2022年甘肅省慶陽市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)

2022年甘肅省慶陽市注冊會計財務(wù)成本管理模擬考試(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.

第

7

題

將投資區(qū)分為直接投資和間接投資所依據(jù)的分類標志是（）。

A.投資行為的介入程度B.投資的對象C.投資的方向D.投資的領(lǐng)域

2.下列屬于財務(wù)管理的核心概念，大部分財務(wù)管理的專業(yè)概念都與它有聯(lián)系的是()。

A.資本成本B.現(xiàn)金C.現(xiàn)金流量D.凈現(xiàn)值

3.假定某公司的稅后利潤為500000元，按法律規(guī)定，至少要提取50000元的公積金。公司的目標資本結(jié)構(gòu)為長期有息負債：所有者權(quán)益一1：1，該公司第二年投資計劃所需資金600000元，當(dāng)年流通在外普通股為10OO00股，若采用剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為()元。

A.3B.2C.4D.1．5

4.當(dāng)其他因素不變時，下列哪些因素變動會使流動資產(chǎn)投資需求減少（）。

A.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加

B.銷售收入增加

C.銷售成本率減少

D.銷售利潤率減少

5.在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)是()。

A.實際投資收益(率)B.期望投資收益(率)C.必要投資收益(率)D.無風(fēng)險收益(率)

6.在計算現(xiàn)金流量時，若某年取得的凈殘值收入大于稅法規(guī)定的凈殘值時，正確的處理方法是（）。

A、只將兩者差額作為現(xiàn)金流量

B、仍按預(yù)計的凈殘值作為現(xiàn)金流量

C、按實際凈殘值減去兩者差額部分所補交的所得稅的差額作為現(xiàn)金流量

D、按實際凈殘值加上兩者差額部分所補交的所得稅的差額作為現(xiàn)金流量

7.第

6

題

若投資組合包括市場全部股票，則投資者（）。

A.只承擔(dān)公司特有風(fēng)險B.不承擔(dān)市場風(fēng)險C.只承擔(dān)市場風(fēng)險D.承擔(dān)所有風(fēng)險

8.

第

10

題

一項600萬元的借款，借款期3年，年利率為10%，若每半年復(fù)利一次，則年實際和率為（）。

A.10%B.5%C.10.25%D.10.75%

9.

第

20

題

“應(yīng)收賬款占用資金”正確的計算公式是（）。

A.應(yīng)收賬款占用資金=日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動成本率

B.應(yīng)收賬款占用資金=銷量增加×邊際貢獻率

C.應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×資金成本

D.應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本

10.ABC公司2010年末至2014年末的股利支付情況分別為0．16、0．2、0．22、0．19和0．24，股票目前的市價為50元，若按算術(shù)平均數(shù)計算確定股票增長率，股票的資本成本為（）。

A.10．65%B.11．20%C.11．92%D.12．46%

11.甲公司設(shè)立于上年年末，預(yù)計今年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，甲公司在確定今年的籌資順序時，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的籌資方式是()。

A.內(nèi)部籌資B.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券C.增發(fā)股票D.發(fā)行普通債券

12.固定制造費用的預(yù)算金額與標準成本之間的差額稱之為()。A.A.固定制造費用能量差異

B.固定制造費用耗費差異

C.固定制造費用閑置能量差異

D.固定制造費用效率差異

13.

第

19

題

定日付款的匯票，自到期日起的（）內(nèi)向承兌人提示付款。

A.1個月B.2個月C.3個月D.10日

14.

第

21

題

下列各項企業(yè)籌資方式中，可以籌集債務(wù)資金的是（）。

A.發(fā)行股票B.吸收直接投資C.發(fā)行債券D.留存收益

15.利潤最大化是財務(wù)管理的目標之一。下列關(guān)于利潤最大化觀點的表述中，錯誤的是（）。

A.利潤代表了公司新創(chuàng)造的財富，利潤越多越接近公司的目標

B.利潤最大化觀點考慮了所獲利潤和所投入資本額的關(guān)系

C.利潤最大化觀點沒有考慮利潤的取得時間和相關(guān)風(fēng)險

D.很多公司將提高利潤作為公司的短期目標

16.某企業(yè)以“2/20，N/40”的信用條件購進原料一批，購進之后第50天付款，則該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本為（）。

A.24．49%B.36．73%C.18%D.36%

17.某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ?/p>

A.2．4B.3C.6D.8

18.

第

11

題

長期債券投資的主要目的是（）。

A.合理利用暫時閑置資金B(yǎng).調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額C.獲得穩(wěn)定的收益D.獲得企業(yè)的控制權(quán)

19.在不考慮籌資數(shù)額限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最低的通常是（）

A.發(fā)行普通股B.融資租賃C.長期借款籌資D.發(fā)行公司債券

20.甲公司按2/10、N/40的信用條件購入貨物，該公司放棄現(xiàn)金折扣的年成本(一年按360天計算)是()。A.18%B.18.37%C.24%D.24.49%

21.企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿足（）。

A.交易性、預(yù)防性、收益性需要

B.交易性、投機性、收益性需要

C.交易性、預(yù)防性、投機性需要

D.預(yù)防性、收益性、投機性需要

22.下列有關(guān)信號傳遞原則錯誤的是（）。

A.信號傳遞原則是引導(dǎo)原則的延伸

B.信號傳遞原則要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息

C.信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況

D.引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運用

23.國際上對于新上市公路、港口、電廠等基建公司的股價定價方式主要采用（）。

A.市盈率法B.凈資產(chǎn)倍率法C.競價確定法D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

24.某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計下一年通貨膨脹率為5％，銷售量減少10％，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25％，則最多可以用于增發(fā)股利的資金為（）萬元。

A.13．75B.37．5C.25D.25．75

25.

第

17

題

編制預(yù)算的方法按其預(yù)算期的時間特征不同，可以分為（）。

A.固定預(yù)算方法與彈性預(yù)算方法B.因素法和百分比法C.增量預(yù)算和零基預(yù)算D.定期預(yù)算方法和滾動預(yù)算方法

26.某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實行標準成本管理。每件產(chǎn)品的標準工時為2小時，變動制造費用的標準成本為4元，企業(yè)生產(chǎn)能力為每月生產(chǎn)產(chǎn)品300件。10月份實際生產(chǎn)產(chǎn)品320件，實際發(fā)生變動制造費用1500元，實際工時為800小時。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算，10月份公司變動制造費用效率差異為（）元。

A.－100B.100C.220D.320

27.全面預(yù)算的編制起點是（）

A.財務(wù)預(yù)算B.銷售預(yù)算C.產(chǎn)品成本預(yù)算D.生產(chǎn)預(yù)算

28.下列簡化的經(jīng)濟增加值的計算公式中，不正確的有()。

A.經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本×25%

B.經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后的資本×平均資本成本率

C.稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項)×(1-25％)

D.調(diào)整后的資本=平均所有者權(quán)益+平均帶息負債-平均在建工程

29.第

10

題

卞列說法不正確的是（）。

A.采用離心多元化戰(zhàn)略的主要目標是從財務(wù)上考慮平衡現(xiàn)金流或者獲取新的利潤增長點

B.穩(wěn)定型戰(zhàn)略較適宜在短期內(nèi)運用，長期實施存在較大風(fēng)險

C.外部因素分析主要包括宏觀環(huán)境分析、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析、核心競爭力分析和經(jīng)營環(huán)境分析

D.在增值型現(xiàn)金剩余階段，首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長

30.在產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)定或者數(shù)量較少，并且制定了比較準確的定額成本時，在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用時，適宜采用（）

A.不計算在產(chǎn)品成本法B.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算C.在產(chǎn)品成本按定額成本計算D.定額比例法

二、多選題(20題)31.

第28題

在驅(qū)動成本的作業(yè)動因中下列表述正確的有（）。

32.下列關(guān)于投資組合的說法中，正確的有（）。

A.如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線

B.多種證券組合的有效集是一個平面

C.如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大

D.資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格

33.

第

33

題

關(guān)于營運資本籌資政策下列表述中不正確的有（）。

34.下列有關(guān)完全成本加成法和變動成本加成法的表述中，表述正確的有（）A.兩種方法均考慮了全部的成本和合理的利潤

B.完全成本加成法考慮了全部的成本和合理的利潤，而變動成本加成法考慮了全部的變動成本和合理的利潤

C.兩種方法下固定制造費用均在加成中考慮

D.完全成本加成法在完全成本中考慮固定制造費用，變動成本加成法在加成中考慮固定制造費用

35.西南公司的甲產(chǎn)品10月份發(fā)生的生產(chǎn)成本為70萬元，甲產(chǎn)品10月份的完工產(chǎn)品成本也是70萬元，則下列各項分析不正確的有（）

A.甲產(chǎn)品的月末在產(chǎn)品數(shù)量可能很小

B.甲產(chǎn)品的在產(chǎn)品數(shù)量可能很大，但各月之間的在產(chǎn)品數(shù)量變動不大

C.甲產(chǎn)品原材料費用在產(chǎn)品成本中所占比重可能較大，而且原材料在生產(chǎn)開始時一次投入

D.甲產(chǎn)品可能月末在產(chǎn)品數(shù)量變動較大

36.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有（）。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負債比例的增加而增加

D.一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

37.下列各項預(yù)算中，在編制利潤預(yù)算時需要考慮的有（）

A.產(chǎn)品成本預(yù)算B.銷售收入預(yù)算C.銷售費用預(yù)算D.現(xiàn)金預(yù)算

38.下列是改進的財務(wù)分析體系對收益分類的特點有（）。

A．區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

B．經(jīng)營活動損益內(nèi)部，可以進一步區(qū)分主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支

C．法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的

D．區(qū)別經(jīng)營負債和金融負債的一般標準是有無利息標準

39.第

11

題

下列說法正確的有（）。

A.企業(yè)價值的增加是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的

B.股東財富最大化沒有考慮其他利益相關(guān)者的利益

C.權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值

D.股價的上升反映了股東財富的增加

40.對于兩種資產(chǎn)組成的投資組合，下列有關(guān)相關(guān)系數(shù)的敘述中，正確的有（）A.相關(guān)系數(shù)為1時，不能抵消任何風(fēng)險

B.相關(guān)系數(shù)在－1～0之間變動時，相關(guān)系數(shù)越小，分散風(fēng)險的程度越小

C.相關(guān)系數(shù)在0～1之間變動時，相關(guān)程度越小，分散風(fēng)險的程度越大

D.相關(guān)系數(shù)為0時，可以分散部分系統(tǒng)風(fēng)險

41.

第

12

題

下列關(guān)于資產(chǎn)負債率的說法正確的有（）。

A.該比率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的

B.該比率衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度

C.資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全

D.不同企業(yè)的資產(chǎn)負債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別無關(guān)

42.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的有（）。

A.債券價值和轉(zhuǎn)換價值中較低者，構(gòu)成了底線價值

B.可轉(zhuǎn)換債券的市場價值不會低于底線價值

C.贖回溢價隨債券到期日的臨近而增加

D.設(shè)置贖回條件是為了保護債券持有人的利益

43.下列關(guān)于聯(lián)產(chǎn)品的說法中，正確的有（）

A.聯(lián)產(chǎn)品，是指使用同種原料，經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品

B.聯(lián)產(chǎn)品分離前發(fā)生的生產(chǎn)費用即聯(lián)合成本，可按一個成本核算對象設(shè)置一個成本明細賬進行歸集

C.分離后按各種產(chǎn)品分別設(shè)置明細賬，歸集其分離后所發(fā)生的加工成本

D.可變現(xiàn)凈值法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格很不穩(wěn)定或無法直接確定的情況

44.

第

16

題

在標準成本的賬務(wù)處理中，應(yīng)按標準成本登記的賬戶有（）。

A.生產(chǎn)成本B.原材料C.制造費用D.產(chǎn)成品

45.下列關(guān)于優(yōu)先股特點的表述中，不正確的有（）。

A.與債券相比，不支付股利不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)

B.發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權(quán)益

C.不會增加公司的財務(wù)風(fēng)險

D.不會增加普通股的成本

46.第

16

題

下列說法正確的有（）。

A.雙方交易原則是以自利行為原則為前提的

B.信號傳遞原則是自利行為原則的延伸

C.引導(dǎo)原則是信號傳遞原則的一種應(yīng)用

D.理財原則是財務(wù)假設(shè)．概念和原理的推論

47.下列因素中，影響資本市場線中市場均衡點的位置的有（）。

A.無風(fēng)險報酬率B.風(fēng)險組合的期望報酬率C.風(fēng)險組合的標準差D.投資者個人的風(fēng)險偏好

48.

第

24

題

債權(quán)人為了防止其利益被傷害通常采?。ǎ┐胧?。

A.尋求立法保護

B.規(guī)定資金的用途

C.不再提供借款和提前收回借款

D.限制發(fā)行新債數(shù)額

49.A債券票面年利率為10%，若半年付息一次，平價發(fā)行，則下列說法正確的是（）。

A.A債券的票面期間利率為5%

B.A債券的年有效折現(xiàn)率為10.25%

C.A債券的折現(xiàn)率的期間利率為5%

D.A債券的名義折現(xiàn)率為10%

50.

第

27

題

滾動預(yù)算按其預(yù)算編制和滾動的時間單位不同可分為（）。

三、3.判斷題(10題)51.從量的規(guī)定性上來看，貨幣的時間價值是在沒有風(fēng)險的條件下的社會平均資金利潤率。()

A.正確B.錯誤

52.在敏感分析圖中，與利潤線的夾角(均從銳角方面考察)越小的直線所代表的因素對利潤的敏感程度越小。()

A.正確B.錯誤

53.逐期提高可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率的目的是促使債券持有人盡早轉(zhuǎn)換為股票。()

A.正確B.錯誤

54.由于在多數(shù)情況下，非營業(yè)現(xiàn)金流量數(shù)額很小或者不具有持續(xù)性，因此，非營業(yè)現(xiàn)金流量不影響企業(yè)的價值。()

A.正確B.錯誤

55.當(dāng)已獲利息倍數(shù)接近于1時，財務(wù)杠桿系數(shù)接近于零。()

A.正確B.錯誤

56.控股公司在負債能力上具有杠桿效應(yīng)，它可以用一定的資本取得更多的借款，因此其風(fēng)險也在加大。()

A.正確B.錯誤

57.利用融資的每股收益分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時，能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是最佳的，反之則不夠合理。()

A.正確B.錯誤

58.如果考慮訂貨提前期，則經(jīng)濟訂貨批量＝按經(jīng)濟訂貨量基本模型計算出經(jīng)濟訂貨批量十訂貨提前期天數(shù)X每日存貨消耗量。()

A.正確B.錯誤

59.短期無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格就越低。()

A.正確B.錯誤

60.企業(yè)的自由現(xiàn)金流量小于經(jīng)營性現(xiàn)金流量。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.計算改變信用政策引起的損益變動凈額，并據(jù)此說明公司應(yīng)否改變信用政策。

62.假設(shè)A證券的預(yù)期報酬率為10％，標準差是12％，B證券的預(yù)期報酬率為18％，標準差是20％，A、B的投資比例分別為60％和40％。

要求：

(1)計算投資組合的預(yù)期報酬率；

(2)假設(shè)投資組合報酬率的標準差為15％，計算A、B的相關(guān)系數(shù)；

(3)假設(shè)證券A、B報酬率的相關(guān)系數(shù)為0．6，投資組合報酬率與整個股票市場報酬率的相關(guān)系數(shù)為0．8，整個市場報酬率的標準差為10％，計算投資組合的β系數(shù)。

63.

第

46

題

甲公司欲購置一臺設(shè)備，賣方提出四種付款方案，具體如下：

方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次；

方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次；

方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次；

方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。假設(shè)按年計算的折現(xiàn)率為10%，分別計算四個方案的付款現(xiàn)值，最終確定應(yīng)該選擇哪個方案

64.B公司目前生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的適銷期預(yù)計還有6年，公司計劃6年后停產(chǎn)該產(chǎn)品。生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備已使用5年，比較陳舊，運行成本（人工費、維修費和能源消耗等）和殘次品率較高。目前市場上出現(xiàn)了一種新設(shè)備，其生產(chǎn)能力、生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量與現(xiàn)有設(shè)備相同。設(shè)置雖然購置成本較高，但運行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設(shè)備與舊設(shè)備沒有顯著差別。

B公司正在研究是否應(yīng)將現(xiàn)有舊設(shè)備更換為新設(shè)備，有關(guān)的資料如下（單位：元）：

繼續(xù)使用舊設(shè)備更換新設(shè)備舊設(shè)備當(dāng)初購買和安裝成本2000000舊設(shè)備當(dāng)前市值50000新設(shè)備購買和安裝成本300000稅法規(guī)定折舊年限（年）10稅法規(guī)定折舊年限（年）10稅法規(guī)定折舊方法直線法稅法規(guī)定折舊方法直線法稅法規(guī)定殘值率10%稅法規(guī)定殘值率10%已經(jīng)使用年限（年）5年運行效率提高減少半成品存貨占用資金15000預(yù)計尚可使用年限（年）6年計劃使用年限（年）6年預(yù)計6年后殘值變現(xiàn)凈收入0預(yù)計6年后殘值變現(xiàn)凈收入150000年運行成本（付現(xiàn)成本）110000年運行成本（付現(xiàn)成本）85000年殘次品成本（付現(xiàn)成本）8000年殘次品成本（付現(xiàn)成本）5000B公司更新設(shè)備投資的資本成本為10%，所得稅率為25%；固定資產(chǎn)的會計折舊政策與稅法有關(guān)規(guī)定相同。

要求：

（1）計算B公司繼續(xù)使用舊設(shè)備的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值。

（2）計算B公司更換新設(shè)備方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值。

（3）計算兩個方案的凈差額，并判斷應(yīng)否實施更新設(shè)備的方案。

65.A公司計劃平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預(yù)計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預(yù)計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算該公司的股權(quán)資本成本；

(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；

(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回；

(4)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本；

(5)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價格，請確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）

五、綜合題(2題)66.M公司是一家風(fēng)險較大、高成長的科技類上市公司，2013年1月1日公司的市場總價值(假設(shè)等于其賬面價值)為10000萬元，無長期債務(wù)，發(fā)行在外的普通股為500萬股，每股價格為20元，每股股利為0．16元。該公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率為15％，適用的所得稅稅率為25％，股利的預(yù)期固定增長率和公司價值預(yù)期增長率均為10％。2013年1月1日該公司計劃追加籌資5000萬元，有以下三個備選方案：方案1：按照目前市價增發(fā)普通股250萬股。方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券，每年年末付息一次，目前與該公司等風(fēng)險普通長期債券的市場利率為6％，故票面利率定為6％。方案3：平價發(fā)行10年期的附認股權(quán)證債券：面值1000元／張，期限10年，票面利率為4％，每年年末付息一次，同時每張債券附送15張認股權(quán)證，認股權(quán)證在4年后到期，在到期日每張認股權(quán)證可以按22．5元的價格購買1股該公司的普通股。認股權(quán)證隨附公司債券一起發(fā)行，其后兩者分開并且單獨交易。要求：(1)計算按方案1發(fā)行普通股的資本成本。(2)計算按方案2發(fā)行債券的稅后資本成本。(3)根據(jù)方案3，計算M公司每張純債券的初始價值。(4)根據(jù)方案3，計算M公司每張認股權(quán)證的初始價值。(5)根據(jù)方案3，計算4年后行權(quán)前M公司的市場總價值、債務(wù)總價值、股權(quán)總價值、每股股權(quán)價值和每股收益。(6)根據(jù)方案3，計算4年后行權(quán)后M公司的市場總價值、債務(wù)總價值、股權(quán)總價值、每股股權(quán)價值和每股收益。(7)根據(jù)以上計算結(jié)果分析發(fā)行附認股權(quán)證債券籌資的利弊。(8)根據(jù)方案3，計算該附認股權(quán)證債券的稅前債務(wù)資本成本。(9)判斷方案3是否可行并解釋原因。如果方案3不可行，請?zhí)岢隹尚械膬蓷l修改建議。(無需具體定量計算)

67.②如果想保持2000年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資金？

參考答案

1.A本題的主要考核點是投資的分類。按照投資行為介入程度，投資可以分為直接投資和間接投資；按照投資的方向不同，投資可以分為對內(nèi)投資和對外投資；按照投入的領(lǐng)域不同，投資可以分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。

2.D凈現(xiàn)值是財務(wù)管理基本原理模型化的結(jié)果，凈現(xiàn)值內(nèi)涵非常豐富，大部分財務(wù)管理的專業(yè)概念都與它有聯(lián)系。凈現(xiàn)值的定義，涉及到現(xiàn)金和現(xiàn)金流量、現(xiàn)值和折現(xiàn)率、資本成本等子概念。

3.B剩余股利政策下的股利發(fā)放額=500000～600000×1／2=200000(元)，每股股利=200000／100000=2(元)。注意：本題答案并沒有違反至少要提取50000元公積金的法律規(guī)定，因為本題中的稅后利潤有500000—200000=300000(元)留存在企業(yè)內(nèi)部，300000元大于50000元。

4.C

5.B期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)。實際收益率是指項目具體實施之后在一定時期內(nèi)得到的真實收益率：無風(fēng)險收益率等于資金的時間價值與通貨膨脹補償率之和；必要投資收益率等于無風(fēng)險收益率和風(fēng)險收益率之和。

6.C答案:C

解析:本題的考點是在計算各年現(xiàn)金凈流量時要對涉及的稅收調(diào)整項目進行正確計算。當(dāng)實際凈殘值收入大于預(yù)計的凈殘值收入時，要對其差額補稅；當(dāng)實際凈殘值收入小于預(yù)計的凈殘值收入時，其差額部分具有抵稅的作用。

7.C從理論上講，當(dāng)投資組合包括全部股票時。公司特有風(fēng)險通過組合可以抵消。投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險，而不能分散系統(tǒng)風(fēng)險。

8.C根據(jù)實際利率的名義利率之間關(guān)系式：i＝

＝10.25%

9.A“應(yīng)收賬款占用資金”按“應(yīng)收賬款平均余額乘以變動成本率”計算。應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期。

10.D【解析】按幾何平均數(shù)計算，股息的平均增長率為：g=10．67%；股票資本成本=0．24×(1+10．67%)／50+10．67%=11．20%。故選B項。

11.D根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，企業(yè)籌資時首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司今年年底才投產(chǎn)，因而在確定今年的籌資順序時不存在留存收益，只能退而求其次，選擇債務(wù)籌資并且是選擇發(fā)行普通債券籌資。

12.A解析：固定制造費用差異分析的二因素法，將差異分為耗費差異和能量差異。固定制造費用耗費差異是指實際數(shù)與預(yù)算數(shù)的差額；固定制造費用能量差異是指預(yù)算數(shù)與標準成本的差額。三因素分析法再將能量差異近一步分解為閑置能量差異和效率差異。

13.D本題考核定日付款的匯票的提示付款時間。根據(jù)《票據(jù)法》的規(guī)定，定日付款的匯票，自到期日起l0日內(nèi)向承兌人提示付款。

14.C企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的是權(quán)益資金；企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集的是債務(wù)資金。

15.B選項B表述錯誤，利潤最大化觀點的局限性主要表現(xiàn)在：(1)沒有考慮利潤的取得時間；(2)沒有考慮所獲利潤和所投入資本額的關(guān)系；(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系。

16.B企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，一般應(yīng)在第40天付款，則其放棄現(xiàn)金折扣的機會成本率為：(2％/1－2％）×（360/20）＝36.73％

17.C因為總杠桿系數(shù)=邊際貢獻+[邊際貢獻一（固定成本+利息）]，邊際貢獻=500×(1-40%)=300，原來的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3，所以，原來的（固定成本+利息）=200，變化后的（固定成本+利息）=200+50=250，變化后的總杠桿系數(shù)=300+(300-250)==60

18.C短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時閑置的資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益；長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。

19.C整體來說，權(quán)益資金的資本成本大于負債資金的資本成本，對于權(quán)益資金來說，由于普通股籌資方式在計算資本成本時還需要考慮籌資費用，所以其資本成本高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的；對于債務(wù)資金來說，因為發(fā)行債券的發(fā)行費用比較高且有較高的利息，其成本高于銀行借款成本，但是融資租賃成本一般高于債券成本。

綜上，本題應(yīng)選C。

20.D放棄現(xiàn)金折扣的年成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×[360/（信用期－折扣期）]＝2%/（1－2%）×360/（40－10）＝24.49%.綜上，本題應(yīng)選D。

21.C【正確答案】：C

【答案解析】：企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機性需要?，F(xiàn)金屬于流動性最強，收益性最差的資產(chǎn)，所以企業(yè)置存現(xiàn)金的原因不可能是出于收益性需要。

【該題針對“現(xiàn)金管理的目標”知識點進行考核】

22.A

23.D這類公司的特點是前期投資大，初期回報不高，上市時的利潤一般偏低，如果采用市盈率法定價則會低估其真實價值，而對公司未來收益(現(xiàn)金流量)的分析和預(yù)測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。

24.A銷售額名義增長率=(1+5％)×(1—10％)一1=-5．5％，銷售增長額=1000×(一5．5％)=一55(萬元)，外部融資額一銷售增長額×外部融資銷售百分比=(一55)×25％=一13．75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進行短期投資的資金為13．75萬元，如果不進行短期投資，則13．75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金最大值為13．75萬元。

25.D編制預(yù)算的方法按其預(yù)算期的時間特征不同，可以分為定期預(yù)算方法和滾動預(yù)算方法兩類；按其業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征不同，分為固定預(yù)算方法和彈性預(yù)算方法；按其出發(fā)點的特征不同，可分為增量預(yù)算方法和零基預(yù)算方法。編制彈性利潤預(yù)算時，可以選擇因素法和百分比法兩種方法。

26.D變動制造費用效率差異＝(實際工時－實際產(chǎn)量標準工時)×變動制造費用

標準分配率＝(800－320×2)×4/2＝320(元)。

27.B銷售預(yù)算是整個預(yù)算的編制起點，其他預(yù)算的編制都以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)。銷售預(yù)算是關(guān)于預(yù)算期銷售數(shù)量、銷售單價和銷售收入的預(yù)算，銷售預(yù)算中通常還包括預(yù)計現(xiàn)金收入預(yù)算計算，以便為編制現(xiàn)金預(yù)算提供必要的材料。

綜上，本題應(yīng)選B。

28.A經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項)×(1-25％)，調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均帶息負債-平均在建工程，故選項BCD正確，選項A錯誤。

29.C戰(zhàn)略分析中的外部因素分析主要包括宏觀環(huán)境分析、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析和經(jīng)營環(huán)境分析；核心競爭力分析屬于戰(zhàn)略分析中的內(nèi)部因素分析的內(nèi)容。

30.C選項A不符合題意，不計算在產(chǎn)品成本法適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很少，價值很低，并且各月在產(chǎn)品數(shù)量比較穩(wěn)定的情形；

選項B不符合題意，在產(chǎn)品成按年初數(shù)固定計算適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很少，或者在產(chǎn)品數(shù)量雖多但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大，月初、月末在產(chǎn)品成本的差額對完工產(chǎn)品成本影響不大的情況；

選項C符合題意，如果在產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)定或者數(shù)量較小，并且制定了比較準確的定額成本時，適宜使用在產(chǎn)品成本按定額成本計算的方法；

選項D不符合題意，定額比例法適用于各月末在產(chǎn)品數(shù)量變動較大，但制定了比較準確的消耗定額的情況。

綜上，本題應(yīng)選C。

31.ACD作業(yè)動因分為三類：即業(yè)務(wù)動因、持續(xù)動因和強度動因。三種作業(yè)動因，業(yè)務(wù)動因精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強度動因精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴；而持續(xù)動因的精確度和成本都是居中的。

32.ACD從無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率開始，做風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的切線，就得到資本市場線，資本市場線與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界相比，風(fēng)險小而報酬率與之相同，或者報酬高而風(fēng)險與之相同，或者報酬高且風(fēng)險小。由此可知，資本市場線上的投資組合比風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的投資組合更有效，所以，如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線。因此，選項A的說法正確。多種證券組合的機會集是一個平面，但是其有效集仍然是一條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。只有在相關(guān)系數(shù)很小的情況下，才會產(chǎn)生無效組合，即才會出現(xiàn)兩種證券組合的有效集與機會集不重合的現(xiàn)象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大，所以，選項C的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率，橫軸是標準差，資本市場線的斜率=(風(fēng)險組合的期望報酬率一無風(fēng)險利率)／風(fēng)險組合的標準差，由此可知，資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格，它告訴我們當(dāng)標準差增長某一幅度時相應(yīng)的報酬率的增長幅度。所以，選項D的說法正確。

33.CD配合型融資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對資金有著較高的要求，在此種融資政策下，在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負債除外，沒有其他流動負債。

34.AD選項A正確，成本加成定價法的基本思路是先計算成本基數(shù)，然后在此基礎(chǔ)上加上一定的“成數(shù)”，通過“成數(shù)”獲得預(yù)期的利潤，以此得到產(chǎn)品的目標價格。這里的成本基數(shù)可以是完全成本計算法下的產(chǎn)品制造成本，也可以是變動成本計算法下的變動成本，所以兩種方法都考慮了全部的成本和合理利潤；

選項B錯誤，完全成本加成法考慮了單位產(chǎn)品的制造成本而沒有考慮非制造成本（如：銷售管理費等），變動成本加成法是考慮了全部的變動成本和合理利潤；

選項C錯誤，選項D正確，在完全成本加成法下，固定制造費屬于制造成本，包含在“成本基數(shù)”中，而“加成”的內(nèi)容包括非制造成本和合理利潤。而在變動成本加成法下固定制造費用是在“加成率”中考慮的。

綜上，本題應(yīng)選AD。

完全成本加成法VS變動成本加成法

35.CD根據(jù)月末在產(chǎn)品成本＝月初在產(chǎn)品成本＋本月發(fā)生的生產(chǎn)費用－本月月末完成品成本，本題中本月發(fā)生的生產(chǎn)成本為70萬元，完工產(chǎn)品成本也是70萬元，則可推導(dǎo)出，月末在產(chǎn)品成本＝月初在產(chǎn)品成本。

選項A符合題意，月末在產(chǎn)品數(shù)量可能很小適用不計算在產(chǎn)品成本法，此時月末和月初在產(chǎn)品成本均為0，符合題干條件；

選項B符合題意，在產(chǎn)品數(shù)量可能很大，但各月之間的在產(chǎn)品數(shù)量變動不大適用于在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算方法，此時，月初在產(chǎn)品成本＝月末在產(chǎn)品成本符合題意；

選項C不符合題意，產(chǎn)品生產(chǎn)成本包括直接材料、直接人工和制造費用，原材料費用占比較大，并不一定符合題意；

選項D不符合題意，根據(jù)題干：月末在產(chǎn)品成本＝月初在產(chǎn)品成本，則甲產(chǎn)品月末在產(chǎn)品數(shù)量變動不大。

綜上，本題應(yīng)選CD。

關(guān)于完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法是歷年的高頻考點，要熟練掌握這幾種方法，尤其是各種方法的適用情況。本題除了根據(jù)公式來進行判斷外，還可以根據(jù)各種方法適用的情景直接進行判斷。

36.ABMM理論認為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，而計算企業(yè)價值時的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，因此，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，即與財務(wù)風(fēng)險無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，選項A正確；根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B正確；根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D錯誤；在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，選項C錯誤。

37.ABCD選項A符合題意，產(chǎn)品成本預(yù)算屬于銷貨成本，應(yīng)在利潤表預(yù)算中“銷售成本”項目中列示；

選項B符合題意，銷售收入預(yù)算在利潤表預(yù)算中的“銷售收入”項目中列示；

選項C符合題意，銷售費用預(yù)算屬于費用類預(yù)算，在利潤表預(yù)算中的“銷售及管理費用”項目中列示；

選項D符合題意，“借款利息”項目的數(shù)據(jù)，取自現(xiàn)金預(yù)算。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

利潤表預(yù)算與會計的利潤表的內(nèi)容、格式相同，只不過數(shù)據(jù)是面向預(yù)算期的。結(jié)合會計的利潤表中的項目內(nèi)容進行分析即可。

38.ABC區(qū)別經(jīng)營負債和金融負債的一般標準是有無利息標準，是改進的財務(wù)分析體系資產(chǎn)負債表的有關(guān)概念的特點。

39.AC主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，因此，選項B的說法不正確；在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損，因此，選項D的說法不正確。

40.AC選項A正確，相關(guān)系數(shù)為1時，這兩種正確完全正相關(guān)，即一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例，不能分散任何風(fēng)險；

選項B錯誤，選項C正確，無論相關(guān)系數(shù)是在－1～0之間還是在0～1之間（即無論相關(guān)系數(shù)為正數(shù)還是負數(shù)），隨著相關(guān)系數(shù)的減小，兩種證券收益率相關(guān)程度降低，分散風(fēng)險的程度隨之增大；

選項D錯誤，多樣化投資分散的是非系統(tǒng)性風(fēng)險，而不是系統(tǒng)性風(fēng)險；非系統(tǒng)性風(fēng)險是發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，若投資者持有多樣化的不同證券，當(dāng)某些證券價格下跌、收益減少時，另一些證券可能正好價格上升、收益增加，這樣就使風(fēng)險相互抵消；系統(tǒng)性風(fēng)險是影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、稅制改革、國家經(jīng)濟政策變動或世界能源狀況等，是相對整個經(jīng)濟市場而言的，那么任何股票價格都可能會因此負面影響下跌（即證券收益率之間正相關(guān)），此時投資不同的證券并不能起到風(fēng)險分散作用。因此，相關(guān)系數(shù)為0時，可以分散部分非系統(tǒng)風(fēng)險，而不是系統(tǒng)性風(fēng)險。

綜上，本題應(yīng)選AC。

假設(shè)有甲、乙兩項資產(chǎn)組成的投資組合，下面就“甲、乙相關(guān)性對投資組合風(fēng)險分散效果的影響”進行定量分析：

其中，協(xié)方差可以用如下公式計算：

41.ABC資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)×l00%.（1）該比率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的；（2）該比率衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度；（3）資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全；（4）資產(chǎn)負債率越低，舉債越容易；（5）不同企業(yè)的資產(chǎn)負債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。

42.ACD市場套利的存在，決定了可轉(zhuǎn)換債券的最低價值，應(yīng)當(dāng)是債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者，因而債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者，形成了底線價值，所以選項A的說法不正確，選項B的說法正確。贖回溢價指的是贖回價格高于可轉(zhuǎn)換債券面值的差額，贖回溢價主要是為了彌補贖回債券給債券持有人造成的損失（例如無法繼續(xù)獲得利息收入），所以，贖回溢價隨著債券到期日的臨近而減少，選項C的說法不正確。贖回條件是對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司贖回債券的情況要求，設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利息所蒙受的損失。由此可知，設(shè)置贖回條款是為了保護債券發(fā)行公司的利益。所以，選項D的說法不正確。

43.ABC選項A表述正確，聯(lián)產(chǎn)品，是指使用同種原料，經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品；

選項B、C表述正確，聯(lián)產(chǎn)品分離前發(fā)生的生產(chǎn)費用即聯(lián)合成本，可按一個成本核算對象設(shè)置一個成本明細賬進行歸集，然后將其總額按一定分配方法在各聯(lián)合產(chǎn)品之間進行分配；分離后按各種產(chǎn)品分別設(shè)置明細賬，歸集其分配后所發(fā)生的加工成本；

選項D表述錯誤，實物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價格很不穩(wěn)定或無法直接確定的情況。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

44.ABD為了同時提供標準成本、成本差異和實際成本三項資料，標準成本系統(tǒng)的賬務(wù)處理具有以下特點：(1)“原材料”、“生產(chǎn)成本”和“產(chǎn)成品”賬戶登記標準成本；(2)設(shè)置成本差異賬戶分別記錄各種成本差異；(3)各會計期末對成本差異進行處理。

45.CD優(yōu)先股的股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟上的約束使公司傾向于按時支付其股利。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，會增加公司的財務(wù)風(fēng)險并進而增加普通股的成本。

46.ABCD雙方交易原則認為交易雙方都按自利行為原則行事；信號傳遞原則認為決策者的決策是以自利行為原則為前提的；引導(dǎo)原則認為應(yīng)根據(jù)市場信號傳遞的信息來采取行動；理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。

47.ABC資本市場線中，市場均衡點的確定獨立于投資者的風(fēng)險偏好，取決于各種可能風(fēng)險組合的期望報酬率和標準差，而無風(fēng)險報酬率會影響期望報酬率，所以選項A、B、C正確，選項D錯誤。

48.ABCD股東和債權(quán)人之間由于目標的不一致，股東會傷害債權(quán)人利益，債權(quán)人為保護自身利益不受傷害除尋求立法保護外，通常采取以下措施：⑴在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途．規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債數(shù)額等；⑵發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

49.ABCD

50.ABC本題的考點是滾動預(yù)算的滾動方式。逐年滾動與定期預(yù)算就一致了。

51.B解析：從量的規(guī)定性上來看，貨幣的時間價值是在沒有風(fēng)險和通貨膨脹的條件下的社會平均資金利潤率。

52.B解析：在敏感分析圖中，與利潤線的夾角(均從銳角方面考察)越小的直線所代表的因素對利潤的敏感程度越高。

53.B解析：轉(zhuǎn)換比率越高，債券能夠轉(zhuǎn)換成的普通股的股數(shù)越多。

54.B解析：企業(yè)總價值＝營業(yè)價值+非營業(yè)價值＝自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值。盡管在非營業(yè)現(xiàn)金流量數(shù)額很小的情況下，可以忽略其對企業(yè)總價值的影響，但它仍然是一種影響因素。

55.B解析：已獲利息倍數(shù)=EBIT/I，財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/[EBlT-1]，已獲利息倍數(shù)=1，意味著EBIT=1，此時財務(wù)杠桿系數(shù)分母為零，財務(wù)杠桿系數(shù)無窮大。

56.A

57.B解析：在用每股收益分析資本結(jié)構(gòu)時，能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的。這種情況不一定是最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是總價值最高的資本結(jié)構(gòu)。

58.B解析：訂貨提前期對經(jīng)濟訂貨量沒有影響，只不過提前訂貨罷了。

59.B解析：短期無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格就越高，因為短期無風(fēng)險利率越高，相對于直接高邁附屬資產(chǎn)來講，期權(quán)的吸引力就越大，因此價格也會因此上升。

60.A解析：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營性現(xiàn)金流量-資本性支出-營運資本凈增加。

61.稅前損益變動額為16．624萬元,大于零,所以,公司應(yīng)該改變信用政策。

62.(1)

(2)

(3)

63.方案1的付款現(xiàn)值

＝10+28×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)

＝10+28×3.7908×0.9091

＝106.49(萬元)

方案2的付款現(xiàn)值

＝5十25×(P/A，10%，6)

＝5+25×4.3553

＝113.88(萬元)

方案3的付款現(xiàn)值

＝10+15×(P/A，5%，8)

＝10+15×6.4632

＝106.95(萬元)

方案4的付款現(xiàn)值

＝30×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，2)

＝30×4.3553×0.8264

＝107.98(萬元)

由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以，應(yīng)該選擇方案1。

64.（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)：

項目現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）喪失的變現(xiàn)收入（50000）01（50000）喪失的變現(xiàn)損失抵稅（200000－18000×5－50000）×25%＝（15000）01（15000）每年稅后運行成本110000×（1－25%）＝（82500）1－64.3553（359312.25）每年稅后殘次品成本8000×（1－25%）＝（6000）1－64.3553（26131.8）每年折舊抵稅18000×25%＝45001－53.790817058.6殘值變現(xiàn)損失抵稅（200000×10%－0）×25%＝500060.56452822.5合計（430562.95）舊設(shè)備每年的折舊額＝200000×（1－10%）/10＝18000（元）

（2）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)：項目現(xiàn)金流量（元）時間系數(shù)現(xiàn)值（元）新設(shè)備的購買和安裝（300000）01（300000）避免的運營資金投入150000115000每年稅后運行成本（85000）×（1－25%）＝（63750）1－64.3553（277650.375）每年稅后殘次品成本（5000）×（1－25%）＝（3750）1－64.3553（16332.375）折舊抵稅27000×25%＝67501－64.355329398.275殘值變現(xiàn)收入15000060.564584675殘值變現(xiàn)收益納稅[150000－（300000－27000×6）]×25%＝（3000）60.5645（1693.5）喪失的運營資金收回（15000）60.5645（8467.5）合計（475070.48）新設(shè)備每年折舊額＝300000×（1－10%）/10＝27000（元）

（3）兩個方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值的凈差額＝新－舊＝475070.48－430562.95＝44507.53（元）

應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)備，而不應(yīng)該更新。

65.(1)股權(quán)資本成本

=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%

(2)第3年年末債券價值

=1000×10%×(P/A,12%,17)+1000×(P/F,12%,17)=857.56(元）

轉(zhuǎn)換價值

=25×(F/P，5%,3)×25=723.5(元）

第3年年末該債券的底線價值為857.56(元）

第8年年末債券價值

=1000×10%×(P/A，12%,12)+1000×(P/F,12%,12)=876.14(元）

轉(zhuǎn)換價值

=25×(F/P,5%,8)×25=923.44(元）

第8年年末該債券的底線價值為923.44(元）

【提示】底線價值是債券價值和轉(zhuǎn)換價值中的較高者。

(3)第10年年末轉(zhuǎn)換價值

=25×(F/P,5%,10)×25=1018.06(元）由于轉(zhuǎn)換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應(yīng)選被贖回。

(4)設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本為i，則有：1000=100×(P/A,i,10)+1120×(P/F,i,10)當(dāng)i=10%時：

100×6.1446+1120×0.3855=1046.22當(dāng)i=12%時：

100×5.6502+1120×0.3220=925.66則：（i—10%)/(12%—10%)=(1000—1046.22)/(925.66-1046.22)

解得：i=10.77%

(5)由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調(diào)整后稅前籌資成本至少應(yīng)該等于12%。

當(dāng)稅前籌資成本為12%時：

1000=100×(P/A,12%,10)+贖回價格×(P/F,12%,10)贖回價格

=(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)

因此，贖回價格至少應(yīng)該調(diào)整為1351元。66.(1)普通股的資本成本＝0．16×(1＋10％)／20＋10％＝10．88％。(2)債券的稅后資本成本＝6％×(1—25％)＝4．5％。(3)每張純債券的初始價值＝1000×4％×(P／A,6％,10)＋1000×(P／F,6％,10)＝1000×4％×7．3601＋1000×0．5584＝852．80(元)(4)15張認股權(quán)證的初始價值＝1000—852．80＝147．20(元)每張認股權(quán)證的初始價值＝147．20÷15＝9．81(元)。(5)4年后行權(quán)前：市場總價值＝(10000＋5000)×(1＋10％)4＝15000×1．4641＝21961．5(萬元)每張債券的價值＝1000×4％×(P／A,6％,6)＋1000×(P／F,6％,6)＝1000×4％×4．9173＋1000X0．7050＝901．69(元)債券總數(shù)量＝5000÷1000＝5(萬張)債務(wù)總價值＝901．69×5＝4508．45(萬元)股權(quán)總價值＝21961．5—4508．45＝17453．05(萬元)每股股權(quán)價值＝17453．05÷500