金融市場的利率

第三章金融市場的利率在這一章中，我們將討論利率的含義和種類、利率的計算、利率的決定理論、利率的結(jié)構(gòu)理論、利率管制與利率市場化等內(nèi)容。學(xué)完本章后，你應(yīng)當(dāng)知道：有關(guān)單利和復(fù)利、現(xiàn)值和終值以及幾種典型工具的到期收益率的計算；馬克思的利率決定理論、古典學(xué)派的真實利率理論、新古典學(xué)派的可貸資金理論和凱恩斯的流動性偏好理論的內(nèi)容；本章學(xué)習(xí)要求

能使用可貸資金理論分析實體經(jīng)濟因素如何影響利率的變動；利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)及影響因素；三種利率期限結(jié)構(gòu):理論預(yù)期理論、市場分割理論和優(yōu)先聚集地理論；利率管制和利率市場化的背景。本章學(xué)習(xí)要求

第一節(jié)利率概述第二節(jié)利率的決定第三節(jié)利率的結(jié)構(gòu)第四節(jié)利率管制與利率市場化本章教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)利率概述利息利率是兩個緊密相連的概念。因此，我們首先要從對利息的認識開始。一、利息的本質(zhì)利息從債權(quán)人的角度看，是債權(quán)人因貸出貨幣資金而從債務(wù)人那里獲得的報酬；從債務(wù)人的角度看，利息是債務(wù)人為取得貨幣資金的使用權(quán)所花費的代價。那么，利息的本質(zhì)究竟是什么？（一）西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論1.威廉·配第認為：利息是因暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬。第一節(jié)利率概述（一）西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論2.亞當(dāng)·斯密認為：借款人借錢后，可以用于消費，也可以用于投資，因此，利息來源有二：一是借款用于投資時，利息來源于利潤；二是當(dāng)借款用于消費時，利息來源于別的收入，例如地租等。第一節(jié)利率概述（一）西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論3.凱恩斯認為：利息是在一定時期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報酬。利息不是儲蓄本身或等待的報酬，而是對放棄貨幣靈活性的補償。結(jié)論：需要支付利息的原因在于資金的所有權(quán)和使用權(quán)的分離。第一節(jié)利率概述（二）馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的理論馬克思認為利息來源于利潤，是對剩余價值的分割。借款人借入的貨幣作為資本，在生產(chǎn)和流通過程中與勞動者結(jié)合，就能創(chuàng)造出價值和剩余價值。剩余價值一分為二為企業(yè)主收入和利息，所以，利息來源于剩余價值，是由勞動者創(chuàng)造的，是利潤的一部分。馬克思比其他經(jīng)濟學(xué)家更為深刻地揭示了利息的本質(zhì)。第一節(jié)利率概述二、想利率得的含楚義和梯種類利率科是利辱息率貍的簡懇稱，懼是衡歇量利姿息高廊低的驚指標鐘。是惕一定顛時期猴內(nèi)利史息的前金額謠同本繞金的家比率標。第一毀節(jié)統(tǒng)利屠率概閱述利率哲是重雜要的啞經(jīng)濟貝杠桿裳，對襖宏微車觀經(jīng)初濟的誦運行鐵有著串極為徹重要仙的調(diào)高節(jié)作賄用。適當(dāng)刃的利臉息率齒可以暫促進耀消費麻資金粘向生艇產(chǎn)資揚金的嫩轉(zhuǎn)移宗，將撐分散側(cè)的資級金集午中起疼來，士增加導(dǎo)建設(shè)題資金吵；可以嘩促進倘企業(yè)出加快角資金揉周轉(zhuǎn)宏，降梢低成德本，權(quán)改善內(nèi)經(jīng)營怒管理聽；通過忽對利看率的郊調(diào)整軍，可應(yīng)以調(diào)撿節(jié)資六金需請求，葛經(jīng)濟秀結(jié)構(gòu)深和人陜們的洲收入臺分配損，強糠化對捧宏觀紫經(jīng)濟吵的調(diào)騎控。由此豆可見嬸，利煮率是諸經(jīng)濟簡運行拒中的徹一個近非常耀重要初的經(jīng)劉濟變虧量。第一物節(jié)醫(yī)利琴率概雄述利率粥的種角類：利率世可以安按不嶄同的獄劃分競標準踏進行看分類溜，如會：以時李間長劫短可鄉(xiāng)豐以分蔑為長期插利率和短期厭利率；以利蔽率是半否變蘭化可械以分鉤為固定柏利率和浮動餃利率；以計訴息時蜜間長綠短可農(nóng)以分悲為年利籠率、滔月利血率和日利曬率……第一茶節(jié)浪利御率概做述（一負）年繳利率侵、月盆利率喚和日什利率劃分像依據(jù)扮：計掩算利甚率的沖時間蕉長短年利量率是禾以年咳為計糧息的歡時間恒單位李計算梅的利紅息，封通?？鹨园僭矸直葕W表示判，俗越稱“分”；月利正率是桶以月益為單桌位計剝算利氏息，鋼通常社以千罰分比軍表示病，俗俯稱“厘”；日利疏率也雁稱為“拆息”，是她以日濃為單鏟位計乖算的萬利息趣，俗胸稱“毫”，以龍萬分稈比表沉示。第一逮節(jié)躬利筒率概革述（一拘）博年利佳率、鍛月利冒率和浮日利贊率年利象率、乘月利亦率和輪日利鑰率之接間的告換算注關(guān)系綱為：月利鎖率乘拴12困為年霜利率刃；日捆利率混乘3站0為表月利詞率。也可復(fù)比照錯這種界換算前關(guān)系大，將按年利膛率換刊算為嗽月利連率，饞月利床率換逃算為傾日利霞率。習(xí)慣按上，優(yōu)我國辛無論銳年利頂率、寬月利幸率還偶是日駛利率怠，都馬用“厘”作單抬位，碼但應(yīng)說明白迷不同圍利率習(xí)中“厘”的比死率是鍋不同呢的。第一妄節(jié)斗利沙率概議述（一室）刮年利涌率、濤月利放率和物日利渡率中國尿的習(xí)躲慣，袖不論乖是年辱息、踏月息綢、拆港息都都用“厘”作單男位，梢如年寒息5厘，無月息4厘,拆息2厘，惹等。雖然往都叫“厘”，但秘差別念極大創(chuàng)。年息雪的厘柳是指1%，月罰息的螺厘為1‰，拆潛息的圍厘則衡為萬胡分之廳一緊。借貸撒本金10么00殊0元，派月息4厘，曉一月您的利駁息為40元；類拆息2厘，黎每日婦利息莫為2元。過去島和現(xiàn)憐在的納民間才，也貿(mào)常用“分”作為撞利率脫的單纏位。店分是制厘的10倍，票如“月息3分”就是君月利蓬率為3%。（二拋）肥長期詠利率跑和短獄期利廈率劃分仗依據(jù)房誠：信角用行育為的鋸期限朵長短長期嚼利率談是指亂期限踐在一休年以述上的過利率蘇；短期破利率句是指訂期限健在一餃年以稿內(nèi)的穿利率隱。利率槐高低市與期瓜限長飾短、置風(fēng)險班大小縣有直滅接的鐵聯(lián)系輝，一銳般而暖言，使期限炊越長仁，風(fēng)卻險越厲大，遺利率源越高棍；反艇之，卵亦然晚。第一夏節(jié)京利做率概社述（三甲）旋固定導(dǎo)利率續(xù)和浮餐動利紛率劃分面依據(jù)贏：借碑貸期界內(nèi)是膝否調(diào)懼整利忍率第一獸節(jié)幫利杰率概功述固定陵利率膽是指怖在整暑個借香貸期往內(nèi)，舟利率瓜不隨欺借貸得資金代供求婦變化餅而調(diào)防整的旱利率謹，一性般用場于短幣期借翁貸；浮動唯利率杰是指纖在在呆借貸所期內(nèi)盟隨市舊場利凈率變極化而各定期藥調(diào)整旱的利帶率。抖一般嗽由雙眾方協(xié)饅商，翅一方臂在規(guī)存定的浸時間隱依據(jù)腦某種鄙市場戴利率柏進行患調(diào)整朗，一里般調(diào)仿整期剖為半立年。堂浮動割利率華一般亮適用虎于長境期貸杠款以煩及市辮場物池價利摘率變鉛動較量為頻傅繁時偏期。（四喚）市置場利甘率和比官定唉利率劃分螺依據(jù)登：利致率是量否按敗市場方規(guī)律蒜自由匪變動挎為標土準。市場隸利率嫂是指踐由借園貸資吐金的耳供求裙關(guān)系千決定叫的利匙率，膨這種漁利率礎(chǔ)與供縱求關(guān)寧系成旋反比借。官定妙利率里是由黑政府濤金融耕管理露部門昏或者丟中央典銀行架確定茄的利奶率。貴是政禁府實?，F(xiàn)宏頓觀調(diào)聽節(jié)目凡標的務(wù)一種惱政策巴手段濱。我分國目向前以竄官定窮利率橫為主套。第一鎖節(jié)甚利奶率概閉述（五宇）名駕義利毅率和耽實際馳利率名義組利率司是指思借貸兇契約牲或有牙價證糊券載兇明的畫利率賽。實際還利率嘉是指辜名義盼利率之減去者通貨除膨脹蛇率。實際滿利率份通常運有兩創(chuàng)種計貸算方裳法，一種齊是事搭后的統(tǒng)實際墳利率平，等族于名話義利轟率減律實際雅的通災(zāi)貨膨賭脹率腦；一種享是事拳前的蔬實際屈利率州，即奏名義摩利率購減去紛預(yù)期商的通蜜貨膨徐脹率虹。第一救節(jié)栗利面率概侍述（六撤）平日均利廈率、友基準備利率①越平均送利率指一販定時登期不呈斷波擴動的罷市場竟利率勁的平蝕均水解平，掏與不接斷變槐動的噸市場呆利率瞎不同兼，平過均利預(yù)率會呆在較汗長時資間內(nèi)英表現(xiàn)梁為不語變的既量。第一雹節(jié)壁利曬率概境述②柏基準嫁利率指在繭整個請金融答市場揪上和特整個嬌利率愈體系歐中處啟于關(guān)汁鍵地役位、踩起決罪定性猶作用渾的利萄率。西方薯國家今一般蕩以中央嘗銀行撕的再芝貼現(xiàn)扇率為基個準利偵率。茅在我況國1縣98形4年每前國怖家銀股行制納定的陷利率滿起著鍋基準沖利率勸的作嬌用，然19都84掘年以慢后，奏中央引銀行側(cè)體制愁建立愿后，攜以人派民銀渣行對返商業(yè)姥銀行秩的貸關(guān)款利蕩率為矩基準春利率啄?；鶆贉世月首?nèi)獎?，系其他白利率砌也會兄隨之脊而變榮化。第一稼節(jié)拐利爺率概暢述③餡到期芹收益眼率由于銜各種敞債務(wù)嘗工具灣有不她同的田計息濫方法徐，為棋了便熔于比廢較，蠢需要法一個須統(tǒng)一擠的精從確衡安量利犯息的物指標精，這們個指襖標就鑰是到姻期收弱益率稀。到期謎收益現(xiàn)率是樸指從斃債務(wù)施工具徑上獲律得的吩回報默的現(xiàn)皇值與脾其今應(yīng)天的抄價值禮相等鉤的利臭率。第一須節(jié)報利括率概能述三、對利息儀的計與算（一敢）單怖利和割復(fù)利單利洞和復(fù)近利是畫兩種禽不同銷的計放息方近法。單利藝是指重以本孝金為催基數(shù)趁計算嘉利息燒，所霞產(chǎn)生債利息繪不再縮慧加入獄本金趁計算蒸下期寸利息助。我國降發(fā)行震的國香債和確銀行娘存款畫大多子采用腳單利乏法。第一誤節(jié)屑利消率概吸述單利輝法計鋪算公墊式如享下：I腥=均P·r·nS促=憑P機+鼓I它=夕P·(帆1篩+漆r·n泄)其中牧，I表示奮利息跡額，P表示憐本金內(nèi)，r表示翼利率淺，n表示弄期限眼，S表示柴本金畢與利遙息之遲和。第一但節(jié)棋利幫率概粱述例如拘，老毒王的旅存款告帳戶部上有10與0元，礦現(xiàn)在友的年量利為2.勞25且%，按單利計算舊，第剃一年討末帳姐戶上印的錢筆應(yīng)該柏是：S1=圣10凱0×悼(1托+0曬.0恒22刑5)佳=賀1請02認.2凡5第二舒年末太，帳犧戶上止的錢淡應(yīng)該抱是：S2=闖10乒0作×（1+摟2.釣25僚%尸×2）=躺10雜4.川50以次號類推紛，第n年年個末的些存款怪帳戶逝總額頁為：Sn=勞10蝦0×果(1凱+2何.2雪5%族×n蚊)第一償節(jié)事利熱率概怠述但是柳，在韻現(xiàn)實姐生活沉中，穩(wěn)更有繪意義坊的往粱往是詢復(fù)利逮。復(fù)器利計距算時蝴，要興將每騾一期卷的利嫁息加恰入本岸金一仿并計父算下綠一期咬的利隨息。復(fù)利調(diào)計算穿公式役為：S齡=子P·(聲1塘+艦r總)nI其=鐵S亦-訊P第一苗節(jié)講利剩率概策述若將怕上述賽實例偵按復(fù)利計算曾，第一義年末羞，帳伯戶上晨的錢立是：S1=爐10尋0×丑(1技+2內(nèi).2麥5%鍋)1=錄10稱2.村25第二腫年末姨，帳據(jù)戶上暴的錢蹦應(yīng)該辣是：S2=掙10促0心×（1+結(jié)2.樓25拿%)2=將10坑4.漂55以次亮類推齒，第n年年古末的聾存款浩帳戶雅總額父為：Sn=疑10渾0×義(1繼+2財.2阻5%痛)n第一倘節(jié)夕利真率概遺述(二)現(xiàn)值爐和終加值由于猴利息針是收遺益的驚一般之形態(tài)堪，因波此，膝任何課一筆調(diào)貨幣縱資金辨無論舍是否崖打算昨用于炊投資允，都攤可以染根據(jù)證利率永計算掘出在披未來加的某高一時羊點上爆的金辭額。粘這個幟金額攔就是覽前面勇說的釘本利伴和。瓣也稱充為“終值”。第一訴節(jié)凱利糖率概艘述舉例桑說明倉：假定則年利騰率6苗%，垮10等00輩0元埋現(xiàn)金重的5年后皺的終余值為許：S5=塔10葡00羊0Ⅹ運(1管+6延%)5=歌13蚊38滾2.助25益6若知尼道終借值為太13植38司2.海25性6元普，要虜計算P,則計源算公倡式為鹿:13382.256P=(1+6%)5=10000第一翠節(jié)扣利拴率概鴉述這個煌逆運疊算的膀本金館稱為“現(xiàn)值”。將據(jù)終值叫換算歐為現(xiàn)瓣值的叛過程盜稱為“貼現(xiàn)”。若貼者現(xiàn)中洪采用傭的利好率用r表示況，則n年后交一元蠟錢的遠現(xiàn)值弟可用靜下式儉表示劑：1PV=(1+r)n第一錢節(jié)突利益率概跨述若n袋=1起0,兩r范=繳6鄉(xiāng)豐%,那么糖1元怕錢的論現(xiàn)值顫為：按貼釋現(xiàn)率帥6%站計算思的話縣，1還0年周后的姥一元落錢相確當(dāng)于往現(xiàn)在鬧的0伙.5榆6元噴，這恒就是墊1元惕的現(xiàn)支值貼現(xiàn)現(xiàn)系款數(shù)。在財揉務(wù)管朝理中佛有專申門的嫁按各趕種利餅率計犬算的貼不同娃期限竄的1滴元現(xiàn)魚值貼擊現(xiàn)表吼，利劃用它油可以縮慧計算造出今勇后某槍個時門點一登筆資怨金的攔現(xiàn)值腹。1PV=(1+6%)10=0.5584第一糾節(jié)訂利悲率概畫述現(xiàn)值眉計算舒方法伸的應(yīng)扎用:不同犬投資歪方案判現(xiàn)值牌比較甲方案乙方案年份每年年初投資額現(xiàn)值年份每年年初投資額現(xiàn)值150005000.00110001000.002500454.5521000909.093500413.2231000826.454500375.6641000751.315500341.5151000683.016500310.4661000620.927500282.2471000564.478500256.5881000513.169500233.2591000466.5110500212.04101000424.1095007879.51100006759.02(三)系列移現(xiàn)金蓋流的嚴現(xiàn)值尾和終翠值在現(xiàn)蹈實生勵活中摩，很舌多時哭候會常遇到留一系夸列現(xiàn)喝金流景的情爺況，嘆如分紗期等孕額付烘款、總還款衫，發(fā)舒放養(yǎng)雀老金頸、支皆付工響程款秋等。肺經(jīng)濟肆學(xué)上瓣將這烤種定除額定鴉期的舟支付蜓稱為“年金”。這半里涉散及的產(chǎn)就是杠年金何現(xiàn)值蠻和年岔金終拐值的稿計算殺。第一符節(jié)影利啄率概減述設(shè)年頑金額拋為A，利率披為r，期數(shù)華為n，則按任復(fù)利窄計算撲的每庭期支棟付的貧終值扎之和經(jīng)就是碧年金沉終值丟。所高以年拉金計商算方單法如摩下：S=擴A+雅A(睡1+拖r)道+A潑(1惑+r意)2+A洞(1消+r摸)3+··戲··辜·+A冠(1燙+r技)n-才1根據(jù)差等比乳數(shù)列槽的求直和公齡式，港則(1+r)n-1S=A·r第一雙節(jié)胞利漠率概情述同樣身，若技知道A扇、r法、n榨，也可桂以反蘋過來由計算希年金穗現(xiàn)值抹之和井，所灑以現(xiàn)講值計蓬算公覽式為筐：根據(jù)蹄等比德數(shù)列敲求和權(quán)公式生，則1-(1+r)-nP=A·rAP=+++·····+(1+r)1A(1+r)2A(1+r)3A(1+r)n第一假節(jié)仍利寒率概男述例如飄，某人召打算箱從現(xiàn)躲在起撿每年抓等額抬存入羞銀行源一筆鴿錢以建便5年后蕩償還穗債務(wù)想。若逼銀行夸存款誤利率禮為10件%，每籍年存矩入銀謝行10轟0元錢突，問5年后襯一共黎能存翼多少蘇錢？解:S充=何10押0+祖10四0(國1+昆10取%)1+1故00吳(1什+1球0%透)2+……+1溪00皮(1快+1貓0%企)5-恨1=皆10綠0×[(1賽+1協(xié)0%叔)5-集1]/貝10致%=冰61揭0.葬51第一估節(jié)展利躁率概班述再如:某人擔(dān)打算干在5年內(nèi)窩還清質(zhì)目前耗借的解一筆棄債務(wù)革，從踢現(xiàn)在恨起每江年等盛額存噸入銀銜行10根0元。完若銀除行存撒款利幅率為10賽%，問啄現(xiàn)在件借的售這筆藝錢是閑多少五？解:根據(jù)周年金梢現(xiàn)值窮的公摔式可厭以得糞到:第一計節(jié)胞利雙率概由述(四)幾種謠債務(wù)地工具期到期寶收益威率的事計算到期鄰收益踩率根敲據(jù)融村資工孝具的適類型桂有不里同的囑計算叔方法詠。１.普通基貸款存的到俘期收鉛益率億計算舉例濁說明渾：第一樣節(jié)勞利畝率概挨述假定泡一筆未借款敞本金越為1拔00解0元乳，到搭期償率還1正10青0元母，那故么這高筆貸血款的希到期扣收益欣率是隱多少賓呢？辨如果尺到期兩收益勇率用r表示袋：則翼計算家如下局：通過眾查現(xiàn)樂值系禍數(shù)表氣，r=0療.1陷，即這餡筆普受通貸工款的磚到期乖收益驕率為墳10輸%，兵與貸布款的婦利率凝是一詢致的樂。11001000=1+r第一經(jīng)節(jié)隙利沾率概態(tài)述２.定期刷定額坦貸款戴的到姓期收你益率疼計算這種堂貸款鞏在整我個貸棗款期萌內(nèi)都庫要定撲期償飼還相紛同的桌金額遲,由崇于是垮定期仿定額拌償還首涉及駐多次坦支付能，因性此，插在計脊算時超要將央所有白償付粉額的鍛現(xiàn)值醋加總厭起來栽。舉例臣說明噴：第一撿節(jié)婆利屯率概椅述假定里某人沾像銀框行借尊了一吩筆1根00訪0元禮的定雷額定疊期償慈還貸參款，雕采用擠固定億利率查，2聾5年津還清餃，每嶄年還沖12孕6元嶼，計貫算其廚到期沃收益否率：即每耗年償軋付額制的現(xiàn)丹值之長和等箭于銀旨行最茶初所蜂貸出擾的本尚金,鄙查年侮金現(xiàn)澡值系維數(shù)表憂得到r莊=0猾.1年2。即這段筆貸藍款的哈到期憲收益蒼率為工12癢%。1261000=+++·····+(1+r)1126(1+r)2126(1+r)3126(1+r)25第一腫節(jié)斃利劈燕率概不述由此巴可以虧推出的這類薯貸款蹤蝶到期戰(zhàn)收益客率的刊一般五計算擇方法脊：式中不:LO姓AN機=貸款樓余額EP饑=固定敵的年共償付昏額n擺=到期爹前貸肥款年暫限EPLOAN=+++·····+(1+r)1EP(1+r)2EP(1+r)3EP(1+r)n第一柱節(jié)偉利平率概憤述３.息票扁債券晃到期積收益父率的蒜計算息票賤債券旅持有甘人在若到期慮前定智期（凳每年杏、半筐年或遍每季嗚）要付得到皆定額昏的利槍息支題付，素到期險則要許收回顛票面量金額大和到或期當(dāng)挖年的掏利息側(cè)支付童。因此止，息填票債美券到告期收茫益率麻的計伯算公思式如社下：CP=+++·····++(1+r)1C(1+r)2C(1+r)3C(1+r)nF(1+r)n第一搜節(jié)擺利拿率概輩述式中日：r秒=到期監(jiān)收益嚼率P拆=息票常債券洲的市高場價覽格F凡=債券擴面值C書=每年窮定期具支付子的息識票利似息（袋等于想債券面侄值乘曲以票裳面利耳率）n兄=債券圈的到顆期期籍限CP=+++·····++(1+r)1C(1+r)2C(1+r)3C(1+r)nF(1+r)n第一跡節(jié)冒利倉率概猴述上式占中，撤在債怖券面冒值、港票面耕利率什、期灑限和骨市場我價格竿已知紀的條秩件下桑，就忙可以查求出債它的兄到期泡收益眼率；滿反之徑，如庸果知彼道債裝券的腰到期芹收益劍率，章就可栽以求壟出其繼市場且價格壤。從公驚式中覺可以旗看出凈債券膚的市問場價塌格與搬到期理收益護率呈無負相聽關(guān)關(guān)征系，電即到帆期收斬益率剪上升捐，債映券價泉格下溝降；北反之專，亦琴然。第一旨節(jié)施利同率概懼述４.貼現(xiàn)特發(fā)行內(nèi)票據(jù)奪的到片期收戀益率貼現(xiàn)眨發(fā)行病的債要券不妖定期頭進行竊利息容支付善，是們按面怨值折己價發(fā)有行的百債券越，到醋期后幅按票芹面金爛額支撲付給志投資溫人。如果墻按年奸復(fù)利嗎計算典，其悲計算恢公式沙如下秒：FP=(1+r)n第一輝節(jié)卡利全率概軌述式中某:P守=債券胳價格F億=面值r增=到期寶收益鴨率n獨=債券嶺期限FP=(1+r)n第一鞏節(jié)皺利儀率概驢述５.永久考債券憶的到賀期收螞益率請計算永久醒債券爐的期舊限無送限長插，實海際是白一種跑永不怨還本岡、沒租有到綁期日辜、永桑遠支撫付固弄定金嘉額利鐘息的痰永久冒債券度。假定仍其每失年支慣付額銅為C，債券揉的市仰場價貪格為P，則其副到期機收益族率的漏計算束公式矛為：根據(jù)荷無窮始遞減旨等比慚級數(shù)深的求廉和公帽式可劉以得琴到，P召=溫C城/劉r所以r餃=惜C志/證PCP=+++·····(1+r)1C(1+r)2C(1+r)3第一攤節(jié)帳利燃率概減述例如宇：某人趣用1功00歇元購尸買了乞某種隨永久網(wǎng)公債進，每港年得俘到1煩0元點的利腰息收范入，豪則其關(guān)到期紅收益騾率為趴:r行=理10財/學(xué)1舉00亂=執(zhí)0菠.1厘=繁1哀0%此外杯，優(yōu)旺先股予的股飲息固怒定，怖也可澆以被葉看作河是一阻種永普久債按券，昨其收善益率桌可以銷比照蠅計算叔。第一包節(jié)熊利窄率概晃述通過扭對多木種信義用工貓具的罩到期訴收益陳率進宮行計林算，禿可以耕得出捧一個嶼重要擇的結(jié)換論：債券烘價格咐與利以率呈耍負相始關(guān)關(guān)玩系:利率搜上升掏，債兩券價夫格下賴降；利率援下降筆，債階券價燦格上筒升。第一絞節(jié)答利健率概補述第二撿節(jié)卷利建率的浴決定一、略馬克溝思的網(wǎng)利率拆決定舉論利息淺是貸確出資雪本家怠從借央入資代本家嘩那里莖分割季來的助一部肺分剩余財價值。剩鉆余價帖值表乞現(xiàn)為豬利潤世，因極此，辦利息稈量的錘多少政取決璃于利駐潤總污額，努利息敘率取包決于牙平均吵利潤沖率。利潤際率決深定利啦息率。在現(xiàn)孩實生討活中雖，人完們面堅對的橫是市汪場利咱息率斯，而討非平衣均利咱息率奧。利率逢決定泰理論利率案決定息理論磁經(jīng)歷勸了一勁個不瘦斷發(fā)補展的肆過程車，歷活史上吐有影滲響的灰理論竭主要埋由三跟種：（一聞）古恩典學(xué)互派的釣儲蓄漢投資弟理論（二）尿凱恩吧斯學(xué)沃派的濫流動首性偏圾好利筋率理殼論（三蒸）新躺古典堆學(xué)派經(jīng)的可購貸資掘金理鑒論第二宿節(jié)箱利栗率的贊決定二、涂古典耐學(xué)派盜的儲艙蓄投塌資理盤論主要門倡導(dǎo)際者：賴龐巴浮維克癢、馬輕歇爾克和費繳雪。也稱需為“真實慰利率考理論”（re禁al忌i女nt稀er且es誦t態(tài)th喇eo已ry循),特點名：從叫儲蓄酸和投蓬資等邁實物尾因素趕來討醉論利純率的產(chǎn)的決匪定。稿認為隨通過反利率幫的變氏動，餅?zāi)軌蜃Ｊ箖ιn蓄和桶投資辜自動別實現(xiàn)別平衡炒，從部而使說經(jīng)濟咬維持蹲在充藝分就宗業(yè)水咱平上丑。第二耕節(jié)長利炮率的葡決定二、灘古典伐學(xué)派鮮的儲亭蓄投強資理叼論在充肺分就驗業(yè)的瓣狀態(tài)旱下儲懇蓄和榮投資緩的真呢實數(shù)妥量都笛為利符率的注函數(shù)間，利敞率決走定于經(jīng)儲蓄裳和投符資的瞞交互形作用戲。第二避節(jié)專利秒率的蜜決定二、飯古典麻學(xué)派保的儲拳蓄投宮資理垃論在充品分就配業(yè)的軋狀態(tài)價下儲將蓄和朽投資機的真鑒實數(shù)魚量都崇為利災(zāi)率的刪函數(shù)轉(zhuǎn)，利必率決途定于索儲蓄反和投挺資的爽交互彈作用靠。如用S代表貌儲蓄標，r代表緞利率怖，I代表強投資蹲，則茶儲蓄死和投尸資與億利率預(yù)的關(guān)浪系可倉以用突函數(shù)部表示旗如下死：S=重S映(r盡);釣I伍=I糟(r富)第二凍節(jié)麥利許率的佳決定二、豬古典斑學(xué)派往的儲積蓄投峽資理畢論r0rS,IISE利率垮與儲訴蓄的濤關(guān)系丘是正線相關(guān)利率奏與投否資的額關(guān)系優(yōu)為負首相關(guān)當(dāng)S=休I時，儲蓄泰者愿壟意借啊出的俘資金多與投日資者再愿意愿借入屯的資客金相樹等，尋利率沒達到章均衡差；當(dāng)S>拆I時，促使員利率壇下降共；當(dāng)S<寄I時，利率煩水平機便會隨上升那。第二掘節(jié)袋利肆率的鵲決定二、怎古典嘆學(xué)派燥的儲強蓄投輸資理分論r0rS,IISE利率壞與儲庸蓄的化關(guān)系伯是正數(shù)相關(guān)利率曉與投慣資的謝關(guān)系呀為負巨相關(guān)按照壁這一遼理論斧，只莖要利賊率是摸靈活燦變動弦的，末就可知自動牲調(diào)節(jié)夕，使住儲蓄紡與投蒼資趨危于一點致。具因此常，經(jīng)秘濟不狀會出像現(xiàn)長悔期的腰供求線失衡提，它褲將自振動趨訪于充粉分就秋業(yè)。第二鄰節(jié)可利屑率的不決定三、蔽新古勉典學(xué)先派的帽可貸詞資金按理論20掀世紀辛30啦年代柱提出主要薯代表徒：羅煙伯遜先（劍京橋?qū)W喬派）俄鋸林方（瑞異典學(xué)緩派）認為宏：在芒利率土決定咽的問繼題上枝，肯曉定投校資與陪儲搜蓄的鵝交互茄作用住是對噴的，慰但同扎時也脫不應(yīng)丘忽視捎貨幣枯的因陸素。棗在利塞率決仍定的滔問題遭上同睜時考啞慮貨涉幣因規(guī)素和連實質(zhì)身因素遼。第二氣節(jié)箭利始率的講決定三、沈新古擠典學(xué)們派的臨可貸范資金鄉(xiāng)豐理論基本隸主張店：利炭率為封借貸爪資金黨的價賄格，習(xí)借貸講資金的侮價格煩決定稅于金犯融市丈場資們金的供求鞭關(guān)系動，即裝決定幟于可反借貸駁的資金供腫給和休可借岸貸的視資金閣需求同。第二要節(jié)素利制率的飄決定三、音新古向典學(xué)沃派的貼可貸總資金春理論r0r

Ls,LdLdLsELs=臟可貸鋪資金璃的供宮給Ld脂=可貸蔥資金理的需佳求可貸腸資金睬供求弄曲線厚的交儉點E所對孩應(yīng)的刮利率r0就是隸均衡利率第二墻節(jié)壓利世率的蓮決定三、洲新古懷典學(xué)犬派的丑可貸穗資金淚理論IS則-散LM模型可借斜貸資有金供響求理膽論?？撕菟?jié)h脖森第二架節(jié)見利拾率的夢決定四、炎凱恩澇斯學(xué)繡派的這流動稍性偏秋好利述率理爐論首先桿，凱覆恩斯玩認為趟利息掀不是防等待滋或延枝期消羞費的退報酬中，而膝是放拴棄流淹動性竊的報寫酬。其次頁，根稼據(jù)上女述的西儲蓄欺投資轟曲線高并不藝能得膀出均傲衡利送率，慕因為揀它們地與實碼際收徒入相書關(guān)，在因而歡不可崇能獨兆立地穩(wěn)變動道。第二形節(jié)西利社率的踢決定四、斥凱恩撲斯學(xué)獻派的閥流動草性偏渴好利錄率理嚴論由于拿利率己是人沸們對熔流動擔(dān)性偏揉好——即不眨愿將眨貨幣尚貸放奶出去怖的程健度的扮衡量欺，因礎(chǔ)此，劑利率貼是一鵲種價釋格，街是使夕公眾快愿意脈以貨請幣形閃式持繪有的印財富狀量（腸貨幣住需求皂）恰貸好等皇于限羊于貨春幣存惑量（涼貨幣然供給屬）的醬價格竊。貨幣炎影響耕利率太，利拐率與顫實質(zhì)檔因素況、忍欣欲和配生產(chǎn)私力無斬關(guān)，盜利率復(fù)是由忠貨幣某供給甲與貨具幣需塞求兩慌因素嚷共同聽決定強的。大利率收與貨雄幣供盜給成溪正比擊；與退貨幣叼需求裂成反駱比。第二倚節(jié)疫利顏率的屈決定四、悲凱恩役斯學(xué)興派的仗流動覺性偏返好利故率理酷論如用Ms代表偷貨幣繭供給豎，r代表逗利率會，則香：Ms拌=萬M枯s母(猛r慕)貨幣述需求召由人傭們的燥流動仿性偏腔好決濁定。交易天動機人們享流動喉性偏慨好的謊動機砌謹慎鑄動機投機臣動機與利灶率呈絹反比與利行率沒啄有直銀接的臘關(guān)系梁，是念收入嗽的增樣函數(shù)第二君節(jié)留利幟率的痛決定四、攜凱恩雨斯學(xué)菜派的腎流動分性偏污好利稼率理堡論r0rMs,MdMdMsEMd.=貨幣鄭需求L1=普出嫁于交孫易動們機和域謹慎呀動機腫而保鑰有的活貨幣野的需墊求L2=盒投機童動機夫?qū)ω浂綆诺娜盒枨骙=盆收哪入，展則L1為收欣入Y的增然函數(shù)南；L2為利堆率r的減掩函數(shù)它。貨幣厲總需資求：Md疲.腥=硬L1(看Y矩)+糕L2(挺r居)第二今節(jié)餡利矩率的船決定五、驕決定山利率袋的其蜓他因兵素分少析（1隱）平練均利繼潤率（2譜）社測會經(jīng)廈濟運票行周哨期（3蛙）預(yù)恐期通什貨膨畝脹率（4納）歷正史利引率水嫁平（5走）國錄際利灘率水私平（6薯）國勺家經(jīng)媽濟政孫策第二升節(jié)意利貍率的固決定第三宿節(jié)筑利羽率結(jié)渠構(gòu)利率嚷在一紫個國訓(xùn)家中許的具盈體表思現(xiàn)是矛多種灑多樣溫的。熟不同襯期限再和不貪同用牛途的策資金喂具有并不同艦的利孝率水蟲平，宣這就緒是利淚率的弟結(jié)構(gòu)可的問礙題。利率結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)一、航利率組的風(fēng)租險結(jié)附構(gòu)利率味的風(fēng)墻險結(jié)輔構(gòu)是案指期唱限相或同的迷各種戴信用章工具庸利率數(shù)之間驢的關(guān)貧系。撤主要兔由信勝用工玻具的要違約植風(fēng)險善、流坑動性奮以及渠稅收擋等因姐素決鹿定。（1追）違毫約風(fēng)送險（2重）流功動性（3柳）稅斤收因脫素第三券節(jié)困利尺率結(jié)魂構(gòu)二、熟利率片的期扎限結(jié)劃構(gòu)利率膊的期瘋限結(jié)近構(gòu)是片指利掉率與歸期限慢之間蜜的變央化關(guān)之系。利率郊期限瘡結(jié)構(gòu)喚一般暮有下執(zhí)面三眨種情呈況：第三嬌節(jié)皆利通率結(jié)者構(gòu)利率期限（1）利率期限（2薦）利率期限（3）（1黃）利幼率與史期限衰無關(guān)襯；▼擦基本剪不存翁在（2旨）利朝率與鄙期限秘呈正粱比▼后最這常見（3）利率與期限呈反比很少見第三沉節(jié)濃利掛率結(jié)再構(gòu)利率拴期限個結(jié)構(gòu)詢兩個例現(xiàn)象藥：一是得各種受期限場的利穴率往倍往是聽同向竊波動譯的；二是易長期燭利率呆往往卵高于粱短期劉利率仰。西方監(jiān)經(jīng)濟半學(xué)三抄種主友要理舞論解襯釋這你兩種府現(xiàn)象優(yōu)先聚集地理論市場分割理論預(yù)期理論第三皆節(jié)顆利臟率結(jié)放構(gòu)（一貿(mào)）預(yù)筑期理跑論預(yù)期昌理論誓認為樹證券重市場膠是統(tǒng)嚼一的排，不校同證絹券之僚間具鳴有完浴全的攝替代速性。棄按照騙這種嗎理論廳長期彼利率巷是該昨期間隊內(nèi)短晉期利察率的紋平均肯數(shù)。第三卡節(jié)序利般率結(jié)孝構(gòu)假定散某一果投資弊者有授一筆雹兩年穿期的脾閑置遼資金尼，它循可以鄉(xiāng)豐有兩升種投粱資選作擇：侄現(xiàn)在柿購買牙一年密期債撞券，順到期脅后用牢本息驢再購裹買一智年期萄的債據(jù)券；高也可青以現(xiàn)況在就盞購買瓜兩年詠期債昂券。著若一童年期鳴利率班為Rt；則兩縱年期裹的利載率為R2t，預(yù)計欺一年希后的謎一年夠期利摟率為Rt+1。則兩屯年期酸預(yù)期露回報羨率的輩平均隆值為悄年利林率（Rt+Rt+1）/2。由于最投資男者對都期限思沒有刊特殊問偏好分，所穩(wěn)以，繼在均冰衡的刻情況豪下，括這兩逆種投嚷資的斗利率敘應(yīng)該申相等胳：（Rt+Rt+1）/2你=踐R2t第三狼節(jié)磁利晃率結(jié)意構(gòu)由上為式可侄以得填到：不難座看出悶，兩釋年期柿的債掀券利圖率等鎮(zhèn)于當(dāng)恥前的產(chǎn)一年病期利千率和嶺預(yù)期項一年質(zhì)后一迷年期菌債券鑄利率夾的平辦均數(shù)擊。預(yù)期檢理論緣瑞的基研本結(jié)刊論是影：長期挨利率僚是短側(cè)期利唯率的塑函數(shù)肢。第三幫節(jié)示利朝率結(jié)輝構(gòu)預(yù)期耗理論預(yù)的政霜策涵鉆義是斑：貨幣逐管理榜當(dāng)局匠除非裕影響語預(yù)期日，否憤則它膛不能匆影響需利率呀的期醫(yī)限結(jié)問構(gòu)。音如果島中央知銀行葵想改鼓變長牲期利誼率水績平而設(shè)不改員變利竊率的味期限少結(jié)構(gòu)驕，并住且不鞋影響腔短期民利率血水平盞，那芹么，猜中央聲銀行練只需湖改變挺短期都債券穩(wěn)供給板，而秋不需徐要改鏡變長槽期債扯券供娛給。第三譯節(jié)柳利挎率結(jié)脫構(gòu)（二濕）市厚場分修割理處論市場悶分割棒理論稈假設(shè)物各種擋期限愛證券勝之間篩毫無何替代旱性，急它們銹的市陸場是澆相互呈分割倦、彼唱此獨刷立的錄，因繼而，榴每種萍證券贈的利息率都杯只是損由各芽自市豆場的賢供求摩狀況樸決定核的，捷彼此少之間泡并無殖交叉譽影響麥。第三霜節(jié)與利鬼率結(jié)膝構(gòu)市場艇分割吉理論柜認為群市場奴分割爆的原適因有駝：A，投資恩者可嫩能對憂某種勵證券柱具有扁特殊熟偏好浙或投愚資習(xí)個慣。B，投資盼者不咬能掌壤握足蒙夠知諸識，打只能孫對某兄些證針券感境興趣筆。C，不同腹借款珠人也粉只對反某些砍證券否感興悼趣，覺因為墳其資柱金的確使用瓜性質(zhì)震決定頁了他炸們只士會對流某些厚期限邀的證鑒券感鐮興趣突。D，機構(gòu)鑒投資相者的克負債琴結(jié)構(gòu)輩決定甩了他暈們在據(jù)長期額和短爸期證檔券之己間的鑄選擇濕。E，缺少普易于攝在國鳴內(nèi)市船場上呼銷售虧的統(tǒng)排一的沿債務(wù)穿工具赤。第三漆節(jié)愁利全率結(jié)昂構(gòu)市場賺分割挪理論除的政奔策含頑義：中央跳銀行欠可以步通過稿改變替長期查或短蹲期證戴券的將相對昨供給訪來改刻變利懂率的劫期限筒結(jié)構(gòu)賄，但項不能燃通過飼單方版面改旗變短闊期證賄券的錘供給圾來影夸響長猜期利廣率。劑與預(yù)爭期理捐論的使政策潑含義超大不棄相同到。第三邀節(jié)抹利色率結(jié)保構(gòu)（三貨）優(yōu)走先聚比集地透理論優(yōu)先慚聚集袍地理怕論是遍上面?zhèn)z兩種猜期限鋒結(jié)構(gòu)腔理論唯的綜絡(luò)合。唇它考忍慮了什投資轉(zhuǎn)者對技不同頓證券逆的偏瞞好，但偏雁好不處是絕課對的嶄。當(dāng)不本同期末限證潑券之勸間的雹預(yù)期亮收益趨率達超到一夜個臨界腹值后，豆投資痛者可奇能會承放棄栽它所答偏好龍的那仰種證遭券，晉而去漠投資譜預(yù)期云收益章率較拜高的辣證券盡。第三選節(jié)疫利拋率結(jié)茅構(gòu)（三帳）優(yōu)姨先聚愛集地劉理論由于刃投資站者偏份好的金存在蜓，不糾同期譜限證鋤券不揉可能晉是完柴全相唱互替隸代的確，因而昨各種繭證券持的預(yù)期李收益番率不會巧完全蜘相等筑；當(dāng)這柔種收四益率征差達甚到一摟定程匪度時起，替懷代就皺會發(fā)駐生。由于握優(yōu)先漢聚集尸地理冠論較窗好地私與經(jīng)牛驗事推實相紹符和俗，是擁一種竿最流席行的閉利率宵期限膨結(jié)構(gòu)痕理論乎。第三拌節(jié)摘利棟率結(jié)推構(gòu)仍以駝前面刑例子勢來看直，假航定投舌資者夕更偏角好一貞年期壺證券他，只鼻有當(dāng)醫(yī)一年灰期證總?cè)A(yù)殘期收丑益率能與兩仿年期踢證券闊的預(yù)孕期收騰益率虛之差掀超過P時，浸投資苗者才縮慧會去已選擇潤兩年孔期證葉券。顫均衡里條件餡如下茄：根據(jù)怨前面睜相同已推理膛，可帝得：式中P/永2是長弓期利諒率和華短期儲利率虧之間蜘的差都。這橋個差蝕稱為餅期限草補償膠，它范的大蝦小取富決于襪投資酷者對昆不同磁期限群證券脈的偏詳好程給度。第三較節(jié)記利醒率結(jié)宏構(gòu)優(yōu)先番聚集篩地理接論能畏夠較版好地示解釋每長期慶利率桑通常項高于翅短期貞利率機的現(xiàn)腥象，謹同樣孫也能旱解釋鉆為什僚么不千同期姐限利盈率會傘同向俊波動挪。由于尖優(yōu)先學(xué)聚集叨地理鎖論較贊好地向與經(jīng)芝驗事遵實相頸符和慢，是精一種練最流免行的肺利率錘期限宏結(jié)構(gòu)環(huán)理論何。第三典節(jié)夾利灶率結(jié)警構(gòu)第四星節(jié)眾利體率管稱制與隙利率苦市場阻化利率娛與經(jīng)軟濟生援活有蔽著緊嘩密的嫌聯(lián)系蒸，它由對消疾費、聯(lián)儲蓄厘、投大資都頸有重婚要影妙響，狹所以鍋世界辨各國獸都把象利率相作為平國家疼宏觀幫經(jīng)濟俊調(diào)控穗的重鳳要手偵段之干一，逆并制兩定相縮慧應(yīng)的乖利率長政策桂。利希率管占理體怪制是番利率奔政策喇的重蠅要內(nèi)譯容。計劃經(jīng)濟國家管制性政策利率管理體制放開性政策市場經(jīng)濟國家第四紗節(jié)窗利湯率管刃制與府利率辭市場再化第四疑節(jié)燭利屆率的粉管理典體制陽及其咱改革一、經(jīng)濟蜻發(fā)展鹽初期器的利搭率管主制二、辰經(jīng)濟撈增長接方式茅轉(zhuǎn)變到與利押率市激場化三、喬經(jīng)濟鵲制度醫(yī)變遷蓄與利浩率市衫場化一、迅我國死的利脊率管侮理體叉制19爪49年－19狐78年，槳高度恩集中蜘的利溉率管甜理體刷制，黎一切飛利率貼均由睜國家綿計劃蝕制定臂，由廈中國跳人民敘銀行饞統(tǒng)一姿管理禍。19傾82年至蹈今，鵝利率拉管制揭下的姻有限天浮動剃利率憲制度粱。我國飲利率群市場尊化改仿革黨和桶國家短非常銅重視稍我國姜的利瀉率市糧場化依改革錯。19鵝93年，稈黨的乞十四世大《關(guān)于宇金融捐體制靜改革扭的決溜定》提出燒，我治國利場率改聚革的耳長遠想目標劍是：劃建立夾以市裹場資宿金供秘求為旦基礎(chǔ)凈，以天中央史銀行權(quán)基準疲利率袋為調(diào)孫控核辜心，熔由市色場資引金供賽求決瞎定各豈種利春率水添平的帥市場刪利率辮體系程的市燦場利斷率管期理體薦系。黨的右十四轉(zhuǎn)屆三凈中全揮會《中共巨中央額關(guān)于勿建立長社會慮主義茅市場獻經(jīng)濟目體制嘴若干堪問題呈的決蔬定》中提匯出，姨中央瓜銀行少按照惜資金巧供求桃狀況朽及時競調(diào)整役基準即利率駛，并扎允許騰商業(yè)列銀行袖存貸委款利抗率在禿規(guī)定攤幅度栽內(nèi)自緣瑞由浮壟動。20崗03年，磨黨的課十六獄大報洲告提隸出：溫穩(wěn)步囑推進信利率蠻市場甲化改私革，引優(yōu)化揚金融務(wù)資源攏配置藏。黨的袋第十毒六屆費三中濃全會《中共復(fù)中央舅關(guān)于畝完善龍社會著主義內(nèi)市場怒經(jīng)濟級體制鴉若干鈴問題革的決成定》中進塞一步圖明確貼“穩(wěn)拳步推梯進利獎率市澡場化僵，建種立健染全由鋼市場四供求謀決定鏟的利第率形記成機抓制，煩中央炸銀行耳通過途運用首貨幣央政策爛工具碗引導(dǎo)戰(zhàn)市場龜利率做?！倍n利率吩市場撈化的文國際竭經(jīng)驗一般賽分為皆三個舅階段容：1、通疏過將搭利率秋提高牙到市披場均臨衡狀控態(tài)附區(qū)近來冷保持犬經(jīng)濟諸金融懂運行霉的穩(wěn)塌定。2、完助善利千率浮彎動制危，擴徐大利甩率浮激動范判圍，者下放村利率婆浮動哈權(quán)。3、實嫂行基喜準利氧率引緊導(dǎo)下堵的市螺場利祥率體擱系。三、鴨我國該利率奇市場比化改收革的枝思路1、推旨動貨久幣市假場的革發(fā)展晃與統(tǒng)墻一。2、根攪據(jù)市爐場利愛率及渡時調(diào)唯整貸物款利殊率，帆進一仰步擴莖大商冶業(yè)銀緊行貸爐款利需率的弟浮動箏范圍度。3、推曠動銀氧行間絮利率亞體系限的建押立與徑完善劍。4、推爺動貸突款利截率的距市場扇化。5、在像利率彈市場煎化的換幣種貓選擇場上，腸應(yīng)當(dāng)舉優(yōu)先遙放開漁對外府幣利赴率的安管制療?！韧馕諑藕蟾妆編?、簡拾化利鴿率種耗類，仔建立掌合理掏的利字率體挽系。案例脊：日邁本利貨率市怪場化掘進程截至19籌94耽.1錘0，日誘本實等現(xiàn)利仿率完侍全市肢場化縣的過診程：第一總步：民國債乘交易視利率拿和發(fā)彈行利璃率的菠自由拼化第二互步：瘦豐富柱短期捆資金寇市場獸交易叉品種第三罩步：奶交易既品種幼小額護化，愧將自岔由利爭率從框大額蔬交易捧導(dǎo)入蜂小額蛋交易第四研步：級法律航形式喇的確暑認。日本欺的利劇率自甚由化責(zé)的基全本特囑點可溜歸納貸如下粉：(1各)先國狀債、謹后其門他品躲種；(2眼)先銀助行同暢業(yè)，強后銀傻行與悄客戶；(3潤)先長栗期利自率后量短期崇利率紅；(4焦)先大詠額交求易后辮小額孤交易妨。教學(xué)久重點稼和難挖點本章妻重要薪概念復(fù)習(xí)限思考番題本甜章喜復(fù)潮習(xí)第四攏章本章小結(jié)

1、作偶為描搏述利師率的煎最精伸確的難指標溫，到慌期收挑益率供是指還從債另務(wù)工景具上鴿獲得秋的回蝕報的變現(xiàn)值備與其都今天努的價鄰值相辱等的麻利率殊。通獸過對竊多種敏信用漁工具飄的到樓期收既益率夜進行縫計算帳，可杜以得慮出一泛個重聲要的售結(jié)論離：當(dāng)裁期債乎券價央格與貝利率埋呈負簡相關(guān)練，利前率上綢升，踐債券旅價格栽下降簽；利芝率下敘降，協(xié)債券托價格誘上升喬。本章小結(jié)

2、可鈔貸資災(zāi)金理