中科星圖(688568)數(shù)字地球領(lǐng)先企業(yè)戰(zhàn)略清晰成就未來(lái)龍頭

本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)(僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺(tái)灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投(國(guó)際)證券有限公司在香港提供。同時(shí)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。2022/5/262022/6/262022/7/262022/8/262022/9/262022/10/262022/11/262022/12/262023/1/262023/2/262023/32022/5/262022/6/262022/7/262022/8/262022/9/262022/10/262022/11/262022/12/262023/1/262023/2/262023/3/262023/4/262023/5/26證券研究報(bào)告·A股公司深度國(guó)防軍工數(shù)字地球領(lǐng)先企業(yè)，戰(zhàn)略清核心觀點(diǎn)公司是國(guó)內(nèi)最早從事數(shù)字地球產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，已經(jīng)形成了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的數(shù)字地球相關(guān)產(chǎn)品和核心技術(shù)。我們認(rèn)為隨著人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展，公司有望開(kāi)拓第二曲線即商業(yè)及大眾市場(chǎng)，公司將受益于數(shù)字地球的核心競(jìng)爭(zhēng)力和全方位的服務(wù)能力，推動(dòng)業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)。公司戰(zhàn)略清晰，持續(xù)向集團(tuán)化、生態(tài)化、國(guó)際化發(fā)展，助推公司成長(zhǎng)為數(shù)字地球領(lǐng)域龍頭公司。摘要中科星圖是一家專注于地理空間大數(shù)據(jù)處理與應(yīng)用的科技創(chuàng)新企業(yè)，持續(xù)研發(fā)數(shù)字自丟相關(guān)產(chǎn)品和核心技術(shù)。公司是國(guó)內(nèi)最早從事數(shù)字地球產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，已經(jīng)形成了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的數(shù)字地球相關(guān)產(chǎn)品和核心技術(shù)，覆蓋空天大數(shù)據(jù)獲取、處理、承載、可視化和應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。陸續(xù)推出GEOVIS數(shù)字地球基礎(chǔ)軟件系列產(chǎn)品，為政府、企業(yè)、特種領(lǐng)域等用戶提供軟件銷售與數(shù)據(jù)服務(wù)、技術(shù)開(kāi)發(fā)與服務(wù)、一體機(jī)產(chǎn)品，以及系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)。通過(guò)星圖地球等產(chǎn)品研發(fā)，推進(jìn)線下業(yè)務(wù)向線上業(yè)務(wù)拓展，積極探索公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線，初步形成了在線數(shù)字地球業(yè)務(wù)的服務(wù)模式。數(shù)字地球是大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等新一代信息技術(shù)、地理信息技術(shù)與航空航天產(chǎn)業(yè)深度融合構(gòu)建的數(shù)字化的地球。我國(guó)國(guó)內(nèi)地理信息產(chǎn)業(yè)近5年復(fù)合增速為11.5%，我們認(rèn)為隨著上游地理信息數(shù)據(jù)的逐漸豐富以及新一代信息技術(shù)對(duì)地理信息的賦能，可預(yù)測(cè)可分析的地理信息對(duì)人類生產(chǎn)生活的價(jià)值仍然有較大提升空間，預(yù)計(jì)未來(lái)地理信息產(chǎn)業(yè)仍然市場(chǎng)方面，目前主要客戶為軍方和政府，隨著人工智能等技術(shù)的成熟，我們預(yù)計(jì)企業(yè)類客戶和個(gè)人用戶未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大。我們認(rèn)為隨著人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展，公司有望開(kāi)拓第二曲線即商業(yè)及大眾市場(chǎng)，公司將受益于數(shù)字地球的核心競(jìng)爭(zhēng)力和全方位的服務(wù)能力，推動(dòng)業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)。公司戰(zhàn)略清晰，持續(xù)向集團(tuán)化、生態(tài)化、國(guó)際化發(fā)展，助推公司成長(zhǎng)為數(shù)字地球領(lǐng)域龍頭公司。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為23.11、32.25、43.95億元，歸母凈利潤(rùn)為3.31、4.35、5.72億元，對(duì)應(yīng)PE分別為54X、42X、32X，給予“買入”評(píng)級(jí)。黎韜揚(yáng)litaoyangAC編號(hào):S1440516090001于芳博yufangboAC編號(hào):S1440522030001王春陽(yáng)wangchunyangAC編號(hào):S1440520090001主要數(shù)據(jù)股票價(jià)格絕對(duì)/相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)(%)-5.13個(gè)月.64/20.2650,526.088.20%12月最高/最低價(jià)(元)總股本(萬(wàn)股)流通A股(萬(wàn)股)總市值(億元)流通市值(億元)近3月日均成交量(萬(wàn))中科九度(北京)空間信息技術(shù)有限股價(jià)表現(xiàn)43%33%23%%%-7% 中科星圖上證指數(shù)中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告 中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告1一、公司簡(jiǎn)介：中科院空天院產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，打造可計(jì)算數(shù)字地球生態(tài)中科星圖是一家專注于地理空間大數(shù)據(jù)處理與應(yīng)用的科技創(chuàng)新企業(yè)，持續(xù)研發(fā)數(shù)字自丟相關(guān)產(chǎn)品和核心技術(shù)。公司是國(guó)內(nèi)最早從事數(shù)字地球產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，已經(jīng)形成了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的數(shù)字地球相關(guān)產(chǎn)品和核心技術(shù)，覆蓋空天大數(shù)據(jù)獲取、處理、承載、可視化和應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。陸續(xù)推出GEOVIS數(shù)字地球基礎(chǔ)軟件系列產(chǎn)品，為政府、企業(yè)、特種領(lǐng)域等用戶提供軟件銷售與數(shù)據(jù)服務(wù)、技術(shù)開(kāi)發(fā)與服務(wù)、一體機(jī)產(chǎn)品，以及系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)。通過(guò)星圖地球等產(chǎn)品研發(fā)，推進(jìn)線下業(yè)務(wù)向線上業(yè)務(wù)拓展，積極探索公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線，初步形成了在線數(shù)字地球業(yè)務(wù)的服務(wù)模式。公司是中科院空天院產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，于2020年7月在科創(chuàng)板發(fā)行上市。中科星圖前身是航天星圖科技(北京)有限公司，航天星圖成立于2006年1月20日，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元。公司通過(guò)多次增資不斷增大股本，也2016年12月三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中科九度、星圖群英、中科曙光、航天薈萃成為主要股東。2018年股份有限公司成立并更名為中科星圖，折合股本1.65億股。公司于2020年7月8日在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市，首次公開(kāi)發(fā)行股票后，公司總股本2.2億股。根據(jù)公司集團(tuán)化發(fā)展的戰(zhàn)略，公司通過(guò)收購(gòu)、新設(shè)等方式在各細(xì)分專業(yè)領(lǐng)域形成多家子公司。目前，公司已形成以特種領(lǐng)域、智慧政府、氣象生態(tài)、航天測(cè)運(yùn)控、企業(yè)能源、線上業(yè)務(wù)六大板塊為核心的集團(tuán)化發(fā)展態(tài)勢(shì)，完成了星圖防務(wù)、星圖智慧、星圖維天信、星圖測(cè)控、星圖空間、星圖地球等6家子公司的組建。其中星圖空間于2016年10月成立，星圖測(cè)控于2016年12月成立，星圖緯維天信于2007年2月成立，星圖智慧于2021年8月成立，中科星光于2022年12月成立，星圖地球于2021年11月，星圖防務(wù)于2008年10月成立。未來(lái)，公司計(jì)劃一方面完善集團(tuán)化布局，組建星圖企業(yè)、星圖國(guó)際公司，將業(yè)務(wù)進(jìn)一步覆蓋到企業(yè)及海外業(yè)務(wù)板塊；另一方面推進(jìn)子公司獨(dú)立高速發(fā)展，構(gòu)建行業(yè)生態(tài)，逐步實(shí)現(xiàn)各自的發(fā)展目標(biāo)。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告2資料來(lái)源：wiup，中信建投公司大股東為中科九度，實(shí)際控制人為中科院空天院。2023年一季報(bào)顯示，中科九度持有公司28.20%的股權(quán)，是公司的第一大股東，公司的實(shí)際控制人為中科院空天院。此外，中科曙光持有控制15.67%的股份。中科院空天院由中科院電子所、中科院遙感所、中科院光電院整合組建而成，主要從事空天信息領(lǐng)域的基礎(chǔ)性和前瞻性研究。其中，電子學(xué)研究所是我國(guó)第一個(gè)綜合型電子與信息科學(xué)研究所，遙感與數(shù)字地球研究所是我國(guó)遙感與綜合應(yīng)用技術(shù)研究機(jī)構(gòu)，光電研究所是光電工程、航天航空和應(yīng)用科技等三個(gè)主要領(lǐng)域兼具總體管理與技術(shù)總體職能的高技術(shù)研究單位?？仗煸簱碛袊?guó)際數(shù)字地球?qū)W會(huì)等國(guó)際科技合作平臺(tái)，有中國(guó)遙感委員會(huì)、中國(guó)地理學(xué)會(huì)環(huán)境遙感分會(huì)等學(xué)術(shù)組織，建有全國(guó)遙感技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)。資料來(lái)源：Wind，中信建投公司5年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，顯示其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.03億元，中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告3市公司股東凈利潤(rùn)2.43億元，同比增10.34%。近三年公司營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為47.70%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為33.12%。營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)一方面由于特種領(lǐng)域和政府部門遙感地理信息需求提升。隨著遙感地理信息技術(shù)的增強(qiáng)，遙感地理信息對(duì)于政府?dāng)?shù)字化治理效率有所提升，重大專項(xiàng)和工程建設(shè)項(xiàng)目對(duì)地理信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的需求持續(xù)增長(zhǎng)。另一方面，基于公司集團(tuán)化發(fā)展戰(zhàn)略，公司核心能力賦能子公司快速發(fā)展。 552%0.5864264203.6440.10.6716 02016201720182019202020212022營(yíng)業(yè)總收入(億元)同比增長(zhǎng)(%)公司整體毛利率保持穩(wěn)定，ROE處于行業(yè)較高水平。公司整體毛利率在同行業(yè)公司中屬于中等地位，ROE水平在行業(yè)中處于較高水平。公司2022年定增后凈資產(chǎn)增加，ROE下降到7.56%，但仍然高于部分同行業(yè)公司。公司名稱財(cái)務(wù)指標(biāo)2019202020212022毛利率(%)OE.54毛利率(%)OE35毛利率(%)OE.05毛利率(%)OE.48.86期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)。2020-2022年，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用率維持穩(wěn)定，2022年銷售費(fèi)用率小幅下降。公司持續(xù)增加研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提升，2022年達(dá)到14.15%，2022年公司繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)GEOVIS基礎(chǔ)平臺(tái)的研發(fā)，針對(duì)在線數(shù)字地球業(yè)務(wù)，加強(qiáng)技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面的研制建設(shè)，并基于人工智能大模型，為構(gòu)架網(wǎng)絡(luò)化、智能化的可計(jì)算數(shù)字地球奠定基礎(chǔ)，為打造行業(yè)生態(tài)、激發(fā)市場(chǎng)規(guī)模創(chuàng)造條件。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告400000201620172016201720182019202020212022銷售費(fèi)用率(%)管理費(fèi)用率(%)財(cái)務(wù)費(fèi)用率(%)速公司業(yè)務(wù)從下游市場(chǎng)分類，可以分為特別品種類、市政、氣象海洋、航天測(cè)運(yùn)控、企業(yè)能源管理和其他類。比最大，2022年貢獻(xiàn)營(yíng)收7.23億元，隨著其他板塊業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，特種業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重有所下降，2022年為45.85%，同比增長(zhǎng)31.29%；其次為智慧政府類業(yè)務(wù)，2022年貢獻(xiàn)營(yíng)收3.58億元，占總營(yíng)收比重22.74%，同比增長(zhǎng)51.38%。公司通過(guò)星圖測(cè)控、星圖維天信兩家子公司發(fā)展航天測(cè)運(yùn)控和氣象業(yè)務(wù)，增速較快。其中，氣象板塊2022年實(shí)現(xiàn)收入1.89億元，占總營(yíng)收比重12.01%，同比增長(zhǎng)107.65%。航天測(cè)運(yùn)控2022年實(shí)現(xiàn)收入1.42億元，占總營(yíng)收比重9.02%，同比增長(zhǎng)46.69%。企業(yè)能源管理也是公司增長(zhǎng)較快的板塊，2022年實(shí)現(xiàn)收入1.09億元，占總營(yíng)收比重6.91%，同比增長(zhǎng)478.46%。資料來(lái)源：wiup，中信建投產(chǎn)品分類上看，公司主要產(chǎn)品分為GEOVIS技術(shù)開(kāi)發(fā)與服務(wù)、GEOVIS一體機(jī)產(chǎn)品銷售、系統(tǒng)集成設(shè)備、GEOVIS軟件銷售與數(shù)據(jù)服務(wù)和其他業(yè)務(wù)。GEOVIS技術(shù)開(kāi)發(fā)與服務(wù)一直是公司占比最大的業(yè)務(wù)板塊，2022年業(yè)務(wù)占比為60.89%，較2021年有所下降，系統(tǒng)集成設(shè)備占比相應(yīng)上升。從毛利率水平來(lái)看，GEOVIS技術(shù)開(kāi)中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告5系統(tǒng)集成設(shè)備毛利率進(jìn)一步下降，從2021年的21.22%下降到19.43%，GEOVIS軟件銷售與數(shù)據(jù)服務(wù)毛利率有所回升，從2021年的75.55%下降為2022年84.25%。務(wù)GEOVIS與服務(wù)和核心技術(shù)，按用戶要求為用戶定用系統(tǒng)發(fā)GEOVIS與數(shù)據(jù)服務(wù)(1)數(shù)字地球基礎(chǔ)軟件平臺(tái)可視化軟件GEOVIS特種數(shù)字地球應(yīng)S(3)數(shù)據(jù)服務(wù)GEOVISiData空天大數(shù)據(jù)產(chǎn)品GEOVIS品銷售品裝載在專用硬件產(chǎn)品中，為用戶提供一體機(jī)產(chǎn)品機(jī)產(chǎn)品將第三方外購(gòu)軟件、硬件集成硬件集成資料來(lái)源：wiup，中信建投0：2020-2022中科星圖毛利率變化趨勢(shì)(分主營(yíng)業(yè)務(wù))中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告6二、數(shù)字地球行業(yè)：市場(chǎng)空間穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)集中度有待提升2.1數(shù)字地球：使地球可計(jì)算可預(yù)測(cè)，幫助人類深入了解、利用和保護(hù)地球數(shù)字地球是大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等新一代信息技術(shù)、地理信息技術(shù)與航空航天產(chǎn)業(yè)深度融合構(gòu)建的數(shù)字化的地球。數(shù)字地球行業(yè)的本質(zhì)是通過(guò)開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)分析處理平臺(tái)對(duì)地理信息數(shù)據(jù)(衛(wèi)星采集數(shù)據(jù)、航空遙感數(shù)據(jù)、地面測(cè)繪數(shù)據(jù))進(jìn)行復(fù)雜的算法處理并創(chuàng)建可視化平臺(tái)以實(shí)現(xiàn)地球數(shù)據(jù)的共享與應(yīng)用，使得人類可深入了解利用和保護(hù)地球；同時(shí)運(yùn)用新一代信息技術(shù)，如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等方式提高軟件處理能力及時(shí)效性。被廣泛應(yīng)用于特種領(lǐng)域、自然資源、交通、氣象、海洋、環(huán)保、應(yīng)急等眾多領(lǐng)域。數(shù)字地球的概念最早由美國(guó)于1998年1月31日在加利福尼亞科學(xué)中心首次提出；1999年，由中國(guó)科學(xué)院聯(lián)合19個(gè)部委單位發(fā)起召開(kāi)首屆“國(guó)際數(shù)字地球會(huì)議”，并發(fā)表“北京宣言”；2006年5月，國(guó)際數(shù)字地球?qū)W會(huì)成立并創(chuàng)建《國(guó)際數(shù)字地球?qū)W報(bào)》(InternationalJournalofDigitalEarth,IJDE)，被正式收錄為SCI(擴(kuò)展版)期刊，截止目前已召開(kāi)10屆國(guó)家數(shù)字地球會(huì)議和7屆數(shù)字地球高峰會(huì)議；2009年，國(guó)際數(shù)字地球?qū)W會(huì)正式被吸納為由83個(gè)國(guó)家、58個(gè)國(guó)際學(xué)術(shù)組織組成的政府間國(guó)際組織“地球觀測(cè)組織”成員，已成為國(guó)際上地球信息科學(xué)領(lǐng)域一個(gè)重要的國(guó)際組織，數(shù)字地球也受到各個(gè)國(guó)家的重視。數(shù)字地球按照產(chǎn)業(yè)組成要素可分為數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)承載、數(shù)據(jù)可視化等環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)獲取可通過(guò)多種渠道，包括平臺(tái)的多元化和數(shù)據(jù)類型的多元化，平臺(tái)的多元化是指數(shù)據(jù)可以從衛(wèi)星、無(wú)人機(jī)、飛機(jī)、飛艇、艦船、氣象觀測(cè)設(shè)備等多種平臺(tái)獲取，數(shù)據(jù)類型的多樣化是指光學(xué)、紅外、SAR等多類型的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)處理可通過(guò)智能處理軟件實(shí)現(xiàn)，使得海量影像數(shù)據(jù)的并行加速處理，通過(guò)生成式人工智能等新技術(shù)，可提升關(guān)鍵目標(biāo)的識(shí)別效率，提升對(duì)用戶需求的響應(yīng)能力和速度。同時(shí)在硬件方面需要GPU、CPU等算力的支持。數(shù)據(jù)承載方面，通過(guò)云平臺(tái)的搭建可實(shí)現(xiàn)云邊一體協(xié)同，實(shí)現(xiàn)線上線下的轉(zhuǎn)換，需要的硬件資源包括存儲(chǔ)設(shè)備等。數(shù)據(jù)可視化方面，可面對(duì)不同使用者提供快速、高效、精細(xì)體驗(yàn)，需要相關(guān)的軟件、AR技術(shù)以及相關(guān)硬件支持。7從數(shù)字地球的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游為數(shù)據(jù)采集環(huán)節(jié)，中游為數(shù)據(jù)的處理與應(yīng)用開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)，下游是各類產(chǎn)業(yè)應(yīng)上游為數(shù)據(jù)采集環(huán)節(jié)：數(shù)據(jù)來(lái)源主要包括：空天數(shù)據(jù)、地面數(shù)據(jù)；其中，空天數(shù)據(jù)包括衛(wèi)星采集數(shù)據(jù)(通信衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星、遙感衛(wèi)星)和以飛機(jī)、無(wú)人機(jī)采集為主對(duì)地觀測(cè)的數(shù)據(jù)；地面數(shù)據(jù)則是傳統(tǒng)通過(guò)人工地面測(cè)繪設(shè)備采集的數(shù)據(jù)。目前我國(guó)在民用航天和商業(yè)航天等多個(gè)方向得到技術(shù)進(jìn)步，助力遙感衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星和遙感無(wú)人機(jī)的快速發(fā)展，信息獲取能力大幅提升，為數(shù)字地球行業(yè)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2)中游是數(shù)據(jù)的處理與應(yīng)用開(kāi)發(fā)。包括基礎(chǔ)軟件處理平臺(tái)以及應(yīng)用開(kāi)發(fā)及系統(tǒng)集成，基礎(chǔ)軟件處理平臺(tái)是底層技術(shù)平臺(tái)，應(yīng)用開(kāi)發(fā)于系統(tǒng)集成為在基礎(chǔ)平臺(tái)基礎(chǔ)上與下游應(yīng)用進(jìn)行結(jié)合。企業(yè)可直接將數(shù)據(jù)通過(guò)基礎(chǔ)軟件處理平臺(tái)形成產(chǎn)品直接賣給下游最終用戶，也可進(jìn)一步開(kāi)發(fā)應(yīng)用及系統(tǒng)集成或通過(guò)第三方產(chǎn)品集成商后面向最終用戶。3)下游應(yīng)用領(lǐng)域眾多。包括特種領(lǐng)域、自然資源、交通、氣象、海洋、環(huán)保、應(yīng)急等，可按照下游客戶性質(zhì)分為特種領(lǐng)域市場(chǎng)、政府市場(chǎng)、企業(yè)市場(chǎng)、大眾市場(chǎng)等。隨著新一代信息技術(shù)和地理信息技術(shù)的融合發(fā)展，數(shù)字地球的下游需求進(jìn)一步擴(kuò)展到數(shù)字經(jīng)濟(jì)、電子政務(wù)、智慧城市、電子商務(wù)、個(gè)人客戶等多個(gè)領(lǐng)域，形成了特種領(lǐng)域、政府、企業(yè)和民用等多主體、多層次、多行業(yè)的應(yīng)用格局。8資料來(lái)源:中信建投數(shù)字地球行業(yè)可以歸屬為廣義的衛(wèi)星遙感應(yīng)用，屬于地理信息產(chǎn)業(yè)。從市場(chǎng)空間上來(lái)看，地理信息產(chǎn)業(yè)需求不斷增長(zhǎng)。根據(jù)地理信息世界資訊公司(GWConsulting)估算，2021年全球地理信息市場(chǎng)價(jià)值已達(dá)到3950億美元，較2020年的3650億美元產(chǎn)值增長(zhǎng)8.2%。在公共政策改革、數(shù)字孿生和元宇宙等創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)2022年后地理信息產(chǎn)業(yè)將以更快的速度增長(zhǎng)。根據(jù)預(yù)測(cè)，地理信息技術(shù)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)影響目前為2.2萬(wàn)億美元至5.4萬(wàn)億美元，到2025年將擴(kuò)大至5.4萬(wàn)億美元至10.2萬(wàn)億美元。我國(guó)國(guó)內(nèi)地理信息產(chǎn)業(yè)近5年復(fù)合增速為11.5%，我們認(rèn)為隨著上游地理信息數(shù)據(jù)的逐漸豐富以及新一代信息技術(shù)對(duì)地理信息的賦能，可預(yù)測(cè)可分析的地理信息對(duì)人類生產(chǎn)生活的價(jià)值仍然有較大提升空間，預(yù)計(jì)未來(lái)地理信息產(chǎn)業(yè)仍然有較大的增長(zhǎng)空間。2021年，我國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)增速達(dá)9.2%，總產(chǎn)值達(dá)到7524億元，增速較上年提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值近5年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.5%，近10年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.5%。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告90.1540.154在數(shù)據(jù)來(lái)源方面，軌遙感衛(wèi)星比例持續(xù)上升，遙感數(shù)據(jù)在空間分辨率、時(shí)間分辨率質(zhì)量上持續(xù)提升。由于遙感衛(wèi)星商業(yè)化的推動(dòng)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，遙感衛(wèi)星在全球在軌衛(wèi)星中的比例逐年上升，成為近年來(lái)新發(fā)年，全球遙感衛(wèi)星數(shù)量達(dá)到573顆，在3371顆在軌衛(wèi)星中占比17%，成為僅次于通信衛(wèi)星的主要衛(wèi)星類別。資料來(lái)源：SIA，中信建投資料來(lái)源：SIA，中信建投遙感衛(wèi)星市場(chǎng)是通導(dǎo)遙三大細(xì)分市場(chǎng)中發(fā)展最快的市場(chǎng)，遙感衛(wèi)星數(shù)據(jù)產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到8.46%。隨著應(yīng)用技術(shù)的不斷開(kāi)發(fā)，遙感衛(wèi)星的價(jià)值日益凸顯。SIA數(shù)據(jù)顯示，2012年到2021年，全球遙感衛(wèi)星服務(wù)收入從13億美元增長(zhǎng)至27億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)8.46%。高于全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)總體的增長(zhǎng)速度。3增長(zhǎng)率2.62.095130.050.0250.1111.61.50.06710.0450-0.1201920202021201320142015201620172018資料來(lái)源：SIA，中信建投高分專項(xiàng)的實(shí)施大大推動(dòng)遙感衛(wèi)星及應(yīng)用發(fā)展，商用遙感衛(wèi)星發(fā)展迅速，中低端遙感衛(wèi)星數(shù)據(jù)基本實(shí)現(xiàn)自給自足，為下游應(yīng)用場(chǎng)景拓展提供數(shù)據(jù)支撐。我國(guó)重視衛(wèi)星遙感行業(yè)的發(fā)展。2013年以來(lái)，我國(guó)每年發(fā)射的遙感衛(wèi)星在全球發(fā)射的比例中，除16、17年外均保持在20%以上。在我國(guó)發(fā)射的衛(wèi)星類型中，遙感衛(wèi)星的比例僅幾年保持在45%以上，遙感衛(wèi)星的發(fā)射構(gòu)成了在軌衛(wèi)星的主要增量。特別是高分專項(xiàng)的啟動(dòng)對(duì)于遙感衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用，2006年我國(guó)政府將高分辨率對(duì)地觀測(cè)系統(tǒng)重大專項(xiàng)(簡(jiǎn)稱高分專項(xiàng))列入《國(guó)家中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告中長(zhǎng)期科學(xué)與技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》，2009年實(shí)施方案經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議審議通過(guò)。2010年5月，高分專項(xiàng)全面啟動(dòng)實(shí)施。2013年，高分專項(xiàng)首顆衛(wèi)星高分一號(hào)發(fā)射成功，截止到2023年3月，共有7顆民用高分衛(wèi)星組成高分衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。加上吉林一號(hào)、珠海一號(hào)、宏圖遙感衛(wèi)星等商業(yè)遙感衛(wèi)星星座快速增加，如今我國(guó)中低分辨率數(shù)據(jù)基本實(shí)現(xiàn)自給自足，高分辨率數(shù)據(jù)已占到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的85%左右，遙感衛(wèi)星數(shù)據(jù)的豐富提升了下游應(yīng)用的拓展場(chǎng)景。0中國(guó)全球00%00%018資料來(lái)源:SIA，智研資訊，中信建投下游應(yīng)用市場(chǎng)方面，目前主要客戶為軍方和政府，隨著人工智能等技術(shù)的成熟，我們預(yù)計(jì)企業(yè)類客戶和個(gè)人用戶未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大。軍方市場(chǎng)已具較大規(guī)模，隨著我國(guó)國(guó)防建設(shè)向機(jī)械化信息化智能化融合轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)軍用遙感應(yīng)用仍然處于增長(zhǎng)階段。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，軍方市場(chǎng)已經(jīng)具備相當(dāng)規(guī)模，軍隊(duì)的需求主要應(yīng)用于軍事偵察、指揮控制、防空預(yù)警、導(dǎo)航、武器制導(dǎo)、軍事測(cè)繪、仿真訓(xùn)練等多種用途。軍事偵察和指揮控制方面是遙感衛(wèi)星地理信息應(yīng)用的主要方向，例如美軍建設(shè)聯(lián)合全域指揮控制體系的過(guò)程中需要大量用到遙感衛(wèi)星數(shù)據(jù)構(gòu)成的數(shù)字地球信息。在武器平臺(tái)上裝備的導(dǎo)航系統(tǒng)、防空預(yù)警系統(tǒng)、武器制導(dǎo)系統(tǒng)等也需要應(yīng)用遙感地理信息數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)。近年來(lái)，軍事訓(xùn)練和仿真在實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練的要求下需求逐步增加，對(duì)于遙感地理信息的需求也有較快增長(zhǎng)。政府市場(chǎng)近年來(lái)快速增長(zhǎng)，應(yīng)用聚焦氣象監(jiān)測(cè)、海洋環(huán)境監(jiān)測(cè)、農(nóng)業(yè)監(jiān)測(cè)和國(guó)土資源和環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域。民用的客戶主要是政府以及大型企業(yè)，以政府為主。民用市場(chǎng)主要集中于氣象、海洋、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、水利、交通、市政、科技、教育等行業(yè)，從應(yīng)用數(shù)據(jù)量的角度，氣象監(jiān)測(cè)、海洋環(huán)境監(jiān)測(cè)、農(nóng)業(yè)監(jiān)測(cè)和國(guó)土資源和環(huán)境監(jiān)測(cè)是應(yīng)用規(guī)模最大的四個(gè)領(lǐng)域。應(yīng)用衛(wèi)星遙感技術(shù)能夠以較低成本定量的為政府監(jiān)督、監(jiān)管、政策制定提供依據(jù)，大大提高了政府治理的效率、精度和政策的有效性。因此近年來(lái)，政府市場(chǎng)增速迅速，中科星圖2022年智慧政府營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)51%，目前應(yīng)用主要為各大部委，隨著政府市場(chǎng)逐步從部委下沉到各地方，政府市場(chǎng)有望維持較高增速。目前制約個(gè)人用戶和企業(yè)用戶的原因主要為遙感信息服務(wù)價(jià)格昂貴。傳統(tǒng)遙感數(shù)據(jù)的處理、分析需要較多人力，因此很多需求只能通過(guò)簽訂較大金額的項(xiàng)目進(jìn)行，只有軍隊(duì)和政府具備采購(gòu)實(shí)力，但是小企業(yè)和個(gè)人客戶也具有較為多樣的遙感地理數(shù)據(jù)需求。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告?zhèn)€人和企業(yè)對(duì)于遙感數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的需求市場(chǎng)，如教育、文旅、戶外、農(nóng)業(yè)、漁業(yè)、金融業(yè)等等，基于目前遙感數(shù)據(jù)的處理能力和成本難以滿足其需求，目前個(gè)人和企業(yè)市場(chǎng)非常小，增長(zhǎng)潛力巨大。隨著人工智能等技術(shù)的進(jìn)步，遙感處理分析的成本下降，企業(yè)類、個(gè)人客戶未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大。從數(shù)據(jù)質(zhì)量和質(zhì)量角度，由于衛(wèi)星遙感技術(shù)的進(jìn)步，遙感數(shù)據(jù)時(shí)間、空間分辨率不斷提升，逐漸能夠滿足下游多元應(yīng)用領(lǐng)域的需求；從數(shù)據(jù)處理分析角度，人工智能的應(yīng)用能夠以較低成本快速滿足個(gè)人和企業(yè)客戶多樣化的、復(fù)雜的、即時(shí)的需求，人工智能技術(shù)與遙感的融合或許是遙感數(shù)據(jù)能夠觸達(dá)個(gè)人用戶的重要拐點(diǎn)。2.4.1全球行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局全球來(lái)看，行業(yè)已經(jīng)形成了以美國(guó)和歐洲為主的頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，這幾家企業(yè)在技術(shù)上和市場(chǎng)份額上均處于領(lǐng)先位置。目前世界范圍內(nèi)開(kāi)展數(shù)字地球業(yè)務(wù)的主要公司包括：美國(guó)谷歌地球(GoogleEarth)、美國(guó)數(shù)字地球公司(DigitalGlobe)，美國(guó)環(huán)境系統(tǒng)研究所公司(ESRI)，法國(guó)信息地球公司(INFOTERRA)和俄羅斯聯(lián)邦航天國(guó)家公司(ROSCOSMOS)等。具體情況如下：(1)美國(guó)谷歌公司谷歌地球(GoogleEarth)是一款美國(guó)谷歌公司開(kāi)發(fā)的數(shù)字地球產(chǎn)品，它把衛(wèi)星影像、航空照片、GIS數(shù)據(jù)等布置在一個(gè)地球的三維模型上，可以向用戶提供各種高清晰的衛(wèi)星影像、3D模型和街景等。GoogleEarth作為美國(guó)谷歌公司眾多業(yè)務(wù)線下的一個(gè)細(xì)分子業(yè)務(wù)，目前以戰(zhàn)略投入為主，不是其主要盈利來(lái)源，美國(guó)谷歌公司主要通過(guò)用戶在谷歌地球上投放與位置相關(guān)的針對(duì)性廣告、以及提供各類數(shù)據(jù)服務(wù)API實(shí)現(xiàn)盈利，也通過(guò)GoogleEarth提供的位置搜索能力，獲取大量與位置搜索相關(guān)的流量。谷歌公司作為國(guó)際上數(shù)字地球的領(lǐng)頭羊，基于其擁有的大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)的IT技術(shù)，在數(shù)字地球領(lǐng)域形成了大量的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，處于行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)GoogleEarth的盈利模式經(jīng)歷了一系列變化。在2015年，Google決定將GoogleEarthPro的高級(jí)功能免費(fèi)提供給所有用戶，這一轉(zhuǎn)變可以使得GooleEarth可以更好地?cái)U(kuò)大用戶群體及活躍度并推動(dòng)更廣泛的地理信息技術(shù)應(yīng)用相關(guān)數(shù)據(jù)收集，進(jìn)而增加廣告，云計(jì)算技術(shù)等相關(guān)收入。因此，當(dāng)前GoogleEarth的盈利模式一方面是通過(guò)向政府、企業(yè)用戶提供定制化的解決方案、訂閱服務(wù)和API訪問(wèn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。另一方面，GoogleEarth還通過(guò)廣告和與其合作伙伴的聯(lián)合項(xiàng)目獲得收益，最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告數(shù)字地球公司等眾多商業(yè)合作伙伴的各種高精度影像數(shù)據(jù)內(nèi)部進(jìn)行各種融合處理，不作為產(chǎn)品對(duì)外提供銷售或服務(wù)GoogleEarthEngine，對(duì)于科研、教育和公益組織免費(fèi)，商業(yè)使用需要收費(fèi)，價(jià)格未公開(kāi)桌面設(shè)備的GoogleEarth(專業(yè)版)，均可在其官網(wǎng)免費(fèi)下載使用(2)美國(guó)數(shù)字地球公司(DigitalGlobe)美國(guó)數(shù)字地球公司是一家全球領(lǐng)先的商用高分辨率地球影像產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，運(yùn)營(yíng)WorldView、GeoEye、QuickBird等衛(wèi)星，利用先進(jìn)的自有衛(wèi)星群提供的數(shù)據(jù)及GBDX地理空間大數(shù)據(jù)平臺(tái)，可在國(guó)防和情報(bào)、民間機(jī)構(gòu)、地圖制作和分析、環(huán)境監(jiān)測(cè)、油氣勘探、基礎(chǔ)設(shè)施管理、互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站以及導(dǎo)航技術(shù)領(lǐng)域提供影像解決方案。公司技術(shù)特點(diǎn)包括：影像數(shù)據(jù)的空間分辨率高、數(shù)據(jù)質(zhì)量好、歷史數(shù)據(jù)積累豐富，影像數(shù)據(jù)處理的API豐富。2017年，美國(guó)數(shù)字地球公司被MDA收購(gòu)更名為Maxar。Maxar主要的客戶為美國(guó)軍方和政府客戶，整體需求量保持穩(wěn)定，2019-2022年每年Maxar地球智慧板塊營(yíng)收約為10億美元左右。(3)美國(guó)環(huán)境系統(tǒng)研究所公司(ESRI)美國(guó)環(huán)境系統(tǒng)研究所公司是世界最大的地理信息系統(tǒng)技術(shù)提供商，致力于為全球各行業(yè)的用戶提供先進(jìn)的GIS技術(shù)和全面的GIS解決方案。公司的ArcGIS系列軟件是全球用戶群體最大、應(yīng)用領(lǐng)域最廣的GIS技術(shù)平臺(tái)。此平臺(tái)所使用的數(shù)據(jù)服務(wù)由ArcGISOnline或者ArcGISEnterprise產(chǎn)品提供，并與其配套使用。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告(4)法國(guó)信息地球公司(INFOTERRA)法國(guó)信息地球公司(INFOTERRA)是歐洲空客(Airbus)旗下公司；是世界上最大的地理數(shù)據(jù)存儲(chǔ)機(jī)構(gòu)之一，擁有100個(gè)國(guó)家覆蓋250萬(wàn)平方公里面積的5,000幅衛(wèi)星影像數(shù)據(jù)，以及世界上230個(gè)城市的高分辨率的影像；具備在不到1周的時(shí)間里生產(chǎn)700平方公里25厘米分辨率影像數(shù)據(jù)的能力。公司產(chǎn)品“像素工廠”(PixelFactory)是一套用于大規(guī)模遙感影像生產(chǎn)的處理系統(tǒng)，主要以軟硬一體的方式銷售進(jìn)行盈利，其軟件模塊包括基礎(chǔ)數(shù)據(jù)處理平臺(tái)，和不同載荷傳感器數(shù)據(jù)處理模塊。PixelFactory的技術(shù)特點(diǎn)包括：自動(dòng)化、并行處理、多種影像兼容、可遠(yuǎn)程管理，代表了當(dāng)前遙感影像數(shù)據(jù)處理技術(shù)的發(fā)展方向，通過(guò)若干個(gè)強(qiáng)大計(jì)算能力的計(jì)算結(jié)點(diǎn)，輸入數(shù)碼影像、衛(wèi)星影像或者傳統(tǒng)光學(xué)掃描影像，在少量人工干預(yù)的條件下，可經(jīng)過(guò)一系列的自動(dòng)化處理，輸出包括DSM、DEM、正射影像和真正射影像等產(chǎn)品，并能生成一系列其他中間產(chǎn)品。業(yè)arth制字地球市場(chǎng)無(wú)理公司向感數(shù)據(jù)服務(wù)網(wǎng)地圖和括搜圖新等ArcGISEarth提供GIS用程序015年其基礎(chǔ)平臺(tái)軟件產(chǎn)品以增值產(chǎn)品PixelFactory戶理市場(chǎng)領(lǐng)域占有較大份額GEOVIS球及特種領(lǐng)球市場(chǎng)占有率快速品及服務(wù)2.4.2國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局衛(wèi)星遙感應(yīng)用領(lǐng)域近年來(lái)行業(yè)集中度有所提升，但是仍然較為分散，隨著行業(yè)逐步向數(shù)字地球發(fā)展，行業(yè)集中度有望提升。根據(jù)中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)地理信息產(chǎn)協(xié)會(huì)發(fā)布的“2022地信產(chǎn)業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”地理信息業(yè)務(wù)營(yíng)收總額為525.8億元，同比增長(zhǎng)15.5%，快于行業(yè)增速，說(shuō)明市場(chǎng)集中度有所提高，但是占整體地理信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的6.98%，集中度仍然處于較低水平。國(guó)內(nèi)衛(wèi)星遙感應(yīng)用領(lǐng)域主要公司包括中科星圖、航天宏圖、長(zhǎng)光衛(wèi)星、世紀(jì)空間、航天泰坦等，總體來(lái)講目前集中度仍然不高，但是隨著數(shù)字地球成為行業(yè)發(fā)展方向，數(shù)字地球在遙感信息處理上相應(yīng)速度更快、分析結(jié)果更為智能，技術(shù)門檻較高，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。(1)航天宏圖中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告航天宏圖是國(guó)內(nèi)首批從事衛(wèi)星應(yīng)用與時(shí)空大數(shù)據(jù)賦能行業(yè)的平臺(tái)化公司，通過(guò)深度參與國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，扎根于空天數(shù)據(jù)賦能行業(yè)，已形成“核心系統(tǒng)平臺(tái)+行業(yè)深度應(yīng)用+產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、信息化服務(wù)”的商業(yè)模式，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)的智慧地球時(shí)空大數(shù)據(jù)服務(wù)商。完善衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過(guò)發(fā)射衛(wèi)星、建設(shè)無(wú)人機(jī)生產(chǎn)線等向上游數(shù)據(jù)獲取環(huán)節(jié)拓展。2023年3月30日，宏圖一號(hào)衛(wèi)星完成發(fā)射，公司目前正在籌建包含從載荷零部件到指控平臺(tái)的軟硬件全要素?zé)o人機(jī)生產(chǎn)線，補(bǔ)全公司空間數(shù)據(jù)獲取體系，可實(shí)現(xiàn)高頻次、高靈動(dòng)的區(qū)域級(jí)地圖測(cè)繪、要素監(jiān)測(cè)、線網(wǎng)巡查、支援保障等航空遙感數(shù)據(jù)采集能力。打造“數(shù)據(jù)+云+應(yīng)用+生態(tài)”的服務(wù)模式。公司積極開(kāi)展以人工智能、云計(jì)算、虛擬現(xiàn)實(shí)、星上處理為代表的新一代信息技術(shù)與對(duì)地觀測(cè)技術(shù)的跨界融合和持續(xù)創(chuàng)新，構(gòu)建了“一云、一球、一套工具集”的產(chǎn)品體系?；赑IE-Engine開(kāi)發(fā)的云平臺(tái)，已初步形成“平臺(tái)+SaaS應(yīng)用、“軟件+數(shù)據(jù)”的服務(wù)模式，報(bào)告期內(nèi)增加了無(wú)人機(jī)巡檢、精準(zhǔn)施工監(jiān)管服務(wù)、區(qū)域沉降監(jiān)測(cè)等SaaS服務(wù)能力。(2)世紀(jì)空間世紀(jì)空間是面向中國(guó)及全球客戶的自主遙感衛(wèi)星運(yùn)控及地球空間信息大數(shù)據(jù)服務(wù)商，是中國(guó)第一家與國(guó)際技術(shù)領(lǐng)先的衛(wèi)星系統(tǒng)研建機(jī)構(gòu)合作，自主運(yùn)控商業(yè)衛(wèi)星系統(tǒng)并擁有衛(wèi)星100%成像載荷能力的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星遙感的開(kāi)拓者。公司自主運(yùn)控公的“北京二號(hào)”遙感衛(wèi)星星座系統(tǒng)，包括3顆亞米級(jí)全色、優(yōu)于4米多光譜分辨率和光學(xué)遙感衛(wèi)星以及自主研建的地面系統(tǒng)。能夠?qū)崿F(xiàn)全球任一地點(diǎn)一到兩天重訪。司主營(yíng)業(yè)務(wù)為基于自主運(yùn)控自有遙感衛(wèi)星的數(shù)據(jù)獲取、處理分析及銷售和空間信息綜合應(yīng)用服務(wù)。(3)航天泰坦北京航天泰坦科技股份有限公司創(chuàng)立于2001年，是中國(guó)航天科工集團(tuán)公司旗下專門從事空間信息技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。核心業(yè)務(wù)是空間信息服務(wù)，依托中國(guó)航天科工集團(tuán)數(shù)據(jù)服務(wù)中心豐富的高分辨率衛(wèi)星數(shù)據(jù)資源，以自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的空間數(shù)據(jù)處理技術(shù)為支撐，面向各行各業(yè)提供可定制化的空間信息應(yīng)用服務(wù)。(4)長(zhǎng)光衛(wèi)星公司是我國(guó)第一家集衛(wèi)星研發(fā)制造、運(yùn)營(yíng)管理和遙感信息服務(wù)于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)遙感衛(wèi)星公司。公司自主建設(shè)并運(yùn)營(yíng)管理目前全球最大的亞米級(jí)商業(yè)遙感衛(wèi)星星座“吉林一號(hào)”。目前公司擁有73顆“吉林一號(hào)”衛(wèi)星星座組網(wǎng)遙感衛(wèi)星，公司計(jì)劃2023年底實(shí)現(xiàn)138顆衛(wèi)星在軌，具備全球任一點(diǎn)10分鐘的重訪能力；2025年底前實(shí)現(xiàn)300顆衛(wèi)星在軌，具備全球天覆蓋能力，同時(shí)進(jìn)一步拓展高分辨紅外、高光譜、SAR等多種觀測(cè)手段，為客戶提供更為豐富的遙感數(shù)據(jù)產(chǎn)品。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告三、集團(tuán)化、生態(tài)化、國(guó)際化發(fā)展，清晰戰(zhàn)略助推公司做大做強(qiáng)3.1持續(xù)提升數(shù)字地球產(chǎn)品能力，不斷拓展專業(yè)應(yīng)用空間字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)賦能。字地球基礎(chǔ)平臺(tái)、一套大數(shù)據(jù)共性應(yīng)用中臺(tái)，積累了大量航天任務(wù)管理、空間仿真模擬、航天教育、衛(wèi)星測(cè)運(yùn)控管理等業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)。從行業(yè)應(yīng)用上，針對(duì)特種領(lǐng)域、智慧政府、氣象生態(tài)、智慧域的智能開(kāi)采、智能化工、油氣燃?xì)庵悄芑葮I(yè)務(wù)系統(tǒng)。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告3.2人工智能智能技術(shù)賦能，開(kāi)拓公司第二增長(zhǎng)曲線面向大眾應(yīng)用，推進(jìn)GEOVISOnline在線數(shù)字地球項(xiàng)目。公司正在基于自主的數(shù)字地球理論、自主的空間基礎(chǔ)設(shè)施、自主的數(shù)字地球軟件和自主的IT基礎(chǔ)設(shè)施，研制GEOVISOnline在線數(shù)字地球產(chǎn)品，將向大眾用戶提供更智能、更精準(zhǔn)、更高效的數(shù)字地球應(yīng)用，并且隨著GEOVISOnline在線數(shù)字地球項(xiàng)目的推進(jìn)，公司將逐步探索數(shù)字地球在線運(yùn)營(yíng)的盈利模式，開(kāi)拓公司第二增長(zhǎng)曲線。公司研制并發(fā)布了星圖地球數(shù)據(jù)云(GEOVISEarthDatacloud)、星圖地球今日影像(GEOVISDataDaily)、星圖地球(GEOVISEarth)、星圖地球工作室(GEOVISEarthStudio)、星圖地球開(kāi)發(fā)者平臺(tái)(GEOVISEarthDev)五款GEOVISEarth星圖地球系列產(chǎn)品，并完成了星圖智腦引擎、星圖云盤等產(chǎn)品的立項(xiàng)工作，各產(chǎn)品線的研制及迭代升級(jí)開(kāi)發(fā)工作已全面展開(kāi)，初步搭建了包括時(shí)空大數(shù)據(jù)服務(wù)(DaaS)、時(shí)空分析云平臺(tái)服務(wù)(PaaS)、在線數(shù)字地球服務(wù)(SaaS)在內(nèi)的在線數(shù)字地球服務(wù)體系，形成完整的GEOVISEarth數(shù)字地球服務(wù)運(yùn)營(yíng)能力，為實(shí)現(xiàn)線上化轉(zhuǎn)型、拓展全新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和構(gòu)建圍繞數(shù)字地球的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。通過(guò)應(yīng)用上云，驗(yàn)證了數(shù)字地球產(chǎn)品面向互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)改造的技術(shù)路線，探索了線上運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)模式，積累了一批有粘性的種子用戶。分別面向大眾消費(fèi)者、創(chuàng)作者和開(kāi)發(fā)者，提供了星圖地球(GEOVISEarth)、星圖地球工作室(GEOVISEarthStudio)、星圖地球開(kāi)發(fā)者平臺(tái)(GEOVISEarthDev)三項(xiàng)服務(wù)，一定程度上滿足大眾用戶在地球探索、場(chǎng)景設(shè)計(jì)、應(yīng)用開(kāi)發(fā)等方面的需求，形成空天信息觸達(dá)大眾用戶的統(tǒng)一門戶，形成與大眾用戶保持穩(wěn)定、廣泛連接的基礎(chǔ)通道，為進(jìn)一步拓展服務(wù)領(lǐng)域、沉淀有價(jià)值的內(nèi)容、打開(kāi)空天信息應(yīng)用空間開(kāi)辟了重要的前沿陣地。通過(guò)數(shù)據(jù)上云，構(gòu)建了在線數(shù)字地球的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，打通了連接空天基礎(chǔ)設(shè)施與行業(yè)應(yīng)用的關(guān)鍵路徑，形成了數(shù)字地球產(chǎn)業(yè)生態(tài)的第一個(gè)微循環(huán)。星圖地球數(shù)據(jù)云(GEOVISEarthDatacloud)和星圖地球今日影像(GEOVISDataDaily)分別提供一致、高效、通用的底圖服務(wù)和針對(duì)性強(qiáng)、時(shí)效性高的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)服務(wù)。通過(guò)建立數(shù)據(jù)供給與數(shù)據(jù)需求的高效連接，一方面使得更廣泛的用戶能夠更方便的獲得空天信息，另一方面使得天基閑置資源得到更有效的利用，提升了數(shù)據(jù)流通效率、拓展了空天信息領(lǐng)域，為空天信息觸達(dá)大眾打通關(guān)鍵一環(huán)。通過(guò)計(jì)算上云，將實(shí)現(xiàn)面向廣大開(kāi)發(fā)者和生態(tài)企業(yè)的資源聚合和共享，通過(guò)將算力、算料、算法在云端開(kāi)放，形成各專業(yè)領(lǐng)域的研究者與更廣泛用戶的散在需求的連接，構(gòu)建數(shù)字地球產(chǎn)業(yè)生態(tài)的第二個(gè)微循環(huán)，滿足大眾長(zhǎng)尾需求，充分釋放空天信息的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，打通空天信息觸達(dá)大眾的最后一公里。正在研制的星圖智腦引擎等產(chǎn)品，將結(jié)合空天信息大模型和數(shù)字地球大算力，利用新一代人工智能相關(guān)技術(shù)，提供更加符合用戶直覺(jué)的交互接口，實(shí)現(xiàn)“萬(wàn)物皆可計(jì)算”的理念，為廣大的行業(yè)應(yīng)用賦能。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告3.3集團(tuán)化發(fā)展，打造生態(tài)型公司公司制定了集團(tuán)化、生態(tài)化、國(guó)際化的“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略，將從產(chǎn)業(yè)布局、商業(yè)模式、生態(tài)構(gòu)建、產(chǎn)品研發(fā)、企業(yè)管理等多維度全面響應(yīng)，致力于將公司打造成為一流的具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的空天信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。持續(xù)推進(jìn)進(jìn)行集團(tuán)化完善，培養(yǎng)更多的優(yōu)質(zhì)子公司走向資本市場(chǎng)，確保公司第一增長(zhǎng)曲線。公司已形成以特種領(lǐng)域、智慧政府、氣象生態(tài)、航天測(cè)運(yùn)控、企業(yè)能源業(yè)務(wù)是公司的重要基石。公司通過(guò)集團(tuán)、子集團(tuán)賽馬機(jī)制，培養(yǎng)更多的優(yōu)質(zhì)子公司走向資本市場(chǎng)，確保公司第一增長(zhǎng)曲線。目前公司完成了星圖空間、星圖防務(wù)、星圖智慧、星圖地球4家子集團(tuán)和星圖測(cè)控、星圖維天信2家賽馬公司的組建。通過(guò)公司核心技術(shù)數(shù)字地球的產(chǎn)品體系架構(gòu)對(duì)子公司進(jìn)行賦能，推進(jìn)子公司獨(dú)立高速發(fā)展，構(gòu)建行業(yè)生態(tài)，逐步實(shí)現(xiàn)各自的發(fā)展目標(biāo)。布局多種應(yīng)用場(chǎng)景，打造生態(tài)型公司。公司目前初步覆蓋空天信息產(chǎn)業(yè)全鏈條的GEOVIS數(shù)字地球應(yīng)用生態(tài)，未來(lái)將通過(guò)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)和應(yīng)用場(chǎng)景生態(tài)夯實(shí)公司的生態(tài)化目標(biāo)。一方面，圍繞中科星圖的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)構(gòu)建覆蓋全資子公司、控股子公司、參股子公司，以及通過(guò)基金投資或其他方式合作的伙伴公司的四層生態(tài)化體系。另一方面，圍繞GEOVISOnline在線數(shù)字地球?yàn)楹诵臉?gòu)建應(yīng)用場(chǎng)景生態(tài)，實(shí)現(xiàn)覆蓋DaaS、PaaS、SaaS三層的應(yīng)用生態(tài)，以及覆蓋普通消費(fèi)者、無(wú)代碼開(kāi)發(fā)者、低代碼開(kāi)發(fā)者三層的用戶生態(tài)。中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告四、盈利預(yù)測(cè)公司下游應(yīng)用包括特種領(lǐng)域、智慧政府、氣象海洋、航天測(cè)運(yùn)控、企業(yè)能源、其他領(lǐng)域。目前公司以特種領(lǐng)域?yàn)橹?，目前我?guó)軍隊(duì)處于向信息化轉(zhuǎn)型階段，軍隊(duì)建設(shè)目標(biāo)是到力爭(zhēng)到2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，到本世紀(jì)中葉把人民軍隊(duì)全面建成世界一流軍隊(duì)。特種領(lǐng)域方面，隨著我國(guó)軍隊(duì)機(jī)械化基本完成，信息化智能化建設(shè)將擺在更為重要的位置，預(yù)計(jì)公司特種領(lǐng)域未來(lái)三年增速30%-40%。一是建軍百年奮斗目標(biāo)加速?gòu)?qiáng)軍建設(shè)，“十四五”期間軍費(fèi)或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)。近年來(lái)我國(guó)國(guó)防預(yù)算穩(wěn)步上升，支撐我國(guó)軍隊(duì)裝備建設(shè)。十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議上提交審議的預(yù)算草案上顯示，中國(guó)2023年的國(guó)防支出為15537億元人民幣(約2,248億美元)，比2022年增長(zhǎng)7.2％。梳理往年數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2018年以后，我國(guó)國(guó)防預(yù)算增速圍繞7%保持穩(wěn)定較高水平，“十四五”以來(lái)國(guó)防軍費(fèi)預(yù)算增速保持穩(wěn)定，顯示出對(duì)于我國(guó)國(guó)防工業(yè)正處于快速建設(shè)發(fā)展期，需要持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的國(guó)防預(yù)算支撐。二是我國(guó)武器裝備正朝著機(jī)械化、信息化、智能化融合發(fā)展。黨的二十大報(bào)告指出，堅(jiān)持軍隊(duì)機(jī)械化、信息化、智能化融合發(fā)展。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期努力，我軍已基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)也已經(jīng)取得重大進(jìn)展，建設(shè)智能化軍事體系是我軍未來(lái)重點(diǎn)的發(fā)展方向。在智能化軍事體系中，數(shù)字地球能夠提供戰(zhàn)場(chǎng)環(huán)境的數(shù)字化映射，在構(gòu)建軍事指揮控制體系中具有重要作用。我們預(yù)期未來(lái)三年公司特種領(lǐng)域?qū)⒈３州^快增長(zhǎng)。智慧政府方面，在《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》的牽引下，預(yù)計(jì)我國(guó)社會(huì)治理將持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化水平，助推政府決策精準(zhǔn)化，隨著遙感業(yè)務(wù)從部級(jí)單位向地方政府滲透。我們假設(shè)遙感衛(wèi)星在政府采購(gòu)的滲透率提升40%，未來(lái)三年政府財(cái)政預(yù)算總體增長(zhǎng)6%左右，我們預(yù)計(jì)智慧政府業(yè)務(wù)2023-2025將保持40-45%的高增速。氣象海洋與航天測(cè)運(yùn)控方面，這兩部分業(yè)務(wù)主要由公司子公司星圖維天信和星圖測(cè)控承接，在我國(guó)氣象業(yè)務(wù)快速發(fā)展以及航天衛(wèi)星發(fā)射持續(xù)高位的牽引下，預(yù)計(jì)這兩塊業(yè)務(wù)將維持40-55%的較高增速。氣象方面，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《氣象高質(zhì)量發(fā)展綱要(2022-2035年)》中提出持續(xù)健全氣象衛(wèi)星和雷達(dá)體系，強(qiáng)化遙感綜合應(yīng)用，做好頻率使用需求分析和相關(guān)論證；強(qiáng)化高光譜遙感等先進(jìn)技術(shù)及相關(guān)設(shè)備在農(nóng)情監(jiān)測(cè)中的應(yīng)用功能。我們認(rèn)為遙感在氣象中的應(yīng)用滲透率將會(huì)持續(xù)提升，未來(lái)三年氣象領(lǐng)域遙感應(yīng)用增速較快。航天測(cè)運(yùn)控方面，2023年我國(guó)計(jì)劃近70次發(fā)射任務(wù)，計(jì)劃發(fā)射200余個(gè)航天器，較2022年188個(gè)航天器有所增長(zhǎng)，行業(yè)空間持續(xù)提升。星圖測(cè)控在深耕現(xiàn)有客戶市場(chǎng)的同事，積極開(kāi)拓新興戰(zhàn)略客戶，并不斷拓寬航天業(yè)務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)賽道，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年將保持較快增速。24：營(yíng)業(yè)收入分板塊增速預(yù)測(cè)(百萬(wàn)元)22A023E24E25E域增速9%40.00%0%0%增速45.00%40.00%40.00%洋.610.41增速45.00%控.282.96增速46.69%45.00%40.00%.833.77中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告增速78.46%45.00%增速0.37%我們認(rèn)為隨著人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展，公司有望開(kāi)拓第二曲線即商業(yè)及大眾市場(chǎng)，公司將受益于數(shù)字地球的核心競(jìng)爭(zhēng)力和全方位的服務(wù)能力，推動(dòng)業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)。公司戰(zhàn)略清晰，持續(xù)向集團(tuán)化、生態(tài)化、國(guó)際化發(fā)展，助推公司成長(zhǎng)為數(shù)字地球領(lǐng)域龍頭公司。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為23.11、32.25、43.95億元，123E4E5E11.4431395.26YoY8.036.60).31.754.64YoY9.41)9.488.869.109.279.52.18ROE%)EPS(攤薄/元)33PE(倍)1.47年度1A2A3E4E5E產(chǎn)5.77916.789.74.388446.2809.44及應(yīng)收賬款合計(jì)03.2352款.0產(chǎn)545.503.496.85產(chǎn)3704資1動(dòng)資產(chǎn)189.09債52.291.56及應(yīng)付賬款合計(jì)中科星圖中科星圖A股公司深度報(bào)告?zhèn)鶄?2002款11動(dòng)負(fù)債42.118.85益6.2625.2625.2625.2625.264.85020435324.97益189.09年度1A2A3E4E5E1.44225.315.2618.623