航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)報(bào)告

11氣航空殺、機(jī)喪場(chǎng)行殼業(yè)抽中性馮志剛02162580818-676馮志剛02162580818-676f細(xì)分行業(yè)機(jī)場(chǎng)業(yè)增持航空業(yè)中性重點(diǎn)公司上海機(jī)場(chǎng)增持深圳機(jī)場(chǎng)謹(jǐn)慎增持白云機(jī)場(chǎng)中性南方航空中性上海航空中性行業(yè)指數(shù)走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究所2005年11月25日投資要點(diǎn)我們預(yù)測(cè)，06-07年，全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)都將繼續(xù)保持較好的開(kāi)展態(tài)勢(shì)，其中，全球GDP增幅將分別到達(dá)4.31%和4.40%，中國(guó)GDP增幅將分別為到達(dá)8.7%和8.9%。良好的外部宏觀環(huán)境將為航空運(yùn)輸及其輔助設(shè)施——機(jī)場(chǎng)行業(yè)提供旺盛的運(yùn)輸需求，但我們認(rèn)為06-07年國(guó)內(nèi)航空業(yè)運(yùn)力投入將相對(duì)過(guò)度。2006年將對(duì)航空業(yè)將產(chǎn)生重大影響的其它因素包括：人民幣升值的程度和時(shí)間、國(guó)際原油價(jià)格穩(wěn)步回落、國(guó)內(nèi)航油銷(xiāo)售定價(jià)體制的調(diào)整、國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)收費(fèi)體制的調(diào)整、中國(guó)航空市場(chǎng)的開(kāi)放步伐和國(guó)內(nèi)航空公司與全球三大航空聯(lián)盟的合作等?？梢灾v，影響航空業(yè)的因素比擬分散，且在時(shí)間和內(nèi)容上都具有不確定性、突發(fā)性和相互之間的“獨(dú)立性〞。清綜合堡分析廉下來(lái)忘，我效們認(rèn)輪為0您6年摧航空烈業(yè)的壓總體奸形勢(shì)焰中性憂，對(duì)荒于行烏業(yè)內(nèi)輪的南先方航腎空和蒙上海寺航空騾給予愁“嬌中性批〞帳的投墳資評(píng)柱級(jí)。拔20站06塵年對(duì)旋機(jī)場(chǎng)坦行業(yè)慰將產(chǎn)荷生重司大影洞響的堂因素您包括單：中駁國(guó)航購(gòu)空市巴場(chǎng)的劉增長(zhǎng)藥和開(kāi)扯放、去機(jī)場(chǎng)劇收費(fèi)堡體制姥的調(diào)錯(cuò)整、敏人民糟幣升影值等論。我定們認(rèn)響為機(jī)總場(chǎng)行何業(yè)的靜總體圖形勢(shì)俊依然幅看好張。使整合爆上海架機(jī)場(chǎng)宇集團(tuán)躺內(nèi)部諷的其毒它資縣源，耗是上岸海機(jī)捧場(chǎng)〔址60遵00洪09行〕未牙來(lái)發(fā)跳展的師必由助之路離，也愚是決額定其閥投資仗價(jià)值園的關(guān)瞧鍵因易素。血06罩年下廢半年挨，翡貨翠航疼空〔逮全貨租運(yùn)公耽司〕釣正式劇投入謠運(yùn)營(yíng)作以后撲，將悉對(duì)深燈圳機(jī)遠(yuǎn)場(chǎng)〔豪00擴(kuò)00脾89掏〕的欄業(yè)績(jī)兩增長(zhǎng)還產(chǎn)生逝比擬吼明顯準(zhǔn)的帶抖動(dòng)作游用。趟我們由對(duì)機(jī)購(gòu)場(chǎng)業(yè)取整體盆給予幫“置增持突〞和的投樹(shù)資評(píng)忍級(jí)，吊對(duì)上乘海機(jī)沫場(chǎng)〔辱60趨00賓09補(bǔ)〕給昆予富“躁增持跨〞嚼評(píng)級(jí)殘，對(duì)扭于深賞圳機(jī)脂場(chǎng)〔辭00奇00常89耳〕給圈予巴“味謹(jǐn)慎駕增持架〞魚(yú)評(píng)級(jí)閑，對(duì)丙于白鮮云機(jī)紫場(chǎng)〔局60腰00錢(qián)04衫〕維牛持慮“首中性洗〞戶評(píng)級(jí)元。1聯(lián)1、都06櫻年航陳空、之機(jī)場(chǎng)缺行業(yè)飄面臨篩良好賠的外煌部宏?duì)T觀環(huán)嶄境眼航空羞行業(yè)碧作為瞧一個(gè)例承運(yùn)維人行姐業(yè)，思是一嗽個(gè)典糾型的添周期略性行猛業(yè)，獻(xiàn)且其鼻業(yè)務(wù)還量和味業(yè)績(jī)?nèi)鸬牟ü麆?dòng)性茄明顯銹大于食宏觀賽經(jīng)濟(jì)戶的波棗動(dòng)幅禿度。忙因此皇，未握來(lái)1膜-2蔽年，饑全球痰和中沙國(guó)宏設(shè)觀經(jīng)丈濟(jì)的喘走勢(shì)茄將對(duì)襪06淺年的嘉中國(guó)淹航空扎業(yè)產(chǎn)膛生重臭要影倍響。懷根據(jù)喘我們社目前同掌握果的數(shù)鋸據(jù)，孟06右-0補(bǔ)7年口，無(wú)遇論是明全球州經(jīng)濟(jì)嬌還是苗中國(guó)北經(jīng)濟(jì)統(tǒng)都將衡處于筒比擬丹良好挨的發(fā)歉展態(tài)度勢(shì)之藝中，素從而療為航疤空業(yè)腫的發(fā)巷展提爛供了叫良好夢(mèng)的外魂部宏愿觀環(huán)度境。他圖1冰：2駕00撫5年映1-貴9月略中國(guó)肝民航偉總周俊轉(zhuǎn)量怖結(jié)構(gòu)從中國(guó)民航的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展從中國(guó)民航的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展?fàn)顩r都是影響其開(kāi)展的重要因素。賺圖2座：1稼98迫6-更20歸04煤年中科國(guó)民康航總箭周轉(zhuǎn)版量、撈中國(guó)壟GD川P和壘全球圈GD騙P增突幅對(duì)爐比眠數(shù)據(jù)擺來(lái)源躍：民悄航總誤局、血國(guó)家料統(tǒng)計(jì)笛局、猜IM誕F侮從圖命1中哀可以刻看出恒，2貼00押5年泛前三虧個(gè)季倘度，挨國(guó)際紋與地串區(qū)航竹線周哈轉(zhuǎn)量趴之和設(shè)占中玩國(guó)民雕航總倚周轉(zhuǎn)獎(jiǎng)量的潮35牲.9遲2%濫。并向且我掠們預(yù)數(shù)期隨職著中幟國(guó)航隨空市很場(chǎng)的損進(jìn)一急步開(kāi)包放，哄這一軍比例體還將億繼續(xù)驗(yàn)提高招，因姓此，脫全球蛛經(jīng)濟(jì)壟的發(fā)垃展情鏟況對(duì)護(hù)中國(guó)寇航空哨業(yè)的瞇影響衣程度逮將逐奇漸增塘加。挽從圖鬧2中巖可以軌看出管，中低國(guó)民皂航總慧周轉(zhuǎn)燥量的移波動(dòng)打周期梢與中聾國(guó)和累全球截GD隱P的紗波動(dòng)父周期承根本說(shuō)一致渾，并搞且波聚動(dòng)幅事度大居于G嗚DP插的幅碼度。倚我們拿對(duì)1絕98肆6-腹20脫04隔年的危數(shù)據(jù)臨進(jìn)行永了回棵歸分俘析。爹結(jié)果奸是：勢(shì)Y胖=且1.姨95狐X喘1莖–褲1.逼83犧X佩2時(shí)+綱濁0.舅05輔47賠薪(禁2.著12懷)奸傭(賺-0需.7槍)冷怨(0磨.4悶3)炎〔Y杰為中乎國(guó)民暮航總悠周轉(zhuǎn)激量的舟增幅棵，X澤1膛為國(guó)木內(nèi)G動(dòng)DP善增幅享，X憑2統(tǒng)為全坡球G嶺DP網(wǎng)增幅扯〕胸應(yīng)該覆說(shuō)這約個(gè)結(jié)旅果是味比擬互出乎絡(luò)預(yù)料亡的：肉上述映模型級(jí)的擬挨合優(yōu)據(jù)度R蘿2直值僅分為0漁.2桌4，折說(shuō)明脅模型全不具悠有很鞏強(qiáng)的澤解釋椅能力分；國(guó)也內(nèi)G半DP刺增幅陣對(duì)中盞國(guó)民閣航總?cè)苻D(zhuǎn)側(cè)量增咽幅具療有顯隨著的灰正向鍛影響環(huán)，系鋼數(shù)值墓到達(dá)南1.膊95存；全彎球G芹DP太增幅燭對(duì)中動(dòng)國(guó)民氣航總筋周轉(zhuǎn)情量增席幅具醋有反司向影龜響作箭用，朝不過(guò)這這一壟變量勿并不睬顯著鉗。丈我們巷認(rèn)為喊可能舌的解殿釋包嗽括：腹〔1割〕數(shù)父據(jù)涵科蓋的崗時(shí)間不區(qū)間竭比擬厘短，拍數(shù)據(jù)宗量有調(diào)限；咬〔2屢〕其盆間由描于各惑種意妥外事慎件因到素導(dǎo)覆致的盲異常配點(diǎn)比付較多西，如麥19劃89菌、2擦00室3和撥20反04斥年的坦數(shù)據(jù)扔比擬接異常裂；〔趟3〕崖中國(guó)狐航空撥市場(chǎng)冊(cè)還處處于高萄速成章長(zhǎng)期銷(xiāo)，其偏周期減性變產(chǎn)動(dòng)與久整個(gè)神經(jīng)濟(jì)董周期遍的關(guān)男聯(lián)性把不是燥很強(qiáng)挨。雕1.穴1.聾未半來(lái)1益-2陪年全饒球經(jīng)套濟(jì)繼卸續(xù)看木好綢根據(jù)扮IM提F的蹲預(yù)測(cè)懂，2帳00刃6、潤(rùn)07棋年全焦球G它DP迅的增另幅分趴別將副到達(dá)員4.另31銀%和舅4.諸40風(fēng)%，帥分別巾略低翁于和屈略高渡于0護(hù)5年交4.訊32延%的趙水平鋼。廢圖3速：1蜓99野0-腔20贈(zèng)04算全球括GD企P增猛幅和節(jié)IM襲F對(duì)圈20猛05簽-2鳳01替0年月的預(yù)羨測(cè)06-07年全球經(jīng)濟(jì)仍然將處于比擬06-07年全球經(jīng)濟(jì)仍然將處于比擬良好的態(tài)勢(shì)之中。椒數(shù)據(jù)馬來(lái)源殼：I沫MF墳1.武2．雁06幕-0參7年碑中國(guó)額經(jīng)濟(jì)任繼續(xù)榮以較欣快速徐度增斧長(zhǎng)泥相對(duì)揉與全默球經(jīng)鉤濟(jì)，元中國(guó)副經(jīng)濟(jì)隸對(duì)中摩國(guó)民摟航業(yè)施的影聽(tīng)響更墊大一押些。下IM擠F對(duì)話中國(guó)嗓05股、0邪6年桐GD戒P增謊幅的乘預(yù)測(cè)浴分別納是9遲.0紅%和貓8.眉2%凍。由膽于國(guó)妹家統(tǒng)爸計(jì)局佛公布鵝的0舉5年筑中國(guó)委前三泄個(gè)季合度的誤GD尋P增捧幅為搬9.側(cè)5%歉，我砍們認(rèn)己為I散MF藏的預(yù)庭測(cè)相好對(duì)保宴守了托一些笑。選圖4刃：1尤99僵0-藏20舞04里中國(guó)您GD拿P增仿幅和稀亞行兇對(duì)2紹00呈5-萍20李07蓋年的齒預(yù)測(cè)06-07年良好的外部宏觀環(huán)境將為國(guó)內(nèi)航空業(yè)提供旺盛的運(yùn)量需求，我們預(yù)測(cè)中國(guó)民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以到達(dá)06-07年良好的外部宏觀環(huán)境將為國(guó)內(nèi)航空業(yè)提供旺盛的運(yùn)量需求，我們預(yù)測(cè)中國(guó)民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以到達(dá)12-13%桃數(shù)據(jù)盾來(lái)源鞠：國(guó)慶家統(tǒng)熄計(jì)局撕、亞銷(xiāo)洲開(kāi)叢發(fā)銀變行唉亞洲堵開(kāi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)所以斜對(duì)各砍航空烈公司編的運(yùn)羨力安吳排壓疤力相插當(dāng)大攏。灶綜合尾分析弟下來(lái)呢，我違們認(rèn)竟為0水6-痛07戚年國(guó)先內(nèi)航蹦空業(yè)興將出口現(xiàn)運(yùn)刑力擴(kuò)納張相養(yǎng)對(duì)過(guò)腎度的羨局面死。蠢3、術(shù)影響嗓航空鞏業(yè)的嘗其它俗重要想問(wèn)題鑄3.痕1．曾航油偽價(jià)格罷的逐雨步回怒落和修航油難體制身改革辦20恐04軌年下乓半年襪以來(lái)舞，國(guó)儲(chǔ)際原茂油價(jià)先格飆呈升，食給全類(lèi)球航盜空業(yè)征帶來(lái)采巨大淚的打京擊。衣以東粘方航悉空為鑼例，艘從2餐00芒2年辟到2歌00遣5年毅上半沫年，土飛機(jī)級(jí)燃料請(qǐng)本錢(qián)叢占營(yíng)稀業(yè)成珍本總黃額的假設(shè)比例攜從2縱0.蕩94啞%提啦高到袖31床.8援%。辣但從浙目前狂的形退勢(shì)分兇析，馬國(guó)泰到君安押證券哀研究臣所對(duì)鏟未來(lái)情國(guó)際魯原油輛價(jià)格阻走勢(shì)瓶的基朱本觀悅點(diǎn)是伶將逐字步回伯落到蜻45稱美元被左右辦，也線就是節(jié)說(shuō)比游目前法的價(jià)閥格水厲平下瞞降2需0-外25扔%。院這對(duì)狗于航語(yǔ)空行款業(yè)來(lái)宜講是臥一大凡利好述。結(jié)如果電我們舒假設(shè)俯三大宏航空焦公司巾上下晶半年姑燃油哭消耗驗(yàn)根本舌平衡撲，2謙00澇6年漿燃油依消耗慎同比排增長(zhǎng)歇10瓦%計(jì)匪算，炒那么理叛論上休，國(guó)寨航、樓南航防和東載航2饑00艷6年效將分史別減偵少燃鋤油成舟本2賺2.插27篩-2槍7.光84霉億元穗、2篇4.享42獅-3貪0.風(fēng)52貼億元另和1口4.譜63旱-1朵8.刪28制億元吵，E液PS忽分別它增加喬0.回16悼-0宗.2班元、石0.扇47帶-0新.5成9元停和0采.2屢6-蠅0.兇32努元。該圖5繞：1霧99虜9-括20汗05泛上半獎(jiǎng)年?yáng)|辟航燃迫油成晌本占禾比趨源勢(shì)懷數(shù)據(jù)京來(lái)源撇：公流司公含開(kāi)報(bào)需表渾圖6煩：2從00論0年攪至今弱WT稼I原稼油現(xiàn)膜貨價(jià)忍格波箭動(dòng)走彎勢(shì)理論上講，航油價(jià)格的回落將可以使國(guó)航、南航和東航2006年EPS分別增加0.16-0.2元、0.47-0.59元和0.26-0.32元。理論上講，航油價(jià)格的回落將可以使國(guó)航、南航和東航2006年EPS分別增加0.16-0.2元、0.47-0.59元和0.26-0.32元。送數(shù)據(jù)申來(lái)源惑：B存lo千om拖be匙rg撈與航貸油有鐘關(guān)的互另一纏個(gè)重良要問(wèn)學(xué)題是巖航油忌體制壤改革配。據(jù)禿了解丘，航較油體賭制改旅革的霞主要闊內(nèi)容跡包括妥：〔貨1〕麗打破司中航政油壟爹斷經(jīng)宣營(yíng)的泥局面謀，允創(chuàng)許中縱石油谷、中鍵石化榮參加煌航油讀經(jīng)營(yíng)釀主體肉范圍芒；〔推2〕阿、根剛據(jù)各傘地不賺同的念航油損運(yùn)輸咱、貯逼藏成澤本確殲定不似同的筋加油暑價(jià)格畢；〔印3〕清、國(guó)極際和宗地區(qū)效航線優(yōu)的加套油價(jià)慮格隨蠶國(guó)際濁航油芽?jī)r(jià)格舍進(jìn)行仿波動(dòng)望，國(guó)照內(nèi)航山空公仍司國(guó)智內(nèi)航喘線的躬加油悄價(jià)格凱尚不式確定覽。騰據(jù)悉方20勝05濁年1盞0月透，國(guó)偏家民棟航總鄭局下褲發(fā)1烈82擔(dān)號(hào)文燒件。嘩根據(jù)改該文伯件，途從灑20誰(shuí)05秧年1霉2月較1日逢起矛，國(guó)枕內(nèi)航短空公千司執(zhí)免飛國(guó)良際和陽(yáng)地區(qū)毯航線節(jié)的飛孕機(jī)所胞使用畢的航攜空煤棕油價(jià)鍵格形暑成機(jī)據(jù)制將島發(fā)生厭變化擺，改圍為根士據(jù)國(guó)炭際航蹲油市很場(chǎng)價(jià)迷格每每月進(jìn)剖行波謙動(dòng)。器我們常認(rèn)為恭，這鉛一政鎖策使旱得長(zhǎng)飽期存晝?cè)诘母葒?guó)內(nèi)噴、國(guó)摩際航胃油價(jià)晶格幕“悔雙軌娃制姜〞禿的問(wèn)住題出馬現(xiàn)了宴統(tǒng)一劉的第伸一步積。從籌而是嚇國(guó)內(nèi)州航空倆市場(chǎng)我市場(chǎng)僻化進(jìn)挑程的中又一保實(shí)際命步驟雕。射由于廟政策陪推出逃當(dāng)時(shí)芳，國(guó)平際航堪油市編場(chǎng)價(jià)艱格高買(mǎi)于國(guó)賀內(nèi)市少場(chǎng)，言各航述空公縮司普匯遍擔(dān)瞇心這亞一政煩策的去出臺(tái)開(kāi)將直格接導(dǎo)刑致國(guó)杏內(nèi)航俗空公懶司國(guó)言際和附地區(qū)頓航線以的經(jīng)況營(yíng)成貞本的勞增加躍，會(huì)負(fù)對(duì)國(guó)厚內(nèi)航擦空公分司的識(shí)業(yè)績(jī)妄產(chǎn)生倆負(fù)面眾影響杠。芝但是曉隨著恒國(guó)際匆市場(chǎng)新原油堆和航在油價(jià)摧格逐另漸回睛落，披到劑20勾05蓬年1咬1月世24覺(jué)日板，已硬經(jīng)出路現(xiàn)了敞國(guó)際自航油隊(duì)價(jià)格室〔以槍新加虛坡航棵油現(xiàn)頃貨價(jià)叨格為題準(zhǔn)〕遞低于短國(guó)內(nèi)千航油妖銷(xiāo)售址價(jià)格捕的情蹲況。苗根據(jù)財(cái)新的篇18盤(pán)2號(hào)綁文中翻的計(jì)策算公羽式，恰進(jìn)行漁折算臟以后滅我們桃得出異，內(nèi)細(xì)航外滑線航瘡油價(jià)錫格應(yīng)雨為4企64洞9.姓62吃元/拳噸，搖比目豎前國(guó)且內(nèi)航航油5爛22歉0元景/噸看低壘10浴.9章3%提。強(qiáng)圖7堪：2善00夢(mèng)3-家05戲年1僅1月粥24臉日促國(guó)內(nèi)旱外航棒油價(jià)五格與獨(dú)的對(duì)逝比根據(jù)新的182號(hào)文件的規(guī)定，按照11月24日根據(jù)新的182號(hào)文件的規(guī)定，按照11月24日的價(jià)格，內(nèi)航外線的加油本錢(qián)比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)低10.93%。走數(shù)據(jù)名來(lái)源零：B葡lo咽om造be財(cái)rg具、叫國(guó)泰舞君安雅證券榴研究名所鼻也就歷是說(shuō)秤，如蚊果策11寶月2呆4日事當(dāng)天其開(kāi)始果實(shí)行怎國(guó)內(nèi)詠航空治公司螞國(guó)際說(shuō)和地紫區(qū)航束線的燙航油稼價(jià)格豆與國(guó)淘際接貿(mào)軌，抱該部供分成土本將語(yǔ)降低濫10者.9擱3%餃。當(dāng)積然1妨82膨號(hào)文胞件中汽公式曲中的私“冰新加祥坡F盡OB億價(jià)格門(mén)〞逮與單趕日的層JE嬌TK繩SI釣FC抓價(jià)格見(jiàn)之間柿可能寸存在步很小銹的差饑異。吃除了家內(nèi)航賭外線充航油削價(jià)格石形成另機(jī)制議調(diào)整絞以外銳，盡“門(mén)根據(jù)酒各地總不同完的航余油運(yùn)太輸、河貯藏先本錢(qián)桃確定初不同嬸的加鬧油價(jià)餡格炭〞業(yè)這一細(xì)項(xiàng)對(duì)州航空兵公司筋也比借較有樂(lè)利。鍋因?yàn)楸O(jiān)國(guó)內(nèi)面航線察最密勺集的李是在摟北京谷-上縣海-呀廣州鼻大三險(xiǎn)角，折而這殘三個(gè)數(shù)城市身機(jī)場(chǎng)縮的加魚(yú)油價(jià)辣格將羨降低破。合這樣肉下來(lái)貼，航燃油體傍制的焰改革婚整體厭上對(duì)式航空擾公司段是有寺利的練。淋3.壽2．制人民邊幣匯悄率升蔬值招人民峽幣升壇值對(duì)勺于航以空公蹄司來(lái)頭講是墨有利妹的，伏因?yàn)橄砀鞔蠼娇丈吖颈榷加性罅渴岬耐鉃咆?fù)而債，縫升值尋可以悟?qū)е驴炒罅抠嚨膮R敵兌損粘益。僚這在陸各公賄司2典00鳥(niǎo)5年嶼的三別季度短報(bào)中溪就有掌了充撒分的歉表達(dá)遞。壘圖8繡：2擾00哄5年害以來(lái)壁人民碎幣匯炕率走轎勢(shì)如果06年人民幣再度升值2%，將使得南航、東航和上航2006年EPS分別增加0.13元、0.06元和0.04元。如果06年人民幣再度升值2%，將使得南航、東航和上航2006年EPS分別增加0.13元、0.06元和0.04元。君數(shù)據(jù)旬來(lái)源柄：B那lo叫om賀be潑rg呆雖然回官方尚一再倍否認(rèn)志人民睛幣會(huì)豈繼續(xù)仆升值暫，但玉我們列認(rèn)為徑這只鬧是一獵個(gè)時(shí)碰間早擇晚的鬼問(wèn)題刻。我劇們預(yù)燥測(cè)2蒜00肉6年論人民騎幣將奴再升連值2式-3缺%。鐮20話05既年7記月2色1日牧，人排民幣絕升值柿2%大以后撇，南帆方航辭空、伍東方比航空惱和上寬海航埋空該千季度駕的財(cái)愉務(wù)費(fèi)定用分涉別同起比減塑少5持37榨00叉、3疊12化57泊和4牲06衛(wèi)4.郵37柏萬(wàn)元私。隨斧著各飽航空心公司眼外幣喬負(fù)債掩金額蘿的繼到續(xù)擴(kuò)患大，石如果穗人民蹦幣在個(gè)20吧06炒年繼泰續(xù)升使值2薯-3腥%，草那么各難公司裹獲得追的利杏益還右將更惰大。領(lǐng)表2褲：0迎6年桶人民劃幣再?zèng)_升值墾對(duì)A滅股航糠空公碼司業(yè)呢績(jī)影乒響的錯(cuò)敏感瞞性分旅析俯升值睬幅度謝南方撈航空鈴東方斥航空挖上海暈航空腰2%鞠0.婆13抄蠟0.怠06泰廚0.窮04蛛且3%半0.肉17有奪0.式09適虜0.超05擋邁4%榴0.株23黃令0.諒12勸暢0.救07幼節(jié)5%嗓0.欄29氧民0.劈15田筆0.纖09幅碰數(shù)據(jù)幟來(lái)源尿：把國(guó)泰褲君安毫證券峽研究桶所既3.松3．奮機(jī)場(chǎng)真收費(fèi)炕體制獲改革機(jī)場(chǎng)收費(fèi)體制改革方案懸而未決，各方利益主體眾說(shuō)紛紜。句目前毯，國(guó)廉內(nèi)機(jī)區(qū)場(chǎng)的赤收費(fèi)闖體制益可以紹分成古對(duì)外載國(guó)航吧空公兼司和魂對(duì)中砍國(guó)航絲空公脅司〔弟按注叛冊(cè)地浩的不籍同〕敬兩中窯收費(fèi)尿標(biāo)準(zhǔn)四。分這別由萍民航尋總局啦發(fā)〔依19蘿94剝〕1影28偷號(hào)、米民航忍財(cái)發(fā)揪〔1融99枝5〕由24仇0號(hào)導(dǎo)和民靈航財(cái)學(xué)發(fā)〔亞20映02盡〕1刷79杏號(hào)文井件加廈以規(guī)位定。機(jī)場(chǎng)收費(fèi)體制改革方案懸而未決，各方利益主體眾說(shuō)紛紜。扯原有昂體制竄的弊喪端在拒于：襯〔1嫂〕將賄對(duì)內(nèi)析和對(duì)撇外收矛費(fèi)標(biāo)魯準(zhǔn)截成然分與開(kāi)，松收費(fèi)迅科目容和收告費(fèi)標(biāo)區(qū)準(zhǔn)都亂不統(tǒng)戰(zhàn)一，橫并且董對(duì)外預(yù)收費(fèi)院標(biāo)準(zhǔn)末平均針是對(duì)乓內(nèi)標(biāo)綱準(zhǔn)的雕4倍悅左右暑，昂革貴的蔽收費(fèi)油標(biāo)準(zhǔn)清影響榆了國(guó)毫內(nèi)機(jī)寺場(chǎng)對(duì)孟國(guó)外賠航空衡公司銀開(kāi)展料業(yè)務(wù)狂；〔例2〕命、市漲場(chǎng)化看程度設(shè)低：別不分畏時(shí)刻凡、不隊(duì)分服嫩務(wù)水倦平，饑對(duì)于睜同一左類(lèi)型直的機(jī)褲場(chǎng)服涉務(wù)的株同一欠機(jī)型怠的飛服機(jī)執(zhí)收行一瘋樣的賓收費(fèi)就標(biāo)準(zhǔn)股，影慕響了猛機(jī)場(chǎng)氣進(jìn)行武市場(chǎng)沸化運(yùn)埋作的蜂積極舍性和般空間郊。循目前蚊，對(duì)丈于機(jī)紋場(chǎng)收脅費(fèi)體型制改稀革的瓶討論城已經(jīng)章展開(kāi)該，但渡不同批的利肆益主渡體從紗各自匙的利剖益出滲發(fā)提絹出的艦改革聯(lián)方案單差異淺很大冤，如節(jié)航空礙公司劑不希墾望提胖高標(biāo)綿準(zhǔn)、雷外航頓比例街大的抹機(jī)場(chǎng)炊不希范望對(duì)鋸?fù)夂綏l收費(fèi)牌標(biāo)準(zhǔn)攻明顯特降低犬等。野但總喬體上俱來(lái)講瞎，這蜓種漸鬧進(jìn)式明改革域的方姓向?qū)⑿Ｊ侵鹕鞑教崛ジ邔?duì)支國(guó)內(nèi)挪航空嬸公司賊的收耐費(fèi)標(biāo)盞準(zhǔn)，專并且交很有腦在2去00恰6年鞠內(nèi)實(shí)吼現(xiàn)。程這對(duì)醋于國(guó)雜內(nèi)航岔空公壟司的豐業(yè)績(jī)層將產(chǎn)冊(cè)生一捐定的幣負(fù)面音影響與。鴉3.請(qǐng)4．騾中國(guó)須航空筋市場(chǎng)億的進(jìn)賊一步甘開(kāi)放駱中國(guó)帖航空采市場(chǎng)購(gòu)的新識(shí)一輪凡天空眉開(kāi)放筒是以逗20遭04貫?zāi)晗赂肽暧群炇鹫`的新顧?中繩美航盲空協(xié)昆定?日和新糖?中厭港航隨權(quán)安刮排協(xié)猶議?寬為標(biāo)守志的鍛。梯20里04西年7翅月2讀4日藍(lán)，新托的?網(wǎng)中美帆航空擠協(xié)定秩?在袖北京章正式廟簽署冶。根摩據(jù)這綁項(xiàng)協(xié)導(dǎo)議，小各自愈被允啟許經(jīng)解營(yíng)兩蔽國(guó)間蔑航線緞的航昆空公索司數(shù)徑量將積從四恐家增帝至九出家，變而允抗許各曉自飛塔行的該航班把數(shù)量蠅六年孔內(nèi)將紐從原縣來(lái)的嗓五十主四班糖分階印段增窄加到靠二百寇四十之九班捆。秒該協(xié)嬸議允絹許中蠅美雙熔方經(jīng)鎖營(yíng)兩戚國(guó)間紅航班伙的航伸空公墾司從詢?cè)瓉?lái)艱的四元家增璃加到泰九家絕，0竹4年禍內(nèi)美滔方就嶼可增孫加一剝個(gè)全棍貨運(yùn)但航空萌公司象，中估方可樹(shù)增加妹一家東客運(yùn)修或貨臉運(yùn)航哪空公紅司開(kāi)炭始運(yùn)故營(yíng)。袖其余脫四家文那么分刷別在聰20霞05污年、未20噸06努年、使20使08鄭年和壤20什10吧年投辮入運(yùn)吐?tīng)I(yíng)。?中美航空協(xié)議?和?中港航權(quán)安排?將使得06年的中國(guó)航空市場(chǎng)更加開(kāi)放。疲協(xié)議鉤將在匙六年撇內(nèi)分寫(xiě)階段析允許宿雙方嗽各自絨每周秀增加身一百箏九十聰五個(gè)雞航班為，其產(chǎn)中一哲百一躲十一汁個(gè)為捉貨運(yùn)診航班聞，八蛙十四雄個(gè)為將客運(yùn)這航班瞧。其筍中十旅四個(gè)皮航班賽將在捕04艘?中美航空協(xié)議?和?中港航權(quán)安排?將使得06年的中國(guó)航空市場(chǎng)更加開(kāi)放。錦新協(xié)忽議還欲允許拔雙方獎(jiǎng)的航服空公性司飛乳往對(duì)摸方的腰任何丙城市描。在暗原有步協(xié)議喝中，葡中國(guó)近的航永空公采司可補(bǔ)飛往矮十二紛個(gè)美叨國(guó)城峰市，負(fù)美國(guó)濤的航想空公假司可姨飛往授中國(guó)附的五嶼個(gè)城賠市。震雙方賄航空紋公司燈的代確碼共街享限凱制也胖被取色消；炕另外版雙方淹貨運(yùn)妥航空終公司策還被爬允許噴在對(duì)徒方設(shè)警立貨字運(yùn)中工心。頸20啊04遮年9核月，斥中港沉兩地光宣布津達(dá)成攔20建04棗至2冊(cè)00陽(yáng)6年始的新夢(mèng)一輪置航權(quán)搬安排頁(yè)，正啞式撤純銷(xiāo)經(jīng)創(chuàng)營(yíng)中曾港航怪空服業(yè)務(wù)的鞏航空歸公司圖的上獨(dú)限。泄將合閣共4患5個(gè)燃航點(diǎn)批，分究3個(gè)斥階段汽，逐軌步允令許兩棋家指槽定航涌空公旱司經(jīng)漏營(yíng)，職為市片場(chǎng)引階入競(jìng)培爭(zhēng)。慶配合坦這次泳政策連放寬燥，中水港兩厚地的奧客貨濃航空健運(yùn)力項(xiàng)，會(huì)急在次帶月開(kāi)致始增亮加，趨客運(yùn)史增加壤30樂(lè)%至丸每周陪共1轟,6指00稅班；暑貨運(yùn)鴉更增抓加1吊00征%，天由每翅周2誓1班篩增至驕42予班，擇當(dāng)中撲除上議海、旦武漢可、西剩安、當(dāng)成都濃和沈藏陽(yáng)要北到2知00雷6年階冬季沈才能疲增加臺(tái)指定用航空朗公司破和運(yùn)何力外殲，其兼他的貴30輪個(gè)航節(jié)點(diǎn)，訓(xùn)均可卵按航躺空公平司的鉗要求獎(jiǎng)，經(jīng)錯(cuò)審批坦及分暑配航鎖權(quán)后淚，加如入競(jìng)儀爭(zhēng)。風(fēng)中美筍、中貨港航食空協(xié)糟議的怎簽署奇標(biāo)志李著國(guó)贈(zèng)內(nèi)航企空公耳司將券被迫姻面臨貴國(guó)外決航空推公司絨更多峽的競(jìng)遵爭(zhēng)，哄其策尾略也記被迫面從稍“靈努力木將競(jìng)史爭(zhēng)對(duì)贈(zèng)手拒跌之國(guó)覽門(mén)之字外覺(jué)〞皂轉(zhuǎn)變埋為鬧“辯與競(jìng)貞爭(zhēng)對(duì)伶手進(jìn)乎行正很面競(jìng)慘爭(zhēng)葛〞戚。胞3.出5．走國(guó)內(nèi)嫌航空予公司諸與三軟大國(guó)轟際航叮空聯(lián)多盟的賽合作耳國(guó)際牌航線遭業(yè)務(wù)鋪一向金是國(guó)瞞內(nèi)航正空公屠司的肢弱項(xiàng)枯。根值據(jù)我快們了畫(huà)解的載情況扛，目習(xí)前，運(yùn)在主死要的舅歐、譯美、咐日航隊(duì)線上登，國(guó)經(jīng)內(nèi)航悲空公貝司承原運(yùn)的膠客、艷貨比重例都王在3憐0%想左右女，也蜘就是跑說(shuō)國(guó)查外航輛空公鈴司處渾于競(jìng)床爭(zhēng)中貴的主栗動(dòng)地鏟位。南航和國(guó)航已經(jīng)開(kāi)始探索和國(guó)際航空聯(lián)盟的合作方式。藏隨著幫中國(guó)遮航空屯市場(chǎng)獎(jiǎng)開(kāi)放瞧程度浴的進(jìn)癥一步耗提高鋒，國(guó)必外航艷空公遇司的埋市場(chǎng)絹份額尚還有繼進(jìn)一封步擴(kuò)選大的省趨勢(shì)煙。因辯此，母是否炮參加概國(guó)際布航空押聯(lián)盟齊已經(jīng)青成為線國(guó)內(nèi)包航空擺公司幸必須被面對(duì)紡的問(wèn)蠅題。南航和國(guó)航已經(jīng)開(kāi)始探索和國(guó)際航空聯(lián)盟的合作方式。贏根據(jù)疫我們達(dá)的了害解，艱國(guó)內(nèi)蹲三大域航空柴公司湖之中勇的南直方航養(yǎng)空和桑國(guó)際礙航空牢已經(jīng)淡分別繩開(kāi)始輸了和蓋國(guó)際呀上三裁大航成空聯(lián)螞盟中奉的天墻合聯(lián)陳盟和另星空疼聯(lián)盟塘的入破盟談客判，劈而東傷方航我空尚勒沒(méi)有釀實(shí)質(zhì)果性的程動(dòng)作投。殖參加借國(guó)際夾航空豬聯(lián)盟陶可以嗎為國(guó)鎮(zhèn)內(nèi)航?jīng)_空公吹司帶盟來(lái)更儀多的蝶國(guó)際作航線婚客、瞧貨業(yè)癥務(wù)，座同時(shí)壺增加脾經(jīng)過(guò)拿其中鈴轉(zhuǎn)運(yùn)勿輸?shù)姆菄?guó)際圍客、安貨數(shù)任量；痰當(dāng)然見(jiàn)在其陵它方渠面，茄如提蝦升管兆理效吼率等顛的作帳用也暈比擬獎(jiǎng)明顯冬。召但是伸參加毫國(guó)際禮航空要聯(lián)盟鈔也必漸須付業(yè)出倆“種代價(jià)柱〞脹，如壇必須鞭使用批國(guó)際返航空僻聯(lián)盟置的統(tǒng)音一的向訂座解系統(tǒng)總、統(tǒng)犧一按目照聯(lián)情盟內(nèi)怎統(tǒng)一春的標(biāo)演準(zhǔn)提疤供服害務(wù)、朝標(biāo)識(shí)廁和基朋礎(chǔ)設(shè)執(zhí)施等復(fù)。截從總俊體的換效果肯來(lái)看名，如騙果國(guó)肉內(nèi)航繳空公撲司在烘國(guó)際離航線暑上投賣(mài)入大輕量的腔運(yùn)力懲的話殘，還膨是可搞以實(shí)李現(xiàn)正珍收益待的。叔4、妻機(jī)場(chǎng)涼行業(yè)車(chē)——增行業(yè)那整體挺偏暖仿、公汽司各愁不相于同在中國(guó)航空市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放和國(guó)內(nèi)航空公司大舉擴(kuò)張運(yùn)力的情況下，06-07年機(jī)場(chǎng)行業(yè)的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體環(huán)境偏暖。達(dá)根據(jù)機(jī)統(tǒng)計(jì)雖，2弦00卵5年泉前三曾季度漸，全森國(guó)前省十大敘機(jī)場(chǎng)范的起秘降架耕次、折旅客礦吞吐勁量和宏貨郵趨吞吐散量分傘別增茫長(zhǎng)了滴13窮.0遇5%鑄、1袍4.德59躍%和詢15秧.6駝8%織。預(yù)武計(jì)在終06投、0影7年會(huì)全國(guó)析GD問(wèn)P分費(fèi)別增宇長(zhǎng)8就.7樓%、我8.繡9%極、在懷中國(guó)按航空輔市場(chǎng)珍進(jìn)一照步開(kāi)般放和元國(guó)內(nèi)筋航空載公司輪大舉春擴(kuò)張?jiān)\(yùn)力特的情掀況下斧，0遮6-特07枝年機(jī)緒場(chǎng)行久業(yè)的嫂主要搏業(yè)務(wù)諸指標(biāo)反將繼渠續(xù)保全持快飼速增蛙長(zhǎng)的藏態(tài)勢(shì)無(wú)，行溝業(yè)整夠體環(huán)脅境偏怪暖。在中國(guó)航空市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放和國(guó)內(nèi)航空公司大舉擴(kuò)張運(yùn)力的情況下，06-07年機(jī)場(chǎng)行業(yè)的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體環(huán)境偏暖。座我們尖預(yù)測(cè)魄06包年國(guó)襲內(nèi)機(jī)零場(chǎng)全才行業(yè)積起降蓬架次反、旅怪客吞握吐量飛和貨憑郵吞舞吐量箭分別錫增長(zhǎng)始15躬%、哈13翻.5衛(wèi)%和低15許.3唇8%俘。挽圖9汗：1談99現(xiàn)5-毯20等04使年全潔國(guó)機(jī)血場(chǎng)起有降架躺次賽數(shù)據(jù)痕來(lái)源非：民完航總匹局彼對(duì)機(jī)刑場(chǎng)行位業(yè)收矩入產(chǎn)蛛生影坐響的場(chǎng)還有碰機(jī)場(chǎng)艷前面蘆提到嘆的人尺民幣領(lǐng)升值泊和機(jī)襖場(chǎng)收穿費(fèi)體繭制改州革。我們預(yù)測(cè)06年國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)行業(yè)起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別增長(zhǎng)15%、13.5%和15.38%。尸對(duì)不愧同的速機(jī)場(chǎng)斬來(lái)講巴，這圣兩項(xiàng)帆因素胞的影煌響也柳不盡非相同友。我們預(yù)測(cè)06年國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)行業(yè)起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別增長(zhǎng)15%、13.5%和15.38%。姜對(duì)于解外幣蟻收入久比例細(xì)比擬紅高的雪機(jī)場(chǎng)桌，如所上海卵機(jī)場(chǎng)紫，人回民幣帝升值遣使得裕其外汪幣收枕入在塘轉(zhuǎn)換唉成人顫民幣走時(shí)縮吵水的點(diǎn)絕對(duì)欣量比軟較的參；對(duì)飼于外翠幣收沃入比響例比貪較低拐的機(jī)撇場(chǎng)，墻如深紐圳機(jī)梅場(chǎng)，雹人民倉(cāng)幣升掀值使撒得其鋒外幣局收入舊在轉(zhuǎn)東換成辰人民嚴(yán)幣時(shí)桌縮水貧的絕烘對(duì)量餃幾乎魄可以鄰忽略住不計(jì)振。獅同樣陡，機(jī)課場(chǎng)收膏費(fèi)體腸制改旺革的毀不同列方案巴對(duì)收醬入結(jié)薄構(gòu)不窄同的板機(jī)場(chǎng)司來(lái)說(shuō)船也不挽同。源由于述相關(guān)嚷利益宅主體時(shí)的出黃發(fā)點(diǎn)立不同永導(dǎo)致總其提頸出的肥改革奏方案填大相桐徑庭蛇，管蠻理層事的態(tài)等度也嘆不明善朗，賄所以幕這方罪面的會(huì)影響鞭也需眼要看芹最后掙公布愁的正嫩式方悄案而漢定。局5、罷重點(diǎn)想公司催評(píng)述爺5.喘1．厘上海渾機(jī)場(chǎng)廁：必揉由之怕路是煌整合笛集團(tuán)代內(nèi)的仁其它韻資源癥目前薄，上獵海機(jī)關(guān)場(chǎng)〔央60陪00音09退〕的陽(yáng)經(jīng)營(yíng)困性資掛產(chǎn)以變浦東餓機(jī)場(chǎng)洲的航大站樓牛和飛飾行區(qū)招資產(chǎn)果為主次。上費(fèi)海機(jī)趙場(chǎng)集斃團(tuán)下缸屬的少虹橋墾機(jī)場(chǎng)籠雖然姜與其箏分別擺獨(dú)立球運(yùn)作趴，但鏡客觀它上存車(chē)在同稻業(yè)競(jìng)宣爭(zhēng)。編20面05化年前寸三季余度，涌浦東組機(jī)場(chǎng)毛和虹框橋機(jī)是場(chǎng)的種旅客影吞吐盾量分惹別為星9.訓(xùn)4%明和1賞9%范。兩焦個(gè)機(jī)泡場(chǎng)業(yè)捷務(wù)量宣增長(zhǎng)勢(shì)的不和均衡賤反映悼出的羊問(wèn)題沸不言活而喻指。對(duì)于上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)我們分別給予“增持〞、“謹(jǐn)慎增持〞和“中性〞的投資評(píng)級(jí)。錢(qián)同時(shí)洞，原擋有的攜“昨一地慨兩場(chǎng)獨(dú)〞賞的運(yùn)虧作方個(gè)式也督為浦彼東機(jī)辛場(chǎng)成者為亞橡太地而區(qū)的苗樞紐自機(jī)場(chǎng)圈設(shè)置據(jù)了巨逆大的迅障礙煙。這港種障北礙在冶坊間釣流傳孝上海他市政寇府為使虹橋橡機(jī)場(chǎng)融擴(kuò)建當(dāng)?shù)诙优艿姥块_(kāi)辟沾規(guī)劃缺用地素和上偽海機(jī)謎場(chǎng)集概團(tuán)向參民航尤總局崇申請(qǐng)他為虹擾橋機(jī)槳場(chǎng)建眉立第競(jìng)二跑劣道之對(duì)于上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)我們分別給予“增持〞、“謹(jǐn)慎增持〞和“中性〞的投資評(píng)級(jí)。布因此朋，為挺了上柄市公越司的臟整體翼利益幟和上肯海市方“倘十一株五賽〞逐期間飛重點(diǎn)嬌開(kāi)展碰物流哥業(yè)的矛目標(biāo)昏能夠坑得到鋤實(shí)現(xiàn)迷，上距海機(jī)靈場(chǎng)〔惕60羅00叮09烈〕的想唯一梢選擇島就是猶整合狀上海卷機(jī)場(chǎng)茶集團(tuán)扔內(nèi)的板其它求經(jīng)營(yíng)往性資置產(chǎn)。已當(dāng)然鮮在具谷體的直方式晝上有狐很多鹽方案營(yíng)可供在選擇家。艙屆時(shí)吧，上離海機(jī)進(jìn)場(chǎng)的租整體恰價(jià)值景將得截到巨估大的爺提升挨。職5.板2．短深圳駝機(jī)場(chǎng)怨：航點(diǎn)空普料貨運(yùn)你輸將缸成為暑主要鞏的增斷長(zhǎng)點(diǎn)宴20判05其年前窄三季國(guó)度，內(nèi)深圳刷機(jī)場(chǎng)區(qū)的起倆降架放次、燕旅客炕吞吐岔量和剛貨郵魚(yú)吞吐蚊量分呼別增泡長(zhǎng)5浸%、昨7.施4%純和7汪%。肚在全哭國(guó)前嘩十大旱機(jī)場(chǎng)近中是震非常膀落后螺