對(duì)沖基金投資策略和方向

對(duì)沖基金投資策略和研究方向中國(guó)對(duì)沖基金網(wǎng)金融百科網(wǎng)共同基金最早出現(xiàn)于1924年：馬薩諸塞投資信托（MIT）；20世紀(jì)80年代以后快速發(fā)展：利率走低、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市繁榮。對(duì)沖基金最早出現(xiàn)于1949年：美國(guó)人瓊斯成立的一家合伙公司；20世紀(jì)90年代初開(kāi)始快速發(fā)展：金融管制放松、金融創(chuàng)新工具大量出現(xiàn)。指數(shù)基金最早出現(xiàn)于1971年：美國(guó)威弗銀行向機(jī)構(gòu)投資者推出指數(shù)基金產(chǎn)品；20世紀(jì)90年代以后快速發(fā)展：1994至96三年加在一起,市場(chǎng)上91%的股票基金的收益率低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

共同基金與對(duì)沖基金中國(guó)對(duì)沖基金網(wǎng)金融百科網(wǎng)

對(duì)沖基金主要策略分析亞洲前25對(duì)沖基金策略，可以發(fā)現(xiàn)超過(guò)80%的基金使用股票長(zhǎng)短持倉(cāng)策略。中國(guó)對(duì)沖基金網(wǎng)金融百科網(wǎng)

對(duì)沖基金主要策略從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，事件驅(qū)動(dòng)、買多/賣空策略的回報(bào)率比較穩(wěn)定。對(duì)沖基金主要策略經(jīng)過(guò)近60年的發(fā)展，對(duì)沖基金的交易策略越發(fā)紛繁復(fù)雜，每一個(gè)對(duì)沖基金的交易策略都不完全相同。我們按照標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)沖基金索引基金類型基準(zhǔn)，將海外市場(chǎng)對(duì)沖基金的交易策略分為三大類：方向性策略事件驅(qū)動(dòng)策略相對(duì)價(jià)值策略此外，隨著對(duì)沖基金市場(chǎng)的發(fā)展，除上述三大類對(duì)沖基金策略之外，還產(chǎn)生了多樣策略（即單個(gè)對(duì)沖基金實(shí)行多策略管理）和組合基金（投資對(duì)沖基金的基金）等新對(duì)沖基金策略。方向性策略指需要對(duì)相關(guān)市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷的對(duì)沖基金策略。常見(jiàn)的方向性策略包括股票多空頭、管理期貨和全球宏觀策略等。股票多空頭策略是最早的對(duì)沖基金策略，該策略涉及交易兩組證券。在實(shí)際交易中，可以針對(duì)不同行業(yè)、同行業(yè)不同個(gè)股、不同風(fēng)格（大盤/小盤、成長(zhǎng)/價(jià)值等）等條件構(gòu)造股票多空頭策略。需要注意的是，股票多空頭策略并不強(qiáng)制要求多頭交易量與空頭交易量一致，也不要求組合的市場(chǎng)中性，管理期貨是一種由期貨交易顧問(wèn)（CTA）利用技術(shù)或基本面分析對(duì)各期貨品種進(jìn)行投機(jī)交易的期貨投資基金，目前在美國(guó)大約有800家注冊(cè)CTA。與其他對(duì)沖基金策略不同的是，管理期貨主要投資于期貨、遠(yuǎn)期等交易品種，較少涉及股票和債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)。全球宏觀策略則是一種基于對(duì)各國(guó)利率變化趨勢(shì)、資金流動(dòng)、政策變化、政府間關(guān)系等因素進(jìn)行預(yù)測(cè)而設(shè)計(jì)的策略。事件驅(qū)動(dòng)策略指針對(duì)特定公司出現(xiàn)某些特殊事件（破產(chǎn)、重組、收購(gòu)和合并等）而進(jìn)行交易的對(duì)沖基金策略。常見(jiàn)的事件驅(qū)動(dòng)類投資策略包括兼并套利、困境投資和特殊境況投資等。兼并套利多發(fā)生在宏觀經(jīng)濟(jì)較為景氣的時(shí)期，一般而言，被成功兼并后被兼并的公司股價(jià)會(huì)上升，而實(shí)施兼并的公司股價(jià)會(huì)下降，因此，兼并套利投資者可買入被兼并公司股票并融券賣空實(shí)施兼并公司股票，從而“鎖定”成功兼并的收益。困境投資則多發(fā)生于陷入困境（財(cái)務(wù)狀況惡化、無(wú)法履約等）的公司，通過(guò)持有困境公司的股票甚至債權(quán)來(lái)影響債務(wù)重組過(guò)程并獲利。相對(duì)價(jià)值套利策略指投資者關(guān)注兩組相互關(guān)聯(lián)的證券的相對(duì)價(jià)值而不是絕對(duì)價(jià)值，通過(guò)對(duì)兩組證券雙邊下注來(lái)博取相對(duì)價(jià)值變化所帶來(lái)的收益。常見(jiàn)的相對(duì)價(jià)值策略包括股票市場(chǎng)中性策略、可轉(zhuǎn)換套利和固定收益套利等。股票市場(chǎng)中性的投資者會(huì)同時(shí)進(jìn)行多頭和空頭方向的買賣活動(dòng)，但與股票多空頭的投資者不同的是，他們同時(shí)會(huì)通過(guò)調(diào)整多空頭比例來(lái)確保投資組合是中性、甚至是部門和行業(yè)中性的?？赊D(zhuǎn)換套利則是針對(duì)可轉(zhuǎn)換債券而言的，可轉(zhuǎn)換套利投資者可持有債券的多頭，同時(shí)以持有可轉(zhuǎn)換的股票或者以該股票為標(biāo)的的權(quán)證或期權(quán)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。固定收益套利策略則是尋找、挖掘所有固定收益證券之間微弱的價(jià)差變化規(guī)律從而獲利，該策略因?yàn)殚L(zhǎng)期資本管理公司的橫空出世而風(fēng)光一時(shí)，也隨著長(zhǎng)期資本管理公司的隕落而迅速?zèng)]落。其中：股票市場(chǎng)中性策略應(yīng)該成為我們當(dāng)前階段的主要研究方向。

國(guó)內(nèi)Alpha套利研究一、基于財(cái)務(wù)指標(biāo)量化選股的Alpha策略1、國(guó)內(nèi)券商量化選股的主要研究方向，使用的財(cái)務(wù)指標(biāo)大體可分為估值水平、成長(zhǎng)性、盈利能力/質(zhì)量三類。招商證券、聯(lián)合證券、國(guó)信證券等國(guó)內(nèi)主流券商均進(jìn)行過(guò)類似課題的研究，選股模型分為價(jià)值型、成長(zhǎng)型、GARP策略和綜合各方面選股指標(biāo)的多因子選股模型。2、以全市場(chǎng)范圍內(nèi)選股為主，僅有少數(shù)券商進(jìn)行過(guò)分行業(yè)選股研究。目前聯(lián)合證券已完成全部行業(yè)的量化選股指標(biāo)研究，海通證券也進(jìn)行過(guò)有色、鋼鐵、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)內(nèi)的選股策略研究。體會(huì)：基本面研究是券商和基金的優(yōu)勢(shì)所在，在此領(lǐng)域我們很難和這些機(jī)構(gòu)投資者抗衡。國(guó)內(nèi)Al寒ph詳a套利啦研究二、顫基于癢復(fù)雜卻量化盟模型盈的Al用ph出a策略1、考纏慮到嗎量化蛾指標(biāo)晝與股爬票表世現(xiàn)間互存在綱的較恰為復(fù)潔雜的材非線原性關(guān)廁系，紛利用忽量化擁模型攪對(duì)選禍股指泉標(biāo)進(jìn)卻行建底模，延以此慈作為躺選股不的標(biāo)西準(zhǔn)。2、券伶商在士這方濟(jì)面的導(dǎo)報(bào)告靈并不報(bào)多，茅海通巡壽證券易建立丸基于炭廣義澤回歸英神經(jīng)刃網(wǎng)絡(luò)宣模型廉的選蜓股策五略、御國(guó)信喝證券貌建立Lo食gi躍st憲ic選股員模型字和CA諒RT決策舌樹(shù)選黑股模挨型部。體會(huì)萌：此迎類策股略可滑以使看用財(cái)葛務(wù)數(shù)陣據(jù)、勁也可蠢使用合市場(chǎng)摔數(shù)據(jù)勵(lì)，更逮多是絮兩者駝結(jié)合精。但緞更重雅要的否是體福現(xiàn)數(shù)使學(xué)建密模能此力上諸，運(yùn)桑用數(shù)萍學(xué)手友段發(fā)巖現(xiàn)市薦場(chǎng)的菌規(guī)律照，聯(lián)烏合研與究中征心可才以考口慮這幻玉方面飄的選朗題。國(guó)內(nèi)Al掌ph碰a套利苗研究三、誰(shuí)基于琴指數(shù)稀成分許股權(quán)捷重配予置的Al籃ph賀a策略1、目亞前券寒商選蘆股策盯略研領(lǐng)究普值遍重還選股蒜輕權(quán)租重，變通過(guò)脹設(shè)計(jì)詠更好刷的權(quán)任重策針略，紐奉可以仁在一戒定程承度上盛改善欺指數(shù)防的風(fēng)流險(xiǎn)收值益結(jié)概構(gòu)。2、聯(lián)震合證古券在晃指數(shù)語(yǔ)專題逢中研乒究了朵不同但的權(quán)景重策今略（擋包括禽價(jià)格幅加權(quán)裳、股扒本加姨權(quán)、殃市值納加權(quán)已、幾絨何均屠值加恨權(quán)、狡基本靜面加軍權(quán)、曬等市碧值權(quán)灑重）河的效謊果。體會(huì)桐：中裕證指炒數(shù)體從系根喪據(jù)歷慶史日衰均市封值和滲成交俊量構(gòu)招造成冒份股料權(quán)重霜，容橋易在匪被市蓄場(chǎng)高貸估的習(xí)個(gè)股羽上配販置較賺高權(quán)王重，蛇通過(guò)桿重新終構(gòu)造清指數(shù)肚成份隊(duì)股權(quán)捷重，滑使新男指數(shù)時(shí)能夠托戰(zhàn)勝稼標(biāo)指衡數(shù)。國(guó)內(nèi)Al料ph綁a套利符研究四、秘基于套數(shù)學(xué)泰統(tǒng)計(jì)飽套利突的Al陪ph州a策略1、統(tǒng)認(rèn)計(jì)套求利是賢應(yīng)用喘各種畢方法稱識(shí)別亮股票浩或組催合間嫁的相技對(duì)錯(cuò)上誤定蓄價(jià)關(guān)間系的偽交易自策略唉。2、聯(lián)腥合證普券、壟中信顧證券哈和海跑通證社券都剪進(jìn)行齒過(guò)統(tǒng)撥計(jì)套新利研框究，肆總體邁偏向融于技浩術(shù)型鞋策略磁。3、統(tǒng)哭計(jì)套運(yùn)利策鋼略范棒圍可攤包括賺個(gè)股符和指腳數(shù)，家中信侮證券毫研究充了短改期均馬值回駛歸模鑒型、技短期霉交易酒活性掃模型維和分格析師發(fā)盈利逗預(yù)測(cè)呈模型是三類考經(jīng)典飾統(tǒng)計(jì)逆套利棄模型畢。體會(huì)但：相還對(duì)價(jià)啟值研閃究是駁多空溉策略吩的常盞用方銷法，越也是崖期貨逐業(yè)的癥優(yōu)勢(shì)欠所在海，相逮對(duì)價(jià)鋤值既躺可以拉從基鞋本面茅出發(fā)觀，也乓可以渾從技說(shuō)術(shù)面錘著手舒，此鏡類模茅型是哨我們搬重點(diǎn)成突破宏的方腫向。永安屢研究踏成果郊：被州動(dòng)式帳期現(xiàn)笨套利主要育特點(diǎn)與：行業(yè)兩間完跑全復(fù)休制：縣有效綿規(guī)避柔行業(yè)醫(yī)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)說(shuō)內(nèi)優(yōu)旋化復(fù)挖制：鎮(zhèn)以跟疊蹤行儲(chǔ)業(yè)指悟數(shù)為賠目標(biāo)屆，提米高模底型計(jì)港算速瞞度動(dòng)態(tài)很監(jiān)控揀、實(shí)緊時(shí)復(fù)撥制：膛實(shí)現(xiàn)少無(wú)替許代動(dòng)挑態(tài)實(shí)禁時(shí)復(fù)嚇制控制欣指標(biāo)云：組合津股票鞏數(shù)：10濫0至15骨0只樣本呀內(nèi)跟謠蹤誤光差：利萬(wàn)分場(chǎng)之五田以內(nèi)樣本癥外跟賞蹤誤腹差：20天不澇超過(guò)嫁千分沫之二永安慚研究孔成果替：數(shù)鉗學(xué)估勾值套吼利模腸型主要桌策略宜：運(yùn)用肝數(shù)學(xué)全模型旗，從遮技術(shù)采角度車，對(duì)鋼滬深拉股市陡全部A股進(jìn)竿行合蓋理估藍(lán)值，杰估值捆基于走當(dāng)前隸市場(chǎng)屆平均位估值杠水平蜂和所趕處行份業(yè)平繡均估分值水俯平；選取婚相對(duì)銷被低頂估的左股票叔群構(gòu)賽建投往資組掃合，起運(yùn)用前指數(shù)離編制龜中的涂緩沖紋區(qū)技貪術(shù)，井對(duì)組里合成寄份股予進(jìn)行嗚定時(shí)拆調(diào)整揮；（孝選股握）實(shí)時(shí)祝監(jiān)控姻股價(jià)搖變動(dòng)漸和對(duì)炮沖比舅例，籌選擇俱合適仰時(shí)機(jī)毯，實(shí)統(tǒng)施對(duì)鵲沖策旦略和倍零或桶負(fù)成瘡本的矩?fù)Q股朗交易態(tài)策略幣；（爽選時(shí)墨）賣空猶股指愈期貨根，對(duì)西沖系惠統(tǒng)風(fēng)觀險(xiǎn)，芝并通括過(guò)移痰倉(cāng)策房誠(chéng)略獲懶取價(jià)魚(yú)差收固益。永安腔研究谷成果蒙：Al追ph東a動(dòng)量惜估值永安廁研究夢(mèng)成果魂：強(qiáng)恰行業(yè)皇弱個(gè)裙股組墾合永安動(dòng)研究痕成果霜：相鄙對(duì)行弓業(yè)低PB組合永安孫研究線動(dòng)向飽：風(fēng)未險(xiǎn)管押理策癢略三層體風(fēng)險(xiǎn)哄管理矛策略軍：體會(huì)貴：對(duì)僻風(fēng)險(xiǎn)連的管嗚理比費(fèi)對(duì)收捧益的惱追求本更重什要。懂首先拌要建儉立嚴(yán)垃格的熔風(fēng)險(xiǎn)踢管理狀框架睬，在俯此框戰(zhàn)架內(nèi)窩尋求Al況ph蒸a收益扯的來(lái)資源。1、市顯場(chǎng)中錫性策建略：謹(jǐn)運(yùn)用著做空抄股指炊期貨惠嚴(yán)格號(hào)對(duì)沖勻系統(tǒng)錦風(fēng)險(xiǎn)姜。（鴨在對(duì)竊沖中譜盡量電使用be雞ta濫=1的套芹利組子合）2、行筆業(yè)中槳性策洋略：釀嚴(yán)格吸按指帽數(shù)中捧的行末業(yè)權(quán)步重進(jìn)鹽行行深業(yè)配暢置，弓有效繞規(guī)避服行業(yè)咬風(fēng)險(xiǎn)反。（晌除非究策略仿中使懼用了誕行業(yè)湊配置輔策略?。?、個(gè)鑄股權(quán)帥重管擊理：甚選股湯范圍撕限制朋在標(biāo)竟的指湊數(shù)成桑份股拌中，拾個(gè)股涼最大惠權(quán)重份不超堵過(guò)其祝在指屯數(shù)中暗權(quán)重形的兩萬(wàn)倍或提其所岔在行轟業(yè)個(gè)昂股的慶平均舉權(quán)重位。永安斜研究掀動(dòng)向?。合喾蹖?duì)價(jià)桶值(多空)策略要點(diǎn)策：在勸上述前風(fēng)險(xiǎn)必管理巴框架鉤下，澆通過(guò)徹行業(yè)覆內(nèi)個(gè)信股的昏多空壁配置(基本喪面/技術(shù)皂型)策略術(shù)，實(shí)捆現(xiàn)組之合的Al餃ph詞a收益娛。市場(chǎng)河數(shù)據(jù)(技術(shù)棗型)多空返策略些：1、使撐用估敲值模邪型：鴨在行錯(cuò)業(yè)中恨性下雹，做培多低旺估的椒股票毯，同厲時(shí)做劑空高勁估的央股票覽。2、交粥易策畜略模鏈型：供在做鑰多股捷票回州調(diào)（咳或做采空個(gè)銹股反賣彈）腿過(guò)程郊中進(jìn)椒行換輔股，丑降低恐交易挽成本攀。3、個(gè)瘡股配丑對(duì)估陶值模白型：看找出范配對(duì)慣個(gè)股果合理梨的價(jià)些差（耳比價(jià)闖）區(qū)幻玉間，身超出協(xié)該區(qū)地間時(shí)活進(jìn)行勝換股烏交易慌。基本曲面多網(wǎng)空策精略：永安稿研究久動(dòng)向殃：權(quán)頁(yè)重配雀置策孟略要點(diǎn)榮：在顆上述左風(fēng)險(xiǎn)廢管理管框架齡下，騙通過(guò)栽行業(yè)犬內(nèi)個(gè)險(xiǎn)股的廉固定揮權(quán)重箭配置(基本夜面/技術(shù)疤型)策略潑，并儲(chǔ)進(jìn)行閘高拋蛾低吸皺維持脊權(quán)重繡不變案，實(shí)金現(xiàn)組遼合的Al子ph裝a收益尖。市場(chǎng)慰數(shù)據(jù)(技術(shù)爪型)多空句策略頑：1、根嶺據(jù)歷椅史估捉值中獄樞固扮定指帆數(shù)成誓份股冷權(quán)重修。財(cái)務(wù)稿數(shù)據(jù)(基本頓面)多空輛策略依：2、現(xiàn)脾金流平、凈賺資產(chǎn)兇、RO更E、或耳多策擾略運(yùn)病用。聯(lián)合秒研究傍中心浸研究津重點(diǎn)(討論)總的免思想英：在觀市場(chǎng)禁中性撞策略集下，規(guī)運(yùn)用告行業(yè)功配置輪策略搶，或沙行業(yè)沸中性子策略完下，界運(yùn)用喘個(gè)股摟配置聰策略律，實(shí)朗施多遞空交快易策尺略，趟實(shí)現(xiàn)停低風(fēng)改險(xiǎn)下?lián)蔚馁Y舍金穩(wěn)蘇健增紅長(zhǎng)。1、基杠于復(fù)扎雜的慌數(shù)學(xué)岸模型陽(yáng)，運(yùn)甲用財(cái)競(jìng)務(wù)數(shù)療據(jù)和/或市帝場(chǎng)數(shù)炕據(jù)，慚構(gòu)造悼股票直的相膽對(duì)估國(guó)值模蔥型，狐實(shí)現(xiàn)習(xí)組合勁的多嬌空策比略。（1）選心股策稿略和蹄權(quán)重鴨配置捎策略撞（財(cái)啟務(wù)數(shù)匆據(jù)和嗎市場(chǎng)陽(yáng)數(shù)據(jù)跡研究謙）（2）國(guó)釘家產(chǎn)化業(yè)政店策及回行業(yè)乖配置赤策略么（宏躍觀和