財(cái)務(wù)管理之營運(yùn)資本投資決策演示文稿

財(cái)務(wù)管理之營運(yùn)資本投資決策演示文稿當(dāng)前第1頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)營運(yùn)資本總額

=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額營運(yùn)資本的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括流動(dòng)負(fù)債的管理。二、營運(yùn)資本的基本特征(1)流動(dòng)性(2)物質(zhì)性(3)補(bǔ)償性(4)增值性(5)變動(dòng)性(6)靈活性當(dāng)前第2頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例45：下列各項(xiàng)中不屬于流動(dòng)資產(chǎn)特點(diǎn)的是()A、形態(tài)的變動(dòng)性B、數(shù)量的波動(dòng)性C、流動(dòng)性D、投資的集中性和收回的分散性當(dāng)前第3頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)三、營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)：指企業(yè)的營運(yùn)資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期越長，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期越短，營運(yùn)資金數(shù)額就越大；相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期越短，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期越長，營運(yùn)資金的數(shù)額就越小。當(dāng)前第4頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)當(dāng)前第5頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)過程主要包括三個(gè)方面：(1)存貨周轉(zhuǎn)期(2)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期(3)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期當(dāng)前第6頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)一、現(xiàn)金的概念狹義的現(xiàn)金只包括庫存現(xiàn)金廣義的現(xiàn)金包括：庫存現(xiàn)金、在途現(xiàn)金、業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)金、支票和匯票、各種銀行存款等所有可以即時(shí)使用的支付手段當(dāng)前第7頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)二、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)(一)交易動(dòng)機(jī)(二)預(yù)防動(dòng)機(jī)(三)投機(jī)動(dòng)機(jī)(四)補(bǔ)償性現(xiàn)金余額需要當(dāng)前第8頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例47：企業(yè)在確定為應(yīng)付緊急情況下而持有的現(xiàn)金數(shù)量時(shí)，不需考慮的因素是()

A、企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度

B、企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱

C、金融市場投資機(jī)會(huì)的多少

D、企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度當(dāng)前第9頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)三、現(xiàn)金的成本現(xiàn)金持有的成本：是指企業(yè)為了持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的費(fèi)用或現(xiàn)金發(fā)生短缺時(shí)所付出的代價(jià)。當(dāng)前第10頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)(一)機(jī)會(huì)成本：與現(xiàn)金持有量成正比，持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。通?？梢杂糜袃r(jià)證券的收益率來衡量現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。(二)管理成本：現(xiàn)金的管理成本具有固定性，在一定的現(xiàn)金余額范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量關(guān)系不大。

(三)轉(zhuǎn)換成本：是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本。

(四)短缺成本：是指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短缺的情況下所造成的損失。短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比當(dāng)前第11頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例48:在下列有關(guān)現(xiàn)金的成本中，屬于固定成本性質(zhì)的是()

A、現(xiàn)金管理成本

B、占用現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本

C、委托買賣傭金

D、現(xiàn)金的短缺成本當(dāng)前第12頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)最佳現(xiàn)金持有量的確定

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式成本分析模式存貨模式隨機(jī)模式當(dāng)前第13頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式最佳現(xiàn)金持有量

=企業(yè)年現(xiàn)金需求總額/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)＝存貨周期＋應(yīng)收賬款周期－應(yīng)付賬款周期

當(dāng)前第14頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)

例49：某企業(yè)預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期為30天，預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金720萬元，求最佳現(xiàn)金持有量。當(dāng)前第15頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法.只考慮機(jī)會(huì)成本及短缺成本不考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本當(dāng)前第16頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)o最佳持有量短缺成本線管理成本線現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本線總成本線總成本當(dāng)前第17頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)步驟:(1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值(2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；(3)在測算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。當(dāng)前第18頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例50：

當(dāng)前第19頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)存貨模式以下列假設(shè)為前提:(1)、企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；(2)、企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；(3)、現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動(dòng)性較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足；(4)、證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉當(dāng)前第20頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)存貨模式:只考慮現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本不予考慮管理成本和短缺成本最佳現(xiàn)金持有量是指能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量。當(dāng)前第21頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)C*總成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式當(dāng)前第22頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)其相關(guān)總成本:TC=持有機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本

=Q/2×K+T/Q×FQ：為最佳現(xiàn)金持有量K：有價(jià)證券利息率T：為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量F：為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本當(dāng)前第23頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例51：在確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是()

A、持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本

B、固定性轉(zhuǎn)換成本

C、現(xiàn)金短缺成本

D、現(xiàn)金保管費(fèi)用

當(dāng)前第24頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)隨機(jī)模式：是在現(xiàn)金流量呈無規(guī)則變動(dòng)的情況下確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。

H=3R-2L

H為現(xiàn)金持有量的上限，L為現(xiàn)金持有量的下限。

R為目標(biāo)控制線當(dāng)前第25頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)HRL時(shí)間現(xiàn)金當(dāng)前第26頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)現(xiàn)金的收支管理

基本思路:

第一，盡快收回應(yīng)收帳款第二，在保持公司信譽(yù)的前提下，盡可能延遲支付帳單當(dāng)前第27頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)(一)現(xiàn)金的回收管理加速收款方法：鎖箱法銀行業(yè)務(wù)集中法當(dāng)前第28頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)291、鎖箱法：通過承租多個(gè)郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當(dāng)?shù)劂y行所需時(shí)間。

當(dāng)前第29頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)

鎖箱法優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

大大縮短了公司辦理收款、存儲(chǔ)手續(xù)的時(shí)間。

缺點(diǎn)

需要支付額外的費(fèi)用

當(dāng)前第30頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)2、銀行業(yè)務(wù)集中法

通過建立多個(gè)收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。當(dāng)前第31頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)32集中銀行法：企業(yè)建立多個(gè)收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

縮短客戶郵寄支票時(shí)間和支票托收時(shí)間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉(zhuǎn)時(shí)間。

缺點(diǎn)： 需要在多處設(shè)立收賬中心，從而增加了相應(yīng)的費(fèi)用支出。當(dāng)前第32頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)(二)、現(xiàn)金支出的管理

延期支付帳款的方法：

1、合理利用浮游量

2、推遲支付應(yīng)付款

3、采用匯票付款

當(dāng)前第33頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)第三節(jié)應(yīng)收帳款的管理

一、應(yīng)收帳款的作用

(1)促進(jìn)銷售

(2)減少存貨當(dāng)前第34頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)二、信用政策評估顧客信用品質(zhì)的5個(gè)方面：(1)品質(zhì)(2)能力(3)資本(4)抵押(5)經(jīng)濟(jì)條件：可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)前第35頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)三、信用條件

信用期限：企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時(shí)間折扣期限：是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間現(xiàn)金折扣：是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠當(dāng)前第36頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)信用條件一般用：“n/t”或“d/t1”表示“n/t”的含義是：如果客戶享受信用，信用期限為t天?！皀/t”或“d/t1”的含義：如果客戶享受信用，信用期限為t天，但如果客戶t1天償還欠款，則可享受d%的現(xiàn)金折扣當(dāng)前第37頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)應(yīng)收賬款的成本

1、機(jī)會(huì)成本2、管理成本3、壞帳成本

當(dāng)前第38頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)機(jī)會(huì)成本：因資金投放在應(yīng)收帳款上而喪失的其他收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)

=賒銷額/應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收帳款平均余額

=賒銷額/360×應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

當(dāng)前第39頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)應(yīng)收帳款平均余額

=平均每日賒銷額×平均收帳天數(shù)賒銷業(yè)務(wù)所需資金

=應(yīng)收帳款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本

=賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率例52：

當(dāng)前第40頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)2、管理成本對應(yīng)收帳款進(jìn)行日常管理而耗費(fèi)的開支：

①對客戶的資信調(diào)查費(fèi)用②應(yīng)收帳款帳簿記錄費(fèi)用③收帳費(fèi)用3、壞帳成本應(yīng)收帳款無法收回而給企業(yè)帶來的損失當(dāng)前第41頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)第四節(jié)存貨管理

企業(yè)儲(chǔ)備存貨的動(dòng)因存貨儲(chǔ)備的成本存貨儲(chǔ)備的決策當(dāng)前第42頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)存貨管理的動(dòng)因

1、防止停工待料2、適應(yīng)市場變化3、降低進(jìn)貨成本4、維持均衡生產(chǎn)當(dāng)前第43頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)二、存貨的成本1、進(jìn)貨成本2、儲(chǔ)存成本3、缺貨成本

當(dāng)前第44頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)1、進(jìn)貨成本：為取得某種存貨而支出的成本

（1）存貨的進(jìn)價(jià)成本（DU）（2）進(jìn)貨費(fèi)用(訂貨成本)

是指企業(yè)為組織進(jìn)貨而開支的費(fèi)用。一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，這類變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用屬于決策的相關(guān)成本另一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，這類固定性進(jìn)貨費(fèi)用則屬于決策的無關(guān)成本。當(dāng)前第45頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)訂貨成本＝F1＋D/Q×KD為存貨年需求量，Q為每次進(jìn)貨量購置成本＝D×UU表示單價(jià)進(jìn)貨成本：

TCa＝F1＋D/Q×K＋D×U當(dāng)前第46頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)2、儲(chǔ)存成本：企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的的費(fèi)用按照與儲(chǔ)存數(shù)額的關(guān)系分為：變動(dòng)性儲(chǔ)存成本固定性儲(chǔ)存成本變動(dòng)性儲(chǔ)存成本隨著存貨儲(chǔ)存數(shù)額的增減成正比變動(dòng)關(guān)系儲(chǔ)存成本（TCc）

TCc＝F2＋Kc×Q/2

Kc表示存儲(chǔ)單位變動(dòng)成本

當(dāng)前第47頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)3、缺貨成本：由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失（TCs）包括：

1、材料供應(yīng)中斷造成的停工損失

2、產(chǎn)成品庫存短缺造成的拖欠發(fā)貨損失

3、喪失銷售機(jī)會(huì)的損失當(dāng)前第48頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)存貨儲(chǔ)備的總成本：TC＝TCa＋TCc＋TCs＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋Kc×Q/2＋TCs

當(dāng)前第49頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)2、經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型

定義：能夠使一定時(shí)期存貨的總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量決定存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的成本因素

變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用(簡稱進(jìn)貨費(fèi)用)

變動(dòng)性儲(chǔ)存成本(簡稱儲(chǔ)存成本)當(dāng)前第50頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型假設(shè)(1)企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨(2)能集中到貨(3)不允許出現(xiàn)缺貨情形(4)需求量穩(wěn)定，并且能夠預(yù)測(D是穩(wěn)定的)(5)存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣

(U為已知常量，存貨單價(jià))(6)企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；(7)所需存貨市場供應(yīng)充足當(dāng)前第51頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)存貨儲(chǔ)備的總成本：TC＝TCa＋TCc＋TCs＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋Kc×Q/2＋TCs

當(dāng)前第52頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)當(dāng)前第53頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)

例53：某企業(yè)需要甲材料36000公斤，計(jì)劃單價(jià)20元，每次訂貨費(fèi)用500元，單位甲材料年儲(chǔ)存成本為4元。當(dāng)前第54頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例54：一定時(shí)期內(nèi)，在原材料采購總量和費(fèi)用水平不變條件下，存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量應(yīng)該是既保證生產(chǎn)經(jīng)營需要，又要使()A、進(jìn)貨費(fèi)用和存貨資金占用機(jī)會(huì)成本之和最低B、進(jìn)貨費(fèi)用和存貨資金占用機(jī)會(huì)成本相等C、進(jìn)貨費(fèi)用和儲(chǔ)存成本之和最低D、進(jìn)貨費(fèi)用和儲(chǔ)存成本相等當(dāng)前第55頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例55：某企業(yè)全年需要A材料2400噸，每次的訂貨成本為400元，每噸材料年儲(chǔ)存成本12元，則每年最佳訂貨次數(shù)為()A、12B、6C、3D、4當(dāng)前第56頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例56：某企業(yè)每年需耗用A材料45,000件，單位材料年存儲(chǔ)成本為20元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為180元，A材料全年平均單價(jià)為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會(huì)出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。要求：(1)計(jì)算A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。(2)計(jì)算A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)。(3)計(jì)算A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本。(4)計(jì)算A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本。(5)計(jì)算A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金。當(dāng)前第57頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)★再訂貨點(diǎn)含義：再訂貨點(diǎn)—下一批存貨采購時(shí)上一批存貨的庫存量。公式：R=訂貨日至到貨的時(shí)間(交貨時(shí)間)(L)×平均每日耗量(d)說明：再訂貨點(diǎn)不影響經(jīng)濟(jì)批量。當(dāng)前第58頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)經(jīng)濟(jì)訂貨批量法的擴(kuò)展模型★存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用當(dāng)前第59頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)P：每日送貨量d:每日耗用量例57：某零件年需用量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價(jià)為10元，一次訂貨成本（生產(chǎn)準(zhǔn)備成本）為25元，單位儲(chǔ)存成本為2元。求存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量及總成本。當(dāng)前第60頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)1、ABC分類法基本原理：按一定（單價(jià)遞減或成本比重），將存貨分為ABC三類，對不同類別的存貨采用不同的控制管理方法。分類的主要標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)；二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)前第61頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)第六章融資決策當(dāng)前第62頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)第一節(jié)企業(yè)融資概述

一、企業(yè)融資的含義與分類企業(yè)融資:是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。當(dāng)前第63頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)分類:按照資金來源渠道不同:

股權(quán)融資(權(quán)益性籌資)

債務(wù)融資(負(fù)債性籌資)當(dāng)前第64頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例58：

企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，下列各項(xiàng)中需要優(yōu)先考慮的是()A、資金成本B、企業(yè)類型C、融資期限D(zhuǎn)、償還方式當(dāng)前第65頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)1、股權(quán)融資(權(quán)益融資):

可供企業(yè)長期擁有、自主調(diào)配使用、不需歸還的一種融資方式。資本金吸收直接投資發(fā)行股票留存收益當(dāng)前第66頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)特點(diǎn)：(1)資本的提供者以企業(yè)所有者的身份參與企業(yè)管理并取得收益，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任；(2)股權(quán)資本屬于企業(yè)的永久資本(3)企業(yè)無須還本付息，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小當(dāng)前第67頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)資本金制度資本金定義資本金：是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資本。在初始投資時(shí)，所有者投入企業(yè)的資本可能大于注冊資本，從而形成資本公積金。當(dāng)前第68頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)吸收直接投資

吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。當(dāng)前第69頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)普通股普通股是一種最常見、最基本的標(biāo)準(zhǔn)型股票。擁有收益分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、投票表決權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)等。普通股股東的義務(wù)是遵守公司章程、繳納所認(rèn)購的股本、以所繳納的股本為限承擔(dān)有限責(zé)任等。優(yōu)先股優(yōu)先股是股份制企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分配收益和清算時(shí)的剩余財(cái)產(chǎn)的股票。一般來說，優(yōu)先股股利收益相對固定，沒有投票權(quán)。當(dāng)前第70頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)留存收益籌資：留存收益是重要的融資手段，是企業(yè)內(nèi)部資金的來源，實(shí)質(zhì)是所有者向企業(yè)追加投資。優(yōu)點(diǎn)不發(fā)生取得成本；使投資者獲得稅收上的利益；可增強(qiáng)企業(yè)資信。缺點(diǎn)受到某些股東的反對；影響今后的融資；影響企業(yè)形象，不利于股價(jià)上漲。當(dāng)前第71頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)第二節(jié)長期負(fù)債融資長期借款融資長期債券融資可轉(zhuǎn)換債券融資租賃融資當(dāng)前第72頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)長期借款融資長期借款的種類按用途不同分固定資產(chǎn)投資貸款更新改造貸款科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款按有無抵押政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款按貸款來源不同抵押貸款信用貸款當(dāng)前第73頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)長期借款的程序提出申請銀行審批簽訂合同取得借款歸還貸款金額、利率、期限、還款方式當(dāng)前第74頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)長期借款的保護(hù)性條款一般限制性條款：針對資產(chǎn)的流動(dòng)性和償債能力，應(yīng)用于大多數(shù)借款合同；例行性限制性條款：例行常規(guī)，大多數(shù)借款合同都會(huì)出現(xiàn)，堵塞一般條款的漏洞；特殊性保護(hù)條款：針對某些特殊情況，出現(xiàn)在部分借款合同。當(dāng)前第75頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)借款利息的支付方式1、利隨本清法(收款法)

借款的名義利率等于實(shí)際利率

2、貼現(xiàn)法貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=

利息/(貸款金額-利息)

當(dāng)前第76頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例59：期限一年，貸款名義利率為12%，貸款額10000元，采用貼息的方式，那么這筆貸款的實(shí)際利率為？

當(dāng)前第77頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例60：相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是()A、籌資速度快B、籌資成本低C、借款彈性差D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大當(dāng)前第78頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)補(bǔ)償性余額

實(shí)際利率=

(名義借款金額*名義利率)/〔名

義借款金額*(1-補(bǔ)償性余額比例)〕

=名義利率/(1-補(bǔ)償性余額比例)

當(dāng)前第79頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例61：某企業(yè)按年利率5.8%向銀行借款1000萬元，銀行要求保留15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為()A、5.8%B、6.4%C、6.8%D、7.3%當(dāng)前第80頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)長期債券融資債券的性質(zhì)與分類性質(zhì):債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。債券面值票面利率債券期限付息方式及日期債券基本要素當(dāng)前第81頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例62：一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。()當(dāng)前第82頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例63：某股份公司發(fā)行債券，面值為1000元，年利率為10%，每年付息一次，發(fā)行時(shí)的市場利率為12%，故以887元的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，則該債券的期限為()A、9B、10C、11D、12當(dāng)前第83頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)租賃的分類經(jīng)營租賃（operatingleases）融資租賃（financialleases）租金設(shè)備、維護(hù)出租方承租方租金設(shè)備設(shè)備付貨款選貨驗(yàn)貨供應(yīng)商承租方商出租方商（維修、保險(xiǎn)、折舊）當(dāng)前第84頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)1、經(jīng)營租賃：服務(wù)性租賃

特點(diǎn)：

(1)租賃期較短

(2)租賃合同包含解約條款；

(3)設(shè)備維修保養(yǎng)由出租人負(fù)責(zé)；

(4)租賃期滿，租賃財(cái)產(chǎn)一般歸還給出租人當(dāng)前第85頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例64：下列各項(xiàng)屬于經(jīng)營租賃特點(diǎn)的有()A、租賃期較短B、租賃合同較為穩(wěn)定C、出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務(wù)D、租賃期滿后，租賃資產(chǎn)常常無償轉(zhuǎn)讓或低價(jià)出售給承租人當(dāng)前第86頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)2、融資租賃：資本租賃特點(diǎn)：

(1)出租的資產(chǎn)一般由承租人提出要求，出租人融通資本，購進(jìn)用戶所需資產(chǎn)，然后再租給出租人使用；

(2)租賃期較長

(3)融資租賃禁止中途解約；

(4)租約期滿后，按事先約定的方法處理租賃資產(chǎn),包括將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人等；

(5)租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)等均由承租人負(fù)責(zé)。當(dāng)前第87頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)融資租賃的分類直接租賃售后回租承租方因急需資金，將原來自己所有的資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。杠桿租賃當(dāng)租賃的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí)，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價(jià)值的20％～40％，其余60％～80％則通過將該資產(chǎn)抵押的方式，并以轉(zhuǎn)讓租金的權(quán)利作為額外擔(dān)保向第三方（通常為銀行）申請貸款解決，租賃方用收取的租金償還貸款，資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租方。當(dāng)前第88頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例65：相對發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是()A、限制條款多B、籌資速度慢C、資金成本高D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大當(dāng)前第89頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)融資租賃的租金

(1)按支付間隔期的長短，可以分為年付、半年付和月付(2)按支付時(shí)期先后：先付租金和后付租金(3)按每期支付金額：等額支付和不等額支付。當(dāng)前第90頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例66：普通股股東所擁有的權(quán)利包括：()A、分享盈利權(quán)B、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)C、轉(zhuǎn)讓股份權(quán)D優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)當(dāng)前第91頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例67：相對于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是()A、有利于降低資金成本B、有利于集中企業(yè)控制權(quán)C、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D、有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用當(dāng)前第92頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例68：在下列各項(xiàng)中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是()A、吸收直接投資B、發(fā)行公司債券C、利用商業(yè)信用D、留存收益轉(zhuǎn)增資本當(dāng)前第93頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)第七章資本成本與資本結(jié)構(gòu)

1、了解個(gè)別資本成本的計(jì)算2、理解并掌握加權(quán)平均成本與邊際資本成本3、掌握經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿的計(jì)算及其經(jīng)濟(jì)意義4、了解資本結(jié)構(gòu)理論5、理解最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法。當(dāng)前第94頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)第一節(jié)資本成本一、資本成本的概念與作用用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。用資費(fèi)用：長期借款的利息、長期債券的債息、優(yōu)先股的股息、普通股的紅利等等(這是資金成本的主要內(nèi)容)。籌資費(fèi)用：證券的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、行政費(fèi)用、律師費(fèi)、資信評估費(fèi)、公證費(fèi)當(dāng)前第95頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)資本成本=

每年的用資費(fèi)用/(籌資總額－籌資費(fèi)用)資本成本的種類：

個(gè)別資本成本綜合資本成本邊際資本成本當(dāng)前第96頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)個(gè)別資本成本：長期借款成本長期債券成本優(yōu)先股成本普通股成本留存收益成本當(dāng)前第97頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例69：在不考慮籌資數(shù)額限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資金成本最高的通常是()A、發(fā)行普通股B、留存收益籌資

C、長期借款籌資D、發(fā)行公司債券當(dāng)前第98頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)加權(quán)平均資本成本：加權(quán)平均資本成本一般用于資本結(jié)構(gòu)決策。邊際資本成本：邊際資本成本一般用于追加籌資決策當(dāng)前第99頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)個(gè)別資本成本是綜合資本成本和邊際資本成本的基礎(chǔ)；綜合資本成本和邊際資本成本都是對個(gè)別資本成本的加權(quán)平均個(gè)別資本成本高低與資本性質(zhì)關(guān)系很大邊際資本成本主要用于在已經(jīng)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的情況下，考察資本成本隨籌資規(guī)模變動(dòng)而變動(dòng)的情況當(dāng)前第100頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)(三)資本成本的作用1、資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用(1)資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素。(2)資本成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)。(3)資本成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)。(4)資本成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)當(dāng)前第101頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)2、資本成本在企業(yè)投資決策中的作用一個(gè)投資項(xiàng)目只有當(dāng)其投資收益高于其資本成本率，在經(jīng)濟(jì)上才是合理的。(1)在計(jì)算投資評價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值時(shí)，常以資本成本作為折現(xiàn)率(2)在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可行性評價(jià)時(shí)，一般以資本成本作為基準(zhǔn)收益率3、資本成本為負(fù)債經(jīng)營提供了重要的經(jīng)濟(jì)信息當(dāng)前第102頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)二、個(gè)別資本成本1、債券成本利息計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用，在稅前支付，具有減稅效應(yīng)。債券成本=

年利息×(1－所得稅稅率)

債券籌資額×(1－債券籌資費(fèi)率)當(dāng)前第103頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)K=I(1-T)B(1–F)K：債券資金成本；

B：債券籌資額；

I：債券票面年利息；

T：企業(yè)使用的所得稅率；

F：債券籌資費(fèi)用率。當(dāng)前第104頁\共有115頁\編于星期六\18點(diǎn)例70：某公司發(fā)行長期債券600萬元，債券利息率為12%，籌資費(fèi)用率為2%，所得稅率為25%，則長期債