項目貸款與BOT講義課件

章項目貸款與BOT一、項目貸款的產生與概念（一）項目貸款的產生20世紀70年代以后，國際金融市場推出一種新型的借貸方式——項目貸款(ProjectFinancing)。它是大型工程項目籌措資金的一種新形式。著名的香港九龍海底隧道和我國在20世紀80年代興建平朔煤礦、廣西來賓電廠都是利用這種形式在國際范圍內籌措資金的。一般中小型工程項目也可利用這種形式進行籌資。第九章項目貸款與BOT（二）概念1.定義：項目貸款是為某一特定工程項目而發(fā)放的貸款，它是國際中長期貸款的一種形式。2.擔保物1）工程項目的預期經濟收益。2）其他參與人對工程停建、不能營運、收益不足以還債等風險所承擔的義務。而主辦單位的財力與信譽并不是貸款的主要擔保對象。第九章項目貸款與BOT（三）特點1.貸款人不是憑主辦單位的資產與信譽作為發(fā)放貸款的考慮原則，而是根據(jù)為營建某一工程項目而組成的承辦單位的資產狀況及該項目完工后所創(chuàng)造出來的經濟收益作為發(fā)放貸款的考慮原則傳統(tǒng)的貸款方式是向主辦單位發(fā)放貸款，而這種貸款是向承辦單位發(fā)放貸款。兩者的區(qū)別見下圖第九章項目貸款與BOT2）不是一兩個單位對該項貸款進行擔保，而是與工程項目有利害關系的更多單位對貸款可能發(fā)生的風險進行擔保，以保證該工程按計劃完工、營運，有足夠的資金償還貸款。3）工程所需的資金來源多樣化，除從上述來源取得貸款外，還要求外國政府、國際組織給予援助，參與資金融通。

第九章項目貸款與BOT第九章項目貸款與BOT項目貸款與傳統(tǒng)貸款的區(qū)別:傳統(tǒng)貸款向主辦單位發(fā)放；而項目貸款向承辦單位發(fā)放；傳統(tǒng)貸款主要考慮主辦單位的資產與信譽；項目貸款考慮承辦單位的資產狀況以及該具體項目未來可能的經濟收益；傳統(tǒng)貸款只有一兩個單位進行擔保；項目貸款是與工程有關的各方進行擔保，確保工程按時完成；傳統(tǒng)貸款來源單一；工程貸款來源多樣化。

二、項目貸款的參與人

(一)主辦單位

主辦單位即項目的主管單位和部門，它從組織上負有督導該項目計劃落實的責任。貸款雖非根據(jù)主辦單位的保證而發(fā)放，但如發(fā)生意外的情況，導致項目所創(chuàng)造的收人不足以償付債務時，主辦單位在法律上負有拿出差額資金，用以償債的責任。所以，貸款人發(fā)放貸款時，對主辦單位的資信情況也十分關注。

第九章項目貸款與BOT(二)承辦單位承辦單位也稱項目單位，是為工程項目籌措資金并經營該工程的獨立組織。承辦單位有獨資的，也有與外商合資的。(三)外國合伙人承辦單位選擇一個資力雄厚、信用卓著、經營能力強的外國合伙人的好處在于：(1)可利用其入股的產權基金(Equity)；(2)他有可能對該項目另外提供貸款；(3)他可協(xié)助該工程項目從國外市場融通資金。外國合伙人的資信狀況是貸款人提供貸款的重要考慮因素。第九章項目貸款與BOT(四)貸款人

根據(jù)工程項目的具體情況，國內外的信貸機構、各國政府和國際金融組織均可成為工程項目的貸款人。

(五)設備供應人

項目設備的供應人在保證項目按時竣工中起著重要作用。貸款人關心運輸機械設備、電力、原材料等供應商的資信與經營作風，這是他們考慮是否發(fā)放貸款的因素這一。爭取以延期付款方式向供應商支付貨款，是承辦單位獲得信貸資金的一條渠道。

第九章項目貸款與BOT(六)工程產品的購買人或工程設施的用戶

償還項目貸款的資金來源主要依靠項目產品銷售或設施供用戶使用后的收入。因此，購買人(或用戶)承擔的購買產品(或使用設施)的合同義務，為貸款的償還提供了可靠的保證。購買人(或設施用戶)有時是一個，有時是幾個，他們的資信狀況是能否取得貸款的最重要因素。

(七)工程師和承包公司

工程師和承包公司是工程技術成敗的關鍵因素，他們的技術水平和聲譽是能否取得貸款的因素之一。

第九章項目貸款與BOT(八)外國政府官方保險機構

銀行等私人信貸機構向工程項目提供貸款，常常以能否取得外國政府官方信貸保險機構的信貸保險為先決條件，這些機構也是項目貸款的主要參與人。(九)托管人(Trustee)

在國際大型工程項目的資金籌措中，往往有托管人介入。他的主要職責是直接保管從工程產品購買人(或設施用戶)處所收取的款項，用以償還對貸款人的欠款。托管人保證在貸款債務未清償前，承辦單位不得提取或動用該筆款項。第九章項目貸款與BOT三、項目貸款的主要類型項目貸款主要有兩種類型。(一)無追索權項目貸款無追索權項目貸款是指貸款機構對項目的主辦單位沒有任何追索權，只能依靠項目所產生的收益作為還本付息的來源，并可在該項目的資產上設立擔保權益，此外，項目主辦單位不再提供任何信用擔保。如果該項目中途停建或經營失敗，其資產或收益不足以清償全部貸款，貸款人也無權向主辦單位追償。這種類型的項目貸款對貸款人的風險很大，一般很少采用。第九章項目貸款與BOT

(二)有限追索權的項目貸款這是目前國際上普遍采用的一種項目貸款形式。在這種形式下，貸款人除依賴項目收益作為償債來源，并可在項目單位的資產上設定擔保物權外，還要求與項目完工有利害關系的第三方當事人提供各種擔保。當項目不能完工或經營失敗，從而項目本身資產或收益不足以清償債務時，貸款機構有權向上述各擔保人追索。但各擔保人對項目債務所負的責任，僅以各自所提供的擔保金額或按有關協(xié)議所承擔的義務為限。通常所說的項目貸款，均指這種有限追索權的項目貸款。

第九章項目貸款與BOT四、項目貸款的擔保

做好項目規(guī)劃與可行性研究是取得項目貸款的前提，但更重要的是項目單位要向貸款人提供各種擔保：如項目單位按期還本付息的擔保；如無人墊付這部分超支費用，項目就不能及時完工，從而影響貸款償還，對此也可提出擔保；又如項目雖可按時完工，但由于種種原因，完工后開工不足，收益不足，從而影響貸款的償還，對此也要提出擔保。只有通過各種擔保形式，將貸款不能償還的各種風險消除了，項目單位取得項目融資才能實現(xiàn)。

第九章項目貸款與BOT一、擔保形式

（一）直接擔保1.定義：直接擔保即擔保人為項目單位(借款人)按期還本付息而向貸款人提供的直接保證。2.類型1）責任擔保在項目貸款中常常由主辦單位提供直接擔保，一旦借款人（即項目單位）違約，則擔保人承擔連帶責任。

2）銀行和其他金融機構的擔保

擔保人的主要義務是：“如借款人未按期還本付息，則由擔保人承擔支付義務?！睋衅渌麅热荽蠖际潜Ｗo貸款人利益的保護性條款。3）購買協(xié)議即主辦單位與貸款人之間的協(xié)議，協(xié)議一般約定：“如項目不能按期完工，從而影響項目貸款的償還，則由主辦單位買下所有貸款款項?！?/p>

（二）間接擔保1.定義：間接擔保指擔保人為貸款本息的償還而向貸款人提供的間接保證。

2.類型：有四種類型1）貨物是否收取均須付款合同：（1）定義：買方(常為主辦單位)和賣方(項目單位)達成協(xié)議，買方承擔按期根據(jù)規(guī)定的價格向賣方支付最低數(shù)量項目產品貨款金額的義務，而不問事實上買方是否收到合同項下的產品。

（2）特點：第一，買方必須定期支付；第二，買方的每次支付不得少于某一固定的最低金額，這一固定金額一般與項目單位分期償還貸款的金額相銜接；第三，買方在合同項下的支付義務是無條件的和不可撤銷的，即使買方未收到合同項下的產品，仍須履行支付義務。這就為項目單位分期償還貸款，奠定了金融基礎。

（3）性質：項目單位作為項目產品的賣方與買方簽訂的這項合同實質上為貸款人收回項目貸款提供了間接保證。（4）支付方式根據(jù)貸款人的要求，買方的支付一般交予信托人，由信托人以買方交付的資金分期清償項目貸款項下的本息。

（5）對主辦單位的好處第一，如主辦單位無力或不愿意提供直接擔保，貨物是否收取均須付款合同是國際銀團可以接受的一種擔保方式；第二，主辦單位作為買方，在貨物是否收取均須付款合同項下的義務不直接反映在該單位的資產負債表上，不影響其資信及繼續(xù)融資的能力。

2）設施(或勞務)是否使用均須付款合同

項目設施的對項目設施的使用量是否達到合同預定的標準，都必須無條件地支付某一固定最低金額的使用費。設施(或勞務)是否使用均須付款合同為基礎設施項目提供了有保證的收入來源，從而為取得項目貸款奠定了基礎。

3）取得貨物付款合同取得貨物付款合同與貨物是否收取均須付款合同的共同點是：買方根據(jù)合同規(guī)定按固定價格，定期支付某一最低數(shù)量的產品或勞務的價金；而不同點在于取得貨物付款合同項下的支付義務是有條件的，即只有在項目產品交付，或勞務實際提供的情況下，買方才有支付義務。4）按固定價格與數(shù)量供應原材料合同

是項目單位與原材料供應商之間簽訂的一種間接擔保合同。合同規(guī)定：供應商在規(guī)定時間按約定的數(shù)量、規(guī)格并以固定的價格向項目單位提供原材料；如供應商未能按合同規(guī)定提供該項原材料，則由項目單位自行從其他渠道采購，但供應商承擔由此而引起的價格損失。（三）有限擔保1.定義：有限擔保(LimitedGuarantee)指擔保人在時間上、金額上，或同時在時間和金額上提供的有限擔保。在項目貸款的擔保中一般均為有限擔保。2.類型1）在金額上和時間上的有限擔保2）在時間上的有限擔保

第九章項目貸款與BOT完工前費用超支的風險擔保通過預訂合同的方式予以擔保：（1）由發(fā)起人擔保提供超支資金，并簽訂不規(guī)定限額的承擔超支資金協(xié)定（2）由貸款人提供一定數(shù)額的超支資金（3）由國家銀行提供一定金額的備用信貸（4）由項目產品的購買者（或設施用戶）提供（5）由希望工程完工的政府機構提供完工后收益不足的風險擔保（1）貨物取得與否均需付款合同（2）差額支付協(xié)議，由工程項目的東道國、中央銀行或跨國公司參與對貸款償付的擔保第九章項目貸款與BOT（四）抵押擔保

即項目單位將設于東道國的項目設施及其他財產抵押給貸款人，以此作為擔保。在項目貸款的實踐中，有時貸款人還要求項目單位向其轉讓項目合同項下的權利和權益，如貨物是否收取均須付款合同項下的收益，保險賠償金的收益和承建合同項下的索賠收益等等，以免與項目有關的收益為他人所得，從而為貸款人收回本息提供一定的保證。（五）默示擔保

由項目主辦單位或當?shù)卣?，根?jù)貸款人或項目單位的要求而簽發(fā)的一種表示對項目支持的信函，在我國也叫見證書(LetterofWitness)。

這種默示擔保僅是一種道義承諾，無法律后果，是有些單位不愿對項目單位承擔直接或間接擔保責任而采取的一種變通辦法。五、項目貸款的好處1.會減輕一國政府的直接對外負債，提高對外融通資金的能力。2.將來償還項目貸款的外匯，無須動用國家的財政資金或國家的外匯儲備，而來源于產品承購(或設施用戶)的公司。

3.國家或政府只負完工保證的義務(也可由國內有關單位進行保證)，一旦工程竣工，保證責任也就解除。4.能保證項目的經濟效益，降低項目的建設成本。

第九章項目貸款與BOT5.承辦單位一般可與外商合營，共事中便于學習國外先進管理經驗，便于培養(yǎng)與訓練干部，提高企業(yè)的經營管理水平。6.工程貸款所取得的資金在運用過程中，有一部分可采取競爭性的招標方式，與延期付款和補償貿易方式相比，可望降低設備的貨價或工程的造價。

7.有助于一國合理地、多樣化地利用外資。

第九章項目貸款與BOT不利之處

1，要向有關方面提供一國國民經濟基本情況的各種數(shù)據(jù)。

2，承辦單位的成員及組成情況，要征得參加項目貸款有關方面的通過。3，各種保證要通過各方貸款人的審查。4，手續(xù)復雜，聯(lián)系面廣，從項目的初議、各種保證及貸款協(xié)議的簽訂，至最后借到資金著手興建，往往需幾年的時間。

5，貸款成本較高并且部分貸款的使用范圍受到一定的限制。

第九章項目貸款與BOT

BOT(build—operate—transfer)即建設—經營—轉讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府。第九章項目貸款與BOT第九章項目貸款與BOT在國際融資領域BOT不僅僅包含了建設、運營和移交的過程，更主要的是項目融資的一種方式，具有有限追索的特性。所謂項目融資是指以項目本身信用為基礎的融資，項目融資是與企業(yè)融資相對應的。第九章項目貸款與BOT通過項目融資方式融資時，銀行只能依靠項目資產或項目的收入回收貸款本金和利息。在這種融資方式中，銀行承擔的風險較企業(yè)融資大得多，如果項目失敗了銀行可能無法收回貸款本息，因此項目結構往往比較復雜。為了實現(xiàn)這種復雜的結構，需要做大量前期工作，前期費用較高。上述所說的只能依靠項目資產或項目收入回收本金和利息就是無追索權的概念。第九章項目貸款與BOT在實際BOT項目運作過程中，政府或項目公司的股東都或多或少地為項目提供一定程度的支持，銀行對政府或項目公司股東的追索只限于這種支持的程度，而不能無限的追索，因此項目融資經常是有限追索權的融資。由于BOT項目具有有限追索的特性，BOT項目的債務不計入項目公司股東的資產負債表，這樣項目公司股東可以為更多項目籌集建設資金，所以受到了股本投標人的歡迎而被廣泛應用。第九章項目貸款與BOT特征：

1、私營企業(yè)基于許可取得通常由政府部門承擔的建設和經營特定基礎設施的專營權（由招標方式進行）；

2、由獲專營權的私營企業(yè)在特許權期限內負責項目的建設、經營、管理，并用取得的收益償還貸款；

3、特許權期限屆滿時，項目公司須無償將該基礎設施移交給政府。演變形勢：

1、BOO（build—own—operate）即：建設—擁有—經營。項目一旦建成，項目公司對其擁有所有權，當?shù)卣皇琴徺I項目服務。

2、BOOT（build—own—operate—transfer）即：建設—擁有—經營—轉讓。項目公司對所建項目設施擁有所有權并負責經營，經過一定期限后，再將該項目移交給政府。

第九章項目貸款與BOT3、BLT（build—lease—transfer）即：建設—租賃—轉讓。項目完工后一定期限內出租給第三者，以租賃分期付款方式收回工程投資和運營收益，以后再行將所有權轉讓給政府。

4、BTO（build—transfer—operate）即：建設—轉讓—經營。項目的公共性很強，不宜讓私營企業(yè)在運營期間享有所有權，須在項目完工后轉讓所有權，其后再由項目公司進行維護經營。

第九章項目貸款與BOT5、ROT（rehabilitate—operate—transfer）即：修復—經營—轉讓項目在使用后，發(fā)現(xiàn)損毀，項目設施的所有人進行修復恢復整頓—經營—轉讓。

6、DBFO（design—build—finance—operate）即：設計—建設—融資—經營。

7、BT(build--transfer)即：建設—轉讓

8、BOOST(build—own—operate—subsidy—transfer)即：建設—擁有—經營—補貼—轉讓

第九章項目貸款與BOT9、ROMT(rehabilitate—operate—maintain—transfer)

即：修復—經營—維修—轉讓

10、ROO(rehabilitate—own—operate)即：修復—擁有—經營第九章項目貸款與BOTBOOT與BOT的區(qū)別：一是所有權的區(qū)別。BOT方式，項目建成后，私人只擁有所建成項目的經營權；而BOOT方式，在項目建成后，在規(guī)定的期限內，私人既有經營權，也有所有權。二是時間上的差別。采取BOT方式，從項目建成到移交給政府這一段時間一般比采取BOOT方式短一些。每一種BOT形式及其變形，都體現(xiàn)了對于基礎設施部分政府所愿意提供的私有化程度。第九章項目貸款與BOTBOT意味著一種很低的私有化程度，因為項目設施的所有權并不轉移給私人。BOOT代表了一種居中的私有化程度，因為設施的所有權在一定有限的時間內轉給私人。最后，就項目設施沒有任何時間限制地被私有化并轉移給私人而言，BOO代表的是一種最高級別的私有化。換句話說，一國政府所采納的建設基礎設施的不同模式，反映出其所愿意接受的使某一行業(yè)私有化的不同程度。第九章項目貸款與BOT由于基礎設施項目通常直接對社會產生影響，并且要使用到公共資源，諸如土地、公路、鐵路、管道、廣播電視網等等。因此，基礎設施的私有化是一個特別重要的問題。對于運輸項目（如收費公路、收費橋梁、鐵路等）都是采用BOT方式，因為政府通常不愿將運輸網的私有權轉交給私人。在動力生產項目方面，通常會采用BOT、BOOT或BOO方式。第九章項目貸款與BOT一些國家很重視發(fā)電，因此只會和私人簽署B(yǎng)OT或是BOOT特許協(xié)議。而在電力資源充足的國家（如阿根廷），其政府并不如此重視發(fā)電項目，一般會簽署一些BOO許可證或特許協(xié)議。最后，對于電力的分配和輸送，天然氣以及石油來說，這類行業(yè)通常被認為是關系到一個國家的國計民生，因此建設這類設施一般都采用BOT或BOOT方式。第九章項目貸款與BOTBOT與BOO的比較相同點:BOT和BOO模式最重要的相同之處在于，它們都是利用私人投資承擔公共基礎設施項目。在這兩種融資模式中，私人投資者根據(jù)東道國政府或政府機構授予的特許協(xié)議或許可證，以自己的名義從事授權項目的設計、融資、建設及經營。在特許期，項目公司擁有項目的占有權、收益權以及為特許項目進行投融資、工程設計、施工建設、設備采購、運營管理和合理收費等的權利，并承擔對項目設施進行維修、保養(yǎng)的義務。第九章項目貸款與BOT在我國，為保證特許權項目的順利實施，在特許期內，如因我國政府政策調整因素影響，使項目公司受到重大損失的，允許項目公司合理提高經營收費或延長項目公司特許期；對于項目公司償還貸款本金、利息或紅利所需要的外匯，國家保證兌換和外匯出境。但是，項目公司也要承擔投融資以及建設、采購設備、維護等方面的風險，政府不提供固定投資回報率的保證，國內金融機構和非金融機構也不為其融資提供擔保。第九章項目貸款與BOT不同點:BOT與BOO模式最大的不同之處在于，在BOT項目中，項目公司在特許期結束后必須將項目設施交還給政府；而在BOO項目中，項目公司有權不受任何時間限制地擁有并經營項目設施。從BOT的字面含義，也可以推斷出基礎設施國家獨有的含義：作為私人投資者在經濟利益驅動下，本著高風險、高回報的原則，投資于基礎設施的開發(fā)建設。為收回投資并獲得投資回報，私人投資者被授權在項目建成后的一定期限內對項目享有經營權，并獲得經營收入。期限屆滿后，將項目設施經營權無償移交給政府。第九章項目貸款與BOT由此可見，項目設施最終經營權仍然掌握在國家手中，而且在BOT項目整個運作過程中，私人投資者自始至終都沒有對項目的所有權。說到底，BOT模式不過是政府利用私人投資者在一定期限內對項目設施擁有經營權，但該基礎設施的本質屬性沒有任何改變。換句話說，運用BOT方式，項目發(fā)起者可擁有一段確定的時間以獲得實際的收入來彌補其投資，之后，項目交還給政府。而BOO方式，項目的所有權不再交還給政府。第九章項目貸款與BOTBOT的參與人：政府政府是BOT項目成功與否的最關鍵角色之一，政府對于BOT的態(tài)度以及在BOT項目實施過程中給予的支持將直接影響項目的成敗。第九章項目貸款與BOT項目發(fā)起人作為項目發(fā)起人，首先應作為股東，分擔一定的項目開發(fā)費用。在BOT項目方案確定時，就應明確債務和股本的比例，項目發(fā)起人應作出一定的股本承諾。同時，應在特許協(xié)議中列出專門的備用資金條款，當建設資金不足時，由股東們自己墊付不足資金，以避免項目建設中途停工或工期延誤。項目發(fā)起人擁有股東大會的投票權，以及特許協(xié)議中列出的資產轉讓條款所表明的權力，即當政府有意轉讓資產時，股東擁有除債權人之外的第二優(yōu)先權，從而保證項目公司不被懷有敵意的人控制，保護項目發(fā)起人的利益。第九章項目貸款與BOT產品購買商或接受服務者在項目規(guī)劃階段，項目發(fā)起人或項目公司就應與產品購買商簽訂長期的產品購買合同。產品購買商必須有長期的盈利歷史和良好的信譽保證，并且其購買產品的期限至少與BOT項目的貸款期限相同，產品的價格也應保證使項目公司足以回收股本、支付貸款本息和股息，并有利潤可賺。

第九章項目貸款與BOT債權人債權人應提供項目公司所需的所有貸款，并按照協(xié)議規(guī)定的時間、方式支付。當政府計劃轉讓資產或進行資產抵押時，債權人擁有獲取資產和抵押權的第一優(yōu)先權;項目公司若想舉新債必須征得債權人的同意;債權人應獲得合理的利息。

第九章項目貸款與BOT建筑發(fā)起人

BOT項目的建筑發(fā)起人必須擁有很強的建設隊伍和先進的技術，按照協(xié)議規(guī)定的期限完成建設任務。為了充分保證建設進度，要求總發(fā)起人必須具有較好的工作業(yè)績，并應有強有力的擔保人提供擔保。項目建設竣工后要進行驗收和性能測試，以檢測建設是否滿足設計指標。一旦總發(fā)起人因本身原因未按照合同規(guī)定期限完成任務，或者完成任務未能通過竣工驗收，項目公司將予以罰款。

第九章項目貸款與BOT保險公司保險公司的責任是對項目中各個角色不愿承擔的風險進行保險，包括建筑商風險、業(yè)務中斷風險、整體責任風險、政治風險(戰(zhàn)爭、財產充公等)，等等。由于這些風險不可預見性很強，造成的損失巨大，所以對保險商的財力、信用要求很高，一般的中小保險公司是沒有能力承作此類保險的。

第九章項目貸款與BOT供應商供應商負責供應項目公司所需的設備、燃料、原材料等。由于在特許期限內，對于燃料(原料)的需求是長期的和穩(wěn)定的，供應商必須具有良好的信譽和較強而穩(wěn)定的盈利能力，能提供至少不短于還貸期的一段時間內的燃料(原料)，同時供應價格應在供應協(xié)議中明確注明，并由政府和金融機構對供應商進行擔保。

第九章項目貸款與BOT運營商運營商負責項目建成后的運營管理，為保持項目運營管理的連續(xù)性，項目公司與運營商應簽訂長期合同，期限至少應等于還款期。運營商必須是BOT項目的專長者，既有較強的管理技術和管理水平，也有此類項目較豐富的管理經驗。在運營運程中，項目公司每年都應對項目的運營成本進行預算，列出成本計劃，限制運營商的總成本支出。對于成本超支或效益提高，應有相應的罰款和獎勵制度。第九章項目貸款與BOT馬來西亞南北高速公路項目全長912公里，最初是由馬來西亞政府所屬的公路管理局負責建設，但是在公路建成400公里之后，由于財政方面的困難，政府無法將項目繼續(xù)建設下去，采取其他融資方式完成項目成為唯一可取的途徑。在眾多方案中，馬來西亞政府選擇了BOT融資模式。經過歷時兩年左右的談判，馬來西亞聯(lián)合工程公司（UEM）在1989年完成了高速公路項目的資金安排，使得項目得以重新開工建設。BOT項目融資模式在馬來西亞高速公路項目中的運用，在國際金融界獲得了很高的評價，被認為是BOT模式的一個成功的范例。項目背景項目融資結構1987年初開始，經過為期兩年的項目建設、經營、融資安排的談判，馬來西亞政府與當?shù)氐鸟R來西亞聯(lián)合工程公司簽署了一項有關建設經營南北高速公路的特許權合約。馬來西亞聯(lián)合公路公司為此成立了一家項目子公司——南北高速公路項目有限公司。以政府的特許權合約為核心組織起來項目的BOT融資結構，由三部分組成：政府的特許權合約、項目的投資者和經營者以及國際貸款銀團。政府的特許權合約馬來西亞政府是南北高速公路項目的真正發(fā)起人和特許權合約結束后的擁有者。政府通過提供一項為期30年的南北高速公路建設經營特許權合約，不僅使得該項目由于財政困難未能動工的512公里得以按照原計劃建設并投入使用，而且通過項目建設和運營帶動了周邊經濟的發(fā)展。項目融資結構對于項目的投資者和經營者以及項目的貸款銀行，政府的特許權合約是整個BOT融資的關鍵核心。這個合約的主要內容包括以下幾個方面：（1）南北高速公路項目公司負責承建512公里的高速公路，負責經營和維護高速公路，并有權根據(jù)一個雙方商定的收費方式對公眾收取公路的使用費。（2）南北高速公路項目公司負責安排項目建設所需的資金。但是，政府將為項目提供一項總金額為1.65億馬來西亞元（6000萬美元）的從屬性備用貸款，作為對項目融資的信用支持；該項貸款可在11年內分期提取，利率8%，并具有15年的還款限期，最后的還款期是在特許權協(xié)議結束的時候。項目融資結構（3）政府將原已建好的400公里高速公路的經營權益在特許權期間轉讓給南北高速公路項目公司。但是，項目公司必須根據(jù)合約對其公路設施加以改進。（4）政府向項目公司提供最低公路收費的收入擔保，即在任何情況下，如果公路交通流量不足，公路的使用費用收入低于合約中規(guī)定的水平，政府負責向項目公司支付其差額部分。（5）特許權合約期為30年。在特許權合約的到期日，南北高速公路項目公司將無償?shù)貙⒛媳备咚俟返乃袡噢D讓給馬來西亞政府。政府的特許權合約不僅構成了BOT項目融資的核心，也構成了項目貸款的信用保證結構核心。項目融資結構項目的投資者和經營者項目的投資者和經營者是BOT模式的主體，在這個案例中是馬來西亞聯(lián)合工程公司所擁有的馬來西亞南北高速公路項目公司。在這個總造價為57億馬來西亞元（21億美元）的項目中，南北高速公路項目公司作為經營者和投資者除股本資金投入之外，還需要負責項目建設的組織，與貸款銀行談判安排項目融資，并在30年的時間內經營和管理這條高速公路。

馬來西亞聯(lián)合工程公司作為工程的總承包商，負責組織安排由40多家工程公司組成的工程承包集團，在為期七年的時間內完成512公里高速公路的建設。項目融資結構項目的國際貸款銀團英國投資銀行——摩根格蘭福（MorganGrenfell）作為項目的融資顧問，為項目組織了為期15年總金額為25.35億馬來西亞元（9.21億美元）的有限追索項目貸款，占項目總建設費用的44.5%，其中16億馬來西亞元（5.81億美元）來自馬來西亞的銀行和其他金融機構，是當時馬來西亞國內銀行提供的最大的一筆項目融資貸款，9.35億馬來西亞元（3.4億美元）來自由十幾家國外銀行組成的國際銀團。對于BOT融資模式，這個金額同樣也是一個很大的數(shù)目。項目融資結構項目貸款是有限追索的，貸款銀團被要求承擔項目的完工風險和市場風險。然而，由于實際上政府特許權合約中所提供的項目最低收入擔保，項目的市場風險相對減輕了，并在某種意義上轉化成為一種政治風險，因而貸款銀團所承擔的主要商業(yè)風險為項目的完工風險。項目的延期將在很大程度上影響到項目的收益。但是，與其他項目融資的完工風險不同，公路項目可以分段建設，分段投入使用，從而相對減少了完工風險對整個項目的影響。項目建設所需要的其他資金將由項目投資者在7年的建設期內以股本資金的形式投入。項目融資方案評析采用BOT模式為馬來西亞政府和項目投資者以及經營者均帶來了很大的利益從政府的角度，由于采用BOT模式，可以使南北高速公路按原計劃建成并投入使用，對于促進國民經濟的發(fā)展具有很大的好處，同時可以節(jié)省大量的政府建設資金，并且在30年特許權合約結束以后，可以無條件收回這一公路。從項目投資者和經營者的角度，BOT模式的收入是十分可觀的。馬來西亞聯(lián)合工程公司可以獲得兩個方面的利益：第一，根據(jù)預測分析，在30年的特許權期間內南北高速公路項目公司可以獲得大約兩億美元的凈利潤；第二，作為工程總承包商，在7年的建設期內從承包工程中可以獲得大約1.5億美元的凈稅前利潤。結語成功的BOT項目融資方案的結果是一個多贏的局面。從案例中我們知道項目的發(fā)起人（項目的最終所有者）、項目的直接投資者和經營者還有項目的貸款銀行，都通過項目的建設和運營獲得了可觀的收益，這也正是一個融資模式能夠得以實施的最根本的動力。BOT項目融資方案成功實施的兩個關鍵點：一個是特許經營權合約，一個是項目所在國的投資環(huán)境。特許經營權合約不僅是項目建設和運營者進行投資核算的基礎，而且也是其獲得投資回報的保證。而項目所在國的投資環(huán)境則對項目的完工風險有很大的影響。

我國第一個國家正式批準的BOT試點項目一一廣西來賓電廠B廠第九章項目貸款與BOT1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。

2、孤單一人的時間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個驚喜，也給自己一個好的交代。

3、命運給你一個比別人低的起點是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!

4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!

5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個當下，一萬個美麗的未來抵不過一個溫暖的現(xiàn)在。

6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。

7、生命的美麗，永遠展現(xiàn)在她的進取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負勢向上高聳入云的蓬勃生機中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。

8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。

9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都強。人生無完美，曲折亦風景。別把失去看得過重，放棄是另一種擁有;不要經常艷羨他人，人做到了，心悟到了，相信屬于你的風景就在下一個拐彎處。

10、有些事想開了，你就會明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎樣，最后收拾殘局的還是要靠你自己。

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會鑄就你人生的高點。

12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負能量的抱怨。尋求安慰也無濟于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認識到我們的所見所聞都是假象，認識到此生都是虛幻，我們才能真正認識到佛法的真相。錢多了會壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時時刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動人的生命奇跡。

15、懶惰不會讓你一下子跌倒，但會在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會讓你一夜成功，但會在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒有筆直路，當你感到迷茫、失落時，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺上，當有人愿意在臺下陪你度過無數(shù)個沒有未來的夜時，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。

1、想要體面生活，又覺得打拼辛苦；想要健康身體，又無法堅持運動。人最失敗的，莫過于對自己不負責任，連答應自己的事都辦不到，又何必抱怨這個世界都和你作對？人生的道理很簡單，你想要什么，就去付出足夠的努力。

2、時間是最公平的，活一天就擁有24小時，差別只是珍惜。你若不相信努力和時光，時光一定第一個辜負你。有夢想就立刻行動，因為現(xiàn)在過的每一天，都是余生中