論通貨膨脹與通貨緊縮對證券市場的影響

論通貨膨脹與通貨緊縮對證券市場的影響一般來說，通貨膨脹與通貨緊縮都會對經(jīng)濟的長期發(fā)展帶來不良影響。分析通貨膨脹和通貨緊縮對證券市場的影響一定要具體情況具體分析，比較該時期通貨膨脹和通貨緊縮的原因、程度、經(jīng)濟背景及政府可能采取的干預(yù)措施等。一、通貨膨脹通貨膨脹這個名詞早已經(jīng)被大眾所熟知，但通貨膨脹具體是什么意思，對證券市場又會產(chǎn)生哪些具體的影響？（一）通貨膨脹的含義通貨膨脹，一般定義為在信用貨幣制度下，流通中的貨幣數(shù)量超過經(jīng)濟實際需要而引起的貨幣貶值和物價水平全面而持續(xù)的上漲。當市場上貨幣流通量增加，人民的貨幣所得增加，購買力下降，影響物價之上漲，造成通貨膨脹。對通貨膨脹的衡量可以通過對一般物價水平上漲幅度的衡量來進行，通貨膨脹是指一般物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲，其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。一般來說，衡量通貨膨脹常用的指標有三種：（1）生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標；（2）零售物價指數(shù)（又稱居民消費價格指數(shù)CPI）是使用得最多、最普遍的指標，反映消費者為購買消費品而付出的價格變動情況；（3）國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)則是按當年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值與按基年不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。（二）通貨膨脹的種類及其產(chǎn)生的原因通貨膨脹從程度上劃分有溫和的、嚴重的和惡性的三種：（1）溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于10%的通貨膨脹；（2）嚴重的通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹；（3）惡性通貨膨脹是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。通貨膨脹對經(jīng)濟運行及證券市場具有很大的影響，投資者要進行投資就必須對通貨膨脹產(chǎn)生的可能及其程度有一個大約的預(yù)測。對于通貨膨脹產(chǎn)生的原因，傳統(tǒng)的理論解釋主要有三種：（1）需求拉上的通貨膨脹；（2）成本推進的通貨膨脹（3）結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。對我們投資者而言要了解下面通貨膨脹涉及的對證券市場的影響，從而采取相應(yīng)的操作策略。二、通貨緊縮（一）通貨緊縮的含義通貨緊縮是指\o"貨幣供應(yīng)量"貨幣供應(yīng)量少于流通領(lǐng)域?qū)ω泿诺膶嶋H需求量而引起的\o"貨幣升值"貨幣升值，從而引起的商品和勞務(wù)的貨幣價格總水平的持續(xù)下跌現(xiàn)象。通貨緊縮包括\o"物價水平"物價水平、\o"貨幣供應(yīng)量"貨幣供應(yīng)量和\o"經(jīng)濟增長率"經(jīng)濟增長率三者同時持續(xù)下降；它是當\o"市場"市場上的貨幣減少，購買能力下降，影響物價之下跌所造成的；長期的貨幣緊縮會抑制投資與生產(chǎn)，導(dǎo)致\o"失業(yè)率"失業(yè)率升高與\o"經(jīng)濟衰退"經(jīng)濟衰退。依據(jù)\o"諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎"諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主\o"保羅·薩繆爾森"保羅·薩繆爾森的定義：“價格和\o"成本"成本正在普遍下降即是通貨緊縮”。經(jīng)濟學(xué)者普遍認為，當\o"消費者物價指數(shù)"消費者物價指數(shù)(\o"CPI"CPI)連跌兩季，即表示已出現(xiàn)為通貨緊縮。通貨緊縮實質(zhì)就是物價、\o"工資"工資、\o"利率"利率、糧食、能源等統(tǒng)統(tǒng)價格不能停頓的持續(xù)下跌，而且全部處于供過于求的狀況。（二）通貨緊縮產(chǎn)生的原因通貨緊縮出現(xiàn)的直接原因，是商品供求總量與供求結(jié)構(gòu)嚴重失衡，商品供給大于需求，供給結(jié)構(gòu)不適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致潛在的社會總需求與社會總供給結(jié)構(gòu)錯位較大，大量的潛在的產(chǎn)品供給得不到實現(xiàn)而淪為無效供給，造成商品價格水平較長時期處于低位徘徊的局面。具體可概括為以下幾個方面：貨幣供求因素、緊縮性的財政政策和貨幣政策、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡以及國際市場的沖擊。三、通貨膨脹與通貨緊縮對證券市場的影響通貨膨脹與通貨緊縮都會對經(jīng)濟的長期發(fā)展帶來不良影響。分析通貨膨脹和通貨緊縮對證券市場的影響一定要具體情況具體分析，比較該時期通貨膨脹和通貨緊縮的原因、程度、經(jīng)濟背景及政府可能采取的干預(yù)措施等。

（一）通貨膨脹對證券市場的影響通脹無牛市，證券市場被定義為宏觀經(jīng)濟的晴雨表，綜合指數(shù)里面包含了各行業(yè)里面代表性上市公司，市場的投資者對未來的各種預(yù)期會表現(xiàn)為經(jīng)過相應(yīng)的證券買賣操作以后造成綜合指數(shù)的上下波動。所以說，證券市場的指數(shù)波動是投資者對未來預(yù)期的最直接反應(yīng)。在溫和的通貨膨脹初期，人們預(yù)期的通貨膨脹的來臨，會對自己所擁有的貨幣資產(chǎn)的未來購買力進行評估，從而提前采購自己原本在未來才決定購買的商品。因為商品市場供求關(guān)系的改變，會推動上市公司的通貨膨脹主要是由于過多地增加貨幣供應(yīng)量造成的。貨幣供應(yīng)量與股價一般是呈正比關(guān)系，即貨幣供應(yīng)量增大使股價上升，反之，貨幣供應(yīng)量縮小則使股價下降，但在特殊情況又有相反的作用。貨幣供給量對股價的正比關(guān)系，有三種表現(xiàn)：1、貨幣供給量增加，一方面可以促進生產(chǎn)，扶持物價水平，阻止商品利潤的下降；另一方面使得對股票的需求增加，促進股票市場的繁榮。2、貨幣供給量增加引起社會商品的價格上漲，股份公司的銷售收入及利潤相應(yīng)增加，從而使得以貨幣形式表現(xiàn)的股利會有一定幅度的上升，使股票需求增加，從而股價也相應(yīng)上漲。3、貨幣供給量的持續(xù)增加引起通貨膨脹，通貨膨脹帶來的往往是虛假的市場繁榮，造成一種企業(yè)利潤普遍上升的假象，保值意識使人們傾向于將貨幣投向貴重金屬、不動產(chǎn)和短期債券上，股票需求量也會增加，從而使股價也相應(yīng)增加。由此可見，貨幣供應(yīng)量的增減是影響股價升降的重要原因之一。當貨幣供應(yīng)量增加時，多余部分的社會購買力就會投入到股市，從而把股價抬高；反之，如果貨幣供應(yīng)量少，社會購買力降低，投資就會減少，股市陷入低迷狀態(tài)，因而股價也必定會受到影響。而另一方面，當通貨膨脹到一定程度，通貨膨脹率甚至超過了兩位數(shù)時，將會推動利率上升，資金從股市中外流，從而使股價下跌?？傊?，當通貨膨脹對股票市場的刺激作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢一致；而其壓抑作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢相反。（二）通貨緊縮對證券市場的影響通貨緊縮對證券市場的影響。通貨緊縮主要是指物價水平普遍持續(xù)的下降的經(jīng)濟現(xiàn)象。盡管從表面上看，物價水平的下跌可以提高貨幣的購買力，增強公眾的消費能力，但是，物價的下跌使得商品銷售的減少和企業(yè)收入的下降，企業(yè)只能縮小生產(chǎn)規(guī)模，就業(yè)相應(yīng)減少。所以在通貨緊縮的初期，因為貨幣購買力的增強，公眾的消費和投資增加，帶動證券市場的興旺。但是隨著就業(yè)機會的減少，公眾對未來的收入預(yù)期趨于悲觀，他們將相應(yīng)減少支出，企業(yè)商品積壓明顯增加，就業(yè)形勢進一步惡化。隨著通貨緊縮的加劇，需求不足可能遍及所有的生產(chǎn)領(lǐng)域，企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，證券市場進入長期低迷，大部份投資者都可能損失慘重。投資者要防范通貨緊縮的風險，不僅要關(guān)注總需求的變動趨勢，更要了解我國貨幣供給的形勢。四、利率變動對證券市場的影響在我國，由于金融工具缺乏創(chuàng)新，股市又主要受政策因素的影響，利率、稅率、通貨膨脹率等宏觀經(jīng)濟參數(shù)的變動對證券市場走勢的影響并不明顯。一般而言，利率與證券市場變現(xiàn)為負相關(guān)，根據(jù)現(xiàn)值理論，證券價格主要取決于證券預(yù)期收益和當時市場利率兩個因素，并與預(yù)期收益率成正比，與折扣率成反比。當利率上升時，公司融資成本增加，利潤率下降，股票價格自然下跌，使投資者不能對期業(yè)績形成一個良好的預(yù)期，從而公司債券和股票價格下跌。且利率的上