京東集團研究報告互聯(lián)網(wǎng)零售巨頭壁壘堅實行穩(wěn)致遠

京東集團研究報告：互聯(lián)網(wǎng)零售巨頭，壁壘堅實行穩(wěn)致遠一、京東集團：以供應(yīng)鏈為核心的零售電商巨頭1.1發(fā)展歷程與組織架構(gòu)：互聯(lián)網(wǎng)零售巨子之路京東是一家具有正品好貨口碑和物流極致體驗的強零售屬性的互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭。京東依靠正品和物流建立起的高壁壘和品牌效應(yīng)，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)風云變化中屹立不倒。按照2020年收入計算的全球500強排行榜里，京東是中國目前最大的零售商?；仡櫨〇|發(fā)展史，我們大致將其分為四個階段：搭建自營商城、開放POP平臺、合作擴張生態(tài)和供應(yīng)鏈全面輸出。搭建自營商城階段（2004-2009）：2004年劉強東先生受非典事件啟發(fā)關(guān)閉線下柜臺轉(zhuǎn)型電商，正式開啟京東的互聯(lián)網(wǎng)自營零售之路，并自建物流體系，確立長期投資物流建設(shè)的戰(zhàn)略。開放POP平臺階段（2010-2013）：在專注自營零售業(yè)務(wù)的同時，2010年京東推出電商平臺業(yè)務(wù)，從3C網(wǎng)絡(luò)零售商向綜合型網(wǎng)絡(luò)零售商轉(zhuǎn)型，并在供應(yīng)鏈布局里加入京東金融等業(yè)務(wù)。合作擴張生態(tài)階段（2014-2018）：2014年、2016年和2018年京東分別與騰訊、沃爾瑪和谷歌達成股權(quán)戰(zhàn)略合作，積極拓寬用戶流量、全渠道線下業(yè)務(wù)和京東科技方面的布局。在業(yè)務(wù)擴張方面，2014年京東開始運營京東健康業(yè)務(wù)，2018年京東金融升級為京東數(shù)科。供應(yīng)鏈全面輸出階段（2019-2021）：為了實現(xiàn)一體化供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，2020-2021年間京東分別將京東健康、京東物流

和京東數(shù)科子集團進行獨立融資上市。2020年京東數(shù)科科創(chuàng)版上市受阻，后整合京東數(shù)科和集團云與AI業(yè)務(wù)，成立京東科技子集團。以客戶體驗和成本效率優(yōu)先的京東在整合供應(yīng)鏈上鑄就了較高的護城河，為客戶提供零售、物流、技術(shù)、金融等全渠道服務(wù)方案。2011-2014年：聘用職業(yè)經(jīng)理人，實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展2011-2014年間，京東陸續(xù)引入多位擁有外企高管或海外背景的職業(yè)經(jīng)理人，職級為CXO，直接向劉強東先生匯報。職能化的組織架構(gòu)有利于京東梳理和優(yōu)化各條線業(yè)務(wù)流程，實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2016年：重用內(nèi)部人才，統(tǒng)領(lǐng)京東商城2016年劉強東先生重新執(zhí)掌京東商城，原商城CEO沈皓瑜先生卸任，形成商城、物流、金融三大核心業(yè)務(wù)體系。京東早期管培生在集團內(nèi)成長為中堅力量。截至2016年，十屆管培生中半數(shù)已是經(jīng)理級以上管理者，20多位晉升至總監(jiān)級別，第二屆管培生余睿先生已升任京東當時最年輕的集團副總裁（現(xiàn)任京東物流

CEO）、第五屆管培生張雱女士升任劉強東先生助理（現(xiàn)任京東首席人力官）。2013年徐雷先生重返京東商城任職高級副總裁，2016年升任集團副總裁CMO，牽頭商城營銷平臺體系。2018年：積木化改造，實現(xiàn)無界零售戰(zhàn)略

京東于2017年正式確立無界零售戰(zhàn)略并積極轉(zhuǎn)型為零售基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商，將沉淀多年的供應(yīng)鏈、物流、數(shù)據(jù)、營銷、金融和技術(shù)全面對外輸出。為了服務(wù)客戶多變的需求和開放的生態(tài)體系，京東決定對組織架構(gòu)進行積木化改造，即各業(yè)務(wù)單元和模塊需要像積木一樣可以靈活拼接、疊加，實現(xiàn)高度積木化的協(xié)同效應(yīng)。第一次改造：分品類升級商城三大事業(yè)群。各事業(yè)群整合內(nèi)部職能，建立對內(nèi)“小平臺”，快速響應(yīng)內(nèi)部各事業(yè)部業(yè)務(wù)需求，并和集團“大平臺”呼應(yīng)協(xié)同；同時授權(quán)前移，生活服務(wù)事業(yè)群、3C電子及消費品事業(yè)群、時尚居家事業(yè)群三位事業(yè)群總裁晉升為集團高級副總裁，直接向時任京東商城CEO的劉強東先生匯報，減少溝通成本和決策周期。第二次改造：拆分前、中、后臺，徐雷兼任京東商城CEO。確立前、中、后臺是積木化改造的升級。以京東商城為例，前臺成立各業(yè)務(wù)部，圍繞客戶快速響應(yīng)和創(chuàng)新；中臺對前臺共享標準化、專業(yè)化的能力；后臺成立CEO辦公室，主抓用戶增長，并承擔組織及業(yè)務(wù)變革的整體協(xié)調(diào)。2018年7月徐雷先生擔任京東商城輪值CEO，前臺和中臺各部門直接向徐雷先生匯報。2020-2022年：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型尋新增長點，新CEO上任供應(yīng)鏈戰(zhàn)略賦能三大業(yè)務(wù)方向：2020年劉強東先生將公司重新定義為以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)，供應(yīng)鏈戰(zhàn)略賦能電商平臺業(yè)務(wù)、下沉市場和全渠道業(yè)務(wù)。2020年，京東商城整合和升級多個電商平臺業(yè)務(wù)。同時，京喜事業(yè)部升級為京喜事業(yè)群，整合原新通路事業(yè)部、社區(qū)拼購等業(yè)務(wù)部，直接向劉強東先生匯報，其他部門則匯報京東零售CEO，體現(xiàn)了對下沉渠道市場的高度重視。2022年，京東商城新設(shè)同城業(yè)務(wù)部，聚焦同城零售和即時到家服務(wù)，同城業(yè)務(wù)戰(zhàn)略地位升級。徐雷先生成為京東新CEO：2021年9月，京東健康

CEO辛利軍先生出任京東零售CEO，京東零售CEO徐雷先生則升任京東集團總裁。2022年4月，徐雷先生接替劉強東先生擔任京東集團首席執(zhí)行官，并以執(zhí)行董事的身份加入京東集團董事會。未來劉強東先生會將更多時間投入到長期戰(zhàn)略設(shè)計中。1.2股權(quán)架構(gòu)及子集團：一核多子布局，全面輸出供應(yīng)鏈能力京東引入騰訊和沃爾瑪兩大戰(zhàn)略股東，劉強東把握表決權(quán)。2014年騰訊收購京東15%的股權(quán)，為京東的用戶增長提供新的一級流量入口，2016年騰訊增持至京東第一大股東，2022年3月騰訊向其股東分配持有的約4.6億股京東A類普通股，對京東的持股比例降為2.3%。2016年沃爾瑪收購京東5%的股權(quán)，京東獲得沃爾瑪1號商城資產(chǎn)，借助沃爾瑪布局線下商超即時到家服務(wù)，目前沃爾瑪對京東的持股比例增至9.3%。從2021年3月22日，京東和達達集團訂立股份認購協(xié)議，2022年3月1日起合并達達，目前京東集團持有達達集團52.20%的股權(quán)。為了將京東沉淀多年的供應(yīng)鏈、物流、數(shù)據(jù)、營銷、金融和技術(shù)能力對外全面輸出，京東于2017年起拆分京東物流、京東健康和京東科技子集團并陸續(xù)尋求IPO、獨立融資，并借助達達集團在即時領(lǐng)域的領(lǐng)先地位布局即時零售，利用達達眾包物流網(wǎng)絡(luò)為京東物流降本增效。1.2.1

京東零售：核心基本盤，收入與利潤的主要來源京東從2021年開始呈報三個分部的收入和利潤情況，即京東零售、京東物流和新業(yè)務(wù)分部。2022年3月1日起合并達達并作為獨立分部呈報業(yè)績。京東零售主要包括中國的自營業(yè)務(wù)、平臺業(yè)務(wù)及廣告服務(wù)；京東物流主要包括子集團的內(nèi)外部物流業(yè)務(wù)；新業(yè)務(wù)主要包括京東產(chǎn)發(fā)、京喜、海外業(yè)務(wù)及技術(shù)創(chuàng)新；達達業(yè)務(wù)包括京東到家和達達快送業(yè)務(wù)；京東物流向京東零售提供的服務(wù)收入、京東產(chǎn)發(fā)向京東物流提供的物業(yè)租賃收入、達達向京東零售及京東物流提供及時配送和零售服務(wù)進行了分部間抵消。京東零售是京東的核心基本盤，對收入和利潤的貢獻最大。2021年京東集團實現(xiàn)總收入9516億元，京東零售收入為8663億元，占比91%。從經(jīng)營利潤看，2021年京東集團實現(xiàn)41億元經(jīng)營利潤，其中京東零售為266億元。京東零售主要圍繞京東商城進行，分為自營模式、平臺模式和全渠道模式，是京東的核心業(yè)務(wù)板塊。1.2.2

京東物流：聚焦一體化供應(yīng)鏈物流市場一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)市場是京東物流的核心業(yè)務(wù)，外部客戶對收入貢獻占比提升。京東物流于2021年5月28日在港交所主板上市，為京東集團和外部客戶提供物流服務(wù)。目前京東物流主要擁有倉儲網(wǎng)絡(luò)、運輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)、跨境網(wǎng)絡(luò)的六大網(wǎng)絡(luò)。從京東物流的收入結(jié)構(gòu)來看，一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)市場是京東物流的核心業(yè)務(wù)。京東物流通過聚焦快