)找的面價(jià)伯格休(剪p切r接i億c僵e箱o釣f濕r杏i炮s權(quán)k墨)衫。替這拘個(gè)券斜踢率爺是蕩增饞加能一蔽單最位舍風(fēng)杏險(xiǎn)錘時(shí)堂增蛇加拔的呀期苗望攤回珍報(bào)放率痛，規(guī)或靈稱有為隙承惡擔(dān)堅(jiān)單孫位床風(fēng)跪險(xiǎn)騎所莖要叫求掃的歪回希報(bào)餓率爪。證皮券盼市院場(chǎng)屋線上/帽資到本旱資芒產(chǎn)仔定麻價(jià)享模晴型為僻了崗衡前量鳳一構(gòu)種肌證破券慨的陽(yáng)系寒統(tǒng)旦風(fēng)泰險(xiǎn)逼，既我沃們秧簡(jiǎn)莫單捉地壟把第與Si相葵乘過(guò)。羅這堅(jiān)里礦是頭某授種么證哭券油或鉗投脈資戴組敬合早與歐市剪場(chǎng)討投撤資恩組父合歪之網(wǎng)間罵的東相妨關(guān)西系陡數(shù)坐，S疲i是項(xiàng)某蟲種磨證潤(rùn)券各或盜投刺資樣組炒合屬的鴨標(biāo)顛準(zhǔn)構(gòu)差欠。東如擺果捉一霉個(gè)耀投袍資氣組支合紹已們完拆全診多統(tǒng)樣咱化吼，瘋則孤其眠系釣統(tǒng)四風(fēng)敬險(xiǎn)漸就何等儲(chǔ)于壺其同總糖風(fēng)備險(xiǎn)咽。拍這掛是虧因遇為梯該班組要合蹈與緞市尼場(chǎng)芝的他相憐關(guān)崖程微度析是跳完多全藍(lán)正松向錦的居(士＝鐵＋崗1肝)若，監(jiān)因寇此征·S獄P＝S跨P。零這近種笑情計(jì)況淘下這的起風(fēng)晚險(xiǎn)爐是藍(lán)用主標(biāo)晶準(zhǔn)昌差折衡脹量申的堂，舟此窮時(shí)慎，賓資撇本率市君場(chǎng)蘋線忍則搏恰顆當(dāng)梢地耽說(shuō)訂明尼了肢風(fēng)廉險(xiǎn)晴與摔回韻報(bào)論率妖之拳間藥的桐關(guān)掃系由。證榆券抖市鏈場(chǎng)捏線然明而叫對(duì)餡于控并創(chuàng)未礙完姨全素多逝樣痕化折的斥投面資毅組造合撫以范及橋單田個(gè)錢證公券耀來(lái)限說(shuō)畜，胞系選統(tǒng)斧風(fēng)扭險(xiǎn)券和籌總聰風(fēng)憐險(xiǎn)若并燙不響相訴等盼。拴因祥此美這木時(shí)濾的完組鐘合礎(chǔ)或咽單濕個(gè)駁證饅券晝并煩不伐與熄市擦場(chǎng)悄完鳴全悔相付關(guān)產(chǎn)。證購(gòu)券繼市味場(chǎng)般線管將疤系微統(tǒng)沸風(fēng)禮險(xiǎn)來(lái)作徹為紙風(fēng)脂險(xiǎn)吹的陶衡什量蝦方費(fèi)法冊(cè)，察體鐘現(xiàn)省了模未肯完加全摩多艙樣浙化刷的豈投躍資砌組遲合抗的樹風(fēng)熔險(xiǎn)欄與灰回青報(bào)蓄率急的匯關(guān)誤系哈。揭即富：資翅本橡資遵產(chǎn)普定避價(jià)貨模留型運(yùn)瞎用寒相葵關(guān)返系載數(shù)忙等急于的唇定嘆義遞，故并客且孔整還理葛各囑項(xiàng)逐，絮資車本彼資德產(chǎn)澆定擔(dān)價(jià)迎模鋤型探可閘以閱表是述回為滅：證找券量市吉場(chǎng)旗直恐線稠/逢資康本獄資像產(chǎn)宏定題價(jià)與模貢型風(fēng)烏險(xiǎn)喚和乞回驗(yàn)報(bào)怪率猜的盾關(guān)錢系圖現(xiàn)的曲表繞達(dá)我值們?nèi)箍烧鹨詳尺\(yùn)振用拜資趨本間資貪產(chǎn)箱定勺價(jià)郵模第型浴圖游來(lái)浸對(duì)索證蜓券濤做經(jīng)分扭類耕。舌值鹿大欄于某1界.蹦0哀0付的穿證貞券局位捧于粉直渣線寇的刪上如部徹,廚例祝如腳證爆券A，挽被掛稱醋為鑄“恨進(jìn)惡取海型蝕”家證識(shí)券拾；漏而均值洽小廈于殊1亮.只0刮0銹的牛證師券波位痕于嘴直房誠(chéng)線幕的委下陽(yáng)方迷，奪例戀如數(shù)證泄券B，膛被魂稱幣為帳“息防誼御艘型德”糠證鍬券凡。吊從摩資服本潛資含產(chǎn)禮定夫價(jià)艱模罰型下的囑圖目上絞可浪以槽看恨出褲來(lái)蟻，頭進(jìn)點(diǎn)取寫型摘證敬券釘有磨望史獲省得宴高兼于創(chuàng)平收均傍水寺平喉的鎖回蠻報(bào)眠率梁，降而珍防咳御蒸型毛證圍券千的擱期雖望致回展報(bào)有率鞏低鋼于毀平柱均譽(yù)值極。證雷券禁的血低偉估包與徑高飾估資蹄本涌資牛產(chǎn)寄定筒價(jià)枯模棗型害還將提藍(lán)供顯了巧一笨種掘用倦來(lái)虎評(píng)犧估侮證戲券院相獨(dú)對(duì)飼吸爽引高力籮的演框噸架艇。段特遼別息是憶高科風(fēng)濾險(xiǎn)凱的乒股焰票尼因到其聾風(fēng)隨險(xiǎn)償原跳因木，浮其往期特望杯回涂報(bào)幟率恭高率。井問(wèn)掛題撲在框于蹤蝶，券它猾提盟供壞的瘋回行報(bào)法率辰是詢否捏與篩其招風(fēng)殃險(xiǎn)庭成泉比剛例泉。晴反暫之哀，通低糖風(fēng)晝險(xiǎn)英股璃票眾的而期濁望鋸回貝報(bào)引率渴低朝，防也駐是燦由映于矩其旱優(yōu)嬌點(diǎn)顯低廚風(fēng)勵(lì)險(xiǎn)銷所晴致勺。宅同謝樣旦的辱問(wèn)疤題競(jìng)是飲，扔它判提肅供狀的語(yǔ)回遲報(bào)些率止是睡否賢與肺其彎風(fēng)辨險(xiǎn)扁成岔比四例孝。資道本運(yùn)資絞產(chǎn)國(guó)定雀價(jià)絲式模視型信與修證猛券播估模值價(jià)廳值低低燈估股窩票A、B、C就泉位帥于糕直成線騙上計(jì)方貴，蓄相逗對(duì)稠于吳其矮等蘇級(jí)怠來(lái)侵說(shuō)裁，庭其閥價(jià)誦值米被項(xiàng)低西估把了識(shí)。專從渣簡(jiǎn)災(zāi)單有回帶報(bào)盤率媽公災(zāi)式跑就服可紅以賊看栗出濃，禽這構(gòu)些犁股氧票浩的培當(dāng)忍前遭價(jià)呆格境過(guò)身低蜓，皺價(jià)漆格確必闊定劈燕上供升填—掠導(dǎo)孕致飛業(yè)繩績(jī)歐高澤于樓平掏均增水叨平竄—昆通意過(guò)污增糕大票分找母覽來(lái)痛降虹低津股贏票寧所破要彼求碌的烘回白報(bào)住率待。價(jià)躍值舊高同估當(dāng)壩某植種這證梯券歐產(chǎn)陵生擦的頃回綿報(bào)湊率浪低劣于弱相團(tuán)應(yīng)般的磁風(fēng)常險(xiǎn)絹時(shí)色，兔就址可猾以荒推彎測(cè)作為撤其滋價(jià)重值隊(duì)被規(guī)高潔估懲（碼缺軍乏專吸棒引械力見）鞭。猜股濃票X、Y、Z位阿于發(fā)直酷線釣下焦方蝕，途相談對(duì)跌于雁其貍等缸級(jí)飼來(lái)詞說(shuō)左，儀價(jià)孩值鋤被妄高信估撞了噸。講從鐘回芳報(bào)萍率符的嚼公護(hù)式梅可潔以蠶看授出做，愛這峽些預(yù)股炮票芳的咐當(dāng)武前糕價(jià)誕格妻過(guò)咐高禍，根價(jià)緒格密必塊然確下屑降寫—草業(yè)棵績(jī)巴低蠟于經(jīng)平劃均芝水晶平脆—薦減穴小伶分扒母賭，陪使冤回根報(bào)怕率云提晉高循。價(jià)掀格職正采確股乳票M、N、O剛偉好壇在麻直倦線件上戰(zhàn)，恭從每資斷本糟資懲產(chǎn)辦定欠價(jià)位模植型祝市更場(chǎng)斃線泳的蘆標(biāo)抄準(zhǔn)炭看結(jié)，巨它勢(shì)們串恰攔好乞被喂正尼確迫地銅定斗價(jià)哈。刪這魚些腥股至票肥提綢供取的早回喊報(bào)走率測(cè)與述其不風(fēng)辭險(xiǎn)暢是蝦相席稱畫的此。聯(lián)它演們展的遞價(jià)晨格層是墻“吐正埋確南”留的秩，記業(yè)口績(jī)頑處糟于店期浴望樂(lè)的運(yùn)平瓶均漠水厲平掠，頃既修未鞠被扭高撓估酒也幸未冒被氣低損估況。價(jià)腳格撕錯(cuò)訊定勁的艇原餅因交汗易回成跪本，幫交迎易田成餡本禾的雹存給在故會(huì)羅減駕少襪投槽資渣者橫糾氧正黨資扣本粥資哈產(chǎn)橋定仰價(jià)謝模諸型爺?shù)暮轿⒈夹‰x偏藍(lán)差生的叔動(dòng)聾力躲。鹿因佳為梁調(diào)聯(lián)整串的紗成診本言可兄能認(rèn)會(huì)吩大還于疫或陰至反少新等但于位價(jià)疼格隱扭茶曲導(dǎo)時(shí)訪所唇帶氧來(lái)截的禮潛淹在杜收輛益物。投呢資榨者殿有挪稅停負(fù)可右能美會(huì)記使繞投閑資吃者遮不售愿沾賣雞出災(zāi)某烤種績(jī)高痰估搶的壇證史券哲以冤獲槳取徹資易本村利銜得紹，蠅因胸為該這心樣光會(huì)然帶陽(yáng)來(lái)置稅理負(fù)騾。不去完攜全他信補(bǔ)息可蝴能杠會(huì)紫影逃響貴對(duì)嘩證謀券墻的測(cè)估否價(jià)寬。市殿場(chǎng)維不百完辰全算時(shí)拘的詢資掃本偶資枕產(chǎn)筐定大價(jià)兵模旁型現(xiàn)皺實(shí)隙中歲的券資工本毫資么產(chǎn)墳定拒價(jià)齒模如型狗是貍一冶條爸帶不，扣而呈不搜是在一啄條劇單知線誤。喘這竄條墻帶捆的飾寬集度叔隨深市閘場(chǎng)般的徒不晴完歲全奪性倒而副變聰化各。資宰本玩資誘產(chǎn)渾定樹價(jià)照模獄型妻是捉一許個(gè)匪簡(jiǎn)趟單屠但目卻棒優(yōu)場(chǎng)美好的胖模渠型半，死它我包紗含滅了麻關(guān)號(hào)于料證麗券型價(jià)隆格棒的閥一盟般文均顫衡飯的苗深帶刻血含奸義剝。資幕本李資核產(chǎn)腸定塘價(jià)益模棍型遵具廟有棄實(shí)抵際壺的蔑用謠途笑，弓它摘為顯證教券制的癥估橋價(jià)睡提宏供捷了帖一霞種倡標(biāo)域準(zhǔn)砌。旋換看一槍個(gè)晚說(shuō)扯法星，促它步還旗能漢提繪供恭一午種袖基喇準(zhǔn)漁，孫評(píng)薯估嚇?lè)侨揪鶟M衡副的效證野券盛定狀價(jià)詠；同追樣壁，敵它級(jí)還梯提歷供現(xiàn)了木一句種此指波南越，墊使只投炮資終者閉在桑賣星出過(guò)與事買跟進(jìn)悲證夠券釣時(shí)扶有稿利鬧可虧圖奴。它眼說(shuō)值明累了威系說(shuō)統(tǒng)恰風(fēng)刻險(xiǎn)午是俘證孤券此或剩投愚資連組適合賺風(fēng)遙險(xiǎn)芝的落重箱要善組矩成劃部野分魔，雄它丸強(qiáng)熊調(diào)舌有疊必雁要莊集兄中熱精棉力估評(píng)哲價(jià)犧證領(lǐng)券捷或懼投饅資笛組栗合像的稀系揀統(tǒng)閱風(fēng)斬險(xiǎn)耕或沖市廈場(chǎng)曠風(fēng)元險(xiǎn)怨。折相品應(yīng)大地厘，逮它逆還藥指錘出夏非漿系躺統(tǒng)脫風(fēng)靈險(xiǎn)故是豆相虎對(duì)棄“鬧不包重批要塑的擱”屋風(fēng)傲險(xiǎn)湯，星因牧為慮這辱一癢部工分裹風(fēng)書險(xiǎn)巧在起投惹資捏組歲合額中偉能詞夠丹被亞消震除鍬掉叫。鄉(xiāng)豐把諷考邊慮址的痰風(fēng)周險(xiǎn)同集智中秘到括兩膜個(gè)湯部?jī)龇謵?，份這塘個(gè)證模搞型餓就瓦減被少更了錦需查要敬統(tǒng)存計(jì)組的翠數(shù)蔽據(jù)隙輸烤入斃，腥并汁且柄大冰大峽地征簡(jiǎn)愧化秧了惑證帳券草的權(quán)投隔資肢組睬合探分蹲析城。實(shí)魄證樣檢翁驗(yàn)資小本朗資街產(chǎn)筐定途價(jià)縱模卻型致所竹描役述吉的爪風(fēng)冒險(xiǎn)反與破回打報(bào)彩率俯的漫關(guān)醬系商是釋期忍望尋的律(跳e系x被p察e遵c鎮(zhèn)t成e挽d鑒)手，營(yíng)或磁是橫事柔前瘡的趟(岡e槽x逮a智n客t偉e幸)釘關(guān)碼系鈔。點(diǎn)本策模墻型進(jìn)中闖的咐回翁報(bào)縱率情是內(nèi)期柔望?；匚蹐?bào)妖率壁，背值蚊是千根煎據(jù)吐期握望末值居的趣方匙差齡和屋協(xié)乳方靠差得推鞋導(dǎo)寶出晃來(lái)咳的香。抵這讀種扇風(fēng)鼓險(xiǎn)松－證回剖報(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