智能汽車中國企業(yè)艱難卻美好的未來

20152015年3月23日總第414期4/82015年32015年3月23日總第414期 智能汽車：中國企業(yè)艱難卻美好的未來股票市場運行周報宏觀經(jīng)濟(jì)與債券市場

旗下基金表現(xiàn)

智能汽車：中國企業(yè)艱難卻美好的未來在萬物互聯(lián)和智能化的大趨勢下，智能汽車是汽車行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，它將給人們帶來的不僅是用車方式的改變、相關(guān)硬件軟件巨大的市場前景，還將極大地改變車險等汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)，在這個過程中，中國企業(yè)將面臨艱難卻美好的未來。股票市場運行周報20150316-20150320本周上證綜指上漲7.25%，深證成指上漲7.09%，中小板指數(shù)上漲8.47%，滬深兩市成交量為53,315.52億元。建筑裝飾、計算機(jī)、交通運輸行業(yè)漲幅最大，漲幅分別為12.48%、11.74%、10.28%。從行業(yè)換手率來看，計算機(jī)、電子行業(yè)換手率最大，換手率超過27%；從風(fēng)格特征來看，中市凈率指數(shù)漲幅最大，漲幅為10.12%。

智能汽車：中國企業(yè)艱難卻美好的未來交銀制造基金經(jīng)理任相棟百度宣稱具備2015年年內(nèi)推出智能汽車的條件，蘋果也宣布要研發(fā)汽車。今年的CES消費電子展可以看出，自動駕駛技術(shù)亮點紛呈，世界各大汽車制造商都在積極進(jìn)行研發(fā)智能汽車技術(shù)。一時間，智能汽車大放異彩，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭和車企紛紛進(jìn)入這一領(lǐng)域。汽車產(chǎn)業(yè)是技術(shù)滲透率提升相對緩慢的行業(yè)，許多當(dāng)下關(guān)注度很高的相關(guān)產(chǎn)品并非近期才研發(fā)誕生，比如：防抱死制動系統(tǒng)ABS在1939年就開始出現(xiàn)，導(dǎo)航、車道偏離系統(tǒng)等產(chǎn)品將近二十多年前也已經(jīng)投放市場。同樣的，我們在智能汽車這條路上也已經(jīng)走了很久：據(jù)美國NHTSA統(tǒng)計，配備車道偏離報警LDW的車型從2011年的51款，增加到2013年的124款，配備前車防撞預(yù)警系統(tǒng)FCW的車型從2011年的50款，增加到2013年的167款。在萬物互聯(lián)和智能化的大趨勢下，智能汽車是汽車行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，它將給人們帶來的不僅是用車方式的改變、相關(guān)硬件軟件巨大的市場前景，還將極大地改變車險等汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)，在這個過程中，中國企業(yè)將面臨艱難卻美好的未來。輔助駕駛及其終極形態(tài)——自動駕駛是智能汽車的重要體現(xiàn)，輔助駕駛行業(yè)也以極快的速度增長。消費者認(rèn)知度的提高、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)的推動、以及汽車廠商差異化競爭的需要，將共同推動輔助駕駛ADAS的滲透率從目前10%左右，提高到2025年的70%。美股Mobileye的成長史更加生動，2014年6月底，已有390萬輛行駛車輛搭載了Mobileye的解決方案。到2016年，將有20家OEM的237款車型搭載。Mobileye的芯片產(chǎn)品銷量累計到1百萬，花了5年時間（2007-2012），而2013年一年，就銷售了130萬個。國內(nèi)不乏公司躍躍欲試要進(jìn)入這一領(lǐng)域，然而要在這一領(lǐng)域中成功，這些公司仍將面對艱難的旅程，出現(xiàn)國內(nèi)的Mobileye并非易事，這主要是因為：1、跨越輔助駕駛相關(guān)的路測數(shù)據(jù)鴻溝并非易事，這些數(shù)據(jù)是產(chǎn)品研發(fā)和改進(jìn)功能的重要基礎(chǔ)。Mobileye不僅不生產(chǎn)攝像頭，也不生產(chǎn)芯片，而只負(fù)責(zé)算法和SystemonChip的芯片設(shè)計，更類似于InvenSense等無廠化的半導(dǎo)體公司或微軟等軟件公司。Mobileye長達(dá)16年的研發(fā)歷史累了豐富的路測數(shù)據(jù)，當(dāng)公司開發(fā)AEB（自動緊急剎車）時，就有3萬小時的路測數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)。2、由于國內(nèi)合資車企沒有研發(fā)主導(dǎo)權(quán)，自主品牌車企研發(fā)能力弱，成功切入這一領(lǐng)域需要跟海外車企總部和國外零部件一級供應(yīng)商協(xié)同開發(fā)，這對要切入這一領(lǐng)域的國內(nèi)企業(yè)而言也是非常大的挑戰(zhàn)。從Mobileye的經(jīng)驗看，由于其產(chǎn)品在ADAS功能中的關(guān)鍵作用，Mobileye與OEM廠商有直接的協(xié)同研發(fā)關(guān)系。一般經(jīng)過初步溝通、技術(shù)評估和預(yù)研發(fā)后，OEM廠商已經(jīng)認(rèn)可了Mobileye的技術(shù)，于是向一級供應(yīng)商發(fā)送ADAS系統(tǒng)的報價請求RFQ時，會發(fā)給采用Mobileye產(chǎn)品的一級供應(yīng)商。贏得RFQ后，Mobileye會和一級供應(yīng)商和OEM一起進(jìn)行為期2-3年的協(xié)同研發(fā)，直至車型量產(chǎn)。與OEM廠商接觸到正式批量生產(chǎn)，需要經(jīng)過初步溝通、技術(shù)評估、協(xié)同開發(fā)等一系列階段，總計需要多達(dá)7-8年的時間。車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展并不需要明顯的技術(shù)突破，更多的是模式創(chuàng)新，我們看好國內(nèi)企業(yè)在車聯(lián)網(wǎng)以及以車聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的O2O行業(yè)的發(fā)展。2014年開始美國市場推出的新車型，不論豪華車還是中端車，都已開始內(nèi)嵌4G上網(wǎng)功能。由于互聯(lián)網(wǎng)過去幾十年對人們生活的不斷滲透，從硬件到軟件到用戶習(xí)慣都沒有明顯壁壘，只等待合適商業(yè)模式的臨門一腳。隨著智慧城市等的推進(jìn)，我們看好以車聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的O2O行業(yè)的發(fā)展，這將改變車險、汽車后市場等很多行業(yè)的面貌。我們看海外市場，美國除Geico以外的車險公司都已開始提供User-basedinsurance，依據(jù)用戶的駕車習(xí)慣確定車險費率，有助于綁定客戶。短期來看，ADAS等減少事故發(fā)生率，降低保險賠付。當(dāng)然長期而言，特別是到自動駕駛時代，車險的商業(yè)模式需要改變，事故責(zé)任的確定也需重新厘定規(guī)則。我們已經(jīng)聽到了智能汽車發(fā)展大潮的潮聲，中國企業(yè)有挑戰(zhàn)有機(jī)遇，面對這一艱難卻美好的未來，相信有很多的上市公司脫穎而出，它們也將成為資本市場中的明星。股票市場運行周報（20150316-20150320）交銀施羅德量化投資部

本周上證綜指上漲7.25%，深證成指上漲7.09%，中小板指數(shù)上漲8.47%，滬深兩市成交量為53,315.52億元。建筑裝飾、計算機(jī)、交通運輸行業(yè)漲幅最大，漲幅分別為12.48%、11.74%、10.28%。從行業(yè)換手率來看，計算機(jī)、電子行業(yè)換手率最大，換手率超過27%；從風(fēng)格特征來看，中市凈率指數(shù)漲幅最大，漲幅為10.12%。表1:指數(shù)表現(xiàn)表2:市場總體指標(biāo)指數(shù)名稱區(qū)間收益率成交金額（億元）市場總體指標(biāo)數(shù)值上證綜指7.25%29,622.4A股總市值（億元）508,722.53上證1807.74%16,216.0A股流通市值（億元）375,771.81上證507.43%8,822.8A股市盈率（最新年報，剔除負(fù)值）20.63滬深3007.60%23,056.5A股市盈率（遞推12個月，剔除負(fù)值）19.16深證成指7.09%3,377.3A股市凈率（最新年報，剔除負(fù)值）2.80深證1006.83%6,169.5A股市凈率（最新報告期，剔除負(fù)值）2.59申萬中小板8.47%9,611.7A股加權(quán)平均股價11.42申萬基金重倉7.84%37,071.2兩市A股成交金額(億元)53,315.52表3:行業(yè)表現(xiàn)指數(shù)區(qū)間收益率區(qū)間換手率指數(shù)區(qū)間收益率區(qū)間換手率建筑裝飾12.48%19.23%機(jī)械設(shè)備7.68%19.44%計算機(jī)11.74%27.09%公用事業(yè)7.51%14.64%交通運輸10.28%16.08%電子7.29%27.39%休閑服務(wù)10.06%14.87%國防軍工7.22%19.96%非銀金融9.77%20.71%有色金屬7.04%20.76%輕工制造8.94%25.18%綜合7.00%21.91%鋼鐵8.92%12.36%農(nóng)林牧漁6.88%19.62%商業(yè)貿(mào)易8.70%19.16%汽車6.54%14.67%通信8.54%16.85%家用電器6.47%22.09%房地產(chǎn)8.51%15.12%醫(yī)藥生物6.19%15.31%紡織服裝8.35%16.27%化工5.82%6.68%傳媒8.14%20.51%采掘5.49%12.79%建筑材料7.86%16.91%銀行4.68%3.72%電氣設(shè)備7.81%17.39%食品飲料4.63%13.65%圖1：風(fēng)格特征數(shù)據(jù)來源：萬得資訊、交銀施羅德基金日期區(qū)間：20150316-20150320宏觀經(jīng)濟(jì)與債券市場20150316-20150320交銀施羅德權(quán)益部、固定收益部●國內(nèi)宏觀：本周公布的70城市房價數(shù)據(jù)顯示房價依然沒有走強跡象，一線城市新房房價環(huán)比下跌，住房需求不足，地產(chǎn)政策亟需再加碼。流動性方面，央行再次下調(diào)7天逆回購利率10bp，并且增量續(xù)作到期MLF，銀行間流動性小幅趨寬。但市場對于降準(zhǔn)預(yù)期依然強烈。價格面，目前看不到通脹明顯上行的跡象；匯率方面，亞投行等事件正面影響令人民幣中間價小幅升值，同時即期和遠(yuǎn)期貶值壓力也出現(xiàn)明顯下降。●國際宏觀：天氣因素令美國新屋開工數(shù)據(jù)低預(yù)期，盡管聯(lián)儲議息會議刪除“耐心”措辭，但對經(jīng)濟(jì)前景描述沒有以往樂觀，加息預(yù)期降溫，美元升值勢頭略有放緩。●公開市場業(yè)務(wù):本周央行在公開市場進(jìn)行了350億7天逆回購，中標(biāo)利率3.65%，較上周下行10BP,逆回購到期600億；國庫定存投放300億,到期600億。因此，央行本周在貨幣市場凈回籠550億元，連續(xù)第四周凈回籠。●債券市場:本周債券收益率普遍呈現(xiàn)短端下行、長端上行的局面。具體而言，國債方面，3個月品種下行5BP左右，1年期品種上行1BP左右，3年及5期品種下行1~3BP，7年期品種上行3BP，10年期品種基本持平；政策性金融債方面，3個月品種收益率下行2BP左右，1年和3年期品種基本持平，5年、7年以及10期品種上行在5~10BP之間；央票收益率則普遍下行、短端幅度更大，7天和14天品種收益率大幅下行35BP左右，1個月品種收益率基本持平，2個月以及3個月品種收益率下行在10BP左右，其他期限品種收益率下行在2~5BP之間?；鹈Q最新

凈值累計

凈值基金回報最近一天最近三月最近六月最近一年成立至今年化收益交銀精選0.91163.13241.32%26.30%32.80%39.81%344.41%17.05%交銀穩(wěn)健1.71513.49612.74%44.07%69.76%86.71%380.04%19.59%交銀成長4.16354.68451.65%30.27%38.38%49.99%396.78%21.00%交銀藍(lán)籌0.99511.01011.47%22.13%34.38%41.57%0.89%0.12%交銀增利A/B1.02071.50270.13%2.77%9.03%19.12%61.25%7.09%交銀增利C1.02161.46960.12%2.65%8.80%18.61%56.41%6.63%交銀環(huán)球1.6101.870-0.25%1.39%1.27%5.01%92.78%10.50%交銀先鋒1.63151.73551.22%25.32%33.51%44.32%77.57%10.14%治理ETF1.1321.2601.71%13.31%68.20%102.14%25.98%4.30%交銀治理1.2541.2541.62%12.77%64.14%95.63%25.40%4.22%交銀主題1.3781.3931.92%12.95%77.12%79.43%39.72%7.34%交銀趨勢1.2491.2491.63%32.17%40.49%67.65%24.90%5.38%交銀添利(LOF)1.1721.2830.17%2.18%9.64%18.62%30.23%6.58%交銀制造1.7861.7860.39%26.76%34.18%54.50%78.60%16.75%交銀深證300價值ETF1.5001.5001.01%13.72%48.37%77.94%50.00%12.31%交銀雙利A/B1.3231.5610.46%9.08%26.51%43.83%62.51%14.96%交銀雙利C1.3031.5380.46%8.96%26.30%43.26%59.95%14.44%交銀價值1.4541.4540.90%13.33%46.13%73.30%45.40%11.37%交銀行業(yè)1.8662.0061.74%27.39%49.76%76.67%87.36%22.25%交銀資源1.1181.1410.72%-3.87%-10.27%-7.53%13.89%4.71%交銀榮安保本1.2061.3670.67%9.27%21.79%28.73%40.63%13.21%交銀核心1.9581.9581.50%23.61%73.74%99.19%95.80%29.14%交銀等權(quán)1.6791.7180.66%16.19%47.28%72.03%74.18%26.45%交銀純債A/B1.0671.119-0.09%1.90%2.75%10.29%12.05%5.19%交銀純債C1.0541.105-0.28%1.83%2.59%9.87%10.63%4.59%交銀雙輪動A/B1.0501.1120.00%1.63%2.78%9.09%11.39%5.78%交銀雙輪動C1.0431.1020.00%1.54%2.50%8.51%10.36%5.27%交銀榮祥保本1.0921.3240.74%10.65%22.16%30.10%35.78%17.43%交銀成長301.4391.4391.48%26.78%33.99%44.48%43.90%22.56%交銀月月豐A1.2331.2330.33%4.05%12.60%20.53%23.30%13.99%交銀月月豐C1.2241.2240.33%3.99%12.29%20.00%22.40%13.47%交銀雙息平衡1.5331.5330.79%21.38%35.78%55.79%53.30%31.98%交銀榮泰保本1.20601.28100.58%10.74%21.21%27.59%29.38%23.24%交銀強化回報A/B1.0811.1210.37%4.55%7.41%11.91%12.36%10.76%交銀強化回報C1.0781.