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半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)分析

報(bào)告2022年5月目錄TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument".半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈全景與供需格局 6\o"CurrentDocument"產(chǎn)業(yè)鏈全景與經(jīng)營模式 6\o"CurrentDocument"產(chǎn)業(yè)周期向后半程演進(jìn),短期博弈周期屬性 7\o"CurrentDocument"供需矛盾結(jié)構(gòu)性分化,疫情停工壓力尚存 9\o"CurrentDocument"行業(yè)估值水平 10\o"CurrentDocument".上游行業(yè)之“半導(dǎo)體材料”:產(chǎn)業(yè)鏈全景與供需格局 11\o"CurrentDocument"半導(dǎo)體材料受益于晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)后周期,國產(chǎn)替代仍為行業(yè)主線 11細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈 12半導(dǎo)體光刻膠 12濺射靶材 13封裝基板 14高純度石英材料 16\o"CurrentDocument".相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的梳理 16\o"CurrentDocument"行業(yè)轉(zhuǎn)債全景 16\o"CurrentDocument"轉(zhuǎn)債標(biāo)的梳理之半導(dǎo)體材料 18晶瑞轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)2 18彤程轉(zhuǎn)債 20強(qiáng)力轉(zhuǎn)債 21江豐轉(zhuǎn)債 23飛凱轉(zhuǎn)債 24興森轉(zhuǎn)債 26崇達(dá)轉(zhuǎn)2 27石英轉(zhuǎn)債 29圖表目錄圖1:半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 6圖2:半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈及經(jīng)營模式 7圖3:2016年至今半導(dǎo)體板塊相對(duì)A股估值 7圖4:2020-2024全球新增晶圓廠數(shù)量 7圖5:全球半導(dǎo)體銷售額及資本開支年度增速變化 8圖6:全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模及占比情況 8圖7:全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù) 8圖8:國內(nèi)集成電路市場(chǎng)規(guī)模 9圖9:國內(nèi)半導(dǎo)體國產(chǎn)替代空間廣闊 9圖10:2021年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)占比 9圖11:半導(dǎo)體芯片交付周期拉長(zhǎng) 9圖12:消費(fèi)電子終端需求出現(xiàn)疲軟 10圖13:新能源汽車帶動(dòng)功率半導(dǎo)體需求仍在 10圖14:2020年上海半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)占全國比重 10圖15:3月30日后半導(dǎo)體指數(shù)持續(xù)下探 10圖16:半導(dǎo)體行業(yè)PE(TTM) 11圖17:半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè)景氣水平(氣泡大小代表預(yù)期PEG) 11圖18:半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模及增速 12圖19: 2022/2023年半導(dǎo)體材料板塊盈利預(yù)期 12圖20:半導(dǎo)體光刻膠原料與品類 12圖21:光刻膠市場(chǎng)集中度 13圖22:全球光刻膠供給情況 13圖23:國內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)規(guī)模與增速 13圖24:高純?yōu)R射靶材細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系 14圖25:全球半導(dǎo)體用濺射靶材市場(chǎng)規(guī)模 14圖26:中國半導(dǎo)體靶材市場(chǎng)規(guī)模與增速 14圖27: 2021-2026PCB產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè) 15圖28:全球主要廠商市場(chǎng)份額占比(2020) 15圖29:封裝基板主要產(chǎn)品類型 15圖30:主要石英部件在半導(dǎo)體行業(yè)生產(chǎn)加工各環(huán)節(jié)的應(yīng)用 16圖31:半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈可轉(zhuǎn)債一覽 17圖32:半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈可轉(zhuǎn)債標(biāo)的“股-債”特征 18圖33: 2017-2021E晶瑞電材營業(yè)收入及增速 18圖34: 2017-2021E晶瑞電材歸母凈利潤(rùn)及增速 18圖35: 2020公司業(yè)務(wù)收入占比 19圖36:國內(nèi)外市場(chǎng)收入占比變化情況 19圖37:晶瑞轉(zhuǎn)2行情變化(元) 19圖38: 2017-2021彤程新材營業(yè)收入及增速 20圖39: 2017-2021彤程新材歸母凈利潤(rùn)及增速 20圖40: 2021年公司業(yè)務(wù)收入占比 21圖41: 2017-2021彤程新材ROA/ROE情況 21圖42:彤程轉(zhuǎn)債行情變化(元) 21圖43: 2017-2021強(qiáng)力新材營業(yè)收入及增速 22圖44: 2017-2021強(qiáng)力新材歸母凈利潤(rùn)及增速 22圖45: 2017-2021Q3強(qiáng)力新材營業(yè)收入及增速 22圖46: 2017-2021Q3強(qiáng)力新材營業(yè)收入及增速 22圖47:強(qiáng)力轉(zhuǎn)債行情變化(元) 22圖48: 2017-2021江豐電子營業(yè)收入及增速 23圖49: 2017-2021江豐電子歸母凈利潤(rùn)及增速 23圖50: 2021Q3年公司業(yè)務(wù)收入占比 24圖51:國內(nèi)外市場(chǎng)收入占比變化情況 24圖52:江豐轉(zhuǎn)債行情變化(元) 24圖53: 2017-2021飛凱材料營業(yè)收入及增速 25圖54: 2017-2021飛凱材料歸母凈利潤(rùn)及增速 25圖55: 2021年公司業(yè)務(wù)收入占比 25圖56:國內(nèi)外市場(chǎng)收入占比變化情況 25圖57:飛凱轉(zhuǎn)債行情變化(元) 26圖58: 2017-2021興森科技營業(yè)收入及增速 26圖59: 2017-2021興森科技?xì)w母凈利潤(rùn)及增速 26圖60: 2021年公司業(yè)務(wù)收入占比 27圖61:國內(nèi)外市場(chǎng)收入占比變化情況 27圖62:興森轉(zhuǎn)債行情變化(元) 27#資料來源:Wind,市-場(chǎng)研究部截至2022年4月15日,崇達(dá)轉(zhuǎn)2絕對(duì)價(jià)格108.17元,對(duì)應(yīng)平價(jià)價(jià)格為61.71元,純債價(jià)值為95.92元,平價(jià)底價(jià)溢價(jià)率為-35.66%,屬于偏債型轉(zhuǎn)債,轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為77.80%,純債溢價(jià)率為12.15%,純債到期收益率為1.41%。綜合來看,崇達(dá)轉(zhuǎn)2正股彈性適中,正股估值處于極低分位數(shù),2021年企業(yè)業(yè)績(jī)向好,轉(zhuǎn)債自身的市場(chǎng)關(guān)注度仍較低,可適當(dāng)關(guān)注行情啟動(dòng)后配常機(jī)會(huì)。石英轉(zhuǎn)債A正股分析正股為石英股份,公司主營業(yè)務(wù)覆蓋電光源領(lǐng)域、光伏領(lǐng)域、光纖半導(dǎo)體領(lǐng)域,2021銷售收入分別占營業(yè)收入的34%、34%、32%,主營產(chǎn)品主要有高純石英砂、高純石英管(棒、板、錠、筒)、石英生煙及其他石英材料。2021公司實(shí)現(xiàn)總營收9.61億元,同比增長(zhǎng)48.81%,公司歸母凈利潤(rùn)2.81億,同比增長(zhǎng)49.37%。圖68:2017-2021石英股份營業(yè)收入及增速圖69:2017-2021石英股份歸母凈利潤(rùn)及增速歸母凈利潤(rùn)(億元) 同比增速(%>―0 02017 2018 2019 2020 2021資料來源:Wind,市場(chǎng)研究部公司基本面近況:按公司主營業(yè)務(wù)來看,(1)半導(dǎo)體領(lǐng)域:半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)用石英材料市占率提高,未來將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。受益于半導(dǎo)體行業(yè)有望保持高景氣度,公司持續(xù)研發(fā)投入拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域,其中石英管、棒、錠材料陸續(xù)通過龍頭企業(yè)東京電子(TEL)擴(kuò)散、刻蝕環(huán)節(jié)的半導(dǎo)體認(rèn)證,2021年半導(dǎo)體光纖產(chǎn)品營收較上年同期增長(zhǎng)46.39%。(2)電光源領(lǐng)域:自主研發(fā)系列光源用石英材料產(chǎn)品達(dá)國際先進(jìn)水平,持續(xù)開發(fā)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)新需求。公司在傳統(tǒng)光源領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì),同時(shí)不斷推進(jìn)高端光源市場(chǎng)份額增長(zhǎng),如特種光源市場(chǎng)及殺菌、消毒等設(shè)施設(shè)備市場(chǎng)。2021年電光源用石英材料產(chǎn)品營收較上年同期增長(zhǎng)15.31%o(3)光伏領(lǐng)域:光伏石英材料國內(nèi)市占率排名靠前,處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。公司具備為光伏產(chǎn)業(yè)鏈提供石英材料整體解決方案的綜合能力,極大滿足下游廠商對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化、質(zhì)量可靠的要求,因此成為主流電池設(shè)備廠商的指定原材料供應(yīng)商,2021年光伏用石英材料產(chǎn)品營收較上年同期增長(zhǎng)108.46%。據(jù)公司公告,當(dāng)前公司二期20,000噸/年擴(kuò)產(chǎn)高純石英砂產(chǎn)品項(xiàng)目已完成,預(yù)計(jì)未來將進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品市占率。

圖70:2021年公司業(yè)務(wù)收入占比圖70:2021年公司業(yè)務(wù)收入占比圖71:國內(nèi)外市場(chǎng)收入占比變化情況資料來源:Wied.市.場(chǎng)研究部A轉(zhuǎn)債分析石英轉(zhuǎn)債于2019年10月28日發(fā)行,發(fā)行規(guī)模3.60億元,期限6年,評(píng)級(jí)AA-。下修條款為“存續(xù)期內(nèi),15/30,80%”,提前贖回條款為“15/30,130%”,回售條款為“最后兩個(gè)計(jì)息年度,30/30,70%”,上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率13.62%,上市首日漲跌幅12.35%。圖72:圖72:石英轉(zhuǎn)債行情變化(元)貫料■來■源市場(chǎng)研究卻截至2022年4月150,石

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