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證券研究報(bào)告|金融工程研究請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明海內(nèi)外需求共振,電動(dòng)化星辰大海——景順長(zhǎng)城國(guó)證新能電池動(dòng)力電池行業(yè)當(dāng)前投資價(jià)值分析:國(guó)市場(chǎng)已進(jìn)入優(yōu)質(zhì)供給與消費(fèi)認(rèn)知驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)期,在優(yōu)質(zhì)供給以及邊際政策改善來(lái)幾年將迎來(lái)政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)時(shí)期,激勵(lì)政策的落地將推動(dòng)優(yōu)質(zhì)供給增加與居民消費(fèi)h內(nèi)政策支持以及產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)積累前提下,國(guó)內(nèi)電池和主材環(huán)節(jié)占全球份額較高。國(guó)際龍頭地位。。蹤標(biāo)的指數(shù),追求跟蹤偏離度和具投資者提供了豐富的資產(chǎn)配置工具。作者析師林志朋析師林卓欣分析師劉富兵研究助理張國(guó)安相關(guān)研究5、《量化專題報(bào)告:2023年度金融工程中期策略展望》2023-06-15P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明一、海內(nèi)外需求共振,全球電動(dòng)化進(jìn)程加速 41.1新能源汽車快速發(fā)展,看好2023年下半年景氣度回升 41.1.1中國(guó):產(chǎn)品+政策雙驅(qū)動(dòng),消費(fèi)活力蓄勢(shì)待發(fā) 41.1.2歐洲:歐盟明確燃油車禁售時(shí)點(diǎn),需求逐步復(fù)蘇 71.1.3美國(guó):政策扶持下,電動(dòng)化進(jìn)入發(fā)展快車道 91.1.42025年全球新能源車銷量有望超2400萬(wàn)輛 131.2動(dòng)力電池為新能車核心部件,中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈征途星辰大海 141.2.1動(dòng)力電池為新能源汽車核心部件,中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)市占率領(lǐng)先 141.2.2中國(guó)動(dòng)力電池上游材料廠商優(yōu)勢(shì)顯著,行業(yè)集中度較高 15二、國(guó)證新能源車電池指數(shù)投資價(jià)值分析 192.1指數(shù)編制規(guī)則:代表新能源車電池產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn) 192.2指數(shù)成分股:精選新能電池產(chǎn)業(yè)的龍頭股票 202.3指數(shù)歷史業(yè)績(jī):長(zhǎng)期表現(xiàn)好、具備高彈性 222.4指數(shù)估值盈利:估值處于歷史低位,盈利未來(lái)成長(zhǎng)可期 23三、景順長(zhǎng)城國(guó)證新能電池ETF基金分析 243.1景順長(zhǎng)城國(guó)證新能電池ETF基本信息 243.2基金公司旗下產(chǎn)品線齊全,管理經(jīng)驗(yàn)豐富 263.3跟蹤指數(shù)當(dāng)前具有良好的投資價(jià)值 27風(fēng)險(xiǎn)提示 27圖表1:全球主要新能源汽車市場(chǎng)國(guó)家銷量情況(萬(wàn)輛) 4 圖表3:中國(guó)新能源車月度銷量情況(萬(wàn)輛) 5圖表4:部分車企2023年新能源汽車銷售規(guī)劃 5 圖表6:2021-2022年新能源車在國(guó)內(nèi)各線城市占比 7圖表7:2021-2022年國(guó)內(nèi)各線城市滲透率 7圖表8:國(guó)內(nèi)新能源車銷量及預(yù)期 7圖表9:歐洲新能源車銷量及滲透率(萬(wàn)輛) 8圖表10:歐洲新能源車月度銷量情況(萬(wàn)輛) 8 圖表12:2022年6月以來(lái)原油價(jià)格下降顯著(美元/桶) 9圖表13:天然氣價(jià)格相較2022年8月明顯回落(左軸:美元/百萬(wàn)英熱單位、右軸:元/噸) 9圖表14:2019-2025歐洲新能源汽車銷量情況及預(yù)測(cè) 9圖表15:歐洲新能源汽車滲透率預(yù)測(cè) 9圖表16:美國(guó)新能源車銷量及滲透率 10圖表17:美國(guó)新能源車月度銷量情況(萬(wàn)輛) 10 表20:政策激勵(lì)下美國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商開(kāi)發(fā)規(guī)劃 12 圖表22:全球新能源汽車銷量及動(dòng)力電池裝機(jī)量預(yù)測(cè)(萬(wàn)輛) 13圖表23:新能源汽車成本構(gòu)成 14P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 圖表25:全球動(dòng)力電池裝機(jī)量 14圖表26:全球頭部動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量(GWh) 14 圖表29:2022年中國(guó)三元正極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 15 圖表31:2019年中國(guó)磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)格局 16圖表32:2022年中國(guó)磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)格局 16圖表33:2019年國(guó)內(nèi)負(fù)極行業(yè)格局 16圖表34:2022年國(guó)內(nèi)負(fù)極行業(yè)格局 16 圖表40:指數(shù)基本信息 19圖表41:指數(shù)前十大成分股(截至2023/6/21) 20圖表42:指數(shù)成分股中信一級(jí)行業(yè)分布(截至2023/6/21) 20圖表43:指數(shù)成分股中信三級(jí)行業(yè)分布(截至2023/6/21) 20圖表44:指數(shù)成分股市值權(quán)重占比(截至2023/6/21) 21圖表45:指數(shù)成分股市值數(shù)量占比(截至2023/6/21) 21圖表46:指數(shù)暴露度較高的概念(截至2023/6/21) 21圖表47:指數(shù)歷史走勢(shì)(計(jì)算區(qū)間:2015/2/17-2023/6/21) 22圖表48:指數(shù)在權(quán)益牛市情景中彈性較高(2015年3月-2023年5月) 22圖表49:指數(shù)市盈率估值處于歷史較低位置(截至2023/6/21) 23圖表50:指數(shù)市凈率估值處于歷史較低位置(截至2023/6/21) 23圖表51:指數(shù)一致預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(億元) 23圖表52:指數(shù)一致預(yù)期歸母凈利潤(rùn)(億元) 23圖表53:基金基本信息 24ETF跟蹤業(yè)績(jī)基準(zhǔn)(計(jì)算區(qū)間:2021/8/9-2023/6/21) 25圖表55:納入兩融的ETF平均而言流動(dòng)性更好(單位:億元) 25圖表56:景順長(zhǎng)城基金管理有限公司在管非貨幣型基金規(guī)模分布(截至2023/6/21) 26圖表57:景順長(zhǎng)城基金管理有限公司在管ETF產(chǎn)品一覽(截至2023/6/21) 26P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明的基金為:景順長(zhǎng)城國(guó)證新能源車電池交易一、海內(nèi)外需求共振,全球電動(dòng)化進(jìn)程加速的持續(xù)刺激、特斯拉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),以及國(guó)內(nèi)電動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)快速突破等一系列因素圖表1:全球主要新能源汽車市場(chǎng)國(guó)家銷量情況(萬(wàn)輛)0歐洲中國(guó)中美歐市場(chǎng)合計(jì)增速2017年2018年2019年2020年2021年2022年%資料來(lái)源:乘聯(lián)會(huì),Cleantechnica,Argonne,國(guó)盛證券研究所P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明能源車銷量及滲透率圖表3:中國(guó)新能源車月度銷量情況(萬(wàn)輛)新能源車銷量(萬(wàn)輛)滲透率0資料來(lái)源:中汽協(xié),國(guó)盛證券研究所02022年2023年23年同比增長(zhǎng)1月3月5月7月9月11月%資料來(lái)源:中汽協(xié),國(guó)盛證券研究所1、供給端:主流車企電動(dòng)化平臺(tái)技術(shù)完善,優(yōu)質(zhì)車型供給推出加快新能源汽車銷量目標(biāo)增速。長(zhǎng)安旗下新能源品牌深藍(lán)以及阿維塔合計(jì)銷量目標(biāo)為50萬(wàn)圖表4:部分車企2023年新能源汽車銷售規(guī)劃車企2023年新能源車企業(yè)銷量規(guī)劃長(zhǎng)安汽車整體產(chǎn)銷突破280萬(wàn)輛,確保規(guī)模增長(zhǎng)高于行業(yè)10個(gè)百分點(diǎn)以上,長(zhǎng)安品牌乘用車目標(biāo)100萬(wàn)輛,深藍(lán)品牌實(shí)現(xiàn)40萬(wàn)輛交付任務(wù),阿維塔向10萬(wàn)輛沖刺。吉利汽車2023年,吉利汽車集團(tuán)將銷量目標(biāo)定為165萬(wàn)輛,其中新能源汽車銷量目標(biāo)較2022年所實(shí)現(xiàn)之總銷量增加100%以上。長(zhǎng)城汽車股權(quán)激勵(lì)中將2023年公司汽車銷量目標(biāo)設(shè)定為2023年公司汽車銷量不低于160萬(wàn)輛,并提出將全面發(fā)力新能源和智能化,預(yù)計(jì)推出新能源車型超10款。一汽集團(tuán)銷售整車400萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)24.8%;營(yíng)業(yè)收入7500億元,同比增長(zhǎng)19%;新能源汽車銷量38.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)113.3%;研發(fā)占收入比率>3%,全員勞動(dòng)生產(chǎn)率再提升15%。廣汽集團(tuán)2023年廣汽集團(tuán)將挑戰(zhàn)汽車產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)10%的目標(biāo)。國(guó)盛證券研究所看,理想等造車新勢(shì)力規(guī)劃的車型矩陣正逐步完善。比亞迪、吉利、長(zhǎng)安等自主車企將源汽車市場(chǎng)供給豐富度將進(jìn)一步提升。P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明主要新能源車車企2023年車型規(guī)劃情況車企規(guī)劃新能源車型名稱車型種類上市時(shí)間仰望仰望U8/U9SUV超跑比亞迪海鷗小型車比亞迪比亞迪驅(qū)逐艦07型車2023年內(nèi)騰勢(shì)大五座SUV22023年上半年長(zhǎng)安UNIUNI-VIDDUNI-KIDDCS75PLUSIDD中大型車緊緊湊型車皮卡皮卡2023年內(nèi) 2023年內(nèi)202023年內(nèi)2023年內(nèi)廣汽埃安HyperGT中大型車2023年內(nèi)GG426FX12領(lǐng)克中領(lǐng)克中型SUV領(lǐng)克中型轎車極氪緊湊型轎車SUV中型轎車緊湊型轎車緊湊型轎車202023年內(nèi)2023年內(nèi)202023年內(nèi)2023年內(nèi)202023年內(nèi)202023年內(nèi)2023年內(nèi)一汽紅旗E202EE001BB級(jí)轎車22023年下半年2023年下半年理想SUV2、商務(wù)部發(fā)布新一輪的新能源車下鄉(xiāng)政策,推動(dòng)新一輪消費(fèi)熱潮“千縣萬(wàn)鎮(zhèn)”活動(dòng)為商務(wù)部將指導(dǎo)各地在全國(guó)千余個(gè)縣(區(qū))、萬(wàn)余個(gè)鎮(zhèn)(鄉(xiāng))開(kāi)展新能式多樣的新能源汽車促消費(fèi)活動(dòng)。在消費(fèi)水平較低以及充電設(shè)施不健全的制約下,當(dāng)前我國(guó)縣鄉(xiāng)地區(qū)占整體新能源車市場(chǎng)的比重較低。2022年四五線城市(包括縣鄉(xiāng))電車銷量占全國(guó)比重為14.6%(同比pctpct3pct)、22.2%(+11.3pct)。因此下鄉(xiāng)P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明8.71 8.71 圖表6:2021-2022年新能源車在國(guó)內(nèi)各線城市占比圖表7:2021-2022年國(guó)內(nèi)各線城市滲透率22年2122年一線城市新一線城市二線城市三線城市其他城市車產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升。同時(shí),新能源車下鄉(xiāng)政策的再次推動(dòng),將精準(zhǔn)刺激下沉市同圖表8:國(guó)內(nèi)新能源車銷量及預(yù)期0國(guó)內(nèi)新能源車銷量(萬(wàn)輛)滲透率20192020202120222023E2024E2025E資料來(lái)源:中汽協(xié),國(guó)盛證券研究所1.1.2歐洲:歐盟明確燃油車禁售時(shí)點(diǎn),需求逐步復(fù)蘇P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明法國(guó)歐盟荷蘭瑞典丹麥德國(guó)法國(guó)歐盟荷蘭瑞典丹麥德國(guó)挪威圖表9:歐洲新能源車銷量及滲透率(萬(wàn)輛)圖表10:歐洲新能源車月度銷量情況(萬(wàn)輛)0新能源車銷量滲透率資料來(lái)源:Cleantechnica,Best-selling-cars,國(guó)盛證券研究所501月3月5月7月9月11月資料來(lái)源:Cleantechnica,國(guó)盛證券研究所為歐洲長(zhǎng)期目標(biāo),未來(lái)電車滲透率將持續(xù)向上。歐洲各國(guó)燃油車禁售規(guī)劃資料來(lái)源:央視新聞、電動(dòng)知家、Bloomberg、Nyteknik、Thedriven,國(guó)盛證券研究所2、需求端:能源價(jià)格持續(xù)下降,需求步入復(fù)蘇階段月俄烏沖突使得全球能源價(jià)格飛漲,從而導(dǎo)致通貨膨脹率提升迅速,抑制了歐洲居民的P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明%%圖表12:2022年6月以來(lái)原油價(jià)格下降顯著(美元/桶)0資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所期貨收盤價(jià)(連續(xù)):NYMEX天然氣(左軸) 期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):焦煤(右軸)864202020-012021-012022-012023-010資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所圖表14:2019-2025歐洲新能源汽車銷量情況及預(yù)測(cè)圖表15:歐洲新能源汽車滲透率預(yù)測(cè)0歐洲新能源汽車銷量(萬(wàn)輛)YOY 401.8 20192020202120222023E2024E2025E.0%.0%.0%%資料來(lái)源:Cleantechnica,國(guó)盛證券研究所46.3%46.3%20192020202120222023E2024E2025E資料來(lái)源:Cleantechnica,BestSellingCars,國(guó)盛證券研究所1.1.3美國(guó):政策扶持下,電動(dòng)化進(jìn)入發(fā)展快車道tP.10P.10美國(guó)新能源車銷量及滲透率圖表17:美國(guó)新能源車月度銷量情況(萬(wàn)輛)新能源車銷量(萬(wàn))滲透率023年同比增長(zhǎng)864201月3月5月7月9月11月IRA政策推出,刺激本土新能車消費(fèi)抵免項(xiàng)目抵免金額具體條件汽車電池中所含關(guān)鍵礦物材料的價(jià)對(duì)于2024年1月1日前投產(chǎn)的車輛,40%的電池礦物材料價(jià)值量需值量必須有一定比例是在美國(guó)或與美國(guó)有自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家提取或3750美元在美國(guó)或與美國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家提取或加工;該比例要求每年平均上升10個(gè)百分點(diǎn),對(duì)于2026年以后投產(chǎn)的車輛,該比例要加工,或者必須在北美回收求為80%。合格的關(guān)鍵礦物包括鋁、鈷、鋰、鎳和石墨等。電動(dòng)汽車中電池組件價(jià)值的一定比例必須在北美制造或組裝3750美元對(duì)于2024年1月1日前投產(chǎn)的車輛,50%的電池組件應(yīng)產(chǎn)自美國(guó)、墨西哥或加拿大;該比例要求每年平均上升10個(gè)百分點(diǎn),對(duì)于2028年以后投產(chǎn)的車輛,該比例要求為100%。在2024年之后,如果清潔車輛包含任何“由受關(guān)注的外國(guó)實(shí)體提取、加工或回收”的關(guān)鍵礦物,包括由中國(guó)政府擁有、控制或受其管轄的公司,則將不符合稅收抵免的資格。自202年12月31日起,如果車輛電池中包含的任何“組件”由受關(guān)注外國(guó)實(shí)體制造或組裝,則可能沒(méi)有資格獲得抵免。要涉及風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)鏈。從法案的稅收抵免條件來(lái)看,其直接禁止含有來(lái)自海外敏感實(shí)體(FEOC)的電池組件和關(guān)鍵礦物的電動(dòng)車獲得稅收抵免,對(duì)并抑制特定國(guó)家或企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。P.11請(qǐng)P.11抵免規(guī)則實(shí)施細(xì)則推出前實(shí)施細(xì)則推出后生效時(shí)間2023年1月1日2023年4月17日(海外敏感實(shí)體(FEOC)后續(xù)將會(huì)陸續(xù)出細(xì)則)有效期17日1、2022年8月16日后新車最終組裝必須在北美。前提條件2、車輛識(shí)別號(hào)(VIN)上報(bào)告的車輛制造工廠。3、根據(jù)貼在車輛上報(bào)告的最終裝配地點(diǎn)。抵免金額條件之一抵免3750美元滿足特定比例的關(guān)鍵電池礦物可抵免3750美元;1、在北美回收;2、從與美國(guó)自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家取得或加工;3、價(jià)值比例要求:23/24/25/26/27年及以后為40%/50%/60%/70%/80%;4、關(guān)鍵礦物:鎳鈷鋰錳石墨鋁。含有關(guān)鍵礦物并直接用于制造電池組件的材料。抵免金額條件之二抵免3750美元滿足特定比例的電池組件可抵免3750美元;1、電池組件定義:包括但不限于正負(fù)電極、固體金屬電極、箔、電解液、電芯和PACK。需注意:含關(guān)鍵礦物并直接用于電池組件制造的材料不被認(rèn)定為電池組件,如正負(fù)活性材料,箔,粘結(jié)劑、天積極等;2、需要在北美生產(chǎn)或組裝;價(jià)值比例要求:23/24為50%,25/26/27/28年為60%/70%/80%/90%,29年及之后為100%。電動(dòng)車價(jià)格限制SUV/箱貨/皮卡:售價(jià)不能超過(guò)8萬(wàn)美元;其他車型:售價(jià)不能超過(guò)30萬(wàn)美元;備注:二手車售價(jià)不超過(guò)2.5萬(wàn)美元,可抵免4000美元。消費(fèi)者收入限制個(gè)人總收入:不超過(guò)15萬(wàn)美元;:不超過(guò)30萬(wàn)美元;其中,戶主不超過(guò)22.5萬(wàn)美元。否決條件之一待后續(xù)細(xì)則自24年起,只要電池組件來(lái)自敏感外國(guó)實(shí)體,則無(wú)法抵免。否決條件之二待后續(xù)細(xì)則自25年起,只要關(guān)鍵電池礦物來(lái)自敏感外國(guó)實(shí)體,則無(wú)法抵免。資料來(lái)源:上海有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì),國(guó)盛證券研究所2、美國(guó)提出充電樁本土化要求,有望推動(dòng)充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)的全面鋪設(shè)終社區(qū)建設(shè)一個(gè)由50萬(wàn)電動(dòng)汽車充電樁組成的全國(guó)性充電網(wǎng)布國(guó)家電動(dòng)汽車基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃(NEVI),將投資50億美元用于全國(guó)性的充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。同時(shí),為解決現(xiàn)行存在的充電樁過(guò)慢、過(guò)擁擠等問(wèn)題,提出聯(lián)邦資助電動(dòng)汽車充電樁新接(2)充電樁需保持97%以上的正常運(yùn)行時(shí)間要求。(4)不需要具備多個(gè)應(yīng)用程序與賬號(hào)來(lái)完成充電過(guò)程。技術(shù)需求。P.12P.12FI用多家充電運(yùn)營(yíng)商積極響應(yīng),提出未來(lái)兩年加快沿海電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò),其中特斯拉宣布將首次向非特斯拉電動(dòng)汽車開(kāi)放其部分美國(guó)充電網(wǎng)絡(luò),并到2024年底向非特斯拉客戶。:政策激勵(lì)下美國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商開(kāi)發(fā)規(guī)劃運(yùn)營(yíng)商充電樁建設(shè)以及開(kāi)發(fā)規(guī)劃特斯拉首次向非特斯拉電動(dòng)汽車開(kāi)放其美國(guó)增壓器和目的地充電器網(wǎng)絡(luò)的一部分,到2024年底,至少為所有電動(dòng)汽車提供7500個(gè)充電器;開(kāi)放式充電器將分布在美國(guó)各地,包括公路走廊沿線至少3500臺(tái)新的和現(xiàn)有的250kW增壓器;將把其在紐約州布法羅市制造的全國(guó)增壓器網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大一赫茲和英國(guó)石油公司打算建立一個(gè)全國(guó)性的電動(dòng)汽車快速充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò),在美國(guó)各地為赫茲公司提供充電基礎(chǔ)設(shè)施,包括亞特蘭大、奧斯汀、波士頓、芝加哥、丹佛、休斯頓、邁阿密、紐約、奧蘭多、鳳凰城、舊金山和華盛頓特區(qū)等主要城市;英國(guó)石油公司目標(biāo)是到2030年在美國(guó)投資10億美元用于電動(dòng)汽車充電;赫茲目標(biāo)是在2024年底前使其四分之一的車實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化。Pilot公司、通用汽車公司(GeneralMotors)合作在美國(guó)高速公路沿線的PilotandFlyingJtravelcenters建立一個(gè)由2000個(gè)高功率350kW快速充電器組成的海岸網(wǎng)絡(luò),該網(wǎng)絡(luò)中的首批200+充電器預(yù)計(jì)將于2023年供駕駛員使用。美國(guó)旅游中心和ElectifyAmerica將在選定的旅游中心和加油站提供電動(dòng)汽車充電,目標(biāo)是在未來(lái)五年內(nèi)在主要公路沿線的200個(gè)地點(diǎn)安裝大約1000個(gè)電動(dòng)汽車充電器。ElectifyAmerica最近在加利福尼亞州圣貝納迪諾縣新建75MW太陽(yáng)能光伏項(xiàng)目,旨在幫助全國(guó)800多個(gè)直流快速充電站使用可再生能源為電動(dòng)汽車司機(jī)提供所有能源。最近在加利福尼亞州圣貝納迪諾縣新建75MW太陽(yáng)能光伏項(xiàng)目,旨在幫助全國(guó)800多個(gè)直流快速充電站使用可再生能源為電動(dòng)汽車司機(jī)提供所有能源。MN8Energy宣布建立合作伙伴關(guān)系,在美國(guó)和加拿大部署400多個(gè)充電中心和2500多個(gè)公共直流快速充ChargePoint、沃爾沃汽車(VolvoCars)和星巴克(Starbucks)宣布合作伙伴關(guān)系,將在西雅圖和丹佛之間長(zhǎng)達(dá)1350英里的試點(diǎn)路線上的15個(gè)地點(diǎn)部署60個(gè)直流快速充電器,該路線將于2023年夏季完工。通用汽車與FLO宣布與經(jīng)銷商合作,通過(guò)通用汽車經(jīng)銷商社區(qū)充電計(jì)劃,到2026年在當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)安裝多達(dá)40000個(gè)公共2級(jí)電動(dòng)汽車充電器,新充電站將加入通用汽車UltiumCharge360網(wǎng)絡(luò),可供所有電動(dòng)汽車駕駛員使用。弗朗西斯能源公司(FrancisEnergy)總部位于俄克拉何馬州塔爾薩市的電動(dòng)汽車充電站運(yùn)營(yíng)商,將于2023年擴(kuò)展到40個(gè)州,計(jì)劃在2030年前與市政當(dāng)局、汽車經(jīng)銷商、部落國(guó)家和私營(yíng)企業(yè)合作安裝50000個(gè)電動(dòng)汽車充電ForumMobility零排放卡車運(yùn)輸解決方案提供商,最近宣布投入4億美元部署1000多個(gè)直流快速充電器,充電基礎(chǔ)設(shè)施將為未來(lái)十年在加利福尼亞州圣佩德羅和奧克蘭港口開(kāi)始運(yùn)營(yíng)的數(shù)千輛重型電動(dòng)卡車提供服務(wù)。福特承諾到2024年1月在1920家福特經(jīng)銷商處安裝至少一個(gè)面向公眾的DCFast充電器,帶有兩資料來(lái)源:美國(guó)白宮官網(wǎng),國(guó)盛證券研究所P.13P.13收抵免將在一定程度上刺激美國(guó)新能源車的消費(fèi),國(guó)內(nèi)電池廠或?qū)⒉扇〕隹谠O(shè)廠的方式美國(guó)新能源車銷量及預(yù)期0美國(guó)新能源車銷量(萬(wàn)輛)滲透率.520192020202120222023E2024E2025E資料來(lái)源:Argonne,國(guó)盛證券研究所前中國(guó)、美國(guó)、歐洲等全球新能源汽車行業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)生命周期階段來(lái)看,中國(guó)市場(chǎng)美國(guó)與歐洲市場(chǎng)未來(lái)幾年將迎來(lái)政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)時(shí)期,隨著各國(guó)政府補(bǔ)貼與激勵(lì)政策的落,將推動(dòng)美國(guó)、歐洲市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)供給增加與居民消費(fèi)認(rèn)知升級(jí),未來(lái)幾年全球新能源汽圖表22:全球新能源汽車銷量及動(dòng)力電池裝機(jī)量預(yù)測(cè)(萬(wàn)輛)20192020202120222023E2024E2025E新能源車120.6136.7350.7688.7940.51222.71589.4YOY13.3%156.5%96.4%36.6%30.0%30.0%歐洲新能源車54.3136.5226.3260.2309.0401.7522.2YOY151.6%65.8%15.0%18.8%30.0%30.0%美國(guó)新能源車32.132.465.292.1130.8196.2294.3YOY1.1%101.2%41.2%42.0%50.0%50.0%全球新能源車219.4310.5649.51009.11380.31820.52406.0YOY41.5%109.2%55.4%36.8%31.9%32.2%全球平均單車帶電量(kWh)53474651515355全球動(dòng)力電池需求量(GWh)1171472995187049651323YOY25.8%103.4%73.4%35.9%37.1%37.1%資料來(lái)源:中汽協(xié),Argonne,Cleantechnica,國(guó)盛證券研究所P.14請(qǐng)P.141.2動(dòng)力電池為新能車核心部件,中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈征途星辰大海1.2.1動(dòng)力電池為新能源汽車核心部件,中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)市占率領(lǐng)先車的成本結(jié)構(gòu)來(lái)看,由動(dòng)力電池、電機(jī)、電控組成的新能源汽車電動(dòng)動(dòng)力總成系統(tǒng)占新材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜材料等決定動(dòng)力電池產(chǎn)品倍率與安全性能的重要材料為:新能源汽車成本構(gòu)成動(dòng)力電池成本構(gòu)成他,,他,,底盤,14%45%其他其他25%h。:全球動(dòng)力電池裝機(jī)量圖表26:全球頭部動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量(GWh)0裝機(jī)量(GWh)同比0%17年20年17年20年資料來(lái)源:SNEResearch,國(guó)盛證券研究所寧德時(shí)代比亞迪LG新能源松下020年2220年22年資料來(lái)源:SNEResearch,國(guó)盛證券研究所P.15請(qǐng)P.15圖表27:2022年全球動(dòng)力電池行業(yè)格局圖表28:2023年1-4月全球動(dòng)力電池行業(yè)格局欣旺達(dá)欣旺達(dá)三星5%SKIG資料來(lái)源:SNEResearch,國(guó)盛證券研究所億緯鋰能國(guó)億緯鋰能國(guó)軒高科 2%6%2%三星SDI%%%5%5%松下松下G資料來(lái)源:SNEResearch,國(guó)盛證券研究所1、正極:磷酸鐵鋰行業(yè)集中度穩(wěn)步提升,三元材料集中度較低三元正極材料行業(yè)集中度有所提升,整體相對(duì)分散。2019-2022年,國(guó)內(nèi)正極材料行業(yè)圖表29:2022年中國(guó)三元正極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局圖表30:2022年全球三元正極材料市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源:ICC鑫欏資訊,國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源:ICC鑫欏資訊,國(guó)盛證券研究所P.16P.1660%17.50%17.00%0%60%17.50%17.00%0%圖表31:2019年中國(guó)磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)格局圖表32:2022年中國(guó)磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)格局資料來(lái)源:產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng),國(guó)盛證券研究所21%26%2、負(fù)極:負(fù)極市場(chǎng)集中度較高,國(guó)內(nèi)占據(jù)全球主要市場(chǎng)份額CR紫宸保持傳統(tǒng)三龍頭的地位,此外部分負(fù)極企業(yè)與下游電芯廠簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,上量圖表33:2019年國(guó)內(nèi)負(fù)極行業(yè)格局圖表34:2022年國(guó)內(nèi)負(fù)極行業(yè)格局47%,國(guó)盛證券研究所P.17請(qǐng)P.17游合圖表35:2019年中國(guó)電解液行業(yè)格局圖表36:2022年中國(guó)電解液行業(yè)格局%36%4%%圖表37:2022年全球電解液競(jìng)爭(zhēng)格局%%宙邦學(xué)香河昆侖恩科P.18P.1845.2%45.2%.6%呈現(xiàn)較高集中度。2019-2022年,中國(guó)鋰電隔膜行業(yè)要求較高,產(chǎn)品認(rèn)證周期長(zhǎng)且產(chǎn)能擴(kuò)張需要重資產(chǎn)投入,為鋰電材料中壁壘較高環(huán)節(jié)。圖表38:2019年中國(guó)隔膜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局圖表39:2022年中國(guó)隔膜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局41.1%汽車動(dòng)力電池行業(yè)在全球的先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐步顯著。遠(yuǎn)期來(lái)看中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈有望隨著全球電動(dòng)化加快走向世界,成就國(guó)際龍頭地位。P.19P.192.1指數(shù)編制規(guī)則:代表新能源車電池產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)指數(shù)旨在反映滬深北交易所新能源車電池產(chǎn)業(yè)上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn),為投資者提供更豐指數(shù)化投資工具。在下一個(gè)定期調(diào)整日之前,權(quán)重調(diào)整因子一般固定不變。當(dāng)出現(xiàn)樣本臨時(shí)調(diào)整時(shí),新進(jìn)樣本繼承被剔除證券在調(diào)整前最后一個(gè)交易日的權(quán)重,據(jù)此計(jì)算新進(jìn)樣本的權(quán)重調(diào)整因圖表40:指數(shù)基本信息數(shù)全稱國(guó)證新能源車電池指數(shù)指數(shù)代碼980032.CNI基日-12-31基點(diǎn)發(fā)布日期2015-02-17發(fā)布機(jī)構(gòu)深圳證券信息有限公司30產(chǎn)品跟蹤數(shù)量14(ETF:5)樣本空間(1)非ST、*ST證券;(3)公司最近一年無(wú)重大違規(guī)、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問(wèn)題;(4)公司最近一年經(jīng)營(yíng)無(wú)異常、無(wú)重大虧損;(5)考察期內(nèi)證券價(jià)格無(wú)異常波動(dòng):(6)公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及新能源車電池(正極材料、負(fù)極材料電解液、隔膜等)、新能源車電池管理系統(tǒng)及新能源車充電樁等。方法券;(3)對(duì)選樣空間剩余證券按照最近半年的日均總市值從高到低排序,選資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所P.20P.20從指數(shù)前十大成分股來(lái)看,新能電池指數(shù)前十大成分股聚焦新能源和電池產(chǎn)業(yè)的龍頭股多屬于新能源和電池產(chǎn)業(yè)的龍頭股票,例如指數(shù)前三大成分股分別為動(dòng)力電池行業(yè)的龍時(shí)代、新能源汽車龍頭比亞迪、鋰原電池的龍頭億緯鋰能。圖表41:指數(shù)前十大成分股(截至2023/6/21)稱權(quán)重(%)總市值(億)自由流通市值(億)市盈率-TTM中信一級(jí)行業(yè)中信三級(jí)行業(yè)寧德時(shí)代9887.705413.0825.32電力設(shè)備及新能源鋰電池比亞迪16.867795.462199.5539.09汽車乘用車Ⅲ億緯鋰能6.911206.77709.4529.24電力設(shè)備及新能源鋰電池贛鋒鋰業(yè)6.001253.87669.676.47有色金屬鋰華友鈷業(yè)5.02738.63558.6219.82有色金屬鎳鈷錫銻天賜材料4.23781.69468.1215.92基礎(chǔ)化工鋰電化學(xué)品三花智控4.191111.02560.7940.82其他家電恩捷股份3.95883.28443.1623.66基礎(chǔ)化工鋰電化學(xué)品先導(dǎo)智能2.89532.81349.0521.02機(jī)械鋰電設(shè)備璞泰來(lái)2.79683.66296.3821.57電力設(shè)備及新能源鋰電池資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所更加細(xì)分的中信三級(jí)行業(yè)分布來(lái)看,指數(shù)成分股聚焦鋰電池、鋰電化學(xué)品、乘用車等行。 圖表42:指數(shù)成分股中信一級(jí)行業(yè)分布(截至2023/6/21)圖表43:指數(shù)成分股中信三級(jí)行業(yè)分布(截至2023/6/21)電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工汽車有色金屬家電電子機(jī)械綜合鋰電池鋰電化學(xué)品乘用車Ⅲ鋰鎳鈷錫銻其他3.12%2.89%%38.%5%資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所33.95%3%6.00%資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所萬(wàn)億元,自由流通市值合計(jì)約1.53萬(wàn)億元。從具體成分股的市值分布來(lái)200億元,權(quán)重占比僅為P.21P.21圖表44:指數(shù)成分股市值權(quán)重占比(截至2023/6/21)圖表45:指數(shù)成分股市值數(shù)量占比(截至2023/6/21)股票權(quán)重占比2200-500億,28.66%500-1000億,18.88%100-200億,0.73%>1000億,51.73%資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所股票數(shù)量占比 %0億,0億,3%資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所龍頭屬性強(qiáng)、流動(dòng)性好等特征。圖表46:指數(shù)暴露度較高的概念(截至2023/6/21)概念暴露度概念暴露度概念暴露度鋰電池91.00%股權(quán)激勵(lì)63.34%寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈40.89%基金重倉(cāng)90.61%磷酸鐵鋰電池62.35%順周期40.67%新能源汽車86.28%新材料61.80%珠三角39.79%行業(yè)龍頭85.61%一線龍頭57.56%華為概念39.15%碳中和84.77%特斯拉56.17%高送轉(zhuǎn)概念38.46%核心資產(chǎn)84.27%制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)53.46%周期性行業(yè)36.18%三新82.98%需求側(cè)改革52.01%華為汽車35.03%動(dòng)力電池68.58%高端裝備制造47.17%電源設(shè)備32.89%儲(chǔ)能66.07%茅42.02%手機(jī)產(chǎn)業(yè)31.44%大盤股65.68%出口型企業(yè)40.91%消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)30.35%資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所P.22P.22 圖表47:指數(shù)歷史走勢(shì)(計(jì)算區(qū)間:2015/2/17-2023/6/21)圖表48:指數(shù)在權(quán)益牛市情景中彈性較高(2015年3月-2023年5月)證1000創(chuàng)業(yè)板指牛市月份累計(jì)收益率6.004500%.00201520162017201820192020202120222023資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所4000%3500%3000%2500%2000%1500%1000% 0%%新能電池萬(wàn)得全A滬深300中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所P.23P.232.4指數(shù)估值盈利:估值處于歷史低位,盈利未來(lái)成長(zhǎng)可期B圖表49:指數(shù)市盈率估值處于歷史較低位置(截至2023/6/21)圖表50:指數(shù)市凈率估值處于歷史較低位置(截至2023/6/21)市盈率TTMPE所處過(guò)去3年分位數(shù)(右軸)0%%40%80.0060.0040.0020.00201620172018201920202021資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所市凈率PB所處過(guò)去3年分位數(shù)(右軸)4.004.002.000.0080%8.0060%6.0040%4.0000000.0020150%20162017201820192020202120222023資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所新能電池指數(shù)的盈利能力突出,預(yù)期未來(lái)盈利高速增長(zhǎng)。從指數(shù)的萬(wàn)得一致預(yù)期來(lái)看,圖表51:指數(shù)一致預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(億元)圖表52:指數(shù)一致預(yù)期歸母凈利潤(rùn)(億元)35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002020A2021A2022A2023E2024E2025E資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所3,5003,0002,5002,00050000050002020A2021A2022A2023E2024E2025E資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所P.24P.24與標(biāo)的指數(shù)收益相似的回報(bào)。該基金為指數(shù)型基金,被動(dòng)跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn),具有與標(biāo)的指數(shù)以及標(biāo)的指數(shù)所代表的股票市場(chǎng)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。:基金基本信息基金簡(jiǎn)稱景順長(zhǎng)城國(guó)證新能電池ETF一級(jí)市場(chǎng)基金代碼159757數(shù)能電池基金管理人景順長(zhǎng)城基金管理有限公司基金經(jīng)理張曉南基金托管人投資組合比例投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。在正常情況下,本基金力爭(zhēng)控制投資組合的凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值小于0.2%,年化跟蹤誤差不超過(guò)2%。托管費(fèi)率資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所益投資部基金經(jīng)理。2020備豐富的被動(dòng)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)。景順長(zhǎng)城國(guó)證新能電池ETF基金緊密跟蹤指數(shù)基準(zhǔn),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小獲得與標(biāo)的P.25P.25景順長(zhǎng)城國(guó)證新能電池ETF基金緊密跟蹤業(yè)績(jī)基準(zhǔn)(計(jì)算區(qū)間:2021/8/9-2023/6/21)2021/8/92021/9/92021/10/92021/11/92021/12/92022/1/92022/2/92022/3/92022/4/92022/5/92022/6/92022/7/92022/8/92022/9/92022/10/92022/11/92022/12/92023/1/92023/2/92023/3/92023/4/9資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所3.503.002.502.001.500.500.00非融資融券標(biāo)的融資融券標(biāo)的2023/6/21日成交額今年以來(lái)日均成交額資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所P.26P.263.2基金公司旗下產(chǎn)品線齊全,管理經(jīng)驗(yàn)豐富景順長(zhǎng)城基金管理有限公司不同類型基金產(chǎn)品線較為齊全。景順長(zhǎng)城基金管理有限公司司。景順長(zhǎng)城基金管理有限公司由景順集團(tuán)下屬景順資產(chǎn)管理有限公司與長(zhǎng)城證券有限順資產(chǎn)管理有限公司和長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司各持有49%的公司股份。公司注冊(cè)資本圖表56:景順長(zhǎng)城基金管理有限公司在管非貨幣型基金規(guī)模分布(截至2023/6/21)0規(guī)模合計(jì)(億元)產(chǎn)品數(shù)量(只)00資料來(lái)源:Wind,國(guó)盛證券研究所供了豐富的資產(chǎn)配置工具。公司在管ETF產(chǎn)品一覽(截至2023/6/21)產(chǎn)品代碼場(chǎng)內(nèi)擴(kuò)位簡(jiǎn)稱基金經(jīng)理基金成立日基金規(guī)模(億元)513980港股科技50ETF張曉南2021-06-2134.62159682創(chuàng)業(yè)50ETF汪洋,張曉南2022-12-2315.27515100紅利100ETF張曉南,鄭天行2020-05-228.44512220TMTETF張曉南2014-07-184.94159610500ETF增強(qiáng)鄭天行2021-12-134.90159757電池30ETF張曉南2021-07-214.56513970恒生消費(fèi)ETF汪洋,張曉南2023-04-123.50512280景順MSCIA股ETF鄭天行2018-04-27
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