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文檔簡(jiǎn)介

——10財(cái)本宇通和金龍股價(jià)比較分析一、公司簡(jiǎn)介宇通集團(tuán)鄭州宇通集團(tuán)有限公司,是以客車(chē)為核心,工程機(jī)械、汽車(chē)零部件、房地產(chǎn)為戰(zhàn)略業(yè)務(wù),兼顧其他投資業(yè)務(wù)的大型企業(yè)集團(tuán),總部位于鄭州市。產(chǎn)業(yè)包括宇通客車(chē)、宇通校車(chē)、宇通重工、科林空調(diào)、宇通環(huán)保、綠都置業(yè)等。公司于1997年在上海證券交易所上市,是國(guó)內(nèi)客車(chē)行業(yè)第一家上市公司。金龍汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司的前身為廈門(mén)汽車(chē)工業(yè)公司,創(chuàng)立于1988年6月,1992年改制為股份制企業(yè),1993年公司股票在上海證券交易所掛牌上市。2006年5月12日,公司更名為“廈門(mén)金龍汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司”。公司主營(yíng)大、中、輕型客車(chē)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售金龍集團(tuán)二、金龍客車(chē)與宇通客車(chē)的比較宇通客車(chē)和金龍汽車(chē)是客車(chē)市場(chǎng)的兩大寡頭,市場(chǎng)占有率超過(guò)了50%,而且還有繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。1、成長(zhǎng)性從2000年末到2012年末,宇通的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)額,分別從0.87億和12億,增長(zhǎng)到15.5億和197.63億元;而金龍的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)額,分別從0.37億和8.6億,增長(zhǎng)到21.09億元和191.65億元。其間,金龍汽車(chē)在2005年因?yàn)楹喜⑻K州金龍,營(yíng)業(yè)收入大幅增加。2、盈利能力宇通客車(chē)2010年的凈資產(chǎn)收益率是34.63%,毛利率是17.33%。金龍汽車(chē)2010年的凈資產(chǎn)收益率是13.64%,毛利率是12.86%。目前宇通客車(chē)的盈利能力明顯較金龍汽車(chē)強(qiáng)。近幾年,宇通客車(chē)的凈資產(chǎn)收益率都維持比較高的水平(超過(guò)25%),金龍汽車(chē)的凈資產(chǎn)收益率較2007年以前有較大幅度的下降。3、資產(chǎn)負(fù)債率宇通客車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在60%左右,金龍汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在70%左右。

4、市場(chǎng)占有率客車(chē)市場(chǎng)基本上是由公交車(chē)、長(zhǎng)途客車(chē)、旅行車(chē)、班車(chē)/校車(chē)組成。公交客車(chē)市場(chǎng)宇通已經(jīng)脫穎而出,2012年,宇通銷(xiāo)售各類(lèi)公交客車(chē)12501輛,同比增長(zhǎng)17.28%,市場(chǎng)占有率達(dá)到了17.76%,是行業(yè)內(nèi)唯一超過(guò)10%的企業(yè);旅行車(chē)、班車(chē)市場(chǎng)基本被宇通客車(chē)和金龍汽車(chē)平分;宇通在前置發(fā)動(dòng)機(jī)專(zhuān)業(yè)校車(chē)的市場(chǎng)占有率達(dá)到51%。三、財(cái)務(wù)指標(biāo)宇通客車(chē)

金龍客車(chē)

宇通客車(chē)

金龍客車(chē)宇通客車(chē)

金龍客車(chē)四、股票分析宇通金龍金龍宇通英策點(diǎn)評(píng)宇通集團(tuán)1、公司品質(zhì):

優(yōu)秀

宇通客車(chē)(600066)2012年?duì)I業(yè)收入為197.63億元,同比上年增長(zhǎng)16.72%,凈利潤(rùn)為15.50億元,同比上年增長(zhǎng)31.18%,凈資產(chǎn)為73.15億元,同比上年增長(zhǎng)119.46%。根據(jù)機(jī)構(gòu)最新預(yù)測(cè),公司2013年凈利潤(rùn)為16.88億元,同比上年增長(zhǎng)8.94%,凈資產(chǎn)為90.16億元,同比上年增長(zhǎng)23.26%,每股收益為2.39元,同比上年增長(zhǎng)8.94%,每股凈資產(chǎn)為12.78元,同比上年增長(zhǎng)23.26%。綜合以上數(shù)據(jù)分析,根據(jù)英策咨詢(xún)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),宇通客車(chē)的公司品質(zhì)為優(yōu)秀。2、增長(zhǎng)速度:穩(wěn)定增長(zhǎng) 公司上年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)和今年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率分別為16.72%,31.18%和8.94%,屬于穩(wěn)定增長(zhǎng)企業(yè)。3、資本安全:較安全 數(shù)據(jù)顯示,公司上年資產(chǎn)負(fù)債率為49%,資本安全度較高。4、市場(chǎng)價(jià)值:相對(duì)低估 在按照5種估值方法計(jì)算出的每股價(jià)值中,4項(xiàng)高于當(dāng)前價(jià)/收盤(pán)價(jià),英策估值網(wǎng)認(rèn)為公司股票被相對(duì)低估。5、資產(chǎn)價(jià)值:一般高估 公司股價(jià)比按平均市凈率法計(jì)算出的每股價(jià)值高12.76%,表明公司資產(chǎn)價(jià)值被一般高估。6、收益價(jià)值:較大低估 公司股價(jià)比按平均市盈率法計(jì)算出的每股價(jià)值低20.83%,表明公司收益價(jià)值被較大低估。

7、行業(yè)及市值規(guī)模 公司屬汽車(chē)類(lèi);本公司流通市值為186億元,屬于大盤(pán)股范疇。金龍公司預(yù)測(cè)投資要點(diǎn)業(yè)績(jī)略低預(yù)期。12年公司營(yíng)收191.7億元,同比提升1.3%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.1億元,同比下滑18.6%,對(duì)應(yīng)全年每股收益0.48元,業(yè)績(jī)略低預(yù)期。其中,12年4季度實(shí)現(xiàn)收入56.3億元,同比增長(zhǎng)6.4%,歸屬母公司股東凈利潤(rùn)6851萬(wàn)元,同比下滑34.7%,對(duì)應(yīng)單季EPS0.15元。全年公司毛利率、費(fèi)用率均上升,非經(jīng)常性損益大幅增加,扣非后凈利下滑明顯。

零部件系統(tǒng)采購(gòu)有效控制成本,期間費(fèi)用率升高明顯。12年集團(tuán)對(duì)部分金額大、通用性強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)零部件進(jìn)行集中采購(gòu),有效控制采購(gòu)成本,12年?duì)I業(yè)成本同比提升0.7%,提升幅度低于收入1.3%的增幅,導(dǎo)致全年毛利率提升0.5個(gè)百分點(diǎn)至12.4%。期間費(fèi)用率9.2%,較上年同期提高0.8個(gè)百分點(diǎn),其中銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率均提高0.6個(gè)百分點(diǎn),主要原因是出口費(fèi)用及技術(shù)開(kāi)發(fā)支出分別增加0.7億元及0.79億元。匯兌損失減少導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用改善明顯。12年政府補(bǔ)助近1億元,公司扣非后業(yè)績(jī)同比下滑35.8%。12年公司營(yíng)業(yè)外凈收益同比增長(zhǎng)1.6倍至1.75億元,主要原因有二:其一,蘇州金龍收到的拆遷補(bǔ)償0.66億元;其二,會(huì)計(jì)處理上,金龍聯(lián)合對(duì)SK車(chē)型生產(chǎn)設(shè)備計(jì)提減值,與此相關(guān)的政府補(bǔ)助0.35億元改計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。公司扣非后歸屬母公司凈利為1.3億元,同比下降35.8%。

現(xiàn)金流明顯改善,存貨下降。12年每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1.62元(上年0.48元),現(xiàn)金流改善明顯,原因是采購(gòu)方式改革后原材料采購(gòu)多以票據(jù)結(jié)算。年末應(yīng)收款總額54.2億元,較期初提升16.3%;期末存貨20.3億元,同比降低4.2%。預(yù)計(jì)13年盈利能力有望改善。12年金龍聯(lián)合、金龍旅行車(chē)銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)13%和2.9%,銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)均出現(xiàn)下移,金龍?zhí)K州銷(xiāo)量同比下滑7個(gè)百分點(diǎn)。全年出口量同比增長(zhǎng)23%,今年出口市場(chǎng)增長(zhǎng)有望延續(xù)。原材料統(tǒng)一采購(gòu),有望繼續(xù)改善公司整體水平。財(cái)務(wù)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.65、0.76、0.86元,參照可比公司平均估值水平(見(jiàn)表2),給予2013年13倍PE估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.45元,維持公司增持評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下行影響客車(chē)需求;公司治理結(jié)構(gòu)影響業(yè)績(jī)?cè)鏊?。綜合上述分析,我們選擇宇通公司。謝謝觀(guān)看!——234宿舍制作謝謝觀(guān)看/歡迎下載BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH安全閥基本知識(shí)如果壓力容器(設(shè)備/管線(xiàn)等)壓力超過(guò)設(shè)計(jì)壓力…1.盡可能避免超壓現(xiàn)象堵塞(BLOCKED)火災(zāi)(FIRE)熱泄放(THERMALRELIEF)如何避免事故的發(fā)生?2.使用安全泄壓設(shè)施爆破片安全閥如何避免事故的發(fā)生?01安全閥的作用就是過(guò)壓保護(hù)!一切有過(guò)壓可能的設(shè)施都需要安全閥的保護(hù)!這里的壓力可以在200KG以上,也可以在1KG以下!設(shè)定壓力(setpressure)安全閥起跳壓力背壓(backpressure)安全閥出口壓力超壓(overpressure)表示安全閥開(kāi)啟后至全開(kāi)期間入口積聚的壓力.幾個(gè)壓力概念彈簧式先導(dǎo)式重力板式先導(dǎo)+重力板典型應(yīng)用電站鍋爐典型應(yīng)用長(zhǎng)輸管線(xiàn)典型應(yīng)用罐區(qū)安全閥的主要類(lèi)型02不同類(lèi)型安全閥的優(yōu)缺點(diǎn)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單,可靠性高適用范圍廣價(jià)格經(jīng)濟(jì)對(duì)介質(zhì)不過(guò)分挑剔彈簧式安全閥的優(yōu)點(diǎn)預(yù)漏--由于閥座密封力隨介質(zhì)壓力的升高而降低,所以會(huì)有預(yù)漏現(xiàn)象--在未達(dá)到安全閥設(shè)定點(diǎn)前,就有少量介質(zhì)泄出.100%SEATINGFORCE75502505075100%SETPRESSURE彈簧式安全閥的缺點(diǎn)過(guò)大的入口壓力降會(huì)造成閥門(mén)的頻跳,縮短閥門(mén)使用壽命.ChatterDiscGuideDiscHolderNozzle彈簧式安全閥的缺點(diǎn)彈簧式安全閥的缺點(diǎn)=10090807060500102030405010%OVERPRESSURE%BUILT-UPBACKPRESSURE%RATEDCAPACITY普通產(chǎn)品平衡背壓能力差.在普通產(chǎn)品基礎(chǔ)上加裝波紋管,使其平衡背壓的能力有所增強(qiáng).能夠使閥芯內(nèi)件與高溫/腐蝕性介質(zhì)相隔離.平衡波紋管彈簧式安全閥的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)異的閥座密封性能,閥座密封力隨介質(zhì)操作壓力的升高而升高,可使系統(tǒng)在較高運(yùn)行壓力下高效能地工作.ResilientSeatP1P1P2先導(dǎo)式安全閥的優(yōu)點(diǎn)平衡背壓能力優(yōu)秀有突開(kāi)型/調(diào)節(jié)型兩種動(dòng)作特性可遠(yuǎn)傳取壓先導(dǎo)式安全閥的優(yōu)點(diǎn)對(duì)介質(zhì)比較挑剃,不適用于較臟/較粘稠的介質(zhì),此類(lèi)介質(zhì)會(huì)堵塞引壓管及導(dǎo)閥內(nèi)腔.成本較高.先導(dǎo)式安全閥的缺點(diǎn)重力板式產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)目前低壓儲(chǔ)罐呼吸閥/緊急泄放閥的主力產(chǎn)品.結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單.價(jià)格經(jīng)濟(jì).重力板式產(chǎn)品的缺點(diǎn)不可現(xiàn)場(chǎng)調(diào)節(jié)設(shè)定值.閥座密封性差,并有較嚴(yán)重的預(yù)漏.受背壓影響大.需要很高的超壓以達(dá)到全開(kāi).不適用于深冷/粘稠工況.幾個(gè)常用規(guī)范ASMEsectionI-動(dòng)力鍋爐(FiredVessel)ASMEsectionVIII-非受火容器(UnfiredVessel)API2000-低壓安全閥設(shè)計(jì)(LowpressurePRV)API520-火災(zāi)工況計(jì)算與選型(FireSizing)API526-閥門(mén)尺寸(ValveDimension)API527-閥座密封(SeatTightness)介質(zhì)狀態(tài)(氣/液/氣液雙相).氣態(tài)介質(zhì)的分子量&Cp/Cv值.液態(tài)介質(zhì)的比重/黏度.安全閥泄放量要求.設(shè)定壓力.背壓.泄放溫度安全閥不以連接尺寸作為選型報(bào)價(jià)依據(jù)!如何提供高質(zhì)量的詢(xún)價(jià)?彈簧安全閥的結(jié)構(gòu)彈簧安全閥起跳曲線(xiàn)彈簧安全閥結(jié)構(gòu)彈簧安全閥結(jié)構(gòu)導(dǎo)壓管活塞密封活塞導(dǎo)向不平衡移動(dòng)副(活塞)導(dǎo)管導(dǎo)閥彈性閥座P1P1P2先導(dǎo)式安全閥結(jié)構(gòu)先導(dǎo)式安全閥的工作原理頻跳安全閥的頻跳是一種閥門(mén)高頻反復(fù)開(kāi)啟關(guān)閉的現(xiàn)象。安全閥頻跳時(shí),一般來(lái)說(shuō)密封面只打開(kāi)其全啟高度的幾分只一或十幾分之一,然后迅速回座并再次起跳。頻跳時(shí),閥瓣和噴嘴的密封面不斷高頻撞擊會(huì)造成密封面的嚴(yán)重?fù)p傷。如果頻跳現(xiàn)象進(jìn)一步加劇還有可能造成閥體內(nèi)部其他部分甚至系統(tǒng)的損傷。安全閥工作不正常的因素頻跳后果1、導(dǎo)向平面由于反復(fù)高頻磨擦造成表面劃傷或局部材料疲勞實(shí)效。2、密封面由于高頻碰撞造成損傷。3、由于高頻振顫造成彈簧實(shí)效。4、由頻跳所帶來(lái)的閥門(mén)及管道振顫可能會(huì)破壞焊接材料和系統(tǒng)上其他設(shè)備。5、由于安全閥在頻跳時(shí)無(wú)法達(dá)到需要的排放量,系統(tǒng)壓力有可能繼續(xù)升壓并超過(guò)最大允許工作壓力。安全閥工作不正常的因素A、系統(tǒng)壓力在通過(guò)閥門(mén)與系統(tǒng)之間的連接管時(shí)壓力下降超過(guò)3%。當(dāng)閥門(mén)處于關(guān)閉狀態(tài)時(shí),閥門(mén)入口處的壓力是相對(duì)穩(wěn)定的。閥門(mén)入口壓力與系統(tǒng)壓力相同。當(dāng)系統(tǒng)壓力達(dá)到安全閥的起跳壓力時(shí),閥門(mén)迅速打開(kāi)并開(kāi)始泄壓。但是由于閥門(mén)與系統(tǒng)之間的連接管設(shè)計(jì)不當(dāng),造成連接管內(nèi)局部壓力下降過(guò)快超過(guò)3%,是閥門(mén)入口處壓力迅速下降到回座壓力而導(dǎo)致閥門(mén)關(guān)閉。因此安全閥開(kāi)啟后沒(méi)有達(dá)到完全排放,系統(tǒng)壓力仍然很高,所以閥門(mén)會(huì)再次起跳并重復(fù)上述過(guò)程,既發(fā)生頻跳。導(dǎo)致頻跳的原因?qū)е陆庸軌航蹈哂?%的原因1、閥門(mén)與系統(tǒng)間的連接管內(nèi)徑小于閥門(mén)入口管內(nèi)徑。2、存在嚴(yán)重的渦流現(xiàn)象。3、連接管過(guò)長(zhǎng)而且沒(méi)有作相應(yīng)的補(bǔ)償(使用內(nèi)徑較大的管道)。4、連接管過(guò)于復(fù)雜(拐彎過(guò)多甚至在該管上開(kāi)口用作它途。在一般情況下安全閥入口處不允許安裝其他閥門(mén)。)導(dǎo)致頻跳的原因B、閥門(mén)的調(diào)節(jié)環(huán)位置設(shè)置不當(dāng)。安全閥擁有噴嘴環(huán)和導(dǎo)向環(huán)。這兩個(gè)環(huán)的位置直接影響安全閥的起跳和回座過(guò)程。如果噴嘴環(huán)的位置過(guò)低或?qū)颦h(huán)的位置過(guò)高,則閥門(mén)起跳后介質(zhì)的作用力無(wú)法在閥瓣座和調(diào)節(jié)環(huán)所構(gòu)成的空間內(nèi)產(chǎn)生足夠的托舉力使閥門(mén)保持排放狀態(tài),從而導(dǎo)致閥門(mén)迅速回座。但是系統(tǒng)壓力仍然保持較高水平,因此回座后閥門(mén)會(huì)很快再次起跳。導(dǎo)致頻跳的原因C、安全閥的額定排量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所需排量。

由于所選的安全閥的喉徑面積遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所需,安全閥排放時(shí)過(guò)大的排量導(dǎo)致壓力容器內(nèi)局部壓力下降過(guò)快,而系統(tǒng)本身的超壓狀態(tài)沒(méi)有得到緩解,使安全閥不得不再次起跳頻跳的原因閥門(mén)拒跳:當(dāng)系統(tǒng)壓力達(dá)到安全閥的起跳壓力時(shí),閥門(mén)不起跳的現(xiàn)象。安全閥工作不正常的因素1、閥門(mén)整定壓力過(guò)高。2、閥門(mén)內(nèi)落入大量雜質(zhì)從而使閥辦座和導(dǎo)套間卡死或摩擦力過(guò)大。3、彈簧之間夾入雜物使彈簧無(wú)法被正常壓縮。4、閥門(mén)安裝不當(dāng),使閥門(mén)垂直度超過(guò)極限范圍(正負(fù)兩

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