中級會計師《財務管理》沖刺密訓卷二（含答案）

中級會計師《財務管理》沖刺密訓卷二（含答案）[單選題]1.下列關于股利支付形式的說法中，不正確的是()。A.財產股利和負債股（江南博哥）利實際上是現(xiàn)金股利的替代B.發(fā)放現(xiàn)金股利會引起所有者權益總額減少C.以公司所擁有的其他公司的債券支付股利，屬于支付負債股利D.發(fā)放股票股利可能導致資本公積增加參考答案：C參考解析：財產股利是以現(xiàn)金以外的其他資產支付的股利。負債股利是以負債方式支付的股利。公司所擁有的其他公司的債券屬于公司的財產，以其支付股利，屬于支付財產股利。以發(fā)行公司債券的方式支付股利，屬于支付負債股利。如果股票股利按照市價發(fā)放，超過面值的部分計入資本公積。[單選題]2.某企業(yè)擬進行一項固定資產投資項目決策，資本成本為12%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目壽命期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85;丙方案的項目壽命期為15年，年金凈流量為150萬元;丁方案的內含報酬率為10%。已知（P/A，12%，10）=5.6502，最優(yōu)的投資方案是()。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案參考答案：A參考解析：由于乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，丁方案的內含報酬率為10%，小于設定折現(xiàn)率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的項目壽命期不等，應選擇年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案。甲方案的年金凈流量=1000/（P/A，12%，10）=176.98（萬元），高于丙方案，所以甲方案較優(yōu)。[單選題]3.某企業(yè)的營業(yè)凈利率為20%，總資產周轉率為0.5，資產負債率為50%，則該企業(yè)的凈資產收益率為()。A.5%B.20%C.10%D.40%參考答案：B參考解析：權益乘數(shù)=1/（1-資產負債率）=1/（1-50%）=2，凈資產收益率=20%×0.5×2=20%。[單選題]4.某企業(yè)2021年資金平均占用額為6750萬元，經分析，其中不合理部分為550萬元，預計2022年度銷售增長10%，資金周轉加速4%。根據(jù)因素分析法預測2022年資金需要量為()萬元。A.5803.2B.6557.7C.5356.8D.7092.8參考答案：B參考解析：（6750-550）×（1＋10%）/（1＋4%）=6557.7（萬元）。[單選題]5.某企業(yè)編制“直接材料預算”，預計第四季度期初存量500千克，季度生產需用量2000千克，預計期末存量為400千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有40%在本季度內付清，另外60%在下季度付清，假設不考慮其他因素，則該企業(yè)預計資產負債表年末“應付賬款”項目為()元A.11400B.11000C.12800D.13600參考答案：A參考解析：預計第四季度材料采購量=2000＋400-500=1900（千克）。年末應付賬款=1900*10*60%=11400（元）[單選題]6.某生產車間是一個成本中心。為了對該車間進行業(yè)績評價，需要計算的責任成本范圍是()。A.該車間的直接材料、直接人工和全部制造費用B.該車間的直接材料、直接人工和變動制造費用C.該車間的直接材料、直接人工和可控制造費用D.該車間的全部可控成本參考答案：D參考解析：成本中心當期發(fā)生的所有可控成本之和就是其責任成本，選項D正確。[單選題]7.王女士年初平價購買剛發(fā)行的面值為1000元、5年期、每半年利息40元的債券，該債券按年計算的實際收益率為()。A.4%B.10%C.8.16%D.8%參考答案：C參考解析：名義年利率=40/1000×2=8%，則實際年利率=（1＋4%）^2-1=8.16%[單選題]8.下列預算編制方法中，不受歷史期經濟活動中的不合理因素影響，能夠靈活應對內外環(huán)境的變化的是()。A.零基預算法B.滾動預算法C.彈性預算法D.增量預算法參考答案：A參考解析：零基預算法的優(yōu)點表現(xiàn)在：①以零為起點編制預算，不受歷史期經濟活動中的不合理因素影響，能夠靈活應對內外環(huán)境的變化，預算編制更貼近預算期企業(yè)經濟活動需要；②有助于增加預算編制透明度。有利于進行預算控制。所以本題答案是選項A。[單選題]9.某公司某年營業(yè)成本為3000萬元，營業(yè)毛利率為20％，資產負債表中，某年平均應收賬款為600萬元，平均應收票據(jù)為400萬元。補充資料顯示，壞賬準備余額某年年初為10萬元，年末為15萬元。一年按360天計算，則某年的應收賬款周轉天數(shù)為()天。A.66B.75C.97D.96參考答案：C參考解析：營業(yè)收入=營業(yè)成本÷(1-營業(yè)毛利率)=3000÷(1-20％)=3750(萬元)，應收賬款周轉次數(shù)=3750÷[600+400+(10+15)／2]=3.70(次)，應收賬款平均周轉天數(shù)=360÷應收賬款周轉次數(shù)=360÷3.70=97(天)。[單選題]10.下列財務指標中，不屬于衡量企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的財務比率指標是()。A.營業(yè)現(xiàn)金比率B.每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量C.全部資產現(xiàn)金回收率D.現(xiàn)金營運指數(shù)參考答案：D參考解析：選項D屬于衡量收益質量的指標。[單選題]11.下列各項中，不屬于公開間接發(fā)行股票特點的是()。A.發(fā)行對象多B.有利于提高公司知名度，擴大其影響力C.易于足額籌集資本D.發(fā)行成本低參考答案：D參考解析：公開間接發(fā)行股票，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，同時有利于提高公司知名度，擴大其影響力，但公開發(fā)行方式審批手續(xù)復雜嚴格，發(fā)行成本高[單選題]12.企業(yè)有一些債務即將到期，在其擁有足夠的償債能力的情況下，企業(yè)仍舉借新債償還舊債，其籌資動機是()。A.創(chuàng)立性籌資動機B.支付性籌資動機C.擴張性籌資動機D.調整性籌資動機參考答案：D參考解析：調整性籌資動機指企業(yè)因調整資本結構而產生的籌資動機。如流動負債比例過大，使得企業(yè)近期償還債務的壓力較大，通過舉借長期債務來償還部分短期債務。又如一些債務即將到期，企業(yè)雖然有足夠的償債能力，但為了保持現(xiàn)有的資本結構，可以舉借新債以償還舊債。[單選題]13.企業(yè)上一年的銷售收入為1500萬元，經營性資產和經營性負債占到銷售收入的比率分別是30%和20%，銷售凈利率為10%，發(fā)放股利60萬元，企業(yè)本年銷售收入將達到2000萬元，并且維持上年的銷售凈利率和股利支付率，則企業(yè)在本年需要新增的籌資額為()萬元A.–70B.50C.0D.500參考答案：B參考解析：新增的籌資額=新增的經營性資產-新增的經營性負債=（2000-1500）*（30%-20%）=50（萬元）[單選題]14.某上市公司2018年度歸屬于普通股股東的凈利潤為20000萬元。該公司2017年末的總股本為10000萬股，2018年4月1日實施了每10股送5股的股票股利分配方案，2018年4月1日新發(fā)行股票8000萬股，2018年11月1日，由于股價低迷，回購股票1200萬股，則該上市公司2018年基本每股收益為()元／股。A.0.85B.0.89C.0.96D.0.98參考答案：C參考解析：普通股加權平均股數(shù)=10000+5000+8000×(9／12)-1200×(2／12)=20800(萬股)基本每股收益=20000／20800=0.96(元／股)。[單選題]15.某企業(yè)全年需要某零件3600件，均衡耗用。全年生產時間為360天，根據(jù)經驗，該零件從發(fā)出訂單到進入可使用狀態(tài)一般需要8天，保險儲備為100件，則再訂貨點為()件。A.80B.100C.360D.180參考答案：D參考解析：再訂貨點=預計交貨期內的需求+保險儲備=8×(3600／360)+100=180(件)[單選題]16.運用彈性預算法編制成本費用預算包括以下程序：①確定彈性預算適用項目，識別相關的業(yè)務量并預測業(yè)務量在預算期內可能存在的不同水平和彈性幅度；②構建彈性預算模型，形成預算方案；③審定預算方案并上報企業(yè)預算管理委員會等專門機構審議后，報董事會等機構審批；④分析預算項目與業(yè)務量之間的數(shù)量依存關系，確定彈性定額。這四個程序的正確順序是()。A.①④②③B.④①②③C.②①④③D.①②④③參考答案：A參考解析：彈性預算法一般按照以下程序進行：①確定彈性預算適用項目，識別相關的業(yè)務量并預測業(yè)務量在預算期內可能存在的不同水平和彈性幅度；②分析預算項目與業(yè)務量之間的數(shù)量依存關系，確定彈性定額；③構建彈性預算模型，形成預算方案；④審定預算方案并上報企業(yè)預算管理委員會等專門機構審議后，報董事會等機構審批。[單選題]17.下列不屬于定期預算法優(yōu)點的是()。A.具有長遠打算B.便于將實際數(shù)與預算數(shù)進行對比C.能夠使預算期間與會計期間相對應D.有利于對預算執(zhí)行情況進行分析和評價參考答案：A參考解析：定期預算法的優(yōu)點是能夠使預算期間與會計期間相對應，便于將實際數(shù)與預算數(shù)進行對比，也有利于對預算執(zhí)行情況進行分析和評價。但該種預算編制方法缺乏長遠打算，導致一些短期行為的出現(xiàn)。[單選題]18.某企業(yè)2022年第一季度產品生產量預算為1500件，單位產品材料用量5千克/件，季初材料庫存量1000千克，第一季度還要根據(jù)第二季度生產耗用材料的10%安排季末存量，預計第二季度生產耗用7800千克材料。材料采購價格預計12元/千克，則該企業(yè)第一季度材料采購的金額為()元。A.78000B.87360C.92640D.99360參考答案：B參考解析：材料采購量=生產需用量＋期末存量－期初存量。第一季度材料采購金額=第一季度材料采購量×材料單價=（1500×5＋7800×10%－1000）×12＝87360（元）[單選題]19.以預算期內正常的、最可實現(xiàn)的某一業(yè)務量水平為固定基礎，不考慮可能發(fā)生的變動的預算編制方法是()。A.彈性預算法B.固定預算法C.零基預算法D.滾動預算法參考答案：B參考解析：固定預算法又稱靜態(tài)預算法，是指以預算期內正常的、最可實現(xiàn)的某一業(yè)務量(是指企業(yè)產量、銷售量、作業(yè)量等與預算項目相關的彈性變量)水平為固定基礎，不考慮可能發(fā)生的變動的預算編制方法。所以本題答案是選項B。[單選題]20.下列股利理論中，支持高股利分配率政策的是()。A.所得稅差異理論B.“手中鳥"理論C.信號傳遞理論D.代理理論參考答案：B參考解析：所得稅差異理論認為資本利得稅率低于股利收入稅率，且納稅時間選擇更有彈性，因一而資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，所以公司應當采用低股利政策，選項A不是正確答案；信號傳遞理論認為股利向市場傳遞了公司未來獲利能力的信息，但并非股利越高越好，選項C不是正確答案；“手中鳥”理論認為現(xiàn)金股利的風險小于留存收益再投資，因此公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，選項B是正確答案；代理理論認為理想的股利政策應當使代理成本和外部融資成本之和最小，選項D不是正確答案。[多選題]1.股票投資的收益包括()。A.股利收益B.利息收益C.股利再投資收益D.轉讓價差收益參考答案：ACD參考解析：股票投資的收益由股利收益、股利再投資收益、轉讓價差收益三部分構成。并且，只要按貨幣時間價值的原理計算股票投資收益，就無須單獨考慮再投資收益的因素。選項A、C、D符合題意，選項B不符合題意，利息收益是債券投資的收益構成。綜上，本題應選ACD。[多選題]2.企業(yè)要想提高邊際貢獻總額，可采取的措施有()。A.降低固定成本B.提高銷售單價C.降低單位變動成本D.擴大銷售量參考答案：BCD參考解析：邊際貢獻總額=銷售量×（單價-單位變動成本）=銷售收入-變動成本，由此可以看出，固定成本不影響邊際貢獻總額[多選題]3.甲公司采用隨機模型確定最佳現(xiàn)金持有量，現(xiàn)金回歸線水平為7000元，現(xiàn)金存量下限為2000元，公司財務人員的下列做法中，正確的有()。A.當持有的現(xiàn)金余額為1000元時，轉讓6000元的有價證券B.當持有的現(xiàn)金余額為5000元時，轉讓2000元的有價證券C.當持有的現(xiàn)金余額為12000元時，購買5000元的有價證券D.當持有的現(xiàn)金余額為18000元時，購買11000元的有價證券參考答案：AD參考解析：已知下限L=2000，現(xiàn)金回歸線R=7000，所以上限H=3R-2L=3×7000-2×2000=17000，選項BC中持有現(xiàn)金余額的數(shù)值介于上限和下限之間，不需要做出轉讓或購買，所以選項BC錯誤。當持有的現(xiàn)金余額為1000元時，低于下限，可轉讓6000元的有價證券，調至現(xiàn)金回歸線；當持有的現(xiàn)金余額為18000元時，高于上限，可購買11000元的有價證券，調至現(xiàn)金回歸線，選項AD說法正確。[多選題]4.企業(yè)在調整預算時，應遵循的要求包括()。A.調整的全面性，只要出現(xiàn)不符合常規(guī)的地方，都需要調整B.調整方案應當在經濟上能夠實現(xiàn)最優(yōu)化C.調整重點應放在預算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的、不符合常規(guī)的關鍵性差異方面D.調整事項不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略參考答案：BCD參考解析：對于預算執(zhí)行單位提出的預算調整事項，企業(yè)進行決策時，一般應遵循以下要求：（1）預算調整事項不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；（2）預算調整方案應當在經濟上能夠實現(xiàn)最優(yōu)化；（3）預算調整重點應當放在預算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的、不符合常規(guī)的關鍵性差異方面。[多選題]5.下列各項股利政策中，股利水平與當期盈利直接關聯(lián)的有()。A.固定股利政策B.穩(wěn)定增長股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策參考答案：CD參考解析：股利水平與當期盈利直接關聯(lián)的有固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。[多選題]6.在不作特殊說明的情況下，資產的收益指的是()。A.資產的收益額B.資產的年收益率C.資產的報酬率D.資本利得參考答案：BC參考解析：如果不作特殊說明的話，資產的收益指的就是資產的年收益率，又稱資產的報酬率。[多選題]7.下列關于資本結構理論的表述中，正確的有()。A.根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大B.根據(jù)權衡理論，由于存在財務困境成本，企業(yè)負債比例越低，企業(yè)價值越大C.根據(jù)代理理論，債務籌資會降低由于兩權分離而產生的代理成本，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大D.根據(jù)MM理論，當不考慮企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例不影響企業(yè)價值參考答案：AD參考解析：根據(jù)權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎，選項B錯誤；債務籌資會降低由于兩權分離而產生的代理成本。但是債務籌資可能導致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權人監(jiān)督而產生的成本。均衡的企業(yè)所有權結構是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系來決定的，選項C錯誤。[多選題]8.下列關于零基預算法的缺點的表述中，正確的有()。A.使得不必要開支合理化，造成預算上的浪費B.編制工作量較大C.成本較高D.預算編制的準確性受企業(yè)管理水平和相關數(shù)據(jù)標準準確性影響較大參考答案：BCD參考解析：零基預算法的缺點主要體現(xiàn)在：(1)預算編制工作量較大、成本較高；(2)預算編制的準確性受企業(yè)管理水平和相關數(shù)據(jù)標準準確性影響較大。所以本題答案是選項BCD。A是增量預算法的缺點。[多選題]9.相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權利有()。A.優(yōu)先認股權B.優(yōu)先表決權C.優(yōu)先分配股利權D.優(yōu)先分配剩余財產權參考答案：CD參考解析：優(yōu)先認股權是普通股股東的權利。優(yōu)先股股東在股東大會上無表決權，在參與公司經營管理上受到一定限制，僅對涉及優(yōu)先股權利的問題有表決權。因此，選項A、B錯誤。相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東擁有的優(yōu)先權主要有優(yōu)先分配股利權和優(yōu)先分配剩余財產權。因此，選項C、D是正確的。[多選題]10.下列關于資本結構的MM理論的說法中，正確的有()。A.最初的MM理論認為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負債不改變企業(yè)的價值B.最初的MM理論認為，有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大C.修正的MM理論認為，企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值D.修正的MM理論認為，財務杠桿高低不影響企業(yè)價值參考答案：ABC參考解析：最初的MM理論認為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負債不改變企業(yè)的價值。因此企業(yè)價值不受資本結構的影響。而且，有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大。修正的MM理論認為，企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值。因此，選項A，B，C正確，選項D錯誤。[判斷題]1.資本成本是企業(yè)用以確定項目要求達到的投資收益率的最低標準。()A.正確B.錯誤參考答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]2.在協(xié)調股東與管理層之間的利益沖突時，“接收”是一種通過股東來約束經營者的方法。()A.正確B.錯誤參考答案：B參考解析：在協(xié)調股東與管理層矛盾的方法中，“接收”是一種通過市場來約束經營者的方法。[判斷題]3.在股票期權模式下，激勵對象獲授的股票期權可以轉讓，但不得用于擔?；騼斶€債務()A.正確B.錯誤參考答案：B參考解析：在股票期權模式下，激勵對象獲授的股票期權不得轉讓、不得用于擔?；騼斶€債務。[判斷題]4.無追索權是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔全部的收款風險。()A.正確B.錯誤參考答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]5.證券資產組合的預期收益率水平與組成證券資產組合的各種資產收益率的相關程度無關。()A.正確B.錯誤參考答案：A參考解析：證券資產組合的預期收益率是組成證券資產組合的各種資產收益率的加權平均數(shù)，其權數(shù)為各種資產在組合中的價值比例。也就是說證券資產組合的預期收益率只受投資比重和個別收益率影響，與相關系數(shù)無關。證券資產組合的風險水平不僅與組合中各證券的收益率標準差有關還與相關程度有關。[判斷題]6.運用可比公司法估計投資項目資本成本時，需要尋找一個資本結構與待估計的投資項目相同的上市公司。()A.正確B.錯誤參考答案：B參考解析：可比公司法，是尋找一個經營業(yè)務與待估計的投資項目類似的上市公司，以該上市公司的β值替代待評估項目的系統(tǒng)風險。運用可比公司法時，應當注意：如果可比公司的資本結構與估計項目的資本結構不同，則在估計項目的β值時，應針對資本結構差異作出相應調整。[判斷題]7.當兩項資產的收益率的相關系數(shù)為負值時，兩項資產的組合可以分散非系統(tǒng)風險，當兩項資產的收益率的相關系數(shù)為正值時，兩項資產的組合無法分散非系統(tǒng)風險。()A.正確B.錯誤參考答案：B參考解析：當兩項資產的收益率相關系數(shù)小于1時，兩項資產的非系統(tǒng)風險就可以分散。[判斷題]8.彈性預算的公式法在一定范圍內預算可以隨業(yè)務量變動而變動，可比性和適應性強，編制預算的工作量相對較小。()A.正確B.錯誤參考答案：A參考解析：彈性預算的公式法的優(yōu)點是在一定范圍內預算可以隨業(yè)務量變動而變動，可比性和適應性強，編制預算的工作量相對較?。黄淙秉c是按公式進行成本分解比較麻煩，對每個費用子項目甚至細目逐一進行成本分解，工作量很大。[判斷題]9.品種級作業(yè)，是指為生產和銷售某種產品（或服務）實施的、使該種產品（或服務）的每個單位都受益的作業(yè)。()A.正確B.錯誤參考答案：A參考解析：暫無解析[判斷題]10.在銀行借款、發(fā)行公司債券、租賃三種債務籌資的基本形式中，租賃的資本成本最高。()A.正確B.錯誤參考答案：A參考解析：發(fā)行公司債券的資本成本高于銀行借款，而租賃的租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多，因此，在銀行借款、發(fā)行公司債券、租賃三種債務籌資的基本形式中，租賃的資本成本最高。[問答題]1.某企業(yè)擬進行一項固定資產投資，投資期為1年，營業(yè)期為5年，壽命期為6年，該項目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：其他資料：終結期的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為100萬元。要求：(1)計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值(C的結果四舍五入保留整數(shù))。(2)計算下列指標：①包括投資期和不包括投資期的靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值：③現(xiàn)值指數(shù)。參考解析：(1)計算表中用英文字母表示的項目：A=-2000+100=-1900B=900-(-900)=1800C=100×0.9434×0.9434=89D=-1943.4+89=-1854.4小貼士：折現(xiàn)系數(shù)根據(jù)之前折現(xiàn)現(xiàn)金凈流量計算，0.9434=(-943.4)／(-1000)(2)計算或確定下列指標：①包括投資期的靜態(tài)投資回收期：3+900／1800=3.5(年)包括投資期的動態(tài)投資回收期=3+1014.8／1425.8=3.71(年)不包括投資期的靜態(tài)投資回收期=3.5-1=2.5(年)不包括投資期的動態(tài)投資回收期=3.71-1=2.71(年)②凈現(xiàn)值=1863.3+100=1963.3(萬元)③現(xiàn)值指數(shù)=(1963.3+1943.4)／1943.4=2.01[問答題]2.某投資者擬從市場上購買某種證券作為長期投資，目前市場可供選擇的證券有：（1）甲公司發(fā)行的5年期，面值為1000元的債券。票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1100元；（2）乙公司發(fā)行的A股票，目前的市價為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預計第一年的股利為每股1元，第二年的每股股利為1.02元，以后各年股利的固定增長率為3%；（3）丙公司發(fā)行的B股票，采用固定股利政策，每股股利為1.2元，目前的市價為13元；已知無風險收益率為5%，市場上所有股票的平均收益率為11%，A股票的β系數(shù)為1.5，B股票的β系數(shù)為0.8。該投資者對投資債券要求的收益率為6%。已知：（P/F，6%，5）=0.7473，（P/A，6%，5）=4.2124（P/F，14%，1）=0.8772，（P/F，14%，2）=0.7695（P/F，15%，1）=0.8696，（P/F，15%，2）=0.7561（P/F，16%，1）=0.8621，（P/F，16%，2）=0.7432。要求：<1>、分別計算A、B兩種股票的必要收益率。<2>、為投資者做出應該購買何種證券的決策。<3>、按照問題2中所做出的決策，投資者打算長期持有該證券，計算該投資者購入該種證券的內部收益率。（計算結果保留兩位小數(shù)）參考解析：<1>、A股票的必要收益率=5%＋1.5×（11%-5%）=14%；B股票的必要收益率=5%＋0.8×（11%-5%）=9.8%<2>、甲公司債券的價值=1000×（P/F，6%，5）＋1000×8%×（P/A，6%，5）=1000×0.7473＋1000×8%×4.2124=1084.29（元）A股票的價值=1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%-3%）×（P/F，14%，2）=1×0.8772＋1.02×0.7695＋1.02×（1＋3%）/（14%-3%）×0.7695=9.01（元）B股票的價值=1.2/9.8%=12.24（元）由于甲公司債券價值低于價格1100元，所以不應該投資甲公司的債券。由于A股票的價值高于市價8元，所以應該投資A股票。由于B股票的價值低于市價13元，所以不應該投資B股票。<3>、假設A股票的內部收益率為R，則有：8=1×（P/F，R，1）＋1.02×（P/F，R，2）＋1.02×（1＋3%）/（R-3%）×（P/F，R，2）當R=15%時，1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%-3%）×（P/F，15%，2）=8.26（元）當R=16%時，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%-3%）×（P/F，16%，2）=7.63（元）由以上計算可以看出，A股票內部收益率在15%至16%之間，采用內插法列式：（R-16%）/（15%-16%）=（8-7.63）/（8.26-7.63）解得：R=15.41%[問答題]3.某公司成立于2020年1月1日，2020年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途），2021年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素），2022年計劃增加投資所需資金為700萬元。假定公司目標資本結構為自有資金占60%，債務資金占40%。要求：<1>、在保持目標資本結構的前提下，計算2022年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的債務資金額；<2>、在保持目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2021年度應分配的現(xiàn)金股利；<3>、在不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策（假設流通在外普通股股數(shù)不變），計算2021年度應分配的現(xiàn)金股利、可用于2022年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額；<4>、不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2021年度應分配的現(xiàn)金股利；<5>、假定公司2022年面臨著從外部籌資的困難，只能從內部籌資，不考慮目標資本結構，計算在此情況下2021年度應分配的現(xiàn)金股利。參考解析：<1>、2022年投資方案所需的自有資金額=700×60%=420（萬元）；2022年投資方案所需從外部借入的債務資金額=700×40%=280（萬元）。<2>、2021年度應分配的現(xiàn)金股利=凈利潤-2022年投資方案所需的自有資金額=900-420=480（萬元）<3>、2021年度應分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550萬元；可用于2022年投資的留存收益=900-550=350（萬元）；2022年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬元）。<4>、該公司的股利支付率=550/1000×100%=55%；2021年度應分配的現(xiàn)金股利=55%×900=495（萬元）。<5>、因為公司只能從內部籌資且不考慮目標資本結構，所以2022年的投資需要從2021年的凈利潤中留存700萬元，所以2021年度應分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬元）。[問答題]4.某公司目前的資本來源包括普通股3000萬元（每股面值2元）和2000萬元債務（利率為5%）。該公司現(xiàn)在擬投產一個新產品，該項目需要投資1000萬元，預期投產后每年可增加銷售收入400萬元，增加部分的變動成本率降低20個百分點，增加固定成本（不含利息）20萬元。該項目備選的籌資方案有兩個：方案一：按10%的利率平價發(fā)行債券；方案二：按10元/股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的銷售收入為3000萬元，變動成本率為70%，總的固定成本和利息費用為250萬元。公司適用的所得稅率為40%，證券發(fā)行費可忽略不計。要求：<1>、計算按不同方案籌資后的普通股每股收益；<2>、計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點；<3>、計算籌資前的總杠桿系數(shù)和籌資后的總杠桿系數(shù)；<4>、根據(jù)以上計算結果分析，該公司應當選擇哪一種籌資方式，并說明理由。<5>、如果新產品可提供2000萬元的銷售收入、增加部分的變動成本率仍降低20%，固定成本（不含利息）增加仍然是20萬元，在不考慮財務風險的情況下，根據(jù)每股收益無差別點判斷，公司應選擇哪一種籌資方式？參考解析：<1>、籌資前的息稅前利潤=3000*（1-70%）-（250-2000*5%）=750（萬元）籌資后的息稅前利潤=750＋400*[1-（70%-20%）]-20=930（萬元）<2>、增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點（EBIT-100）*（1-40%）/1600=（EBIT-200）*（1-40%）/1500EBIT=1700（萬元）<3>、籌資前的總杠桿系數(shù)=[750＋（250-2000*5%）]/（750-100）=1.38發(fā)行債券的總杠桿系數(shù)=[930＋20＋（250-2000*5%）]/（930-200）=1.51增發(fā)普通股的總杠桿系數(shù)=[930＋20＋（250-2000*5%）]/（930-100）=1.33<4>、由于增發(fā)普通股的每股收益（0.31元）大于增發(fā)債券的每股收益，且其總杠桿系數(shù)（1.33）小于發(fā)行債券的總杠桿系數(shù)，即增發(fā)普通股方案每股收益高且風險低，所以應該選擇增發(fā)普通股的籌資方式。<5>、在不考慮風險的情況下，如果息稅前利潤大于每股收益無差別點，則選擇發(fā)行債券籌資方式，否則，選擇普通股籌資方式。本題中，如果新產品可提供2000萬元的銷售收入，則息稅前利潤變?yōu)?50＋2000×（1-50%）-20=1730（萬元）大于1700萬元，因此，發(fā)行債券方案優(yōu)于增發(fā)普通股方案，所以，公司應該選擇發(fā)行債券的籌資方式。[問答題]5.甲公司2021年年初的資產總額為4500萬元、股東權益總額為3000萬元，年末股東權益總額為3900萬元、資產負債率為40%；2021年實現(xiàn)營業(yè)收入8000萬元、凈利潤900萬元，年初的股份總數(shù)為600萬股（含20萬股優(yōu)先股，優(yōu)先股賬面價值80萬元），其他相關資料如下：資料一：20