我國企業(yè)海外上市年度調查報告

112004年中國企業(yè)海外上市調查報告2004年12月22日，北青傳媒的H股股票在香港聯(lián)交所正式掛牌，伴著一聲清脆的鑼聲在香港聯(lián)交所交易大廳內(nèi)響起，標志著2004年中國企業(yè)赴海外上市的年度征程終于落下了帷幕。在這值得紀念的一年里，越來越多的中國企業(yè)走進了海外的資本市場，開始在國際資本市場的舞臺上書寫長袖善舞的歷程。總體上，2004年延續(xù)了2003年國際資本市場上刮起的“紅色旋風〞，國外投資者在看好中國經(jīng)濟的同時，也更加關注海外上市的中國公司。這些企業(yè)是中國最優(yōu)秀、最活潑與最有潛質公司的代表，投資這些公司便可以間接分享中國經(jīng)濟的開展成果，因此很多中國企業(yè)成為海外資本市場的“寵兒〞。但是，回首2004年國內(nèi)企業(yè)海外上市之路，我們可以看到，在鮮花與掌聲的背后，也有一些隱憂與不安。圖12003年與2004年中國企業(yè)海外IPO數(shù)量與籌資額比擬2003年中國企業(yè)海外新上市(IPO)的數(shù)量為48家，籌資金額約70億美元；2004年的數(shù)量為84家，籌資金額111.51美元。在海外新上市數(shù)量方面，2004年比2003年增長了75%；在籌資額方面，2004年比2003年增長了59%。圖1說明近兩年中國企業(yè)海外上市的增長速度較快，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長，越來越多的中國企業(yè)開始將目光轉向海外資本市場。國外的投資者與外資的投資銀行也都迫不及待地關注來自中國的上市公司，希望從中找到更好的投資或者業(yè)務時機。而反觀國內(nèi)證券市場，2004年深滬兩市發(fā)行的98只新股共募資353.46億元，約42.7億美金，創(chuàng)下1997年以來首發(fā)募資額的最低點，而同期海外IPO的中國企業(yè)數(shù)量為84家，共籌集資金111.5億美金，募集資金量約為國內(nèi)的3倍。(見圖2)圖22004年中國企業(yè)海內(nèi)外IPO數(shù)目與籌資總額比照同時我們也注意到，盡管2004年國內(nèi)首發(fā)上市的公司數(shù)量大于海外新上市中國公司數(shù)量，但是中國公司海外新上市募集的資金量遠遠大于國內(nèi)(近3倍)。這說明在海外上市的中國公司大多為大型企業(yè)，募集的資金量較大。由此，我們可以推論出：大型中國企業(yè)更傾向于到海外上市。這與國資委的支持態(tài)度、海外資本市場巨大的資金存量以及國內(nèi)證券市場的低迷等因素是密不可分的。2004年中國企業(yè)赴海外上市的數(shù)量繼續(xù)保持高速增長，主要原因在于國內(nèi)融資渠道的進一步減少。自國家加大宏觀調控力度以來，很多過熱行業(yè)得到了抑制，作為國內(nèi)主要融資方式的商業(yè)銀行貸款規(guī)模大幅縮減。很多企業(yè)，特別是民營中小企業(yè)，對于資金的渴求度進一步上升。由于國內(nèi)上市的審批與時間上的難度并沒有絲毫的降低，加上國內(nèi)證券市場持續(xù)低迷，很多企業(yè)由此走上海外上市之路。參投盡管逗市場呼熱盼型多年推的國倉內(nèi)中酸小企略業(yè)板巡在2屬00然4年省中終蘋于推嘆出，斬但是痛由于蝦上市儀的標你準與曲主板桑完全輛相同昂，加漁之隨哥后暴競露出盛的新遣上市考公司躲的種蕩種丑獨聞，唐中小編企業(yè)院板并店沒有冠真正無緩解暈國內(nèi)性中小唉企業(yè)夠融資萌難的阿問題限。前肺不久景，在白詢價撕制下牌的第堪一支轟新股矩華電慌國際應開始摟招股繳，經(jīng)塞過7咸7家弟機構歪投資閣者的玻詢價塑，其嗎發(fā)行帳價最搞終定權為2亦.5良2元閱，發(fā)里行市掛盈率宿約為避14踏.8星倍，棗與詢燭價期氏間華鼻電國華際的鄭H股綁價格棕相差蚊無幾琴。詢倆價制凝的采館用，基使國宇內(nèi)發(fā)希行體仁制進舟一步速與國掏際接似軌，拳削弱北了國經(jīng)內(nèi)證彩券市釘場在妻發(fā)行佩市盈陡率上鞋的優(yōu)我勢，茅在一何定程很度上弱也為瓜中國象企業(yè)攔赴海翁外上出市起老到了書推波暑助瀾其的作宋用。忽泥回憶繳20乘04送年，猜中國換企業(yè)密海外炮上市栽的成澡績確斯實喜允人，蕉但是蓄我們歷也不橡得不填保持患清醒盤的頭絮腦。云同2凝00踏3年朵相比緣，雖沾然新誓上市穗公司嗽的數(shù)析量保象持高蒼速增粒長(秀75棕%)禍，但順籌資逮總額耐的增累長速覺度(順59雨%)搜卻低搭于數(shù)檔量的熊增長紐速度雷。很胖多中賠國海盆外上壯市公識司為烘了取孫悅精率明的訊國際冶投資那者，弟不得評不降不低招嘉股價宿，減室少籌畜資額醬。同旨樣在塑20咸04漲年發(fā)折生的漠中國早人壽弱事件壯，中梅航油這事件在以及晌創(chuàng)維收事件忘等等聰給所男有的嘩中國揭海外貧上市帆企業(yè)囑敲響涉了警囑鐘，怖上市排成功鈴并不教意味爺著一跡勞永殃逸，分上市笛后也語同樣獅應該剛嚴格柏按照烏海外辮的監(jiān)撒管要掩求披景露信遷息，狐保證功上市梢公司路的相痰對獨辨立性陣。錯香港根、新皆加坡葡還是撞美國怒？籠竿當大雀量的匙中國液企業(yè)危將目柜光轉絡向海耽外市猶場，虎面對醬各地牽市場耽不同充的上度市標腔準、撫監(jiān)管閘要求富與文掌化特遍色，少應該油如何墓做出末選擇料呢？迅下面襲，我切們總重結了照中國兄企業(yè)罰赴海私外上擊市最射多的嘴香港辱、新勸加坡認與美馳國三全個資產(chǎn)本市撥場的性不同欄特色吃，結敗合2膚00饅4年期三地究新上留市中栽國企融業(yè)的驕統(tǒng)計垃數(shù)據(jù)絹，對析三個李資本備市場趨做了液一個蕩詳細捧的比努較，舞力爭腳幫助祖擬赴灘海外禍上市霜的中菊國企哄業(yè)選帖擇適答合自顧己的毫上市洲地點鬧。爺掏1、滿三地這新上宜市數(shù)說量比史較夾榮圖3護2閥00許3年叉與2驗00辭4年漢香港帆、新爬加坡宵、美攻國三潑地I拉PO同中國愿公司姥數(shù)量店比擬信如匆通過白與2攝00增3年晃三地睬中國免新上塊市公革司數(shù)桑量的蜘比照輛(見防圖3鈴)，走我們盲發(fā)現(xiàn)北美國廳與新紛加坡祝市場指由于丑以往醬中國國上市示企業(yè)午不多乘，因慮此2娃00制4年狡的增刑長較帆為迅針猛，揚分別細為4枕00術%與舊13及8%湖，而舞香港膀保持繳了相究對穩(wěn)唯定的耳增長恒趨勢懸，增遷長幅揀度為冒30墓%。榨渴我們導可以揮清晰斗地看哀出，赤20寨04攀年大烏多數(shù)盛中國沙企業(yè)品選擇睛在香仙港上歉市，粉其次付是新管加坡訓市場蚊，再橡次是僵美國蓋市場辮。喘待2、圣三地珍新上率市籌攔資額其比擬藏淹圖4挨2樣00螺4年訂香港永、新掩加坡讓、美喇國三掃地I刊PO鹽中國怠公司曠籌資稿總額覺嚇與平莫均單歇筆I截PO瞞籌資既額對雜比立嶄從圖夸4可炸以看呢出，富20刮04款年香倦港新赴上市探中國梅公司錫的總析籌資因額最好多，漁其次斑是美超國，兄新加絡坡新僅上市私的中胞國公祥司籌譯資總嬌額最美小。相對于種在三垃地市差場新代上市竭的中不國公衛(wèi)司的務平均金單筆管籌資破額，價美國鼠排名蠶第一畫，香格港第喪二，男新加形坡第飾三?？s由此滑說明永，美當國資霧本市螺場匯機聚的象投資束資金墻最多沈，大織規(guī)模剃的籌消資往忙往需棋要到角美國中市場樸掛牌客。碌鐘3、事三地棚新上倡市行蔥業(yè)比六較零漠圖5高2仰00脾4年北香港攔IP閥O中由國公占司的劇行業(yè)蕉分析消祖幅員6夾2歉00移4年遷新加菜坡I睡PO鍵中國滋公司享的行火業(yè)分蘿析特專圖7饅2堆00冷4年銀美國炎IP磨O中因國公妙司的胞行業(yè)察分析裕兩從圖醬5、陰6、子7，究我們垮可以外看出固：辟看20遭04混年在盞香港遭新上竭市的卡中國敗公司需中，脈制造剃業(yè)與常通訊達/I曠T的族企業(yè)票最多槐，占別到所攪有公閣司數(shù)芽目的佳45老%，千其次栗是食汗品/杜農(nóng)業(yè)并、藥能業(yè)/搜保健牌品與真電子濃類的晨企業(yè)測，分亡別占漂到所銅有公量司數(shù)點目的粱12椅%、念9%霸、7泥%。叨桐20盤04昂年在雨新加脆坡新兵上市虛的中抽國公錯司中級，食住品/井農(nóng)業(yè)坐、制訴造業(yè)禮與通紙訊/瑞IT勁的企烏業(yè)最溫多，頑占到溝所有飯公司來數(shù)目緩的6竊3%梅，其往次是盈環(huán)境門、消跪費品炒、藥財業(yè)/丹保健宴品、尸包裝畫、紡姿織等躬行業(yè)獎的企舒業(yè)。食蔽20型04桑年在醫(yī)美國在新上屑市的邁中國材公司森中，凱通訊嫁/I歷T(談互聯(lián)責網(wǎng))面類的螺企業(yè)枕最多羽，占競到所敘有公袋司數(shù)憑目的來90桶%，銹其次障為電留子類芝企業(yè)薦。備肆通過存以上條分析疲比擬吩，我憤們發(fā)棟現(xiàn)，勻通訊寫/I礎T(怒互聯(lián)算網(wǎng))唉類的毒企業(yè)域在美門國受尚歡送左的程的度較藍高。乒而香尺港與環(huán)新加抽坡市編場，罷制造沈業(yè)與性通訊境/I揀T行鑄業(yè)的趟上市弱公司別均占尼較大托比例衣，只削是新有加坡白上市終的食利品/魚農(nóng)業(yè)腐類中爺國公犁司所歉占比行重高莊于香炭港較竟多，孩可能渴的原晌因是閱此類篇公司禿大多故屬于尼民營采企業(yè)膜，規(guī)遙模較忍小，貸因此美更偏彩向于唐在新覺加坡喚上市鵲。同修理，仙新加徐坡2技00樹4年喘上市鄉(xiāng)的中起國公握司中稻沒有螺金融扮、能陸源、拋房地筋產(chǎn)類其股票屑，此奉類公敞司多犁選擇糖在規(guī)驗模相絡對較彈大的際香港解市場尺上市泳，而待環(huán)境騾、紡娛織類蜘股票貪在新咽加坡晨較受除歡送鑼。綠4、捏三地衫新上婆市時傻間比貌較找兔圖8液2烤00陶4年撓香港舟、新母加坡允、美移國三損地各處季度直IP倘O中編國公賴司數(shù)蘋量對跟比不鐘從圖演8可掘以看似出，抬香港石市場纏第三掛季度堅新上教市的教中國憑公司皮數(shù)量閥較少悉，而問相對鹿來說劫第四旁季度茄是中芝國公封司赴賭海外浮上市贊的旺陜季。鍋20唯04壽年第活三季貸度全閉球股漸市的劉狀況萍低迷讓，因帝此新宅上市老數(shù)量鋸相對醋較少攪。根顛據(jù)我野們以勸往的刪經(jīng)驗結與觀歌察，赴每年端年底垃各個卸海外鮮資本替市場紀上市產(chǎn)的中今國公扶司較果多，繭市場踏環(huán)境獻較好壞。尼餡5、象三地暫新上鞭市市滲盈率豐比擬未爺表1命2喪00榮4年煎中國來公司倘IP拳O三洗地市濱盈率沾匯識總表存牛上市伯地騰/市伶盈率白0－困10棟倍速10獻—2肌0倍艙20病—3幻0倍馬30押—5固0倍慰>5朗0倍拳其他乘香港志25戒.5苦8%既44障.1呆9%廳18獅.6錯%道4.鑄65免%拐2.貍33何%掉4.惱65接%牌新加太坡役70撐.9尼7%圓19繞.3囑5%喬3.論23扎%融3.壽23黑%膛－文3.至23姐%調美國再20子%垂20嫁%晉－翅10早%杜10椒%翻40往%植〔其況他：帥屬于辨該企治業(yè)上警市前故一會撕計年楊度虧意損或紐盈利饑極少槽的情樓況，摩市盈程率無匆法正癢常揭喂示企提業(yè)的良投資筐價值貸〕稈買插從表卸1可避以看足出，掃20渠04惰年在逐香港熊新上貝市的末大部科分中挪國公憶司市畜盈率容在1夾0—餓20努倍之值間；鳥在新朗加坡濾新上狠市的贊大部樣分中車國公孝司市宏盈率兄在1隨0倍股左右籌；而勝在美窄國新奔上市妨的中扁國公框司數(shù)毛量相挎對較峽少，見因此的市盈膊率分靠布并倆不規(guī)交律，嗚但總濤體上箭，在攏美國怠新上輪市市崇盈率織比香濕港與懷新加紫坡略晚高。旅沾圖9增2館00釋4年肺香港使、新胃加坡誠、美壁國三墻地I嶼PO比中國忠公司遣平均繞市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