休閑服務行業(yè)研究文旅經濟波動回暖行業(yè)出清龍頭凸顯

休閑服務行業(yè)研究-文旅經濟波動回暖行業(yè)出清龍頭凸顯1

申萬休閑服務板塊整體業(yè)績表現1.1

申萬休閑服務年初至今表現2021

年申萬休閑服務行業(yè)年初至今股價跌幅較為明顯。2021

年年初開始我國依舊受到輸入性病例影

響，散發(fā)疫情不時擾動民眾生活。休閑服務行業(yè)是受到較大影響的行業(yè)之一，眾多公司業(yè)績不及預

期，資本市場反應明顯，整體板塊的股價漲跌幅趨勢已大致反應行業(yè)發(fā)展概況。根據數據顯示，從

2021

年年初至

11

月

29

日

A股市場漲跌參半，休閑服務行業(yè)在申萬

28

個一級行業(yè)中排名倒數第三。主要系

2021

年年初受到疫情反復和就地過年政策影響，待到疫情管控良好后不久，5

月廣州、7

月南

京疫情相繼出現，并擴散到全國多地，導致多個客源地和旅游目的地實施跨省游熔斷機制，原本文

旅行業(yè)中業(yè)績較好的三季度表現欠佳。年初就地過年政策和

5

月疫情影響到廣、深居民出游，均對

海南游客量造成減少，從而在一定時間內影響離島免稅銷售額，因此免稅龍頭公司中國中免業(yè)績勉

強達到預期，疫情及出游政策對免稅企業(yè)業(yè)績影響較為明顯。此外，中國中免也是休閑服務板塊中

權重占比較大的公司，中國中免的股價波動對休閑服務板塊影響較大。下半年休閑服務行業(yè)排名末尾。2021

年年中至今，休閑服務行業(yè)股價漲幅在申萬

28

個一級行業(yè)中排

名末尾。休閑服務行業(yè)業(yè)績在第三季度表現不佳，主要系受到暑期國內疫情出現導致傳統出游旺季

戛然而止，部分地區(qū)暫停中高風險地區(qū)跨省游，部分位于中高風險地區(qū)景區(qū)暫停營業(yè)，使得部分景

區(qū)一直處于間隙性營業(yè)狀態(tài)，因此

2021

年第三季度國內旅游恢復勢頭暫緩，文旅行業(yè)相關企業(yè)營收

恢復性上漲均遇到阻礙。因此當文旅部公布第三季度國內旅游情況和公司公布第三季度財報后，文

旅行業(yè)

A股上市公司股價均有不同程度的下降。根據文旅部數據顯示，第三季度我國旅游總人次達

到

8.18

億，同比下降

18.3%，中秋

3

天假期國內旅游總人次為

8,815.93

萬人次，同比恢復至

19

年同期

水平

87.2%，實現旅游總收入

371.49

億元，同比

2019

年恢復至

78.6%。此外，由于相關文旅企業(yè)在疫

情期間做打折促銷，也在一定程度影響企業(yè)恢復。1.2

申萬休閑服務子版塊及個股表現2021

休閑服務行業(yè)子版塊前三季度業(yè)績震蕩，Q3

業(yè)績受疫情擾動恢復暫緩。申萬休閑服務行業(yè)

2021

年前三季度實現營業(yè)收入

905.99

億元，同比上漲

35.91%；實現歸母凈利潤為

82.27

億元，同比上漲

513.99%。第三季度實現營收

289.11

億元，同比下滑

0.78%，環(huán)比

Q2

下調

11.07

%；實現歸母凈利潤為

49.15

億元，同比增長

14.78%，環(huán)比

Q2

下滑

10.51%。其中餐飲行業(yè)前三季度實現營收為

13.83

億元，

同比上漲

63.86%，凈利虧損

1.73

億元，同比減虧

43.65%；Q3

實現營收

4.23

億元，同比增長

6.35%，

環(huán)比減少

16.49%，歸母凈利虧損

0.63

億元，環(huán)比

Q2

由盈轉虧。景點行業(yè)前三季度實現營收共

38.38

億元，同比上調

58.55%，實現凈利為

4.74

億元，同比增長

271.56%；Q3

營收為

12.49

億元，同比上漲

153.12%，環(huán)比

Q2

下降

26.01%，實現歸母凈利為

1

億元，同比環(huán)比均下降，幅度為

64.77%及

76.66%。

酒店行業(yè)前三季度實現營收

149.37

億元，同比上漲

25.44%；凈利潤虧損

0.32

億元，同比增長

94.17%；

Q3

實現營收共

53.38

億元，同比上漲

3.86%，但環(huán)比有所下降，下降幅度為

2.84%;

實現凈利

0.53

億元，

同比下降

56.98%，環(huán)比

Q2

下降

87.10%。旅游綜合行業(yè)前三季度實現

627.46

億元營收，歸母凈利

75.44

億元，分別同比上漲

35.59%、278.32%；Q3

營收共

190.74

億元，同比環(huán)比分別下降

5.51%、14.17%，

凈利為

27.70

億元，同比環(huán)比分別上漲

33.93%、17.52%。綜合來看，旅游綜合版塊盈利能力最好，是

休閑服務中第三季度唯一實現凈利增長的行業(yè)，其中中國中免受多重利好，盈利能力有所提升，也

帶動旅游綜合版塊提高凈利，其他行業(yè)

Q3

均受到疫情擾動影響，盈利能力同比有所下滑。2

文旅經濟宏觀影響及消費變化2.1

疫情影響反復，文旅業(yè)全面復蘇道阻且長旅游業(yè)復蘇因疫情擾動任重道遠。2021

年國內旅游市場實現全面復蘇，但仍然面臨境外輸入疫情影

響，局部地區(qū)零星散發(fā)疫情時有發(fā)生；出境游開放依然面臨挑戰(zhàn)，因此旅游市場實現完全恢復仍存

在眾多不確定因素。根據文旅部旅游數據顯示，2021

年前三季度國內旅游總人次達到

26.89

億，同比

20

年上漲

39.1%，恢復至

19

年同期水平的

58.5%。國內旅游總收入達

2.37

萬億元，同比

20

年上漲

63.5%，

恢復至

19

年同期水平的

54.4%。經計算，每次旅游人均消費

879.68

元，同比

2020

年上漲

17.5%。雖

2021

年五一假期旅游人次超過

19

年同期水平，且國內旅游總收入接近

19

年，但不能忽視的是

2021

年五一假期總共為

5

天，而

19

年五一假期僅為

4

天，因此判斷恢復情況仍比正常年份存在一定差距。

因受到疫情不斷擾動，導致

2021

年國慶假期國內旅游總人次和旅游收入與預期存在較大差距，旅游

業(yè)全面恢復的道路仍舊道阻且長。疫情散發(fā)導致跨省游熔斷常態(tài)化，文旅行業(yè)復蘇或將引來持久戰(zhàn)

?？缡∮稳蹟嗟某B(tài)化是我國疫情

防控常態(tài)化在文旅行業(yè)的具體表現，意味涉及文旅防控政策從緊從嚴的大環(huán)境仍未改變，包括景區(qū)

旅游在內的文旅行業(yè)復蘇進入了與疫情對抗的“持久戰(zhàn)”。根據執(zhí)慧旅游不完全統計，2020

年

6

月

15

日中國民航首次熔斷至

2021

年

7

月

6

日，民航局累積實施

261

次熔斷，熔斷航班

551

班。累計實

施

10

次控制客座率措施，控制客座率運行航班共

40

班，所有航班入境客座率均在

40%以下。2021

年

8

月

5

日，是文旅業(yè)“熔斷”的一個重要時間節(jié)點，文旅部印發(fā)加強跨省游管理的通知文件，其

中提到：一、即日起，結合疫情防控中高風險地區(qū)管理措施，調整跨省旅游經營活動管理政策，實

施聯動管理。對出現中高風險地區(qū)的?。▍^(qū)、市），立即暫停旅行社及在線旅游企業(yè)經營該省（區(qū)、

市）跨省團隊旅游及“機票+酒店”業(yè)務。二、?。▍^(qū)、市）內無中高風險地區(qū)后，可恢復旅行社及

在線旅游企業(yè)經營該?。▍^(qū)、市）跨省團隊旅游及“機票+酒店”業(yè)務?？梢哉f跨省游常態(tài)化熔斷，

就此埋下伏筆。2021

年

8

月

18

日上海新增一例病例，出現中風險地區(qū)，上海出臺緊急通知，跨省游

迅疾再被暫停，距離上述恢復通知還不到一天。24

小時內，跨省游經歷恢復到暫停，尚是首次。上

海本次舉動將此熔斷更明確化，成為接下來省市目的地防疫與旅游恢復開放的直接參考，疫情常態(tài)

化、防疫常態(tài)化、跨省游熔斷常態(tài)化，目的地景