食品飲料“618”與端午節(jié)專題報(bào)告：動(dòng)銷同比改善部分品類高景氣

22/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/22/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/123/223/323/423/5滬深30020%食品飲料行業(yè)推薦(維持評(píng)級(jí))食品飲料行業(yè)推薦(維持評(píng)級(jí))分析師劉來珍碼：S0130523040001分析師劉光意：S0130522070002行業(yè)數(shù)據(jù)2023.6.21食品飲料(中信)10%0%-20%-30%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理相關(guān)研究但估值已低——食品飲料“618”與端午節(jié)專題報(bào)告核心觀點(diǎn):端午：動(dòng)銷同比改善，價(jià)格維持平穩(wěn)。根據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，生活服務(wù)消費(fèi)額同比+60%，跨地市游客日均消費(fèi)同比+190%；根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，節(jié)令民俗、升級(jí)類商品明顯增長，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)粽子銷售額同比+64.3%，品味美食、觀影看展、避營等休閑消費(fèi)持續(xù)升溫，同比+18.5%。分地區(qū)：大部分省市重點(diǎn)相較2019年，徐州、天津、四川增長顯著，增速分別為13.6%/23.3%/14.4%。天貓收入/銷量/均價(jià)分別同比+26.5%/+36.8%/-7.6%，京東收入/銷量/均價(jià)分別同比+14.4%/-18.7%/+40.8%；2)分品類，部分品類高景氣，天貓、京東平臺(tái)數(shù)據(jù)，粽子、白酒因低基數(shù)+端午節(jié)旺季來臨表現(xiàn)較好，飲料、預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)高速增長，休閑食品、調(diào)味品增速相對(duì)乏力。量/均價(jià)分別同比+66.8%/51.3%/10.4%，預(yù)計(jì)主要得益于宴請(qǐng)、送禮等消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，并且高端品牌表現(xiàn)更優(yōu)，帶動(dòng)整體價(jià)格帶提升。2)京東量減價(jià)升，收入/銷量/均價(jià)分別同比+114.5%/-23.9%/+182.0%。量/均價(jià)分別同比+12%/27.5%/-12.1%，在高基數(shù)背景下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增速，均價(jià)下降預(yù)計(jì)主要系平臺(tái)促銷力度同比明顯增大以及消費(fèi)者更偏好高性價(jià)比產(chǎn)品。2)京東量增價(jià)跌，收入/銷量/均價(jià)分別同比+0.8%/2.5%/-1.6%。量/均價(jià)分別同比+50.3%/68.3%/-10.7%，預(yù)計(jì)主要得益于即飲茶、能量飲料等品類表現(xiàn)優(yōu)秀，同時(shí)逐漸步入夏日旺季提振動(dòng)銷。2)京東量增價(jià)跌，收入/銷量/均價(jià)分別同比+14.5%/+21.3%/-5.6%。別同比+52%/56.7%/-3%，整體延續(xù)較高景氣度。2)京東量減價(jià)升，收入/銷量/均價(jià)分別同比+17.3%/-13.4%/+35.4%。“618”-粽子：低基數(shù)+場(chǎng)景復(fù)蘇，動(dòng)銷顯著改善。1)天貓量增價(jià)跌，收入/銷量/均價(jià)分別同比+630.3%/+871.4%/-24.8%，預(yù)計(jì)主要得益于低基數(shù)背景下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇。2)京東量?jī)r(jià)齊升，收入/銷量/均價(jià)分別同比+81%/56.7%/15.5%?！?18”-零食：渠道變革沖擊，平臺(tái)間動(dòng)銷分化。1)天貓量增價(jià)跌，收入/銷量/均價(jià)分別同比+18.9%/24.6%/-4.6%。2)京東量減價(jià)升，收入/銷量/均價(jià)分別同比-26.6%/-44.9%/+33.2%，預(yù)計(jì)主要受線下零食折扣店渠道分流影響。全年來看，仍堅(jiān)持把握二個(gè)維度：維度一，尋找景氣周期+疫后復(fù)蘇階段的節(jié)奏分化。建議關(guān)注白酒(貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒)；啤酒(青島啤酒)、飲料(東鵬飲料、李子園)、餐飲供應(yīng)鏈(海天味業(yè)、安井食風(fēng)險(xiǎn)提示：樣本不代表整體情況；需求恢復(fù)不及預(yù)期；成本漲幅超預(yù)期；食品安全問題。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明行業(yè)深度報(bào)告22一、端午節(jié)：動(dòng)銷同比改善，價(jià)格維持平穩(wěn)動(dòng)銷同比改善：根據(jù)美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)，生活服務(wù)消費(fèi)額同比+60%，跨地市游客日均消費(fèi)同比+190%；根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，節(jié)令民俗、升級(jí)類商品銷售明顯增長，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)粽子銷售額同比+64.3%，品味美食、觀影看展、避暑戲水、野餐露營等休閑消費(fèi)持續(xù)升溫，同比+18.5%。價(jià)格維持平穩(wěn)：生活必需品貨豐價(jià)穩(wěn)，全國百家大型農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)庫存充足，糧食、食分地區(qū)：大部分省市重點(diǎn)監(jiān)測(cè)商貿(mào)企業(yè)銷售額同比+10%以上，天津、揚(yáng)州增速位居前列，分別為38.1%/29.3%。與2019年相比，徐州、天津、四川增長顯著，增速分別為13.6%/23.3%/14.4%。地區(qū)具體消費(fèi)情況全國美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)，端午假期前兩天，生活服務(wù)消費(fèi)額同比增長60%，跨地市游客日均消費(fèi)同比增長190%。商務(wù)部數(shù)據(jù)，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)粽子銷售額同比增長64.3%。品味美食、觀影看展、避暑戲水、野餐露營等休閑消費(fèi)，同比增長18.5%。北京銷售額24.7億元，其中實(shí)體業(yè)態(tài)同比增長29%。上海上海線下消費(fèi)支付金額約180億元，餐飲業(yè)支付金額27.8億元，同比2022年節(jié)日同期增長104.4%；天津人次，同比增長53.7%。四川銷售額18.9億元，同比增長18.4%，較2019年同期增長14.4%。重慶累計(jì)消費(fèi)同比增長12.2%，較2019年同期增長2.6%。無錫銷售額3.27億元，同比增長14.8%。安徽銷售額8億元，與去年同期基本持平，較2019年同期增長5.2%。徐州銷售額5.6億元，同比增長8.5%，較2019年增長13.6%。湖南零售總額約13.35億元，同比上漲22.57%。揚(yáng)州商超零售額1.53億元，同比增長29.3%。南銷售額9.06億元，同比增長5.8%，基本恢復(fù)至2019年水平。銷售額19.5億元，同比增長5%。全省80家重點(diǎn)餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)餐飲收入2575萬元，較去年同期增長55%。2019年增長9%。行業(yè)深度報(bào)告33同比增長長同比增長45%40%35%30%25%20%5%0%北京四川重慶河南天津安徽湖南揚(yáng)州北京四川重慶河南天津安徽湖南揚(yáng)州無錫東西院44銷售量yoy食品銷售量yoy食品整體看，線上動(dòng)銷同比改善。1)天貓量增價(jià)減：2023年6·18購物節(jié)期間(5.26-6.20)，，同比-7.6%。2)京東量減價(jià)增：2023年6·18購物節(jié)期間(6.1-6.18)，食品飲料實(shí)現(xiàn)收入88.3億元，同比+14.4%；銷量1.2億件，同比-18.7%；均價(jià)75.19元，同比+40.8%。分品類來看，部分品類高景氣。根據(jù)天貓、京東平臺(tái)數(shù)據(jù)，粽子、白酒因低基數(shù)+端午節(jié)旺季來臨表現(xiàn)較好，飲料、速凍與預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)高速增長，休閑食品、調(diào)味品增速相對(duì)乏力。資料來源：商指針，中國銀河證券研究院%%京%%子料子料料 酒 調(diào)味品-20% 酒休閑食品-40%-60%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%銷售額yoy資料來源：商指針，中國銀河證券研究院55調(diào)味品粽子能量飲料飲酒速凍食品乳制品0預(yù)制菜調(diào)味品粽子能量飲料飲酒速凍食品乳制品0預(yù)制菜8能量飲料飲料(萬)抖音(萬)食品20000速食意面 粽子速凍食 粽子速凍食品00乳制品0啤酒102030405060銷售額(億元)銷售量 (萬)食品快手銷售量 (萬)食品10銷售額(億元)洋銷售額(億元)資料來源：商指針，中國銀河證券研究院資料來源：商指針，中國銀河證券研究院：動(dòng)銷改善，價(jià)格提升，結(jié)構(gòu)升級(jí)動(dòng)銷：1)天貓量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)零售額約11.9億，同比+66.8%，預(yù)計(jì)主要得益于宴請(qǐng)、送禮等消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇；拆分來看，銷量約177.7萬件(+51.3%)，均價(jià)約668.2元(+10.4%)，量?jī)r(jià)齊升主要得益于高端品牌表現(xiàn)更優(yōu)，帶動(dòng)整體價(jià)格帶提升。2)京東量減價(jià)升，行業(yè)零售額萬件(-23.9%)，均價(jià)約660.7元(+182.0%)。格局：1)天貓，CR10約75%，同比+12.9pcts，高端、次高端品牌仍占據(jù)主要份額，并且集中度有所提升，側(cè)面驗(yàn)證行業(yè)長期升級(jí)的邏輯并無變化；2)京東，CR10約83.3%；3)抖音/快手，CR10分別為55%/15%，集中度低于天貓平臺(tái)，且中低價(jià)格帶的品牌更多。)資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”662345678923456789抖音快手京東 率 率 資料來源：商指針，中國銀河證券研究院：動(dòng)銷改善，量增價(jià)跌，格局穩(wěn)固動(dòng)銷：1)天貓量增價(jià)跌，行業(yè)零售額約1.7億元，同比+12%，在高基數(shù)背景下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增速；拆分來看，銷量約240.4萬件(+27.5%)，均價(jià)約70.4元(-12.1%)，均價(jià)下降預(yù)計(jì)主要系平臺(tái)促銷力度同比明顯增大以及消費(fèi)者更偏好高性價(jià)比產(chǎn)品。2)京東量增價(jià)跌，行業(yè)零售額約1.9億元，同比+0.8%；拆分來看，銷量約202.1萬件(+2.5%)，均價(jià)約94.2元(-1.6%)。格局：1)天貓，CR10約69.1%，同比持平，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，并且青島、雪花、烏蘇等頭部品牌市占率提升；2)京東，CR10約56.1%；3)抖音/快手，CR10分別為66.6%/35.4%，集中度低于天貓平臺(tái)，差異化的精釀、高端啤酒品牌占比更高。資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”77抖音快手京東資料來源：商指針，中國銀河證券研究院動(dòng)銷：1)天貓量增價(jià)跌，行業(yè)零售額約8.0億元，同比+50.3%，預(yù)計(jì)主要得益于即飲茶、能量飲料等品類表現(xiàn)優(yōu)秀；拆分來看，銷量約1894.9萬件(+68.3%)，均價(jià)約42元(-10.7%)，均價(jià)下降預(yù)計(jì)主要系平臺(tái)促銷力度同比明顯增大以及消費(fèi)者更偏好高性價(jià)比產(chǎn)品。2)京東量增價(jià)跌，行業(yè)零售額約5.3億元，同比+14.5%；拆分來看，銷量約1113.9萬件(+21.3%)，均價(jià)約47.8元(-5.6%)。3)抖音/快手，CR10分別為19.7%/6.2%，集中度低于天貓平臺(tái)，且小眾化飲品更多。資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”88)抖音快手京東資料來源：商指針，中國銀河證券研究院(四)乳制品：動(dòng)銷改善，格局集中萬件(+36.8%)，均價(jià)約98.2元(-15.1%)，均價(jià)下降預(yù)計(jì)主要系平臺(tái)促銷力度同比明顯增大以及消費(fèi)者更偏好高性價(jià)比產(chǎn)品。2)京東量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)零售額約23.2億元，同比+16.3%；拆分來看，銷量約2146.4萬件(+10.9%)，均價(jià)約108.1元(+4.8%)。R3)抖音/快手，CR10分別為45.8%/19.9%。資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”99抖音快手京東資料來源：商指針，中國銀河證券研究院：動(dòng)銷弱改善，千禾表現(xiàn)突出動(dòng)銷：1)天貓量增價(jià)跌，行業(yè)零售額約4.8億元，同比+20.8%；拆分來看，銷量約2857.0萬件(+48.4%)，均價(jià)約16.8元(-18.6%)，價(jià)格下降主要受頭部品牌促銷力度加大影響。2)京東量?jī)r(jià)均跌，行業(yè)零售額約1.5億元，同比-26%；拆分來看，銷量約913.4萬件(-25.3%)，均價(jià)約16.3元(-0.9%)。格局：1)天貓，CR10約29.5%，同比+3.2pcts，千禾表現(xiàn)相對(duì)突出；2)京東，CR10約33.3%；3)抖音/快手，CR10分別為21.4%/13.6%，集中度低于天貓平臺(tái)，且主打差異化的小眾品牌更多。資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”)抖音快手京東資料來源：商指針，中國銀河證券研究院：動(dòng)銷旺盛，格局變動(dòng)動(dòng)銷：1)天貓量增價(jià)跌，行業(yè)零售額約6.5億元，同比+387.6%，主要得益于粽子等品類表現(xiàn)突出；拆分來看，銷量約1328.9萬件(+459.6%)，均價(jià)約48.9元(-12.9%)。2)京東量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)零售額約3.5億元，同比+31.7%；拆分來看，銷量約703.2萬件(+3.9%)，均價(jià)約50.1元(+26.8%)。格局：1)天貓，CR10約51%，同比-3.2pcts；2)京東，CR10約61.9%；3)/抖音/快手，CR10分別為33.1%/18.5%，集中度低于天貓平臺(tái)。18”前十大品牌(速凍食品)資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”抖音快手京東資料來源：商指針，中國銀河證券研究院(七)預(yù)制菜：成長初期，延續(xù)景氣動(dòng)銷：1)天貓量增價(jià)跌，行業(yè)零售額約0.3億元，同比+52.0%；拆分來看，銷量約60.7萬件(+56.7%)，均價(jià)約57.0元(-3.0%)。2)京東量減價(jià)升，行業(yè)零售額約0.3億元，同比+17.3%；拆分來看，銷量約79.7萬件(-13.4%)，均價(jià)約37.8元(+35.4%)。格局：1)天貓，CR10約59%，同比-8.8pcts，集中度下降，側(cè)面驗(yàn)證行業(yè)處于初期，各個(gè)品牌百花齊放；2)京東，CR10約33%；3)抖音/快手，CR10分別為32.8%/73.7%，集中度低于天貓平臺(tái)。資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”抖音快手京東資料來源：商指針，中國銀河證券研究院(八)粽子：低基數(shù)+場(chǎng)景復(fù)蘇，動(dòng)銷顯著改善動(dòng)銷：1)天貓量增價(jià)跌，行業(yè)零售額約5.8億元，同比+630.3%，預(yù)計(jì)主要得益于低基數(shù)費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇；拆分來看，銷量約1157.9萬件(+871.4%)，均價(jià)約50.0元(-24.8%)，價(jià)格下降預(yù)計(jì)主要系平臺(tái)促銷力度加大。2)京東量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)零售額約2.6億，同比+81%；拆分來看，銷量約334.4萬件(+56.7%)，均價(jià)約76.5元(+15.5%)。格局：1)天貓，CR10約57.7%，同比-23.2pcts；2)京東，CR10約80.5%；3)抖音/快手，CR10分別為52.9%/20%，集中度低于天貓平臺(tái)。)資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”抖音快手京東資料來源：商指針，中國銀河證券研究院(九)休閑食品：渠道變革沖擊，平臺(tái)間動(dòng)銷分化，同比+18.9%；拆分來看，銷量約8597萬件(+24.6%)，均價(jià)約21.7元(-4.6%)。2)京東量減價(jià)升，行業(yè)零售額約6.9億元，同比-26.6%，預(yù)計(jì)主要受線下零食折扣店渠道分流影響；拆分來看，銷量約2406.8萬件(-44.9%)，均價(jià)約28.5元(+33.2%)。格局：1)天貓，CR10約18.6%，同比-3.2pcts；2)京東，CR10約28.7%；3)/抖音/快手，CR10分別為10.6%/7%，集中度低于天貓平臺(tái)。資料來源：商指針，中國銀河證券研究院備注：部分品牌無2022年同期數(shù)據(jù)，標(biāo)注為“-”品)抖音快手京東資料來源：商指針，中國銀河證券研究院行業(yè)深度報(bào)告三、投資建議全年來看，把握“2個(gè)維度”與“3個(gè)階段”的機(jī)會(huì)：二個(gè)維度：維度一，尋找景氣周期+疫后復(fù)蘇共振的彈性；維度二，重視疫情帶來的長期邏輯變化。三個(gè)階段：1.過渡期(1-2月)：場(chǎng)景率先復(fù)蘇但受制于疫情波峰，重點(diǎn)關(guān)注高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈。2.弱復(fù)蘇(3-6月)：疫情波峰后消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)一步復(fù)蘇，關(guān)注高端白酒、次高端白酒、啤酒、餐飲供應(yīng)鏈、軟飲料。3.強(qiáng)復(fù)蘇(7-12月)：地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)疊加人均收入改善，關(guān)注高端白酒、調(diào)味品、啤酒、乳制品。短期來看，酒類板塊，關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、青島啤酒；非酒板建議關(guān)注中炬高新、歡樂家、天味食品、恒順醋業(yè)。代碼簡(jiǎn)稱年初至今漲(%)市盈率(TTM)億元)9.SH州茅臺(tái)558.SZ68.SZ9.SH%0.SH2.SH4%7.SH%38.SH5.SH%56307.SZ70.SH%7.SH伊利股份05.SH-11%919.SH346.SZ7.SH7.SZ四、風(fēng)險(xiǎn)提示樣本不代表整體情況；需求恢復(fù)不及預(yù)期；成本漲幅超預(yù)期；食品安全問題。行業(yè)深度報(bào)告插圖目錄 圖6：天貓2023年“618”前十大品牌(白酒) 5圖7：京東、抖音與快手2023年“618”前十大品牌(白酒) 6圖8：天貓2023年“618”前十大品牌(啤酒) 6圖9：京東、抖音與快手2023年“618”前十大品牌(啤酒) 7圖10：天貓2023年“618”前十大品牌(飲料) HYPERLINK\l"_bookmark