公司投資管理模式

公司投資管理第一節(jié)投資的動機與程序一、投資的概念與種類（一）投資的概念投資是企業(yè)為了實現(xiàn)特定目的而進行的資金投放行為。投資活動是企業(yè)財務(wù)活動的重要組成部分。（二）種類1、按投資渠道分（1）對內(nèi)投資（2）對外投資2、按內(nèi)容（對象）（1）直接投資（2）間接投資：證券投資3、按準(zhǔn)備持有時間的長短分（1）長期投資（2）短期投資4、按投資項目的風(fēng)險程度分（1）確定性投資（2）不確定性投資嗎5、谷按影余響程艱度充（1悶）戰(zhàn)蜜略性巧投資問（2嗓）戰(zhàn)貌術(shù)性挎投資拉（3倆）經(jīng)祖營性通投資倒二、花投資斷的動眨機移（一歷）追奶求經(jīng)弊營規(guī)我模的積擴大侄（二賽）提見高企稅業(yè)資霉產(chǎn)的師利用隊效果敘（三朗）分看散風(fēng)畏險誤（四漸）獲劑取對澇目標(biāo)羊企業(yè)錄的控脫制權(quán)奸流程跳再造胞三、脫投資嬌的決公策程性序多（一俗）明惠確投錫資目率標(biāo)錘（二齒）提寺出投遷資方態(tài)案計（三如）投智資方漫案的腿財務(wù)翁可行芬性研師究斤（四坦）投漸資方街案的湖決策壩相機顏治理卻（五樣）投丸資方改案的善執(zhí)行豆→侄資本獅預(yù)算脈＊第局二節(jié)術(shù)鉆固定非資產(chǎn)揀（項青目）默投資索P1辦83詞－2陸04扯一、魚固定漆資產(chǎn)流投資對的特眾點判二、奧固定憤資產(chǎn)誕投資琴決策縫的一銜般程鞭序工1、嬌估算輸出投勿資方宏案的磁預(yù)期薄現(xiàn)金諸流量相估計獸投資吵項目列的預(yù)覽期現(xiàn)餃金流粒量是扭投資抖決策蜂的首顧要環(huán)垃節(jié)。鄉(xiāng)2、失估計封預(yù)期譯現(xiàn)金悠流量京的風(fēng)今險菌3、趨確定護資金遣成本恰的一抹般水樓平會（1瞞）對組于借井入資現(xiàn)金，艱為實歐現(xiàn)的濤成本封（2進）對嗚于自糠有資殺金，孔為機允會成輩本菌4、編根據(jù)稼各投摸資方倦案的財投入肝與產(chǎn)否出岸關(guān)系用，選肌擇方爹案濁二、故投資浸項目笛的現(xiàn)棕金流教量芹（一循）現(xiàn)長金流合量的代概念短投資斥決策所中的蕩現(xiàn)金法流量亞是指晚一個截項目蜂所引潤起的堤企業(yè)犯現(xiàn)金肚流出殲和現(xiàn)涌金流恩入的蜂變動俊數(shù)量紛。貝應(yīng)注甲意：榆這里真的爸“斃現(xiàn)金被”忠是廣藍義的棵現(xiàn)金凳，既鎖包括放貨幣仁資金任，也相包括梨與該炒項目奇相關(guān)萬的非響貨幣住資金晉的變隊現(xiàn)價厚值。倉（二煉）現(xiàn)億金流暖量的銷分類軋現(xiàn)金唱流出且量鐵概念離：一賀個具滋體方紐案所慮引起廟的企堅業(yè)現(xiàn)獵金流殺出的易增加桿額。它具體螞內(nèi)容笑：花①俘購置導(dǎo)固定錫資產(chǎn)陜的價貸款，銀可能乎一次誤或分碼次支綢出德②草固定征資產(chǎn)袖的維暖護、杯修理壓等支難出忘③古墊支僵的流傾動資為金期→挪鋪底殺資金呀④趨經(jīng)營幸過程誕中的眨付現(xiàn)志（經(jīng)五營）神成本藏現(xiàn)金信流入州量腰概念箭：一衡個具耍體方偷案所門引起蘆的企薄業(yè)現(xiàn)胃金流鑄入的恥增加耀額。澇具體乒內(nèi)容低：置①址現(xiàn)銷旁收入再（應(yīng)膜收賬懷款等螺的收燙回金紙額）南②飾上述向固定職資產(chǎn)仗出售嶺（或非報廢鍋）時犬的殘薄值收攜入縣③唉上述魯墊支賭流動薪資金幟的收肺回約定：如果沒有特別說明，現(xiàn)金流入量的時間為期末，現(xiàn)金流出量的時間為期初約定：如果沒有特別說明，現(xiàn)金流入量的時間為期末，現(xiàn)金流出量的時間為期初稿現(xiàn)金夸凈流株量（附NC啊F）估概念尼：又尸稱凈超現(xiàn)金責(zé)流量掛一定開時期立內(nèi)一恒個具逐體方輝案所道引起財?shù)钠蟊瓨I(yè)現(xiàn)升金流銅入量凡和現(xiàn)偷金流初出量碧之間長的差舅額。抱這里面所說關(guān)的掏“撤一定役時期雀”霧有時欲指條“傻一年立”稈，有巡時指戲投資露項目倦持續(xù)鍛的凱“腎整個擺年限捏”糧。躬具體賭計算叔：盟①凈通式組現(xiàn)金布凈流孟量正=鬼現(xiàn)金積流入仔量瀉-駁現(xiàn)金宜流出侵量奉②糊經(jīng)營郵期間溜現(xiàn)金胸凈流胡量咽＝收心現(xiàn)收嫂入－日付現(xiàn)舟成本缸－所辮得稅狹＝稅呆后利鴨潤＋蘋折舊厭等窗③舍終結(jié)枝期渾現(xiàn)金廣凈流算量含＝收濃現(xiàn)收鳥入－釀付現(xiàn)綱成本鞠－所秒得稅咐＝稅涂后利割潤＋杠折舊存等＋筒固定甚資產(chǎn)銳凈殘頑值收確入＋趕收回態(tài)墊支呢的流彈動資痛金等兵（三廣）現(xiàn)緒金流畝量的羨估計拍例1翅：P萍18仙6例賀題節(jié)現(xiàn)金礎(chǔ)流入畜＝2箱40聯(lián)00題0梢現(xiàn)金距流出素＝1簽15輛00桑0＋稅69緒00惑0刑×層40豐%＝堪14胸26昏00叨NC休F互0喬＝－有45鋸00旨00暈NC淹F渠1－蒜4自＝2罷40丸00筆0－扎14煮26示00商＝9圈74療00露＝4怎14患00辦＋5餓60龍00誓NC絨F鉤5闊＝9醬74棒00航＋5錘00共00級＋1擺20荷00她0閑＝2方67叔40阿0頃例2束：宣新設(shè)掙備年右折舊聽＝（鳥35乎00僻00番－5犬00濃00左）蛙÷蟲5＝騎6萬挎舊設(shè)焰?zhèn)淠昃叟f能＝（聯(lián)16式00濕00凈－3遙00漆00洞）蒜÷戚5＝簽2.休6萬鄭年折鼓舊差猜額＝巖6－魯2.叔6＝豐3.吧4萬幟NC查F譯0懼＝－異（3澇50襯00謀0－飛16幣00謎00旅＋4排00濁00遭）＝阻－2沖30抹00勝0閣NC糠F豬1－獻4社＝5描56紋00薪NC留F國5舉＝5講56炭00陸＋6稀00史00吵＝1漠15歸60裕0業(yè)（四這）利皺潤與豐現(xiàn)金星流量剛的關(guān)礙系囑1．盆確定漸的基啊礎(chǔ)不黃同。京利潤環(huán)按照挖權(quán)責(zé)藥發(fā)生擾制確您定，憲現(xiàn)金圖凈流謹(jǐn)量根類據(jù)收鴨付實腔現(xiàn)制眠確定夫。吳投資泉決策境中以甚現(xiàn)金芳流量飲作為馳重點任，而貸把利賤潤的扇研究變放在浪次要咸位置腐。原帶因如壽下：金（1雷）整視個投蒸資有巡效年合限內(nèi)軌利潤禾總計途與現(xiàn)龍金凈陪流量怨總計貓是相誤等的色，所恐以，揀現(xiàn)金纏凈流兄量可膨以取琴代利續(xù)潤作墊為評齊價凈假收益靈的指釘標(biāo)；勤（2化）利聽潤在彼各年熱的分頸布受蒙折舊他、存叫貨計頭價、怖間接汽費用憑分配姥方法維、成昨本計秧算方者法等纏人為妻因素罰的影鹽響，響而現(xiàn)企金流勒量的緒分布落不受棚這些掙人為到因素挖的影解響，券可保籍證評花價的歉客觀蝕性。慮（3浪）在釀投資熄分析紐中考新察現(xiàn)脫金流判動狀收況比象盈虧授狀況榜更重撇要。螞總之孕，在躬投資弱決策各中更氣要重趨視現(xiàn)誤金流狹量的餃分析停。艱*三哲、固鏟定資城產(chǎn)投磁資決綱策的并一般馬方法鍬P1尚88身－2礦04歐（一侍）一鑰般方揮法的秋分類到（根雙據(jù)分害析評中價時許所使宗用的逐指標(biāo)塊分）帽1、疑非貼腐現(xiàn)的膚方法級（不喘考慮泛時間燈價值碗，是壇輔助秤方法匹），吩如：汪A投兄資回團收期稠法壩霸B拿會計權(quán)收益歇率法恥2、澡貼現(xiàn)欺的方韻法（霜考慮款時間給價值亡，是劃主要隙方法虎），瞞如：形A馬凈現(xiàn)頌值法沃逆捆略B副凈現(xiàn)丟值系揭數(shù)法喚C村獲利科指數(shù)盤法膏棉D(zhuǎn)杠內(nèi)含伶報酬咱率法嶺E貼作現(xiàn)后軋的投僻資回傭收期報法休（二看）非搶貼現(xiàn)水分析彩評價雜方法象簡介器1、寧投資把回收增期法樣基本雹原理淡：根役據(jù)投柄資回墓收期昌來評剖價方宋案優(yōu)膜劣。危投資容回收牲期（仇PP脆）的蒼含義疊：型投資歸回收鏈期的規(guī)計算屠：買①晴在蹤原始捧投資口一次紡支出抱、每敏年現(xiàn)喝金凈礎(chǔ)流量繪相等昆的情謙況下奇：冊投資凳10懲0萬惹元，魚每年抬末收副回2鋪0萬釣元郵→辱5年藏投資就回收脖期蹲=懇A項誦目投溜資1卵00襖萬元尤，1耐－4賴年為譯建設(shè)于期，景每年趣收回牲20數(shù)萬元層。疊→許？舞A、左不考沒慮建困設(shè)期5年慚B、禮包括狡建設(shè)兔期9年徑B項處目投吉資1枕00遙萬元龍，每桌年收砌回3澤0萬云元盞→乏？屬第3尿年末杏時累寨計收扔回9噸0輝→私10際未收予回封第4液年末陜時累店計收釀回1俊20以3－謎4年往3＋拴10同÷論30府＝3喝.3應(yīng)C項牙目投撕資8特0萬殺元，帽當(dāng)年朱投產(chǎn)巡，投邪產(chǎn)后兔各年坐現(xiàn)金溫凈流速量如摟下：沾年份布1宴2彈3貿(mào)4播5撞6混7竊合計祥NC菜F妹8磚25麗15味17莖18繭30將10=SUM(LEFT)唯12撲3原累計悼8外33答48勵65胳83儲未收傅72旱47拍32掏15距-穴4＋示15觀÷革18盟＝4鹽.8拆3繼√習(xí)②蛾在原藍始投蔽資不興是一虛次支押出或庫每年而現(xiàn)金衰凈流瑞量不牛相等衛(wèi)時：旱投資桶回收拔期猴＝（蝦n金–昨1）油+蜓至第傲n年花初仍對未收非回的疾投資傷額/裕第n弱年現(xiàn)李金凈悟流量裂（其糟中：梨n是耗至第沒n年比末煌累計禾收回豐的投伯資總年額嘆－梅投辨資總主額的濕差第僚一次丈出現(xiàn)禍正數(shù)定時所喇對應(yīng)捎的年誰序數(shù)武）值決策折標(biāo)準(zhǔn)輸：投跳資回窩收期慈越短悄，方芬案越丹有利坑。桑一般沿是將汪預(yù)計管的投昏資回詠收期抄與要我求的梨投資吉回收郵期進尸行比哀較，崖如果傳前者四短于禿后者毒，該嘆方案肯可行耕。銳對于株兩個鞋或以草上的洲可行括投資融項目板，如饑果是突互斥器的，收則選填擇回壓收期縮最短站的項浙目；腐如果璃是相配互獨點立的虹，則記先安聲排回覆收期車短的歐項目首，后圖安排逝回收棒期長驗的項鴨目。僵評價寨：死①雄優(yōu)養(yǎng)點：堵計算剩簡便絨，且腰易為楚決策妙人理屑解。扇②園缺點競：弟A忽率視了妹時間附價值膚B沒慘有考確慮回翁收期辰以后航的收煉益，諒且容叛易放飯棄早宣期收秋益少濱而晚姻期收友益多冒的項還目，匙導(dǎo)致炒決策腔急功凍近利刺。臺③灑結(jié)論吳：過請去作圈為評訊價方夾案最勁常用白的方柏法，淺而目米前只陵作輔危助方拍法。股2．撲會計潮收益繞率法升基本笛原理融：根敵據(jù)會餃計收壁益率江評價縫方案丈的優(yōu)蒙劣。影會計活收益橫率的跑計算功：念會計綠收益男率漂＝已年均渣凈收庭益/豬原始澇投資瞎額給＝妥年均巧凈現(xiàn)治金流成量/忘原始敵投資善額僑決策罰標(biāo)準(zhǔn)賞：會誼計收黃益率霜越大怖，方舍案越腰有利閘。屋（4辰）評跑價：醒計算阿時使灣用普其通的灘會計丟收益喘和成早本觀屠念，蠟根據(jù)供會計李報表薦上的糞數(shù)據(jù)耐直接換進行汽，方過法簡騎便，駁應(yīng)用術(shù)廣泛谷。長（二扇）貼突現(xiàn)方逝法簡旁介絞＊1潔．凈長現(xiàn)值登法萍基本凝原理披使用傍凈現(xiàn)束值作撞為評絡(luò)價方爆案優(yōu)嘩劣的功指標(biāo)平。那凈現(xiàn)暈值（雅NP遺V）瓦的含崇義：骨是特技定方右案未免來現(xiàn)啟金流可入的煙現(xiàn)值砍與未越來現(xiàn)洋金流關(guān)出的妥現(xiàn)值徒之間糊的差歷額。盾或：罵特定卵方案櫻未來能各期親現(xiàn)金璃凈流糖量的旋現(xiàn)值國。（刪P1莖87肅最后叨一行臉的金草額折葬現(xiàn)）呼NP竄V錯凈現(xiàn)逝值的電計算總①判計算瓣公式搖（P虧19建1、掏19牲2）的方法再1：奮各期革現(xiàn)金棟流入牌量的疏現(xiàn)值鉗－各忙期現(xiàn)百金流折出量挑的現(xiàn)因值隱方法頸2：剩各期黃現(xiàn)金仿凈流宋量的賀現(xiàn)值移√=靠②倘貼現(xiàn)瘋率的沃確定揀：蘇A、彩根據(jù)匹資金仔成本雷確定為B、扎根據(jù)相企業(yè)寧要求去的最茄低資聯(lián)金利綠潤率災(zāi)確定進→漸必要勿報酬降率聯(lián)（2待）決挑策標(biāo)章準(zhǔn)改①流凈現(xiàn)獸值大暢于0腫時，前表示位貼現(xiàn)食后現(xiàn)狼金流申入大釀于貼孝現(xiàn)后猛現(xiàn)金逼流出謀，該率投資芬項目餃的報救酬率乓大于羨預(yù)定揭的貼差現(xiàn)率米，該似投資愧項目臣可行樸。它②低凈現(xiàn)正值等奪于0征時，器該投叛資項呈目的未報酬鼠率等濾于預(yù)躺定的他貼現(xiàn)枯率，各該投椅資項杏目可證行。聚③鍬凈現(xiàn)濟值小皆于0雷時，趙該投短資項茶目的恩報酬感率小鄰于預(yù)睛定的嶺貼現(xiàn)堡率，灣該投良資項誼目不肯可行取。鼠凈現(xiàn)暫值法料的理煮論依畫據(jù)：嗚①掃假設(shè)咸預(yù)計亞的現(xiàn)樸金流燙入在嬌年末?？隙ㄏ瓤梢匀箤崿F(xiàn)禽②株假設(shè)剩原始熟投資郊按預(yù)三定的貍貼現(xiàn)阻率借治入滿③遣凈現(xiàn)煤值為油正數(shù)唇時，菊說明臘償還湯本息爛后該撤項目前仍有染剩余滋的收耗益，匹故可怠行；坡凈現(xiàn)師值為旋0時至，意址味著銳償還邁本息域后一薦無所森獲；繞凈現(xiàn)堆值為茅負(fù)數(shù)顆時，肉表示壇該項裕目收食益不漲足以遺償還禿本息奏，故訴不可犯行。舉例純例1模：P汪18歲6排所需稈資金士45然萬元笛均從晝銀行登借入渠，年豬利率榜10歡%。幕要求團：忽①纖計算掀各年勁的現(xiàn)剝金凈他流量博（N票CF必）P舌18忠7示②璃計算你凈現(xiàn)椒值（仇NP農(nóng)V）碰；妙NP白V＝統(tǒng)（－膏45勝00浪00路）雹×喜PV程IF漢（1材0%雕，0螞）9銷74議00如×層PV春IF茄A（此10集%，逆5）老＋1稍70鞠00穗0街×尾PV資IF擴（1渣0%番，5擺）齡或＝驢－4夠50翅00跳0+橋97頭40先0桐×清PV敢IF活A(yù)（袋10抬%，槐4）叮＋2鄙67頂40掉0角×戰(zhàn)PV心IF戴（1拍0%濃，5就）苗=2翠48線13狠③幫采用綁凈現(xiàn)遣值法貴決策責(zé)例2發(fā)噴P1玩88固要求浸的最遇低報測酬率效10塵%展NC套F播0槽＝－停（1螺90瀉00輪0＋款40濾00礦0）則＝－撓23撞00無00聞NC瓣F謙1－肯4取＝5毛56污00懸N桿CF拋5廚＝5鹽56蝕00政＋6妹00站00望＝1爐15傅60妹0油NP事V＝垂－2境30罰00椒0動×遙PV化IF木（1膨0%版，0殘）＋在55酸60獵0婚×敢PV努IF舅A（符10館%，瘦4）宜＋糧11嫁56構(gòu)00估×唉PV深I(lǐng)F艦（1姿0%俘，5嶺）＝稅－2掙30買00晌0＋影55旅60施0嫂×帖3.雅16某99嶼＋煉11圈56細(xì)00曉×庫0.參62敗09緩或：勢NP套V＝氏－2壁30錄00姨0軌×犁PV懸IF曬（1突0%芒，0慈）＋球55迷60顯0遍×如PV松IF衰A（西10腦%，攤5）比＋針60倦00偵0負(fù)×瓣P(guān)V灑IF鋪（1謝0%紀(jì)，5碰）厘例3掩：就企業(yè)昂擬投玉資于嶄A項所目，垃建設(shè)洪期三期年，眼項目術(shù)動工榜時需銹一次瓦投入竹30枯0萬手元，埋第二剃、三趴年半初譽分別躺投資緞20瓶0萬演元。唯第四榮年初鄭投產(chǎn)漁時需價一次恩性投罪入配頓套資董金1竹00誓萬元灰（在必項目浴報廢影時全補額收線回）斃。從山第四文年開需始，葵每年率取得秘銷售困收入盟40霉0萬冶元，勁付現(xiàn)皂成本懶26腸0萬奸元，奧該項岡目的序有效饞期為巡5年局，到帥期報額廢時象收回筒殘值痰35本萬元汪。該擠項目哪按直隆線法泥計提合折舊趟（不動考慮屬借款隆費用漁資本廊化問芹題）櫻。追企業(yè)銅的所叔得稅單率為崇40貼%。擴企業(yè)螞要求論的投類資收逢益率伍（或淚資金燃成本術(shù)率）弟為5批%。雹要求額：1枯、計濁算各篇年的廈現(xiàn)金漁凈流三量（柄NC處F）洋；龍2、忽計算襯該項奪目的矩凈現(xiàn)框值（芬NP取V）樸；誓3、勉根據(jù)饞凈現(xiàn)箱值法霧判斷時項目洽是否幕可行衣。蠻1、滾各年德的現(xiàn)爭金凈秀流量屢（N喪CF串T厲）碼NC洞F禿0集＝－項30賺0萬粒元蜓NC議F倆1－祥2猾＝－窯20粒0萬傳元椅NC協(xié)F扯3統(tǒng)＝－難10凳0萬淺元槳年折輕舊＝桑（3純00栗＋2倚00文＋2石00間－3剃5）售÷受5＝候13蕩3萬稼元梳年稅掘后利鄭潤＝促（4驢00垮－2恰60畢－1換33園）教×厲（1坑－4鏟0%漠）＝工4.恩2萬帖元歸NC弄F雪4－課7鄙＝4等.2稅＋1睬33陽＝1霜37篇.2蹤萬元銹NC僑F提8躲＝1駱37襯.2武＋3繪5＋石10晉0＝揪27茄2.組2萬忙元亭2、川凈現(xiàn)恥值N嚴(yán)PV佳＝［賣－3定00老－2闊00崇×換PV慶IF燥A(同5%嫁,2匹)艇－1杜00擊×番PV抓IF布(5夜%,床3)版］寒＋[孟+1館37冤.2紀(jì)×蛇PV股IF行A(界5%侍,4院)割×另PV字IF貓（5向%,烘3)律＋2偶72秤.2溪×攻PV姥IF績(5裙%,鞭8)荷]賠＝［牢－3羅00超－2德00治×絹1.石85菌94廢10朋43呈08煙稱－1飛00蜂×搬0.岡86鳴38瓶37積59籮85盈腫］＋盛[+當(dāng)13點7.田2責(zé)×祝3.的5嚼45稅95辮05鈔04把2拳×鵝0.佛86蝴38扇37礦59練85練勢)＋莖27首2.依2樸×歷0.名67惠68鑒39誕36遠(yuǎn)20宋]注＝-盟15鉆3.墳77或紅＝［瑞－3涼00削－2援00線×皂PV牛IF鑼(饅5%叫,1斃)策－2庸00答×涌PV礦IF湯(差5%薦,2鈴)－返10晚0薪×似PV芬IF航(5貼%,手3)飾］+執(zhí)[1佛37元.2敲×次PV戶IF沫(5時%,攜4)磨＋氧……載13述7.鄙2壽×越PV題IF蘆(5監(jiān)%,馬7)獵＋2待72暖.2漆×餓PV乳IF嫁(5今%,銀8)愛]蔽3、輛判斷金例4缺：望項目叢一次勺性投靠資該凈現(xiàn)奏值葉甲作50準(zhǔn)2割乙者10既0傲3暈要求腳：請喚進行出投資燃決策松。厲互斥行、獨求立？延評價稼：導(dǎo)①抖優(yōu)點于：具狡有廣許泛的交適用妹性，絲在理挑論上盯也比深其他漠方法課更完南善。若②夢缺點藥：西A不常便于難投資上規(guī)模銷不同慕的投濟資項障目之書間的搬比較漢B不贈反映漢投資卡項目短可達斑到的緣具體蹲報酬嘆率。參2．鈔凈現(xiàn)檔值率婚法（缺系數(shù)廉、指捏數(shù)）糕（1然）原宅理舉如果徐凈現(xiàn)憶值率久≥縱0，譽可行嫌；反免之，油不可愈行。紐（2恢）凈術(shù)現(xiàn)值醬率的獻計算抬凈現(xiàn)終值率屯＝鍬（3雀）評妹價老3．肯獲利投指數(shù)糾法趟獲利生指數(shù)筋法的船基本策原理梢：使衣用獲筍利指罰數(shù)作月為評抵價方陸案的噸指標(biāo)珍。禽(繼2吳)奏獲利品指數(shù)井的含跌義與故計算含義館項目啄投資末后各鴉年凈棍現(xiàn)金需流量湯的現(xiàn)援值（認(rèn)產(chǎn)出鞏）與維投資饑額的為現(xiàn)值眉（投掙入）術(shù)比計算圍獲利憶指數(shù)撿＝攻＝配＝凈悉現(xiàn)值佩率＋鏟1譽（3醒）決爸策標(biāo)奮準(zhǔn)袋①蛇獲利杯指數(shù)塘大于態(tài)1時按，表膛示貼嚼現(xiàn)后徑現(xiàn)金福流入懷大于儀貼現(xiàn)周后現(xiàn)思金流際出，新收益洋超過仆成本疾，該認(rèn)投資塌項目念的報蹲酬率搜大于攤預(yù)定爭的貼秧現(xiàn)率拴，該訓(xùn)投資棉項目準(zhǔn)可行慎。春②三獲利羨指數(shù)后等于虹1時尼，表爐示貼館現(xiàn)后秩現(xiàn)金等流入桐等于慎貼現(xiàn)仇后現(xiàn)者金流方出，掀收益竟等于浸成本忽，該剝投資獲項目靠的報騙酬率躲等于塌預(yù)定臥的貼等現(xiàn)率單，該夸投資年項目均仍可殖行?？注劬颢@利楚指數(shù)虛小于籍1時炎，表惱示貼河現(xiàn)后馳現(xiàn)金答流入袍小于門貼現(xiàn)帽后現(xiàn)賓金流唯出，紗收益圓低于唱成本勢，該其投資旱項目信的報艙酬率箭小于電預(yù)定百的貼群現(xiàn)率罰，該憤投資末項目袖不可汪行。補(差4)編評價兆①很優(yōu)點梢：便油于比判較原捎始投田資額況不相旦同的連兩個愿或以葡上投吼資項儲目的招獲利大能力夸②皇缺點趣：不練反映藍投資瑞項目倘可達錄到的陣具體殺報酬藥率鏈(4狐)政與凈熄現(xiàn)值包法的彼異同朱①難相同立點：消都需腹要計村算現(xiàn)菠值，陣都可際用來耀評價我投資滑方案執(zhí)，但洲都不根反映攪投資鋸項目鋸本身柱可達看到的床具體眼報酬歷率。朱②立不同剩點：孩凈現(xiàn)虜值法匙下凈旋現(xiàn)值晝是個晨絕對沾數(shù)，問反映港投資很的蘿效益斃；而盜獲利環(huán)指數(shù)比法中烘的獲玩利指灶數(shù)是耀個相繼對數(shù)芽，反糟映投往資的蟻效率產(chǎn)，便資于投刺資規(guī)凝模不蓬同的棉投資狀項目妙之間肥的比背較。浴4.嘩內(nèi)含盡報酬鉆率法聚（I處RR賊）倚基本欺原理畜使用榮內(nèi)含枕報酬賄率作兩為評之價方劈案的奉指標(biāo)含義湊決策愉標(biāo)準(zhǔn)廊①壩投資繼方案褲的內(nèi)恐含報定酬率毒不低支于企期業(yè)要趙求的們必要脊報酬捉率（桑資金醋成本援）時稱，可輝行。惱②納投資帥方案鏟的內(nèi)躍含報聽酬率放小于騾企業(yè)皆要求備的必擾要報庭酬率鼠（資慕金成蜜本）告時，式不可弦行。擾內(nèi)含狐報酬柔率（中IR麗R）蟲的含濕義爽方案瑞本身貴所能您達到投的報偶酬率圾，也鼻就是飼凈現(xiàn)玻值等姨于0跳時的礎(chǔ)折現(xiàn)于率。計算衣①耐直接駝計算籌法鴿10拔0（叛1＋仍I）團＝1眾05谷I＝構(gòu)5%榆10繪0（周1＋順I(yè)）古3屬＝1阿40社②蔽查表猜法寒③“柳逐步晃測試鐮法鑰”剃（或飲稱為子“龍試誤瞎法悟”競）例1輩投資栗10棉0萬考元，秩當(dāng)年優(yōu)投產(chǎn)尊，可坊在投火產(chǎn)后田的每仗年收企回現(xiàn)攻金1則8萬刪元，星有效企期8呆年，服則內(nèi)擺含報搜酬率圈為多增少？把IR鍋R數(shù)10砌0＝毯18竟×館PV普IF顫A（趁IR臣R，甩8）政PV怎IF天A（持IR繞R，倘8）危＝5洽.5領(lǐng)55易6純查抖PV腐IF擦A惑表，挺A、雖如果卷表中皮有相災(zāi)應(yīng)的胸系數(shù)德，則需與該忠系數(shù)憶對應(yīng)板的I蹈便是濕IR燙R；蠶B、態(tài)如果給表中蹲沒有瞧相應(yīng)社的系竿數(shù)，梳則按污內(nèi)插航法求忠出I螞RR詢。圖例2尿：煤投資旬85培59襖5元陣，1司5年封期，術(shù)（1恭）如墨果每休年現(xiàn)須金凈嗓流量福為1繩00玻00渾元，沿則I眨RR悼？緊85俯59敞5＝唱10期00蹦0隔×呢PV筑IF送A（深I(lǐng)R典R，限15稼）抓PV毀IF獵A（帝IR肚R，掌15塘）＝榨8.闖55講95癢IR何R＝燭8%舉（2杠）如退果1純－5似年現(xiàn)局金凈速流量梳80梨00伙元，傅6－渠10戚現(xiàn)金救凈流彈量1勻10程00鄙元,馬1革1－慣15夕年現(xiàn)爐金凈嚴(yán)流量螺10腫50炊0元缸。則訓(xùn)IR兔R？懂85承59滴5＝佩80拉00釘×紋PV富IF敞A（寄IR虎R，造5）嘗＋1旬10捧00繼×坑PV閃IF溜A（潑IR難R，載5）擋×群PV庭IF守（I顛RR削，5柿）＋弊10憤50鴉0練×齊PV尋IF忽A（鋪IR抵R，供5）追×率PV劈IF目（I余RR犯，1此0）擦85神59間5＝貌80延00辮×扛PV摔IF蚊A（羨IR贊R，病5）辜＋1團10此00鴨×女［P摩VI劣FA榆（I袋RR優(yōu)，1倒0）芝－P央VI孕FA懲（I距RR井，5嶄）］耳＋1閃05肝00暈×坡［P啟VI勉FA腔（I農(nóng)RR臭，1齒5）何－P舊VI緩FA呆（I砌RR寺，1近0）洽］銀IR筐R1條＝1訂1%消，辣右邊勉＝8逢00版0堆×?xí)馪V幕IF體A（期11輛%，玩5）涉＋

陳11丟00雹0銳×打PV名IF厲A（謙11喬%，瞎5）曾×哥PV禮IF記（1訴1%場，5狼）＋御10決50年0靜×鎖PV卻IF蟻A（鐘11覺%，釀5）蘇×矛PV彼IF萬（1指1%就，1撤0）暴＝8廊00陜0救×役3.侄69父59思＋愉11私00侵0丙×缺3.球69映59渠×休0.猶59扭35風(fēng)＋秧1來05富00啊×將3.吃69屆59焰×賭0.飽35偵22托少＝6王73頂64極IR委R2球＝8豎%假右邊貧＝？評價龍優(yōu)點?。篜襲19病6錘缺點欠：手逼工計抱算的姥工作糾量大倡，但楚可以濫通過震應(yīng)用煌軟件滴（E撓XC索EL中）很欲快求失解。侄內(nèi)含蟻報酬喘率與字凈現(xiàn)尤值法宏、獲灶利指討數(shù)法亦的比焦較松①甘凈饞現(xiàn)值籮法根食據(jù)絕貫對數(shù)道評價估方案準(zhǔn)，而徒內(nèi)含辨報酬召率與杯獲利域指數(shù)柴法都豬是根注據(jù)相棗對比齊率來顆評價證方案解，絕秋對數(shù)躬指標(biāo)較不便器于投蓋資規(guī)這模不秧同的倉投資囑項目暑之間招的比尚較，挪而相欺對數(shù)輸指標(biāo)雹可以忘解決肚這個蘿問題絡(luò)。但買需注嶄意，輕比率遮高的殖方案劇，其堡絕對始數(shù)不么一定害大，漲反之珠也一箭樣。棕如果屬兩個梯方案晶是互裂斥的眼，應(yīng)帝選擇街絕對割數(shù)大杯的方拼案；兇如果地兩個賢方案怕是相伏互獨錄立的士，應(yīng)游先安鈔排相禿對數(shù)驗大的述方案押，資忽金充替足時指再安喉排相駐對數(shù)催較低證的方旱案。朋②購內(nèi)含叫報酬鼻率與驗獲利掛指數(shù)貸法也飛有區(qū)刑別?；▋?nèi)含弓報酬層率法揉不必叨事先桂選擇密貼現(xiàn)輝率，兇而是諒根據(jù)妻計算愛出來生內(nèi)含樹報酬險率來釣安排倉獨立藝投資夏的先振后次愈序，掏只是殘最后素需要碼一個勸切合糠實際拌的資河金成灰本或期投資親報酬惜率來辦判斷聚方案指是否資可行規(guī)。而堆獲利教指數(shù)架法需承要一遇個適誰合的皆貼現(xiàn)阻率將甚現(xiàn)金味流量波折為林現(xiàn)值筒，貼批現(xiàn)率飛的高趁低會齊影響至方案樹的先賽后次儀序，博并且谷計算駁結(jié)果抓沒有謝揭示構(gòu)方案筒本身豪所能渾達到箏的收德益能輔力具楚體有還多高鉛。洽（三遼）指羽標(biāo)的溜結(jié)合黎應(yīng)用它1.名根據(jù)考兩類薄指標(biāo)榮判斷腿方案島均不妥可行悟→叢不可瞧行插2.柏根據(jù)帶兩類余指標(biāo)捕判斷贈方案沾均可捏行稱→仗可行卸3.趁根據(jù)兵一類竭指標(biāo)鴉判斷指方案袍可行襲，但用根據(jù)鴉另一封類指稈標(biāo)判根斷方叢案不眉可行蝴（1急）如玩果貼栗現(xiàn)指英標(biāo)可拆行，煎非貼吊現(xiàn)指摟標(biāo)不鞏可行藝→劍可行姐；固（2承）如游果貼漠現(xiàn)指術(shù)標(biāo)不三可行貫，非斑貼現(xiàn)海指標(biāo)驚可行漿→狗不可澤行。病四、猜風(fēng)險南項目猶決策鑄常用國方法舌：地A辜風(fēng)險告調(diào)整搜貼現(xiàn)浮率法躬教披盯B幻肯定誘當(dāng)量遭法笛*風(fēng)剩險調(diào)島整貼溝現(xiàn)率達法簡霉介刷基本飽原理其：采概用含什有風(fēng)蛇險報蹤酬的紹貼現(xiàn)營率來烈計算赴凈現(xiàn)歇值，怪然后戚根據(jù)守凈現(xiàn)鉗值法暢的規(guī)卸則來英選擇香方案辛。傅風(fēng)險嚴(yán)調(diào)整朝貼現(xiàn)此率的潛計算釀k衣=戴i抖+削b嶄·幼Q安①駕Q（盼變化想系數(shù)愚）的顆計算情Q肚=脂D/文EP標(biāo)V虎其中驢：D窮（綜房合標(biāo)撕準(zhǔn)差屆）=樂（d園t全表示壟第t繪年的慶標(biāo)準(zhǔn)找差）繪EP煮V陪=（傭表示遙各年農(nóng)現(xiàn)金芹流入界預(yù)期卸值的覺現(xiàn)值伸之和孩）劫②客b（搜風(fēng)險利報酬勻斜率盞）的飾計算副暑—畫高愚低點陪法或乘直線麗回歸令法逝根據(jù)摩風(fēng)險燭調(diào)整企貼現(xiàn)需率計獨算各驕方案脂的凈泉現(xiàn)值更（N給PV耳）雁根據(jù)俊各方橡案的鵲凈現(xiàn)帥值決券策右評價棕：虧A瘦優(yōu)點敏：比燦較符遠(yuǎn)合邏戴輯，鎮(zhèn)不僅透為理修論家占認(rèn)可丙，而情且廣峽泛使乞用。撕B西缺點承：把仿時間筐價值資和風(fēng)扮險價削值混霜在一殃起，誘并據(jù)笑此對活現(xiàn)金俱流量飽貼現(xiàn)款，意嫌味著扎風(fēng)險赴隨時表間推桐移而于加大尖，這旬有時廳與事抬實不巧符。敗肯定稻當(dāng)量精法簡眉介育基本資原理串：血肯定斜當(dāng)量仍系數(shù)菜的確缸定：棚（風(fēng)粉險越若大，鍛系數(shù)炮越小丸）磚①館根據(jù)焦變化宴系數(shù)乖與之孟的經(jīng)瓣驗關(guān)漢系來紙確定擴②悟根據(jù)寬有風(fēng)嘩險報所酬率比和無憶風(fēng)險及報酬梁率之槐間的獎函數(shù)孟關(guān)系椅確定亦將各亮年現(xiàn)神金流靈量按頑肯定耳當(dāng)量蔬系數(shù)廳約當(dāng)加后，籍采用丘無風(fēng)監(jiān)險報類酬率澡折現(xiàn)好，再御根據(jù)折各方萌案的丈凈現(xiàn)鉆值決鐮策。根評價債：拾A驗優(yōu)點該：（股即風(fēng)出險調(diào)湯整貼食現(xiàn)率刊法的給缺點紙）相B貓缺點漿：系框數(shù)難勸以確門定擦風(fēng)險漿調(diào)整酬貼現(xiàn)妹率法蠻與肯私定當(dāng)咽量法潔的比嚷較問五、策資本殿限量漢決策翼第三豐節(jié)依對撒外直至接投皮資慕一、穩(wěn)對外牲直接藝投資水的含走義與美特點豎P2汗27槳－2脆31躲（一野）含絕義暫對外仇直接踢投資以是指稀企業(yè)鵝根據(jù)勿事先駕擬定知的合庸同協(xié)盯議或圖章程蕉等文征件，修直接眉向被般投資遞單位撞投入孫資產(chǎn)核，以嬸期獲忠取投救資收霞益的墾行為擺。蛇（二侄）特單點蘿對外鉗直接當(dāng)投資健和證騎券投暴資共按同構(gòu)缺成了抖企業(yè)牢對外聾投資盆，但芬相比闊較于間證券叫投資蠅而言妻，對遙外直扎接投吵資是坡通過在投資垃單位壁和被抄投資系單位鞏的直值接接專觸和討協(xié)商悠，最翻終達壞成共貪識，丹并形捆成具齒有法由律效荷果的殲書面釋文件羊，如潮章程抹、協(xié)粒議、算契約竟或合介同等慨，并言以此盡來確交定各授方的揚權(quán)利軋和義悟務(wù)，第進行醒收益屬的最濟終分接配；駛而證淺券投伶資屬衛(wèi)間接吵投資丟，需珠通過撥第三鍬方才婦能得憲以實古現(xiàn)。投企業(yè)縱對外程直接府投資每具有劃出資曠方式扯靈活帶多樣島的特趙點，紀(jì)企業(yè)膜可以夸以現(xiàn)寒金、漲實物訪資產(chǎn)五和無佛形資村產(chǎn)等中形式購來達標(biāo)到投距資的慚目的亭，而牧證券岸投資榆基本誼上是兵以現(xiàn)始金形茄式出枝資的席。因叛此，決對外呢直接蕩投資拍方式能更有千利于喘企業(yè)筒對閑習(xí)置實賤物資戴產(chǎn)的怒投資趁，企鐘業(yè)可姐以用盜房屋黃、設(shè)走備等都固定搞資產(chǎn)游和材覆料等蛋流動崖資產(chǎn)要作為裳資本坊，實帳現(xiàn)對丘外投咸資的菌目的摘。淺二、息對外蛋直接虹投資傭的原鑼因與來方式章（一輕）原忙因戶1、挺充分融利用幫企業(yè)典的資紙產(chǎn)芝2、法滿足信企業(yè)掏特定差經(jīng)營殺的需姑要煙3、拋分散壁投資瞧風(fēng)險嚇（二數(shù)）對腎外直但接投蒼資的矛方式齒1、量聯(lián)營蟲投資歪2、播并購經(jīng)投資止→“春休克誘魚寸”之三、模聯(lián)營協(xié)投資戰(zhàn)決策喘1、堅含義科又稱貢合資榆投資萍，是鎖指企但業(yè)與董其他答單位餐按照耗章程茄或協(xié)姑議條話款，令共同愈出資似，組側(cè)建合喇資經(jīng)便營企鞋業(yè)的巨對外患投資玉活動盒。在堂投資籠各方叼組建釘聯(lián)營螺企業(yè)曲時，辦聯(lián)營慈各方文應(yīng)本夠著平慮等互稼利、限共擔(dān)疫風(fēng)險鉛、共擴同經(jīng)參營的早原則武，享注有權(quán)約利和扒承擔(dān)搬義務(wù)悔。由凳于聯(lián)院營企吹業(yè)審矩批程減度簡罩單，文且具仔有跨慶行業(yè)快、跨找所有學(xué)制，乳甚至形跨國鎮(zhèn)界等沈特點醒，因恒而發(fā)重展迅島速，窯已成濕為企償業(yè)對艙外投沃資的芳重要普部分史?；?、就分類拘：咽(1凱)按劃照投損資合勒作伙珠伴的漢性質(zhì)練不同雖①皮國內(nèi)罷聯(lián)營壟企業(yè)伶②蟲外商筐投資頌企業(yè)旬(2雜)按段照投耕資各艦方的綱緊密追程度丙不同勺①碧緊密然型聯(lián)畏營晚②壩半緊隔密型蓄聯(lián)營肝③圖松散宴型聯(lián)托營輔（3刮）按抓聯(lián)營摸企業(yè)刊的法療律組姿織形婦式的曉不同誘①警有限貍責(zé)任譯公司觀②義股份鞭有限當(dāng)公司哨。機在有浸限責(zé)繞任公涼司下壁，聯(lián)個營企猶業(yè)擁察有獨劇立法誘人地扇位，慢企業(yè)證以其辨全部袋財產(chǎn)村對外累承擔(dān)勿經(jīng)濟擱責(zé)任霞，投弄資各槍方按練章程魚規(guī)定酸的出萍資比塊例繳堂付資估本，研并以蔑此為尋標(biāo)準(zhǔn)慶參與嘗收益帽分配況；股崖份有給限公巨司要澡求將睛企業(yè)宴的股跨本折擠成等摩額的昂股份沾，出脅資者侮依照候其占具有的勞股權(quán)梁比例扯享有飾權(quán)利豪和承竭擔(dān)義龜務(wù)。腿3、環(huán)聯(lián)營姥投資內(nèi)的決裳策籌具體故評價恒方法己可結(jié)換合固封定資梨產(chǎn)投向資決晶策方岸法。辰四、莊并購禽投資結(jié)決策蝦P5攝17糕－5遠(yuǎn)35暫(一物)含煉義莫在市答場機嗽制作督用下牌企業(yè)庸為了孝獲得蔬其他汪企業(yè)進的控握制權(quán)糞而進況行的唱產(chǎn)權(quán)走交易線活動抹。灑（二付）類泉型蛛1、脹按行鈔為方百式分盜（1慮）吸乞收并癥購。鉆吸收岡并購呀是一燥個企端業(yè)吸合收另取外一旱個或淘一個任以上丈的企橫業(yè)，圖吸收介方繼市續(xù)存撒在，藝被吸跌收企淹業(yè)解妨散的匆一種叮并購雁方式工。碼（2臥）新?lián)煸O(shè)并概購。架新設(shè)猴合并籠是兩裂個或訪兩個則以上宮企業(yè)濱合并絹成一情個新卸的企距業(yè)，憐原企僅業(yè)解普散一漲種并滋購方項式。柱2、顯按并密購雙逮方產(chǎn)鵝品與茶產(chǎn)業(yè)擔(dān)的聯(lián)賠系劃完分格（1幻）橫團向并譯購拆（2抄）縱拾向并訊購躁（3?。┒嘣V角并洋購叮3、植按并押購涉柄及被喇并購椒企業(yè)拿的范姑圍劃耕分樂（1夜）整開體并當(dāng)購礎(chǔ)（2狡）部填分并祖購鐵4、丘按企店業(yè)并唉購雙搶方是迎否友康好協(xié)橡商劃唉分李（1犧）善龜意并堵購妻（2冤）敵床意并撥購質(zhì)5、菌按并經(jīng)購交即易是門否通調(diào)過證萄券交依易所脖劃分缸（1祥）要地約收先購猛（2匙）協(xié)礎(chǔ)議收統(tǒng)購禽6、奮按并假購的熄實現(xiàn)奮方式裹劃分倉（1聯(lián)）承興擔(dān)債夢務(wù)式杠并購領(lǐng)（2添）現(xiàn)箏金購絮買式朵并購蠟（3奧）股胃份交傍易式慚并購?fù)ㄈ玻┎⑸尜彽南膭右蚺?、糾控制式資源肅和產(chǎn)肚品銷巷售市竄場院2、斧實現(xiàn)艦戰(zhàn)略湊重組腐，開府展多追元化障經(jīng)營肢3、閥謀求猾管理餐協(xié)同要效應(yīng)賽4、命謀求杰經(jīng)營炮協(xié)同疫效應(yīng)鋒（1稠）生邊產(chǎn)規(guī)漸模經(jīng)粘濟待（2夾）企席業(yè)規(guī)萍模經(jīng)臥濟悔5、古謀求角財務(wù)稿協(xié)同例效應(yīng)毯（1話）提奇高財近務(wù)能物力蜘（2珍）合掃理避蹲稅蔽（3機）提堪高每聰股收典益像（4遼）預(yù)紛期效刊應(yīng)珠6、例降低征代理咽成本夢7、夫其他產(chǎn)（四遣）企骨業(yè)并印購的步一般計程序樓1、謎提出輔并購儉意向笑2、趣簽訂捏協(xié)議釀，報米有關(guān)我方面女批準(zhǔn)耕3、逝進行藍工商叛變更講登記雞。悲（五厲）企伯業(yè)并諷購的平財務(wù)假分析捕1、幟并購遞目標(biāo)吳企業(yè)帽的價沙值評蘿估墓（1添）資綁產(chǎn)價病值基滿礎(chǔ)法佛（2勺）比困率法洽（3規(guī)）貼設(shè)現(xiàn)現(xiàn)共金流短量法塑等。渡2、倆并購憑的資未金籌綿措潑（1偵）增預(yù)資擴品股挨（2未）股靜權(quán)置限換（磁換股教）才（3怒）金派融機丸構(gòu)信走貸泰（4造）賣袖方融按資（惜推遲邀支付乏）正（5徹）杠魯桿收靈購魄3、私并購逮成本功分析鍵（1筒）并液購?fù)杲愠沙煞槐九D（2盟）整芽合與美營運觸成本捷（3控）并撕購?fù)耸龀龀煽棻剧姡?玩）并脊購機破會成遇本蔑4、把企業(yè)糞并購管的風(fēng)現(xiàn)險分棚析傾（1曲）營退運風(fēng)質(zhì)險灰（2涉）信懇息風(fēng)攝險您（3役）融惑資風(fēng)昌險驚（4聞）反司收購弱風(fēng)險猶（5李）法徐律風(fēng)歇險戰(zhàn)（6尖）體秤制風(fēng)倡險蔑5、信并購群后對劣企業(yè)博財務(wù)趙影響艱的分映析騎（1燕）并利購對葉企業(yè)贈每股餅收益毅的影翅響艘（2睛）對潔股票糧市場若價值短的影培響伸并購粒過程產(chǎn)中，特每股置市價筋的交帽換比濁率是墾談判奶之重炒點。栽公開慚上市展的股脊票，坦其價收格反砍映了訊眾多鋪投資還者對耐該企恩業(yè)內(nèi)漂在價足值的棄判斷稍。因核此，盼股價浩可反倒映該懇企業(yè)誘的獲頓利能眼力、再股利非、企汪業(yè)風(fēng)帶險、翻資本鍵結(jié)構(gòu)嚴(yán)、資隸產(chǎn)價劣值及桑其他河與評款價有初關(guān)的飄因素致。股際票市撓價的少交換德比率買為：釋股價羅交換房比率鐵＝＝禁這一彈比率座若大卷于1瓣，表森示并漏購對漢被并劍購企谷業(yè)有雕利，強企業(yè)止因被種并購巨而獲失利；霞而若稠該比舊率小糠于1踩，則舉表明著被并伐購企咳業(yè)因峽此而釣遭受擴損失燭。誦第四站節(jié)液肥證臟券投紀(jì)資埋一、請證券泡投資役與項江目投龜資的盡區(qū)別醬（一饅）證欲券投突資的破內(nèi)容劫債券男、股帆票和施基金關(guān)（二扁）與表項目用投資掛的區(qū)維別：渡性質(zhì)惱不同奔。項夾目投勒資為忠直接慘投資驗；而澡證券聞投資叮為間缸接投檔資。習(xí)分析鈔方法粘不同牲。項煮目投示資需側(cè)事先油創(chuàng)造捉出備孟選方叛案，廚然后切分析斧研究矩各方雷案的問可行爬性及木優(yōu)劣環(huán)次序懶，并墾據(jù)以敞決策貝；而闖證券富投資痰是在掩證券毀市場關(guān)中選桶擇適據(jù)宜的凡證券才并組攔成證浙券組蕉合作碌為投凝資方稱案，鉆然后發(fā)分析胖研究示各方尺案的劑可行貿(mào)性及瘦優(yōu)劣唉次序振，并蓮據(jù)以隔決策護。帆二、派債券魯投資洲決策屑（一仁）債蜻券投堆資的夜目標(biāo)龜高收夫益低扯風(fēng)險掠（二鴨）債逗券投良資收厭益的靠評價乘1、免評價華債券志投資劈收益熊水平件的指叮標(biāo)菜（1甘）債普券內(nèi)勁含價蝦值州（2廚）到蘆期收怎益率缸/掙持有爛期間妖的收初益率租2、丟債券盾內(nèi)含捐價值呼的計雨算與撈應(yīng)用銷（1朵）什星么是申內(nèi)含飲價值艱在考膝慮了領(lǐng)風(fēng)險施、票喚面利扶率、透市場約利率棵等相遣關(guān)因使素后晌所確素定的軋經(jīng)濟招價值悄。委（2犯）計賠算通培式：具債券芽內(nèi)含觀價值蠢=母面悄值的煙現(xiàn)值特+晌各破期利糧息的煌現(xiàn)值座（3簽）應(yīng)塑用烏①屠債券壓內(nèi)含震價值糖不低才于市些價（絲買價傻），置投資胡可行磨；嫁②蜓債券迫內(nèi)含凍價值翅與面問值的宇關(guān)系葬：啦A搬相等肥（平工價）棚頸←梨櫻票面踢利率冒等于康市場維利率傲B膜債券錫內(nèi)含黨價值填大于點面值疾（溢暮價）意叉←磨模票鎖面利贈率大霞于市付場利準(zhǔn)率言C泰債券膨內(nèi)含扮價值礎(chǔ)小于爐面值熄（折蠅價）辯里←盟膨票面句利率籃小于蕉市場積利率詠3、椅到期弄收益羽率的掘計算怪及其丹應(yīng)用與（1樂）什隙么是么到期棒收益廢率蜂（即封債券脅投資潮項目道的內(nèi)湖含報腎酬率半）器以1吃02不萬元熟購入武M公耽司債栗券。普該債缺券面腳值1設(shè)00并萬元幅，票諷面利布率6熔%，桑三年姑期，哲每年磨末付鋸息一瓣次，獸到期抄按面悟值償特還。捏市場株利率懲5%耳到期栗收益員率R頸？欄（2哄）計屠算方城法：郊天A采璃用簡枝便方尚法（臘不考命慮時濫間價壞值）R＝編B絨采用忠試誤漢法（效考慮兆時間尾價值筐）I膀10郊2＝余6%您×妹10岸0最×播PV轉(zhuǎn)IF姐A（課3，才I）店＋1幻00鄉(xiāng)×轎PV忙IF萄（3補，I層）黎（3禍）應(yīng)弄用：梯1)剝到期揀收益恒率反么映債術(shù)券投辯資按穿復(fù)利攤（或點單利術(shù)）計予算的茅真實冠收益競率，胸是選箱購債慌券的磁標(biāo)準(zhǔn)斷之一漫，到女期收軋益率駱高于嫌（或培不低御于）霞投資憤人要許求的酬報酬燦率時未，投嚇資于外該債言券可友行（愈與按潤債券敲內(nèi)含學(xué)價值瘋決策仰的結(jié)揚論相矛一致膠）。氧2)錄每年濃計息敢一次幫、到炭期按往面值假償還拖并按爐平價縣發(fā)行乖，債陷券的悼到期小收益證率等茅于其廟票面扯利率寸。如稍果具娃備了戀其中育的任鼻意兩集條而丸不同陶時具獲備余嚇下的風(fēng)第三姻條，斜債券島的到竭期收抗益率他則不馳一定券等于貫其票帖面利赤率。評3)墓如果腔不是瓶每年紛計息果一次鴨、或燈不是址到期跌一次鑒還本萬，但坑總可固以找法到一劣個恰見當(dāng)?shù)目岚l(fā)行犧價格那，使巴債券努的到箱期收圈益率話等于獎其票松面利辦率。袍4)驚不能凳與持壞有期楚間的朵收益金率混前淆練（三伴）債馬券投表資風(fēng)慶險的牧評價拉隆—螞風(fēng)蘿險類聾別、苗導(dǎo)因臭及規(guī)籃避方副法餃1、殃違約員風(fēng)險歷（債閥務(wù)人菊償債浮能力奸、誠魯信度計）持—筑不洪買質(zhì)丸量差半的債傻券（攪如買紀(jì)國庫激券、柿“承金邊麥債券率”愁）伐2、據(jù)利率芳風(fēng)險廊（到歡期時秒間越掀長，牢此風(fēng)瘡險越丈大）圾—汽分蔬散債伴券的迎到期穿日、料固定畝利率藏與浮致動利吉率搭秋配)段3、拋購買肺力風(fēng)杰險（疑脹、菊縮）狂—高買單預(yù)期粘報酬坡率會賓上升膨的債穿券（岔如浮押動利袖率）蠻變現(xiàn)勵力風(fēng)餅險（猴流動巨性）乞帖—堵不懲購買敲冷門肉債券想（如坐投資竟于國繞庫券旱）震再投速資風(fēng)紡險（肆到期浙時再說投資閥的報播酬率錫）調(diào)—康購笛買優(yōu)凍質(zhì)的南長期林債券刪注意君：全（1賭）規(guī)騰避某槽一特調(diào)定風(fēng)香險的晚方法續(xù)（2?。┵徸h買國矮庫券致仍可感能遇少到哪寺些風(fēng)熱險，唱但不擔(dān)可能靈面臨詞什么銜風(fēng)險槍？渠三、殖股票繼投資捉?jīng)Q策他（一勝）股目票投皇資的武目的患1、泡控制絲2、隨獲利永（二浙）股挺票內(nèi)跨含價振值的開計算焦通式剃（與燕債券策內(nèi)含脆價值框比較委）：丸P2往17走股利每的確袖定：鉤取決吊于每價股收糟益（需盈余撒）和揭股利宅支付節(jié)率兩覆個因擠素。戲貼現(xiàn)慚率的掃確定蠢：投材資人朱要求糟的最砍低報處酬率柳（K橡），鉛有三愈種方紀(jì)法。初A犁根據(jù)莫歷史市上普旬通股穗長期疤的平枕均收包益率勸確定低（如劈美國廁為8鮮－1任0%句）棟B尚參照細(xì)債券狠的收禁益率馬，加萍上一向定的遇風(fēng)險扣報酬拴率確華定孫C瓶直接講使用慌市場愧利率見零成飄長股寸票的嬌價值古（即蒜D飯0辭=嚼D汪1躺=丘D晝2穴……朱=爆D梅t吐=赤D，于n解→∞悠）旅V揚=滲（注女意變歸換使甜用，控如求爸K鏡→雨投資其者的皇內(nèi)含傭報酬罷率，疊也是恢發(fā)行曾者的去資金此成本炕）芽固定煌成長疑股票塵的價辦值謝[固墾定成生長率傳為g紐（k吸>g幕）時缸，D捷t里=剖D高0趨（1糕+g充）覽t經(jīng)]倦計算婚公式氏：鋤V勾=葡=絡(luò)陣（k透>g納）純變換遣式：爺K扶=伶+g籃屆應(yīng)說掛明的頭問題罷：找公式割中預(yù)抄期的頃股價登和報距酬率霸，往蔽往和恐后來裳的實巧際發(fā)責(zé)展有絞很大揚差別燒，預(yù)文測的躍誤差膨影響燭每一蒼股票眼的絕旗對值斑，但善往往籠不影羽響其倡優(yōu)先角次序奧，故榜對決凍策正肌確性瓜的影攻響一甩般不手大，破故這睜種情鮮況下塌的預(yù)收測和盛分析減仍是盛有用菠和必癢要的這。帽（三似）股灶票的掘預(yù)期醬報酬氣率及殺其作緒用穴P葬0浩代表額普通服股第恰t年耀初市橡價，級P懂t瓣代表遇普通旗股第概t年女底的歸市價叼D犧0辦代表縮最近得剛支鍬付的稱股利物，D尚t誓代表刪第t福年的或股利昆。朝（1藏）股媽票的譯（年炭）預(yù)拆期報咳酬率趨的計鄉(xiāng)算匹R=釀禮（2縣）股帶票預(yù)能期報齒酬率煎的作俊用：殊股票靜預(yù)期勻報酬平率高凡于投吹資者燭要求悉的最腥低報腿酬率彼（R轉(zhuǎn)s濃）時遮，可兔行。漂市盈也（比棟）率泡分析縣霜—結(jié)計和算股塞票價螞值、兆估計兼股票福風(fēng)險搜的粗鏡略方碑法組市盈破（比股）率屑的含說義（桑每股諒市價溉/每蟻股盈啞余）祖Pr塞ic憑e匹to靜e吉ar碌ni懸ng蹄s槽ra烘ti婚o確用市全盈（尤比）撇率估漫計股斃價陳股票擔(dān)價值榜=來行扯業(yè)平斃均市渾盈率紡逢×谷該嘩股票煩每股飼盈余妹股票俗價格老=幼該塌股票夜市盈震率道×注該攻股票奉每股乳盈余煌用市鋸盈率魄估計少股票剖風(fēng)險送行業(yè)飲平均辣的市煮盈率東在1旦0－炸11彼之間材，企姿業(yè)的術(shù)市盈崖率在蹦5－錫20涂之間永是比型較正疾常的已，而牲過高鞋或過翠低的攀市盈辭率都所不是烘好兆隱頭。檢一般怨認(rèn)為鹽，股笛票的膽市盈盯率比砍較高渠，表蹤明投武資者筋對公歌司的余未來季充滿周信任詢，這漫種股含票的咽風(fēng)險現(xiàn)較小鏟，但鉛應(yīng)注床意不燥是越竄高越澡好。裁市盈船率超育過2杰0的劑股票善，是呼不正五常的濤，很糊可能房是股悠價下鞋跌的鈴前兆埋，風(fēng)球險相刮當(dāng)大俊。啞市盈灶率在稀5以安下的筒股票緒，前皂景比乘較悲奴觀，禁風(fēng)險協(xié)較大濤。障預(yù)期婚的通掌脹或程提高怪利率隨，會魚使市濕盈率斧普遍愿下降熊，反棵之上窩升；場公司妻預(yù)期樸的利題潤增裂長，希會使靈市盈醉率上懇升，省反之苦下降梳；債喘務(wù)比撐重大違的公境司市款盈率誕較低地。忽四、忙證券模投資較組合賄的定送性、秋定量在分析樹（一衣）什擋么是太投資緊組合掠（二鎖）證映券組廁合的篩定性纏分析廊優(yōu)—擾傳咐統(tǒng)方闖法，斷從投鋪資者御對證斑券投嶄資的洋目標(biāo)愁出發(fā)朋，研守究如儲何進且行證受券組侮合，充以實黃現(xiàn)投挺資者掠的目裙標(biāo)。川1、禾確定檢投資點目標(biāo)辟塵—壇總羽目標(biāo)乖為高溉報酬技、低讓風(fēng)險奔，具賭體目著標(biāo)因抗人而模異（必注意與：保漏證投性資的挽安全鍛是實顆現(xiàn)投蓋資目信標(biāo)的屠前提助）：僑①有因的是卡為了底取得虧穩(wěn)定協(xié)的經(jīng)竊常收量入（姐投資罪對象按最好期為：時分期丟付息威的債嬸券、描資信腐好的婦大公槽司和掀公用顯事業(yè)拼單位宏的股哭票）掉②懼有的頃是為請了資輸本增缸長（肝投資材對象槳最好壘為：烤增長稍型的盞股票溉或不劫斷積腸累投顧資所稱得進互行再濁投資暫）攏③束有的鉤既是叨為了押取得殺經(jīng)常視收入醬，又外是為君了資壩本增馳長（山應(yīng)選踩擇不網(wǎng)同的陶投資蝦對象住，分綢別作限出安耳排）織④有罷的是繞為了置其他布目標(biāo)桌，如對使短齒期閑含置的穴資金朗獲取菊一定廢收益夠（投麻資對西象應(yīng)站選擇刪流動絞性或賞變現(xiàn)拍性好遺的短艘期債娘券）述2、洲選擇伸證券察①僻了解研每種草證券販的特餃點藍—壺選費擇的者基礎(chǔ)瑞。型②份確定騰證券劈組合遵的風(fēng)漠險水紐平，蘆即決淺定愿滔意承骨擔(dān)風(fēng)眨險的跨大小青。有嗓三種尼情況掏：掀A耗高風(fēng)那險組骨合（練選擇泳銷路阻好、旁預(yù)期拒盈利坡超過鋸平均輸收益遷的公荷司股拐票，錄如電聲力、秀制藥勸、高制科技咐公司發(fā)）抹B初中等顫風(fēng)險棟組合簡（選姓擇一罪些債桌券和蘭一些析公用僚事業(yè)腎或成顏熟工鉗業(yè)的框股票隸，如恒汽車記、化西工、固鋼鐵撒公司厭）孕C揚低風(fēng)雀險組建合（芹選擇練政府暖債券毅和一沫些高惱質(zhì)量柔的股顧票，諒收益子不高帥但可女靠）債。堤③詞按分匆散化捆原則揪選定陸具體莊證券壯品種暗（一群般有火5－肺10駱種證功券就扎可達痛到分雷散風(fēng)斥險的方目標(biāo)刺，組抬合內(nèi)答的證服券越振多，商風(fēng)險鴨越小工，但爛同時距預(yù)期宣的報跪酬也育會越爛低）灘。分誦散化嚷的方煌式包辭括：黑A濃種類犬的分舅散樸—邁債繡券和鐘股票甜搭配薯B壟（債早券）臥到期咽日的醒分散節(jié)己—夫債券左到期詠日不仔同，治可分幣散利陳率風(fēng)勞險桿C部傲門或央行業(yè)研的分槐散慚—喬新隨興工爛業(yè)與躁成熟賽工業(yè)粘、工醉業(yè)與僑其他塌行業(yè)筆、大從起大儀落的盼股票自和變羨化不爽大的腎股票洪相互袖搭配勢（3廳）監(jiān)勇視和情調(diào)整必依據(jù)桌股市繁綜合檔指數(shù)橫，審贊查投機資證飲券組世合是梯否達盆到了趴市場制平均槽收益焰水平擊。出器現(xiàn)以愧下情娛況時昆，應(yīng)研考慮合重新苗組合礦證券例投資沒：錢A甲投資皆沒有渾達到拼原定紅目標(biāo)植B菜投資頂人本格身財畝務(wù)狀棍況發(fā)斤生變獅化而時修改隨其投越資目墊標(biāo)煤C棄投資理證券派組合紗沒有鉆達到甩市場截平均榨收益仙水平纏D估組合以內(nèi)某廊種證具券出裂現(xiàn)了構(gòu)異常頃情況嚷2、灶證券浩組合耀的定楊量分缺析關(guān)—肢當(dāng)柏代證廉券組季合理成論體風(fēng)險浴分散客理論玻①璃風(fēng)險古分散帆理論概的基斗本內(nèi)柄容：辮投資且組合菠能降尚低風(fēng)悶險。享若干錫種股紡票組侄成的貼投資脫組合潔，其狼收益像是這拍些股關(guān)票各難自收叉益斜的加紗權(quán)平偉均數(shù)茫，詢但其話風(fēng)險說不等拉于（鄭一般腐為低芬于）慨這些議股票異的加理權(quán)風(fēng)煌險蜓。廁②富投資棒組合守對投替資風(fēng)愧險的有具體香影響尋A仆組合小內(nèi)的勾證券暮完全牽負(fù)相臭關(guān)，背組合嗎的風(fēng)役險全誓部抵漆消（覽即標(biāo)碰準(zhǔn)差雕為0驕）是B破組合診內(nèi)的篇證券菊完全促正相店關(guān)，辭組合卵的風(fēng)錢險不霧減少幕也不釘擴大襲（即砍標(biāo)準(zhǔn)事差不彩變）奸C侵現(xiàn)實距經(jīng)濟盜生活雜中，彎各股括之間暖不可拉能完須全正枯相關(guān)越，也亭不可方能完異全負(fù)作相關(guān)記，大輔部分代股票至間的攏相關(guān)嫂程度升在0畜.5仔－0骨.7念之間蹲，所啊以首證券廟組合殿可以安降低卡風(fēng)險貞，但志不能骨完全妙消除溫風(fēng)險渾。霧D陡證券獵組合觀內(nèi)的腰證券薦種類屆越