德邦金融產(chǎn)品系列研究之二十二：海內(nèi)外需求雙輪驅(qū)動(dòng)自主品牌群雄并起推薦關(guān)注汽車(chē)ETF

金融產(chǎn)品專(zhuān)題金融產(chǎn)品專(zhuān)題證券分析師證券分析師資格編號(hào)：S0120521080003郵箱：xiaocz＠研究助理研究助理路景儀郵箱：lujy＠相關(guān)研究相關(guān)研究1.《政策紅利助推，配置價(jià)值凸顯，推薦關(guān)注華安中證500行業(yè)中性低波動(dòng)ETF——德邦金融產(chǎn)品系列研究之2.《能源革新，綠色先行，推薦關(guān)注鋰電池ETF——德邦金融產(chǎn)品系列研究之二十》，2023.04.263.《科技革新成長(zhǎng)，軍工銳意前行，推薦關(guān)注國(guó)防軍工ETF——德邦金融產(chǎn)品系列研究之十九》，2023.02.214.《后疫情時(shí)代，物流行業(yè)有望復(fù)蘇，推薦關(guān)注物流ETF——德邦金融產(chǎn)品系列研究之十八》，2023.02.165.《勢(shì)不可擋，堅(jiān)定不移走科技強(qiáng)國(guó)之路，推薦關(guān)注華寶中證科技龍頭ETF——德邦金融產(chǎn)品系列研究之十6.《乘大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略機(jī)遇，握新時(shí)代“價(jià)值資產(chǎn)”，推薦關(guān)注大數(shù)據(jù)ETF——德邦金融產(chǎn)品系列研究之十7.《招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)——細(xì)分賽道下的“隱形冠軍”——德邦金2022.08.198.《長(zhǎng)風(fēng)破浪，王者歸來(lái)，納斯達(dá)克100ETF再啟航——德邦金融產(chǎn)品系列研究之十四》，2022.08.059.《風(fēng)勁帆滿海天遠(yuǎn)，雄師邁步新征程，推薦關(guān)注軍工龍頭ETF——德2022，07.29汽車(chē)工業(yè)是產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、科技集中性強(qiáng)的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)：汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是國(guó)家實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、雙碳戰(zhàn)略，打造雙循環(huán)新格局，實(shí)現(xiàn)自主可控、安全高效發(fā)展，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要力量?！笆奈濉焙螅咧τ谕晟破髽I(yè)監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范汽車(chē)行業(yè)發(fā)展，公布了汽車(chē)產(chǎn)品生產(chǎn)者責(zé)任延伸試點(diǎn)企業(yè)名單，汽車(chē)數(shù)據(jù)使用規(guī)定等。同時(shí)，各部門(mén)通過(guò)落實(shí)支持性政策，積極促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)，如河南省政府鼓勵(lì)各地出臺(tái)汽車(chē)消費(fèi)惠民政策，將購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼政策延續(xù)至2023年6月底。對(duì)于新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)，發(fā)改委等也發(fā)布了相關(guān)意見(jiàn)，鼓勵(lì)農(nóng)村居民戶籍購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)并給予優(yōu)惠券支持和汽車(chē)消費(fèi)信貸支持。政策多管齊下，疊加2023出行需求的預(yù)期，乘用車(chē)銷(xiāo)量有望迎接疫后復(fù)蘇，回歸常態(tài)化市場(chǎng)。自主品牌崛起，汽車(chē)出口需求旺盛：近年來(lái)，本土車(chē)企在汽車(chē)線束、汽車(chē)工控單片機(jī)、鋰電池、駕駛算法等領(lǐng)域取得重大突破，正在向低碳化、智能化發(fā)展。除了造車(chē)新勢(shì)力品牌蔚來(lái)、小鵬、理想等，很多傳統(tǒng)汽車(chē)品牌也逐步進(jìn)行高端轉(zhuǎn)型，在零部件生產(chǎn)方面更加自主可控。2023年5月，國(guó)產(chǎn)自主品牌的占乘用車(chē)市場(chǎng)的份額占比達(dá)到了49.50%，基本與合資品牌平分秋色。同時(shí)，我國(guó)乘用車(chē)海外需求旺盛，出口數(shù)量連年上升。其中，2021年乘用車(chē)出口數(shù)量較2020年增幅高達(dá)112%，2022年，乘用車(chē)出口銷(xiāo)量又有新的突破，全年共計(jì)252.9萬(wàn)輛。2023年1-5月，乘用車(chē)出口138.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)102.0%。中證800汽車(chē)指數(shù)業(yè)績(jī)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)秀，估值水平合理，仍有布局機(jī)會(huì)：中證800汽車(chē)指數(shù)覆蓋了滬深市場(chǎng)中涉及汽車(chē)主題的上市公司證券，成分股偏中大市值，聚焦于乘用車(chē)和汽車(chē)零部件行業(yè)?；冢?004-12-31）以來(lái)中證800汽車(chē)指數(shù)年化收益率為11.97%，Sharpe比率為0.47，優(yōu)于主流寬基指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。截至2023年6月20日，市盈率TTM值為26.78，處于近五年72.49%分位數(shù)水平。2019年以來(lái)，資金對(duì)中證800汽車(chē)指數(shù)關(guān)注度有所提升，中證800汽車(chē)指數(shù)成交活躍。我們繪制了中證800汽車(chē)指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)。根據(jù)擴(kuò)散指標(biāo)顯示的結(jié)果來(lái)看，快線與慢線差值已于2023年4月14日觸發(fā)金叉信號(hào)，近期指標(biāo)上行，成分股走勢(shì)強(qiáng)勁。推薦關(guān)注國(guó)泰中證800汽車(chē)與零部件ETF：國(guó)泰中證800汽車(chē)與零部件ETF（基金代碼：516110基金經(jīng)理為黃岳先生?；鹩?021年5月7日上市，管理費(fèi)率為0.50%、托管費(fèi)率為0.10%。截止至2023年3月31日，該ETF規(guī)模為9.78億元，跟蹤誤差為1.45%。今年以來(lái)，該ETF日均成交額為89.13百萬(wàn)元。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情惡化對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響；政策環(huán)境超預(yù)期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品專(zhuān)題1.制造強(qiáng)國(guó)時(shí)代,汽車(chē)群雄并起 51.1.汽車(chē)行業(yè)發(fā)展歷程 51.2.政策目標(biāo) 51.3.發(fā)展空間 61.3.1.方興未艾，乘用車(chē)市場(chǎng)近年銷(xiāo)量穩(wěn)中有進(jìn) 61.3.2.多管齊下，乘用車(chē)市場(chǎng)有望迎接疫后復(fù)蘇 72.自主品牌崛起，汽車(chē)出口需求旺盛 82.1.自主品牌崛起，掀高端轉(zhuǎn)型浪潮 82.2.出口需求旺盛，國(guó)產(chǎn)車(chē)更上層樓 93.中證800汽車(chē)與零部件指數(shù)：汽車(chē)需求回暖，投資機(jī)會(huì)浮現(xiàn) 93.1.中證800汽車(chē)與零部件指數(shù)介紹 93.2.指數(shù)成分股 3.2.1.中證800汽車(chē)指數(shù)成分股偏中大市值 3.2.2.指數(shù)內(nèi)成分股乘用車(chē)占比最高 3.3.指數(shù)走勢(shì)表現(xiàn)亮眼，業(yè)績(jī)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)秀 3.4.估值水平合理，仍有布局機(jī)會(huì) 3.5.資金關(guān)注度近年來(lái)有所提高 3.6.一致預(yù)期分析 3.7.中證800汽車(chē)指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo) 4.推薦關(guān)注：國(guó)泰中證800汽車(chē)與零部件ETF 4.1.國(guó)泰中證800汽車(chē)與零部件ETF 4.2.基金經(jīng)理 4.3.國(guó)泰基金管理公司歷史悠久，業(yè)務(wù)豐富 5.風(fēng)險(xiǎn)提示 信息披露 圖1：2001-2021年我國(guó)汽車(chē)總產(chǎn)量 5圖2：2019-2023年5月我國(guó)乘用車(chē)零售銷(xiāo)量月度數(shù)據(jù) 7圖3：2023年我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量預(yù)測(cè) 8圖4：2019-2023年5月乘用車(chē)各國(guó)別細(xì)分市場(chǎng)份額變化 8圖5：2019-2023年5月乘用車(chē)出口數(shù)量 9圖6：中證800汽車(chē)成分股總市值部分描述性統(tǒng)計(jì) 圖7：中證800汽車(chē)成分股總市值主要區(qū)間分布情況 圖8：中證800汽車(chē)成分股中信二級(jí)行業(yè)權(quán)重 圖9：中證800汽車(chē)指數(shù)基期以來(lái)與市場(chǎng)主流寬基凈值走勢(shì)對(duì)比 圖10：中證800汽車(chē)指數(shù)近1年以來(lái)與市場(chǎng)主流寬基凈值走勢(shì)對(duì)比 圖11：中證800汽車(chē)指數(shù)上市以來(lái)市盈率TTM值與分位點(diǎn)數(shù) 圖12：中證800汽車(chē)指數(shù)標(biāo)的北上資金持股金額與公募基金持有金額 圖13：分析師預(yù)期ROE 圖14：分析師預(yù)期凈利潤(rùn)均值 圖15：分析師EPS及對(duì)應(yīng)市盈率預(yù)測(cè)均值 圖16：中證800汽車(chē)指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo) 圖17：國(guó)泰中證800汽車(chē)與零部件ETF日成交額及年化跟蹤誤差 圖18：國(guó)泰基金旗下非貨幣基金管理規(guī)模 表1：我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃梳理 5表2：“十四五”以來(lái)我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策梳理 6表3：2023年1月以來(lái)汽車(chē)消費(fèi)補(bǔ)貼政策梳理 7表4：中證800汽車(chē)指數(shù)編制方案 表5：中證800汽車(chē)指數(shù)基期以來(lái)與市場(chǎng)主流寬基業(yè)績(jī)指標(biāo)對(duì)比 表6：中證800汽車(chē)指數(shù)估值分位數(shù) 表7：國(guó)泰中證800汽車(chē)與零部件ETF基本信息 表8：黃岳先生在管基金產(chǎn)品 金融產(chǎn)品專(zhuān)題汽車(chē)制造是工業(yè)皇冠上的明珠，從第一輛“解放牌”汽車(chē)的誕生，我國(guó)汽車(chē)成熟和國(guó)產(chǎn)品牌百花齊放的格局。廣義的汽車(chē)行業(yè)包括乘用車(chē)、商用車(chē)、汽車(chē)零文件名稱(chēng)《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社穩(wěn)步促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費(fèi)；支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，開(kāi)展汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》國(guó)《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社保和安全技術(shù)水平；新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展插電式混合動(dòng)力汽車(chē)、《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社提高汽車(chē)及關(guān)鍵零部件的制造水平，積極發(fā)展高效節(jié)能低排放車(chē)用發(fā)動(dòng)機(jī)和萬(wàn)輛，此后進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段。近年來(lái)，適逢國(guó)產(chǎn)替代加速、自主品牌高端化轉(zhuǎn)池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、高效內(nèi)燃機(jī)、先進(jìn)變速器、輕量化材料、智能控制等核心技術(shù)的金融產(chǎn)品專(zhuān)題談到，“汽車(chē)產(chǎn)業(yè)成為國(guó)家實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、雙碳戰(zhàn)略，打造雙循環(huán)新格局，實(shí)現(xiàn)自主可控、安全高效發(fā)展，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要力量”，并提出我國(guó)“十四五”后，政策著力于完善企業(yè)監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范汽車(chē)行業(yè)發(fā)展，如公布汽車(chē)產(chǎn)品生產(chǎn)者責(zé)任延伸試點(diǎn)企業(yè)名單，明確汽車(chē)生產(chǎn)、銷(xiāo)售、運(yùn)維等過(guò)程中的涉及個(gè)人信息數(shù)據(jù)和重要數(shù)據(jù)的使用規(guī)范。另一方面，各部門(mén)通過(guò)落實(shí)支持性伙伴關(guān)系協(xié)定>（RCEP）的指導(dǎo)意見(jiàn)》文件中指出，促進(jìn)貨物貿(mào)易發(fā)展，推動(dòng)汽車(chē)零件等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品出口，同年7月發(fā)布《關(guān)于搞活汽車(chē)流通擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)若干措施的通知》，通過(guò)解除限遷政策、建立二手車(chē)交易檔案，盤(pán)活汽車(chē)存量市場(chǎng)。是我國(guó)從汽車(chē)大國(guó)邁向汽車(chē)強(qiáng)國(guó)的必由之路，是應(yīng)對(duì)氣候變化、推動(dòng)綠色發(fā)展的鼓勵(lì)開(kāi)展新能源商品汽車(chē)鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)、保障新能源商品汽車(chē)鐵路運(yùn)輸安全暢通、路運(yùn)輸服務(wù)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，服務(wù)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，促文件名稱(chēng)鐵路局、工業(yè)和信息化《關(guān)于支持新能源商品汽車(chē)鐵路聚焦企業(yè)反映突出的新能源商品汽車(chē)鐵路運(yùn)輸需求，明確合交通運(yùn)輸體系作用和鐵路運(yùn)輸綠色低碳優(yōu)勢(shì)，積極鼓勵(lì)開(kāi)展新能源商車(chē)鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)，不斷提升鐵路運(yùn)輸服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、便利化水平售后回租模式的融資租賃業(yè)務(wù)，同時(shí)規(guī)定回租業(yè)務(wù)必須基于車(chē)輛《關(guān)于公布汽車(chē)產(chǎn)品生產(chǎn)者責(zé)任引導(dǎo)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)履持新能源汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)使用、加快活躍二手車(chē)市場(chǎng)、促進(jìn)汽車(chē)更新消《關(guān)于高質(zhì)量實(shí)施<區(qū)域全面經(jīng)促進(jìn)貨物貿(mào)易發(fā)展。鼓勵(lì)企業(yè)用好成員國(guó)降稅承諾，結(jié)合各成員降稅承等在較高水平。近兩年，乘用車(chē)銷(xiāo)量平均年增長(zhǎng)率為3.05%，穩(wěn)中有進(jìn)。尤其是金融產(chǎn)品專(zhuān)題2019(萬(wàn)輛)2020(萬(wàn)輛)2021(萬(wàn)輛)2022(萬(wàn)輛)2023(萬(wàn)隨著疫情防控的優(yōu)化和各地短暫感染高峰的過(guò)去，人們?nèi)粘３鲂行枨竺黠@上升，包括春節(jié)返鄉(xiāng)，商務(wù)出差，國(guó)內(nèi)自駕游等。2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望拉開(kāi)序幕，消費(fèi)端釋放積極信號(hào)。乘用車(chē)作為一種舒適、安全、靈活度高的交通工具，仍備政各補(bǔ)貼一半。北京經(jīng)開(kāi)區(qū)、昌平區(qū)，西安，天津等地均有向市民發(fā)放不同金額的汽車(chē)消費(fèi)券。近期，對(duì)于新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)，發(fā)改委等也發(fā)布了相關(guān)意見(jiàn)，鼓勵(lì)車(chē)消費(fèi)補(bǔ)貼?；顒?dòng)期間，個(gè)人消費(fèi)者（戶籍不限在沈陽(yáng)市相關(guān)區(qū)域內(nèi)納入鼓勵(lì)有條件的地方對(duì)農(nóng)村戶籍居民在戶籍所在地縣域內(nèi)購(gòu)買(mǎi)予消費(fèi)券等支持。鼓勵(lì)有關(guān)汽車(chē)企業(yè)和有條件的地方對(duì)新能源汽車(chē)提供以舊換新獎(jiǎng)勵(lì)。鼓勵(lì)地方政府加強(qiáng)政充電優(yōu)惠券等活動(dòng)。加大農(nóng)村地區(qū)汽車(chē)消費(fèi)信貸合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，合理確定首付比例、貸款利率、還款期《關(guān)于印發(fā)廣東省進(jìn)一步搞活汽《河南省人民政府關(guān)于印發(fā)大力底，對(duì)在省內(nèi)新購(gòu)汽車(chē)的消費(fèi)者按購(gòu)車(chē)價(jià)格的5%給予補(bǔ)貼（最高不超過(guò)政策措施》際制定實(shí)施。鼓勵(lì)有條件的地方出臺(tái)支持汽車(chē)生產(chǎn)、銷(xiāo)售企業(yè)根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年乘用車(chē)總銷(xiāo)量為2350萬(wàn)輛，金融產(chǎn)品專(zhuān)題0《中國(guó)制造2025》提出，加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)和零部件研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化支持。掌握電池、電機(jī)、電控核心技術(shù)，加大對(duì)燃料電池關(guān)鍵材料和零部件的研發(fā)支持和產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，以及促進(jìn)傳統(tǒng)能源動(dòng)力系統(tǒng)應(yīng)用新一代增壓直噴、混合動(dòng)力、低近年來(lái)，本土車(chē)企在汽車(chē)線束、汽車(chē)工控單片機(jī)、鋰電池、駕駛算法等領(lǐng)域理想等，很多傳統(tǒng)汽車(chē)品牌也逐步進(jìn)行高端轉(zhuǎn)型，在零部件生產(chǎn)方面更加自主可控。在我國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)中，國(guó)別細(xì)分市場(chǎng)主要由國(guó)產(chǎn)、德系、日系構(gòu)成，2019年，國(guó)產(chǎn)自主品牌的份額占比37.80%，已經(jīng)大幅高于德系（25.00%）和日系國(guó)產(chǎn)自主品牌的份額占比達(dá)到了49.50%，在市場(chǎng)上基本與合資品牌平分秋色，金融產(chǎn)品專(zhuān)題從出口方式來(lái)看，除了傳統(tǒng)的整車(chē)出口，越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)車(chē)企在海外投資建廠，余家經(jīng)銷(xiāo)商和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，在對(duì)海外消費(fèi)者品牌輸出的同時(shí)，也帶動(dòng)了當(dāng)?shù)刂圃旃?2019202020212022題相對(duì)應(yīng)行業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映該主題上市公司證券的整體金融產(chǎn)品專(zhuān)題樣本空間在樣本空間內(nèi)選取業(yè)務(wù)涉及乘用車(chē)、商用客車(chē)、商用貨車(chē)及其零部件的上市公司證券作報(bào)告期樣本的調(diào)整市值報(bào)告期指數(shù)=除數(shù)偏中大市值。其中，指數(shù)成分股總市值處于10086420從中信二級(jí)行業(yè)來(lái)看，乘用車(chē)Ⅱ行業(yè)指數(shù)內(nèi)權(quán)重占比最高（48.35%汽車(chē)金融產(chǎn)品專(zhuān)題摩托車(chē)及其他Ⅱ優(yōu)于主流寬基指數(shù)。中證800汽車(chē)指數(shù)波動(dòng)率和回撤處于較高水平，分別為金融產(chǎn)品專(zhuān)題1—上證50—滬深300中證500—?jiǎng)?chuàng)業(yè)板萬(wàn)得全A—中證800汽車(chē)此后在較高水平震蕩，近期有所下跌。截至2023年75分位數(shù)（左）—分位點(diǎn)（%）金融產(chǎn)品專(zhuān)題02019/6/302019/12/312020/6/302020/12/312020/12/086420金融產(chǎn)品專(zhuān)題502024E