中國遠洋公司價值評估

分類號 學號2006833000156學校代碼10487密級碩士學位論文中國遠洋公司價值評估 AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirements忘fo房r勾th盜e緩Ma極st慢er亡’s炕D犬eg欺re簡e峽in委B拘us腥in末es碧s濾Ad般mi湊ni耕st謹ra爭ti漢on時V征al截ua薯ti華on浙o牌f燦Ch貨in描a旗Co我sc蹲o掙Co框mp屬an送y路千Ca庫nd涼id縫at弄e份:烏Li蒜u睡Zh勁iq和in其厲Ma敵jo息r姐:壞Bu恭si盟ne饅ss融A質dm熄in曾is心tr尿at啞io頭n廣Su三pe盈rv簡is禁or彈:豪As督so誕c.砌句Pr竊of爸.鑼Wa抬ng鬼姜Sh賞ic件ai著煎Hu倒az招ho斗ng鳥擺Un序iv鋼er鞏si物ty卷o啟f壟Sc廈ie株nc谷e雅&避Te縫ch槐no此lo勝gy秋Wu削ha者n潛4緣30寇07撫4,怎P勉.R賠.C貫hi甘na獻Oc環(huán)to為be突r潮,話20飲0客9概獨創(chuàng)臂性聲買明蠻本人育聲明座所呈訊交的端學位過論文滋是我伐個人聽在導路師指獲導下叮進行椅的研匆究工弟作及國取得宋的研勺究成丈果。舍盡我錢所知葵，除托文中歇已經(jīng)琴標明淡引用乖的內莊容外地，本胸論文話不包臉含任謎何其呀他個鑰人或井集體齡已經(jīng)乞發(fā)表益或撰下寫過狡的研胖究成序果。飽對本甚文的色研究燕做出薪貢獻耽的個漿人和截集體嗽，均礙已在毛文中攤以明青確方肅式標勝明。糾本人框完全百意識轉到本調聲明潔的法肚律結匹果由私本人謀承擔去。忘學位追論文軌作者閑簽名造：濱日期俗：龜都年波聲哭月券勉日鹿學位餃論文敏版權脊使用蠢授權臣書度本學引位論孕文作伴者完怨全了議解學槳校有躍關保臟留、歉使用畢學位下論文譽的規(guī)塑定，肆即：誰學校蛇有權過保留有并向比國家辟有關祖部門既或機松構送逮交論性文的嶺復印允件和冠電子粱版，黎允許覆論文鈴被查因閱和幫借閱朗。本老人授忽權華譯中科再技大啦學可每以將慚本學圓位論小文的誼全部綁或部科分內辭容編疏入有乞關數(shù)盆據(jù)庫感進行外檢索爆，可霉以采假用影辰印、流縮印程或掃殲描等臥復制膛手段彼保存憲和匯同編本陪學位厘論文狐。本論文屬于陪保肯密紅□戶，諒聚在嚇再禽忌年解它密后祝適用暖本授缸權書隙。本論文屬于胡不保掉密殺□嚼。游（請猶在以云上方魂框內唉打里“√恰”筐）靠學位明論文降作者罩簽名削：代 隱 塔 尤 購哭檔但憲孔犬牲坊適指濫導教我?guī)熀灲得毫P日期裁：椒丘年目桃月族厭日牢 色 艷 按錄曠照府殘渣施天籌日恩期：磨圍宵年獲奇月出徑摘餃要備合理晝準確弟的估閣值才蟲能發(fā)拉現(xiàn)公紛司的爸真正講價值兩，也睬是廣腎大投嚴資者擴獲取躁投資達收益乓的基臘礎。伐目前雀不同截機構植對同排一股轎票的汽估值構結果裕會有棵差異辮，甚泥至差最距非喜常大疾，本性文旨較在通童過對暢國內疏外估薄值理鑼論及豈各種守評估駁方法差的詳信細介映紹及滋深入芒探究揀的基舅礎上獅，令勒廣大館普通膀散戶螺能根蹈據(jù)不征同股剖票行季業(yè)特幼點、壽上市歪公司捏財務信狀況頸、宏侄觀經(jīng)痛濟等擊各種嗚因素責應用元有效課價值急評估腹方法逢對股源票進揭行合予理估麗值，燙掌控標股票氏內在呀價值繪的回摧歸趨嬌勢，光獲得殃預期蟻或超強額收當益。細本文子在國討內外某公司繡價值必評估贈文獻返綜述曲的基柴礎上任，分名析了禾公司祖價值達評估做的主枕要方義法，跪包括柴內在弄價值肥估值奴法和磨相對鉤價值李估值設法，喜著重梅介紹女了現(xiàn)賓金流藥貼現(xiàn)快估值夢法和載比率待估值辟法。猛本文貪以中勻國遠懼洋為回例利基用現(xiàn)講金流名折現(xiàn)攤法進周行企子業(yè)價里值估紋值，投在文醋章第乒四部搞分首該先士介紹疤中國么遠洋交的基書本情伐況，欲綜合宜國內灣外航廈運業(yè)枝的現(xiàn)比狀和虹未來駱趨勢舍對其匹發(fā)展綁目標摩、策止略及茫競爭爹優(yōu)勢昏進行留分析翼；另誰外，識根據(jù)腎中國段遠洋遼公司摸的財革務數(shù)暫據(jù)從拆盈利危能力厭、成愁長能精力、懷償債肯能力兄、營歡運能葬力四且個方脾面對似其進叛行財掠務比刮率分粘析。屈最后厲在第卷五部播分，劉通過套對可而能的淺評估撤模型點進行怖比較里分析貌后，那選擇蔽自由乘現(xiàn)金信流量勇折現(xiàn)伙模型裹對中吉國遠榮洋進貍行價物值評糖估并腦對估拋值結差果做手出合漏理解死釋。累經(jīng)過柴分析承、假努設、越預測允、調宏整、置折現(xiàn)析，得刊出中萬國遠周洋每弊股權償益價擊值評渴估為嚼18恩.7禁4穴元，宰相對店20熟09血年3猛月2割7日厘的股殲價為引1貌2階.泥09構元偏魚高，厭基于納當前綢國際論金融亮危機哄的影賊響，投此結壘果并煤不能汪說明關了研削究結道果的投無效著性；吸相反假，這某一結狀果可首以為窩國內辟企業(yè)忙投資保者和判管理活者提煤供參務考依韻據(jù)和稼實例宏證明損。季關鍵名詞：先中國凳遠洋遲；價帥值評盡估；物自由遷現(xiàn)金禽流量啞折現(xiàn)債模型觀；加完權平輛均資班本成彩本

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控(俱64篩)態(tài)1驗緒番絡論球1.亞1提研究黑背景所涉筍牽隨敗著現(xiàn)跳代企橋業(yè)制瞎度的駛建立援和產(chǎn)輝權市垮場的嘩不斷耳發(fā)展逼，人專們日切益清宏楚地撓認識丈到，牛在市呈場經(jīng)近濟條恩件下惰，企避業(yè)本飼身也捉是一特種商淘品，礦可以阿在市背場上教估價粘買賣暴。企拘業(yè)并譯購、救重組串、股陜權交徐易的封產(chǎn)權午活動品蓬勃策開展鋪，其鞭中企說業(yè)價卵值評潤估問搞題成皇為產(chǎn)帝權交籮易能寺否達鉗成的漏核心琴問題雙之一揚，也凡是企蓮業(yè)股齡票投毯資者刪進行針投資沃的重母要因枝素。譯近年掘來，吃我國譜股市迷不斷德完善帖，但睬是其穿中問蚊題也從不少庭，幾桐次大字起大借落，年20熱08假年更薪是從蒜60憂00倦多點霞的頂屬峰一軍度跌醉至2逗00喂0點碧以下元，至宗今仍瑞在2狹00西0點砌附近猶徘徊億。目舊前，里企業(yè)煌價值衡普遍塑被低繪估，惕尤其嫌是此規(guī)次金躺融危合機中屑嚴重償受損識的航談運業(yè)成，本頌文正殘是在繩這樣黎的背傳景之鄉(xiāng)下，插試圖楚尋求畫適合揭我國匯航運虜企業(yè)醉的價渡值評誤估的昂方法沉。從睛具體愚實踐忽上看記，目罰前國敢內股受票估播值方士法運技用存船在以草下問貞題：造第一乓，主絹要估陵值參灣數(shù)選挽取沒鐘有體愿現(xiàn)我廟國經(jīng)捧濟快有速增鋸長和會金融耍環(huán)境襲不完杜善的碼基本熄特征律，存逐在簡偵單套顆用海帶外市臭場的肅做法料。國錄內許助多投仇資者絮對市脾盈率領指標敢的認螞識大步都停貢留在象直接尊與國游際比批較或蝴A股打與H揭股直滋接比椒較等錯表面訊現(xiàn)象晨，很揚少涉高及到筆隱藏諒在市舒盈率趟或A啄股與瑞H股侄差價法后的待深層展次因雄素墊[1霜]后。事獎實上榜，海綠外股凍市歷眾史和猾現(xiàn)狀碗說明囑，不賊同市拌場具恨有完叮全不擱同的魯市盈區(qū)率水穩(wěn)平。揀20壞01基年以區(qū)來，門美國或、日部本股疤市平屠均市泳盈率仆水平斃為2裂2倍趙、韓恨國為修9倍同、香穿港股宴市1稅6倍鎖、臺姑灣1模7倍篩、H請股脆13個倍。面在上輕世紀砍九十伶年代學后期士，市良盈率皮水平取也有凳較大有差異蛇，美慶國平夠均市趕盈率睜為2叫2倍疲、日灑本為哥42筆倍。雅由此口可見襖，橫日向對來比不匹同市均場的駛估值宮水平留缺乏傷實踐銜基礎度。國侍內市仙場普咸遍認竿為我堵國股亞市歸迫屬新引興市茂場的律范疇菊，因恐此將滔新興窗市場木的估蓬值水查平作拼為主猾要的齒參考前標準滋。而勇各個舞國家屠、地甩區(qū)股機市的剝估值朵水平家不是挪恒定猴不變沙的，帥在不趕同的斃歷史艷階段穿，最另高和昌最低演的估塵值水愛平差耗別很省大。輩比如枝，1伏99愈6年啊以來觀，美申國股瞧市最川具代斃表性譜的道培瓊斯木工業(yè)氣指數(shù)塔市盈哪率1規(guī)99好8年蝴高達去28仿.8乖倍，束而最于低點暮為1砌99寬6年逆的1稀6.呼5倍執(zhí)。日董本股縣市市槽盈率量歷史獻差異積最大蹈，剔供除異倘常因亭素，繁19浮96玩年以起來，獨日經(jīng)區(qū)22買5指秩數(shù)市合盈率層最高徹為1泄99銹6初肅的5根8倍孫，最煮低為路20默05艇年的監(jiān)13器倍，請兩者碧相差怨達到陽4倍火以上呈。珠第二庫，我溝國特奸有的栗產(chǎn)業(yè)絮結構渾和特不殊經(jīng)均濟背裳景下克的行累業(yè)生挎命周泛期在梁上市泳公司冒估值壇當中腿沒有烤體現(xiàn)碑，存盜在簡孩單套謙用發(fā)巾達國蘿家對浙不同話行業(yè)飾生命跳周期青的定雙義，挎行業(yè)茫估值因脫離期了真柳實成適長狀壺況。澤海外攝不同罩國家碎和地納區(qū)股園市行翠業(yè)構抵成存迎在較亞大差盞別，伐不存掉在跨及市戲場使禍用相銀對價為值法淡的共菌同基舟礎。作例如脅，美嫌國股叨市服蘇務業(yè)映、信酒息技綠術、絕個人照消費衡休閑戀與健痰康類慎上市緩公司健比例革較大賄；日礎本股戚市電勤子設嘉備、銳醫(yī)藥層、零箭售、襖貿易渾、服他務等攻行業(yè)唯上市浙公司珍市值耳較大嘗；現(xiàn)香港虛市場鬼金融規(guī)業(yè)市蔑值高游達3涼8%充、服汗務業(yè)精占據(jù)碰22考%，蒼兩者誦合計證達到薪60屈%。懸對于羊A股集市場疾，傳換統(tǒng)的儀石化泡、電炒力、曲鋼鐵紛、機災械、慧化工情、公程路等屢行業(yè)逮占據(jù)托較大繭的比光例，烈中國愚A股紋市場揉與美獎國、便日本鈔和香源港的蛇上市購公司菜行業(yè)絮結構肺完全價不同柱，具研有鮮冶明的錘中國烈經(jīng)濟趁結構強特點甩[2字]芬。哪第三謝，中朽國證剃券市御場一饞直為短股權航分置餐問題糾所困車擾，懷它不瞇僅造吧成市來場風充險的護積累披，而范且使亡整個禾市場偽估值普混亂摟，價銹值投案資難長以真束正體許現(xiàn)。裙隨著翠股權毀分置耗改革傘的順刪利完賀成，銹這一立重大帽風險錦得以圖釋放漲，上變市公焰司治餡理結廣構將蓄更趨犬合理倉，市女場規(guī)制模進疤一步級擴張門，這協(xié)些因彈素將閘促進旗證券逢市場徒的建略設，多從而閑降低垂市場鞋整體續(xù)風險張。勝從上場述分患析可椒以看安出，蝶國際隱上不遙存在腸一個產(chǎn)統(tǒng)一欲的估洽值標確準，城同時屋由于己不同紡市場鼻上市具公司斯行業(yè)肢結構伯存在海較大慘差異歪，也名不能重簡單研選擇迷某一鬼海外浙市場奮的估言值水柄平為心標準淹，作圣為判厲斷A兄股市膽場估位值是限否合味理的爽依據(jù)懼。因之此，耕中國芝證券捧市場霜應該瓶使用凍什么裕樣的找估值降方法珠必須雹充分猴考慮搞中國迎特色耍，中開國特規(guī)色具途體體置現(xiàn)在昨中國既宏觀虜經(jīng)濟栽發(fā)展勞、行士業(yè)構蹤成特約色、陣行業(yè)繁發(fā)展等狀況饞及公閥司經(jīng)恐營情拔況等甚因素稻。抓1.柿2光航研究順目的熄、意慰義務研究績價值傳評估朱的重鑰要意什義主用要體父現(xiàn)在魔以下險幾個周方面皺：揭第一訓，股攀票估嶄值必傍須立痕足于禿一個團國家雕的具部體經(jīng)皮濟金蓄融環(huán)頓境，組立足流于一槽個國毫家的織行業(yè)廚結構憶和國杯際競解爭地婚位，妥脫離短這個蒸前提穿，公破司估擺值就訴失去燭了其徐理論雨基礎亮。根踩據(jù)海歇外股沫市估樂值的蝕實踐釋經(jīng)驗誓說明遷，國遣際上盡不存張在統(tǒng)騰一的豪估值犧標準無，不止能簡黑單選腸擇某緩一海壯外市匠場的腳估值激水平放為基銹礎來范判別賀中國兆A股改市場塘估值愧是否定合理寇，因首此探化討適驗合中戴國特渾色的匙估值座方法桿有著省深遠倡的理斷論和課實際債意義訪。犁第二些，隨梅著股縣權分像置改舉革的頃順利竟完成爽和中盲國證幸券市警場對弄外開葉放步葬伐的美加快嶺，管塊理層援監(jiān)管報力度稀的不駱斷加坑強，做公司鞏治理浙的日卵趨完犯善，仍上市智公司柜估值略研究拔成為口提高獅投資咱效益嗽率核送心研均究問故題。幟深入叮了解岡和掌蒜握各街種價擦值評幫估理少論，田為投術資者扒做出組投資劉建議盆有著倍重大報的現(xiàn)濕實意值義。育第三補，以勇開發(fā)攪企業(yè)踩潛在慰價值批為主傘要目斧的的絞價值護管理斜正在踐成為雹當代跨企業(yè)覺管理愧的新辭潮流名。企乓業(yè)價許值管質理強記調對截企業(yè)溪整體認獲利碑能力徑的分蘭析和右評估艙，通塔過制目定和澡實施開合適木的發(fā)更展戰(zhàn)得略及因行動伏計劃禾以保酬證企答業(yè)的灶經(jīng)營益決策譯有利叮于增醬加企鵲業(yè)股違東的輕財富劫價值維。企聲業(yè)價厭值管錄理要拖求企輝業(yè)管便理人穴員的樸工作改發(fā)生內重大陣變化隙，使雹其不夫再滿罪足于綿要求痕財務悼數(shù)據(jù)妖反映永企業(yè)熄的歷命史，勢而應蛙運用艱企業(yè)睜價值劑評估華的信瓣息展捷望企夾業(yè)的肝未來眨，并席形成閃和提獻高利棉用企嬸業(yè)當鞠前資區(qū)產(chǎn)在估未來甩創(chuàng)造豎財富宅的能秘力。郊為此駝，對拾傳統(tǒng)間評估亦理論廣的研仆究和邀應用筒，并具采用芒現(xiàn)金鳥流貼煎現(xiàn)模行型對豪中國萌遠洋書公司客進行昆價值羊評估肉，中帆國遠械洋的辭實證皂分析繳對企饅業(yè)價陶值評玻估理多論與庸方法劑的研藝究具廳有著虹一定寫的理京論價晃值和壤實踐早意義回。鈔1.招3擱研究裙內容努本文逮的寫柜作思抓路是天：通撥過對種企業(yè)悄內在疫價值棋估值錯法與茂市場面相對度價值暫估值飯法模微型介惠紹及營適用獵性探瘋究，起并運伸用自料由現(xiàn)蔬金流顛貼現(xiàn)絕估值斃法對袖國內干航運爽龍頭兩企業(yè)旦——營中國柔遠洋獵進行菜價值躲評估少。通瘋過模拋型建姑立以著及模蝴型測樓算得店到企嬸業(yè)的賀預測滴現(xiàn)金飼流，哨并充帶分考圈慮當衣前金敗融危概機對賤航運太業(yè)的寫整體戶影響絮以及銀中國另遠洋但所受粗到的漸個別領影響聲，利龍用調豬整后冤的現(xiàn)選金流麗折現(xiàn)泄計算墻中國辭遠洋奏的理漁論價陪格，認與實尤際市泳場交紗易價慣格相伯比較項，從糕而得鏈出上遭市公逢司的柿股價鳴與其所內在肚價值舞的關過系，紙及該名公司晨在此恢時是茶否具確有投顏資價困值的蟲結論想。遙文章萍總共霜分為忘一下倆六個撕部分股：男第一猴部分缸為引疊言，合介紹戚文章折研究指背景逼、研警究的礦意義臉和目晌的、慘主要畏研究主內容剝。中第二扮部分脂為相登關文皂獻綜待述，紛分別毫對國蔬內外楊相關閃文獻山進行罵概括榨總結昆，為情本文嚴研究仁提供演理論定支持霸。寺第三虎部分赴為公返司價傅值評酸估方扮法概斯述，追并深大入探惕究各些種估由值方案法的簡適用繡范圍差及各挖自優(yōu)說缺點溝。賓第四犬部分劣為中厘國遠燥洋公露司簡姐介及缸經(jīng)營腥狀況悼分析垃，介勻紹中食國遠絡洋的意基本當情況菌，綜按合國像內外彈航運負業(yè)的窩現(xiàn)狀斑和未巡來趨痛勢，殺對其好發(fā)展犯目標凍、策沾略及籍競爭探優(yōu)勢狗進行餃了分爭析。館另外犯，根私據(jù)中過國遠溫洋公萄司的想財務費數(shù)據(jù)獎從盈選利能碌力、嶄成長找能力鉗、償蓄債能孔力、譽營運迅能力殿四個銅方面溉對其婚進行旱財務偷比率扛分析溫。驅第五火部分秒為對蜓中國決遠洋籍公司升價值凡的估僵計和既結論肺分析驕，主升要是宮利用舍現(xiàn)金吳流折默現(xiàn)法交估算章中國幻遠洋販的股慶價，她并將談得到廚理論將價格困與當帖前市臥場價千格進秧行比游較，霉分析珠中國捷遠洋撒的內端在價基值是唱否較慣好地汪被市什場價竊格所么反映勉，從檔而為涉投資殿者提膽供一蝕些建收議。弓第六殼部分娘為結購束語稀，主寒要指噴出本灰文研涌究的吐不足旨之處字和今倉后的論研究宅方向慈。

泰2萄銀文獻爛綜述示2.薦1飼國外類文獻畢綜述璃國外到企業(yè)雄價值保評估奸的思粘想源駛自謊20片世紀礙初歐奮文財·井費雪陵（聞Ir落vi慕ng底F溝is別he課r狂）的司資本暑價值口論。沙19靜06幼年，畢費雪玩的專緞著《爽資本悟與收慌入的全性質深》摧[3伐]莊，完伐整論吼述了狠資本殃與收朽入的市關系右以及鋸價值影的源主泉問趴題，憐從而劫為現(xiàn)效代企同業(yè)價幅值評業(yè)估理匆論奠輛定了悟基石依，而濾后在推另一希本著盆作《蹲利息拼：本拌質、塞決定脆及其息經(jīng)濟禿現(xiàn)象其的關躬系》僚中，放深入省分析到了資麥本收便入與讀資本宰價值短的關喘系，油逐步艇形成裙了完蟲整而戴系統(tǒng)剪的資噴本價委值評會估框卸架。蛛他創(chuàng)四造的濤凈現(xiàn)壁值法傲是公柜認的慮資本族預算祖的最斑優(yōu)方粱法。辭但是豆由于世費雪棕的資協(xié)本價語值評愚估思皆想與霧實踐同脫節(jié)冰，所瞧以很林難應吩用于拘實際苦當中反。財威廉昨姆斯降[4匠]責（折Jo狗hn碗B教ur據(jù)r艱Wi緒ll姜ia豆ms塵）于焰19私37忌年勇完勉成的路博士診論文蔬《投蠻資價變值理根論》只，開嗎創(chuàng)了寶內在地價值悄論的針先河視，即碌股票織的內璃在投疏資價嫂值表毛現(xiàn)為湯“弦今后途可能恨取得拴的全筒部股馬息加妻以資綠本還雀原的巖現(xiàn)在緒價值大之和胞。四”企威廉掠姆斯肺的貢刪獻有壁二點尚：一沫是給傲出了科DD聲M西價值園評估朝模型睛，這霸是許謙多衍那生的飛現(xiàn)值忍評估巧模型柴的基兇礎；壁二是柜把股包利看的作是賽現(xiàn)金鉤流量膝?；?9令58未年著奶名理灶財學攻家默符頓樂·假米勒掩[5鄰]癥（番Me萌rt議on場M抹il技le高r源）和擔弗蘭離克弓·醬莫迪勉格萊嫁尼（餃Fr疾an峽co括M蹲od養(yǎng)ig麻li且an亮i尖）發(fā)唐表了尤給理罷財學帽研究任帶來服重大互變革裳的學秀術論矛文《思資本形成本狀、公哀司理芬財與擦投資循理論礦》，醫(yī)對投鹽資決辰策、眼融資貞決策愈與公馬司價路值之炭間的謀相關哭性進叛行了謀深入局研究滿。他肢們第競一次語系統(tǒng)孫地將柄不確吳定性架引到技公司帳價值黨評估澇理論喊體系派之中彎，清額楚地收提示慮了資風本結鋼構與所企業(yè)宗價值煉之間閑的內損在關喂系，但創(chuàng)立炊了現(xiàn)縮代企縣業(yè)價名值評搬估理超論，言提出獸了著敞名的骨貼現(xiàn)孟現(xiàn)金真流法齡——尊MM值理論蹈。1塔96繁1年笨10蘿月療，莫這迪格駕萊尼嚷和米惹勒又舍在《聞商業(yè)壺雜志資》（齊Jo機ur慰na葡l披of布B負us陰in叉es根s制）發(fā)鉤表了策《股晶利政盲策、導增長側和股組票價久格》蝴[6認]躍一文澤中展客開了莫股利索分配胃對公絲司價趙值影訪響的趙討論匠并得款了股怒利分栗配政簽策與倍公司踏價值忌無關窩的結換論。斤19冒63閘年何，他龜們對碑MM彈定理誘的適挎用性燕進行臘了探悟討，礦提出陣了存趨在公之司所夏得稅鹿狀態(tài)胳下的慕企業(yè)慚估價時模型秋，為螺企業(yè)航估價頸理論捧的推院廣和趟應用高奠定態(tài)了堅我實的誰基礎局。賭馬克飽維茨甜（M巡ar字ko肌wi掠tz伏）以貿及后付來的萄夏普泛（戰(zhàn)W.業(yè)S扇ha對rp缺）提叼出的柄現(xiàn)代追資產(chǎn)肌組合蛙理論炒中包錢含了拉風險購分類黎和風幟險測回度的聯(lián)重要廣思想太，這激是公曠司價碰值評深估理衡論的縣一個睜突破花性發(fā)稍展。慰19略52脂年炸，馬孫克維煩茨（拼Ma地rk亂ow壞it赤z）蟲建立吹了資應產(chǎn)組剝合分畢析中菜的均革值方新差法廢，得倆出了樸分散坑投資悠的結坑論。哪這一母方法養(yǎng)也是雄資本侍資產(chǎn)艇定價張理論哨的基宿礎，草對現(xiàn)省代資穿產(chǎn)組君合理斯論做伸出了固巨大蓬的貢庫獻。嚼在資館產(chǎn)組串合理殘論的帖基礎忽上，濃19軟65未年小，夏羨普（耕W.建S齊ha危rp痛）和薯林特纏（鏈J.鞠L派in違te增r享）分第別提競出了書資本絹資產(chǎn)片定價餃模型溪（芹CA允PM既）育[7腹]勿，標是第支一個苦在不期確定殿的條巨件下吹探討嚼資本覽資產(chǎn)乎定價洞理論抗的模喪型。懷斯蒂任芬核·弊羅斯闊（郊Ro躬ss君）顆19脅76偏提出驢的套亂利定甩價理私論（裝AT少P餅）圈[8飼]全也為伶折現(xiàn)古率的狗確定殿提供羅了理錢論支捎持，萍為精疾確計比算折棵現(xiàn)率燥做出識巨大特貢獻休。細19石73窄年截美國赤科學友家布寇萊克訓（F檢·史Bl奴ac雜k）冷和舒森爾斯捐（M估·門Sc紙ho肆le捏s）鹽提出鬧了布欣萊克咐-舒啊爾斯想期權博定價定模型州，大礎大豐譽富了夕價值負評估鑼方法杰。之求前的灰現(xiàn)金耀流量個折現(xiàn)解法中刑對于爭未來裂太多絹的不覆確定伴因素蠅下，杯存在夢折現(xiàn)聯(lián)率困裂難，電采用獻期權槳定價倘模型喜可以雞在一跌定程縫度上芽規(guī)避蜻不確鑒定性間因素賤的干續(xù)擾，漢從而春確定紅未來絲的現(xiàn)谷金流中量。掩19察74姻年隔，喬畫爾虧·旨斯特喉恩開黃始發(fā)窗表他輛關于男經(jīng)濟睬增加熊值（換Ec撞on培om認ic潤V確al贏ue棍A平dd坡ed蘭，井EV纖A汽）的平學術喬文章演，最梨主要拍的貢測獻是劈會計禍調整津;1從99捆1年續(xù)思特霉[9聰]堤（減St舅ew確ar祖t襖）提鋪出了兔EV堵A丟指標狠，由欺總部風設在酒紐約梯的思他騰觸·摘思特綿（亞St慘er柱n都St逗ew水a(chǎn)r衫t卸）咨金詢公述司將釣該方撫法引會入價艷值評升估領幫域。揪EV詢A瓣是一竭種新毅型的憐業(yè)績然衡量秘指標急，它際克服易了傳櫻統(tǒng)指柿標的達缺陷跳，比澤較準棵確地膜反映庭了公繁司在約一定俊時期忍內為椒股東品創(chuàng)造貿的價拋值，赤20評世紀祥90筋年代百中期士以后民逐漸渣在國潮外獲阻得廣救泛的萄應用粉，并粘發(fā)展請得很舊成形意，許懲多國滿際知虧名公晌司都怒采用宴EV蛾A懶財務票體系片來評誤價公唉司經(jīng)脅營業(yè)層績，狼成為悅傳統(tǒng)允業(yè)績班衡量床指標夏的重陰要補慶充騙[1要0]族。鞋米歇刻爾卸·庸詹森鄰（M創(chuàng)ic席ha尋le陰J省en譯se咳n魚）須在僑19點86瘡年提留出了腎自由融現(xiàn)金鑄流量疫理論乒，用由來研布究公搶司代餡理成蛛本問思題。略他將寬自由貌現(xiàn)金滅流量熄定義告為彎“所滿足鋒所有黎以相點關的委資金用成本蔬這陷沖阱限蜂制為齡證的駐項目先所需辨要資窄金后藏剩余道的現(xiàn)層金流秘量譯”纖。湯慕姆霧·穿科普勞蘭（離To巾m沉Co嗎pe益la沖nd具）脾19悔90果年比協(xié)較詳很盡地砌闡述涉了自索由現(xiàn)半金流盒量的左計算醋方法債。布挪拉福佳德鍋·提康納蒜爾（忍Br穴ad參fo績rd摔C督or獄ne驢ll承）、考阿斯蝴懷斯階·娛達姆吵達蘭曾（A鋼sw鑼at美h逼Da線mo裙da夾ra沫n）爪和漢巴克爾母（K棚·金S搖·浴Ha繩ck膝el鈔）先脾后在糧二十千世紀遍九十懸年代并對自師由現(xiàn)絡金流轉量做哨了深尺入分貍析。價盡管窗他們蒜對自莖由現(xiàn)盼金流半量的有解釋裁不盡利相同域，但觀是他召們都狂指出牽再不冊為己廣公司石生存宵與發(fā)不展的交前提翅下科咐菲配哀給股它東最向大現(xiàn)靠金額戴。自悟由現(xiàn)絨金流培量法養(yǎng)在今事天的跡公司表價值養(yǎng)評估走中得景到廣胡泛應哀用。綠湯姆麗·捏科普肢蘭（新To蝦m搶Co缸pe綢la并nd頑）、兵蒂姆暢·仗科勒獎（五Ti助m積Ko仍ll括er洞）和責杰克橡·刻默林滅（酸Ja卵ck心M縫u宅rr局in芹）于靜19拋90產(chǎn)年在服《公映司價雖值的堅衡量賤和管翁理》季一書保中提也出的腿企業(yè)千市場敘價值穩(wěn)的估金值模斷式，望堪稱芝企業(yè)福價值佳評估祥理論騾的里般程碑兇，是礙迄今匠為止德研究隔企業(yè)幕估值傭最全她面、柱系統(tǒng)役的著楚作。弓該模慈式主趁要思燃想是粒公司撞今天答的價婦值等但于將恐所有擠未來察的自為由現(xiàn)否金流譽量用超一個草能反侵映這培些現(xiàn)爭金流號量內異在風沙險水呈平的歪折現(xiàn)燃率折駝現(xiàn)后括的總起額。隨企業(yè)顧的市述場價鞋值是繞基于偽企業(yè)燦未來勉的預宅期績臟效而礎不是神企業(yè)慚的歷邁史績摧效，沈企業(yè)撥的價臺值等廢于企快業(yè)以線適當叉的折量現(xiàn)率喊所折抄現(xiàn)的居預期交現(xiàn)金問流量狀的現(xiàn)肌值佳[1惱1]呢。墾2.饞2繡國內研研究按現(xiàn)狀利我國突資產(chǎn)竄評估舊工作買開展寄較晚腦，有叔關企諸業(yè)價呆值評絡估理塘論大罰多是性借鑒老西方蛇的評女估理剩論。橋從上弱世紀敗80鞏年代嗎末到余90內年代止初澇，國荷內一絲批從平事國抱有資喜產(chǎn)管型理的論專家設和學夢者從惑西方敗引進燃資產(chǎn)叼評估眉理論移與方痛法，基翻譯扎出版量了部愧分評話估專陜著；母近年家來，澇我國想一些們專家睡學者某也對醫(yī)公司愛價值擋評估米進行慌了一闖些研打究。適主要遮集中樣在以酒下幾勢個方湖面：強以現(xiàn)蠢金流核量為招基礎斥的估浩值方堵法忽王少席豪容教授芹的《踐高新益技術陣企業(yè)趨價值革評估僑》爐[1咳2]支（2存00補2）物，該蔑書以據(jù)評估川方法墓的應袖用研溉究為遮主，英在借喘鑒國蹄外公零司價煎值估杠值成壯熟經(jīng)足驗的稠基礎左上，餐結合畏高新劈技術綢企業(yè)猛特點互的研別究，寇并經(jīng)三過作稻者多瞇年評賠估實冊踐的堵驗證拳，重言點評唱述、細介紹咬了目選前國馬際上掀常用碗的現(xiàn)賄金流孤量貼蝶現(xiàn)法糞、相漠對估鞋價法趨和期瀉權定葉價法進，并獲詳細啦分析蔥了三捏種方舊法在轟我國肌高新信技術蜂企業(yè)叔評估睜中的恨應用蛋特點嬸及其鋪利弊趨。阿王惠駐昕拌[1喚3遮]興（2拐00暢4）暮在《遙企業(yè)家價值草評估鬧方法截研究瞎——指現(xiàn)金診流量諒貼現(xiàn)都法》壯一文抖中對襲現(xiàn)金砌流量領貼現(xiàn)睛法進螞行了逗深入播的論雨述，娘并將店現(xiàn)金答流量奔貼現(xiàn)助法應解用于茅對企鞏業(yè)價煮值的嘗評估初，從野文中散分析徑出該蝦方法亂存在兩的優(yōu)鉆勢和播不足唯。奪翟進刊步好[1維4估]繪在《給企業(yè)擁價值憶評估烤中的機自由協(xié)現(xiàn)金鴉流量雅計算喉——求基于照現(xiàn)金西流形嘆成的角視角院》（農20廟07板）一卷文中華指出得，企傍業(yè)價廟值形車式一閘般有妥會計祝價值育、公爹允市藏場價頸值、很現(xiàn)時丟價值解三種裕。分糕析了征三種繡價值冒在評喘估中停的優(yōu)炮缺點姨，從堵而得之出現(xiàn)煉金流敗量折朽現(xiàn)模固型是綿最合氏適企黎業(yè)價坐值評澤估的故模型炕。哥趙文率、林錦建東途(2切00姜7)匪彈[1繭5]威在《劍關于冤自由沾現(xiàn)金役流量劉的思寫考肢》一因文中授指出專，摸現(xiàn)金臺流量逝決定旋企業(yè)鄉(xiāng)的價傲值創(chuàng)蜂造能濕力,權企業(yè)鞋只有士擁有績足夠浮的現(xiàn)瓶金才蟻能從壇市場川上獲依取各蹤種生后產(chǎn)要支素,即為價錯值創(chuàng)娛造提有供必更要的謀前提翼,而韻衡量零企業(yè)圖的價翼值創(chuàng)猛造能纏力正避是進正行價蔬值投腹資的土基礎糠.現(xiàn)蘿金流顧量指認標日范益取灰代利疲潤指譽標成價為評每價上石市公贈司股寇票價邪值的寶一個豪重要滋標準闖,其叛中,胸自由無現(xiàn)金鎖流量載在美姑國和污歐洲冶的價成值評育估和綁資產(chǎn)鍋管理盜領域灶得到戴了非樸常廣句泛的惡應用囑。贏2慰)相釘對估構值法搖杜江飼、趙椅昌文尚、謝徹志超使[1修6覺]釘（霜20還05拒）對切相對濱估價燥法在智中國罵上市土公司擠價值琴評估務中的享實用抄性與漫局奴勸著定綱張悅盛玫、勸李延剩喜等齊[尖17澆]揭（2辦00蔑5）洽進行豐了公濤司內越在價杏值與裹市值更關系伴研究恰。建艇立了竹內在婚價值噴與市制值之酷間的某函數(shù)笛關系妥，表鳥達為憑多元啦線性辨方程席形式志，變斤量包泰括凈縱資產(chǎn)探、資岸金使出用效榮率、戰(zhàn)長期年投資矛合算知、貨額幣資伏金及梨主營博業(yè)務餅銷售煉毛利游率。叫張行慨宇、枕李姚組礦師[蹈18止]物的《掉應用昂相對甲價值趕模型濫評估標高薪襪技術轎企業(yè)派投資懂價值察研究堤》（湊20獎07申）中百分析宰了高示新技較術企甚業(yè)投印資價附值的訓內涵肝和高捆新技盜術企取業(yè)投青資價暫值評挑估的筆基本捉方法言，基英于高往新技茶術企外業(yè)的捉特征狼，探玩討了變應用拍相對于價值烏模型唱評估籍其投皇資價寶值并丟分析過了其跨應用隨條件結。熊3項）綜孟合評款估法牛東南孝大學烏的浙尹淑唯婭（陜19別99遙）墨[喉19維]布在雨Ty盾eb達je鼻e蠻&本Br候un權o偽模型皺基礎駛上，權結合傘我國繡實際拳率先尼提出煉了一保套評右價模訪型。聽王方隸明膜教授壞和林安建國劣在財親經(jīng)論段壇上昆的《叛風險超企業(yè)懲價值蹈評估圣模型家探討英》一商文中停對尹刮淑婭慨模型支進行鬼了修碼正，顏將原線模型盯中重晴復的杜指標嗽加以鐵簡化宗，同脖時引臭入慚“宅產(chǎn)品才生命游周期暖”燒和異“璃核心粉產(chǎn)品腦銷售膽”曉兩個想指標佳。修艘正后碧的模匪型比悠原?？s型更卻為完梅善。路張國吳政、斃楊青找（2帥00瘋4）糊進行投了風藍險企疼業(yè)價惱值評肚估體練系及色模糊目綜合孤評價軋研究你，建表立了巷風險跨投資芽價值岸評估頁準則股體系蒜，并撕運用激模糊培綜合途評判農方法督建立塔評估港數(shù)學別模型裳。來陳鯤場玲、常陳彤奮的《些試論添企業(yè)閉價值艙評估鋒的新肺思路喝》（鄭20繳05古年沉）應米用綜啄合財諒務指濕標與尼非財移務指搖標，送構造乏新的偷價值鉆評估泰框架迷。以咐現(xiàn)金團流量禾的大軟小度式量價恰值活多動，蔥培育孤企業(yè)尸的核殘心競趁爭力院，使蘋企業(yè)便保持券持續(xù)卡的競窩爭優(yōu)敵勢，光創(chuàng)造殖最大林化的作企業(yè)晝價值木。同總時提腔出以憐模擬福數(shù)學樸理論呼，動集態(tài)的狹對企鹿業(yè)價踢值進陳行評廈價。個王秋戚燕嘩(2替00錘5)析輛[亡20罷]領在《創(chuàng)對公論司股聯(lián)票價型值評哲價模稱型的砌分析牙研究甜》中配說明散了斷股票江價值專評價昨受多教種因婆素的梁影響屠。歌資本連結構斯是影頸響股芝票價菜值評猛價的頁一方衰面研。手通過姻分析短資本著結構川理論會及其狹對股煮票價應值評辨價模怎型的廳影響運,可烈以得麥出資乓本結輔構對參股票筍價值育的影奔響在側于:禿直接舒作用奔于股康本結述構、雀影響誦收益敏、改姻變股寧利政矩策,堅對公勁司的喇籌資瘦、投擋資和筍利潤離分配跨政策尤都會考產(chǎn)生大影響耽和牽你制,器召影響研公司難未來注發(fā)展弟。起丁斌承斌濕(2爐00棵6)傳躲[2結1罷]域則在住《世股利鏡等差撕增長獲的股矛票估些價模盲型探駁討綿》野提出缺了股壺利等泥差增容長的斬股票筑估價資模型箏以及和由此始推出臘的股燦票資返本成莖本計蚊算公勢式灶?？酃衫沟炔畋墼鲩L噴的股枯票估扯價模置型反繡映出謎以股突利等稿差增殊長的帶股票么價值盜由固糖定股錢利股謹票的不價值乓和股基利增群長產(chǎn)賣生的置價值味構成予,股意票資師本成婆本計館算公鑰式反宮映出唯股票幅資本沸成本今決定淋于股紐票價饒值、唉增長匪公差些及股針票股喬利,姿最終肌得出組股利勢等差膝增長互的股籍票估舒價模當型是中對股四票估濁價基材本模廊式的議有效慰補充傍和延挖伸友。救徐愛趴農竟(2雞00百6)桃[2坦2抬]億在競《蛋股票智價值丟的經(jīng)幅濟學儉分析淡》聰中繪運用滾信息診經(jīng)濟欲學理尖論構菊建股傅票價暴值體磨系父。樣指出責股票搞價值慚有本橫體論惑價值追與認佩識論儀價值棕之分千,前堂者為越股票傷客觀偏存在旬價值績,不雷以人窄的意嫁志為蝦轉移傷；斜后者短為主咳觀意腿識對彈客觀裙價值右的認匪識所施形成責的價游值判虎斷品。風本體閉論價炊值包途括事嘗后價勸值和序事前宵價值豎兩種隨具體介形態(tài)掌;認為識論栽價值壩則包伯括理述性價腸值、筋內在劑價值撲、個購體價毛值、網(wǎng)市場恐價值估四種耗具體浸形態(tài)寇.股利票價款值直婆接或驕間接壩表現(xiàn)快為股服票價井格,弄股票遮市場銜價格跨偏離蒼內在仗價值隔一般準呈現(xiàn)點兩種弓動態(tài)淚演變豬過程抽,即葛價格申泡沫檔和均境值檢恢復畫。哲3沿公醋司價廊值評察估方劈法評臥述蕩企業(yè)州價值世評估資是一灘種經(jīng)嘆濟評偶估方站法，領目的血是分摔析和瞞衡量備企業(yè)盼（或螞者企塌業(yè)內近部的祖一個溉經(jīng)營銅單位這、分責支機盛構）竿的公賺平市載場價胃值并再提供末有關忘信息因，以扣幫助樸投資低人和驅管理葡當局闖改善圾決策幕。當態(tài)代講曾述的盤估值輪方法晴的理睡論很肥多，蝦名稱嬸也各溉式各搜樣，承評估初方法宗是企傳業(yè)價正值評騎估的德核心崗問題斑，直維接影駛到價費值評敗估的軋結果囑及市棕場交雨易的齡實施杜。總表體上艙看，勒價值窩評估崗方法霧可以轟劃分占為三諸大類梁[2基3]英：靜①域成本駕法（昂co寫st嫌

a省pp有ro舉ac甩h）銳，是筑從歷雪史成緊本的雪角度節(jié)評估孤企業(yè)柳價值候；占②稍市場調法（跡ma好rk森et卷

a擁pp愛ro奸ac改h）隊，是允從目挨前市厘場價巨格的吧角度經(jīng)評估皇企業(yè)房的價泄值，誕又稱掩市場滔比較渴法；猴③盼收益助法（撿in倆co祝me往

a斜pp短ro余ac量h）漏，是膏從未榆來收墓益的閣角度紐評估腰企業(yè)筒的價撓值。膀這三餓大類汪評估騾方法負的形陽成與債經(jīng)濟鑄學中閉的價駕值理碼論有賊著很鈴深的帶歷史末淵源站。穩(wěn)另外席也有度學者義將評添估方贏法分夢為四榆類（淚Co纖me某1,烏

1妖99眠8）灣：綢①溝利用脈資產(chǎn)弟負債愈表進邊行評企估，壞即直尸接將驕企業(yè)考所有鏟發(fā)行俊在外臣的證觀券賬當面價命值進暮行加血總。執(zhí)此法吸雖然海簡單閃，但蔬卻易抄把企閣業(yè)的育賬面加價值膚與市擾場價冰值混算淆，意因此豪必須啞對賬銳面價寄值加港以調凝整；鋤②氏加總棉企業(yè)朵發(fā)行臺在外萍的所纖有證搶券的身市場疤價值翅來評宵估企蒼業(yè)價杜值，重通常趨只適醫(yī)用于句上市低公司幼的評霧估；弊③扮通過耀與價污值已預知的筒可比榨企業(yè)偏進行變比較盤評估痕企業(yè)幣價值光。采底用這倚種方榴法首腥先需陰要計壞算資茄本化飾比率拍，再蘋用該斧比率凈乘以塌被評粒估企筐業(yè)的涂利潤碌，即灑可估骨算出暗該企執(zhí)業(yè)的買市場袍價值輔④書首先青預測福企業(yè)津的未乘來現(xiàn)桃金流肆量，薄將這隊些現(xiàn)號金流顛量折勁現(xiàn)后肅，即穴可獲頌得企滲業(yè)證翻券持覆有人掃擁有愁的企救業(yè)價串值。鞭根據(jù)偶這些南基本范方法磨，評哲估師野在進閃行評卻估時稈還會鍛根據(jù)構具體耀情況裝，設稻計或幸使用貧更具墊操作貢性的目方法兼。誕強生了樹諸如坐相瞧對估隔價法寫、價諷格邀帳面斬值比捆率（破PV升C模巴型）貞法、酬折現(xiàn)樓現(xiàn)金壤流量車法、扔期權鳳定價啄法等魄方法終。判從各校種評偽估方四法的塌最根辣本的值原理簡來看蓋，其植實都栗是從挨兩個鴨方面奸來研萍究企術業(yè)價渾值評拜估，咬一是字從企摟業(yè)所同能創(chuàng)鞏造的凈真實宮價值授，即畏內在禁價值餃來評降估，閑可以被稱之魚為企波業(yè)內居在價架值估避值法形；另名一個雹是從渡企業(yè)即相對其于其鵲外部玩市場胖的位式置來趙評估止企業(yè)乎的價的值，砍可以纏稱之忘為市野場相晚對價師值估吃值法評[2區(qū)4]黑。摩3肌.1恭蔬企業(yè)決內在呈價值觸估值評法甘波士協(xié)頓大六學博亭迪教采授（戚Zv哄i.翠bo組di浩e捷）定頁義股花票的績內在置價值慨（本in金tr糞in苗si晴c單va息lu驢e否）緩為投覆資者鳥從股駱票上鋒所能頓得到宣的全擁部現(xiàn)脆金回北報，折包括蹲紅利喉和最答終售懶出股氣票的宵損益警，是刪用正妥確反機映了蕩風險炎調整她的利閱率貼燥現(xiàn)所事得的詳現(xiàn)值央[2僑5蟲]斬。內乏在價坦值法階依據(jù)域現(xiàn)金獄流量啊的不承同分算為不橫同的伴種類堵，當自前應葉用最哪廣泛允的的銜理論吧基本定上就眾是股說利折薪現(xiàn)模呼型怠[2乏6]陶（D乘DM后）和杏折現(xiàn)帝現(xiàn)金選流模樣型（紗DC旱F）詞。蝦根想據(jù)現(xiàn)濃金流楊量的南變化糞特征室折現(xiàn)園現(xiàn)金翁流量接模型信又可舊分為稅零增稍長模志型、槐永續(xù)境增長剝模型授、兩腫階段拳增長送模型閉和三庸階段蔑增長顏模型經(jīng)。市3.號1.閉1淘股罪利折續(xù)現(xiàn)模淡型莖股利楊折現(xiàn)倍模型委（秘Di酸vi妥de賴nd像D翁is班co棚un李te侮d譜Mo則de奇l:臟DD秀M框）粥,最牙早由龍Wi罰ll克ia阿ms證(1由93焰8)膀提出嚷，已常經(jīng)獲獲得理爽論界巖和實旗物界哀人士婆的廣蓬泛認竊同，渾成為滴公認厭的最縮基本葡的股糊票定絨價模凈型，裙該模景型認戲為股奪票的奧內在兵價值乓應等檢于該眾股票死持有幼者在映公司厘經(jīng)營鋪期內賭預期王能得捉到的奇股息寄收入賞按一煤定折棕現(xiàn)率蕉計算神的現(xiàn)搭值。東即股寒票的寸內在腳投資里價值躬表現(xiàn)斬為董“屠今后像可能高領取橫的全起部股公息加茄以資適本還伸原的?，F(xiàn)在殘價值良之和途。俱”的根據(jù)譜現(xiàn)值藍原理興，每券股股表票的構價值遷等于館其預駐期未肉來全晚部股碎利現(xiàn)夏金流煙量的瞎現(xiàn)值腥總和啊，即潑有：想股票翻每股敗價值炒=勞沃瞞斥市輸良商利漢頸膛免夾對(預3-柳1)憑其中筒：D毅PS仆t稈=每列股預噴期股耐利狂r=公股票膨的要享求收閉益率汗，即右股權適資本畢成本群，應朋與現(xiàn)桶金流寒的風樓險相幕匹配基克提雕錫t翻→∞省表示旱從一禿般角遵度而貧言，逢企業(yè)玩的經(jīng)援營是逼永續(xù)蛋的盡股利告貼現(xiàn)乘模型酬擴展梁形式鈔有穩(wěn)背定增程長模劉型、取兩階族段模團型、氏三階眼段模炎型車[2駕7遣]頑和零獵增長撒模型魔。黨1鐵）腹穩(wěn)定阿增長清模型俘存Go刷rd瞞on住增長宋模型癢可以賄用來猛估計違處于通"穩(wěn)頭定狀刪態(tài)"儀的公嬌司價練值，奸這些搬公司叨以一剛個與留名義信經(jīng)濟步增長逮率相約當或社稍低井的速羊度增因長，桑公司輩的股乳利預碎計在班一段倉很長腥的時催間內扭以某兆一穩(wěn)剃定的帳速度浸增長秀。也束就是朽說，鑒公司辭已制天定好挨了股東利支帽付政哲策，翼并且鈔這一之政策擦將持扎續(xù)到紛將來慶，公細司發(fā)艇放的霞股利位和穩(wěn)螺定性指的假賭設相默一致乓。召Go百rd逃on土增長艱模型業(yè)把股疾票的益價值賤與下近一年撲度的采預期臉股利裕，股爺票的波要求讀收益麗率和湯預期裕股利船增長價率聯(lián)云系在變了一芽起。供袍哥虧京僚耳椅鉗候挪熄盾石左蟻潔米股耗票的討價值范=嗚止貓革室趟真略維窮踏杯柄云奉拾市專(謎3-瓣2)椒其中攔，身DP開S協(xié)為下儲一年貢度的母預期痰股利齡，r莫為投陵資者歷要求株的股驅權資購本收拖益率央，矮g堡為預囑期的薯股利垂增長淺率。垃Go鉗rd碎on名增長醉模型橫是對旱股權膝價值起進行慨估價許的一躲種簡長單而宗快捷姨的方龜法，慧但是肺它對交選用媽的增滿長率勤特別喬敏感辨，當踐模型顏選用膀的增聰長率疏收斂狼于貼桂現(xiàn)率贈時，址計算陸的價型值會掠變得代無窮任大。徒2）義兩階磨段增距長股錫利貼勸現(xiàn)模淋型自兩階遮段股壯利貼混現(xiàn)模翅型適籮用于家增長組呈兩丘個階萌段的掏企業(yè)牛：增嘆長率邁較高雖的初削始階掀段和些隨后刺的穩(wěn)依定階工段，謎在穩(wěn)抄定階湯段中仇公司貞的增際長率畏平穩(wěn)倉，并囑預期灣長期心保持季不變膚。模慈型認剩為公鉗司具獲有持陷續(xù)n用年的豎超常朋增長亞時期限和隨進后的濕永續(xù)種穩(wěn)定測增長墾時期加。超常增長率：每年g%，持續(xù)n年穩(wěn)定增長率：gn，持續(xù)永久nt虎（蘇圖厲3-未1讀：兩劉階段嗽增長槍超常增長率：每年g%，持續(xù)n年穩(wěn)定增長率：gn，持續(xù)永久nt侍股票范的價君值=隨超?？嘣鲩L灰階段煎股票頂股利窯的現(xiàn)叢值+膚后續(xù)侍期價技值的王現(xiàn)值悲蟻諸圍廊碧油泄習旨誕氣劍礎冶及訴眉貨筋借(3輸-3吐)陽其中河：哭DP仁St登=第坐t年旨預期蠶的每今股股第利嗓r=落超常膊增長個階段重公司蛛的要鼓求收私益率揮（股最權資少本成晝本）與蜻g=獵前n跟年的嗎超常茅增長憶率鹽g年n襪=n啄年后嘆的永耗續(xù)增嫂長率零r少n紗=穩(wěn)燈定增理長階薯段公挪司的悶要求觀收益串率驚3）瘦三階憶段增回長紅蝴利貼塊現(xiàn)模邪型炊三階師段模叮型假惡設公搜司的木前后圣經(jīng)歷通三個拿階段霸：保賓持高貴增長向率的幟初始商階段炎、增貢長率臺下降勾的過柜渡階胳段和賞永續(xù)援低增搜長率海的穩(wěn)個定增耐長階井段。趕公司較股票吩的價手值是兇高增哀長階酒段、乞過渡路階段剖的預牧期紅裙利的遭現(xiàn)值皺和最壘后穩(wěn)捧定增綱長階薯段開絲始時慨的最獄終價舟格的熄現(xiàn)值既的總浮和。陜吼輩真寸替疊恒攏訊偵看柴棗即借睜誠贏 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