大陸香港保險(xiǎn)資產(chǎn)配置比較分析

大陸，香港保險(xiǎn)資產(chǎn)配置比較分析

隨著中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的迅速發(fā)展，保險(xiǎn)資產(chǎn)的配置也日益成為各個(gè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。保險(xiǎn)資產(chǎn)的配置不僅關(guān)系到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，也影響著整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展。本文將以大陸和香港兩地的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置為研究對(duì)象，對(duì)兩地的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置進(jìn)行比較分析，旨在探討兩地的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置模式和存在的問(wèn)題。

一、大陸保險(xiǎn)資產(chǎn)配置

1.保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2019年底，大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到20.22萬(wàn)億元人民幣，保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。其中固定收益類投資占比高達(dá)96.8%，保險(xiǎn)資金主要投資于債券、貨幣市場(chǎng)工具、銀行存款等固定收益類資產(chǎn)；權(quán)益類占比較低，僅占2.5%，海外資產(chǎn)占比僅為0.5%。

2.保險(xiǎn)資產(chǎn)配置

大陸保險(xiǎn)資產(chǎn)配置主要由中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》等法規(guī)文件來(lái)規(guī)范。目前，大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）投資范圍：根據(jù)法規(guī)規(guī)定，大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)資產(chǎn)主要投資于國(guó)債、性金融債、地方領(lǐng)導(dǎo)債、金融機(jī)構(gòu)債券等固定收益類資產(chǎn)。同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)管理能力適度配置權(quán)益類資產(chǎn)和海外資產(chǎn)。

（2）投資限制：根據(jù)法規(guī)規(guī)定，大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的固定收益類資產(chǎn)不得超過(guò)投資總資產(chǎn)的80%，其中國(guó)債和性金融債等資產(chǎn)的比例不得超過(guò)固定收益類資產(chǎn)總額的60%；權(quán)益類資產(chǎn)不得超過(guò)投資總資產(chǎn)的30%；海外資產(chǎn)總額不得超過(guò)資產(chǎn)凈值的15%。

（3）風(fēng)險(xiǎn)控制：大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置還需嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)定》中規(guī)定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)限額，以及資產(chǎn)準(zhǔn)備金的建立和用途等要求，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需遵守相應(yīng)的規(guī)則規(guī)范其資產(chǎn)配置行為。

3.保險(xiǎn)資產(chǎn)配置模式

大多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置方面采取傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理模式，即委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)，如銀行、公募基金等。此外，也有少部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)采取自營(yíng)資產(chǎn)管理模式，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)管理實(shí)力進(jìn)行資產(chǎn)配置。不過(guò)，鑒于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模巨大、資產(chǎn)管理能力有限等問(wèn)題，自營(yíng)資產(chǎn)管理仍需進(jìn)一步提高。

二、香港保險(xiǎn)資產(chǎn)配置

1.保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

香港的保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)多元化，根據(jù)香港保險(xiǎn)監(jiān)管局的數(shù)據(jù)，截至2020年底，香港的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到24499億港元，其中固定收益類資產(chǎn)占比大約為44.9%，權(quán)益類資產(chǎn)占比約為24.3%，不動(dòng)產(chǎn)和直接投資占比約為20.3%，現(xiàn)金和銀行結(jié)存占比約為10.4%。

2.保險(xiǎn)資產(chǎn)配置

香港保險(xiǎn)資產(chǎn)配置主要由香港保險(xiǎn)監(jiān)管局發(fā)布的《保險(xiǎn)業(yè)(資產(chǎn)目標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債管理)規(guī)例》等法規(guī)文件來(lái)規(guī)范。與大陸相比，香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置范圍更為廣泛，也更為靈活。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）投資范圍：根據(jù)法規(guī)規(guī)定，香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以投資于世界各地的固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金等多種資產(chǎn)類別。此外，香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投資海外資產(chǎn)時(shí)也受到較少的限制。

（2）投資限制：香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資限制相對(duì)較為寬松，沒(méi)有固定的投資比例限制。但是，香港保險(xiǎn)監(jiān)管局要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)有所謂的“資本準(zhǔn)則”，即需要根據(jù)其資本充足率、流動(dòng)性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素進(jìn)行資產(chǎn)配置。

（3）風(fēng)險(xiǎn)控制：香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置還需嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，保證其資產(chǎn)負(fù)債平衡。香港保險(xiǎn)監(jiān)管局要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)每年向其報(bào)告資產(chǎn)目標(biāo)，以確保其資產(chǎn)配置與保險(xiǎn)責(zé)任之間的匹配，同時(shí)要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)行動(dòng)態(tài)投資策略，根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化和資本充足率變化等因素進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。

3.保險(xiǎn)資產(chǎn)配置模式

香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置模式相對(duì)多元化，既有委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)的模式，也有自營(yíng)資產(chǎn)管理的模式。此外，香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還常常會(huì)將投資組合拆分成若干資產(chǎn)管理組件，由不同的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)更加有效的風(fēng)險(xiǎn)分散和資產(chǎn)配置。通過(guò)這種方式，香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以更好地把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。

三、大陸與香港保險(xiǎn)資產(chǎn)配置存在問(wèn)題

在保險(xiǎn)資產(chǎn)配置方面，大陸和香港的和模式存在著各自的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

1.大陸保險(xiǎn)資產(chǎn)配置問(wèn)題

（1）固定收益類資產(chǎn)集中：大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)資產(chǎn)主要投資于固定收益類資產(chǎn)，特別是國(guó)債、性金融債等，這導(dǎo)致其資產(chǎn)配置過(guò)于集中。另外，隨著利率走低和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)賺取固定收益的難度也在增加。

（2）缺少多元化投資：大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置范圍有限，缺乏多元化的投資手段，使其無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置，容易受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（3）自營(yíng)資產(chǎn)管理仍需提高：相對(duì)于傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理模式，自營(yíng)資產(chǎn)管理仍然比較薄弱，需要進(jìn)一步提高其資產(chǎn)管理實(shí)力和投資能力。

2.香港保險(xiǎn)資產(chǎn)配置問(wèn)題

（1）資產(chǎn)負(fù)債平衡難以維持：香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較多元化，缺乏固定收益類資產(chǎn)，導(dǎo)致其難以維持資產(chǎn)負(fù)債平衡。在市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，風(fēng)險(xiǎn)較大。

（2）自營(yíng)資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)較高：在香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中，自營(yíng)資產(chǎn)管理比較普遍，由于資本市場(chǎng)的波動(dòng)性較大，自營(yíng)資產(chǎn)管理存在風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)一步提高自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

（3）監(jiān)管偏低：與大陸的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相比，香港的保險(xiǎn)監(jiān)管相對(duì)較為寬松，機(jī)構(gòu)的自由度更大，但這也導(dǎo)致了監(jiān)管的缺失和風(fēng)險(xiǎn)的增加。

四、結(jié)論與建議

綜合來(lái)看，大陸和香港的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置和模式各有優(yōu)劣，但都存在著一些問(wèn)題和挑戰(zhàn)。為此，提出以下建議：

1.大陸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)該逐步拓寬其投資范圍，嘗試多元化的資產(chǎn)配置方式，以降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和提高資產(chǎn)增值效果；

2.香港保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)的監(jiān)管，加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資本準(zhǔn)則和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，建立更為完善的資產(chǎn)負(fù)債