注冊會計師《財務成本管理》黃金提分卷三（含答案）

注冊會計師《財務成本管理》黃金提分卷三（含答案）[單選題]1.有一債券面值1000元，票面利率8%，每半年支付一次利息，2年期。（江南博哥）假設(shè)報價必要報酬率為10%，則發(fā)行9個月后該債券價值為()元。A.922.78B.1021.37C.996.76D.991.44參考答案：C參考解析：由于每年付息兩次，因此，折現(xiàn)率＝10%/2＝5%，發(fā)行9個月后債券價值＝{1000×8%/2×[（P/A，5%，2）＋1]＋1000×（P/F，5%，2）}×（P/F，5%，1/2）＝996.76（元）。[單選題]2.若公司本身沒有上市債券，且無法找到可比的上市公司，使用風險調(diào)整法估計稅前債務成本時，()。A.稅前債務成本=政府債券的市場收益率+企業(yè)的信用風險補償率B.稅前債務成本=等風險公司的債務成本+企業(yè)的信用風險補償率C.稅前債務成本=權(quán)益資本成本+企業(yè)的信用風險補償率D.稅前債務成本=無風險利率+證券市場的風險溢價率參考答案：A參考解析：如果本公司沒有上市的長期債券，且無法找到合適的可比公司，則可以運用風險調(diào)整法估計債務成本。稅前債務成本=政府債券的市場收益率+企業(yè)的信用風險補償率。[單選題]3.甲公司用每股收益無差別點法進行長期籌資決策。已知長期債券與普通股的無差別點的年息稅前利潤是200萬元，優(yōu)先股與普通股的無差別點的年息稅前利潤是300萬元。如果甲公司預測未來每年息稅前利潤是360萬元，下列說法正確的是()A.應該用優(yōu)先股融資B.應該用普通股融資C.應該用長期債券融資D.可以用長期債券也可以用優(yōu)先股融資參考答案：C參考解析：由于長期債券與普通股的無差別點的年息稅前利潤200萬元小于優(yōu)先股與普通股的無差別點的年息稅前利潤300萬元，說明債務籌資每股收益高于優(yōu)先股籌資，選項A、D錯誤。當預計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤200萬元時，債務籌資優(yōu)于普通股籌資；當預計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤200萬元時，普通股籌資優(yōu)于債務籌資，選項B錯誤、選項C正確。[單選題]4.證券市場組合的期望報酬率是10%，標準差為20%，甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風險利率借入的資金40萬元進行市場證券投資，甲投資人的標準差為()。A.8%B.20%C.28%D.22.4%參考答案：C參考解析：“Q”代表投資者投資于風險組合M的資金占自有資本總額的比例，題中自有資金只有100萬元，而用自有資金100萬元和借款40萬元都投資于風險組合，因此Q=投資于風險組合的資金總額/自有資金=140/100=1.4，總標準差=Q*風險組合的標準差=1.4*20%=28%。[單選題]5.甲公司是一家大型連鎖超市企業(yè)，目前每股營業(yè)收入為50元，每股收益為4元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為40%。預期凈利潤和股利的長期增長率均為5%。該公司的β值為0.8，假設(shè)無風險利率為5%，股票市場的平均收益率為10%。乙公司也是一個連鎖超市企業(yè)，與甲公司具有可比性，目前每股營業(yè)收入為30元，則按照市銷率模型估計乙公司的股票價值為()元。A.24B.25.2C.26.5D.28參考答案：B參考解析：營業(yè)凈利率=4/50=8%股權(quán)資本成本=5%＋0.8*（10%-5%）=9%本期市銷率=8%*40%*（1＋5%）/（9%-5%）=0.84乙公司股票價值=30*0.84=25.2（元）。[單選題]6.甲公司采用標準成本法進行成本控制。某種產(chǎn)品的固定制造費用標準成本為6元/件，每件產(chǎn)品的標準工時為2小時。2020年9月，該產(chǎn)品的預算產(chǎn)量為110件，實際產(chǎn)量為100件，實際工時為250小時，實際發(fā)生固定制造費用1000元，固定制造費用能量差異為()元。A.60B.-90C.-60D.150參考答案：A參考解析：固定制造費用的能量差異=（生產(chǎn)能量－實際產(chǎn)量下標準工時）*固定制造費用標準分配率=（110*2-100*2）*（6/2）=60（元）。[單選題]7.甲公司生產(chǎn)一種M產(chǎn)品，每件M產(chǎn)品消耗N材料8千克。預計本期產(chǎn)量2500件，下期產(chǎn)量3100件，期末材料存量按下期產(chǎn)量用料的20%確定。則本期預計N材料的采購量為()千克。A.24600B.22300C.20960D.26400參考答案：C參考解析：本期預計期初材料存量（即上期期末材料存量）=2500×8×20%=4000（千克），本期預計期末材料存量=3100×8×20%=4960（千克），本期預計材料采購量=本期預計生產(chǎn)需用量+預計期末材料存量-預計期初材料存量=2500×8+4960-4000=20960（千克）。選項C正確。[單選題]8.甲公司上年的利潤在下年分配，2022年初公司正在確定2021年利潤的具體分配方案。甲公司在2021年初有累計未分配利潤1000萬元，2021年實現(xiàn)的凈利潤為2000萬元。按法律規(guī)定，凈利潤要提取10%的盈余公積金。預計今年需增加長期資本3000萬元。公司的目標資本結(jié)構(gòu)是債務資本占50%、權(quán)益資本占50%。公司采用剩余股利政策，則2021年的股利支付率是()。A.25%B.75%C.15%D.30%參考答案：A參考解析：應分配的股利=2000-3000×50%=500（萬元），股利支付率=500/2000=25%?！咎崾尽渴Ｓ喙衫呦拗苿佑靡郧澳甓任捶峙淅麧櫡峙涔衫虼藷o須考慮年初未分配利潤；法律有關(guān)計提法定盈余公積的規(guī)定，實際上只是對本年利潤“留存”最低數(shù)額的限制，而不是對股利分配的限制，盈余公積已經(jīng)包含在利潤留存中，不需要單獨考慮提取法定盈余公積的數(shù)額。[單選題]9.甲工廠生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品×和Y，9月份產(chǎn)量分別為690件和1000件。分離點前發(fā)生聯(lián)合成本40000元，分離點后分別發(fā)生深加工成本10000元和18000元，×和Y的最終售價總額分別為970000元和1458000元。按照可變現(xiàn)凈值法，×和Y的總加工成本分別為()。A.16000元和24000元B.26000元和42000元C.22000元和46000元D.12000元和28000元參考答案：B參考解析：×產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=970000-10000=960000（元）Y產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=1458000-18000=1440000（元）×產(chǎn)品的總加工成本=960000×40000/（960000＋1440000）＋10000=26000（元）Y產(chǎn)品的總加工成本=1440000×40000/（960000＋1440000）＋18000=42000（元）。[單選題]10.某公司生產(chǎn)和銷售單一產(chǎn)品，預計計劃年度銷售量為10000件，單價為300元，單位變動成本為200元，固定成本為200000元。假設(shè)銷售單價增長了10%，則利潤對銷售單價的敏感系數(shù)為()。A.0.1B.3.75C.1D.3參考答案：B參考解析：單價上漲前的息稅前利潤=10000×（300-200）-200000=800000（元）；單價上漲后的息稅前利潤=10000×[300×（1+10%）-200]-200000=1100000（元）；息稅前利潤增長率=（1100000-800000）/800000=37.5%，則利潤對銷售單價的敏感系數(shù)=37.5%/10%=3.75。[單選題]11.在計算投資項目的未來現(xiàn)金流量時，報廢設(shè)備的預計凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計算的凈殘值為14000元，所得稅稅率為25%，假設(shè)報廢時折舊已經(jīng)足額計提，則設(shè)備報廢引起的預計現(xiàn)金流入量為()元。A.16620B.12500C.8040D.7380參考答案：B參考解析：設(shè)備報廢引起的現(xiàn)金流入量＝12000＋（14000－12000）×25%＝12500（元）[單選題]12.云里公司實際需要借入資金1200萬元，由于貸款銀行要求將貸款金額的20%作為補償性余額，故云里公司需要向銀行申請的貸款數(shù)額為()萬元。A.1600B.900C.1500D.1580參考答案：C參考解析：由于實際可用借款金額=申請貸款的數(shù)額×（1-補償性余額比例），所以，本題中需要向銀行申請的貸款數(shù)額=1200/（1-20%）=1500（萬元），選項C正確。[單選題]13.甲公司是一家上市公司，2022年的利潤分配方案如下：每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股。如果股權(quán)登記日的股票收盤價為每股25元，除權(quán)（息）日的股票參考價格為()元。A.10B.15C.16D.16.67參考答案：C參考解析：除權(quán)日的股票參考價格=（股權(quán)登記日收盤價-每股現(xiàn)金股利）/（1＋送股率＋轉(zhuǎn)增率）=（25-10/10）/（1＋20%＋30%）=16（元）。[多選題]1.甲公司目前沒有上市債券，在采用可比公司法測算公司的債務資本成本時，選擇的可比公司應具有的特征有()。A.與甲公司在同一生命周期階段B.擁有可上市交易的長期債券C.與甲公司商業(yè)模式類似D.與甲公司在同一行業(yè)參考答案：BCD參考解析：在采用可比公司法測算公司的債務資本成本時，選擇的可比公司應當與目標公司經(jīng)營風險和財務風險可比，即應當與目標公司處于同一行業(yè)；具有類似的商業(yè)模式。在規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)和財務狀況等方面可比。[多選題]2.下列關(guān)于確定最佳現(xiàn)金持有量模式的表述中正確的有()。A.存貨模式、成本分析模式、隨機模式都考慮了持有現(xiàn)金的機會成本B.應用存貨模式時，最佳現(xiàn)金持有量由機會成本和交易成本兩個因素共同決定C.應用成本分析模式時，最佳現(xiàn)金持有量由機會成本和管理成本兩個因素共同決定D.應用隨機模式時，最佳現(xiàn)金持有量由有價證券的日利息率及其每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本兩個因素共同決定參考答案：AB參考解析：最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式、成本分析模式、隨機模式都考慮了持有現(xiàn)金的機會成本，選項A正確；應用存貨模式時，最佳現(xiàn)金持有量由機會成本和交易成本兩個因素共同決定，選項B正確；應用成本分析模式時，最佳現(xiàn)金持有量由機會成本和短缺成本兩個因素共同決定，選項C錯誤；應用隨機模式時，最佳現(xiàn)金持有量由有價證券的日利息率、每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本、現(xiàn)金持有量的下限以及每日現(xiàn)金余額波動的標準差4個因素共同決定，選項D錯誤。[多選題]3.以下關(guān)于成本計算分步法的表述中，正確的有()。A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實物管理和成本管理B.當企業(yè)經(jīng)常對外銷售半成品時，不宜采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法C.采用逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，需要進行成本還原D.采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，無需將產(chǎn)品生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配參考答案：AB參考解析：逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法能為各生產(chǎn)步驟的在產(chǎn)品的實物管理及資金管理提供資料，能夠全面地反映各生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)耗費水平，更好地滿足各生產(chǎn)步驟成本管理的要求。由此可知，選項A的說法正確。當企業(yè)經(jīng)常對外銷售半成品時，需要計算半成品成本，但是平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法不計算半成品成本，所以選項B的說法正確。逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，各步驟所耗用的上一步驟半成品成本按照成本項目分項轉(zhuǎn)入各步驟產(chǎn)品成本明細賬的各個成本項目中。采用逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，可以直接、正確地提供按原始成本項目反映的產(chǎn)品成本資料，因此，不需要進行成本還原。所以選項C的說法不正確。采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用也要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進行分配，這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品，這里的在產(chǎn)品是指該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。由此可知，選項D的說法不正確。[多選題]4.按照發(fā)行人不同，債券可以分為()。A.政府債券B.公司債券C.國際債券D.地方政府債券參考答案：ABCD參考解析：選項A、B、C、D均正確，按照發(fā)行人不同，債券分為以下類別：①政府債券；②地方政府債券；③公司債券；④國際債券。[多選題]5.下列有關(guān)企業(yè)的組織形式的表述正確的有()A.有限合伙企業(yè)與公司制企業(yè)都可以有法人作為企業(yè)的出資人B.公司制企業(yè)在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在C.個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)不交所得稅D.公司制企業(yè)債務是法人的債務，不是所有者的債務參考答案：ABCD參考解析：暫無解析[多選題]6.如果某投資項目在建設(shè)起點一次性投入資金，隨后每年都有正的現(xiàn)金凈流量，在采用內(nèi)含報酬率對該項目進行財務可行性評價時，下列說法正確的有()。A.如果內(nèi)含報酬率大于項目折現(xiàn)率，則項目凈現(xiàn)值大于1B.如果內(nèi)含報酬率大于項目折現(xiàn)率，則項目現(xiàn)值指數(shù)大于1C.如果內(nèi)含報酬率小于項目折現(xiàn)率，則項目現(xiàn)值指數(shù)小于0D.如果內(nèi)含報酬率等于項目折現(xiàn)率，則項目動態(tài)回收期等于項目壽命期參考答案：BD參考解析：內(nèi)含報酬率是使項目凈現(xiàn)值等于0時的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率大于項目折現(xiàn)率時，項目凈現(xiàn)值大于0，即未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＞原始投資額現(xiàn)值，現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值＞1，選項A錯誤、選項B正確。內(nèi)含報酬率小于項目折現(xiàn)率時，項目現(xiàn)值指數(shù)小于1，選項C錯誤。內(nèi)含報酬率等于項目折現(xiàn)率時，說明凈現(xiàn)值為0，且每年都有正的現(xiàn)金凈流量，說明在項目終結(jié)時，未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值正好收回原始投資額現(xiàn)值，即項目動態(tài)回收期等于項目壽命期，選項D正確。[多選題]7.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設(shè)投資必要報酬率為8.16%并保持不變，下列說法正確的有()。A.債券溢價發(fā)行B.發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而波動下降，至到期日債券價值等于債券面值C.債券折價發(fā)行D.發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而波動上升，至到期日債券價值等于債券面值參考答案：AB參考解析：對于流通債券，債券價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的，隨到期時間的縮短，折價發(fā)行的債券其價值波動上升，溢價發(fā)行的債券其價值波動下降，平價發(fā)行的債券其價值的總趨勢是不變的，但在兩個付息日之間，越接近付息日，其價值越高。本題半年的必要報酬率=-1=4%，報價必要報酬率=4%×2=8%，即報價必要報酬率小于票面利率，該債券為溢價發(fā)行，因此選項A、B正確。[多選題]8.A公司是一家空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)，采用作業(yè)成本法核算產(chǎn)品成本，現(xiàn)正進行作業(yè)成本庫設(shè)計，下列說法正確的有()A.空調(diào)加工屬于單位級作業(yè)B.空調(diào)設(shè)計屬于品種級作業(yè)C.工廠保安屬于生產(chǎn)維持級作業(yè)D.空調(diào)成品抽檢屬于批次級作業(yè)參考答案：ABCD參考解析：單位級作業(yè)是指每一單位產(chǎn)品至少要執(zhí)行一次的作業(yè)。例如，機器加工。品種級作業(yè)是指服務于某種型號或樣式產(chǎn)品的作業(yè)。例如，產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品生產(chǎn)工藝改造。生產(chǎn)維持級作業(yè)，是指服務于整個工廠的作業(yè)，例如工廠保安、維修、行政管理、保險、財產(chǎn)稅等。批次級作業(yè)是指同時服務于每批產(chǎn)品或許多產(chǎn)品的作業(yè)。例如，成批產(chǎn)品的檢驗。[多選題]9.甲企業(yè)2022年的可持續(xù)增長率為12%，預計2023年不增發(fā)新股和回購股票，資產(chǎn)負債率下降，其他財務比率不變，則()。A.2023年實際增長率高于12%B.2023年可持續(xù)增長率低于12%C.2023年實際增長率低于12%D.2023年可持續(xù)增長率高于12%參考答案：BC參考解析：在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，如果本年可持續(xù)增長率計算公式中的4個財務比率中有一個或多個數(shù)值比上年下降，本年的實際銷售增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率。[多選題]10.某生產(chǎn)車間是一個標準成本中心。下列各項標準成本差異中，通常不應由該生產(chǎn)車間負責的有()。A.直接材料數(shù)量差異B.直接材料價格差異C.直接人工工資率差異D.固定制造費用閑置能量差異參考答案：BCD參考解析：直接材料數(shù)量差異是在材料耗用過程中形成的，因此通常應由該生產(chǎn)車間負責。直接材料價格差異是在采購過程中形成的，應由采購部門對其作出說明。直接人工工資率差異一般來說應歸屬于人事勞動部門管理。固定制造費用的閑置能量差異=（生產(chǎn)能量-實際工時）×固定制造費用標準分配率=（生產(chǎn)能量-實際產(chǎn)量×實際單位工時）×固定制造費用標準分配率，由于標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責（即不對實際產(chǎn)量負責），只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任，所以標準成本中心不對固定制造費用閑置能量差異負責。[多選題]11.下列關(guān)于全面預算編制方法的表述中，不正確的有()。A.增量預算法的前提條件是現(xiàn)有的業(yè)務活動是企業(yè)所必需的，原有的各項業(yè)務都是合理的B.零基預算法能夠調(diào)動各部門降低費用的積極性并且編制的工作量也不大C.彈性預算法一般適用于經(jīng)營業(yè)務穩(wěn)定，生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定，能準確預測產(chǎn)品需求及產(chǎn)品成本的企業(yè)D.彈性預算法能使預算與實際情況相適應，有利于充分發(fā)揮預算的指導和控制作用參考答案：BCD參考解析：零基預算法的缺點是編制工作量大，所以，選項B的說法不正確。固定預算法一般適用于經(jīng)營業(yè)務穩(wěn)定，生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定，能準確預測產(chǎn)品需求及產(chǎn)品成本的企業(yè)，所以，選項C的說法不正確。滾動預算法使預算隨時間的推進不斷加以調(diào)整和修訂，能使預算與實際情況相適應，有利于充分發(fā)揮預算的指導和控制作用，所以，選項D的說法不正確。[多選題]12.下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中，錯誤的有()。A.可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠外部負債籌資時，可實現(xiàn)的最大銷售增長率B.可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財務政策時，可實現(xiàn)的最大銷售增長率C.在經(jīng)營效率和財務政策不變時，可持續(xù)增長率等于實際增長率D.在可持續(xù)增長狀態(tài)下，股利增長率、股價增長率、實體現(xiàn)金流量增長率均等于可持續(xù)增長率參考答案：ABC參考解析：可持續(xù)增長率是指企業(yè)不發(fā)行新股（包括回購股票，下同），不改變經(jīng)營效率（即不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務政策（資本結(jié)構(gòu)和利潤留存率）時，其銷售所能達到的增長率?？沙掷m(xù)增長率必須同時滿足不發(fā)行新股、不改變經(jīng)營效率和財務政策的條件，選項A、B、C錯誤。在可持續(xù)增長狀態(tài)下，股利增長率、股價增長率、實體現(xiàn)金流量增長率、股權(quán)現(xiàn)金流量增長率均等于可持續(xù)增長率，選項D正確。[問答題]1.乙公司長期以來只生產(chǎn)A產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：資料一：2022年度A產(chǎn)品實際銷售量為1000萬件，銷售單價為50元，單位變動成本為27.5元，固定成本總額為4500萬元，假設(shè)2023年A產(chǎn)品單價和成本性態(tài)保持不變。資料二：乙公司預測的2023年的銷售量為1150萬件。資料三：為了提升產(chǎn)品市場占有率，乙公司決定2023年放寬A產(chǎn)品銷售的信用條件，延長信用期，預計銷售量將增加200萬件，收賬費用和壞賬損失將增加600萬元，應收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)將由40天增加到60天，年應付賬款平均余額將增加800萬元，資本成本率為8%。資料四：2023年度乙公司發(fā)現(xiàn)新的商機，決定利用現(xiàn)有剩余生產(chǎn)能力，并添置少量輔助生產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)一種新產(chǎn)品B，為此每年增加固定成本550萬元。預計B產(chǎn)品的年銷售量為480萬件，銷售單價為40元，單位變動成本為28元，與此同時，A產(chǎn)品的銷售會受到一定沖擊，其年銷售量將在原來基礎(chǔ)上減少150萬件。假設(shè)1年按360天計算。要求：（1）根據(jù)資料一，計算2022年度下列指標：①邊際貢獻總額；②保本點銷售量；③安全邊際額；④安全邊際率。（2）根據(jù)資料一和資料二，完成下列要求：①計算2023年經(jīng)營杠桿系數(shù)；②預測2023年息稅前利潤增長率。（3）根據(jù)資料一和資料三，計算乙公司因調(diào)整信用政策而預計增加的相關(guān)收益（邊際貢獻）、相關(guān)成本和相關(guān)利潤，并據(jù)此判斷改變信用條件是否對該公司有利。（4）根據(jù)資料一和資料四，計算投產(chǎn)新產(chǎn)品B為公司增加的息稅前利潤，并據(jù)此作出是否投產(chǎn)新產(chǎn)品B的經(jīng)營決策。參考解析：暫無解析[問答題]2.甲公司股票當前每股市價70元，6個月以后股價有兩種可能：上升30%或下降20%。市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為75元，到期時間均為6個月。期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風險利率為2%。要求：（1）計算多頭看漲期權(quán)和多頭看跌期權(quán)在股價上行時的到期日價值。（2）計算多頭看漲期權(quán)和多頭看跌期權(quán)在股價下行時的到期日價值。（3）利用風險中性原理計算看漲期權(quán)的期權(quán)價值；利用看漲期權(quán)——看跌期權(quán)平價定理，計算看跌期權(quán)的期權(quán)價值。（4）假設(shè)目前市場上每份看派期權(quán)價格7元，每份看跌期權(quán)價格10元，授資者同時出售1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間；如果6個月后標的股票價格實際下降10%，計算該組合的凈損益。（注：計算股票價格區(qū)間和組合凈損益時，均不考慮期權(quán)價格的貨幣時間價值）（5）假設(shè)目前市場上每份看漲期權(quán)價格7元，每份看跌期權(quán)價格10元，投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應選擇哪種投資組合？該投資組合應該如何構(gòu)建？根據(jù)預計的股票價格變動情況，確定該投資人的投資組合凈損益為多少？確定投資人不虧損的股價變動范圍。參考解析：（1）上行股價SU=70×（1+30%）=91（元）看漲期權(quán)在股價上行時的到期日價值CU=SU-X=91-75=16（元）看跌期權(quán)在股價上行時的到期日價值CU=0（2）下行股價Sd=70×（1-20%）=56（元）看漲期權(quán)在股價下行時的到期日價值Cd=0看跌期權(quán)在股價下行時的到期日價值Cd=75-56=19（元）（3）①2%=P×30%+（1-P）×（-20%）解得：P=0.44看漲期權(quán)價值=16×0.44/（1+2%）=6.90（元）②根據(jù)看漲期權(quán)——看跌期權(quán)的平價定理可知，6.90-看跌期權(quán)價值=70-75/（1+2%）看跌期權(quán)價值=6.90-70+75/（1+2%）=10.43（元）（4）①看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格=7+10=17（元）-（ST-75）+17≥0，所以ST≤92（元）-（75-ST）+17≥0，所以ST≥58（元）因此，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間為股價大于等于58元，且小于等于92元。②如果股票價格下降10%，則股價=70×（1-10%）=63（元）投資組合的凈損益=-（75-63）+17=5（元）（5）①選擇拋補性看漲期權(quán)投資組合。②拋補性看漲期權(quán)投資組合的構(gòu)建方法是購買1股股票，并賣空1份以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)。③若股票價格下降到56元，投資凈損益=56-70+7=-7（元）若股票價格上漲到91元，投資凈損益=75-70+7=12（元）④設(shè)股票價格為ST時，投資組合不虧損。ST-70+7≥0，ST≥63（元）所以股票價格不低于63元時，投資人不會虧損。[問答題]3.A公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定的制造企業(yè)，假定只生產(chǎn)一種甲產(chǎn)品，并采用標準成本法進行成本計算分析，甲產(chǎn)品每月正常生產(chǎn)能力為2400小時。單位產(chǎn)品用料標準為6千克/件，材料標準單價為1.5元/千克。制造費用預算總額為16800元，其中變動制造費用為7200元，固定制造費用為9600元。2022年1月份實際產(chǎn)量為500件，實際用料2500千克，直接材料實際成本為5000元。另外，直接人工實際成本為9000元，實際耗用工時為2100小時。實際支付變動制造費用6480元，支付固定制造費用7900元。經(jīng)計算，直接人工效率差異為500元，直接人工工資率差異為-1500元。要求：（1）計算單位產(chǎn)品直接材料標準成本。（2）計算直接材料成本差異、直接材料數(shù)量差異和直接材料價格差異。（3）計算該產(chǎn)品的直接人工用量標準、價格標準以及直接人工的單位標準成本。（4）計算變動制造費用成本差異、變動制造費用的效率差異和耗費差異。（5）計算固定制造費用成本差異、固定制造費用的耗費差異、閑置能力差異和效率差異。參考解析：（1）單位產(chǎn)品直接材料標準成本=6×1.5=9（元/件）（2）直接材料成本差異=5000-500×6×1.5=500（元）（超支）直接材料數(shù)量差異=（2500-500×6）×1.5=-750（元）（節(jié)約）直接材料價格差異=2500×（5000/2500-1.5）=1250（元）（超支）（3）（9000/2100-標準工資率）×2100=-1500直接人工價格標準=標準工資率=5（元/小時）（2100-500×單位產(chǎn)品標準工時）×5=500直接人工用量標準=單位產(chǎn)品標準工時=4（小時/件）該產(chǎn)品的直接人工單位標準成本=5×4=20（元/件）（4）變動制造費用標準分配率=7200/2400=3（元/小時）固定制造費用標準分配率=9600/2400=4（元/小時）變動制造費用成本差異=6480-500×4×3=480（元）（超支）變動制造費用效率差異=（2100-500×4）×3=300（元）（超支）變動制造費用耗費差異=（6480/2100-3）×2100=180（元）（超支）（5）固定制造費用成本差異=7900-500×4×4=-100（元）（節(jié)約）固定制造費用耗費差異=7900-9600=-1700（元）（節(jié)約）固定制造費用閑置能力差異=9600-2100×4=1200（元）（超支）固定制造費用效率差異=（2100-500×4）×4=400（元）（超支）。[問答題]4.E公司2021年銷售收入為5000萬元，2021年末凈負債及股東權(quán)益總計為2500萬元（其中股東權(quán)益2200萬元），預計2022年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與2021年保持一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計利息率計算，凈負債賬面價值與市場價值一致，公司加權(quán)平均資本成本為10%。要求：（1）計算2022年凈經(jīng)營資產(chǎn)的凈投資；（2）計算2022年稅后經(jīng)營凈利潤；（3）計算2022年實體現(xiàn)金流量；（4）若公司采取剩余股利政策，維持基期資本結(jié)構(gòu)，計算2022年的股權(quán)現(xiàn)金流量；（5）E公司預計從2022年開始實體現(xiàn)金流量會以5%的年增長率穩(wěn)定增長，使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估計E公司2021年末的實體價值和股權(quán)價值；（6）為使2021年末的股權(quán)價值提高到8000萬元，E公司現(xiàn)金流量的增長率應是多少；（7）簡要說明如何估計后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率。參考解析：（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)的凈投資=△凈經(jīng)營資產(chǎn)=2500×8%=200（萬元）（2）稅后經(jīng)營凈利潤=5000×（1+8%）×10%=540（萬元）（3）實體現(xiàn)金流量=540-200=340（萬元）（4）由于凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率等于銷售收入增長率；由于資本結(jié)構(gòu)不變，所以凈負債、股東權(quán)益的增長率等于凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率；股東權(quán)益的增加=2200×8%=176（萬元）。股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-股東權(quán)益增加=540-（2500-2200）×4%-176=352（萬元）。（5）實體價值=340/（10%-5%）=6800（萬元）凈債務價值=2500-2200=300（萬元）股權(quán)價值=6800-300=6500（萬元）（6）設(shè)現(xiàn)金流量的增長率為g實體價值=8000+300=8300（萬元）8300=340/（10%-g）g=5.90%（7）可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量、債務現(xiàn)金流量的增長率和銷售收人的增長率相同。其中銷售增長率的估計是根據(jù)競爭均衡理論，后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟的增長率大多在2%~6%之間。[問答題]5.華麗公司是一個鋼鐵企業(yè)，擬進入前景良好的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個投資機會，利用甲公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給甲公司。相關(guān)資料如下：（1）甲公司是一個有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè)。預計該項目需投資固定資產(chǎn)750萬元，可以持續(xù)5年。會計部門估計每年固定成本（不含折舊）為40萬元，變動成本是每件180元。固定資產(chǎn)計提折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件，甲公司可以接受250元/件的價格。生產(chǎn)部門估計需要增加250萬元的營運資本投資。（2）華麗公司和甲公司均為上市公司，華麗公司的貝塔系數(shù)為0.8，債務資本/投資資本為50%；甲公司的貝塔系數(shù)為1.1，債務資本/投資資本為30%。（3）華麗公司不打算改變當前的資本結(jié)構(gòu)，目前的借款年利率為8%。（4）無風險報酬率為4.3%，市場組合的預期報酬率為9.3%。（5）為簡化計算，假設(shè)沒有所得稅。要求：（1）計算評價該項目使用的折現(xiàn)率；（2）計算項目的凈現(xiàn)值；（3）假