家用電器行業(yè)：2022年家電企業(yè)跌宕前行2023Q1環(huán)比改善

請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明20-Jun15-Jun4-Apr22-Jan11-NOV320-Jun15-Jun4-Apr22-Jan11-NOV31-Augmengsczqcomcn究助理panmeiyi@家用電器家用電器滬深3000-0.1-0.2-0.3資料來源:聚源數(shù)據(jù)內(nèi)銷持續(xù)向好20230521):2022年家電企業(yè)跌忘前23Q1空調(diào)內(nèi)銷改善報(bào)告|2023.06.18l財(cái)報(bào)回顧：2022年家電企業(yè)跌忘前行，2023Q1環(huán)比改善。(1)營(yíng)業(yè)總分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3217億(yoy-8.34%)/3314億(yoy+3.33%)，其中白電l盈利能力拐點(diǎn)確立，板塊盈利能力有望逐季改善。(1)原材料：2022年型小家電企業(yè)，建議積極關(guān)注人民幣匯率走勢(shì)。(3)地產(chǎn)：地產(chǎn)政策持值與業(yè)績(jī)雙修復(fù)。(4)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)：當(dāng)前家電板塊占股票l投資策略：海內(nèi)外需求復(fù)蘇可期，盈利改善確定性增強(qiáng)。在外部擾動(dòng)減化戰(zhàn)略提升競(jìng)爭(zhēng)力的海爾智家和多元化、全球化發(fā)展的白電龍頭美的集團(tuán)；(2)廚電：重點(diǎn)推薦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，洗碗機(jī)等業(yè)務(wù)快速發(fā)力的老板電器，積極關(guān)注受益渠道加速拓展的集成灶賽道優(yōu)質(zhì)標(biāo)的火星人和億田智能等；(3)電工照明：重點(diǎn)推薦渠道與產(chǎn)品精耕細(xì)作的公牛集團(tuán)與商照業(yè)務(wù)快速發(fā)展的歐普照明；(4)小家電：廚房小家電結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，疊加后續(xù)需求有望回暖，建議關(guān)注蘇泊爾、九陽(yáng)股份、新寶股份長(zhǎng)，建議關(guān)注萊克電氣、科沃斯、石頭科技等；健康個(gè)護(hù)建議關(guān)注產(chǎn)品升級(jí)與渠道變革顯成效的飛科電器和外銷客戶拓展&內(nèi)銷渠道下沉的榮泰健康；(5)黑電：重點(diǎn)推薦智能投影細(xì)分龍頭極米科技；(6)零部。l風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；終端需求萎靡風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告 3供給：外部擾動(dòng)減弱，業(yè)績(jī)有望邊際向好 17 4投資策略：海內(nèi)外需求復(fù)蘇可期，盈利改善確定性增強(qiáng) 23 插圖目錄 3 4 行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告 億元) 12億元) 12 13 圖29中國(guó)不同家電品類每百戶擁有量走勢(shì)(臺(tái)) 14圖302021年我國(guó)城鎮(zhèn)和農(nóng)村家電保有量情況(臺(tái)/百戶) 14 圖54中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)(CCIF)情況 21 圖56美元兌人民幣匯率走勢(shì)(元) 22 24 行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告表格目錄 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明1行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告1財(cái)報(bào)回顧：2022年家電企業(yè)跌巖前行，2023Q1環(huán)比改善家電目前約占全部A股總市值1.71%。我們選擇家電行業(yè)中63只有代表性股票作板塊名稱樣本數(shù)量(個(gè))總市值(億)包含標(biāo)的6信家電、長(zhǎng)虹美菱、惠而浦黑電9廚電7華帝股份、萬和電氣、浙江美大、火星人、億田智能、帥豐電器廚小電7份、小熊電器、北鼎股份、比依股份健康個(gè)護(hù)44.68松、飛科電器清潔電器5照明電工7公牛集團(tuán)、歐普照明、得邦照明、陽(yáng)光照明、三雄極光、金萊特、佛山照明零部件控、盾安環(huán)境、長(zhǎng)虹華意、禾盛新材、康盛股份、毅昌股份、順威股樣本整體A總市值1.71%家電行業(yè)整體承壓，白電韌性較強(qiáng)有不同幅度下滑。板塊收入占比圖22023Q1家電各子板塊收入占比零部件,健康個(gè)護(hù),照明電工,清潔電器,零部件,健康個(gè)護(hù),照明電工,清潔電器,6.47%1.01%3.16%2.64%6.81%0.96%2.93%廚小電,3.97%廚小電,3.64%廚電,1.85%廚電,2.16%黑電,15.37%白電,65.23%黑電,14.38%白電,67.26%營(yíng)業(yè)總收入增速方面，2022年白電韌性較強(qiáng)，清潔電器增速領(lǐng)先。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q120212018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1營(yíng)，清潔電器增速領(lǐng)先%40%20%20152016201720182019202020212022單季度來看，2023Q1零部件及清潔電器子板塊收入增速環(huán)比下滑幅度較大。2023pct.97%(增速環(huán)比+1.41pct)，廚小電板塊營(yíng)收增速-12.92%(增速環(huán)比+1.38pct)，零部件板塊營(yíng)收增速+7.27%(增速環(huán)比-Q電器子板塊收入增速環(huán)比下滑幅度較大150%100%50%0%2018Q12018Q1家電白電黑電廚電廚小電零部件健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工1.2歸母凈利潤(rùn)：2022年業(yè)績(jī)分化，2023Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比改善歸母凈利潤(rùn)976億元，同請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明2100%0%-200%行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告100%0%-200%板塊業(yè)績(jī)占比圖62023Q1家電各子板塊業(yè)績(jī)占比健康個(gè)護(hù),0.99%零部件,5.74%廚小電,清潔電器,照明電工,4.62%4.95%健康個(gè)護(hù),1.58%零部件,6.00%廚小電,3.74%廚電,351%照明電工4.39%3.30%照明電工4.39%3.30%,廚電,3.54%黑電,642%黑電,3.75%白電,72.21%白電,71.06%歸母凈利潤(rùn)增速方面，2022年宏觀環(huán)境承壓，在原材料及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)、地產(chǎn)竣工端壓力、新興賽道景氣度較高等多方面因素影響下，家電各細(xì)分板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只黠@。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年家電樣本企業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?7.26%(較2019年+24.69%)，其中白電龍頭通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及數(shù)字化運(yùn)營(yíng)降本增效，實(shí)現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2022年白電板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊?8.20%(較2019年+20.19%)；2022年黑電板塊受賽事周期與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響業(yè)績(jī)?cè)鏊?7.57%(較2019年同期+20.35%)；2022年地產(chǎn)數(shù)據(jù)對(duì)廚電板塊有明顯拖累，但得益于原材料價(jià)格高位回落，全年廚電板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊?1.84%(較2019年-11.55%)；廚小電板塊在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、人民幣貶值、海運(yùn)費(fèi)回落等多因素利好下，2022年業(yè)績(jī)?cè)鏊?4.76%(較2019年+3.38%)；年初以來零部件板塊景氣度高漲，疊加熱泵出口需求增加，2022年零部件板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哌_(dá)+37.03%(較2019年+370.34%)；健康個(gè)護(hù)板塊終端需求疲軟，2022年業(yè)績(jī)?cè)鏊?32.40%(較2019年-26.77%)；清潔電器國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇疊加海外通脹壓制需求，2022年同比僅+1.41%(較2019年+175.06%)；2022年照明電工板塊業(yè)績(jī)同比+4.47%(2019年+5.67%)。300%200%20120192017201820202021202220152016-300%家電白電黑電廚電廚小電零部件健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工單季度來看，2023Q1主要家電子板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比改善。2022年家電行業(yè)整體壓定企規(guī)增速環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明32018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1pct塊業(yè)績(jī)?cè)鏊?28.54%(增速環(huán)比-26.01pct)；工板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊?21.43%(增速環(huán)比-34.71pct)。Q電、清潔電器及照明電工外，其他板塊增速環(huán)比改善2018Q12018Q1200%100%0%-200%-300%家電白電黑電廚電廚小電零部件健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工1.3盈利能力：原材料壓力緩解，毛利率明顯改善2022年原材料價(jià)格企穩(wěn)回落、海運(yùn)費(fèi)降低、人民幣貶值等利好因素帶動(dòng)下，主要家電子板塊毛利率同比有所改善，其中廚電子板塊受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及渠道調(diào)整影響毛利率同比 海運(yùn)費(fèi)回落等因素影響下，除廚電外，其他家電子板塊毛利率同比提升50%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A家電白電黑電廚電廚小電零部件健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工單季度來看，受益于原材料價(jià)格回落，2023Q1家電各子板塊毛利率同比均有明顯t請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明4行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告 Q塊毛利率同比均有明顯改善請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明52018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q320212018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q150%40%30%20%0%家電白電黑電廚電廚小電零部件健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工凈利率方面，2022年家電各子板塊凈利率表現(xiàn)呈一定分化，其中健康個(gè)護(hù)及清潔電器板塊凈利率下滑明顯。2022年樣本整體凈利率同比+0.39pct至7.38%，其中白電子 20%5%0%-5%2014A2015A2016A2017A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A零部件健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工單季度來看，2023Q1除清潔電器外，其他主要家電子板塊凈利率同環(huán)比均有所改善。2023Q1樣本整體凈利率同比+0.66pct至7.37%，環(huán)比+1.05pct；其中白電板塊凈利tpct8.78pct)，清潔電器凈利率10.88%(同比-2.78pct，環(huán)比-行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告Q外，其他主要家電子板塊凈利率同環(huán)比均有所改善請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明62017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q220212017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q120%0%2017Q12017Q1-20%-30%家電白電黑電廚電廚小電零部件健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工期間費(fèi)用率方面，2022年白電與照明電工板塊銷售費(fèi)用率小幅下滑，其他子板塊銷售費(fèi)用率均有不同幅度提升，其中健康個(gè)護(hù)板塊銷售費(fèi)用率21.69%(同比+4.65pct)處于所有板塊中較高水平，零部件板塊銷售費(fèi)用率1.85%(同比-0.01pct)處于所有子板塊較低水平。2023Q1健康個(gè)護(hù)板塊銷售費(fèi)用率24.19%(同比+5.24pct，環(huán)比-3.65pct)依舊處于高位；零部件板塊銷售費(fèi)用率1.79%(同比-0.20pct，環(huán)比-0.37pct)仍處于低位。費(fèi)用率圖14家電各子板塊分季度銷售費(fèi)用率25%20%15%10%5%0%5%0%5%0%2018Q2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12017H12017A2018H122017H12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工管理費(fèi)用率方面，2022年各家電子板塊管理費(fèi)用率均有所增長(zhǎng)。其中健康個(gè)護(hù)板塊AQpct(同比 pctpct.09pct)。行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告圖15家電各子板塊管理費(fèi)用率圖16家電各子板塊分季度管理費(fèi)用率請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明72019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12.0%6%5%4%3%2%%0%2018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工7%6%5%4%3%2%%0%健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工財(cái)務(wù)費(fèi)用率方面，2022年各家電子板塊財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有所下降。2022年黑電板塊比-2.66pct至-2.24%，清潔電器板塊受人民幣貶值帶來匯兌收益增加等因素影響財(cái)務(wù)費(fèi)圖17家電各子板塊財(cái)務(wù)費(fèi)用率圖18家電各子板塊分季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.0%0.0%2017H12017H1-2.0%-3.0%健康個(gè)護(hù)清潔電器照明電工4%2%0%-2%-4%-6%-8%健康個(gè)護(hù)健康個(gè)護(hù)清潔電器1.4主要上市公司表現(xiàn)：產(chǎn)品力強(qiáng)、渠道多元化企業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)2022年宏觀環(huán)境承壓，一是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中家電行業(yè)受消費(fèi)需求疲軟及線下客流減少行體表現(xiàn)疲軟，在這之中產(chǎn)品力更強(qiáng)以及多元渠道發(fā)展的更優(yōu)的細(xì)分賽道龍頭在2022年的現(xiàn)中較板塊整體要好。(1)白電：2022年海內(nèi)外雙重壓力之下，大白電行業(yè)整體承壓，海爾智家憑借高2022年歸母凈利潤(rùn)同比+12.48%，毛利率/凈利率同比分別+0.10pct/+0.24pct；美的集團(tuán)繼續(xù)堅(jiān)持C+B端雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，但年內(nèi)白電內(nèi)、外銷同比均有所下滑，疊加地產(chǎn)端壓營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)僅同比+0.68%/+3.43%，低于子板塊整體表現(xiàn)，歸母請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明8行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告刀差擴(kuò)大，公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，2022年凈利潤(rùn)/扣非后歸母凈利潤(rùn)同比分別但極米科技依舊保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，2022年?duì)I收同比+4.57%；同時(shí)憑借海外市場(chǎng)逐步放量(3)廚電：2022年地產(chǎn)竣工低迷、消費(fèi)需求疲軟，致使廚電銷售及安裝受阻，廚板電器作為傳統(tǒng)煙灶龍頭地位穩(wěn)固，憑借第二增長(zhǎng)曲線逐步發(fā)力，實(shí)現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的增長(zhǎng)，2022年?duì)I收同比+1.22%；2021年因?qū)Σ糠值禺a(chǎn)商計(jì)提壞賬.07%。受地產(chǎn)壓制，2022年集成灶企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不同程度承壓，2022年火星人/浙江美大/億田智能/帥豐電器營(yíng)收同比分.08%/-其中億田智能經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)，全年收入規(guī)模小幅提升。(4)廚小電：受歐美通脹影響海外小家電需求走弱，SEB去庫(kù)存壓力較大，蘇泊比.31%。(5)健康個(gè)護(hù)：2022年受疫情拖累線下客流減少，健康個(gè)護(hù)板塊整體營(yíng)收承壓，但飛科電器通過產(chǎn)品升級(jí)與直營(yíng)化渠道變革，全年?duì)I收同比+15.53%，歸母凈利潤(rùn)同比+28.45%；得益于差異化高端新品與直銷渠道收入占比提升，2022年毛利率逆勢(shì)提升pct比-23.26%，歸母凈利潤(rùn)與新客戶開拓，公司業(yè)績(jī)有望恢復(fù)快增長(zhǎng)。(6)清潔電器：萊克電氣國(guó)內(nèi)自主品牌穩(wěn)健發(fā)展，核心零部件業(yè)務(wù)高增，并通過收比級(jí)，推出3.56%，但受自營(yíng)費(fèi)用投放加大疊加掃(7)零部件：三花智控制冷零部件與汽車零部件雙輪驅(qū)動(dòng)，2022年?duì)I收同比升，2022年毛利率/凈利率分別同比+0.40pct/+1.58pct。營(yíng)業(yè)總收入(億元)營(yíng)收增速歸母凈利潤(rùn)(億元)歸母凈利潤(rùn)增速毛利率%毛利率變凈利率%凈利率變.70美的集團(tuán)7%.52海爾智家格力電器3%.1%0海信家電%47.5%7111行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告黑電68.236.636.6-7.6%13.72.20.2海信視像7.43%47.6%18.22.54.71.3極米科技.24.6%5.03.7%36.0光峰科技18.1%50.0廚電.50%34.634.61.8%41.6老板電器18.1%50.0華帝股份1.4-31.0%39.5-1.2萬和電氣5.553.5%27.13.58.33.6浙江美大4.5-32.0%44.17火星人8-16.3%45.0億田智能%2.10.1%46.6帥豐電器6廚小電7%40.940.94.8%26.37.70.9蘇泊爾.7.6%20.76.4%25.8九陽(yáng)股份.5%5.3-29.0%29.1-1.5愛估達(dá)47.62.6-3.3-0.5新寶股份9.621.3%21.13.57.52.0小熊電器.23.936.3%36.43.79.41.5北鼎股份0.5-56.7%48.7-0.75.8-7.0比依股份48.5%19.525健康個(gè)護(hù)..奧佳華1.0-77.7%32.22.41.8-4.1飛科電器.38.228.4%53.6榮泰健康0.3%1.6-30.5%26.5-0.38.2-0.5倍輕松.7%.8清潔電器45.145.11.4%39.7萊克電氣9.895.6%23.07科沃斯51.60.211.1-4.3石頭科技49.3照明電工4.948.348.34.5%28.711.6-0.1歐普照明-13.6%35.7公牛集團(tuán)31.914.7%38.06零部件56.056.037.0%16.66.51.3長(zhǎng)虹華意-0.8%2.641.7%10.72.13.21.0海立股份4.7%0.4-89.0%9.6-0.5-2.3三花智控.525.752.8%26.1盾安環(huán)境107.0%17.00.78.24.23年以來，請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明9請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明10行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告季度海外雖仍在去庫(kù)存階段，但渠道庫(kù)存水平較去年同期相比已出現(xiàn)較大幅度的降低，拐點(diǎn)。塊整體的增長(zhǎng)。23Q1營(yíng)收23Q1業(yè)績(jī)23Q1業(yè)績(jī)23Q1業(yè)績(jī)23Q1毛利率%毛利率同比23Q1凈利率%凈利率同比24.6%4美的集團(tuán)%28.0%0海爾智家7格力電器2.6%7.6%4海信家電45.9%1黑電.5%24.5%海信視像%2217.3%極米科技光峰科技.4%21.6%廚電.0老板電器.4%21.6%華帝股份萬和電氣-27.8%-20.8%0.6%浙江美大.6%.97火星人.6%.9億田智能7%.5帥豐電器.5%%.79廚小電8蘇泊爾-11.6%3%2九陽(yáng)股份5.5%9愛估達(dá).9%1.6%5.0%5新寶股份.3%5%.3%%9小熊電器.5%%北鼎股份.6%比依股份2.9%1健健康個(gè)護(hù)-9.8%.0%45.3%.0奧佳華-25.3%-4.8%-30.8%-48.2%39.911.01.70.1行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告飛科電器22.7%3%0%3榮泰健康.7%4.5%.7%3倍輕松9%1.6%清潔電器8.5%.6萊克電氣0%115.8%1科沃斯.0%.0%石頭科技9%49.6%.8照明電工2%29.3%.4%3%1歐普照明%.6%47.8%公牛集團(tuán)49.9%%1零部件7.3%45.1%44.9%118.7%16.81.96.31.6長(zhǎng)虹華意9%.5%380.4%8.9海立股份26.5%三花智控7%132.4%25.6盾安環(huán)境.4%7.8%2需求：2023Q1內(nèi)需弱復(fù)蘇，海外持續(xù)去庫(kù)存2023年一季度我國(guó)家電內(nèi)需弱復(fù)蘇，海外持續(xù)去庫(kù)存，后續(xù)改善趨勢(shì)漸明。(1)內(nèi)2.1.123Q1空調(diào)需求明顯改善，預(yù)計(jì)23Q2家電需求拐點(diǎn)將至一季度我國(guó)家電內(nèi)銷需求恢復(fù)較弱。以大白電和廚電為例，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線公布的內(nèi)銷數(shù)據(jù)，2023Q1我國(guó)家用空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)/抽油煙機(jī)內(nèi)銷量同比分別+16.7%/-2.7%/-.8%/-5.7%，除空調(diào)受益于渠道庫(kù)存水平下降內(nèi)銷出貨同比提升外，其他品類內(nèi)銷量同圖19我國(guó)家用空調(diào)內(nèi)銷量及其增速圖20我國(guó)冰箱內(nèi)銷量及其增速10,0008,0006,0004,0002,000020022003200420052006200720010,0008,0006,0004,0002,00002002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q1家用空調(diào)內(nèi)銷量(萬臺(tái))內(nèi)銷增速7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000200520062002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q1冰箱內(nèi)銷量(萬臺(tái))內(nèi)銷增速60%50%40%30%20%0%-20%請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明11行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明12圖21我國(guó)洗衣機(jī)內(nèi)銷量及其增速圖22我國(guó)油煙機(jī)內(nèi)銷量及其增速5,0004,0003,0002,0001,000020062007200820092015,0004,0003,0002,0001,0000200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q1洗衣機(jī)內(nèi)銷量(萬臺(tái))2,0001,5001,00050005%0%-5%-20%201420152016201720182014201520162017201820192020202120222023Q1油煙機(jī)內(nèi)銷量(萬臺(tái))內(nèi)銷增速二季度我國(guó)終端消費(fèi)回暖趨勢(shì)較為確定。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的4月份社零數(shù)據(jù)，售總額達(dá)149833億元，同比+8.5%；其中單4月份我實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為37164億元，同比+10.4%，其中4月份實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為9329億元，同比+22.3%，增速環(huán)比3月+5.7pct；根據(jù)計(jì)算，4月我國(guó)線下社零總額為25581億元，同比+17.1%，增速環(huán)比3月+8.6pct，考慮去年同期低基數(shù)效應(yīng)，一季度我國(guó)終端零售恢復(fù)較為緩慢，但進(jìn)入二季度以來，我國(guó)線上及線下消費(fèi)均呈現(xiàn)出進(jìn)一步改善趨勢(shì)。圖23社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)值及累計(jì)同比增速(億元)圖24社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月值及當(dāng)月同比增速(億元)500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00004030200-20-3045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00004030200-20-302010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-04社會(huì)消費(fèi)品零售總額:累計(jì)值社會(huì)消費(fèi)品零售總額:累計(jì)同比社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月值社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比4月家用電器和音響器材零售額同比+4.7%，增速環(huán)比轉(zhuǎn)正。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，月份我國(guó)家用電器和音響器材類零售額為609億元，同比+4.7%，增速環(huán)比轉(zhuǎn)正(3月增數(shù)據(jù)改善有望持續(xù)利好家電需求恢復(fù)。行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明132010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042010-042011-042012-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-0410,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000零售額:家用電器和音像器材類:累計(jì)值零售額:家用電器和音像器材類:累計(jì)同比60504030200-20-30-401,4001,2001,0008006004002000零售額:家用電器和音像器材類:當(dāng)月值零售額:家用電器和音像器材類:當(dāng)月同比60504030200-20-30-402.1.2內(nèi)銷需求延后釋放，短期調(diào)整無礙長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2023年下半年起我國(guó)住宅商品房交房面積維持較快增長(zhǎng)，與家裝關(guān)聯(lián)度較緊新房銷售以期房為主，2022據(jù)滯前及銷售額累計(jì)同比2005200620072002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q180%60%40%20%0%現(xiàn)房銷售面積占比期房銷售面積占比2010-032011-012010-032011-012012-092013-072014-052015-032016-012017-092018-072019-052020-032021-012022-09100%50%0%-50%商品房銷售面積:累計(jì)同比商品房銷售額:累計(jì)同比我國(guó)農(nóng)村家電保有量將逐步提升，有望為家電市場(chǎng)帶來增量空間。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)電需市場(chǎng)增長(zhǎng)。行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告圖29中國(guó)不同家電品類每百戶擁有量走勢(shì)(臺(tái))圖302021年我國(guó)城鎮(zhèn)和農(nóng)村家電保有量情況(臺(tái)/百戶)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明1419811983198519871989199119931995198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021空調(diào)冰箱洗衣機(jī)彩電油煙機(jī)農(nóng)村200500空調(diào)-城鎮(zhèn)空調(diào)-農(nóng)村排油煙機(jī)-城鎮(zhèn)抽油煙機(jī)-農(nóng)村電冰箱-農(nóng)村電冰箱-城鎮(zhèn)洗衣機(jī)-城鎮(zhèn)洗衣機(jī)-農(nóng)村彩電-農(nóng)村彩電-城鎮(zhèn)200500上一輪“家電下鄉(xiāng)”十年更換周期已至，以舊換新再造市場(chǎng)新風(fēng)口。2007年12月起，我國(guó)14個(gè)省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市開始推廣家電下鄉(xiāng)，試點(diǎn)的三省一市策引導(dǎo)銷售的家電產(chǎn)品正值更換期，大家電更新需求有望持續(xù)刺激內(nèi)需。圖31我國(guó)洗衣機(jī)、冰箱、家用空調(diào)內(nèi)銷量(萬臺(tái))及增速10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202260%50%40%30%20%0%-20%內(nèi)銷量:洗衣機(jī)(萬臺(tái))洗衣機(jī)增速內(nèi)銷量:家用空調(diào)(萬臺(tái))空調(diào)增速內(nèi)銷量:冰箱(萬臺(tái))冰箱增速放松政策往往發(fā)生于商品房銷售面積同比增速轉(zhuǎn)負(fù)之后，政策放松后6個(gè)月左右商品房銷售面積同比增速轉(zhuǎn)正；2016年-2019年，地產(chǎn)調(diào)控政策相對(duì)密集，商品房銷售面積(期請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明15行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策。我們認(rèn)為地產(chǎn)政策邊際緩和，預(yù)期后續(xù)地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)廚電板塊估值抬升。保交樓時(shí)間主體主要內(nèi)容地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計(jì)可支持約2500億元民企債券融資十六條措施支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行債券穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放，在保證債權(quán)安全、資金封閉運(yùn)作的前提下，中度管理政策過渡期安排；證監(jiān)會(huì)就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平答記者問房上市公司并購(gòu)重組及配套融資(“第三支箭”)，調(diào)整完善房地產(chǎn)外市場(chǎng)上市政策消費(fèi)刺激政策有望利好家電更新需求的釋放。2022年下半年以來政府多次表態(tài)刺家智能家居體驗(yàn)中心，培育15個(gè)高水平特色產(chǎn)業(yè)集群，以高質(zhì)量供給促進(jìn)家居品牌品我們認(rèn)為政策落地將利好家電更新需求釋放，預(yù)計(jì)鄉(xiāng)村地區(qū)更換需求里冰箱>洗衣機(jī)>空調(diào)，鄉(xiāng)村地區(qū)家電新增需求里煙機(jī)灶具>空調(diào)(目前煙機(jī)灶具及空調(diào)城鄉(xiāng)保有率有較大差距)。此外，我們認(rèn)為新一輪家電補(bǔ)貼政策將側(cè)重于推廣高能效類的產(chǎn)品，并淘汰現(xiàn)有高耗能類的家電產(chǎn)品，這將利于產(chǎn)品布局結(jié)構(gòu)更優(yōu)的龍頭家電企業(yè)與優(yōu)質(zhì)零部件公司的發(fā)展。2.2出口：2022年海外需求承壓，2023Q1海外庫(kù)存持續(xù)消化2.2.1海外庫(kù)存端壓力邊際改善，訂單需求拐點(diǎn)或?qū)⒅罳年3月，中國(guó)家用電水平下降，帶動(dòng)后續(xù)補(bǔ)庫(kù)需求走強(qiáng)，利好中國(guó)家用電器產(chǎn)品出口。行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告圖32中國(guó)家用電器出口額累計(jì)值及增速圖33中國(guó)家用電器出口額當(dāng)月值及增速請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明162020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-047,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000100%80%60%40%20%0%-20%-40%出口金額:家用電器:人民幣:累計(jì)值(億元)同比增速7006005004003002000250%200%150%100%50%0%-50%出口金額:家用電器:人民幣:當(dāng)月值(億元)同比增速海外耐用消費(fèi)品庫(kù)存持續(xù)消化，去庫(kù)存階段或逐步進(jìn)入尾聲。從銷售數(shù)據(jù)來看，中，預(yù)計(jì)家具、家電等產(chǎn)品去庫(kù)存階段將進(jìn)入尾聲。圖34美國(guó)新建住房銷售及增速圖35美國(guó)家具、家用飾品、電子及家電零售額及增速908070605040302002015-092015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0160%50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%25,00020,00015,00010,0005,0000200%150%100%50%0%-50%2015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03美國(guó):零售和食品服務(wù)銷售額:家具、家用裝飾、電子和家用電器店(百萬美元)同比增速美國(guó):新建住房銷售(千套)同比增速圖36美國(guó)家具、家用飾品、電子及家用電器零售庫(kù)存情況圖37美國(guó)家具、家用飾品、電子及家電零售庫(kù)銷比情況40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002015-092015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-0340%30%20%10%0%-20%-30%2015-092016-0122015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-013.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%美國(guó):零售庫(kù)存銷售比:家具、家用裝飾、電子和家用電器店:季調(diào)美國(guó):零售庫(kù)存:家具、家用裝飾、電子和家用電器店:季調(diào)(百萬美同比增速行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明1720062007200820092010201120122013201420152016201720182200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q1201220132014201520162017201820192020202120222023Q12.2.2公司層面，本土品牌運(yùn)營(yíng)的出口企業(yè)具備更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性大家電出口表現(xiàn)有所分化，但自有品牌出海企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，Q們預(yù)計(jì)隨中國(guó)生產(chǎn)供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，后續(xù)彩電出口仍將延續(xù)增長(zhǎng)；而空調(diào)由于受天氣、求增加及炎夏影響空調(diào)出口有望改善。我們認(rèn)為自有品牌出海的企業(yè)有望通過海外產(chǎn)研銷一體化布局以及本土品牌運(yùn)營(yíng)呈現(xiàn)更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性與盈利穩(wěn)定性。圖38中國(guó)家用空調(diào)出口量及增速圖39中國(guó)冰箱出口量及增速8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002002200320042005200620072008200920108,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q1家用空調(diào)出口量(萬臺(tái))出口增速5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500020052006200720082009201020112012201320142015201625,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q1出口增速冰箱出口量(萬臺(tái))出口增速圖40中國(guó)洗衣機(jī)出口量及增速圖41中國(guó)彩電出口量及增速3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000洗衣機(jī)出口量(萬臺(tái))出口增速60%50%40%30%20%10%0%-20%12,00010,0008,0006,0004,0002,0000彩電出口量(萬臺(tái))出口增速25%20%15%10%5%0%-5%-20%3供給：外部擾動(dòng)減弱，業(yè)績(jī)有望邊際向好美的集團(tuán)格力電器海爾智家海信家電極米科技海信視像老板電器華帝股份浙江美大火星人億田智能帥豐電器九陽(yáng)股份新寶股份小熊電器榮泰健康飛科電器科沃斯美的集團(tuán)格力電器海爾智家海信家電極米科技海信視像老板電器華帝股份浙江美大火星人億田智能帥豐電器九陽(yáng)股份新寶股份小熊電器榮泰健康飛科電器科沃斯石頭科技萊克電氣公牛集團(tuán)歐普照明三花智控行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告3.1原材料：成本壓力趨緩，業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)原材料在家電營(yíng)業(yè)成本中占比高，是影響家電企業(yè)盈利能力的主要因素之一，細(xì)分行業(yè)略有差異。我國(guó)主要家電企業(yè)營(yíng)業(yè)成本中原材料占比七成以上。據(jù)相關(guān)公司年報(bào)數(shù)占比分別為80%和原材料占營(yíng)業(yè)成本比重120%100%80%60%40%20%0%2021年2022年業(yè)主要原材料為銅、鋁、鋼、塑料等板塊主要原材料黑電廚電小家電照明電工健康個(gè)護(hù)零部件銹鋼板等銅棒、銅件及銅管、鋁等電2022年原材料價(jià)格步入下行區(qū)間，盈利“剪刀差”擴(kuò)大。2022年3月以來，大宗請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明18請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明1925,00020,00015,00010,0005,0001月2月325,00020,00015,00010,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告性。業(yè)績(jī)的擾動(dòng)在不斷減弱，家電企業(yè)業(yè)績(jī)也有望持續(xù)修復(fù)。A圖44長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):銅:1#(元/噸)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月80,00070,00060,00050,00040,00030,0002020年2021年2022年2023年23年圖45價(jià)格:鍍鋅板卷:0.5mm鍍鋅:全國(guó)(元/噸)圖46中國(guó)塑料城價(jià)格指數(shù)8,0007,0008,0007,0006,0005,0001,1001,0009008007004,0006003,0003,0002,0004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年1月2月31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年大家電線下均價(jià)同比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或持續(xù)改善。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2023M4我國(guó)彩電/冰箱/冰柜/洗衣機(jī)/空調(diào)線上均價(jià)同比分別+6.5%/+13.4%/-0.1%/-0.1%/+3.4%，線下均價(jià)同比分別+5.0%/+7.5%/+8.1%/+3.2%/+4.4%，各品類線下均價(jià)較去年同期相比均有所行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告圖47主要大家電線上均價(jià)(單位：元)圖48主要大家電線下均價(jià)(單位：元)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明2022M122M222M322M422M522M622M722M822M922M22M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M1223M123M223M323M422M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M1223M123M223M323M440003500300025002000150010005000彩電冰箱冰柜洗衣機(jī)空調(diào)800070006000500040003000200010000彩電冰箱冰柜洗衣機(jī)空調(diào)高端品類加速推新，集成灶、洗碗機(jī)全渠道均價(jià)抬升。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2023M4我國(guó)油煙機(jī)/洗碗機(jī)/集成灶線上均價(jià)同比分別-6.1%/+9.9%/+2.3%，線下均價(jià)同比分別+4.4%/+3.0%/+4.2%。新興廚電品類升級(jí)為廚電企業(yè)帶來新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，大容量洗碗機(jī) 烤獨(dú)立款集成灶上新速度加快，帶動(dòng)全渠道均價(jià)抬升，在原材圖49主要廚電品類線上均價(jià)(單位：元)圖50主要廚電品類線下均價(jià)(單位：元)900080007000600050004000300020001000012000100008000600040002000022M122M222M322M422M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M1223M123M223M323M4油煙機(jī)洗碗機(jī)集成灶22M122M222M322M422M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M1223M123M223M323M4洗碗機(jī)集成灶掃地機(jī)、洗地機(jī)均價(jià)呈下滑趨勢(shì)，以價(jià)換量或?qū)⒊掷m(xù)。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2023M4我國(guó)清潔電器/洗地機(jī)/掃地機(jī)器人線上均價(jià)同比分別-2.1%/-20.0%/-4.8%，線下均價(jià)同比分別+21.3%/-4.2%/-2.3%，自2022年三季度以來掃地機(jī)、洗地機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，各企業(yè)紛紛通過以價(jià)換量的方式維護(hù)市場(chǎng)份額，我們建議后續(xù)繼續(xù)關(guān)注清潔電器行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。圖51主要清潔電器線上均價(jià)(單位：元)圖52主要清潔電器線下均價(jià)(單位：元)40003500300025002000150010005000500045004000350030002500200022M122M222M322M422M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M1223M123M223M323M4清潔電器洗地機(jī)掃地機(jī)器人22M122M222M322M422M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M1223M123M223M323M4清潔電器洗地機(jī)掃地機(jī)器人行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明212019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05家電品類均價(jià)同比增速板塊品類線上線下MMMMMMMM-10.0%1.1%0.9%6.5%-4.6%7.3%2.8%5.0%7%.8%.5%.5%0%.6%2.8%9%.5%.5%3.8%4.8%5%.4%%.5%3%%2.3%6%1.6%3.3%.4%%.2%廚衛(wèi)2%4.8%3%3%5%.5%1.8%21.3%環(huán)電洗地機(jī)-11.9%-12.9%-14.8%-20.0%0.1%2.7%2.7%-4.2%3%-4.8%.6%.4%2.6%7%會(huì)要求產(chǎn)品降價(jià)等方式來向賣方轉(zhuǎn)嫁成本壓力，因此2022年我國(guó)家電企業(yè)出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)運(yùn)力緊張局面緩解，全球海運(yùn)價(jià)格邊際改善。2023年以來，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)圖53全國(guó)主要港口集裝箱吞吐量逐步回歸疫情前水平圖54中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)(CCIF)情況35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002018-012018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0125%20%15%10%5%0%-5%全國(guó)主要港口:集裝箱吞吐量:累計(jì)值(萬標(biāo)準(zhǔn)箱)全國(guó)主要港口:集裝箱吞吐量:累計(jì)同比4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000CCFI:綜合指數(shù)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明22比依股份新寶股份奧佳華萊克電氣榮泰健康三花智控海信視像海爾智家萬和電氣石頭科技美的集團(tuán)科沃斯海信家電蘇泊爾華帝股份九陽(yáng)股份格力電器極米科技倍輕松歐普照明比依股份新寶股份奧佳華萊克電氣榮泰健康三花智控海信視像海爾智家萬和電氣石頭科技美的集團(tuán)科沃斯海信家電蘇泊爾華帝股份九陽(yáng)股份格力電器極米科技倍輕松歐普照明小熊電器公牛集團(tuán)老板電器億田智能飛科電器2017-022017-052017-082018-022018-052018-082019-022019-052019-082020-022020-052020-082021-022021-052021-082022-022022-052022-082023-022023-05行業(yè)深度報(bào)告?證券研究報(bào)告3.3匯兌：2023Q1人民幣小幅升值，積極關(guān)注出口型小家電企業(yè)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)出口型家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響主要體現(xiàn)在三方面：一是人民幣處于升值/貶值趨勢(shì)時(shí)，產(chǎn)品在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力呈現(xiàn)下降/上升趨勢(shì)，以外幣標(biāo)價(jià)的外銷產(chǎn)做外匯套保，匯率波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益波動(dòng)。出口型家電企業(yè)受匯率波動(dòng)影響較大，2022年人民幣持續(xù)貶值利好出口型小家電務(wù)占比較大的家電企業(yè)中匯兌損益絕對(duì)值占當(dāng)業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。圖552022年家電企業(yè)出口收入占比圖56美元兌人民幣匯率走勢(shì)(元)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%7.57.37.16.96.76.56.36.15.95.75.5中間價(jià):美元兌人民幣d對(duì)于出口收入占比較高的企業(yè)來說，人民幣