朗新科技研究報告聚合充電成長拐點將近虛擬電廠面向星辰大海

朗新科技研究報告-聚合充電成長拐點將近虛擬電廠面向星辰大海一、深耕電力信息化二十余年，業(yè)績展現(xiàn)強韌性深耕電力能源領(lǐng)域近25年，以B2B2C模式，聚焦“能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。1）公司深耕能源行業(yè)近25年，通過完整的解決方案，助力國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、燃?xì)饧瘓F(tuán)、光伏電站等客戶實現(xiàn)數(shù)字化升級，沉淀中臺能力和平臺產(chǎn)品，助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)的市場化發(fā)展和服務(wù)的創(chuàng)新升級；2）公司通過構(gòu)建自有的能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺，深度開展能源需求側(cè)的運營服務(wù)，攜手戰(zhàn)略合作伙伴，通過支付寶、銀聯(lián)、城市超級APP等入口，為終端用戶提供多種能源服務(wù)新場景，包括家庭能源消費、電動汽車充電、能效管理等服務(wù)，促進(jìn)終端能源消費電氣化和場景化。賦有“獨角獸”基因，實控人行業(yè)積淀深厚，準(zhǔn)確洞悉產(chǎn)業(yè)與技術(shù)機會。1）截至2022年9月，公司第一大股東YueQiCapitalLimited（IDG系）持有約1.28億股，占比達(dá)12.20%；螞蟻科技全資子公司云鑫創(chuàng)投和云鉅創(chuàng)投為第三、五大股東，占比分別為11.07%和6.05%。2）公司實控人為徐長軍和鄭新標(biāo)，徐長軍曾就職華北計算機技術(shù)研究所，并被借調(diào)至電子工業(yè)部信息化工程總體規(guī)劃辦公室，參與國家信息化工程總體規(guī)劃工作。兩人于1996年創(chuàng)辦朗新科技，行業(yè)積淀深厚，對新技術(shù)、產(chǎn)業(yè)新機會把握精確。目前，公司業(yè)務(wù)板塊劃分為能源數(shù)字化、能源互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)電視：

能源數(shù)字化：為公司基本盤，增速維持強韌性。1）在電網(wǎng)行業(yè)，公司為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等大型客戶提供用電服務(wù)核心系統(tǒng)等解決方案，除此之外，還參與電網(wǎng)物聯(lián)采集平臺、負(fù)荷管理平臺等大數(shù)據(jù)創(chuàng)新應(yīng)用建設(shè)，同時為電網(wǎng)提供充電樁代運營、綜合能源運營等。目前，客戶覆蓋全國22個省/自治區(qū)/直轄市，服務(wù)超過2.7億電力終端用戶。2）2021年，公司能源數(shù)字化收入23.71億元，yoy+34.99%，毛利率為43.97%。2022H1，能源數(shù)字化收入4.32億元，yoy+6.94%，毛利率為39.95%。能源互聯(lián)網(wǎng)：面向多場景，實現(xiàn)高速增長。1）公司與支付寶等入口合作構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)生活繳費場景，研發(fā)自有能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺，目前已為超過3.85億居民用戶提供水電燃熱等“查詢·繳費·賬單·票據(jù)”線上閉環(huán)服務(wù)，覆蓋全國400多座城市，連接5400多家水電燃熱機構(gòu)，日交易筆數(shù)近600萬，日活超過1370萬。2）公司第三方聚合充電服務(wù)平臺“新電途”，通過支付寶、高德、微信、百度等入口為新能源車主提供“多快好省”充電服務(wù)。截止2022H1，平臺累計接入充電運營商超500家，與特來電、星星充電、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等頭部運營商合作，在運營充電樁數(shù)量超50萬，服務(wù)車主超380萬，累計充電近15億度，并圍繞聚合充電開展需求響應(yīng)、市場化售電、光儲充一體化等運營試點。3）公司“新耀光伏云平臺”以能源物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支撐，通過全面化監(jiān)測、智能化告警、AI故障診斷、大數(shù)據(jù)分析、精細(xì)化運維等提高電站發(fā)電效率。截止2022H1，平臺累計接入各類光伏電站超18000座，裝機容量近10GW，并開始試點分布式光伏與充電樁等用戶負(fù)荷、用戶側(cè)儲能等需求側(cè)場景結(jié)合。4）此外，公司以能源物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)為支撐，通過集成研發(fā)BSE智慧節(jié)能系統(tǒng)，提供建筑能源管理、動力能源中心運行控制等綜合能源服務(wù)，平均節(jié)能效率達(dá)15%以上，并可減少運維人員投入。5）2021年，公司能源互聯(lián)網(wǎng)收入8.48億元，yoy+43.58%，毛利率為52.80%。2022H1，能源互聯(lián)網(wǎng)收入4.24億元，yoy+58.50%，毛利率為54.58%?；ヂ?lián)網(wǎng)電視：以終端產(chǎn)品帶動平臺運營，增速保持穩(wěn)定。1）公司與運營商中國移動、牌照方未來電視及地方廣電形成伙伴關(guān)系，共同服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)電視用戶。公司作為技術(shù)服務(wù)提供商保障業(yè)務(wù)規(guī)范、高效運營和良好用戶體驗，負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)電視平臺建設(shè)、系統(tǒng)維護(hù)、運營支撐、大數(shù)據(jù)分析、業(yè)務(wù)推廣、售后及客服等保障家庭用戶的正常收視，并基于用戶活躍度參與分成。公司采用“云”+“端”形式，終端產(chǎn)品為平臺運營業(yè)務(wù)早期的推廣提供了重要的抓手，幫助平臺運營完成最初的用戶沉淀，隨著平臺業(yè)務(wù)的發(fā)展和終端市場生態(tài)的完善，智能終端業(yè)務(wù)正逐步獨立發(fā)展。2）2021年，公司互聯(lián)網(wǎng)電視實現(xiàn)收入14.20億元，yoy+36.60%，毛利率為36.88%，2022H1，互聯(lián)網(wǎng)電視收入7.52億元，yoy+18.28%，毛利率為31.09%。2022H1業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，預(yù)計下半年電網(wǎng)項目將加速推進(jìn)。2022H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.08億元，yoy+23.01%，歸母凈利潤1.91億元，yoy+61.13%，扣非歸母凈利潤0.94億元，yoy+7.08%，非經(jīng)常性損益主要為股權(quán)投資的公允價值變動損益。綜合毛利率39.66%，同比下降2.01pct，上半年部分省市電網(wǎng)客戶項目推進(jìn)延遲，6月起快速恢復(fù)，整體看仍保持穩(wěn)健，預(yù)計電網(wǎng)業(yè)務(wù)在將加速推進(jìn)。研發(fā)投入維持高位，市場開拓增加銷售費用支出。1）2022H1，公司研發(fā)費用達(dá)2.69億元，占收入比為16.72%，維持在較高水平，有利于進(jìn)一步深化公司的技術(shù)壁壘。2）銷售費用達(dá)1.59億元，YOY+47.73%，占收入比為9.86%，系新電途業(yè)務(wù)在市場開拓方面新增投入。3）其余費用方面，管理費用率為7.94%，財務(wù)費用率為-0.18%，整體費用管控較好。二、能源數(shù)字化基本盤穩(wěn)健，營銷2.0抬升增速中樞2.1

“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃投資近3萬億，配用電為智能化重點環(huán)節(jié)新型電力系統(tǒng)需適應(yīng)新能源占比逐漸提高，信息化、智能化為大勢所趨。2022年5月，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》，提出要加快構(gòu)建適應(yīng)新能源占比逐漸提高的新型電力系統(tǒng)，信息化投入在其中扮演重要角色。2021年，我國風(fēng)、光累計裝機占比超過25%，發(fā)電占比則超過10%，伴隨供給側(cè)大規(guī)模風(fēng)光集中并網(wǎng)、需求側(cè)電氣化比例大幅提升，電網(wǎng)投資將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：一是電網(wǎng)投資將持續(xù)向配電網(wǎng)傾斜；二是基于電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)相關(guān)的智能化、信息化投資占比會大幅提升。通過能源數(shù)字化的信息化熵減平抑能源物理系統(tǒng)的熱力學(xué)熵增，可解決新能源消納帶來的電力系統(tǒng)穩(wěn)定性。“十四五”兩網(wǎng)資本開支近3萬億，歷年看兌現(xiàn)性較強，預(yù)計智能化投資規(guī)模超過3500億，用電和配電環(huán)節(jié)為智能化重點?！笆奈濉眱删W(wǎng)規(guī)劃資本開支近3萬億，投資兌現(xiàn)性較強。1）“十四五”國家電網(wǎng)預(yù)計投入3500億美元，推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級，其中2022年計劃投資為5012億元。南方電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)模約6700億元。2）同時，歷年看，電網(wǎng)公司計劃投資的兌現(xiàn)性較強，以國網(wǎng)為例，近年來年度實際投資額與計劃額基本一致，部分年份還會追加投資，2022年夏季多地發(fā)生電力短缺，我們預(yù)計今年下半年電網(wǎng)可能會追加部分投資，提高區(qū)域間電網(wǎng)協(xié)調(diào)、負(fù)荷管理等方面的能力。兩網(wǎng)資本開支聚焦轉(zhuǎn)型，智能化投資比例超過10%。根據(jù)《國家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報告》，智能電網(wǎng)投資重點在變-配-用領(lǐng)域，解決提升電網(wǎng)自動化水平，安全高效運行電網(wǎng)等痛點，其中2016-2020年電網(wǎng)總投資可達(dá)14000億元，智能化投資則達(dá)1750億元，占比達(dá)到12.5%，按照此比例進(jìn)行推算，“十四五”期間兩網(wǎng)智能化投資規(guī)?？沙^3500億元。配電和用電環(huán)節(jié)為智能化投資重點，合計占比超過50%。2009-2020年，國網(wǎng)智能化總投資約3841億元，其中用電環(huán)節(jié)投資1185億元，占比達(dá)31%，配電環(huán)節(jié)投資892億元，占比達(dá)23%，且配電環(huán)節(jié)智能化投資比例在持續(xù)上升。輸配電價制對電網(wǎng)投資有強支撐，長期確定性較強。我國自2015年開始按照“管住中間，放開兩頭”進(jìn)行電力市場化改革，長期看，電網(wǎng)盈利來源將從統(tǒng)購統(tǒng)銷價差轉(zhuǎn)向輸配電價。按照《省級電網(wǎng)輸配電價定價辦法（試行）》，發(fā)改委按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”的辦法核定輸配電價，每三年核準(zhǔn)一次，由于電網(wǎng)信息化、智能化投資對電網(wǎng)穩(wěn)定性有重要正向影響，本周期內(nèi)相關(guān)投資將作為下一周期輸配電價準(zhǔn)許成本的重要構(gòu)成，會對投資意愿產(chǎn)生支撐。長期看，電網(wǎng)投資確定性較強。2.2先發(fā)優(yōu)勢明顯，營銷2.0推廣有望抬升增速中樞營銷為電網(wǎng)核心盈利環(huán)節(jié)，核心系統(tǒng)為剛需。1）無論在統(tǒng)購統(tǒng)銷價還是輸配電價下，電網(wǎng)盈利最終來源于用電需求，而與用電場景對接的營銷環(huán)節(jié)則是電網(wǎng)盈利的核心。2）電力營銷核心系統(tǒng)面向電力用戶提供辦電、保修、繳費等服務(wù)，為電網(wǎng)工作人員提供業(yè)務(wù)受理、計量計費、收費賬務(wù)等服務(wù)，為管理人員提供輔助分析決策等服務(wù)，核心系統(tǒng)為電力營銷部門的剛需，在此基礎(chǔ)上，各網(wǎng)省衍生出智能營業(yè)廳等功能。主要競爭對手為東軟集團(tuán)與中電普華，公司具備產(chǎn)品、客戶等優(yōu)勢：

東軟集團(tuán)：1）業(yè)務(wù)覆蓋系統(tǒng)集成、應(yīng)用軟件解決方案、服務(wù)、外包、安全加密等，涉及行業(yè)包括電廠、電網(wǎng)和煤炭石油等，技術(shù)出色，抗風(fēng)險能力強，但在電力客戶貼身服務(wù)能力較弱；2）相比之下，朗新與其技術(shù)水平相當(dāng)，但核心主業(yè)明確與電力相關(guān)，業(yè)務(wù)鏈條延伸充分（如管理咨詢、信息化運維、繳費渠道等），服務(wù)能力更強。中電普華：1）國網(wǎng)信通子公司，提供電力行業(yè)信息化技術(shù)服務(wù)和應(yīng)用軟件整體解決方案等。屬國網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)，市場準(zhǔn)入、項目信息等有優(yōu)勢，國網(wǎng)項目由其總包，但在國網(wǎng)以外缺乏市場動力。2）相比之下，朗新營銷服務(wù)市場從國網(wǎng)發(fā)展到南網(wǎng)、電力集團(tuán)等，從國內(nèi)發(fā)展到國外，客戶類別和數(shù)量更多。營銷核心系統(tǒng)定制化程度較高，業(yè)務(wù)具有強粘性，競爭格局形成后較為穩(wěn)固。1）由于各省市存在電源結(jié)構(gòu)、電力市場等方面差異，在電力營銷系統(tǒng)的設(shè)計上也有其特征。例如，四川以水電為主，同時存在跨區(qū)域特高壓外送，需在營銷系統(tǒng)中考慮該特征，而浙江、山西、山東等省市已開展電力現(xiàn)貨市場，計費、結(jié)算規(guī)則都與長協(xié)市場下有所不同，因此營銷系統(tǒng)設(shè)計也存在差異。2）核心系統(tǒng)與營銷部員工深度綁定，形成操作習(xí)慣，同時由于用電服務(wù)屬于電網(wǎng)盈利中心環(huán)節(jié)，營銷系統(tǒng)常與其他環(huán)節(jié)，如配輸電等配合，對用電服務(wù)領(lǐng)域的Know-how要求極高，系統(tǒng)切換難度極大。公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，市占率穩(wěn)定在40%。公司服務(wù)電力領(lǐng)域超20年，核心產(chǎn)品用電服務(wù)營銷系統(tǒng)也具備國網(wǎng)、南網(wǎng)等大型客戶，由于存在較高的切換成本，統(tǒng)一采招對供應(yīng)商資質(zhì)、經(jīng)驗相當(dāng)重視，市場格局一旦形成較難改變，公司在用營銷核心系統(tǒng)市占率穩(wěn)定在40%左右，完成卡位。營銷2.0推廣在即，增速中樞或迎來抬升營銷2.0實現(xiàn)技術(shù)和業(yè)務(wù)邏輯迭代，客單價有望提升。1）技術(shù)邏輯看：營銷2.0系統(tǒng)為國網(wǎng)基于“云大物移智鏈”新技術(shù)重構(gòu)的能源互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)系統(tǒng)，構(gòu)建“業(yè)務(wù)＋數(shù)據(jù)”雙中臺。其中：業(yè)務(wù)中臺匯聚貫通跨專業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)，支撐前端應(yīng)用敏捷迭代，滿足市場業(yè)務(wù)的快速變化需求；數(shù)據(jù)中臺實現(xiàn)營銷數(shù)據(jù)資源全量納管、共享貫通，提供靈活報表、客戶標(biāo)簽、數(shù)據(jù)挖掘等營銷數(shù)據(jù)服務(wù)。2）業(yè)務(wù)邏輯看：在電力市場化背景下，新增售電公司等電力用戶主體，同時現(xiàn)貨市場改變電力交易頻度與規(guī)模，電力回歸商品屬性，需更新系統(tǒng)業(yè)務(wù)邏輯。營銷服務(wù)更加多元化，如復(fù)工率分、授信輔助等。3）場景案例看：以業(yè)擴為例，在營銷1.0階段，供電方案由客戶經(jīng)理根據(jù)個人經(jīng)驗編制，客戶無法獲知設(shè)備物料清單、工程造價、工程進(jìn)度等信息。營銷2.0系統(tǒng)則利用中臺交互，實現(xiàn)供電方案圖像化輔助編制，利用人工智能技術(shù)，可快速編制多套個性化供電方案供比選，增強科學(xué)性，提升工作效率。江蘇、浙江和安徽完成營銷2.0上線，預(yù)計2023實現(xiàn)全國推廣，有望抬升公司數(shù)字化業(yè)務(wù)增速中樞。根據(jù)江蘇電力報、國網(wǎng)信通公眾號等披露，江蘇于2021年1月完成系統(tǒng)上線，約半年后完成全業(yè)務(wù)產(chǎn)品交付上線，浙江于2022年5月上線。安徽于2022年7月上線，標(biāo)志著營銷2.0全網(wǎng)統(tǒng)一軟件具備全網(wǎng)推廣應(yīng)用的條件，也是全面推廣實施的起點。根據(jù)公司2022年半年報，公司在報告期完成浙江試點項目建設(shè)，并參與多個省的營銷2.0推廣實施。而按照國家電網(wǎng)計劃，營銷2.0替換周期在5年左右（2019-2023年），考慮到期間受疫情等影響，我們預(yù)計，2023年營銷2.0在全國范圍內(nèi)試點推開，2024年或完成全業(yè)務(wù)產(chǎn)品交付上線?？紤]到系統(tǒng)技術(shù)與業(yè)務(wù)復(fù)雜性增加，預(yù)計能源數(shù)字化業(yè)務(wù)增速中樞將有所抬升。營銷2.0系統(tǒng)替換投入預(yù)計超80億元，未來兩年內(nèi)將集中釋放。2020年4月，中電普華中標(biāo)國網(wǎng)江蘇省電力有限公司2019年營銷系統(tǒng)2.0統(tǒng)一設(shè)計服務(wù)項目，中標(biāo)金額3.26億元。國家電網(wǎng)下轄27個網(wǎng)省，按照每個網(wǎng)省投入3億元進(jìn)行計算，則僅考慮替換階段，投入規(guī)模便達(dá)到81億元。由于目前已完成落地的試點僅3個，未來兩年內(nèi)將進(jìn)行全面替換，而公司在營銷1.0階段份額約40%，綜上，我們預(yù)計，僅考慮營銷2.0替換，公司未來兩年潛在收入空間可接近30億元。用電領(lǐng)域Know-how與能力實現(xiàn)遷移，卡位電網(wǎng)負(fù)荷管理，為電網(wǎng)業(yè)務(wù)基本盤注入彈性。1）2022年5月，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)新型電力負(fù)荷管理系統(tǒng)建設(shè)的通知》，要求2022年迎峰度冬前，各地基本建成負(fù)荷管理系統(tǒng)，力爭負(fù)荷控制能力達(dá)到本地區(qū)最大負(fù)荷的5%，到2025年達(dá)到20%以上。2）根據(jù)公司2022年半年報，目前公司已參與多省市新型負(fù)荷管理系統(tǒng)建設(shè)，我們預(yù)計，在明確的負(fù)荷控制能力目標(biāo)下，未來三年內(nèi)將持續(xù)為公司能源數(shù)字化業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入。三、新電途實現(xiàn)倍數(shù)級成長，成長拐點將近3.1供需錯配為充電行業(yè)痛點，聚合模式為終局選擇新能源車保有量持續(xù)提升，2025年有望突破2500萬輛。2022年上半年底，我國新能源汽車保有量達(dá)1001萬臺，相比2021年底增長超過30%。而根據(jù)艾媒咨詢預(yù)測，預(yù)計2025年，中國新能源汽車保有量將達(dá)2672萬輛。充電樁保有量快速上升，車樁比有待進(jìn)一步下降。1）充電樁作為新能源汽車推廣普及的基礎(chǔ)配套設(shè)施，近年發(fā)展迅速。2022H1中國公共充電樁保有量為152.8萬臺，相比2021年底增長33.2%，2017-2021年CAGR達(dá)52.2%。2）車樁比從2017年的7.2下降至2022H1的6.6，未來仍有改善空間。假設(shè)2025年新能源汽車保有量2500萬，彼時車樁比為5:1，則預(yù)計公共充電樁保有量約500萬臺，2021-2025年GAGR接近35%。充電運營頭部集中度減弱，長尾特征更加顯著，或加劇供需矛盾充電運營存在區(qū)域與廠商分割。充電運營因土地特性較為分散，目前供給端市面上充電APP眾多，早期市場開拓過程中存在較多競價行為，導(dǎo)致利潤空間壓縮；同時需求端由于充電運營的區(qū)域分割，導(dǎo)致消費者需多個運營商間切換，體驗較差。國內(nèi)運營商市場長尾特征趨于明顯，產(chǎn)生對充電樁區(qū)域分割，出現(xiàn)供需矛盾。據(jù)EVCIPA披露，截止2022年6月底，各充電運營商總計擁有公共充電樁約152.8萬，其中特來電、星星充電和國家電網(wǎng)分別占有28.7、28.4、19.6萬臺，CR3為50.2%，但這一數(shù)字相比2021年末有明顯下降，CR5、CR10情況類似。聚合充電是解決供需矛盾的終局模式，“強者恒強，強者愈強”。1）聚合充電模式在B端充電運營商與C端消費者間引入新的B端聚合商，對運營商而言，減少分散消費者帶來的服務(wù)成本和獲客壓力，對消費者而言，減少切換成本和搜尋成本，提升充電體驗，催生出聚合商的盈利空間。2）更多C端流量是B端運營商接入意愿的保障，更多B端運營商接入是C端消費者選擇的基礎(chǔ)，而同時具備深厚B端資源與龐大C端流量的聚合商，將享受上述內(nèi)生交互的商業(yè)紅利，快速擴大其規(guī)模，對兩端吸引力也將不斷強化。3.2新電途完成倍數(shù)級成長，盈虧拐點將近C端流量匯集，鏈接互聯(lián)網(wǎng)與城市超級流量入口。1）公司新電途平臺已與支付寶、高德地圖等超級流量入口達(dá)成強強合作，實現(xiàn)支付寶/高德一鍵掃碼充電；2）公司與城市超級流量入口合作，如2021年4月與無錫城市超級APP“靈錫”實現(xiàn)貫通，全面接入無錫市公共充電樁。據(jù)公司官網(wǎng)披露，截止2021年5月初，公司擁有40多座城市的數(shù)字城市應(yīng)用，后續(xù)將繼續(xù)拓展與城市超級APP間的深維度合作。B端資源整合，打造運營商“朋友圈”。1）新電途主要負(fù)責(zé)整合車、樁、場等產(chǎn)業(yè)上下游資源，打破信息壁壘，是第三方中立平臺，不構(gòu)成對充電運營商直接競爭，且擁有數(shù)億用戶流量，充電運營商接入意愿較強。2）新電途持續(xù)擴大“朋友圈”，廣泛接入各級充電運營商，形成全國“一張網(wǎng)”，截止2021年底，新電途已累計接入充電運營商超400家，實現(xiàn)和國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、星星充電、云快充等頭部運營商平臺互聯(lián)互通，在運營充電樁數(shù)量超過32萬，服務(wù)新能源充電車主超過210萬，累計充電量超8億度，其中2021年充電超6.3億度。聚合充電業(yè)務(wù)完成倍數(shù)級增長，驗證模式優(yōu)勢，前期投入虧損正逐漸收窄，有望迎來盈虧拐點2022H1聚合充電量突破8億度，市占率達(dá)10%。截至2022H1，新電途接入充電樁約50萬臺，服務(wù)新能源車主約380萬，Q2單季凈增長超過80萬，22H1聚合充電量近8.3億度，約為2021年同期的8倍，公共充電市占率達(dá)10%。營銷補貼效率不斷提升。為應(yīng)對市場發(fā)展與競爭，“新電途”在擴大平臺充電樁資源連接的同時，也對新能源車主開展市場營銷和補貼投入，讓用戶體驗到更加“多快好省”的聚合充電服務(wù)，培養(yǎng)用戶心智。22H1“新電途”平臺經(jīng)營虧損對凈利潤影響約2800萬元，目前營銷補貼效率正在不斷提升，Q2虧損較Q1有所減少。四、虛擬電廠抬升成長天花板，公司綜合基因極佳4.1虛擬電廠迎來千億級市場，資源聚合為競爭關(guān)鍵新能源出力與負(fù)荷存在錯配，支撐能力不足。1）發(fā)電側(cè)看，電網(wǎng)對運行安全和穩(wěn)定有嚴(yán)格要求，而新能源依賴對自然資源依賴程度較高，以光伏為例，其出力高峰出現(xiàn)在中午，而用電負(fù)荷高峰一般出現(xiàn)在晚上，存在錯配，導(dǎo)致對負(fù)荷的支撐能力不足。2）用電側(cè)看，目前電力用戶正從單一的消費者轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌闲螒B(tài)的產(chǎn)銷者，以充電樁為例，截止2022年6月末，我國公共充電樁保有量達(dá)到152.8萬臺，同比增長65.5%，充電樁功率較大，其數(shù)量的大幅增加也會提升負(fù)荷壓力，在新能源發(fā)電占比不斷提升的趨勢下，發(fā)電出力與用電負(fù)荷的錯配情況也會更加嚴(yán)重。虛擬電廠為先進(jìn)的區(qū)域性電能集中管理模式，把分布式電源、儲能、充電樁等多種可調(diào)負(fù)荷結(jié)合，通過通信技術(shù)與控制技術(shù)，對可調(diào)資源進(jìn)行調(diào)控和優(yōu)化。對內(nèi)：將相對分散的電源、電網(wǎng)、負(fù)荷和儲能等進(jìn)行聚合協(xié)調(diào)與優(yōu)化控制，局部實現(xiàn)“源網(wǎng)荷儲一體化”。對外：等效為可控電源，既能作為“正電廠”向電網(wǎng)系統(tǒng)供電，也能作為“負(fù)電廠”

消納電網(wǎng)系統(tǒng)電力，靈活實現(xiàn)削峰填谷。降本：根據(jù)國家電網(wǎng)測算，通過火電廠實現(xiàn)削峰填谷，滿足5%的峰值負(fù)荷需要投資4000億，而通過虛擬電廠，在建設(shè)、運營、激勵等環(huán)節(jié)投資僅需500-600億元，既滿足環(huán)保要求，又可降低投入成本。虛擬電廠聚合商基于電能量市場和輔助服務(wù)收入進(jìn)行分成，現(xiàn)貨市場為商業(yè)模式落地關(guān)鍵。1）虛擬電廠主要商業(yè)模式依賴電力交易。電源型虛擬電廠參與電能量市場，通過峰谷價差獲得收益，或參與輔助服務(wù)市場調(diào)峰調(diào)頻獲得收益等；負(fù)荷型虛擬電廠參與輔助服務(wù)市場，過渡期可通過聚合可調(diào)負(fù)荷參與需求響應(yīng)等。2）現(xiàn)貨市場是價格信號形成的關(guān)鍵，參與市場交易潛力巨大。目前，部分地區(qū)對虛擬電廠參與電網(wǎng)調(diào)節(jié)實施補貼，但補貼較難長期維持，會存在退補趨勢，因而市場化的交易價格將決定未來虛擬電廠參與電網(wǎng)調(diào)節(jié)的市場收益。在成熟現(xiàn)貨市場下，量價能夠全面放開、充分波動，在加速市場對虛擬電廠價值認(rèn)知的同時，也將打開更大盈利空間。虛擬電廠運營市場規(guī)模或超千億：

尖峰負(fù)荷測算：2017年，我國主要電網(wǎng)尖峰負(fù)荷為9.3億千瓦，2021年則達(dá)到11.9億千瓦，CAGR約為6.5%，按此增長率外推，預(yù)計2025年和2030年尖峰負(fù)荷分別可達(dá)到15.3和21.0億千瓦。2025-2030年虛擬電廠運營市場規(guī)模或超過千億。假設(shè)2025年和2030年響應(yīng)比例為5%和10%，且考慮到空調(diào)、充電樁等大功率用電器數(shù)量增加，尖峰負(fù)荷時間從50小時上升至100小時；假設(shè)度電響應(yīng)價格從5元退坡至2.5元，且運營商與可調(diào)負(fù)荷所有者的收益分成比例為0.5，則2025-2030年虛擬電廠運營市場空間累計可達(dá)到1108億元。我國尚處起步階段，試點項目為主，部分地區(qū)明確補貼標(biāo)準(zhǔn)。1）據(jù)36氪研究院，我國虛擬電廠仍處起步階段。根據(jù)《虛擬電廠基礎(chǔ)特征內(nèi)涵與發(fā)展現(xiàn)狀概述》，2019年起，我國陸續(xù)有虛擬電廠示范項目落地。2）2021年以來，我國出臺大量虛擬電廠支持政策，部分省市也明確落地方案或補貼標(biāo)準(zhǔn)。2021年7月，廣州市出臺《廣州市虛擬電廠實施細(xì)則》，明確虛擬電廠參與電網(wǎng)調(diào)節(jié)的補貼標(biāo)準(zhǔn)。2022年6月，山西能源局發(fā)布首份省級虛擬電廠實施方案，明確入市流程、技術(shù)規(guī)范等要求。從現(xiàn)有項目經(jīng)驗看，虛擬電廠需要具備聚合、控制、交易等三方面能力：

聚合能力：聚合為基礎(chǔ)能力。需盡可能地接入分布式能源、儲能等優(yōu)質(zhì)可調(diào)設(shè)備以及有調(diào)節(jié)能力的優(yōu)質(zhì)負(fù)荷，并基于設(shè)備機理、業(yè)主用能需求等know-how進(jìn)行可調(diào)性分析，確定調(diào)整的時間、方式和預(yù)期效果?？刂颇芰Γ嚎刂茷楹诵哪芰?。虛擬電廠需保證各類策略和指令可被執(zhí)行，如對儲能充放的實時控制，對關(guān)鍵可調(diào)設(shè)備的啟?；蚬β实取２粌H需要技術(shù)保障，也和商業(yè)能力緊密相關(guān)。商業(yè)能力：交易為主要的商業(yè)能力。目前電力市場改革仍在推進(jìn)，交易品種在逐漸增多。虛擬電廠需基于對接入資源的know-how和對市場的判斷，參與電量交易、輔助服務(wù)、需求響應(yīng)等，尋找最優(yōu)策略。國內(nèi)格局較分散，資源聚合為競爭關(guān)鍵。1）虛擬電廠聚合可調(diào)負(fù)荷、分布式電源、儲能等，具有一定區(qū)域性特征；并且，由于我國電力市場仍在推進(jìn)，虛擬電廠商業(yè)模式尚未落地，多數(shù)項目也仍在試點，難以出現(xiàn)份額較大的運營商。2）聚合資源是虛擬電廠的基礎(chǔ)，且存在強規(guī)模效應(yīng)。潛在的虛擬電廠運營商，目前也通過接入充電樁、鍋爐、分布式光伏等進(jìn)行布局，如朗新科技的新電途平臺接入約50萬臺充電樁，新耀光伏云平臺接入分布式光伏容量達(dá)10GW等，國能日新利用其虛擬電廠運用平臺接入鍋爐負(fù)荷等。當(dāng)前看，資源聚合能力為競爭關(guān)鍵。4.2負(fù)荷側(cè)：充電樁為極佳可調(diào)負(fù)荷，能源運營場景持續(xù)驗證國內(nèi)負(fù)荷型虛擬電廠先行的可能較大。從虛擬電廠發(fā)展類型看，我國發(fā)展負(fù)荷型虛擬電廠可能性較大，原因如下：1）我國分布式電源以就地消納為主，2021年分布式光伏并網(wǎng)容量占總發(fā)電裝機容量的比值僅4.5%，電源側(cè)虛擬電廠的潛在資源較少，且“削峰填谷”的價值也難以充分體現(xiàn)，作為對比，我國社會用電量不斷提高，發(fā)展負(fù)荷側(cè)的可調(diào)負(fù)荷資源較多，同時，需求響應(yīng)等也在推開試點，負(fù)荷側(cè)對資源聚合的價值認(rèn)知更充分；2）從試點項目看：大多以聚合充電樁、鍋爐等可調(diào)負(fù)荷為主，負(fù)荷型虛擬電廠相對成熟；3）從進(jìn)入門檻看：電源型虛擬電廠將承擔(dān)類似電廠的角色，或涉及發(fā)電資質(zhì)、并網(wǎng)資質(zhì)，門檻極高，而負(fù)荷型虛擬電廠則多與區(qū)域內(nèi)電力公司對接，參與電力交易或需取得售電資質(zhì)，門檻相對較低。為什么充電樁是極佳的可調(diào)負(fù)荷？1）充電樁數(shù)量多，接入基礎(chǔ)較好，同質(zhì)化程度高有利于標(biāo)準(zhǔn)化接入。截至2022年上半年，我國公共充電樁數(shù)量超過150萬，且大多充電樁已連接到運營平臺或聚合平臺，接入基礎(chǔ)較好，且運營商在長期充電服務(wù)中積累大量充電Know-how，了解車主充電習(xí)慣，能夠進(jìn)行可調(diào)性分析。此外，由于充電樁同質(zhì)性較強，相比于商業(yè)樓宇等復(fù)雜場景，標(biāo)準(zhǔn)化接入的條件更好。2）負(fù)荷時段相對靈活，啟停便利，可調(diào)性較強。根據(jù)中國儲能網(wǎng)，2020年新能源私家車月均充電7.4次，次均充電時長3.15小時，純電動網(wǎng)約車月均充電20-30次，次均充電時長約1.5小時。因此，平均來看，新能源車每日充電時間占比不到1/10，通過充電電費定價調(diào)整、營銷運營等，存在調(diào)整車主充電時段，在高峰期節(jié)約負(fù)荷以參與電力交易或響應(yīng)的可能。同時，充電樁在設(shè)備啟停、功率調(diào)整等方面也相對簡單，可調(diào)性較強。接入充電樁份額提升，可調(diào)負(fù)荷加速聚合。截至2022H1，新電途平臺接入充電樁約50萬臺，較2020年的10萬臺增長4倍，占公共充電樁總數(shù)比從12.4%提升至32.7%。據(jù)朗新官方微信公眾號披露，目前新電途已覆蓋全國超9成的在運營公共充電樁，是業(yè)內(nèi)首個全面鏈接國網(wǎng)、南網(wǎng)、特來電、星星充電、云快充5大頭部運營商的第三方聚合充電平臺。智慧停車布局下，車位建樁或貢獻(xiàn)可觀增量。1）公司智慧停車通過軟件平臺和SaaS服務(wù)幫助完成停車場數(shù)字化改造，未來或通過運營參與分成；同時，公司也在G端積極拓展城市級停車平臺建設(shè)運營，已在云南曲靖、山東滕州等實現(xiàn)落地。2）根據(jù)公司公告，按照孫公司眾暢科技的口徑，截至2021年末，眾暢科技停車管理平臺客戶數(shù)量（含物業(yè)集團(tuán)及城市）31個，物業(yè)集團(tuán)主要包括融創(chuàng)、長城、雅生活、陽光城、和泓等，城市覆蓋南昌、大足、滕州、荊州等，停車平臺共覆蓋約9000個停車場。3）未來電動車滲透率進(jìn)一步提升，若按車位建樁，并接入公司平臺，將貢獻(xiàn)可觀增量。電網(wǎng)接入Know-how、渠道等皆有優(yōu)勢，獲得售電牌照加速布局。1）虛擬電廠接入將涉及復(fù)雜的電費結(jié)算、電量采集等營銷環(huán)節(jié)流程，公司為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等提供用電服務(wù)核心系統(tǒng)等解決方案，服務(wù)電力客戶覆蓋全國22個省市，無論是營銷Know-how，還是接入渠道，都有天然優(yōu)勢；3）目前，公司也在逐漸成為可調(diào)負(fù)荷與電力公司的中間紐帶，例如“新電途”平臺2022H1預(yù)購電超3億度等，將持續(xù)提升電網(wǎng)接入的優(yōu)勢。2021年12月，邦道科技獲得售電公司牌照，可參與需求響應(yīng)、電力交易等，加速能量運營布局。能源運營場景持續(xù)驗證，經(jīng)驗積累實現(xiàn)卡位。1）公司在用電營銷領(lǐng)域深耕二十余年，對用電行為的理解深刻，在切入能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)后，能源運營經(jīng)驗也加速積累。2）以聚合充電場景為例，“新電途”接入充電樁不斷增多，充電量不斷提高，平臺上沉淀的用戶數(shù)據(jù)也在不斷增加，幫助公司了解更全面的新能源車主行為模式，例如習(xí)慣充電場站、充電時段、價格敏感性等，并為面向車主的能源運營提供條件。新電途也正在圍繞聚合充電場景開展需求響應(yīng)、市場化售電、光儲充一體化等能源運營服務(wù)試點，將形成典型的能源互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)場景。同時，能源運營也將提升充電場站對平臺的粘性，擴大充電樁接入規(guī)模，進(jìn)一步提升資源聚合能力。4.3電源側(cè)：分布式光伏持續(xù)接入，光伏云商業(yè)模式或迎質(zhì)變較早啟動光伏云建設(shè)，性能獲認(rèn)可?！靶乱夥啤弊?015年啟動建設(shè)與運營，是接入分布式光伏電站的運營監(jiān)控管理平臺，通過全面化監(jiān)測、智能化告警、AI故障診斷、大數(shù)據(jù)分析、精細(xì)化運維等核心能力，以智能化手段提高電站發(fā)電效率，實現(xiàn)“無人值班、少人值守”低成本運營管理，實現(xiàn)效益最大化。2019年11月，光伏云入選浙江省第三批行業(yè)云應(yīng)用示范平臺，也是唯一的新能源行業(yè)云平臺。首創(chuàng)光伏領(lǐng)域SaaS和租戶服務(wù)模式，降低用戶投入門檻，強化競爭壁壘。更低的門檻，更自主的選擇。光伏云在國內(nèi)光伏領(lǐng)域首創(chuàng)SaaS和租戶服務(wù)模式，改變以往光伏監(jiān)控系統(tǒng)重投資傳統(tǒng)，采用“一平臺多產(chǎn)品”技術(shù)方案，保證按需使用功能，同時數(shù)據(jù)安全和數(shù)據(jù)隔離保證多租戶使用，降低風(fēng)險。光伏云提供多種服務(wù)套餐，可根據(jù)需求和預(yù)算自主選擇，目前按裝機容量收取相應(yīng)年度服務(wù)費。加速Know-how積累，構(gòu)筑競爭壁壘。光伏電站接入平臺后與軟件服務(wù)交互，產(chǎn)生數(shù)據(jù)沉淀，幫助平臺更好理解需求與痛點，進(jìn)行產(chǎn)品更迭，及相關(guān)增值服務(wù)開發(fā)，提高客戶粘性。分布式光伏持續(xù)接入容量近10GW，接入率約8%，場景拓展打開盈利空間，切入綠電交易或完成商業(yè)模式質(zhì)變升級。公司光伏云平臺在國內(nèi)分布式光伏接入規(guī)模位居前五，已累計接入各類光伏電站超18000座，裝機容量近10GW，根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，截止2022H1，全國分布式光伏累計裝機126.8GW，則接入率約8%。而根據(jù)公司2022半年報，目前公司已開始試點分布式光伏與充電樁等用戶負(fù)荷、用戶側(cè)儲能等需求側(cè)場景的結(jié)合，有望進(jìn)一步提升公司能源運營業(yè)務(wù)發(fā)展。未來接入電站以外主體拓展新場景，創(chuàng)造新的盈利空間。平臺具備強場景覆