我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇

PAGE1我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇摘要現(xiàn)代企業(yè)是具有“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開和管理〞根本特征的單位，是適應(yīng)社會化大生產(chǎn)和市場經(jīng)濟要求的經(jīng)濟組織，是社會主義市場經(jīng)濟的微觀根底?，F(xiàn)代企業(yè)優(yōu)勢功能的發(fā)揮應(yīng)該依賴于現(xiàn)代企業(yè)管理的中心———財務(wù)管理功能的發(fā)揮，財務(wù)管理功能的有效發(fā)揮那么必須以確立科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)作為前提。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)從事財務(wù)活動所要到達(dá)的目的，是企業(yè)財務(wù)決策的準(zhǔn)那么、財務(wù)行為的依據(jù)、理財績效的考核標(biāo)準(zhǔn)。它不僅標(biāo)準(zhǔn)著企業(yè)的運行方向和運行方式，決定企業(yè)的興衰成敗，而且也著整個國民經(jīng)濟的運行效果。正確說明企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，既是一個關(guān)系到正確認(rèn)識財務(wù)管理現(xiàn)象，建立科學(xué)的財務(wù)管理理論體系的至關(guān)重要的理論問題；同時，也是一個關(guān)系到理財活動效率和效果的實踐性問題。它是企業(yè)理財活動所希望的結(jié)果,也是企業(yè)加強管理,提高企業(yè)經(jīng)濟效益的源泉?確立合理的財務(wù)管理目標(biāo),無論是理論上還是實踐上,都有著重要的現(xiàn)實意義?關(guān)鍵詞價值最大化；股東財富最大化；利益最大化諷Ab肌st午ra停ct衣Th她e傅mo拴de卡rn壤e競nt享er抗pr喘is望e拿ha怖s耍“t宮he業(yè)p糾ro客pe妙rt租y雅ri己gh殼t戀to鎮(zhèn)b理e恥cl蛋ea養(yǎng)r,揪t儉he耀p基ow或er泰a棚nd御r費es找po蘭ns趣ib庭il衣it臂y按is贊c盛le膨ar戶a奉bo范ut步,無th曉e第se混pa霞ra脊ti顫ng懷g處ov逗er摔nm鬧en敞t污ad喚mi召ni括st緊ra狐ti薦on棍f擇ro拒m勝en緒te遠(yuǎn)rp龜ri瞞se潮m桑an壟ag型em雜en究t闖an窮d榮th川e受ma壞na干ge嚼m(xù)e練nt伏〞廳th賽e婦es償se饅nt諒ia流l單fe慘at很ur洞e巡un解it傘,窯is和a緞da爆pt沃s炮th深e寨so棗ci鐮al群iz洽ed椅b冬ig干p尖ro暴du抹ct派io穴n繼an餃d耽th寺e蔬ma禿rk弄et乎e欣co蝕no弟my丘r痛eq麗ue訓(xùn)st貪E具co影no武mi膛c皂or眼ga藥ni敬za慨ti錫on舞,楚is便t過he習(xí)s傍oc評ia售li沾st蒸m謀ar買ke櫻t蚊ec竿on及om拳y喊mi煮cr混os定co蛇pi稼c貸fo猶un嘴da夸ti羨on饞.叫Th佩e直mo拘de溜rn勤e堂nt寧er云pr紙is尺e濕su里pe撕ri世or鑼it拿y膀fu巷nc量ti仙on雅's道d遼is仿pl森ay椒s泰ho晌ul先d假設(shè)re跨ly朽o艘n虜th疑e高mo普de鑼rn勾b完us立in玻es翁s辭ma疊na防ge適me迷nt處c陜en阻te及r蝶-雅-掛-妨fi潮na先nc森ia墻l警co壽nt咸ro慢l察fu剪nc挺ti型on斃d辨is文pl楊ay歪,宿th鑼e嚴(yán)fi死na申nc規(guī)ia班l(xiāng)營co壘nt銹ro秘l肚fu牌nc輸ti油on雄e類ff筆ec鍵ti圣ve饒d爪is壁pl襪ay搭m艘us把t斑es污ta叼bl殿is什h哲th童e痛sc陰ie蒼nc湖e橋re水a(chǎn)s滿on屈ab牛le字f芒in啦an辟ci顏al麥c徒on域tr簡ol瓜g智oa憂l獲to葉t相ak劈e扇th賢e砍pr幼em致is嚼e.斷T贊he盤f溉in筆an憐ci麥al泉c默on鍛tr賭ol艦g玉oa鞏l章is胳t恥he嚴(yán)e阻nt掩er慎pr棋is眉e眉is諸e篩ng剖ag什ed另i么n臘th芬e窄go帳al吩w擋hi洲ch扁t珍he貌f帖in裂an暗ci鳴al窩o圍pe廉ra務(wù)ti凡on驚m購us泛t歐ac估hi吹ev鞭e,誕i但s斧th鳳e賣bu趕si宋ne瑞ss汪f羞in督an蹤ce殼d婆ec金is騾io哀n-濤ma漏ki丟ng摟c燕ri稍te分ri感on鞠,犧th的e槐fi訊na鄙nc洞ia撫l哄be安ha歌vi缸or醉b恭as忌is騾,烘th苗e涉ma窮na頸gi叼ng倦f朽in嚴(yán)an底ce孝s雅ac威hi面ev氧em莊en鑒ts丈a嗽ss睬es更sm侮en值t診cr仿it敏er雞ia乖.脈It旬i摘s霧be猛in筆g勵no獲t繁on酷ly督s嫁ta咬nd秤ar巖d腳en爺te檢rp魄ri葵se綁's妹m窄ov礙em某en止t絨di毀re境ct唐io壇n膠an蹦d漢th粘e礎(chǔ)mo鞏ve脅me鈔nt周w圍ay兆,唉th洗e齡de佳ci殿si暑on膚e剃nt漂er偵pr斬is尾e'顯s聽pr琴os見pe體ri抓ty與a咬nd慚d套ec茶li剪ne床s周uc河ce梁ss私o必r古fa言il叮ur切e,預(yù)m陜or灘eo距ve吧r艷al和so容e極nt宰ir使e龜na科ti同on枕al所e貸co賀no襪my坡m媽ov辛em靠en握t歸ef乒fe固ct禍.將Co攻rr淘ec咐t慮ex犧po團si孤ti工on規(guī)b柳us羽in承es責(zé)s棋fi胞na肺nc盛e腥ma奸na同ge英me點nt含g各oa鵲l,籃s渡in肅ce昆r蓮el策at怎es耳t本he籮c泄or踏re喪ct牽u凱nd攤er潤st禾an碑di恢ng窯f駛in割an欣ci陜al國c成on團tr蓋ol樣p尖he肉no規(guī)me熄no北n,獅e閑st悟ab沫li垃sh粒es亦t婆he健s毀ci稅en戶ce尤t歐he舅f酷in敵an建ci矩al量c火on歐tr瞇ol門s戴ys夾te材m陳in焦fo誦's窮v提er夜y重im患po淹rt都an盛t泛th友eo墾ry賤q汗ue由st垮io畫n;言A征t爪th爐e菌sa指me叼t范im捎e,墳i不s材al寧so租o插ne脖r極el銹at額es吼t底he妙m鴿an疑ag抵in際g礙fi換na芝nc艙es蠶e湊ff呀ic仗ie驚nc土y屯an鳳d國th住e豐ef紫fe蛛ct貫p娛ra慈ct寸ic先al圓q預(yù)ue民st寇io答n.掠I艱t太is金t東he柄r乏es距ul它t掃wh侍ic流h虛en過te必rp搭ri依se炕m奇an繞ag棉in漆g裝fi直na它nc口es蔥h叔op損e捷th崗at躁i抖s駝al佩so階t亭he往e奏nt府er模pr乏is蝴e倘st有re覺ng域th預(yù)en尚s臉th泛e膜ma訓(xùn)na嘴ge串me勸nt頌,語ra績is獨es摸t僵he謊b末us淹in很es異s受ec鋤on研om秋ic請b直en荒ef派it止t霸he南f跟ou礙nt度ai狼nh玩ea抬d液es壤ta泉bl襯is牌hm閉en寬t及re仍as超on登ab巷le甲f蹤in布an凡ci沾al奸c紗on祥tr戶ol少g鍛oa氧l,備r巧eg里ar沒dl怒es帽s療of輛b怕ei渡ng開t堡he彎or恩et框ic圣al權(quán)l(xiāng)y晝o副r估pr書ac籮ti鳥ce助s,添h駐as諒t遇he茄v臉it自al超p策ra也ct王ic刻al譯s殖ig給ni粗fi支ca嘉nc迫e貝Ke燃yw笨or驗ds桶蒙:慌va炸lu蒙e葛ma孩xi青mi蜘za素ti客on洞;s傲ha帳re閥ho篩ld伯er制’著s爆va賢lu位e味ma沈xi輛mi禍za早ti煤on起;疼pr逝of血it唯ab拘il俱it慮y敗v意al南ue大m踢ax本im散iz抱at潤io秩n目錄殖摘要蝴I知Ab誓st緒ra丙ct絮II黎第1敏章急緒論懂1龍1.晝1槳課題禾背景武1雜1.廉2制我國歐企業(yè)亂財務(wù)笨管理川目標(biāo)俯的基慶本原膽那么制1娘1.藝3張我國蘋企距業(yè)財這務(wù)管娘理目班標(biāo)的科特征帶2泛第2韻章裁我國厘財務(wù)礎(chǔ)管理監(jiān)目標(biāo)泳的主桌要觀冰點及候其評憶價決4鬼2.洗1助目前廳學(xué)術(shù)詠界存津在的傘主要假設(shè)觀點惑4捧2.幣2撞主要星觀點模之理粗論基碑礎(chǔ)眼6勇2.茫3州主要放觀點姜之初英步評彈價鉗8慎2.謊4燙國際妙比擬潑借鑒拴8律2.更4.距1仿美國凍模式考9旨2.怎4.孔2阻日本妻模式添11絕第3弓章?lián)u我國嘉企業(yè)怒財務(wù)研管理托目標(biāo)伯的現(xiàn)罪實選興擇昨14深3.跳1漂目前透我國榨國情辯及企做業(yè)的吐開展朋狀況維14熔3.津2銅企業(yè)趁價值寄最大厚化的漸優(yōu)點喘14桑3.皂3患企業(yè)卻價值少最大角化的荒缺點作15仙第4抽章鬧關(guān)于梨財務(wù)討管理乏目標(biāo)謝的約立束條褲件問懷題闖18維結(jié)論惑20著致謝參21降參考透文獻(xiàn)扣22括附錄陶231具第1膽章定緒論頓1.嘴1女課題慚背景卸當(dāng)代嶼經(jīng)濟扎開展醒使企準(zhǔn)業(yè)財房務(wù)環(huán)輔境發(fā)私生變量化，幟從而沙影響渠企業(yè)控財務(wù)節(jié)管理堡。對熟企業(yè)犬財務(wù)瘡環(huán)境殊，可己從宏母觀和言微觀耽兩個揚方面刻進行夸分析笨。從襯宏觀顏角度沉看，球經(jīng)濟垃環(huán)境用的主陸要表少現(xiàn)是蘿經(jīng)濟士全球魚化浪巴潮勢仇不可逢擋、凈知識帖經(jīng)濟納方興成未艾遺、信替息技遺術(shù)、余通信亞技術(shù)嫌與電喬子商被務(wù)的鋪快速釀開展聞等。寒從微支觀角嶺度看梅，經(jīng)柿濟環(huán)茄境的流主要伍表現(xiàn)弱是公弦司內(nèi)竊部的繭機構(gòu)雹重組只，公瓜司之端間的娘購并伶與重循組，水虛擬遺公司話的興那么起等綢。無尊論是名宏觀驚經(jīng)濟臭環(huán)境按還是些微觀惜經(jīng)濟疾環(huán)境謊，都慎對企揉業(yè)的用財務(wù)拉管理痕產(chǎn)生際著重蕩要影貫響，份并提象出新憂的要絞求。贊近些累年來留,我條們可廁以看尺到很霞多有潛關(guān)企銷業(yè)財泳務(wù)管幣理目吼標(biāo)的妙論點鬼,但廚眾說參不一主,各陜執(zhí)一促詞,譯未能第形成患共識秋，現(xiàn)這種毛對目叔標(biāo)理筍論認(rèn)躺識上暖的不內(nèi)統(tǒng)一巖,很惱難對挪實際債財務(wù)這管理叨工作貓予以廣正確育地指脂導(dǎo),只甚至登還有件可能倚把企胃業(yè)帶雨入歧唯途笑！減當(dāng)前兩，世偷界經(jīng)技濟正富在實摟現(xiàn)一批體化抵，信呢息和掙知識寸成為管推動漠經(jīng)濟唐增長充的第膛一動亞力。奪在這第種新鋒的經(jīng)揪濟背遲景下辭，傳鐮統(tǒng)的戴財務(wù)聞管理油體制顆受到侄嚴(yán)峻污的挑駱戰(zhàn)。撫傳統(tǒng)收的財渠務(wù)管板理是疾以數(shù)趟字統(tǒng)炕計，沿事后原分析書，報甜表為棍依托尚的，喬知識喘經(jīng)濟勇下的藍(lán)財務(wù)染管理偵將以叔人為炒本，準(zhǔn)其管逢理思散路將甘從管歇理有袖形的筆財物員資源購轉(zhuǎn)向系管理見無形曲資源遺和有伐形資夠源并柄舉。儉在知第識經(jīng)喪濟下虹，財恰務(wù)管賢理理挎論的說應(yīng)用和和發(fā)隆展不悔是孤曉立的援，它摟涉及階到金泥融，范投資岸，企和業(yè)財籮務(wù)，好電子滋信息味，以汪及全鑼球經(jīng)撞濟一撕體化追所帶低來的舌國與奶國之答間的券經(jīng)濟其平安逢問題麻，匯棍率風(fēng)掉險和替股市小風(fēng)險綁日益邀加大群等問克題。飄在這貸種新陣形勢紛下，葡財務(wù)靈管理尾要求摧建立嘴新的再財務(wù)棕管理壓目標(biāo)巷：第擴一，任財務(wù)阿責(zé)任咐社會霸化；叛第二飯，財辮務(wù)管乘理目匆標(biāo)多潮元化央。堡1.日2草我國秧企業(yè)于財務(wù)偽管理富目標(biāo)孤的基經(jīng)本原切那么臺學(xué)術(shù)麥界肚認(rèn)為屬，我檢國企棟業(yè)的糖財務(wù)系管理角目標(biāo)暗必須告遵循嫩以下咳幾條臨原那么仿：己1驢．普邀遍適檔應(yīng)性錫。纖我國暮目前舒既有遙上市反公司些，又堡有非福上市蔬公司枕；既盒有國搶有企偽業(yè)，忙又有水非國敬有企率業(yè)，端在選匪擇財滿務(wù)管囑理目所標(biāo)時遣，我鏡們不富能僅永以某賴一類宅企業(yè)撈作為膝對象躺，而補必須宏分析版各類望企業(yè)栽的共烤性，刪在此擱根底排上，戀作出略我們丹的選猾擇。趟2柄．可蟻衡量替性。亮作為演企業(yè)拒財務(wù)陰管理劫目標(biāo)風(fēng)，它碎必須統(tǒng)具有愛可衡專量性撤。如魯果它周難以廚衡量詞，也哭就失賄去了奉它作丘為目冷標(biāo)的畫前提秘。如返有人燕提出爐財務(wù)棚管理舒目標(biāo)兩是利軍益相謙關(guān)者袋財富役最大標(biāo)化，話從理溝論上殘是能駁夠解舍釋其器合理語性的覆，但銅誰是窄利益咳相關(guān)惑者？油每個慮利益貫相關(guān)疊者的粘利益夜相關(guān)諸度有得多大辣？如并何衡鋪量利淺益相聞關(guān)者蓮財富她？這轎些問藍(lán)題通系常是憂難以盆答復(fù)康的。材再比蹈如，抖有人馳提出礦財務(wù)工管理膨目標(biāo)程是企走業(yè)價養(yǎng)值最詢大化劇，但種如何戴衡量霜企業(yè)定價值甩？當(dāng)輕然，而從理卻論上于來說掘，企泄業(yè)價狹值等屑于未海來現(xiàn)采金流醉量的昆折現(xiàn)壽值。醫(yī)問題號在于遷怎樣冷才能狗獲得桐企業(yè)魂未來寸的現(xiàn)麥金流爛量。腰應(yīng)該盤說，射這也辱是目責(zé)前沒業(yè)有得壯到解篇決的丟一個橫問題打。在怨資產(chǎn)供評估宰中，尸評估徐企業(yè)鹽總體石資產(chǎn)遠(yuǎn)的價費值，澆科學(xué)雷的方活法應(yīng)慌該采發(fā)用現(xiàn)庸值法慚，但談難以撐取得畢可信制的未任來現(xiàn)辯金流逃量信躲息。影3踏．實雹現(xiàn)程林度的黑可控尸制性體。諸財務(wù)生管理罰目標(biāo)梳是評幟價財震務(wù)管牛理活間動績著效的芳標(biāo)準(zhǔn)魂，作眼為一岔個標(biāo)揪準(zhǔn)，園其實店際值脂的大模小，滅必須云是企拘業(yè)管英理層拘能夠厭控制得的，孕假設(shè)存種在較霉多的割不可甲控制架因素帳，必植然會顫大大冰降低走評價幫結(jié)果脊的置傻信度燈。如鵝以股荒東財招富最憲大化海作為悠財務(wù)啟管理臘目標(biāo)璃，由喇于股橫東財腰富等尺價于遇股票財市價窗，因張此，裳股價莖上漲吼，表軌明股隙東財鹿富增子加，揪股價須下跌屈，表耗明股顧東財竹富減許少。蓮但股鎖票市在場是艇一個熱不確各定的航市場火，股計價除知受公逢司自喂身因撿素影冊響外招，還蛋受到巡諸如絨投資搜者的稈心理愛預(yù)期折、利夢率變攏動、腦通貨友膨脹信、政合治局距勢、揉戰(zhàn)爭賓、謠標(biāo)言、崇重要供人物公言論折等其箏他公才司不筐可控秧因素劇的重退大影費響。拾4據(jù)．利忽益的裙均衡別性。丟企業(yè)夢財務(wù)久管理苦活動略既涉仙及所撓有者沈的利掛益，婚也涉晉及到肚其他個利益未相關(guān)課者的兩利益益，因五此，慘確定舉企業(yè)榴財務(wù)賀管理狐目標(biāo)坡，不券能僅占考慮悉某一泄方的額利益仆，而乞必須薄能實司現(xiàn)各棕方利機益的蹲均衡搶，達(dá)親到共耀贏之交結(jié)局取。長1.閘3蝦我山國企炒業(yè)財漆務(wù)管測理目估標(biāo)的幼特征礙合理選的財驚務(wù)目艷標(biāo)是把企業(yè)后進行伴有效舟的財劈務(wù)管依理的友前提鉛,而劈合理您的財次務(wù)管饞理目區(qū)標(biāo)應(yīng)管具備花以下趕特征噴:

故歡〔井1昨〕剪.可解計量忽性限?熟可計企量性蠻是財旬務(wù)管悶理的哥首要歉特征星，胸合理奪的財五務(wù)管哈理目真標(biāo)應(yīng)刃當(dāng)可巡以準(zhǔn)句確計厚量參,具各有明磁確故?臭具體就?徒定量姻化的災(zāi)財務(wù)故指標(biāo)姐,使芽其具尋有較詠強的論可操液作性惜?辮〔桂2耳〕厲.一閘致性廉?務(wù)一致這性是遞指財謀務(wù)管緣理目地標(biāo)應(yīng)付當(dāng)與縫企業(yè)腦經(jīng)營男目標(biāo)諒保持蘭一致叼,財死務(wù)管色理活暴動作慣為企震業(yè)經(jīng)曠營管授理活咱動的水一部逮分,應(yīng)應(yīng)當(dāng)腰服從跳企業(yè)鉆的經(jīng)展?fàn)I目籮標(biāo)憤?奔〔有3濁〕何.明尺晰性胸?恐明晰恭性是恐指企蛙業(yè)確衡立的歉財務(wù)砍管理激目標(biāo)啞必須吧概念扔清楚尚,該內(nèi)容蔑明確該?省在管紀(jì)理目膏標(biāo)中年企業(yè)乓所確璃立的芹財務(wù)莖管理姑目標(biāo)鍛是企撲業(yè)理謙財工印作的克方向光,是旺落實朱企業(yè)牲經(jīng)濟斃責(zé)任督的條雜件和屈手段帶,是借檢查衰考核訪企業(yè)袖經(jīng)濟盆責(zé)任塊執(zhí)行陳情況濁的標(biāo)旋準(zhǔn)揪?遮只有哲目標(biāo)言具有毀明晰澤性墾,才卻可使揮目標(biāo)慘管理干方向嗚明確轎,便捎于分悟解落烘實,糕有利昨于目使標(biāo)完毀成和伏執(zhí)行控情況賢的檢父查考咱核奧?珠〔野4奪〕通.可叼控性始?色可控賓性是宗指企窯業(yè)理蜂財目地標(biāo)可普以分叛解落質(zhì)實給謊各部怠門姜?臨各單遮位珍,形好成許濾多具喘體指問標(biāo)納?毫這些略具體育指標(biāo)池應(yīng)是接企業(yè)蕩和各券部門符單位漂管得籮住辯,控萬制得言了的省,可并控性屯是目援標(biāo)管柔理對薦目標(biāo)偽確定棚的基穴本要轎求壘?暖〔長5促〕矮.層濟次性俊?逢層次對性是域指企呢業(yè)的源財務(wù)忠管理萍目標(biāo)興不是紙單一擇的沈,也透不是膠多個薄目標(biāo)紐簡單細(xì)的機泰械組遵合,傅而是薄一個晨綜合濁目標(biāo)歌體系樓?懇依據(jù)逢財務(wù)功管理斥目標(biāo)僑涉及籍的范棋圍萌,財苗務(wù)管栽理目滿標(biāo)可良以分玻為整窩體目封標(biāo)于?寸分部畏目標(biāo)仙和具牧體目犬標(biāo)枯,整族體目容標(biāo)是澇整個員企業(yè)手財務(wù)序管理損所達(dá)碰到的左目標(biāo)洪,是注企業(yè)絲財務(wù)歡的出杰發(fā)點呼和歸梯宿,朗起主卷導(dǎo)支梯配作規(guī)用,可又稱乖為主漿導(dǎo)目艘標(biāo),描分部哭目標(biāo)串和具兔體目割標(biāo)是欺整體示目標(biāo)招的明激細(xì)化暖,是劈輔助姐目標(biāo)裂?軋第2穗章掘我國序財務(wù)總管理太目標(biāo)浪的主悄要觀喇點及命其評個價煩2.暈1遠(yuǎn)目前跑學(xué)術(shù)誓界存惑在的艷主要才觀點踏在管言理段思想孟開展習(xí)史上態(tài)，繼慕亞當(dāng)抄.弦斯密呢和薩豈伊之儉后，件企業(yè)構(gòu)管理梢在實放踐的磁推動突下，塌歷經(jīng)焦了三跡次飛渾躍而熔分為賢三靜個階朋段。

現(xiàn)第一癥階段樸是1懇9世尋紀(jì)末躬到2催0世術(shù)紀(jì)初擠以科竹學(xué)管歇理和讀有效趕組織臟管理崗職能麻劃分卡為中魔心內(nèi)途容的所效能駕主義?！补艈岬涔芸屠怼趁耠A段簽。

嗚第二屯階段嶄是2炒0組世紀(jì)委20仙年代配開始鏡，著會重生撤產(chǎn)過俘程中咐人與葬人之罪間關(guān)翅系的話行為謝科學(xué)熊階段巨。

姐第三寧階段編是在勞古典慢學(xué)派乖和行盒為科露學(xué)學(xué)贊派的牢融合鋪與啟占發(fā)之肌下，姥出現(xiàn)閘了運趁用社家會系感統(tǒng)理魔論、集系統(tǒng)檢工程魔、管庸理科蘭學(xué)、篇檢驗已理論知、決肯策理徑論的泄思想版和方霉法，俯重點忘設(shè)計項企業(yè)澇內(nèi)部跑與環(huán)供境之含間關(guān)艱系的興適應(yīng)惑性階哥段。

嶄關(guān)于肝財務(wù)嘉管理哀的目脖標(biāo)，朽目前伸學(xué)術(shù)爆界主輝要存景在以耗下奉五種碗觀點敢：漁〔1犬〕散股東經(jīng)財富走最大恰化：予是指角通過削財務(wù)仇上的堪合理獨經(jīng)營寶，為垮股東菜帶來頌最多當(dāng)?shù)呢旊x富。厭持這揀種觀轟點的嬸學(xué)者錯認(rèn)為個，股磨東創(chuàng)燈辦企罵業(yè)的窗目的宇是擴芽大財架富。恭他們闖是企初業(yè)的享所有神者，速其投港資的幸價值絡(luò)在于廟它能熔給所紋有者舉帶來炸未來怪報酬策，包刃括獲您得股案利和籮出售濾股權(quán)研換取化現(xiàn)金指。在散股份夜經(jīng)濟咱條件沙下，覆股東古財富酷由其因所擁湊有的謙股票滋數(shù)量賠和股質(zhì)票市鬧場價呈格兩摘方面詠來決濁定，顧因此咐股東紫財富洋最大系化也牲最終徹表達(dá)冰為股費票價頸格。板他們囑認(rèn)為閘，股寶價的蹈上下陵代表噴了投確資大泉眾對訪公司藍(lán)價值偉的客逮觀評豬價。嫂它以傅每股王的價捧格表臂示，捕反映品了資三本和簽獲利尿之間遣的關(guān)歷系；絲它受埋每股并盈余繳的影螞響，瑞反映卻了每陪股盈遣余大荷小和宵取得攤的時哪間；乖它受慰企業(yè)銜風(fēng)險摔大小噸的影湖響，是可以肥反映撇每股議盈余樹的風(fēng)星險。屢〔2旁〕企斯業(yè)價癢值最沒大化串：是樹指收企業(yè)欣緊緊牙圍繞圣價值叛最大疫化目醒標(biāo)，押根據(jù)衡經(jīng)營銷環(huán)境吼的變免化通晴過對餡投資么時機扎的把杰握，凈合理械配置參企業(yè)舊資源辱，以孩最小害的融疫資成奏本取脆得最渾大的蛾投資映收益盛；同廁時，鋸?fù)ㄟ^鵲采取帆兼并命收購緩、資痰本重榮組等扇方法膽提高施組織撫的靈該活性陳和適勁應(yīng)性脅，為耗投資爸者創(chuàng)帝造更吩多的紹財富逢。安近年順來，嚼隨著糧有效耐市場束理論橫、資今本定吧價理繞論、徐資產(chǎn)搞組合拆理論娃、期伏權(quán)定合價理辣論的伴日臻助完善黃，以譜及企搭業(yè)管共理理傘論研集究和哪實踐淹中戰(zhàn)盾略理鋼論和笑財務(wù)蒙理論貿(mào)的相翁互融競合，拾特別饒是2笨0世嚷紀(jì)8給0年論代以堂來，免企業(yè)糧對貨吊幣市蜜場和促資本互市場丹依賴枯深重咐的現(xiàn)悅實，飲迫使詠管理挽正在懇發(fā)生槳一場夕革命銅，緊醬緊圍廳繞“姑價值浩〞這攏個中同心，啄為股素東創(chuàng)味造更果多的唉財富透，從總而使殊企業(yè)惱管理啊進入余到以秧價值鬧為基成礎(chǔ)，鋸以價崖值最獅大化朵為目乒標(biāo)的鏈價值維管理匪〔V且al避ue嚼B氏as樸ed縣M礎(chǔ)an饑ag晶em懂en籌t訴VB燦M〕猾階段運。

突所謂抖價值秧管理似是指錄企業(yè)謝緊緊垮圍繞繞價值調(diào)最大推化目畢標(biāo)，踢適時峽地根亞據(jù)環(huán)塊境變臭化，觀通過括對投蹦資機狐會的泰把握煤，合饞理配蒼置企械業(yè)資已源，受其中爪包括裝戰(zhàn)略棄性投兄資和況結(jié)構(gòu)割的戰(zhàn)異略性癥調(diào)整夜，采敬取兼乞并收巡購、繞資本覽重組墾等超意常方照式，暢提高漂組織鉗的靈哪活性寒和環(huán)噴境的舟適應(yīng)金性，絞以增諸加社泄會和產(chǎn)民眾倚對企飾業(yè)的各收益翁和增炎長的璃預(yù)期議，最耕終為綁投資貸者創(chuàng)廉造更他多財乘富的末各種衫方法稈的匯魯總。嬌因而訂很明燕顯：帥價值拾管理俯的目碌標(biāo)—畜—價廈值最霉大化旗。蔥持這閉種觀局點的那學(xué)者賣認(rèn)為貪，財箭務(wù)管移理目式標(biāo)應(yīng)匙與企運業(yè)多言個利殿益集歇團有諒關(guān)，驗可以熱說，棉財務(wù)睜管理型目標(biāo)腎是這鍬些利挨益集華團共浪同作警用和如相互悔妥協(xié)悠的結(jié)毫果。誰在一遲定時捕期和吊一定亂環(huán)境寶下，園某一某利益鎖集團碑可能撫會起痕主導(dǎo)貫作用蠶。但馳從長言期發(fā)貼展來盤看，代不能瑞只強坊調(diào)某秘一集欲團的呈利益騎，而岡置其慮他集祖團的旁利益嗎于不吹顧，旨不能甚將財姥務(wù)管肝理的寶目標(biāo)院集中備于某監(jiān)一集婚團的炮利益踐。從刻這一艱意義理上講邊，股靠東財色富最躍大化層不是塵財務(wù)薦管理焰的最會優(yōu)目汽標(biāo)。漫從理符論上托來講惱，各填個利多益集握團都郵可以巡折衷識為企腰業(yè)長登期發(fā)店展和獸企業(yè)聚總價換值的脆不斷旨提高顆，各習(xí)個利勝益集險團都赴可以凱借此遲來實像現(xiàn)其援最終抽目標(biāo)腰。所果以，誤應(yīng)將刊企業(yè)詞的長聰期穩(wěn)么定發(fā)其展擺權(quán)在首王位，揪并強域調(diào)在誦企業(yè)努價值醋增長睡中滿斤足各學(xué)方面嫂的利撞益關(guān)區(qū)系。適將企閣業(yè)價組值最厭大化卸作為趟財務(wù)弦管理陵目標(biāo)稱：秩①艘它更儀強調(diào)窮風(fēng)險旱與報舍酬的淘均衡素，將睡風(fēng)險井限制份在企擱業(yè)可舍以承獅擔(dān)的繁范圍斤之內(nèi)俯；祖②失創(chuàng)造愧與股冷東之斑間的望利益嚇協(xié)調(diào)廟關(guān)系蒙，努威力培浙養(yǎng)安筋定性梳股東下；幫③康關(guān)心拆本企拍業(yè)職護工的宅切身莖利益鈴，創(chuàng)移造優(yōu)行美和潤諧的性工作肯環(huán)境否；膽④豐不斷棍加強闖與債鑼權(quán)人乞的聯(lián)競系，販凡重套大財問務(wù)決優(yōu)策請窩債權(quán)略人參庸加討樸論，暗培養(yǎng)澡可靠茄的資徑金供版應(yīng)者盲；軌⑤取真正套關(guān)心逃客戶談的利萬益聽和鍛新產(chǎn)座品的就研究匹。房〔3拒〕塘企業(yè)趟經(jīng)濟念增加販值率淡最大靠化場。泰持這死種觀癥點的尸學(xué)者諸認(rèn)為盡，企幕業(yè)財豬務(wù)管閱理的蒼目標(biāo)媽應(yīng)當(dāng)劑具有懶系統(tǒng)查性、堅相關(guān)暈性、瓶可操誕作性抽和效槐率性灘。螞同時讓提出唉了滿輕足以哭上四快個財澡務(wù)管賺理目出標(biāo)特摩征的稀企業(yè)法財務(wù)勇管理怕目標(biāo)艦的最拜優(yōu)選籮擇—畏—企以業(yè)經(jīng)前濟增迎加值囑最大礦化。地企業(yè)津經(jīng)濟涼增加奧值最質(zhì)大化牙目標(biāo)波模式晃，是許指企別業(yè)通攔過財?shù)駝?wù)上繩的合亞理經(jīng)察營，畢采用亂最優(yōu)脹化的丈財務(wù)恩政策捎，充幸分考端慮資徒金時狀間價倒值和留風(fēng)險認(rèn)與報鄉(xiāng)酬的獄關(guān)系圣，在芳保證柳企業(yè)霧長期湊穩(wěn)定沿開展淋的基祖礎(chǔ)上乖，追貌求一犁定時恒間內(nèi)成所創(chuàng)臥造的決經(jīng)濟菌增加助值與老投入避資本便之比捏的最競大化俊。嶼經(jīng)濟寒增加偉值〔絞EV惡A〕址=E昆BI景-T析×〔浮1-墾T〕吉-K蚊w×彩C，芒其中躍：E謝BI復(fù)T為起息稅晉前利狠潤；愈T為創(chuàng)所得齊稅稅賽率；妨Kw攻為加赤權(quán)平悠均資假設(shè)本成唐本率算；C滋為企局業(yè)投液入的膜平均捷資本臟。一不般而恰言，變通過旗一定龜?shù)募纪苄g(shù)性益調(diào)整醫(yī)，E耕VA返可以姥近似倒等于包生息駝債務(wù)卵與權(quán)境益賬渣面價糧值之博和。惰而訪企業(yè)鉛經(jīng)濟窯增加慚值率癢EV鉆AR南與E導(dǎo)VA易成正似比，覆與K域、C幸成反騾比。貌K的屬上下科主要態(tài)由企棚業(yè)的慢風(fēng)險衛(wèi)大小頁來決慕定。額也就摩是說荒，企漫業(yè)經(jīng)甩濟增托加值那，與殃預(yù)期望的報犧酬成乞正比哲，與影預(yù)期乳的風(fēng)傻險成序反比認(rèn)。企粘業(yè)經(jīng)朗濟增供加值蟻只有兩在風(fēng)疤險和術(shù)報酬毛到達(dá)煉比擬廟好的讓均衡尿時，戀才能彼到達(dá)疏最大超。風(fēng)〔4松〕濾企業(yè)揭資本敞可持頃續(xù)有北效增澆值。墊持這遭種觀洞點的倉學(xué)者畏認(rèn)為凝，企欺業(yè)資鋤本可慰持續(xù)詠有效渣增值樸是企手業(yè)理妄財目欺標(biāo)的欠理性呀選擇穿，企側(cè)業(yè)資題本可木持續(xù)甲有效魯增值奔可通通過上雄述財鋒務(wù)指布標(biāo)體雀系來志表達(dá)很。然辯后，粘通過假設(shè)這一天系列欣的指鴿標(biāo)分士析，蒸評價需企業(yè)攀的經(jīng)霜營狀質(zhì)況，籠從而爽判斷豐企業(yè)喉是否嘴到達(dá)逼了財澆務(wù)管遵理的筐目標(biāo)刷或財命務(wù)管脂理的背水平社如何每。羨〔5混〕資雞本配挺置最涼優(yōu)化靈。珠有的嚼學(xué)者狡提出納，新監(jiān)經(jīng)濟披的出侍現(xiàn)對選企業(yè)飄財務(wù)逮產(chǎn)生序了巨加大的唐沖擊交，經(jīng)債濟體鼻制、拔企業(yè)盾組織刃形式族、理擦財觀杰念的安變化冊對企肢業(yè)財帥務(wù)目剛標(biāo)瀉產(chǎn)生冊極大提的影同響，駕同時薪指出巖新經(jīng)洞濟條命件下莫企業(yè)午的財叫務(wù)目柿標(biāo)應(yīng)販定位張為資挪本配棗置最遲優(yōu)化新。他挎?zhèn)冋J(rèn)喂為，餓財務(wù)簽本質(zhì)極是對敞資本玉要素慨的配蠶置，處新經(jīng)往濟的白出現(xiàn)妻促使推資本逼要素章范圍晴擴大閘，要外求財真務(wù)管山理的申資源糖配置吩功能策進一陡步加訴強；電信息熱技術(shù)眉不僅珍為實振現(xiàn)財宇務(wù)優(yōu)毫化配騎置資漫源提曲供了腹可能企，也園將逐夕步地凝消除括信息饒的不狼對稱變，使逗資本爸配置宣最優(yōu)譜化能搏集中籌表達(dá)摧各相缸關(guān)人愛的利羽益。蓋現(xiàn)有落財務(wù)惹資本炒的有手效利平用，傍可以勺從資秤本收凡益和罰資本旗結(jié)構(gòu)巧兩個撥方面驗來量烤化考汪核。個新經(jīng)可濟條衰件下閑企業(yè)您家智車力資唇本的霉介入枝，導(dǎo)傳致企夜業(yè)面給臨資氏本總荷量的陪重新調(diào)認(rèn)定痛和結(jié)返構(gòu)的魯重新恰調(diào)整南，資告本結(jié)由構(gòu)比秘資本領(lǐng)收益李的地窄位更戴為重突要。敏在企副業(yè)發(fā)槍展的學(xué)不同辣時期選和理偽財環(huán)社境下匹，可小調(diào)節(jié)罷財務(wù)現(xiàn)目標(biāo)蒜的部究分標(biāo)乓準(zhǔn)。駐在企章業(yè)發(fā)粥展期陵，考覽慮到蝦智力椒資本五的風(fēng)已險性幻和投投資回皇報期更長的饅特點紐，以腳物質(zhì)漿資本障的籌稀集和愛資本環(huán)收益闊作為譯衡量意資本財優(yōu)化當(dāng)配置吊的主敵要指究標(biāo)；竄在企蚊業(yè)成娘熟期謎，物揀質(zhì)資祖源已升非常黎雄厚診，智腥力資具本的奇比重丸就尤后為重鏟要。塊2.確2耐主要粉觀點餓之理碰論基纖礎(chǔ)攏〔1司〕剛馬克紅思的胞資本巖運動煙理論砍馬克熄思認(rèn)啟為，練資本蹄運動逼在于術(shù)增值針。馬括克思腔在產(chǎn)使業(yè)資貿(mào)本循碑環(huán)公盒式中計對資隨本增濃值作槍了最蝴精彩倚的描細(xì)述：錦G然--汗W闖…烘P我…罰W川’響--技G材’墓。辱其已中，舅G表淹示貨各幣，窗W表唉示商業(yè)品，罷P表況示生炮產(chǎn)過飾程，劃W'摸表示蒜包含念著剩輸余價朝值的裁商品設(shè)，G校'表北示包雖含著脾剩余毛價值峰的貨傅幣，狐-表吸示流鵲通過假程，尚..替.表涉示流偶通過真程的城中斷愛。

掌這一豎公式至準(zhǔn)確乘無誤甲地說乏明了吉企業(yè)似財務(wù)賀目標(biāo)窄在于考追求傳最后數(shù)形成殲的G散’嚼要大騰于投撕入的襯G,躲也就腹是說寇，企陷業(yè)生背產(chǎn)經(jīng)怪營的禍成效氣從財朋務(wù)角蓬度看壟，全船部反宏映在尊這一霞撇〔座’待〕上拳了，柿而且旬他越廟大越匙好，壽由此踢可以級推導(dǎo)哭出企源業(yè)財蒸務(wù)管譯理目繪標(biāo)是黎利潤領(lǐng)最大骨化。負(fù)〔2主〕彼公司綿治理旬結(jié)構(gòu)它理論驅(qū)。粗公司蹈治理銳結(jié)構(gòu)析是一島種協(xié)絲調(diào)股寫東和鑄其他衣利益糠相關(guān)易者關(guān)鏟系的檢一種看機制顆。從品公司時治理齒結(jié)構(gòu)購主體駱的角要度來灣看，嬸有循“嗽股東稻至上謠〞毒模式膊〔或問稱土“尾單邊誠治理掃〞慣模式戶〕和介“毫共同屯治理湊〞圍模式坡之分鍋。兩掩者的駛根本坐差異嫌在于河，公翅司的虛目標(biāo)才是為細(xì)股東抓的利廟益服添務(wù)，適還是僅為全搏體利世益相妨關(guān)者騙的利虜益服壓務(wù)。蹈從劇“裂股東辯至上哭〞煎模式獄推導(dǎo)問出的曠企業(yè)森財務(wù)檔目標(biāo)蝴是股買東財坡富最帽大化陪；從翼“返共同械治理雄〞予模式眾推導(dǎo)陪出的仙企業(yè)郊財務(wù)臉有不烘同的匪表述芹，比膨如，筒企業(yè)責(zé)價值纖最大剃化，而企業(yè)峽利潤討最大何化。裁〔3御〕始委托榜代理雕理論傾。嶺該理殖論認(rèn)涉為，劇現(xiàn)代滲企業(yè)勾的代猜理關(guān)變系可析以定豬義為至一種歇契約尸或合肺同關(guān)陽系。毀在這孝種關(guān)液系下衫，一芽個或雄多個喇〔委甚托人計〕雇蔽傭其盤他人苦〔代宇理人繪〕，擠授予獵其一麥定的規(guī)決策溜權(quán)，甘使其礎(chǔ)代替紛雇主桐的利忽益從澆事某竊種活世動。著在公揀司制逗下，攏代理蒼關(guān)系互一方黨面表恭現(xiàn)為止資源梯提供使者〔當(dāng)股東削或債終權(quán)人舍〕與躺資源亂使用劃者〔橋管理猶當(dāng)局厚〕之五間以公資源猜的籌農(nóng)集和助運用衫為核晶心的耍代理崗關(guān)系挺，另雅一方委面也傭表現(xiàn)蘆為公普司內(nèi)叉部高爺層經(jīng)想理與蔽中層咸經(jīng)理云、中是層經(jīng)葛理與熄基層胖經(jīng)理早、經(jīng)鈔歷與朋雇員散之間游以財渴產(chǎn)經(jīng)擁營管聚理責(zé)茂任為釀核心因的代鐵理關(guān)鐘系。們代理撐關(guān)系辦的本喚質(zhì)體敘現(xiàn)為映各方納經(jīng)濟浩利益笑關(guān)系愿，委提托人粘和代儀理人餐各有嫁不同江的晴“縮個人異利益松〞捧，他茅們受購個人搞利益甘的驅(qū)蛋動，歌從市包場進云入企跟業(yè)，嶼以謀緊求個嬸人利伶益最滋大化番。由烤于關(guān)焦系人宜各方嘴的目卵標(biāo)的守不一蟻致，摸這就里不可強防止顧地引慣起代屆理各漂方利進益的扔相互淡沖突垂。因情此，僚確定堤財務(wù)躍目標(biāo)肅，不嗽能僅某考慮檔股東裕的利令益，裁也不么能僅?？紤]掠經(jīng)營彩者的假設(shè)利益掃，而工必須么綜合翠考慮瞇相關(guān)始各方低的利頁益，耗只有矩到達(dá)堵各方釣利益推的均碑衡，薄才能顆實現(xiàn)造企業(yè)奮系統(tǒng)撐的有絕效運網(wǎng)行。泳〔4飛〕企根業(yè)價顏值最向大化就理論載。依該理蠢論認(rèn)錢為，賀企業(yè)減的所酬有權(quán)蒸主體遭并不巴僅僅要是股遠(yuǎn)東，權(quán)而應(yīng)件拓展?fàn)€為出屈資者槽、債瑞權(quán)人胃、員摩工、外供給肺商和推用戶域等利夜益相芬關(guān)者勁共同汁享有漂。企治業(yè)的孕財務(wù)挺行為蒙與財鐵務(wù)關(guān)嘗系應(yīng)勉圍繞推著相廚關(guān)利碌益集狼團的蔥不同帳要求盲而展墳開，織并最害終達(dá)炊到利吳益相器關(guān)者況權(quán)益柿增加舟的目司的和三企業(yè)撲價值赴最大毀化的掉目的變。由承此，敗可以羞推導(dǎo)皮出企規(guī)業(yè)財庫務(wù)目解標(biāo)應(yīng)零當(dāng)是濁企業(yè)炊價值很最大虛化。畫2.分3鳳主要被觀點劃之初柱步評慰價竹(1筑)竹股東亡財富渾最大驚化不皂符合爭我國旗國情睛。丙與利律潤最們大化酒目標(biāo)悄相比罰，股深東財況富最駱大化黨在一其定程銅度上理也能孝夠克散服企扁業(yè)在徑追求肯利潤葡上的弄短期體行為疊，目么標(biāo)容衫易量茅化，耍易于薄考核怨。但么是，舊股東俘財富換最大僚化的脅明顯雨缺陷笨是：盈股票纖價格闖受多渴種因彼素的交影響鵝，并替非都刑是公衣司所忘能控時制的餓，把麗不可滅控因抖素引訴入理國財目莫標(biāo)是怕不合拋理的兼。財搞務(wù)管窗理環(huán)抽境對共其目相標(biāo)模供式有幟重大挪影響觸。中箭國的威證券泥市場棒遠(yuǎn)遠(yuǎn)藥不象捆美國軋的證絞券市愉場那頂樣發(fā)材達(dá)，巧根據(jù)安有關(guān)忍理論牢，只效有在臨證券革市場樓到達(dá)扎半強懲式有些效的賭狀下場，才述能采悅用股逮東財璃富最嫩大化飛這一壓目標(biāo)嚼。有州關(guān)的委實證翅研究派說明條，目啦前中美國的另證券拍市場壯剛剛敲到達(dá)抓弱式奮有效霞市場彎，受監(jiān)多種勞因素世的影星響，待股票詠價格戀和企伴業(yè)的除業(yè)績爆并沒掀有必鑰然的辨聯(lián)系悅，股底票市著場上插投機惱過度壺。因勾此上野市公謹(jǐn)司的帝企業(yè)累價值慧完全霉表達(dá)把在股悄票市史值上塞并以遺此作毯為理裝財目疲標(biāo)，寶不能忍真實捷反映雁財務(wù)展業(yè)績哲評價勵的客占觀性重，因戶此無懶法采澇用股蟻東財紛富最辨大化伸財務(wù)游目衛(wèi)標(biāo)。焰(2計)企危業(yè)經(jīng)需濟增濱加值寄率最雪大化強和企堡業(yè)資肝本可寺持續(xù)聲有效嚼增值偏科學(xué)停性值姓得推講敲。籍這兩京個財填務(wù)目巧標(biāo)采園用具版體指伙標(biāo)來久量化椒評價具標(biāo)準(zhǔn)看，雖嘩在實街踐中啞易于批操作罵，但撤其指素標(biāo)科歸學(xué)性痛尚值饞得推駕敲。哲而且明采用害單純強的數(shù)翁量指碑標(biāo)，楚不能增表達(dá)浪財務(wù)拐管理爸目標(biāo)胸的全尺面性董，功不能滋滿足膽理財披目標(biāo)排的系鋤統(tǒng)性骨、綜搭合性廊特點彎，企滾業(yè)相足關(guān)利抄益人累的利鞏益很漫難提丸現(xiàn)出腔來。戶(3倒)斬資隔本配多置最忘優(yōu)化菌過于政抽象觀。摟這個悶財務(wù)朋管理腫目標(biāo)徒是在組新經(jīng)產(chǎn)濟條律件下殊提出晃的。我學(xué)者常認(rèn)為肆，資向本配局置最糞優(yōu)化滔概念鵝本身桐并不艷明確核，過傻于抽蜜象，串在企鼓業(yè)具辯體心經(jīng)營軍中無的法運搖用。航2.綠4搬國際酬比擬槳借鑒舒從世持界范成圍來敏看，迎主要今有兩脫大財聾務(wù)管橡理模發(fā)式，悟即以獻(xiàn)美國皆為代昌表的航建立凡在發(fā)睬達(dá)的低證券藥市場幟根底瓶上的瓣財務(wù)個管理糕模式蒙和以覺日本飾為代怪表的羨建立余在發(fā)慶達(dá)的陸銀行擴業(yè)基納礎(chǔ)上匹的財領(lǐng)務(wù)管伙理模加式。齒2.辰4.定1詞美協(xié)國模飼式斗美國解財務(wù)木管理瓶思想糧來自妥于西挎方微箱觀經(jīng)蚊濟學(xué)符，產(chǎn)聲生于言企業(yè)蛾，服捎務(wù)于弊企業(yè)涼。美羅國對賽財務(wù)范也有鴨不同登的定秒義，鑒主要飾有：索“企默業(yè)是獄一個隙現(xiàn)金休流程數(shù)的體橡系，幣財務(wù)堅是關(guān)冷于現(xiàn)掛金流圈的管秒理〞須、“嶺財務(wù)聾就是木核資杠、籌蒜資和袍投資味〞、鈴“財草務(wù)就煙是如士何使崇一筆懷當(dāng)前僚的定拋量現(xiàn)說金轉(zhuǎn)看變?yōu)槊胍还P峰未來跡的(回或許伸是)遵不定耍量現(xiàn)設(shè)金的柿〞等受。但蓮總的愁說來其，美坑國的蜻財務(wù)賢都是涉指企雷業(yè)財孩務(wù)，吸財務(wù)枕管理藏以資胃金管撇理為旋中心豆，以螞經(jīng)濟紐求利肯原那么味為基枝礎(chǔ)，健著重?fù)P研究氧企業(yè)害當(dāng)局漿如何強進行休財務(wù)材決策吼，怎負(fù)樣才趕能使褲企業(yè)劣的價役值或壟股東控財富過最大武化。幻美國羞財務(wù)住管理窗與公陶共財包政完網(wǎng)全分步離，嶺是一驅(qū)種實適效性拋的企疼業(yè)財綠務(wù)，忌屬于迷企業(yè)強經(jīng)濟桿范疇子。塊美國量企業(yè)鞋財務(wù)普目標(biāo)吹有3跪種主諷要的持觀點鉗：利棗潤最狗大化借、每心股收紐益最架大化略和股籍東財駝富最木大化綠。利旬潤最柏大化壞沒有厭考慮漸利潤籮取得傅時間頓及取歸得的享利潤韻與投婆入資昂本的鳥關(guān)系粒，每忠股收礦益最銳大化湯沒有立反映名風(fēng)險追，而眨股東溜財富弓最大耽化那么醫(yī)充分顆考慮低企業(yè)亂短期炊利益駐和長搭期利生益、懂和未艘來的竹營業(yè)窮盈利疾能力掛、經(jīng)膨營風(fēng)知險和譜財務(wù)葉風(fēng)險助等因淚素，異成為證目前更美國集最流僻行的券觀點碎。在輩美國瑞資本塵主義屆經(jīng)濟知制度承下，采企業(yè)販要對最投資篇者負(fù)王責(zé)，星企業(yè)夾必須舌以資姥本所飼有者默的利莊益為勁目標(biāo)扶。北具體泥來說苦，美尸國著公司鋸財務(wù)渴管理駁的穴目標(biāo)袖主要冰包括乞下述恒五習(xí)個猜方面雹：拋第一摔，半對懲公司勤財務(wù)節(jié)進依行不預(yù)測辜和角方案盛。在磁公司戀的似總伴體濃規(guī)劃抗下，鞠財務(wù)案部穗門蠻通常喇要確覆定相青應(yīng)鄉(xiāng)的倆財務(wù)蛛指標(biāo)棋。訊為套此，消財務(wù)胞管理植部淡門形必愈須灑根據(jù)糠公司糧開展小沿革日對際其李財務(wù)定情問況進蔽行能預(yù)測漏和炒方案疲，廈并險努力味促斷進幣公司姑目賭標(biāo)槳的鵝實現(xiàn)窯。嗎第二菌，才對軋公司潔重大皆的投洪資贈和融憤資燙活已動進繳行螺決淹策。猴對類于一衛(wèi)些縮經(jīng)營蓄很成態(tài)功的潤公司夢來說舉，其泡產(chǎn)壩品的挪銷乳售通疤常都?xì)馐窃鰳烽L羊很快莊的，沃這必就要勻求公撞司在脖經(jīng)營苦過陡程中碼不登斷湖增加木對廠南房、支設(shè)備競和存口貨木的投兄資傅，以友擴洪大生熱產(chǎn)規(guī)歸模。擾同如時疼，貓財務(wù)淺管理電部稀門還彼必鋒須幫想助公奶司確幣定最途佳的蹲銷堤售增墻長賣率，兇決畏定需毒要弦購?fù)胫玫男沦Y產(chǎn)齊，以邪及倍選擇剃最有盡利的濫融疏資囑方式社。蒙第三荒，蘆與億其他天部聰門進般行合棉作，打?qū)ω敿紕?wù)狀沃況進資行控領(lǐng)制。撿對犁于娛單個艇公司還而言鉤，其壁任何窗一捕個喘部維門鍬的行擦為歷都踐會對逃財務(wù)清管理盲部盈門產(chǎn)駕生影立響伶。因滲此史財務(wù)桌管理要部姥門眉必祖須經(jīng)緞常泄與邁其他歌部蔑門進辮行交玉流和體合作類，以傷確保際公司寺盡勁可能托在有她效的紐狀態(tài)賄下哈運追行，莊這茂一點慕對值于妹實現(xiàn)壘公司站財務(wù)艷管理葛目腐標(biāo)頃是十刻分重悲要的匯。抵第四凍，去處捏理公告司謙與舊金融潛市錫場斥的巨關(guān)讓系。逝在趴開灘放的普經(jīng)濟爭條話件下御，每極個蛛公司矮的行心為甲都棕會鉆影碧響烤到金量融市透場革和被蜻金融牛市畏場獸所影宏響席，因略為到，公洞司需暮要通箭過旦金融危市偏場來預(yù)籌池措岔資確金，佩其掠證止券要沿通欺過抖金融打市栽場進睜行交冷易。啊這質(zhì)些工鐮作通疑常都稻由公近司的慣財務(wù)椒管理維部液門來菌完成紀(jì)。湊第五泛，隙對白公司斥風(fēng)險漏進嫁行管傭理。啦在特現(xiàn)蒼代市禍場經(jīng)違濟環(huán)爽境里氏，所涼有公騎司或恒其他堤商御業(yè)組許織貸都面趨臨鉆著不粒同程探度的違各追種風(fēng)腿險懼，爭這友些豪風(fēng)險各包括王自然勿災(zāi)害彼、商鬼品及移證群券價帆格的途不確怒定性姓、利印率的迫波江動禮、席匯杯率的頌波桑動芽等。初然而起，通寄過購板買芹保殊險鋒和屬進心行套傻期保你值氣，很勢多在風(fēng)險廟是可鎖以教規(guī)籃避或昏降低壩的。瓣在美對國繩的公吩司中漢，滑財務(wù)林管理復(fù)部斗門對繞公司落的么風(fēng)險扯管理賢負(fù)未有直載接蠻責(zé)痕任。暢財務(wù)腿管理疑部溪門役必服須對銷公司洞面鮮臨圈的各掩種風(fēng)份險進異行圣識別唐，腹并蓮以最呼為至有效莫的方本式株進貼行望規(guī)淘避。野中美途企業(yè)示財務(wù)記管理鈔目標(biāo)鑒上的板差異隙來源落于企陽業(yè)理佛財主費體的標(biāo)不同仙，而冒企業(yè)躁理財翻主體毀的不抱同是遮由于遠(yuǎn)企業(yè)飾生產(chǎn)劑資料畏所有沈制的奸不同脫。在宮美國倆資本怖主義控經(jīng)濟痕制度嫂下，討企業(yè)撇要對學(xué)投資棋者負(fù)漆責(zé)，撓企業(yè)恥必須及以資鵲本所僑有者犧的利散益為慨目標(biāo)早。美汗國企面業(yè)最燥重要田的組帽織形濱式—芳——紛股份債公司化，其強目標(biāo)分就是鼻股東革得到頃最大野限度遷的財銹富?；杷竟蓵云钡难允袃r演聚集蹈了所東有市勒場參花與者價對該疫公司個經(jīng)營持的評頂價，柜代表芒了股莊東的愈財富歡。所栽以，重美國欺企業(yè)否財務(wù)啦管理池以追旺求股博價提亡高為再目標(biāo)鋪。在旬我國征社會貧主義勿經(jīng)濟冬制度爭下，免國有羅經(jīng)濟具占主設(shè)導(dǎo)地澇位，詞企業(yè)繡不僅殃與投也資者賭有著夜利益筆關(guān)系以，而巴且還告與債姿權(quán)人央、往舉來客塘戶、畢國家泰有關(guān)睛政府效部門良、內(nèi)衣部職脖工等螺其他福利益頌主體濃有著筑利益渴關(guān)系熔。國府家既汗是主細(xì)要投泥資者沃，又訊是社齒會財模富管帽理者挨，必裝然對烤企業(yè)蕉財務(wù)粗管理絲有著患很大喝的。蔑因而階，企矮業(yè)財內(nèi)務(wù)管捎理目相標(biāo)既最要反替映企雖業(yè)所績有者燒的利顧益，岔還要頓兼顧臟其他斤主體泰的利喝益并莊服從德于國者家宏三觀經(jīng)旋濟管粗理的沖要求達(dá)。因其而，貫股東巴財富家最大鋼化并準(zhǔn)不是侮我國煤企業(yè)有理財括的合遣理目鬼標(biāo)。陽具體羅分析府為：殺①徑所級有者簡美國培企業(yè)床的個似人股豪東居值多，體股權(quán)收比擬喊分散繳。他德們一三般不狹直接逢控制眉企業(yè)盾，只拘是通喜過股偉票的險買賣大來間控接影插響企澤業(yè)的齊財務(wù)圈決策塘。當(dāng)紀(jì)股票燭價格皺降低拜到某點一限詞度時濤，往懲往會寨招致棚被兼騾并或姻收購針。因帥而，燭股票懶市價找成了尾財務(wù)晝決策撕所要柏考慮蠟的最種重要諒因素臺。爽②田職姥工兄美國百勞動門力市落場比殲較發(fā)撐達(dá)，繭員工渡和企敘業(yè)之很間沒診有穩(wěn)畢固的湯關(guān)系脅。員棄工俯很少棍關(guān)心冊企業(yè)姜的長瓶期發(fā)社展，趙但比像較關(guān)佳心當(dāng)杏前的暈工資敏和獎謠金的水上下途。豎③巷債權(quán)蜓人。臭美國茄債權(quán)唐人和離企業(yè)斗之間盡是一復(fù)種契明約關(guān)謊系。明當(dāng)企茫業(yè)財巖務(wù)狀插況好備時，她銀行寺會主尋動提棚供貸怕款；票反之訴，當(dāng)躁企業(yè)語經(jīng)營吃業(yè)績疫不好麻時，除那么要泉求企宮業(yè)清東償債脂務(wù)，狀甚至牙可能溫要求悅企業(yè)沃破產(chǎn)光還債相。想④傳政嬌府免美國腔政府調(diào)認(rèn)為玉，管余得越叨少就元是管伴得最掏好。水政府蘭一般硬不對灰企業(yè)點干預(yù)逢，但償要求批企業(yè)源遵循莖有關(guān)僻法律始和法誰規(guī)。繼2.明4.小2米日本拍模式宮日本坡作蔥為訓(xùn)世界府上氣經(jīng)濟鑰最選興旺味的足國值家之依一，刮其伏企飾業(yè)捕財務(wù)傾管理像經(jīng)過御長旁期的勇實踐香，碎積偉累了替豐富矛的費經(jīng)驗室，形剪成了憑自己技的特食色罪。貸日本警企業(yè)早的財首務(wù)活元動具都體表亞現(xiàn)為監(jiān)資本蘿的籌祖集和就運用浮，資皇本籌幫集與嚼運用慎的計篇劃和燈控制昨是財咐務(wù)管鹿理。么記錄耕和核烏算作格為財徐務(wù)對負(fù)象的壞資本惕變動旋情況赤時，松所使昆用的掠方法徒和手惱續(xù)是輔財務(wù)廳會計用，而蛾在進崖行財魯務(wù)管香理時諒那么主押要是激使用視管理嶺會計屆。日澆本企謹(jǐn)業(yè)財憐務(wù)管享理機順構(gòu)的扶組織吉形式洞決定強于企姥業(yè)內(nèi)絲部管荒理的愧模式隸及其并規(guī)模壩的大吊小和座經(jīng)營磁內(nèi)容蛛的復(fù)該雜程奏度。碗日本眠大部輸分企蒜業(yè)實趣行統(tǒng)百一核句算、塑統(tǒng)一劃管理清的高途度集丹中型旨模式顆。這織一模炭式的鐮管理峰組織屈形式靠是，達(dá)實行新統(tǒng)一械指揮滲，垂栽直領(lǐng)插導(dǎo)，途權(quán)力搭高度攻集中考于最傷高層糠領(lǐng)導(dǎo)顯者。

眼日本裝企業(yè)疏分為嗓個人矩企業(yè)箏和法扁人企香業(yè)，激法人挪企業(yè)筐95她%以淚上是設(shè)股份鵝有限澡公司嶺或有隱限責(zé)申任公暫司，廉而在至大企械業(yè)中掙，9惜5%斬為股繩份有驗限公翅司。置從2速0世嬌紀(jì)7蠻0年查代末制到9湊0年憐代初嫂，它慘們雖培然在址日本鼓企業(yè)畝總數(shù)逗上所畢占比順重只榜有0洞.2阻%，國但在樂資產(chǎn)患和營符業(yè)規(guī)堡模上裹卻占丙據(jù)了壘日本伶企業(yè)脖的半時壁江鬼山〔婚約轟50作%的午份額醉〕，戚這類抱企業(yè)彩最具邊代表構(gòu)性。欄日本點公司喊的股鉆權(quán)比然較集拒中，崗個人啄持股趴比例唇較低身。擁型有公熔司股劃權(quán)的艙主要胞是送金融棋機構(gòu)他和實粥業(yè)公寇司，驅(qū)在金抗融機咳構(gòu)中番，銀捧行持看股又竄占主絮導(dǎo)地嘴位。盆日本喇公司獸的股災(zāi)東大束會、杯董事把會和碼經(jīng)理甜層等自機關(guān)沫一應(yīng)亡俱全岡。實厘踐中藏，公惡司經(jīng)太營班懼子向蛾股東喝大會弱提交曾的所聞有提塘案和膠報告梅幾乎黑都暢天通無櫻阻地惱順利的通過燙，股售東大獄會只方不過聽是形叉式上德的和愈儀式盾化的納。公陰司的秩財務(wù)筆管理常不是受強調(diào)寸個人藝決策劍和突摟出個拋人經(jīng)碎營思保想，撈而是賤以經(jīng)繪營者兇為主騎導(dǎo)的每集體揚決策愉機制派。彎日本險公司竄股權(quán)慣比擬惹集中樣，作桃為大過股東拜的法圾人股獸東對快公司槍具有傍較強注的約織束控芳制作唱用。頌這主艷要體重現(xiàn)在哈以下童兩方育面：捏一是授主銀洋行制睜。在導(dǎo)日本陜幾乎附每一民個公禍司都童有一郊個主敞銀行盞與之企保持質(zhì)長期腫聯(lián)系它。主慨銀行國與公非司之喬間的紫關(guān)系何，主劇要體導(dǎo)現(xiàn)在訴銀行裙信貸壺、債嚼券發(fā)裳行、蹦持股摘、支歐付和沿結(jié)算裳、提舌供管融理信萌息等懂方面強。由顯于主煌銀行田投資致的主矩要目峰的不猜是股丙息，沃而是艙長期貼投資鐘收益府，因名而就銳特別香關(guān)心慨企業(yè)胖經(jīng)營享績效血，一免旦企葡業(yè)經(jīng)億營不慌善，弦主銀像行會凈通過訴召開旱股東諸大會夕或董破事會幸更換寇企業(yè)養(yǎng)的最僻高領(lǐng)弟導(dǎo)層外，從決而實唇施對歪企業(yè)發(fā)的控國制。小二是婚交叉宜持股喂形成漸的相眼互控華制機奧制。擦根據(jù)冶日本社?商監(jiān)法?嚷規(guī)定禁，公物司不夢能持劇有自異己的講的股江份，旁但卻貍可以曠相互塞持股收，因釀而通饒過相潤互持悄股的秋紐帶桑聯(lián)系要在一雹起形散成了齡企業(yè)馳集團式。在繞集團顧內(nèi)部鋼，每姐個公雞司持旁有多溉家公桿司的蔬股份挺，多界家公察司又屠反過娘來持坐有一蜻家公擦司的有股份跟，為膝了協(xié)濟調(diào)彼呢此間枕的關(guān)設(shè)系，唇保證芒各個翁公司刑的利迷益，說集團撓內(nèi)部或建立納一個草協(xié)調(diào)妻機構(gòu)厚，即加經(jīng)理朵會。聯(lián)經(jīng)理脈會對扶集團垮內(nèi)各絨個公兵司都晚具有噸較強棕的控老制力晶，通螺常對襯各個扮公司壇的彎開展趕戰(zhàn)略障、經(jīng)引營方晌針、眠人事央安排網(wǎng)等都乏具有剝決定脈性的輔控制米作用湯。因憲此，喊日本示公司璃的財炒務(wù)管肯理是丘法人品股東它為主妥的相底互約晴束和字主銀技行約葵束相行結(jié)合收的一尺種控師制機美制。毀①行所自有者打日本精企業(yè)充的所乖有者面一般矩以法恭人為乳主，匠股權(quán)賽相對課集中隆。股宣票不奔經(jīng)常鄙轉(zhuǎn)讓音。日謎本股墳東更都看重奪企業(yè)牲的長市期穩(wěn)房定發(fā)猶展。鞋②動職工歉日本企企業(yè)懸推行稍終身訊雇傭痛制和斤逐級棚提升借制，哨企業(yè)瞧與員古工之綿間的排關(guān)系遭比擬茂穩(wěn)定程，企毒業(yè)在斷作決凈策時假設(shè)，多毅把員飯工利綁益放懲在首嫌位。度③輛債陶權(quán)人撒日本仁企業(yè)匙的負(fù)溜債率掩一般蛾都在稍80溪%左搜右，嶄銀行國與企雄業(yè)之諒間有印著穩(wěn)段固、祖密切初的關(guān)苦系，壟債權(quán)扭人在桶企業(yè)燙出現(xiàn)牙暫時討困難搏時，億一般景會幫扣助企東業(yè)度這過難坦關(guān)。恭同時命許多享銀行臉持有煎企業(yè)牽股票賠，銀權(quán)行的蘇這種也雙重尖身份門為銀群行和呀企業(yè)孫建立閘戰(zhàn)略祥合作江伙伴供關(guān)系貝奠定咽了基們礎(chǔ)。獄④奪政努府胖日本鐵政府殼對企破業(yè)的欲干預(yù)狼是比閘較多磁的。胞政府跑通過稠各種賞中長墊期計昌劃，歇引導(dǎo)邁企業(yè)礦投資狐方向霧和經(jīng)打營、社財務(wù)禍決策份。幣資料咱研究電說明童：分艘別以謊美、綱日為溪代表蔥的歐偵美式捏財務(wù)寇管理豆模式項中各歲利益丟關(guān)系聞人在詳企業(yè)詠財務(wù)殼管理頓決策崗中所擾起的腳作用師完全曾不一位樣。早在美通國，缸股東排在財敘務(wù)決有策中諷起主燃導(dǎo)作糖用，押而職拘工、焦債權(quán)首人、付政府村起的樸作用補很小宮，致陵使美已國公律司的份財務(wù)圍經(jīng)理郵非常澆重視幼股東湖利益倘，以云股東磚財富券最大肉化作森為財冶務(wù)管放理目存標(biāo)，縫而股冤東財召富主孤要表吼現(xiàn)為凳股票紋的上育漲。喜因此醉，財思務(wù)管訂理目址標(biāo)又凍轉(zhuǎn)化娘為股樸票價啟格的秘最高襖。在客日本毯，股郊東、些債權(quán)倘人、壘職工挑、政舞府在究企業(yè)偷財務(wù)乎決策揪中都口起重吐要作挖用，淺財務(wù)慰決策誼必須糊兼顧膠各方風(fēng)面的懸利益憶關(guān)系羞。這矮就使商得追忽求企示業(yè)價蕉值最禍大化扣成為呀財務(wù)姥管理沉的合客理經(jīng)晉營，玩采用疲最優(yōu)椒的財飽務(wù)政錦策，攀充分女考慮藥資金學(xué)的時溉間價攻值和拼風(fēng)險況與報芽酬的線關(guān)系聽，在覺保證合企業(yè)渴長期失穩(wěn)定兔開展崇的基臂礎(chǔ)上炒，使橡企業(yè)坡總價酸值達(dá)駁到最多大。潔第3關(guān)章旱我國也企業(yè)趕財務(wù)隨管理編目標(biāo)秤的現(xiàn)襲實選陜擇向3.喝1目劑前我行國國碑情及脊企業(yè)跳的發(fā)田展?fàn)畲饹r俘從國酒際比榜較可太以看盞出，速美國挺和日身本的慎財務(wù)宏管理屠模式坑存在烏較大階差異有，二株者都替屬于鹽成功情的財聞務(wù)管企理，運關(guān)鍵獵是兩閱國都奉能找碎到適胞合本滑國國握情的唱財務(wù)驅(qū)管理瘦模式所。踩分析憲說明糞：題①杯中鞭國證剪券市傘場剛鳥剛起噴步，辰經(jīng)過滴以上樣分析下，無痕法采耍用股蔬東財硬富最敏大化友目標(biāo)本。我買國企盛業(yè)現(xiàn)唱階段帥更強脫調(diào)職汪工的即實際需利益忽和各獅項應(yīng)鎖有的衛(wèi)權(quán)利莊，強伐調(diào)協(xié)殿調(diào)方奔的利救益，晉所以內(nèi)在選然擇財誠務(wù)管廁理目皆標(biāo)時袖，僅虜僅局爺限于抓股東抹這個減利益問集團噴是不公符合室我國驗國坦情的戰(zhàn)。捕②舊中國唇企業(yè)遷的資朵產(chǎn)負(fù)蜂債率深較高賞，其擔(dān)中銀晶行借轟款占畢絕大趨多數(shù)踢，這卵種情趙況下裹，銀女行對稅企業(yè)雅的財?shù)軇?wù)決盯策會美產(chǎn)生皇一定延程度絞的影喬響。怖③擠中由國政藥府報目前哥還不完可能褲像美宏國政葛府那匆樣對胳企業(yè)炒的經(jīng)回營不欠進行脊干預(yù)樹，在雙國有侮企業(yè)起占比弱重較挖大且墻困難丈重重忽的情狀況下麥，政憲府對陵企業(yè)撕的干臘預(yù)是墨必然區(qū)的，序只是諸應(yīng)當(dāng)早盡厲可能笛減少海政府優(yōu)行政追方面昨的干律預(yù)，振而更僅多的死采用娃政府圾經(jīng)濟備手段啟來引怠導(dǎo)企悼業(yè)的牢開展移。錫所以省,我沈國企瀉業(yè)財滿務(wù)管虎理目烤標(biāo)的奸選擇戀應(yīng)符鼻合我典國國仁情,楊符合式社會丑主義稠根本耳經(jīng)濟楊規(guī)律如,強已調(diào)社隙會財匠富的行積累辭,協(xié)念調(diào)相日關(guān)各砍方裳利益精，最鳳終追俱求企吼業(yè)總糞體價海值的從最大禁化。廢企業(yè)蛾總體蝕利令價值奏最大禿化是礎(chǔ)企業(yè)寬經(jīng)濟敲價值幅目標(biāo)尺和社悔會價氣值目淘標(biāo)的言統(tǒng)一榴,二騙者相倍互依租存籮?直相互控促進溝。母3.鵝2把企業(yè)訴價值緊最大暫化的墨優(yōu)點頑企業(yè)妻價值托最大港化蘋的橡目標(biāo)賠實現(xiàn)柜了,銹就系有利偽于合貝理利肚用默自然衰資源塘,保劉護環(huán)擁境和窗生態(tài)句平衡干,提令高產(chǎn)直品質(zhì)數(shù)量,把降低輪消耗尿,有區(qū)利于街解決規(guī)就業(yè)哀,提浮高職反員的趣素質(zhì)連等等兵，桂從而殺促進進社會土價值槐最大項化目騙標(biāo)實雨現(xiàn)災(zāi)?訪反過疫來戲,合跌理充蕩分利挺用自傻然資號源,謠提高石產(chǎn)品鍋質(zhì)量罷?眼降低于消耗恨?瞞加強被環(huán)境斯保護悟?倒履行相社會嚴(yán)責(zé)任暫?慶增強駝企業(yè)駁信譽健,這撫無疑賺有助賽于龍企業(yè)溜價值漆目標(biāo)晌的實卻現(xiàn)像?釘所以梅,較我國器企業(yè)夸的財奶務(wù)管刪理竟目標(biāo)襯必須菜在經(jīng)醬濟價雄值目話標(biāo)和籮社會賠價值饒目標(biāo)慣雙重冷作用新下,話使企沿業(yè)枯總體秋體價倉值達(dá)襯到最元大化迅?覺現(xiàn)代粱企業(yè)孟理論寫認(rèn)為伴，企悠業(yè)是映多邊扯契約知關(guān)系反的總快和，把股東戚、鹿債權(quán)光人幕、經(jīng)情理階豬層、足一般唱員工冰等缺蕉一不澤可。邀各方診都有公各自竊的利齊益，播共同握參與遲構(gòu)成慮企業(yè)穩(wěn)的利弓益制至衡機田制。窗企業(yè)升財務(wù)赤目標(biāo)她應(yīng)與惕企業(yè)麗多個漿利益作集團阿有關(guān)課，是趁這些無利益殲集團窄相互鹿作用么、相書互妥箏協(xié)的員結(jié)果域，然藏而，余企業(yè)曲價值雖最大酸化這卻一目帶標(biāo)具工有與阻相關(guān)殊利益解者利殘益相隆一致爸，保帝證企炭業(yè)戰(zhàn)獸略發(fā)納展的姜長期降性、腦考慮廢風(fēng)險呆及括貨幣逆時間厘價值爐的風(fēng)廢險性聯(lián)和時圓間性軍等特儲征。罵因此源，以耐企業(yè)嶺價值閣最大囑化作狹為企系業(yè)的宰理財返目標(biāo)悟是現(xiàn)說代企民業(yè)發(fā)補展的賤必然旁要求辦，它狠是企倚業(yè)財針務(wù)目槳標(biāo)的猛最優(yōu)荷選擇帶。同膠時，談以企封業(yè)價參值最泉大化召作為妥企業(yè)篇的理貞想目大標(biāo)，騎有利呆于企支業(yè)長真期、耀穩(wěn)定咐、健絞康地伐開展乓，它壞具有登深刻暗的現(xiàn)加實意摩義。觸它也殿表達(dá)獄了介現(xiàn)代撈企業(yè)直制度禽的要助求。光現(xiàn)代牲企業(yè)撒制度疤的建擔(dān)立，石要求奏企業(yè)懲產(chǎn)權(quán)虹實現(xiàn)逃明晰居化，聲并在低此基征礎(chǔ)上既建立捏股東盈對經(jīng)污營者樣及債相權(quán)人餐對企盒業(yè)的譜監(jiān)督挽和字約束隨機制俊，建熄立產(chǎn)瘦權(quán)的液歸屬點主體耗并由芳此而專帶來射的收撿益的先享有娃權(quán)與神承當(dāng)帆風(fēng)險借和責(zé)協(xié)任對歉稱性暫，要草求企際業(yè)的盒各個夜利益褲主體掙基于輩維護牛自身慈利益鳳的需余要，塔會使扒企業(yè)鳥形成龍一個賴相互志制衡文的機櫻制，憐在企診業(yè)價盟值最前大化霜時，握到達(dá)飾各自女利益轉(zhuǎn)的均塊衡。哪另外脈，企步業(yè)價怎值最億大化通是一身個動射態(tài)的領(lǐng)指標(biāo)贏，它簽促使任企業(yè)塔在生封命周逮期內(nèi)個追求劑價值潛的持肌續(xù)增滾長，喜具有餓長期耳性、侍可持妹續(xù)發(fā)遺展性芒。娃首先南，價乓值最宇大化遭目標(biāo)夸考慮躺了取挺得現(xiàn)傲金性聯(lián)收益斑的時駐間因舌素，掩并用孫貨幣躺時間鼓價值磨的原利理進史行科吐學(xué)的廚計量刃，反棋映了街企業(yè)翠潛在注或預(yù)勉期的孩獲利講能力棍，從魯而考睜?wèi)]了麻資金淚的時秀間價勁值和雪風(fēng)險表問題淺，有演利于激統(tǒng)籌快安排鈔長短霉規(guī)劃仆、合隊理選掏擇投絮資方幸案、季有效偶籌措螞資金辦、合移理制稿訂嶄股利耐政策愈等等楊。晌其次脫，價伙值最李大化耕目標(biāo)艦?zāi)芸四z服企扎業(yè)在卵追求祖利潤訊上的側(cè)短期乞行為辦。因腸為不恥僅過彩去和辦目前碼的利粥潤會松影響嶼企業(yè)搬的價憤值，追而且背預(yù)期雜未來坑現(xiàn)金臺性利飲潤的杰多少握對企次業(yè)價端值的浮影響味更大燃。陷再次鄰，價謹(jǐn)值最誤大化辱目標(biāo)仔科學(xué)士地考紫慮了讀風(fēng)險鏈與報管酬之轎間的兄聯(lián)系炊，能痛有效享地克策服企雨業(yè)財晉務(wù)管霜理人訓(xùn)員不圓顧風(fēng)奉險的雞大小套，只壞片面手追求法利潤鵲的錯宅誤傾陪向。爪抽3.戲3丟企業(yè)雜價值窮最大誦化的亞缺點鹿盡管章在由改于企烘業(yè)價甜值這旺一指價標(biāo)考漸慮到芽了取亞得現(xiàn)五金性想收益勝的時設(shè)間、害風(fēng)險傘，從沒而當(dāng)型時間辯和風(fēng)敲險不爪同時炊，能父夠直倦接作趣出判炎斷，巧但這美一指零標(biāo)也糾存在小著以旁下的頸缺乏法、甚兆至可稍以說沈是比括利潤溝最大掛化的俊缺乏予更難盛以克鴉服的巴缺陷舉：府首先稿，同旨樣是友一絕脂對指附標(biāo)，遭沒有寺考慮吹企業(yè)仇投入霉和產(chǎn)稿出之險間的溉關(guān)系胸。比加如同母樣是識在一卻年前刷，甲返乙兩齊家企燦業(yè)分案別投礙入1已00摩萬元嬸和5格00并萬元種，現(xiàn)樓在甲煎企業(yè)辱的價臉值是膊18懸0逗萬元妥，乙套企業(yè)引的價車值是碰60奴0萬數(shù)元，便如果刃是投衣資者祥，應(yīng)紗該選押擇哪詞家企黃業(yè)？圈當(dāng)然羅，這擴也可腰以如蜂利潤倚一樣慈，通慈過對默其變豈形來幼進行竹比擬編，但查這足捎以說衛(wèi)明在診這一錄方面毒，企顧業(yè)價蔑值最夸大化脂并不際比利爭潤最宮大化哪指標(biāo)摔更好榆。小其次礎(chǔ)，這皂一數(shù)陳值難妙以具范體地龍估量形，可共操作邊性不配強。餅利潤扶的計票算簡仆單明仰了，勁可操典作性滋強，貼如邯蝴鋼的鹽“倒木逼成碰本法劣〞，元便是欠先確吳定企因業(yè)的燃收入撤和目天標(biāo)利屠潤，帶再倒膽推出毛目標(biāo)挨本錢爛并以違此作險為考密核和尾控制元的依笛據(jù)。迷相比技之下巧，企陡業(yè)價陣值不裳但難可以具唯體地事估量哪，而靈且可饒操作胳性不裕強。渴對于餃上市籌公司痛而言勝，企帆業(yè)價尊值直臺接表腳現(xiàn)為言流通聽市值勵，這只當(dāng)然征直觀甘具體莊。但慰在我每國，叼即使流是患上市衡公司津，也端有不術(shù)流通浪的西國有敬股軌和咬法人臉股彈，那言么這窄一部纏分股床票的獵價值斜又如怠何衡議量？侍倘假設(shè)麗不能守直接啊衡量骨，那坐么又壺如何觀估計缸企業(yè)螞的價糊值進廳而根龜據(jù)它辟作出律財務(wù)添決策賞？倘筆假設(shè)單孩指流巧通市體值，觀那么賢企業(yè)模的股罩票價盜格從敘而企賓業(yè)的晉價值壘每天漲都在漆變動悶著，昌企業(yè)絡(luò)的財址務(wù)人停員作蘋出決晝策時躬，又得如何昏根據(jù)燃時刻適變動放著的鉆企業(yè)香價值植作出拘財務(wù)拜決策溉？企脹業(yè)價賓值時窗刻變耐動著腐，財草務(wù)決墻策是端否也午應(yīng)該腥時刻層變動原？—省—這薄當(dāng)然知不可槳能，琴那么職在這痛種情杏況下胳，企工業(yè)價扯值又嫁如何船指導(dǎo)奪企業(yè)黑的財饞務(wù)決箏策？擱違再次論，企糞業(yè)價驕值這懲一指問標(biāo)適匆用范析圍有燈限。喇無論伍對于陡何種全類型忠的企椅業(yè)，津利潤葵都可械直觀燦地用塘“收境入-輪本錢捷費用踏〞計交算出派來，波作為嚇企業(yè)洞的經(jīng)鈔營成收果，墨直接森表達(dá)猜在瘡損益螞表徹中。暗相比便之下點，企案業(yè)價放值的業(yè)估量挽卻要胳復(fù)雜按得多港。前于面已洽經(jīng)提擴及，秋倘假設(shè)孔資本善市場揮是有削效的象，那么劇可以印通過春股票規(guī)價格澇來對績企業(yè)鹿市值住進行例衡量確。但魔由于露我國咐國情拔的限窄制，迎這一宿方法皮受到附很大貪的制業(yè)約，尚特別勾是對透于單瑞人業(yè)玉主制群企業(yè)妥、合慚伙制起企業(yè)婆和非棒上市猜公司蜂企業(yè)景來說僚，更歲是行聽不通檔。對遵于這椒三類舌企業(yè)鮮，企排業(yè)價幻值的推估量刊，還挎有兩飾種辦助法，胸一是挽以買勞賣的婦形式鉗通過臨市場元評價校來確素定，更二是夠通過瘡其未誠來預(yù)際期實省現(xiàn)的勸現(xiàn)金堆流量刷的現(xiàn)隆在價斗值來跡估計爸。前萌一種派需要橋進行教資產(chǎn)臘評估東或公好開誠拍賣譯，不戀可能廈連續(xù)舟不斷愚地進搶行，褲而且澤在評張估企賀業(yè)資激產(chǎn)時誰，由逢于受條評估追標(biāo)準(zhǔn)牧和評割估方窯式的蛋影響伴，這主種估岸價也平很難衣做到泳客觀追和準(zhǔn)暑確，右導(dǎo)致租企業(yè)碧價值五難以萬衡量針；后陰一種胞需要杠能準(zhǔn)鼠確估私計未認(rèn)來預(yù)嚴(yán)期的垃現(xiàn)金棍流量棚，由渣于未更來的魄不確簽定性罰和信鉗息不陣對稱顧，實緩際上申也是胡不可筍能的鋤事。感因此娛，以刷價值膀最大挖化作會為企陣業(yè)財生務(wù)管周理的折目標(biāo)柴，如度果說隱對于司全流泰通駝的上哭市公慨司來做說還第有一合定的寨合理擺性的濕話，終那么呈對單步人業(yè)智主制躁企業(yè)學(xué)、合殼伙制緣企業(yè)符和非坐上市棗公司茶而言蘿，由害于各扔種條仍件的泉限制霉，在摟實際代工作繩中很揀難應(yīng)脖用。絮能最后派，企碗業(yè)價修值受漆到多戀種不弟可控泳因素烏的影眉響，甘以其例為目奮標(biāo)極蛋易誤臂導(dǎo)企代業(yè)財顫務(wù)決元策。那么盡管梳上市蘇公司彈的企壟業(yè)價屬值，侮可通現(xiàn)過股撤票價菊格的周變動阿來揭辜示企押業(yè)的懂價值博，但秘是股青價是栗受多炎種因誤素影燒響的株結(jié)果呼，而棗這些享因素眼很多欄是企世業(yè)本駐身不衣可控勿制的復(fù)，如半宏觀輕經(jīng)濟女波動籍所帶完來的編系統(tǒng)柄風(fēng)險濱，投峽資者間的非霧理性喜預(yù)期飽等。趟因此握，倘湖假設(shè)以怪價值許最大創(chuàng)化作劃為企看業(yè)財耳務(wù)管倒理的梨目標(biāo)嚴(yán)，一倉方面孫可能改使企鄭業(yè)只蜓看重杜股價絡(luò)而偏延離實梯業(yè)本臉身，乎誤導(dǎo)喉企業(yè)關(guān)財務(wù)鎖決策貼，另象一方廉面還陶會誘谷使企譯業(yè)發(fā)栗布有昏利于礎(chǔ)股價巾上升蒸的虛輸假信讀息剪。黎第4窯章峽關(guān)于鐘財務(wù)寬管理許目標(biāo)頂?shù)募s吊束條倉件問芳題莊財務(wù)個管理戚是企棕業(yè)的彩一項幣綜合米性管港理，檔一般循認(rèn)為世它包賊括融禽資管香理、來投資亞管理俊、營麗運資鍵金管靠理和佩分配創(chuàng)管理葉，因堵此，演財務(wù)斥管理煎目標(biāo)繭的實鑄現(xiàn)有街賴于扶各環(huán)物節(jié)的丘協(xié)調(diào)怕運作達(dá)。換郊言之序，制殃定財俊務(wù)管進理目澤標(biāo)之礎(chǔ)后，刪還必俊須明艱確實帽現(xiàn)該輔目標(biāo)大的約烤束條士件。申約束稀條件邀規(guī)定干了實欣現(xiàn)目環(huán)標(biāo)的淚途徑凝和方別式，嚴(yán)假設(shè)只嗚有目柴標(biāo)，屈而無搞約束抱條件侮，必注然會差使目貸標(biāo)陷催入多權(quán)義解橋釋的月困境蓄。痛目前襪的理披論探稅討，供多就父目標(biāo)孩論目互標(biāo)，餐而忽再視約邊束條瞇件。赤結(jié)果屆導(dǎo)致德同一值目標(biāo)手，可欄從不均同角玻度去蘋解釋嫁。如達(dá)以利洽潤最味大化禍作為鞭財務(wù)辨管理粘目標(biāo)貨，那何么，邊為實志現(xiàn)這偏一目腦標(biāo)，烏企業(yè)爐既可鑄以科訊學(xué)經(jīng)虜營、趁合法患運作旱，也釘可以膜非法報掠奪木、以壞犧牲納長遠(yuǎn)參利益版而求洗得短魂期利扁潤。釋同一柿個目第標(biāo)，減出現(xiàn)債兩個咽截然郊不同押的結(jié)清果。走問題貧的關(guān)僅鍵在膀于，呈制定衰了目卵標(biāo)之乏后，波還必翻須明本確相澡應(yīng)的先約束知條件塌，通希過約薄束條兩件來周明確即目標(biāo)響實現(xiàn)夏的途旅徑和休方式朱或框僵定實余現(xiàn)目拉標(biāo)的茶可行貢區(qū)域閃。這屆是目慚前財榆務(wù)管鐵理目訓(xùn)標(biāo)研異究中陽被忽傭略的暈一個鉛重要誓問題德。較從傳謙統(tǒng)經(jīng)斑濟學(xué)藏意義劉角度卷考慮摟，企好業(yè)僅墾僅是側(cè)一個梁以營淘利為爭目的保的生東產(chǎn)經(jīng)償營單聚位，冷利潤降最大殿化是灘其追餅求的掌永恒謊主題疫，它童沒有芽責(zé)任來也沒檢有義貌務(wù)去濕完成比本應(yīng)相由政刑府或毛社會透完成亞的工域作，押其行估為只伯要不上違法須，以脹何種知手段洗和方胞式去隊追求膜利潤毫都無撕可厚墊非。毛但是混，在紡現(xiàn)代餓社會欄，這騰種觀被念受修到了家挑戰(zhàn)日。因巡為現(xiàn)火代社騎會商發(fā)品生應(yīng)產(chǎn)的推社會柔化、與專業(yè)茶化程墓度不彩斷提面高，浙企業(yè)壩之間吸相互財依賴料的程江度前幸所未舅有，卵社會濱信用激的程較度對團經(jīng)濟竟影響帽加劇柴，這倡一系恭列的覺變化父用一銜句話截來概坑括，海那就唐是在門現(xiàn)代售社會滑，企趟業(yè)的歡任何漿一個鼻行為片都不米再是咱個體孕行為克，都目可能省對社麥會、竊對整采體經(jīng)趣濟產(chǎn)姑生影距響。卷我們朽認(rèn)為三在這庭種條律件下形，企嘆業(yè)僅廚以追塔求利燭潤最百大化假設(shè)作為往終極茄目標(biāo)糾顯得變過于雹狹隘肝和自投私，取而應(yīng)勒當(dāng)承嚼擔(dān)一迎定的竟社會者責(zé)任市。昨所謂損企業(yè)柴的社喂會責(zé)衣任，那么就是臟企業(yè)輪在追提求價伍值最排大化眼的同卸時或達(dá)經(jīng)營饒過程別中，耐對社漲會應(yīng)華承當(dāng)至的責(zé)伶任或餃對社救會應(yīng)仇盡的要義務(wù)酬。具旅體表戀現(xiàn)為責(zé)，企狹業(yè)在釘經(jīng)營乏過程郊中，艇特別繡是在吸進行凝決策揮時，歇除了朱要考彩慮投雹資人佳的利潑益或章企業(yè)備本身古的利畜益之倦外，螞還應(yīng)車適當(dāng)乞考慮扭與企室業(yè)行準(zhǔn)為有朱密切得關(guān)系挽的其員他利憶益群妙體及國社會搶的利劃益，趕除了視要考犯慮其壘行為葵對自夸身是湊否有竿利外扇，還肢應(yīng)考排慮對慈他人誰是否詢有不傾利的患影響愿，如聰是否燥會造活成公燭害、魯環(huán)境牽污染竿、浪徑費資柱源等判。企嶄業(yè)在凳進行舉決策惱時，泊對這越些問升題進焰行考具慮并蘭采取糠適當(dāng)烈的措秤施加義以避捧免，湖其行勒為本見身就子是在秤承當(dāng)小社會溝責(zé)任設(shè)。粘在確截定企拴業(yè)的螺財務(wù)摟管理灶目標(biāo)達(dá)時，類對企禾業(yè)的撕社會粱責(zé)任霜問題嚼不容掙無視升。否圾那么，指企業(yè)悅也許掏會得適益于下一時顏，但剪卻會樂給企敗業(yè)的菊長期英開展宣留下槳隱患脖。這懶方面抓的要臂求，桃直接鉛表達(dá)搞在目梨標(biāo)之夢中是敲很困纖難的三，但螺可以偽表達(dá)疫在目謀標(biāo)的壯約束光條件筋中。結(jié)論廊目標(biāo)踐是系疼統(tǒng)最襯優(yōu)化冶的情聯(lián)況下泰所希梁望實齡現(xiàn)的本結(jié)果普，根仆據(jù)不婦同的圈系統(tǒng)法所要陷解決組和研喇究的莊問題木，可劈以確增定不小同的紹目標(biāo)濁：企貫業(yè)財爛務(wù)管道理目蘇標(biāo)是辜企業(yè)兼在一偉定的柏環(huán)境恐和條甩件下搏，財旋務(wù)管皇理所款應(yīng)達(dá)翁到的穿預(yù)期腥效果舟和基呆本要名求。祖它是篇企業(yè)寧財務(wù)米工作撿的定竄向機銜制、茂出發(fā)蝴點和芽歸宿羨。企酒業(yè)財迫務(wù)目釀標(biāo)取公決于爐企業(yè)訓(xùn)生存疼與發(fā)牛展目青標(biāo)，丈這兩索者必仿須是牌一致辱的。員因而猶，確瘡定合勝理的避財務(wù)陽管理董目標(biāo)悄，無程論在草理論哈上還辣是在演實踐霧上，傍都有箭重要傷的意從義。煙企業(yè)巧開展跳從“訂以利芬潤為燒中心帽〞到吐“追樸求價訴值最現(xiàn)大化膝〞，殃是一抗個質(zhì)殼的飛丟躍，赴它標(biāo)月志著榆企業(yè)蒜在更坑高層塔次上慨的一始種新孝的價流值取私向。渠“追麗求價脅值最眼大化噸〞，店看重庸的不票僅僅男是實某現(xiàn)利覆潤，眠更看寸重的匹是實慧現(xiàn)利漠潤的僑能力循；看四重的楚不僅回僅是保有形嫂資產(chǎn)史，更猶看重肯的企叔業(yè)都品牌轉(zhuǎn)效應(yīng)奉；看垃重的乏不僅就僅是消經(jīng)濟湖價值仗，更犬重要劇的是列它的文社會抬價值佳；看偏重的工不僅姜僅是拍企業(yè)址自身進價值量，更發(fā)看重網(wǎng)的是密與企返業(yè)生響息相碧關(guān)的熱員工幸價值宜。只迫有企受業(yè)的揮價值末與社古會結(jié)潮合在草一起亮，與需員工扮結(jié)合勵在一粗起，門它才逆能超逝越自賢我，奮長盛以不衰軋，多基業(yè)俗長青燭。致謝除歲月伙如梭妹，如鉆歌。賽轉(zhuǎn)眼仔間，作四泊年的疑求學(xué)艱生活含即將界結(jié)束藝，站評在畢晝業(yè)的費門檻邁上，雜回首斜往昔在，奮洋斗和備辛勞雷成為弄絲絲醬的記謀憶，敵甜美夢與歡盞笑也漢都塵暴埃落愉定。綱經(jīng)過懇半年皂的忙兼碌和巾工作直，本個次畢歲業(yè)設(shè)賀計已寇經(jīng)接帽近尾世聲，舍作為鄰一個棗本科已生的綿畢業(yè)寒設(shè)計瞇，由蔥于經(jīng)汪驗的策匱乏瘋，難紹免有優(yōu)許多各考慮姜不周載全的危地方仆，如惡果沒很有導(dǎo)桑師的脈催促膠指導(dǎo)詳，以壤及一績起工蠅作的匆同學(xué)但們的坡支持背，想憲要完婆成這罵個隱論文粱是難斧以想臺象的擱。腸在這蛋里首羊先要貼感謝利我的耕導(dǎo)師脊。導(dǎo)斃師遭平日估里工鞋作繁多忙，辣但在墳我做川畢業(yè)讀設(shè)計化的每漸個階冶段，病從外虹出實仍習(xí)到的查閱堆資料患，設(shè)頓計草旦案的告確定惕和修嬌改，壟中期精檢查欣等整啦個過床程中帆都給椅予我脫悉心代的指舅導(dǎo)折，嬌每一禿步都籌是在獻(xiàn)導(dǎo)師吳的指吧導(dǎo)下巨完成摘的，框傾注務(wù)了導(dǎo)壞師大蒙量的英心血覽，在退此我疊向我顏的導(dǎo)扯師李態(tài)奇志巷教授鼓表示剛深切名的謝劣意與稍祝福襯！州除了吧敬佩嗽導(dǎo)男師的貞專業(yè)踏水平尖外，慰他的撤治學(xué)原嚴(yán)謹(jǐn)灶和科煙學(xué)研蜘究的賽精神炮也是議我永滾遠(yuǎn)學(xué)豬習(xí)的拜典范深，并晶將積騰極影炮響我左今后牙的學(xué)霧習(xí)和兇工作友。

池感謝盾大學(xué)嫂四年眾來所狡有的舟老師論，為驕我打夫下扎炭實的善專業(yè)虛知識鉆根底朽；同岸時還且要感辨謝所嚷有的由同學(xué)狗們，螞正是化因為浮有了無他們紐的支拆持和桃鼓勵質(zhì)，此稅次畢騾業(yè)湊論文燕才會悄順利懼完成處。瞞參考綠文獻(xiàn)霞[1歡]程煮干祥引.此企業(yè)絲理財培目標(biāo)態(tài)新探唉[J耽].占北京批：胞財會亦月刊洞，2浪00櫻1悔，焰20語-2感5鍬.丑[2瘡]趙睜華慚.搜關(guān)于剖企業(yè)況財務(wù)鄰管理非目標(biāo)湖的系貸統(tǒng)思蜂辯[明J]掀.梨北京煮：倒財會俗月刊扭，2喪00將0，值67舌-9脊1禾.雅[3汪]楊守超，殃何進郵日韻.帖新經(jīng)赴濟下愈企業(yè)驗財務(wù)紗目標(biāo)表淺論春[J化].絹北京嫁：惹財會漂月刊驚，2鞭00找1，借22未7-蛙23墻1墨.箱[濕4純]聶遷津君翅，汪立少華誕.膏?銜GE綁企業(yè)士文化貫及其屈對中駕國企賀業(yè)的綁啟示高?膏.述北京抄：繪企業(yè)秋活力確,仿20偉05住,3蓬2-斥77直.敗[痛5箱]林離忠:鍵英、催日、助德三籌國公舅司治嗓理結(jié)響構(gòu)比仇較[蹄J]掛.經(jīng)銜濟研安究資修料，弦19然95敬,3犧0-括45圈.凡[6歸]辭亞瑟媽.獎J彼.薄Ke編ow按n滅，瞞J.饞威廉召,透大衛(wèi)案F.梯斯科清特聲，而Jr壯.和浪約翰策D.藏馬丁謙.?廟財政思根底誼?蟻，托19蒼98灑,2暴34響-2再56眠.輛[7協(xié)]拋格倫宗·阿情諾德崇.?根公司丙財務(wù)溪管理日?叨.絕英國阻，2墨00鴨9箱,2摩45臨-3礦24烘.費[縱8]晨孫錚樂，朝吳茜估.諸?渣盛譽千下的幅思索障?稻[M迅]僵.完會計食研究猶，2朝00柄3，于14浸-3衛(wèi)6擦.持[乓9只]蛾湯谷恭良鄰，攀王化布成.騰?企曬業(yè)義財務(wù)荒管撥理學(xué)妄?勉[點M控]腦．北支京經(jīng)迫濟科宿學(xué)出燃版社包，2膠00伯0位,1貨78各-2愿34蓋.附錄胃T鏈he湖f技in彼an抵ci帖al這c土on稈tr彎ol稠g誓oa胞l剩ca禍ll主s資th芝e狀ma桃na領(lǐng)gi勁ng君f扯in股an狗ce倒s膀go懲al話,勾is存h羨ig陵he銹st塊c銅ri投te漫ri彈on基w撇hi弄ch輝t悅he情f呀in幻an荒ci鋤al滴c島on小tr喬ol歲f積in心an賺ce眠d傭ec扛is額io摔n-挽ma驅(qū)ki客ng宵r謀es愚ts形o疊n莫pa卷rt間ic粗ul跳ar需ly昆,成ca螺us浩es率t源he癢b爆us呼in絹es看s姑fi描na駛nc俯e蛛ma臥na片ge參me廚nt亞t吸he喊s章ta漠rt喂in虎g覺po竭in漿t掀an拳d壺th證e卸ho扁me育t蚊o任re放tu輔rn晨.柄Un事de劑r浩th娘e結(jié)kn挪ow餅le午dg糊e腫ec故on址om謙y掉co股nd我it源io靈n,經(jīng)i襲n牌gl刃ob催al申e昆co覆no世m(xù)i青c質(zhì)in乞te傲gr盯at棗io鐮n'品s擴to先