【基于哈佛分析框架下的財(cái)務(wù)報(bào)表分析-以心相印紙業(yè)為例10000字】

目錄第一章緒論 6一、研究背景及意義 6（一）研究背景 6（二）研究意義 6二、文獻(xiàn)綜述 6（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究 6（二）哈佛分析框架研究 7（三）文獻(xiàn)評(píng)述 7三、哈佛分析框架理論介紹 7（一）戰(zhàn)略分析 7（二）會(huì)計(jì)分析 8（三）財(cái)務(wù)分析 8（四）前景分析 8第二章福建心相印紙業(yè)公司概況及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀 9一、福建心相印紙業(yè)公司概況 9二、福建心相印紙業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀 10（一）資產(chǎn)現(xiàn)狀分析 10（二）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析 11（三）現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析 12第三章福建心相印紙業(yè)戰(zhàn)略分析 14一、外部環(huán)境宏觀分析 14（一）政治環(huán)境 14（二）經(jīng)濟(jì)因素 14（三）社會(huì)文化因素 14（四）技術(shù)因素 15二、行業(yè)分析 15第四章會(huì)計(jì)分析 17一、確定主要會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì) 17二、應(yīng)收賬款項(xiàng)目分析 17三、固定資產(chǎn)項(xiàng)目分析 19四、存貨項(xiàng)目分析 21第五章財(cái)務(wù)分析 22一、償債能力分析 22（一）福建心相印紙業(yè)償債能力分析 22（二）同行生活用紙企業(yè)償債能力對(duì)比 23二、營(yíng)運(yùn)能力分析 23（一）福建心相印紙業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 23（二）同行生活用紙企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 24三、盈利能力分析 25（一）福建心相印紙業(yè)盈利能力分析 25（二）同行生活用紙企業(yè)盈利能力分析 25第六章前景分析 26一、行業(yè)發(fā)展分析 26（一）經(jīng)濟(jì)層面 26（二）技術(shù)層面 26（三）政策層面 26二、公司發(fā)展分析 26（一）資產(chǎn)質(zhì)量 26（二）盈利質(zhì)量 27（三）研發(fā)支出 29三、福建心相印紙業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 31第七章研究結(jié)論及展望 32一、研究結(jié)論 32二、展望 32第一章緒論一、研究背景及意義（一）研究背景近年來，財(cái)務(wù)報(bào)表分析已經(jīng)成為公司中一項(xiàng)不可缺少的工作，它能夠反映公司在一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況及業(yè)績(jī)情況，并對(duì)公司的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。然而，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析有很多缺點(diǎn)，因此，哈佛大學(xué)的三名教授于2000年推出了一種新的分析法，即哈佛分析法。從戰(zhàn)略的視角，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、前景四個(gè)層面進(jìn)行了深入的剖析。這種分析方法一方面可以使公司的管理者對(duì)公司所處的行業(yè)背景有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，另一方面可以報(bào)表使用者全面了解公司的經(jīng)營(yíng)情況。（二）研究意義哈佛分析法發(fā)展至今，已是一個(gè)相對(duì)完整的分析系統(tǒng)。它包括四個(gè)部分：戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)以及前景分析。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法相比，該方法不局限于對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，更多的是從企業(yè)的戰(zhàn)略層面來進(jìn)行全面的分析。因此，這種分析更有說服力，更能讓財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者對(duì)公司的實(shí)際情況和盈利水平有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。本論文以福建心相印紙業(yè)2018-2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用哈佛分析法對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，幫助報(bào)表使用者更好的了解公司財(cái)務(wù)狀況，并對(duì)公司的發(fā)展做出科學(xué)的預(yù)測(cè)。二、文獻(xiàn)綜述（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究李雨晴（2023）認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本、費(fèi)用、收入等都可以清楚的反映出來，而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況則是企業(yè)在市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策的主要依據(jù)。BBB（2018）介紹了財(cái)務(wù)分析的具體內(nèi)容及其在企業(yè)管理中的作用，以及財(cái)務(wù)分析在企業(yè)管理決策中的應(yīng)用。SihoNam（2019）強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析對(duì)公司避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有積極的重要性。他認(rèn)為在財(cái)務(wù)分析時(shí)須保持前瞻性和戰(zhàn)略性。王婉,趙陽希（2019）通過選擇非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并且解釋了非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的作用。也說明在對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析時(shí)，不僅要重視企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，還要重視宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)以及其他有關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和政策分析。周澤宇,吳雅靜（2021）介紹了財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)公司財(cái)務(wù)管理的重要性，并分析了財(cái)務(wù)報(bào)表分析中存在的一些問題。（二）哈佛分析框架研究在研究哈佛的分析框架時(shí)，許明亮,孫長(zhǎng)春(2012)從新的戰(zhàn)略角度來看待公司的績(jī)效報(bào)告。何秋雨,高天宇(2017)提出哈佛分析框架重點(diǎn)在于分析企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、公司戰(zhàn)略等，揭示公司的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)公司發(fā)展前景。林芳菲(2018)從哈佛分析框架的優(yōu)點(diǎn)入手，從中得出哈佛分析框架使報(bào)表使用者更準(zhǔn)確地捕捉公司的真實(shí)情況。此外，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有前景分析，但前景分析往往是投資者最關(guān)注的角度。通過哈佛分析框架使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更容易理解公司信息。鄭瑞祥,梁曉璇（2019）認(rèn)為哈佛分析框架打破了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限，為報(bào)表需求者提供了更廣泛的視角。曾偉毅,謝欣怡,彭樂文（2021）指出，哈佛分析框架是公司報(bào)表數(shù)據(jù)、生存環(huán)境和發(fā)展前景的有機(jī)結(jié)合，可以更好地把握財(cái)務(wù)分析的方向。（三）文獻(xiàn)評(píng)述通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究和哈佛分析框架研究文獻(xiàn)的總結(jié)和歸納，可知哈佛分析框架是在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系基礎(chǔ)上的改進(jìn)和完善。通過哈佛分析法分析公司可以站在更全面的戰(zhàn)略層面，了解公司的運(yùn)營(yíng)狀況，并能有效地分析及預(yù)測(cè)公司發(fā)展前景。三、哈佛分析框架理論介紹哈佛分析框架下的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系是由K.G.Palepu，P.M.Healy和V.L.Bernard共同提出并研究的一種定性和定量相結(jié)合的方法，它是在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基礎(chǔ)上對(duì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行全方位系統(tǒng)的分析。（一）戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析作為一個(gè)起點(diǎn)，通過對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的補(bǔ)充，把宏觀環(huán)境與行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r聯(lián)系起來。通過戰(zhàn)略分析可以降低財(cái)務(wù)報(bào)表的片面性和單一性，從全方位系統(tǒng)分析。（二）會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析是哈佛分析法的一個(gè)重要框架，它可以根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中所透露的財(cái)務(wù)信息來判斷公司的真實(shí)狀況。它的主要功能是評(píng)估會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估算是否恰當(dāng)。（三）財(cái)務(wù)分析公司的財(cái)務(wù)分析主要運(yùn)用了橫向、縱向比較、比率分析等手段對(duì)年報(bào)中的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，更好地反映公司的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)情況。（四）前景分析前景分析的核心是對(duì)公司的發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)，基于前三個(gè)分析，科學(xué)地預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展，為相關(guān)決策者提供參考。第二章福建心相印紙業(yè)公司概況及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀一、福建心相印紙業(yè)公司概況福建心相印紙業(yè)公司是我國(guó)生活用紙行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕生活用紙領(lǐng)域多年，福建心相印紙業(yè)在曾經(jīng)在2022-2022年三年連續(xù)獲得我國(guó)“國(guó)家生活用紙企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國(guó)家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤(rùn)排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)生活用紙企業(yè)500強(qiáng)”。福建心相印紙業(yè)的發(fā)展是我國(guó)生活用紙企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國(guó)生活用紙企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，尤其是在存貨管理方面，福建心相印紙業(yè)的存貨管理問題一直都是當(dāng)前福建心相印紙業(yè)公司領(lǐng)導(dǎo)層重點(diǎn)關(guān)注的問題，而解決福建心相印紙業(yè)的存貨管理問題也是企業(yè)亟待解決的重要問題。（二）福建心相印紙業(yè)戰(zhàn)略分析（1）優(yōu)勢(shì)品牌優(yōu)勢(shì)，福建心相印紙業(yè)在我國(guó)以及全球范圍內(nèi)都極具影響力，更利于消費(fèi)者對(duì)品牌的識(shí)別以及品牌形象的樹立。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，福建心相印紙業(yè)已經(jīng)擁有自己完整的研發(fā)生產(chǎn)中心，產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)量都提高了?？蒲袃?yōu)勢(shì)，福建心相印紙業(yè)內(nèi)部擁有國(guó)家級(jí)的技術(shù)研發(fā)中心以及“博士后科研工作站”，這有利于在企業(yè)創(chuàng)新提供技術(shù)支持。（2）劣勢(shì)福建心相印紙業(yè)營(yíng)銷時(shí)忽略了產(chǎn)品特色,產(chǎn)品線過于豐富，可能不能兼顧而使產(chǎn)品品質(zhì)一般，而且價(jià)格范圍大，品質(zhì)也不同，和同類型的產(chǎn)品難以進(jìn)行有效的區(qū)分。（3）機(jī)會(huì)銷售模式的改變，網(wǎng)購(gòu)成了主要潮流，線上銷售比線下更利于減少成本和對(duì)消費(fèi)者的產(chǎn)品需求了解把握，這兩種模式結(jié)合既能給消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗(yàn)，也可使企業(yè)銷售渠道得到拓寬，獲得更多利潤(rùn)。生活用紙行業(yè)呈現(xiàn)集中化趨勢(shì)，這利于福建心相印紙業(yè)的發(fā)展，其可憑此次機(jī)會(huì)綜合考慮自身實(shí)力后選擇整合，擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)份額，從而在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。（4）威脅擅長(zhǎng)利用獨(dú)特地理優(yōu)勢(shì)的二、三線品牌生活用紙企業(yè)創(chuàng)造出了許多高性價(jià)比的新興生活用紙品牌，對(duì)福建心相印紙業(yè)也造成了威脅。產(chǎn)品價(jià)格的挑戰(zhàn)，大量生活用紙企業(yè)的涌入導(dǎo)致產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、供過于求，競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)間為搶占市場(chǎng)份額紛紛降低價(jià)格，使消費(fèi)者也會(huì)貨比三家，更會(huì)壓低產(chǎn)品的售價(jià)，從而使企業(yè)的盈利減少。（5）SWOT組合分析綜上所述，福建心相印紙業(yè)機(jī)遇中帶有威脅，有品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，原材料質(zhì)量也能得到保障，但營(yíng)銷手段和市場(chǎng)占有率有待提高，產(chǎn)品的等級(jí)也需適當(dāng)劃分。三、福建心相印紙業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀（一）資產(chǎn)現(xiàn)狀分析表2-1福建心相印紙業(yè)2018-2022年資產(chǎn)情況（單位：億元）會(huì)計(jì)年度 20182019202020212022貨幣資金58.1785.4677.08193.4269.63應(yīng)收票據(jù)15.3322.0640.9145.5342.64應(yīng)收賬款23.0039.2643.6338.2672.71預(yù)付賬款7.294.446.0910.3118.91其他應(yīng)收款0.5912.9517.152.954.42存貨12.1323.8042.8363.56114.50固定資產(chǎn)45.91108.03132.60154.7245.17在建工程13.2113.598.5628.8224.00無形資產(chǎn)2.102.132.262.465.98商譽(yù)0.060.110.110.111.76表2-1（續(xù)）會(huì)計(jì)年度 20182019202020212022資產(chǎn)總計(jì)191.72328.84396.59593.04876.30資料來源：據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)整理而得從表2-1的數(shù)據(jù)可以看出，從2018到2022年，福建心相印紙業(yè)的資產(chǎn)情況一直在穩(wěn)定地增長(zhǎng)。2018年，福建心相印紙業(yè)公司總資產(chǎn)總額達(dá)191.72億元，到2022年實(shí)現(xiàn)了876.30億元。短短5年時(shí)間，2022年的總資產(chǎn)超過2018年總資產(chǎn)的4.5倍，發(fā)展勢(shì)頭良好。圖SEQ圖\*ARABIC2-22018年-2022年部分資產(chǎn)變化情況由圖2-2可知，近5年公司資產(chǎn)變化情況，整體上升趨勢(shì)。特別是資產(chǎn)總計(jì)上升幅度大。截止2022年，福建心相印紙業(yè)的貨幣資金269.63億，在總資產(chǎn)中占30.77%。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的27.98%。排在第三的是應(yīng)收款項(xiàng)，占總資產(chǎn)的13.13%。整體來看，福建心相印紙業(yè)固定資產(chǎn)和存貨較多，這是因?yàn)楦＝ㄐ南嘤〖垬I(yè)是一家生活用紙企業(yè)，下屬子公司較多并且在國(guó)內(nèi)有很多家工廠。（二）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析表SEQ表格\*ARABIC2-2福建心相印紙業(yè)2018-2022年經(jīng)營(yíng)成果（單位：億元）會(huì)計(jì)年度20182019202020212022一、營(yíng)業(yè)總收入115.31163.62219.88328.97545.83二、營(yíng)業(yè)總成本98.15129.67193.20264.20448.4營(yíng)業(yè)成本83.61110.82170.96233.89411.46稅金及附加1.101.521.171.782.82表2-2（續(xù)）會(huì)計(jì)年度20182019202020212022銷售費(fèi)用4.686.6410.1713.3010.73管理費(fèi)用4.416.646.239.7114.66財(cái)務(wù)費(fèi)用1.021.982.672.503.78資產(chǎn)減值損失3.332.077.28-5.01-9.50三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.6839.9628.6962.9899.71四、利潤(rùn)總額17.9340.1828.6762.4799.12五、凈利潤(rùn)15.5135.4925.6755.5787.00資料來源：據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)整理而得從表2-2的數(shù)據(jù)可以看出，2018-2022年期間，福建心相印紙業(yè)公司的收入和利潤(rùn)都有了一定的提高。其中，2018年的營(yíng)業(yè)額為115.31億元，至2022年的545.83億元，同比增長(zhǎng)近4倍。福建心相印紙業(yè)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)增長(zhǎng)了五倍左右。由此可見，福建心相印紙業(yè)在市場(chǎng)上的業(yè)績(jī)是相當(dāng)不錯(cuò)的。但是，在快速發(fā)展過程中，福建心相印紙業(yè)公司應(yīng)該適當(dāng)?shù)乜刂瞥杀?，以維持高增長(zhǎng)。表2-SEQ表格\*ARABIC3同行生活用紙企業(yè)生活用紙公司銷售費(fèi)用率明顯2018年2019年2020年2021年2022年福建心相印紙業(yè)4.06%4.06%4.63%4.04%1.97%M生活用紙3.95%3.19%3.13%2.60%1.76%CT實(shí)業(yè)1.19%1.13%1.24%0.85%0.83%資料來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)整理而得從表2-3可以看出，近5年來福建心相印紙業(yè)近的銷售費(fèi)用率在4%左右，產(chǎn)品比較容易銷售，銷售風(fēng)險(xiǎn)較小。從福建心相印紙業(yè)所在行業(yè)來看，產(chǎn)品都很暢銷，雖然福建心相印紙業(yè)相比同行生活用紙企業(yè)的產(chǎn)品銷售能力不占優(yōu)勢(shì)，CT實(shí)業(yè)的產(chǎn)品最容易銷售，但福建心相印紙業(yè)的銷售能力正在逐步提高，在2022年銷售費(fèi)用率下降到1.97%，這也證明了福建心相印紙業(yè)正在高速發(fā)展中。（三）現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析表2-SEQ表格\*ARABIC4福建心相印紙業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)（單位：億元）會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流投資產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流2018年5.3628.1-21.522019年13.2845.6-37.742020年11.732.66-31.692021年81.5846.72-27.532022年110.1450.01-51.71資料來源：福建心相印紙業(yè)年報(bào)從表2-4的數(shù)據(jù)可以看出，福建心相印紙業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及籌資的凈現(xiàn)金流每年都呈上升趨勢(shì)，但投資的凈現(xiàn)金流卻是負(fù)值。這是因?yàn)楦＝ㄐ南嘤〖垬I(yè)不斷擴(kuò)大廠房購(gòu)置固定資產(chǎn)，使其現(xiàn)金流用于投資活動(dòng)。

第四章會(huì)計(jì)分析一、確定主要會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的數(shù)據(jù)依據(jù)的是適用的會(huì)計(jì)政策和估計(jì)。要想對(duì)福建心相印紙業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)分析，首先要掌握其本質(zhì)特征和限制框架。表4-1福建心相印紙業(yè)2018-2022年重要資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例表會(huì)計(jì)科目20182019202020212022貨幣資金30.34%25.99%19.44%32.61%30.77%應(yīng)收賬款12.00%11.94%11.00%6.45%8.30%存貨6.33%7.24%10.80%10.72%13.07%固定資產(chǎn)23.95%32.85%33.44%26.09%27.98%合計(jì)72.62%78.02%74.68%75.87%80.12%資料來源：據(jù)福建心相印紙業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告整理而得由表4-1可以發(fā)現(xiàn)，福建心相印紙業(yè)的貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重達(dá)70%以上，是資產(chǎn)負(fù)債表中金額最大的幾個(gè)會(huì)計(jì)項(xiàng)目。在福建心相印紙業(yè)的財(cái)務(wù)信息方面，這幾個(gè)會(huì)計(jì)科目對(duì)其影響較大。其中，福建心相印紙業(yè)的貨幣資金年均占比25%以上，這是由于福建心相印紙業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了足夠的現(xiàn)金流。福建心相印紙業(yè)的貨幣資金主要來源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，故本章不再對(duì)貨幣資金質(zhì)量進(jìn)行分析，主要圍繞福建心相印紙業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)三項(xiàng)科目進(jìn)行討論和分析。二、應(yīng)收賬款項(xiàng)目分析在每一個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí)，公司都要對(duì)其應(yīng)收帳款進(jìn)行核對(duì)。如果出現(xiàn)減值，就要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。表4-2福建心相印紙業(yè)應(yīng)收賬款按種類披露表2018年2019年2020年2021年2022年單項(xiàng)計(jì)提壞賬的應(yīng)收賬款0.090.090.390.990.77壞賬準(zhǔn)備0.090.090.280.850.70應(yīng)收賬款凈值（億元）000.110.140.07計(jì)提壞賬比例100%100%71.79%85.86%90.91%組合計(jì)提壞賬的應(yīng)收賬款23.5040.3944.7239.4174.35表4-2（續(xù)）2018年2019年2020年2021年2022年壞賬準(zhǔn)備0.501.131.211.291.71應(yīng)收賬款凈值（億元）2339.2643.5138.1272.64計(jì)提壞賬比例2.3%2.80%2.71%3.27%2.30%資料來源：據(jù)福建心相印紙業(yè)企業(yè)年報(bào)整理而得如上表4-2所示，從應(yīng)收賬款類型上分析，福建心相印紙業(yè)的應(yīng)收賬款分為單項(xiàng)計(jì)提和組合計(jì)提。應(yīng)收帳款是按單項(xiàng)金額構(gòu)成的，須分別計(jì)提，并且這個(gè)比例很高，超過70%。二是組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，其壞賬計(jì)提比率變化不大，基本保持在2.5%。表4-3福建心相印紙業(yè)應(yīng)收賬款明細(xì)（單位：億元）2018年2019年2020年2021年2022年1年以內(nèi)20.6835.7739.3230.5264.741至2年2.723.964.627.025.722至3年0.020.590.552.343.393至4年000.180.3814至5年0.030.03000.145年以上0.040.040.040.130.13資料來源：據(jù)福建心相印紙業(yè)2018-2022年年報(bào)整理而得表4-3為2018-2022年福建心相印紙業(yè)應(yīng)收賬款明細(xì)表，觀察知福建心相印紙業(yè)近5年都是以一年內(nèi)到期的應(yīng)收賬款為主，且1年以內(nèi)應(yīng)收賬款呈逐年增加。表4-4同行生活用紙企業(yè)對(duì)比福建心相印紙業(yè)M生活用紙CT實(shí)業(yè)單項(xiàng)計(jì)提壞賬比例90.91%100%100%組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款74.3511.0522.32計(jì)提壞賬比例2.30%10.32%6.63%資料來源：據(jù)各公司年報(bào)整理而得從表4-4來看，福建心相印紙業(yè)的壞賬計(jì)提比例與同行生活用紙企業(yè)的差異不大，表明其會(huì)計(jì)處理比較合理。從組合計(jì)提來看，福建心相印紙業(yè)明顯高于另兩家企業(yè)，表明福建心相印紙業(yè)在這方面更慎重，提供的應(yīng)收賬款信息較為真實(shí)。三、固定資產(chǎn)項(xiàng)目分析通過對(duì)固定資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析，可以了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況。固定資產(chǎn)折舊的計(jì)提方法對(duì)公司的利潤(rùn)總額有著直接或者間接的影響。因此，判斷固定資產(chǎn)折舊會(huì)計(jì)政策的合理性，對(duì)于判斷公司利潤(rùn)增減的合理性是有用的。表4-52018-2022年固定資產(chǎn)情況2018年2019年2020年2021年2022年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重23.95%32.85%33.44%26.09%27.98%固定資產(chǎn)原值57.31125.51159.50193.01305.75累計(jì)折舊11.3317.1926.5537.4254.69固定資產(chǎn)凈值45.98108.32132.95155.59251.06固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.060.280.350.925.60固定資產(chǎn)賬面價(jià)值45.91108.03132.60154.67245.06資料來源：根據(jù)企業(yè)年報(bào)整理而得由表4-5可知，2018-2022年福建心相印紙業(yè)固定資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)較快，這說明已進(jìn)入快速發(fā)展和擴(kuò)張階段。2018-2022年，福建心相印紙業(yè)的固定資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比例一直在20%-35%之間，這表明福建心相印紙業(yè)在資產(chǎn)總額持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，其資本結(jié)構(gòu)基本維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。從福建心相印紙業(yè)固定資產(chǎn)凈值的變動(dòng)和固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備變動(dòng)來看，都是呈上升狀態(tài)。表4-6福建心相印紙業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法類別房屋及建筑物生活用紙電站機(jī)械設(shè)備運(yùn)輸工具電子設(shè)備及其他折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折舊年限（年）20-60年20-25年5-10年5-10年3-5年殘值率5%5%5%5%5%年折舊率1.58-4.75%3.80-4.75%9.50-19.00%9.50-19.00%19.00-31.67%資料來源：福建心相印紙業(yè)年報(bào)福建心相印紙業(yè)固定資產(chǎn)的折舊是年限平均法，按其類別、預(yù)計(jì)使用壽命和殘值率來確定折舊率。為了評(píng)價(jià)其固定資產(chǎn)的折舊方法，本文選擇了兩家生活用紙公司作為比較對(duì)象。表4-7M生活用紙固定資產(chǎn)折舊方法類別房屋建筑物機(jī)器設(shè)備生活用紙發(fā)電設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備辦公設(shè)備折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法表4-7（續(xù)）類別房屋建筑物機(jī)器設(shè)備生活用紙發(fā)電設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備辦公設(shè)備折舊年限（年）5-35年5-12年25年4-5年5年殘值率5%5%5%5%5%年折舊率2.71-19.00%7.92-19.00%3.80%19.00-23.75%19.00%資料來源：M生活用紙年報(bào)表4-8CT實(shí)業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法類別房屋及建筑物專用設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備電子設(shè)備辦公設(shè)備電站折舊方法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法年限平均法折舊年限30-50年5-18年6-8年5-22年5-7年25年殘值率5%4-5%4-5%5%4-5%5%折舊率1.9-3.2%5.3-19.2%11.9-16%4.3-19%13.6-19.2%3.80%資料來源：CT實(shí)業(yè)年報(bào)從行業(yè)之間的對(duì)比分析可知，我國(guó)生活用紙行業(yè)的固定資產(chǎn)折舊主要采用了年限平均法，這是一種較為客觀的方法，是根據(jù)不同資產(chǎn)的特性來確定其計(jì)提方式。從表4-6、4-7及4-8可以看出福建心相印紙業(yè)公司折舊年限與同類生活用紙企業(yè)的折舊年限基本相符，4%-5%的殘值率也與同行生活用紙企業(yè)的水平相當(dāng)，固定資產(chǎn)的利用效率較好，避免了生產(chǎn)效率低等不良現(xiàn)象，因此公司固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)基本一致。四、存貨項(xiàng)目分析存貨質(zhì)量的高低直接影響福建心相印紙業(yè)的盈利能力和未來發(fā)展?jié)摿Α８＝ㄐ南嘤〖垬I(yè)目前的存貨包括原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品、委托加工物資等，在發(fā)出商品時(shí)，存貨成本采用加權(quán)平均法核算。存貨盤存制度為永續(xù)盤存制。表4-9存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重類別2018年2019年2020年2021年2022年存貨（億元）12.1323.8042.8363.56114.5資產(chǎn)總計(jì)（億元）191.72328.84396.59593.04876.3存貨占資產(chǎn)比率6.33%7.24%10.80%10.72%13.07%資料來源：根據(jù)福建心相印紙業(yè)企業(yè)年報(bào)整理而得2018-2022年，福建心相印紙業(yè)的存貨占比呈上漲趨勢(shì)，2022年存貨占比為13.07%，低于存貨15%的標(biāo)準(zhǔn)，說明存貨沒有明顯的積壓現(xiàn)象，其暴雷風(fēng)險(xiǎn)小。第五章財(cái)務(wù)分析一、償債能力分析（一）福建心相印紙業(yè)償債能力分析表5-12018-2022年福建心相印紙業(yè)短期償債情況2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)比率1.871.531.541.521.28速動(dòng)比率1.681.341.251.261.03資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)如表5-1，可以看出近5年福建心相印紙業(yè)的流動(dòng)比率的數(shù)值雖在不斷地下降，但整體都大于1，說明福建心相印紙業(yè)公司的償債能力良好。通過閱讀相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，福建心相印紙業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、負(fù)債隨其規(guī)模的增大而增加。但是，流動(dòng)負(fù)債的增幅略小于流動(dòng)資產(chǎn)。其中福建心相印紙業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資產(chǎn)占比較大，流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)占比較大。應(yīng)付賬款中主要為應(yīng)付貨款，這表明福建心相印紙業(yè)可以從供應(yīng)商那里獲得比同行更多的款項(xiàng)，這表明福建心相印紙業(yè)在市場(chǎng)上有著重要地位。速動(dòng)比率近5年從1.68將至1.01，但這并不意味著公司的償債能力弱。所以下面結(jié)合長(zhǎng)期償債能力來分析。表5-22018-2022年福建心相印紙業(yè)長(zhǎng)期償債情況2018年2019年2020年2021年2022年資產(chǎn)負(fù)債率47.35%56.68%57.58%52.29%59.38%產(chǎn)權(quán)比率0.901.311.391.121．48資產(chǎn)負(fù)債比率能夠反映企業(yè)負(fù)債的靈活性。如表5-2所示，福建心相印紙業(yè)2018-2022年的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升的趨勢(shì)，其平均值約為54.6%，低于60%，在合理范圍內(nèi)，償債風(fēng)險(xiǎn)較小。福建心相印紙業(yè)2022年的資產(chǎn)負(fù)債率為59.38%，較上年同期增加7.09%，通過對(duì)福建心相印紙業(yè)公司年報(bào)的分析，可以看出，這主要是因?yàn)楣镜臄U(kuò)張，發(fā)行可轉(zhuǎn)債，存貨增加，投資固定資產(chǎn)導(dǎo)致的總資產(chǎn)增加，以及擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所導(dǎo)致的應(yīng)收賬款增加所致，同時(shí)也表明了福建心相印紙業(yè)正處于快速發(fā)展的階段。產(chǎn)權(quán)比率反映了福建心相印紙業(yè)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，其比率越低，福建心相印紙業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，相反則越弱。表5-2產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)反映福建心相印紙業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較好。（二）同行生活用紙企業(yè)償債能力對(duì)比表5-32022年同行生活用紙企業(yè)短期償債能力分析福建心相印紙業(yè)M生活用紙CT實(shí)業(yè)流動(dòng)比率1.281.140.93速動(dòng)比率1.031.020.80由表5-3可知，在流動(dòng)比率和速動(dòng)比率方面，2022年福建心相印紙業(yè)的這兩項(xiàng)指標(biāo)略高于M生活用紙和CT實(shí)業(yè)，說明福建心相印紙業(yè)的短期償債能力高于另兩家公司。表5-42同行生活用紙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比資產(chǎn)負(fù)債率2018年2019年2020年2021年2022年福建心相印紙業(yè)47.35%56.68%57.58%52.29%59.38%M生活用紙44.85%46.37%60.43%61.37%50.91%CT實(shí)業(yè)53.66%58.08%63.17%58.17%52.18%資料來源：同花順從表5-4同行生活用紙企業(yè)對(duì)比分析來看，福建心相印紙業(yè)所在的整個(gè)生活用紙行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率近5年都在50%左右，說明福建心相印紙業(yè)的負(fù)債率是行業(yè)正?，F(xiàn)象，同行生活用紙企業(yè)其他公司負(fù)債率也在合理范圍內(nèi)，這也說明生活用紙行業(yè)正處于高速成長(zhǎng)期。但福建心相印紙業(yè)在2022年是處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，M生活用紙、CT實(shí)業(yè)最近三年資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，說明隆重股份融資狀況相對(duì)穩(wěn)定。二、營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)的公司，其資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率越好，獲利的可能性就越大。（一）福建心相印紙業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析表5-52018-2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)情況表2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.903.283.023.915.48應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)92.32109.60119.492.1065.67資料來源：據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算而得應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)和信貸政策寬松程度的一個(gè)重要指標(biāo)。從表5-5可以看到，福建心相印紙業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率自2019年以來一直在下滑，到2021年才有了回升，2022年達(dá)到了5.48%。這說明福建心相印紙業(yè)近幾年的營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收帳款均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，合理使用應(yīng)收帳款能夠加快企業(yè)的資本流動(dòng)，提高營(yíng)運(yùn)效率。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映其回收周期。由表5-5知，福建心相印紙業(yè)自2021年以來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷減少，這表明福建心相印紙業(yè)加強(qiáng)了對(duì)應(yīng)收賬款的回收，降低了呆賬壞賬風(fēng)險(xiǎn)，確保了公司資金的安全，從而提升了公司的運(yùn)營(yíng)能力。表5-6福建心相印紙業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率與天數(shù)2018年2019年2020年2021年2022年存貨周轉(zhuǎn)率6.096.185.134.404.62存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)59.1558.3770.1581.8777.91存貨周轉(zhuǎn)率反映其周轉(zhuǎn)速度和資金的利用率。由表5-6可知，福建心相印紙業(yè)在2019年存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下滑，2022年開始呈現(xiàn)上升狀態(tài)，福建心相印紙業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力逐步提高?？傮w上，公司存貨管理水平有待提高。表5-7福建心相印紙業(yè)2018-2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)情況2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.630.610.670.74通常情況下，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)愈多，說明公司的運(yùn)轉(zhuǎn)越快，公營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。表5-7可以看出，福建心相印紙業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2020年開始不斷攀升，且福建心相印紙業(yè)的資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)上升狀態(tài)，我們推斷出福建心相印紙業(yè)的銷售能力不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)用于運(yùn)營(yíng)的效率不斷提升。（二）同行生活用紙企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析表5-82022年同行生活用紙企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率福建心相印紙業(yè)0.744.625.48M生活用紙0.7914.1323.7CT實(shí)業(yè)0.358.366.52行業(yè)平均0.525.023.27福建心相印紙業(yè)同行生活用紙企業(yè)對(duì)比情況如上表5-8所示，其資產(chǎn)變現(xiàn)能力相對(duì)薄弱，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率也不是很好。綜上，福建心相印紙業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力處于中下游，公司需高度重視其營(yíng)運(yùn)能力，加強(qiáng)管控。三、盈利能力分析在一家公司中，盈利能力至關(guān)重要，盈利能力越強(qiáng)的公司可以帶來更高的收益。（一）福建心相印紙業(yè)盈利能力分析表5-92018-2022年福建心相印紙業(yè)盈利能力指標(biāo)情況2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)收益率10.56%13.64%7.08%11.23%11.84%凈資產(chǎn)收益率21.77%30.14%16.67%23.93%27.93%在資產(chǎn)收益率方面，2018-2019年福建心相印紙業(yè)的總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，2020年開始下滑，2020-2022年繼續(xù)攀升。通過查閱相關(guān)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，由于受“531政策”的影響，公司的總資產(chǎn)收益率在2020年出現(xiàn)了下滑。。福建心相印紙業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2018-2019年間有上升的趨勢(shì)，2020-2021年有所回落，2021年、2022年開始上升，但仍比2019年低，這主要是由于硅材料的漲價(jià)以及人工成本的提高。（二）同行生活用紙企業(yè)盈利能力分析表5-102022年同行生活用紙企業(yè)盈利能力分析總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率福建心相印紙業(yè)11.84%27.23%M生活用紙6.69%16.13%CT實(shí)業(yè)2.74%7.55%行業(yè)平均3.66%5.84%從表5-10可以看出，福建心相印紙業(yè)的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率都要比通威、中環(huán)公司高，而且比生活用紙行業(yè)平均水平高出好幾倍，這表明福建心相印紙業(yè)在同行生活用紙企業(yè)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。第六章前景分析一、行業(yè)發(fā)展分析（1）生活用紙產(chǎn)品市場(chǎng)形勢(shì)經(jīng)濟(jì)受疫情影響，福建心相印紙業(yè)產(chǎn)品銷量不符預(yù)期。但近年來不斷研發(fā)創(chuàng)新，我國(guó)生活用紙行業(yè)有了跨越式發(fā)展。生活用紙市場(chǎng)未來將從成長(zhǎng)期逐漸發(fā)展為成熟期，產(chǎn)品慢慢標(biāo)準(zhǔn)化，消費(fèi)群體進(jìn)一步擴(kuò)大，利于經(jīng)營(yíng)發(fā)展。（2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)值福建心相印紙業(yè)開始受大量進(jìn)口生活用紙和本土地方生活用紙品牌的威脅，但國(guó)家開始重點(diǎn)扶持本土企業(yè)，會(huì)增強(qiáng)福建心相印紙業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)力。（3）產(chǎn)品市場(chǎng)份額增長(zhǎng)情況近年來，我國(guó)生活用紙品牌受政策影響開始崛起。福建心相印紙業(yè)雖目前主營(yíng)生活用紙市場(chǎng)份額在慢慢增加，其為滿足不同消費(fèi)者需求投入了多條生產(chǎn)線，也改良了國(guó)外新產(chǎn)品，使其更符合本地消費(fèi)習(xí)慣，使公司市場(chǎng)份額和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都增加了。（4）盈利增長(zhǎng)情況2021年全球經(jīng)濟(jì)下滑，雖盈利能力居行業(yè)首位，但營(yíng)銷方案不適應(yīng)現(xiàn)階段市場(chǎng)，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入下降，應(yīng)整合新舊零售銷售渠道。二、福建心相印紙業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)采用多變量預(yù)警模型“Z-SCORE模型”，對(duì)福建心相印紙業(yè)進(jìn)行了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)估。這是愛德華阿特曼于1968年提出的一種線性函數(shù)式，賦予5個(gè)基本財(cái)務(wù)指標(biāo)以不同權(quán)重，加權(quán)匯總形成。它可以評(píng)估一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況。Z-SCORE模型基本公式如下：Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+0.99*X5其中，X1=（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）/總資產(chǎn)X2=留存收益/總資產(chǎn)X3=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)X4=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/負(fù)債總額X5=銷售收入/總資產(chǎn)確定標(biāo)準(zhǔn)：Z<1.8代表破產(chǎn)區(qū)；1.8≤Z<2.99代表灰色區(qū)；2.99<Z代表安全區(qū)。Z價(jià)值模型得出的結(jié)論是：Z值越低，說明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，運(yùn)營(yíng)失敗的可能性也就越大；Z值為灰色，說明公司的財(cái)政情況不穩(wěn)定；Z數(shù)值越大，說明公司的財(cái)務(wù)情況很好。表6-6Z值模型對(duì)福建心相印紙業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年Z值3.243.762.263.35.49結(jié)論安全安全灰色安全安全資料來源：價(jià)值大師網(wǎng)從表6-6可以看出，除了2020年為灰色區(qū)外，福建心相印紙業(yè)的Z值均在安全范圍內(nèi)，表明其財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)定。鑒于目前及今后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司在未來一段時(shí)間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效的控制。。第七章研究結(jié)論及展望一、研究結(jié)論本文以哈佛分析架構(gòu)為依據(jù)，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、前景四個(gè)角度，對(duì)福建心相印紙業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了全面的分析，對(duì)福建心相印紙業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況和未來趨勢(shì)有了一定的了解。戰(zhàn)略分析方面，國(guó)家推行了大量的政策去支持生活用紙行業(yè)的發(fā)展