紅利100ETF（515100）投資價值分析：高息低波雙劍合璧震蕩市取勝法寶

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、利率下行、行情震蕩，高息低波資產(chǎn)配置價值凸顯 2利率下行，高股息資產(chǎn)凸顯長期價值 2預期調(diào)整，高息股類債屬性受到青睞 2震蕩行情，高息低波彰顯防御屬性 3經(jīng)濟復蘇，高股息資產(chǎn)估值修復 3二、紅利低波動0指數(shù) 4指數(shù)編制原則 4指數(shù)成分股分布 5指數(shù)基本面表現(xiàn) 7指數(shù)收益表現(xiàn) 9三、紅利低波動ETF產(chǎn)品及表現(xiàn) ETF發(fā)行市及管理情況 ETF市場現(xiàn) 基金管理公司介紹 基金經(jīng)理介紹 風險因素 一、利率下行、行情震蕩高息低波資產(chǎn)配置價值凸顯利率下行，高股息資產(chǎn)凸顯長期價值根據(jù)DC型股價等于未公分紅的值隨著無險率回落折率降低，具有穩(wěn)股率的股價上升股資產(chǎn)分率疊加紅投資收低利率境下是優(yōu)配標的。自2021年來，十期債收益步下行通。止至5月30日，十期債收益率降至20隨十年期債益率為表無風險率下降高股股票長投資價值凸，利指數(shù)強以中證利波10指為例，0210120300，中紅利低波00數(shù)累計率377而同期證指累計益為-12%。預期調(diào)整，高息股類債屬性受到青睞當經(jīng)濟長緩時林資時鐘議有債券現(xiàn)以及防性資組合高息股票因其穩(wěn)的紅收益具一定的券性此當資者預中經(jīng)濟增放時股息股票將到睞。期限利在定程度可反映投者未來經(jīng)的期預降期限差窄自202年年以來利（十國債收率一年期債益率波降低截止至2023年5月30日，利差降低至072。隨限利差窄中證紅波100指中證全走差異性斷大截至23年5月0日二累收益率達208。圖：利率下行 圖：期限利差走窄 ， ，震蕩行情，高息低波彰顯防御屬性國內(nèi)經(jīng)弱蘇投者期調(diào)整股震蕩大數(shù)集體跌02110-23050，上證指證指創(chuàng)板指數(shù)別跌7926927%面對行情不定性增大資本利的益難度加投資者險好降低需求上漲股息低波動股票往往業(yè)績穩(wěn)健的熟型公司股，具有較高抗風險能力因此在熊市震蕩市高股息低動股票投者的吸力升，是資避險利。高息低波應對股震的雙相結(jié)合可揮大作22010-22330深30下跌71，同期深30、滬深30波動累收分別-50%，%跑贏深30指。相之下深30低紅利數(shù)累計率134收益率顯著于深30利滬深00動指數(shù)高息低均可以對市震蕩情，強強聯(lián)則以獲得1>2的量應。圖：市場震蕩行情 圖：股利再投資效應 ， ，經(jīng)濟復蘇，高股息資產(chǎn)估值修復經(jīng)濟逐復帶動交運、煤炭鋼、建材順期行業(yè)氣上行。023年一季度，I指持續(xù)高榮臨界點然4月I不及預，是經(jīng)濟蘇長期趨不會改變。經(jīng)復蘇格下市場風向周期切是勢所趨。高股息股票業(yè)分布與順期板塊重合較高。銀行產(chǎn)、煤炭、油石化、交運輸建材等周行業(yè)股率高此除紅再投收外股息票有望益順周期業(yè)景氣上，現(xiàn)估值復獲取資利收益。圖：風格向順周期切換 圖：行業(yè)股息率 ， ，二、紅利低波動0指數(shù)指數(shù)編制原則中證紅低動1093055C由證指有限公編并于07年5月26日發(fā)布指基準為25年12月0日以100點為基指數(shù)以證指指數(shù)為樣本空間效融合利低波兩策選取00流動性好續(xù)分紅率高且波動率低的上市公司證券作為成分股，采用股息率/波動率加權，以反映滬深市場股息率高且波率低的市司證券整表現(xiàn)數(shù)本每季調(diào)一次本整實施間別為年3月、6月9月和2第二個期的下一易。表：紅利低波動0指編制規(guī)則指數(shù)全稱中證紅利低波動0指數(shù)基點指數(shù)代碼成分數(shù)量基日樣本空間2發(fā)布日期中證全指指數(shù)5選樣方

對樣本空間內(nèi)證券按照過去一年的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后的證券；選取過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年現(xiàn)金股息率均大于0的證券；對（）中剩余證券，計算每只證券的股息率和過去一年波動率，其中股息率的計算方如下：股息率=（過去三個會計年度分紅總額/3）/調(diào)整日總市值；對（）中證券，首先按照股息率進行降序排名，選取排名靠前的0只證券；再根據(jù)過去一年波動率升序排名，選取排名靠前的0只證券作為指數(shù)樣本。加權方式 采用股息率/波動率加權每季度調(diào)整一次,樣本股調(diào)整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五收盤后的定期調(diào)

下一交易日。權重因子隨樣本股定期調(diào)整而調(diào)整,調(diào)整時間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實施時間相同在下一個定期調(diào)整日前,權重因子一般固定不變。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司，指數(shù)成分股分布指數(shù)行布紅利低動00數(shù)成股行業(yè)布體呈現(xiàn)足業(yè)相對泛權重分有側(cè)重的特點截至023年5月0指蓋了申一行業(yè)的1個行其權重最的是銀行比為213其次是通輸銀金權分為13635行業(yè)的權重計為4%織服飾鋼建筑料傳媒等業(yè)比也超了%數(shù)量來看在10成分股行業(yè)個數(shù)最多共9只通運鋼行業(yè)別為2只，三行股票數(shù)占超過0相比較中全指指，利低動10指超配金融、交運、石油化家用電、鐵等順期業(yè)。從個股重看十大重股占足2單標的股重高約融行業(yè)占比高但多單只股占比低十大重股沒有金類票因此的指數(shù)成分股分布看股權比分圖：紅利低波動0指數(shù)成分行業(yè)分布 圖：紅利低波動0指數(shù)成分權重分布 ， ，表：中證紅利低波動0指數(shù)十大重倉股股票代碼股票簡稱權重所屬行業(yè)SH中國石化石油石化SH大秦鐵路交通運輸SH養(yǎng)元飲品食品飲料SH山東高速交通運輸SZ森馬服飾紡織服飾SH唐山港交通運輸SH雅戈爾紡織服飾SH中南傳媒傳媒SZ塔牌集團建筑材料SH中文傳媒傳媒Wid，中國銀河證券研究院指數(shù)市布市值分方中紅利波動00數(shù)成分以市值為00以上值規(guī)模的成分股計1市比約46%100億元市值規(guī)成股9市占比61。整體來看數(shù)標的重市值股票除1只股68809H屬于科板其余成股均為主股。從上市限看75只分股上已過0年此成分多成熟型業(yè)該類型盈利能力往較強而穩(wěn)從股性來控股為央企者企股票多隨著中特色估值系設以及一利五核體系政相繼出來央國股將迎來值重估。時央國企來利能力一步提，有利于升金分紅平。圖：紅利低波動0指數(shù)成分市值分布 圖：紅利低波動0指成分屬性分布 ， ，指數(shù)基本面表現(xiàn)紅利低動00數(shù)高息優(yōu)勢顯分紅能持性強至023年5月0日利低動10指近2個月股率501%顯著于中證指數(shù)從歷據(jù)來看低波動10指數(shù)自布來股息始高于中全指數(shù)。分率來看分公司數(shù)指數(shù)成分數(shù)來，中證利波動00數(shù)始終于0%因此部分指成在各期分配紅利。續(xù)高股息和配率符指高股息征。圖：紅利低波動0指數(shù)股息率 圖：紅利低波動0指數(shù)分紅率 ， ，紅利低動00數(shù)盈能力平值折價深指數(shù)ROE終高于證指且維持在較高平即使受情擊，數(shù)E水平依持平穩(wěn)指基本面ROE穩(wěn)定性合指數(shù)低動征來伴著我國濟步復蘇高量發(fā)成股企業(yè)營況將不改善，盈水有望穩(wěn)有升。紅利低動00數(shù)估較低可較高的全際截至203年5月0日紅利低波動10指數(shù)市率654、凈率69，遠中證全。高股息業(yè)往是各業(yè)營穩(wěn)健大龍頭企科創(chuàng)板創(chuàng)板等股相缺少成長性紅低波動10指數(shù)營收、凈利增率相對低。圖：紅利低波動0指數(shù)OE 圖：紅利低波動0指數(shù)估值 ， ，圖：紅利低波動0指數(shù)營業(yè)收入同比增長率 圖：紅利低波動0指數(shù)凈利潤同比增長率 ， ，指數(shù)收益表現(xiàn)自指數(shù)布來，至23年5月30日，紅低動10累計漲4608，而中證全同上漲63紅低動100指數(shù)跑贏中全紅低動100指數(shù)夏普比率于證全波率大回均低于證指近-5年的不區(qū)回測紅利低波動10指數(shù)的益夏比大于中全而動最大回均于中證指。從上述析得相比于證全指紅低波動10指數(shù)風低收益高。紅利低動00指數(shù)較高的率從各年收來看，除208年之外數(shù)發(fā)布以來的年均能獲正益除01200年其余5個收益率高中證全從季度收率看，紅低動100指數(shù)5個季度率大于，度勝率為250，同期中證全指季度率4583。圖：紅利低波動0指收益率 圖：紅利低波動0指勝率 ， ，圖：紅利低波動0指風險 圖：紅利低波動0指收益風險比， ，表：紅利低波動0指數(shù)回測回測區(qū)間指數(shù)全稱年化收益率年化波動率夏普比率最大回撤201056-02030紅利低波100指數(shù)中證全指指數(shù)6.742.6115.318.30.400.16-2124-2797為測試利波動00數(shù)的抗屬，進行感測試。先驗市場續(xù)跌時，指數(shù)的現(xiàn)本報告擇0180-2181220202022420207-0220三區(qū)間進行測試個區(qū)間內(nèi)盤指數(shù)續(xù)跌其中指數(shù)分累下跌-234%93%、-110。期，紅低動10下跌幅均于上證數(shù)中證全。表：市場持續(xù)下時紅利低波動0指數(shù)表現(xiàn)區(qū)間上證指數(shù)紅利低波動0指數(shù)中證全指指數(shù)-29%6%9%-2.08%8%-25%，其次檢極市場情下紅利低動00數(shù)的跌屬性本告選擇證數(shù)月收益率下高5（包括5%的月進行測。指數(shù)發(fā)以，上證數(shù)月下跌度超過%的共有6除221年7月利動10下跌幅超中證全其余各月紅低波動數(shù)跌幅度低中證全和證指數(shù)。經(jīng)過市持下跌和端跌兩種況試利低動100數(shù)有較強抗屬性。表：市場下跌超時紅利低波動0指數(shù)表現(xiàn)時間上證指數(shù)紅利低波動0指數(shù)中證全指指數(shù)0年9月1年7月2年1月2年3月2年4月2年9月，三、紅利低波動F產(chǎn)品及表現(xiàn)F發(fā)行上市及管理情況景順長中紅利低動00易型放式指證投資基稱紅利波100T，基金代55100是順長城金理有限司下的只F產(chǎn)品采完全復法即以完全照證紅利動10成份股成其權重建金股票資合為原則跟蹤偏度跟蹤誤的小化力爭日均跟偏度的絕值超過0%化跟蹤差不超過2該F成日期為200年5月2于200年7月3在交所上交，現(xiàn)任基經(jīng)為張曉先、鄭天先?；鹄頌?%，管費為00%。表：紅利低波動TF概況景順長城中證紅利低波動0交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金簡稱基金管理人景順長城中證紅利低波動ETF景順長城基金管理有限公司基金代碼基金經(jīng)理張曉南、鄭天行成立日期5上市日期7運作方式開放式投資類型股票型管理費托管費業(yè)績基準 中證紅利低波動0指數(shù)收益率投資目標 緊密跟蹤標的指數(shù),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化,以期獲得與標的指數(shù)收益相似的回報?；鹜顿Y于標的指數(shù)成份股及備選成份股的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的90,且不低于非現(xiàn)金基投資范圍，

資產(chǎn)的8。F市場表現(xiàn)截至223年5月30日利低波動10TF自上來復權位值增長達405。基金凈與蹤指數(shù)本持一致調(diào)同時，長遠超紅低動10數(shù)這主要基金適度與新增厚益關該F指數(shù)跟緊大多間日跟偏度處-0至0%之，作為只動型指型金，實了于紅動10的高效蹤。紅利低動00TF自市以來交逐漸增手率相較且平穩(wěn)03年5月成交額歷新高到1111元，換手率19整體來該TF流性較好。圖：紅利低波ETF累計收益率 圖：紅利低波0日偏離度 ， ，圖：紅利低波ETF成交額 圖：紅利低波ETF換手率 ， ，基金管理公司介紹景順長城基金管理有限公司成立于203年6月12日，是經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)基金字[2003]76號文批準設立的國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司。景順長城基金由景順與聯(lián)合開灤集團和實德集團共同發(fā)起設立，其中景順和各持有49%的公司股份。公司注冊資本1.3億元人民幣，總部設在深圳，在北京、上海、廣州設有分公司。景順長基產(chǎn)品線蓋票型混、債型貨幣型QDIFF等各個類別，通過提供各類不同的底層資產(chǎn)和投資策略，滿足投資者多樣化的投資需求。截至203年5月30，景長城基旗管理金13只包括1只合型金、2只型基金7只股票基資產(chǎn)管規(guī)模約530億元其合型基金券型基金股票型基規(guī)分別比3148、26%和78%。圖：景順長城基產(chǎn)品管理規(guī)模 圖：景順長城基產(chǎn)品類型 ， ，基金經(jīng)理介紹張曉南生碩士研生FF擔任鵬基管理有公產(chǎn)品規(guī)部級產(chǎn)品設計師興銀金管理限任公司益資部基經(jīng)、研究研員。截至03年5月30日，在產(chǎn)共7只中聯(lián)接金1只，管規(guī)模合約04元。鄭天行生理學碩士曾任國摩根坦(紐)對金投資合析員美國rsea金(約)分析員美城堡基(約)數(shù)據(jù)究員。至023年5月日，在產(chǎn)共6只（聯(lián)接金2），管規(guī)合計約15元。表：基金經(jīng)理管理產(chǎn)品列表基金經(jīng)理基金名稱基金類型基金規(guī)模任職日期景順長城恒生消費EF(5景順長城創(chuàng)業(yè)板EF聯(lián)接C指數(shù)型4景順長城創(chuàng)業(yè)板EF聯(lián)接A指數(shù)型4景順長城全球半導體芯片股票A(-LO)美元現(xiàn)匯)3景順長城全球半導體芯片股票A(-LO)人民幣)3景順長城全球半導體芯片股票(-LO)人民幣)3景順長城納斯達克科技指數(shù)(IC人民幣2景順長城納斯達克科技指數(shù)(IA美元現(xiàn)匯2景順長城納斯達克科技指數(shù)(IA人民幣2景順長城創(chuàng)業(yè)板EF指數(shù)型2景順長城中證港股通科技ETF發(fā)起聯(lián)接C指數(shù)型9景順長城中證港股通科技ETF發(fā)起聯(lián)接A指數(shù)型9張曉景順長城國證新能源車電池ETF聯(lián)接D景順長城中證紅利低波動ETF發(fā)起聯(lián)接A指數(shù)型指數(shù)型88南景順長城中證紅利低波動ETF發(fā)起聯(lián)接C指數(shù)型8景順長城國證新能源車電池ETF聯(lián)接A指數(shù)型6景順長城國證新能源車電池ETF聯(lián)接C指數(shù)型6景順中證科技傳媒通信1ETF指數(shù)型2景順中證科技傳媒通信1ETF聯(lián)接指數(shù)型2景順中證0增強策略E指數(shù)型2景順中證消費電子E指數(shù)型9景順長城國證新能源車電池ETF指數(shù)型7景順長城中證港股通科技E指數(shù)型6景順MSCI中國A股ETF指數(shù)型7景順長城紅利低波動EF指數(shù)型5景順長城中證500EF聯(lián)接指數(shù)型4景順長城中證500EF指數(shù)型4景順長城紅利低波動EF指數(shù)型2景順長城中證紅利低波動ETF發(fā)起聯(lián)接A指數(shù)型2鄭天景順長城中證紅利低波動ETF發(fā)起聯(lián)接C指數(shù)型2行景順中證0增強策略E指