2023年家電行業(yè)研究報(bào)告

2023年家電行業(yè)爭(zhēng)論報(bào)告導(dǎo)語2023年前三季度激光電視銷量為19.341%；中國(guó)2023年智能投影出貨量為417萬臺(tái)，增速受疫情影響消滅下滑，2023年前三季度激光投影銷量同比大幅增長(zhǎng)。CPI&PPI板塊股價(jià)復(fù)盤：創(chuàng)品類表現(xiàn)較好，成熟品類表現(xiàn)較差股價(jià)：成熟品類股價(jià)表現(xiàn)較差，板塊下的構(gòu)造性時(shí)機(jī)照舊值得關(guān)注，清潔電器、集成灶、顯示類表現(xiàn)較好；家電板塊整體跌幅靠前。21Q1-Q3營(yíng)收及歸母呈現(xiàn)漸漸下滑的態(tài)勢(shì)。2023住宅商品房竣工后，交房裝修需求的放量，通常延遲3-6個(gè)月左右反映在家電需求上。因此分析地產(chǎn)對(duì)20232023.6-2023.62023Q42023.62023看，其拉動(dòng)作用較小。白電出口復(fù)盤：景氣度逐步回落2023H1恢復(fù)速度，我國(guó)白電出口在2023H2連續(xù)至2023Q22023H2白電出口增速明顯放緩：而從Q3開頭由于基數(shù)效應(yīng)與海外需求回落，三大品類出口增速明顯放緩甚至消滅降幅，對(duì)應(yīng)到上市公司Q3速也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；其中，空調(diào)由于產(chǎn)能集中度較冰洗更高，我國(guó)占到70%1-1011、1220236700-6900萬臺(tái)，同比+10~14%小家電外銷復(fù)盤：高增到平緩，利潤(rùn)率進(jìn)入改善區(qū)間傳統(tǒng)海外小家電巨頭增速表現(xiàn)并未如國(guó)內(nèi)出口增速一般高企。疫情期間長(zhǎng)尾小企業(yè)的關(guān)停，也使得國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)出口占比得到提升。SEBQ3比仍保持增長(zhǎng)，需求景氣度仍在，但海運(yùn)滯港因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)出口訂單Q4Q32023規(guī)性行為，四季度大宗價(jià)格有所平穩(wěn)回落，估量公司外銷利潤(rùn)率將進(jìn)一步Q2Q3黑電顯示復(fù)盤：外銷——疫情后需求快速反彈2023H1外銷需求大幅反彈：2023H1外銷需求受2023H1疫情導(dǎo)致的低基數(shù)，以及居家辦公、體育賽事等因素影響實(shí)現(xiàn)同比大幅反彈，出貨量到達(dá)79.712.9%日本、歐洲、南美銷量同比增長(zhǎng)幅度較大：從區(qū)域構(gòu)造來看，2023季度外銷出貨量歐洲、日本和南美地區(qū)同比增速較高，而亞太和北美地區(qū)需求下滑，疫情與消費(fèi)補(bǔ)貼對(duì)全球需求拉動(dòng)狀況不一；外銷毛利率承壓：通過比照視源股份、TCL、深康佳的內(nèi)外銷毛利率變的上漲對(duì)于外銷毛利率的影響顯著高于內(nèi)銷。興品類：廚房及小家電品類，供給制造需求在家電行業(yè)中表現(xiàn)亮眼，逆勢(shì)高增；音交互、3D202151520213522興品類：技術(shù)產(chǎn)品有望催化顯示類行業(yè)激光電視的銷量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2023-2023年銷量年復(fù)合增速到達(dá)156%20238.74202346.08202319.341%；中國(guó)2023年智能投影出貨量為417萬臺(tái)，增速受疫情影響消滅下滑，2023年前三季度激光投影銷量同比大幅增長(zhǎng)。短期內(nèi)銷地產(chǎn)托底從住宅銷售狀況來看，2023.5-2023.6銷售面積同比增長(zhǎng)狀況較好〔同比+10~20%〕，由于其中期房銷售比例較往年有所提升，占到90%認(rèn)為對(duì)家電內(nèi)銷的拉動(dòng)將進(jìn)一步延后至6個(gè)季度左右，對(duì)應(yīng)2023Q4-2023Q4購置力維持平穩(wěn)CPI中家庭效勞支出不斷提升，側(cè)面反映家庭勞動(dòng)效勞者收入提升，居民整體消費(fèi)力量有所恢復(fù)；全國(guó)聘請(qǐng)平均薪酬環(huán)比增速提升，物價(jià)上行階段，保障根本購置力。原材料價(jià)格回落對(duì)白電&廚電本錢改善最為明顯2023較為明顯。小家電也會(huì)消滅確定幅度的生產(chǎn)本錢的下降。海外需求提前被透支，將來需求或有所回落2023段，或?qū)⑿迯?fù)局部回落的需求。海外疫情帶來的供給鏈轉(zhuǎn)移優(yōu)勢(shì)將局部維持2023-2023年疫情帶動(dòng)了我國(guó)大多數(shù)家電品類的出口增長(zhǎng)，主要分為兩類：短期需求：因海外產(chǎn)能供給缺乏從而轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)的需求，主要反映在2023下半年爆發(fā)，2023開頭回落，品類主要為白電，其中空調(diào)由于產(chǎn)能集中度更高，因此受益程度較冰洗更低；中長(zhǎng)期需求：疫情顯著轉(zhuǎn)變了局部消費(fèi)者的生活方式與對(duì)安康問題的器的增需求。這局部需求是消費(fèi)者教育的結(jié)果，從而更為長(zhǎng)期。2023202320232023供給制造需求，總需求平穩(wěn)之下，關(guān)注構(gòu)造性變化品供給層面。推動(dòng)趨勢(shì)已經(jīng)漸漸顯現(xiàn)：〔1)品類創(chuàng)：創(chuàng)型爆品持續(xù)帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)展1們認(rèn)為2023年家電行業(yè)的構(gòu)造性時(shí)機(jī)照舊來自于創(chuàng)品類，除清潔電器的需求。我國(guó)智能家居市場(chǎng)近五年來規(guī)模保持持續(xù)高速增長(zhǎng)，2023-2023年CAGR205G家居將實(shí)現(xiàn)智能單品向全屋智能的進(jìn)化；當(dāng)前智能家居普及性最高的場(chǎng)景包括智能安防〔監(jiān)控、門鎖〕、智能照明、智能把握等領(lǐng)域。2023-2025年激光電視對(duì)于彩電的整體滲透率為0.63%0.9%1.2%1.5%2202595.2出貨量規(guī)模測(cè)算方法二：假設(shè)年激光電視對(duì)于65寸出貨量占比為1.88%2.5%3%、3.5%42025109資本推動(dòng)：從一級(jí)資本涌入到競(jìng)爭(zhēng)漸漸緩和全部的消費(fèi)品值得再做一遍，也由于廚小電行業(yè)的景氣創(chuàng)，品牌涌入，導(dǎo)致簡(jiǎn)潔貼牌+產(chǎn)品復(fù)制+營(yíng)銷搶流量。21年競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，流量費(fèi)高企到極致。而消費(fèi)者“喜厭舊”，沒有太多產(chǎn)品創(chuàng)的時(shí)候，很多品牌開頭被淘汰。頭部主播模式后續(xù)也可能帶來變化，明年的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒏杏诋a(chǎn)品力的競(jìng)爭(zhēng)，關(guān)注具有產(chǎn)品創(chuàng)迭代力氣的企業(yè)。渠道改革：效率提升永不眠與經(jīng)營(yíng)效率的提高，實(shí)質(zhì)上是一場(chǎng)廠商間的“軍備競(jìng)賽”。2023精簡(jiǎn)之后的經(jīng)營(yíng)效率提升，還將進(jìn)一步適應(yīng)時(shí)代背景，在DTC化的趨勢(shì)度提升相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。小家電品牌運(yùn)營(yíng)商數(shù)量增加后考量的是企業(yè)對(duì)消費(fèi)者洞察的力氣和對(duì)供給鏈治理的力氣，各企業(yè)應(yīng)加大的最正確選擇。通過調(diào)研我們了解到，九陽股份在2023打算開多家門店；北鼎股份開設(shè)NewLifeStyle的消費(fèi)場(chǎng)所，公司已得到北京國(guó)貿(mào)、大悅城等商廈認(rèn)可，之后會(huì)連續(xù)在高鐵可觸達(dá)的方向連續(xù)。高端按摩小家電龍頭公司倍輕松從2023非一、二線城市高端交通樞紐和高端購物商場(chǎng)自營(yíng)店。經(jīng)過2023202320238420232023而面臨營(yíng)收增速下滑與利潤(rùn)率受損的雙重壓力。主線一：龍頭公司業(yè)績(jī)改善程度更高也更具確定性對(duì)于2023業(yè)需求層面的展望，我們認(rèn)為，內(nèi)銷由于地產(chǎn)政策平穩(wěn)化托底，剛需長(zhǎng)期向好，整體有望平穩(wěn)復(fù)蘇；海外出口由于存在確定程度的需求透支且疫情恢復(fù)程度對(duì)全球家電產(chǎn)能及供給鏈影響明顯，估量較難維持21氣度。其中龍頭公司內(nèi)銷份額長(zhǎng)期保持穩(wěn)定且行業(yè)集中度不斷提升，出口訂單規(guī)模波動(dòng)較小且議價(jià)力氣更強(qiáng)。因此在原材料價(jià)格回落的趨勢(shì)中，龍頭公司業(yè)績(jī)改善程度更高也更具確定性。主線二：供給創(chuàng)將持續(xù)制造需求增量21年清潔電器持續(xù)保持較高景氣度，相關(guān)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)。我們認(rèn)為2023性時(shí)機(jī)照舊來自于創(chuàng)品類，除清潔電器外，廚小電\個(gè)護(hù)、激光投影類產(chǎn)品推節(jié)奏不斷加快，供給端的持續(xù)創(chuàng)有望制造的需求。主線三：渠道變革將持續(xù)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)展望主線三：渠道變革將持續(xù)提升企業(yè)競(jìng)