貨幣銀行學(xué)論文(同名10114)

貨幣銀行學(xué)課程論文題目：論金融業(yè)務(wù)的綜合化對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的影響學(xué)院專業(yè)班級(jí)姓名學(xué)號(hào)序號(hào)任課教師完成日期

ADDINCNKISM.UserStyle論金融業(yè)務(wù)的綜合化對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的影響摘要：金融業(yè)務(wù)綜合化是在金融工具與金融市場(chǎng)的創(chuàng)新中應(yīng)運(yùn)而生的，反過(guò)來(lái)它也對(duì)金融工具金融市場(chǎng)以及貨幣政策施加影響。中介目標(biāo)是中央銀行貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生預(yù)期影響的連接點(diǎn)和傳輸點(diǎn)，是中央銀行觀察獲取先期信息的來(lái)源之一。中介目標(biāo)變量的選擇與目標(biāo)值的設(shè)定是貨幣政策操作關(guān)鍵性的一步。因此本文通過(guò)系統(tǒng)闡述我國(guó)金融業(yè)務(wù)綜合化的現(xiàn)象，并基于此分析其對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響。關(guān)鍵詞：貨幣政策;中介目標(biāo);相關(guān)性;可控性Abstract：TheComprehensiveFinancialBusinessemergedintheinnovationoffinancialinstrumentsandfinancialmarkets,andinturnitalsoappliedtothefinancialmarketsandmonetarypolicyforfinancialinstruments.IntermediatetargetofthemonetarypolicyoftheCentralBankoftheconnectionpointoftheexpectedimpactonmacroeconomicperformanceandtransferpoints,thecentralbankobservedoneofthesourcesofobtainingadvanceinformation.Thechoiceofintermediatetargetvariableandthetargetvaluesetisacriticalstepoftheoperationofmonetarypolicy.Therefore,thisarticleexpoundedChina'sfinancialbusinessintegrationthroughthesystem,andbasedonthisanalysis,theintermediatetargetofmonetarypolicy.Keywords:monetarypolicy;intermediatetarget;correlation;controllability一、緒論（一）選題背景和意義完成。就我國(guó)而言，推進(jìn)金融服務(wù)綜合經(jīng)營(yíng)進(jìn)程是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。這種綜合化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)首先體現(xiàn)在銀行、證券等機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)交叉和滲透上，如：銀證通、分紅保險(xiǎn)等[7]。因此，具體而言，本文所研究的金融業(yè)務(wù)綜合化是指銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)在保持原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上拓展經(jīng)營(yíng)范圍，滲透到其他金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域并提供多種產(chǎn)品或服務(wù)的行為，即金融機(jī)構(gòu)間部分業(yè)務(wù)相互交叉、功能相互替代的趨勢(shì)，其本質(zhì)是為適應(yīng)國(guó)際金融業(yè)經(jīng)營(yíng)潮流的經(jīng)營(yíng)制度變遷前的探索和準(zhǔn)備。（二）金融業(yè)務(wù)綜合化的主要特征金融業(yè)務(wù)綜合化是指,不同種類金融業(yè)務(wù)功能之間相互交叉和替代。在金融業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展過(guò)程中,商業(yè)銀行不僅提供傳統(tǒng)的存貸款和資金清算服務(wù),而且提供服務(wù)收費(fèi)、信托、理財(cái)、證券保險(xiǎn)代理、投資銀行等多種金融服務(wù)。結(jié)果使銀行業(yè)非利息收入在其總收入中的占比不斷上升,有的銀行業(yè)務(wù)收入甚至主要來(lái)自非利息收入。在證券監(jiān)管實(shí)行從審批性監(jiān)管向備案性監(jiān)管轉(zhuǎn)變后,證券業(yè)務(wù)傭金標(biāo)準(zhǔn)由券商根據(jù)市場(chǎng)情況自行決定,有的證券機(jī)構(gòu)甚至采取“傭金打折”等辦法推行產(chǎn)品創(chuàng)新,拓展業(yè)務(wù)。更多的證券機(jī)構(gòu)可以根據(jù)投資者的需求,規(guī)劃金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益,推出新的金融產(chǎn)品[8]。綜觀金融業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展趨勢(shì),可以看出它具有以下基本特征:多樣性金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)市場(chǎng)變化和客戶需求量體裁衣,通過(guò)對(duì)金融工具的有關(guān)要素進(jìn)行重新組合,提供相應(yīng)的金融服務(wù),推出新的金融工具。綜合性金融機(jī)構(gòu)在推出新的金融工具過(guò)程中,能綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)中立者、風(fēng)險(xiǎn)偏好者、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者的不同需要,使新的金融工具兼有保值性、投資性等多種功能。金融機(jī)構(gòu)重組并購(gòu)使得同一金融集團(tuán)公司控股下的金融機(jī)構(gòu)功能之間相互補(bǔ)充,協(xié)同提供多樣化的金融服務(wù),它們能較好地滿足客戶對(duì)綜合化金融服務(wù)的需求。替代性盡管不同金融機(jī)構(gòu)的功能差異仍然存在,比如商業(yè)銀行主要提供存貸款服務(wù),證券機(jī)構(gòu)主要提供資本市場(chǎng)服務(wù),保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要提供保險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù),但是,在客戶多樣化需求推動(dòng)下,某一類金融機(jī)構(gòu)提供的金融工具可能與其它類金融機(jī)構(gòu)提供的金融工具相類似,這些金融工具之間存在替代性,致使金融機(jī)構(gòu)的功能出現(xiàn)同質(zhì)化趨向。（三）我國(guó)金融業(yè)務(wù)綜合化的貨幣效應(yīng)金融業(yè)務(wù)綜合化對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)形成挑戰(zhàn),各機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)交叉與合作在不同程度上對(duì)貨幣總量及結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,以下我們從貨幣需求和貨幣供給兩方面來(lái)進(jìn)行分析。從貨幣需求來(lái)看,機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)交叉使得資本市場(chǎng)或介于資本與貨幣市場(chǎng)之間的金融產(chǎn)品大量增加,這些產(chǎn)品兼?zhèn)浒踩?、流?dòng)性和贏利性,具有較高投資價(jià)值,這無(wú)形中提高了持幣的機(jī)會(huì)成本,促使人們?cè)谄滟Y產(chǎn)組合中盡量減少貨幣的持有量,增加非貨幣性的金融資產(chǎn),其結(jié)果是貨幣需求結(jié)構(gòu)的變化以及總量的減少。而且,隨著人們貨幣需求動(dòng)機(jī)的改變,貨幣需求的穩(wěn)定性將有所降低,原因在于,交易性貨幣需求主要受國(guó)民收入的影響較大,而國(guó)民收入短期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定,決定了貨幣需求具有可預(yù)測(cè)和相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn),而投機(jī)性貨幣需求主要取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人預(yù)期等因素,利率、股價(jià)的頻繁波動(dòng)以及公眾預(yù)期心理的復(fù)雜性都決定了投資性貨幣需求具有不穩(wěn)定的特征[9],由此可見(jiàn),隨著投機(jī)性貨幣需求相對(duì)比重的上升,業(yè)務(wù)綜合化降低了貨幣需求的穩(wěn)定性。總而言之,在其他因素相對(duì)不變的情況下,金融業(yè)務(wù)綜合化將降低貨幣需求,產(chǎn)生貨幣替代現(xiàn)象,導(dǎo)致貨幣增長(zhǎng)下降。三、金融業(yè)務(wù)綜合化對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的影響（一）貨幣政策中介目標(biāo)的含義和選擇標(biāo)準(zhǔn)1、中介目標(biāo)含義根據(jù)貨幣政策基本理論，貨幣政策的操作框架及過(guò)程涉及到四個(gè)層次的經(jīng)濟(jì)變量。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，中央銀行運(yùn)用并調(diào)節(jié)貨幣政策工具并不能直接實(shí)現(xiàn)其對(duì)最終目標(biāo)變量的調(diào)控，而往往要借助對(duì)那些受貨幣政策工具變動(dòng)影響且與最終目標(biāo)變量有緊密聯(lián)系的中介金融變量進(jìn)行觀察和調(diào)節(jié)才能很好地實(shí)現(xiàn)對(duì)最終目標(biāo)的調(diào)控。這些中介金融變量中有一些距離最終目標(biāo)近而距離政策工具遠(yuǎn)，也不能被政策工具直接影響，而要通過(guò)對(duì)另一些距離工具近且容易被政策工具的變動(dòng)所影響的金融變量的調(diào)節(jié)，才能達(dá)到對(duì)它們的調(diào)節(jié)，這些變量就被稱為中介目標(biāo)。2、中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)：概括地說(shuō)貨幣政策中介目標(biāo)要發(fā)揮以下三個(gè)方面的作用:一是信息發(fā)現(xiàn)及信息傳遞，二是調(diào)節(jié)作用，三是充當(dāng)“名義錨”[10]。要充分發(fā)揮這些作用，作為中介目標(biāo)的變量一般認(rèn)為要具備三個(gè)方面的條件，即要有較好的可計(jì)量性、可控性和相關(guān)性。在這一點(diǎn)上經(jīng)濟(jì)學(xué)家有普遍的共識(shí)。可計(jì)量性(也稱可測(cè)性)，既作為中介目標(biāo)的變量指標(biāo)的信息資料要能夠被中央銀行迅速而精確地獲得，而且，變量指標(biāo)定義的內(nèi)涵和外延較為明確、穩(wěn)定?？煽匦?，就是指中央銀行通過(guò)操作其政策工具，能夠有效地對(duì)中介目標(biāo)進(jìn)行控制。相關(guān)性，是指中介目標(biāo)變量必須與最終目標(biāo)變量之間有密切的聯(lián)系。此外，中介目標(biāo)還必須與特定的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境相適應(yīng)。在特定的條件下，由于經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境不同，中央銀行置身其中的經(jīng)濟(jì)體制背景不同，各種變量指標(biāo)的適應(yīng)性也會(huì)不同。（二）金融業(yè)務(wù)綜合化對(duì)中介目標(biāo)可測(cè)性的影響金融業(yè)務(wù)綜合化對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)形成了挑戰(zhàn),尤其對(duì)存貸款業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的影響最大,并產(chǎn)生貨幣效應(yīng)。針對(duì)金融業(yè)務(wù)綜合化對(duì)貨幣產(chǎn)生的影響，以下從貨幣供給和貨幣需求兩方面來(lái)進(jìn)行分析。從貨幣供給來(lái)看,金融業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展過(guò)程中,金融機(jī)構(gòu)作為金融業(yè)務(wù)的提供者,具有提供金融產(chǎn)品的能力,能自主進(jìn)行金融工具創(chuàng)新,推出多樣化、綜合化的金融服務(wù),其結(jié)果會(huì)導(dǎo)致貨幣性能、結(jié)構(gòu)、總量發(fā)生變化。從貨幣結(jié)構(gòu)來(lái)看,金融業(yè)務(wù)綜合化產(chǎn)生了多種新的金融工具,這些新的金融工具具有貨幣的某些職能,比如具有高度流動(dòng)性和再造能力,只是風(fēng)險(xiǎn)不同而已。就貨幣供應(yīng)量而言,盡管一定時(shí)點(diǎn)上社會(huì)財(cái)富和貨幣數(shù)量相對(duì)確定,而且貨幣供應(yīng)統(tǒng)計(jì)口徑比較穩(wěn)定,當(dāng)社會(huì)財(cái)富從已有的貨幣定義形式轉(zhuǎn)化為其他形式之后,貨幣創(chuàng)造的機(jī)能也隨之發(fā)生變化,比如有的貨幣變成金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資金,這樣,原有貨幣供應(yīng)統(tǒng)計(jì)的覆蓋面變得相對(duì)狹窄,產(chǎn)生貨幣統(tǒng)計(jì)上的“遺漏”現(xiàn)象。金融業(yè)務(wù)綜合化也會(huì)對(duì)貨幣需求產(chǎn)生影響,具體表現(xiàn)為,金融機(jī)構(gòu)多元化及其業(yè)務(wù)的發(fā)展將使國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民的貨幣需求產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性變化(錢小安,2000a)[11]。通過(guò)對(duì)金融業(yè)務(wù)綜合化與中介目標(biāo)之間可測(cè)性的相關(guān)分析，進(jìn)而可以提出金融業(yè)務(wù)綜合化的貨幣效應(yīng)假設(shè),即:在其他因素相對(duì)不變的情況下,金融業(yè)務(wù)綜合化會(huì)產(chǎn)生貨幣替代現(xiàn)象,導(dǎo)致貨幣增長(zhǎng)下降。（三）金融業(yè)務(wù)綜合化對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)可控性的影響1、貨幣存量與中介目標(biāo)可控性。由于經(jīng)濟(jì)中的貨幣存量是由貨幣需求與供給互動(dòng)共同決定的，它表現(xiàn)為兩個(gè)方面：第一，基礎(chǔ)貨幣是由基礎(chǔ)貨幣需求與供給互動(dòng)共同決定的;第二，貨幣乘數(shù)并不是中央銀行單方面決定的，它與經(jīng)濟(jì)中貨幣的需求主體與供給主體的行為都有關(guān)。就基礎(chǔ)貨幣而言，它的增加可能是由于貸款需求增加，商業(yè)銀行體系的準(zhǔn)備不足，從而向中央銀行融資以補(bǔ)充準(zhǔn)備金的結(jié)果;也可能是中央銀行主動(dòng)在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)證券主動(dòng)投放貨幣所至;還可能是央行降低再貸款與再貼現(xiàn)利率的結(jié)果。利率特性與中介目標(biāo)可控性。從利率特性來(lái)看，金融業(yè)務(wù)綜合化會(huì)提高利率的敏感性，使越來(lái)越多的金融工具和金融資產(chǎn)的定價(jià)與利率的市場(chǎng)變化密切相關(guān)，反應(yīng)的時(shí)滯也更短。利率敏感性的提高會(huì)加大金融資產(chǎn)價(jià)格變化或投資收益變化的利率彈性，發(fā)揮貨幣政策的利率桿杠作用。當(dāng)然，在信息不完全的情況下，金融業(yè)務(wù)綜合化也可能會(huì)加大市場(chǎng)利率的波動(dòng)性，因?yàn)榻鹑跇I(yè)務(wù)綜合化會(huì)刺激人們的投機(jī)性貨幣需求，導(dǎo)致投機(jī)性金融資產(chǎn)需求的劇烈波動(dòng)，引起市場(chǎng)利率的大幅變化，加大利率的易變性和波動(dòng)性。最后，從利率的期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，金融業(yè)務(wù)綜合化可能會(huì)加大短期利率與長(zhǎng)期利率的差異性，在不同國(guó)家或不同時(shí)期，因特定經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)偏好原因所致，利率期限結(jié)構(gòu)的差異性變化會(huì)比較明顯。新型金融工具與中介目標(biāo)的可控性。金融業(yè)綜合化促進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，提升了金融資產(chǎn)的證券化率，眾多介于資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的新型金融工具涌現(xiàn)。這些金融工具大多既具有資本市場(chǎng)工具的高收益特征，通過(guò)各種避險(xiǎn)操作組合，又呈現(xiàn)出貨幣市場(chǎng)工具的短期限高流動(dòng)性的特征，符合安全性、流動(dòng)性和盈利性三性原則。如貨幣市場(chǎng)基金、銀證轉(zhuǎn)帳、銀證通等等，這些貨幣性極強(qiáng)的信用工具和存款種類能夠在很大程度上滿足人們的流動(dòng)性需要，從而減弱了人們的流動(dòng)性偏好，導(dǎo)致貨幣需求總量下降。結(jié)論通過(guò)文章分析我們可以看出，近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)之間相互拓展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、部分業(yè)務(wù)相互交叉、功能相互替代的這種業(yè)務(wù)綜合化趨勢(shì)，已經(jīng)對(duì)我國(guó)貨幣政策的制定與執(zhí)行產(chǎn)生一定影響，從而影響到貨幣政策中介目標(biāo)的作用效力。金融資產(chǎn)之間的同質(zhì)性與可替代性使得貨幣層次內(nèi)涵相對(duì)模糊，貨幣結(jié)構(gòu)與性能隨之發(fā)生變化，這一方面致使貨幣在統(tǒng)計(jì)上容易出現(xiàn)貨幣“遺漏”現(xiàn)象，另一方面貨幣結(jié)構(gòu)的變化影響到貨幣創(chuàng)造機(jī)制，產(chǎn)生貨幣替代現(xiàn)象，最終影響到貨幣的可測(cè)性；而利率結(jié)構(gòu)、特性的變化以及貨幣需求結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化、貨幣供應(yīng)主體的多元化、貨幣乘數(shù)效用和貨幣供應(yīng)內(nèi)生性的增強(qiáng)等致使貨幣政策中介目標(biāo)的可控性大大削弱；此外，我們還發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)融資對(duì)傳統(tǒng)中介目標(biāo)即貸款總量與貨幣政策最終目標(biāo)之間的相關(guān)性是有一定影響的。伴隨金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間合作渠道的疏通，資本市場(chǎng)融資將導(dǎo)致貸款總量對(duì)貨幣供給的影響力減弱，最終使得貸款總量與最終目標(biāo)變量的相關(guān)性弱化。概括而言，金融業(yè)務(wù)綜合化對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響利弊并存：有利方面表現(xiàn)為金融業(yè)務(wù)綜合化能強(qiáng)化公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)作用、促進(jìn)利率政策傳導(dǎo)等；不利方面表現(xiàn)為使得法定存款準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)機(jī)制的作用趨于弱化、中央銀行控制貨幣供應(yīng)量的能力減弱等。參考文獻(xiàn)[1]黃達(dá),宏觀調(diào)控與貨幣供給,中國(guó)人民大學(xué)出版社,1999[2]錢小安,加入WTO對(duì)中國(guó)銀行業(yè)和金融調(diào)控的影響及對(duì)策,金融研究,2000[3]宋軍.監(jiān)管水平約束下的金融混業(yè)改革.證券市場(chǎng)報(bào)告.2002,(10):66-71[4]秦國(guó)樓.金融綜合經(jīng)營(yíng)與分業(yè)經(jīng)營(yíng)地比較分析與實(shí)證研究.金融研究.2003[5]李揚(yáng)，周素芳.中國(guó)貨幣政策