O公司理財原理與實務(wù)

27五月2023O公司理財原理與實務(wù)第1章

公司理財導(dǎo)論

第一節(jié)

公司與公司理財

一、公司制企業(yè)和非公司制企業(yè)

企業(yè)所有資產(chǎn)

所有者所有企業(yè)

二、公司理財

（一）財務(wù)的基本要素資本，是指能夠在運動中不斷增值的價值，這種價值表現(xiàn)為企業(yè)為進行生產(chǎn)經(jīng)營活動所墊支的貨幣。

O公司理財原理與實務(wù)2．增值性

增值性是資本的內(nèi)在屬性

3．控制性

（二）公司理財?shù)膬?nèi)容1.籌資決策2.投資決策3.收益分配決策O公司理財原理與實務(wù)第二節(jié)公司理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展任何一門學(xué)科的產(chǎn)生都是基于客觀的需要，如《幾何學(xué)》產(chǎn)生于農(nóng)業(yè)中丈量土地的需要，公司理財產(chǎn)生于人類追求財富的需要。一、以籌資為重心的初始理財階段二、以內(nèi)部控制為重心的管理階段三、以投資為重心的管理階段四、跨國經(jīng)營理財階段第三節(jié)公司理財?shù)哪繕薌oalsofFinancialManagementO公司理財原理與實務(wù)正確的目標是系統(tǒng)實現(xiàn)良性循環(huán)的前提條件理財?shù)哪繕耸侵钙髽I(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。企業(yè)在市場競爭中求生存，在生存中求發(fā)展，又在發(fā)展中求生存。生存發(fā)展的目的是獲利。O公司理財原理與實務(wù)一、利潤最大化（ProfitMaximization）優(yōu)點：（1）利潤是企業(yè)在一定期間經(jīng)營收入和經(jīng)營費用的差額，而且是按照收入和費用配比原則計算的，它反映了當期經(jīng)營活動中投入與產(chǎn)出對比的結(jié)果，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營效益的高低。O公司理財原理與實務(wù)（2）在市場經(jīng)濟條件下，在企業(yè)自主經(jīng)營的條件下，利潤的多少不僅體現(xiàn)了企業(yè)對國家的貢獻，而且與企業(yè)的利益息息相關(guān)。利潤最大化對于企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者和職工都是有利的。O公司理財原理與實務(wù)（3）利潤這個指標在實際應(yīng)用方面比較簡單。利潤額直觀、明確、容易計算，便于分解落實，大多數(shù)職工都能理解。局限性：（1）利潤最大化是以利潤總額來衡量的，不便于不同企業(yè)之間進行比較，沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，忽視了財務(wù)管理中最主要的貨幣時間價值；O公司理財原理與實務(wù)（2）利潤最大化沒有有效地考慮風(fēng)險問題，一般而言，報酬越高，風(fēng)險越大。利潤最大化目標會導(dǎo)致理財人員不顧風(fēng)險地追求利潤。（3）利潤最大化往往會使公司決策帶有短期行為的傾向，只顧眼前的最大利潤，而不顧公司的長遠發(fā)展和履行社會責(zé)任。O公司理財原理與實務(wù)二、股東財富最大化股票價格最大化三、企業(yè)價值最大化

從數(shù)量上來說，預(yù)期獲利能力可通過未來現(xiàn)金流量來衡量。一個企業(yè)，經(jīng)過評估，認為以后20年，每年能有50萬元的凈現(xiàn)金流入，那么目前，這個企業(yè)的價值A(chǔ)是多少？O公司理財原理與實務(wù)A大于1000萬元A等于1000萬A小于1000萬假設(shè)這個企業(yè)在第1年末會有1100萬元的現(xiàn)金流入，那么現(xiàn)在你愿意出資多少來購買這個企業(yè)？報酬率為10％O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)第四節(jié)公司理財?shù)沫h(huán)境公司理財?shù)沫h(huán)境是指對公司理財有影響的一切因素的總和。一、公司理財?shù)暮暧^環(huán)境（一）法律環(huán)境（二）金融環(huán)境（三）經(jīng)濟環(huán)境二、公司理財?shù)奈⒂^環(huán)境（一）市場環(huán)境（二）采購環(huán)境（三）生產(chǎn)環(huán)境O公司理財原理與實務(wù)第2章公司理財?shù)膬r值觀念在今天的10000元和10年后的10000元之間，你會選擇哪一個？如果你有10000元，在公司債券利率和銀行存款利率相同的情況下，你會把資金投放于哪？如果公司債券利率高于銀行存款利率，你又會投資于什么？第一節(jié)貨幣時間價值一、時間價值原理（TimeValueofMoney）O公司理財原理與實務(wù)（一）貨幣時間價值的含義是否所有的貨幣都具有時間價值？（二）只有運動中的貨幣才有時間價值（三）貨幣時間價值的真正來源（四）時間價值的表示方式利息：Interest利率：Interestrate通常把銀行存款利率或國庫券利率視為時間價值。O公司理財原理與實務(wù)（五）時間價值原理揭示了不同時點上資本之間的換算關(guān)系。二、時間價值的計算（一）基本概念：現(xiàn)值（PresentValue）終值（FutureValue）（二）單利（SimpleInterest）終值和現(xiàn)值1.單利終值2.單利現(xiàn)值O公司理財原理與實務(wù)由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)（Discount），貼現(xiàn)時所使用的利率稱為貼現(xiàn)率?！纠浚耗彻具x擇一投資機會，利率為4％，期望5年后得到60萬元的本利和，試問該公司現(xiàn)在應(yīng)投入多少，期中5年總利息為多少？按單利計算。

O公司理財原理與實務(wù)（三）復(fù)利（CompoundInterest）法1.復(fù)利終值的計算【例2－3】某人現(xiàn)在將1000元存入銀行，存期為5年，利率為10％，按復(fù)利計算，5年后的終值是多少？【例2－4】現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少到期才能得到15000元？O公司理財原理與實務(wù)我國的定期存款利率是按照期限原則并考慮復(fù)利因素確定的。也就是說，雖然按單利計息，但你實際獲得的利息不比按復(fù)利計算的利息低。2．復(fù)利現(xiàn)值的計算【例2－6】王先生要為剛出生的孩子準備18年后讀大學(xué)的全部費用50000元，如果利率為8％，按復(fù)利計算，他現(xiàn)在應(yīng)該儲蓄多少錢？3．名義利率與實際利率O公司理財原理與實務(wù)某上市公司發(fā)行了5年期、到期還本付息的債券，該債券半年計息一次，半年期利率為5％，如果你將10000元投資于該公司債券，5年后的本利和是多少？

如果1年復(fù)利一次，那么利率為多少時，5年后的本利和仍然是16289元？我們假設(shè)利率為i時，一年復(fù)利一次的本利和仍然是16289元，這個i我們就稱之為實際利率。O公司理財原理與實務(wù)補充：【例1】假定你在一個年利率為12％、期限為5年的項目上投資了5000元，那么5年后你將得到多少錢？其中多少是單利？多少是復(fù)利？

O公司理財原理與實務(wù)【例2】在1995年的某拍賣會上，有一幅WilliamdeKooning所畫的《無題》，這幅畫的主人拒絕了當時最高叫價＄195萬，而他自己則是在1989年以＄352萬在藝術(shù)品市場買到這幅畫的。如果賣方接受了這個買價，那么他過去的年報酬率是多少呢？

O公司理財原理與實務(wù)【例3】為了能夠在10年后擁有一輛售價為150000元的汽車，你現(xiàn)在計劃投資，假設(shè)你找到的投資項目的報酬率為8％。那么，現(xiàn)在你必須投資多少錢？O公司理財原理與實務(wù)（四）普通年金年金（Annuity）

①每期都有②金額相等1.普通年金終值的計算

普通年金終值就是各期年金的復(fù)利終值之和。

O公司理財原理與實務(wù)【例4】假定你下決心在參加工作后的20年內(nèi)，每年年末存款1500元，如果利率為8.5%，那么，20年后你的賬戶中有多少錢？30年后呢？

O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)年金終值系數(shù)：FutureValueInterestFactorForAnnuity2.償債基金償債基金是指為了使年金終值達到既定金額，每期期末應(yīng)收付的年金數(shù)額。O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)【例5】你希望5年后你的儲蓄賬戶中有50000元，而且，你準備在每年年末存入相同金額。如果利率是9.5％，你每年必須存入多少？

O公司理財原理與實務(wù)3.年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。年金現(xiàn)值系數(shù)：PresentValueInterestFactorforAnnuityO公司理財原理與實務(wù)【例6】某投資項目能連續(xù)15年、每年末支付給投資者2250元，如果你要求的報酬率是10％，則這項投資的價值是多少？如果這項支付持續(xù)30年，該投資的價值又是多少？O公司理財原理與實務(wù)4.資本回收額年金現(xiàn)值的逆運算（五）預(yù)付年金預(yù)付年金是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項。預(yù)付年金與普通年金的差別，僅在于收付款的時間不同。1.預(yù)付年金終值的計算期數(shù)加1，系數(shù)減1。

O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計算

（六）遞延年金

一：假設(shè)遞延期也有年金收支，先求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，再減去遞延期（m）的年金現(xiàn)值。二：先把遞延年金視為普通年金，求出其至遞延期末的現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值換算成第一期期初的現(xiàn)值。前者按普通年金現(xiàn)值(n期)計算，后者按復(fù)利現(xiàn)值(m期)計算。三：先把遞延年金視為普通年金，求出其終值，再將該終值換算成第一期期初的現(xiàn)值，前者按普通年金終值(n期)計算，后者按復(fù)利現(xiàn)值(m+n期)計算。

O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)（七）永續(xù)年金

永續(xù)年金是指無限期收付的普通年金。永續(xù)年金沒有終值的時間，所以只有現(xiàn)值，沒有終值。

O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)三、時間價值的應(yīng)用（一）選擇投資機會【例2－27】某公司有甲、乙、丙三個投資方案，投資營運期均為6年，每個方案每年發(fā)生的成本費用相同，投資額均為100萬元，貼現(xiàn)率為10％。甲、乙、丙三方案在6年的營運期間，實現(xiàn)的總收入為300萬元，但每年實現(xiàn)的收入，甲、乙、丙三方案有區(qū)別。其中，甲方案每年收入相等，均為50萬元；乙方案前二年每年均為60萬元，后四年每年均為40萬元；丙方案前三年每年均為40萬元，后三年每年均為60萬元。試問：該公司選擇哪個投資方案好？O公司理財原理與實務(wù)（二）選擇付款方案【例2－28】某公司擬購置一種成套設(shè)備，總價值為1000萬元，有甲、乙、丙三種付款方案可供選擇。甲方案：購買時一次性付款1000萬元。乙方案：分5年付款，每年末等額付款240萬元。丙方案：到第5年末一次性付款1200萬元。如果年利率為8％，問該公司選擇哪個方案對自己有利？O公司理財原理與實務(wù)（三）資本回收【例2－29】某企業(yè)采用融資租賃方式，通過租賃公司從國外引進生產(chǎn)線，生產(chǎn)線的購進成本、租賃成本及利潤共計5000萬元（即總租金為5000萬元）。經(jīng)雙方商定采用等額付款法，在每年末支付租金一次，分10年付清，設(shè)利率為12％，試確定該企業(yè)每年末應(yīng)支付租金多少萬元？O公司理財原理與實務(wù)第二節(jié)投資風(fēng)險價值一、風(fēng)險概述（一）風(fēng)險的含義（二）確定性投資決策和風(fēng)險性投資決策其一，準確知道其發(fā)生的結(jié)果.其二，能夠預(yù)測出各種可能的結(jié)果，并且可以估計出各種結(jié)果發(fā)生的可能性.其三，事件將來產(chǎn)生的結(jié)果很難估計，并且影響事件的因素出現(xiàn)的概率無從知道.風(fēng)險是指某種不利事件發(fā)生而遭受經(jīng)濟損失的可能性。O公司理財原理與實務(wù)（三）風(fēng)險存在的客觀性客觀上，是由于客觀世界的復(fù)雜性；主觀上，是由于人們主觀認識的局限性。（四）理性經(jīng)濟人對待風(fēng)險的態(tài)度（五）風(fēng)險與收益的均衡二、風(fēng)險價值及其計算投資風(fēng)險價值：RiskValueofInvestment等于時間價值率和風(fēng)險報酬率之和O公司理財原理與實務(wù)（一）風(fēng)險程度的量化計算風(fēng)險程度的步驟：1．確定概率分布（FrequencyFunction）2．期望報酬率期望值：ExpectedValue均值：Mean3．計算標準離差標準離差(StandardDeviation)方差(Variance)4．計算標準離差率O公司理財原理與實務(wù)（二）計量風(fēng)險價值計算風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬系數(shù)的確定：（1）根據(jù)以往同類項目確定。（2）由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定。（3）由國家有關(guān)部門組織專家確定。計算風(fēng)險價值額O公司理財原理與實務(wù)三、風(fēng)險的防范四、風(fēng)險價值案例甲、乙兩個公司各經(jīng)營100種商品，兩個公司的平均利潤率相同?！纠?－34】市場暢銷的可能性是50％，每年收益是52.5萬元；銷售一般的可能性是30％，每年收益是35萬元；市場滯銷的可能性是20％，每年虧損15萬元。O公司理財原理與實務(wù)要求：（1）計算期望報酬率；（2）計算標準差和標準離差率；（3）假設(shè)風(fēng)險價值系數(shù)為20％，無風(fēng)險報酬率為6％，試計算風(fēng)險報酬率、投資報酬率、風(fēng)險報酬額和投資報酬額。O公司理財原理與實務(wù)【例2－35】假設(shè)你是一家公司的財務(wù)經(jīng)理，準備進行對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別是甲、乙、丙公司。三家公司的年報酬率及其概率資料如下表所示：O公司理財原理與實務(wù)市場狀況發(fā)生概率投資報酬率甲公司乙公司丙公司繁榮0.340％50％60％一般0.520％20％20％衰退0.20－15％－30％O公司理財原理與實務(wù)假設(shè)三家公司的風(fēng)險報酬系數(shù)分別是8％，9％，10％。作為一名穩(wěn)健的投資者，欲投資于期望報酬率較高而風(fēng)險報酬率較低的公司。試通過計算作出選擇。O公司理財原理與實務(wù)第三節(jié)財務(wù)估價一、基本價值觀念（六）資產(chǎn)價值和公司價值二、資產(chǎn)價值的估計（三）收益現(xiàn)值法三、公司的價值（一）未來股利現(xiàn)值評估模式O公司理財原理與實務(wù)第3章籌集權(quán)益資本第一節(jié)籌資管理概述一、籌資動機（一）新建籌資動機（二）擴張籌資動機（三）償債籌資動機（四）調(diào)整籌資動機（五）混合性籌資動機

O公司理財原理與實務(wù)二、籌資原則（一）規(guī)模適度原則（二）比例合理原則（三）及時性原則（四）合法性原則三、籌資渠道與籌資方式四、籌資類型五、籌資數(shù)量的預(yù)測O公司理財原理與實務(wù)第二節(jié)企業(yè)資本金制度企業(yè)資本金制度是國家對有關(guān)資本金的籌集、管理以及企業(yè)所有者的責(zé)權(quán)利等所作的規(guī)范。一、法定資本金二、資本金的意義三、資本金的籌集（一）籌集方式（二）籌集期限O公司理財原理與實務(wù)授權(quán)資本，又稱核準資本、設(shè)定資本、名義資本，是指公司依公司章程規(guī)定有權(quán)發(fā)行的資本總額。發(fā)行資本，指公司實際已發(fā)行的、由股東已認購的資本額。實收資本，指公司實際收到的或者股東實際繳納的出資額總和。未收資本、催繳資本，指股東已認購但尚未繳納股款，公司可以隨時向股東催繳的資本。O公司理財原理與實務(wù)1.法定注冊資本金制指公司在設(shè)立時，必須在章程中對公司的注冊資本總額做出明確的規(guī)定，必須由發(fā)起人全部繳足，否則，公司不能成立。O公司理財原理與實務(wù)2.授權(quán)資本制指公司設(shè)立時注冊資本數(shù)額雖已記載于章程，但發(fā)起人不必在公司成立時認足和繳足，發(fā)起人認定并繳付注冊資本總額中的一部分，公司即可成立；未認足部分，授權(quán)董事會在公司成立后，根據(jù)業(yè)務(wù)需要分次發(fā)行，在授權(quán)資本的數(shù)額之內(nèi)發(fā)行新股，不必由股東大會批準。O公司理財原理與實務(wù)3.折衷資本制，要求公司成立時確定資本金總額，并規(guī)定首期出資額，且對第一期出資額或出資比例作出限制。4．我國《公司法》關(guān)于資本金籌集期限的規(guī)定（三）資本金驗證（四）出資者的責(zé)任及違約處罰四、資本金的管理（一）資本金的保全（二）投資者的權(quán)利與義務(wù)O公司理財原理與實務(wù)第三節(jié)吸收直接投資一、吸收投資的種類（一）吸收國家投資（二）吸收法人投資（三）吸收個人投資（四）吸收外商投資O公司理財原理與實務(wù)二、吸收直接投資的方式（一）以現(xiàn)金出資（二）以實物出資（三）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資（四）以土地使用權(quán)出資O公司理財原理與實務(wù)第四節(jié)股票融資一、普通股融資（一）股票的種類（二）股票的發(fā)行程序（三）股票的銷售方式（四）股票發(fā)行價格的確定關(guān)系到發(fā)行人與投資者的根本利益及股票上市后的表現(xiàn)。O公司理財原理與實務(wù)2.新股發(fā)行價格的確定機構(gòu)投資者：從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)。在西方國家，以有價證券收益為其主要收入來源的證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財團等，一般稱為機構(gòu)投資者。。

O公司理財原理與實務(wù)其中最典型的機構(gòu)者是專門從事有價證券投資的共同基金。在中國，機構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營業(yè)務(wù)資格的證券自營機構(gòu)，符合國家有關(guān)政策法規(guī)的各類投資基金等。O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)市盈率反映了投資者對每元稅后凈利所愿支付的價格。市盈率與股票價格成正比，與每股凈利潤成反比。市盈率可用于股票市場的估價。

每股價格＝市盈率×每股稅后凈利2006年10月20日，深交所平均市盈率：25.62倍2006年10月23日，上交所平均市盈率：20.93倍O公司理財原理與實務(wù)［榮盛發(fā)展將發(fā)新股］公司簡稱：榮盛發(fā)展發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向配售對象詢價發(fā)行與網(wǎng)上資金申購定價發(fā)行相結(jié)合的方式。

發(fā)行數(shù)量：7，000萬Ａ股,其中，網(wǎng)下配售數(shù)量1，400萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的20％;網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為5，600萬股，占本次發(fā)行總量的80％。

每股面值：每股人民幣1.00元

發(fā)行價格：12.93元/股

O公司理財原理與實務(wù)發(fā)行市盈率：1）24.67倍（每股收益按照2006年經(jīng)會計師事務(wù)所審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）；2）29.91倍（每股收益按照2006年經(jīng)會計師事務(wù)所審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算）

發(fā)行價格確定方式：通過向詢價對象詢價確定發(fā)行價格。

發(fā)行前每股凈資產(chǎn)：1.8元（按2006年12月31日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)數(shù)計算）

申購簡稱：榮盛發(fā)展

O公司理財原理與實務(wù)申購代碼：002146

發(fā)行日期：2007年7月24日

詢價及推介時間：2007年7月17日至2007年7月19日

定價公告刊登日期：2007年7月23日

網(wǎng)上申購和繳款時間：2007年7月24日

預(yù)計股票上市日期：2007年8月8日

主承銷商：第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司

保薦機構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司

O公司理財原理與實務(wù)［方圓支承將發(fā)新股］

公司簡稱：方圓支承

發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上社會公眾投資者定價發(fā)行相結(jié)合的方式。

發(fā)行數(shù)量：不超過2，400萬Ａ股

每股面值：每股人民幣1.00元

發(fā)行價格：8.12元/股

O公司理財原理與實務(wù)發(fā)行市盈率：1）21.95倍（每股收益按照2006年經(jīng)會計師事務(wù)所審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）；2）29.96倍（每股收益按照2006年經(jīng)會計師事務(wù)所審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算）

發(fā)行價格確定方式：通過向詢價對象詢價初步確定發(fā)行價格。

發(fā)行前每股凈資產(chǎn)：1.14元（截止2006年12月31日）

申購簡稱：方圓支承

O公司理財原理與實務(wù)申購代碼：002147

發(fā)行日期：2007年7月24日

詢價及推介時間：2007年7月17日至2007年7月19日

定價公告刊登日期：2007年7月23日

網(wǎng)上申購和繳款時間：2007年7月24日

預(yù)計股票上市日期：2007年8月8日

主承銷商：華泰證券有限責(zé)任公司

保薦機構(gòu)：華泰證券有限責(zé)任公司

O公司理財原理與實務(wù)配股后理論價值

配股是指股份公司對老股東按一定比例配售公司新發(fā)行的股票，是公司的一種再籌資方式。當一家上市公司宣布配股時，則該只股票就稱為含權(quán)股，含有配股權(quán)的股票。持有該只股票就享有配股權(quán)，就是以低于市價的價格購買新股票的權(quán)利。

O公司理財原理與實務(wù)股權(quán)登記日

在股權(quán)登記日這一天仍持有或買進該公司的股票的投資者，可以享有此次分紅或參與此次送股。除權(quán)除息日：股權(quán)登記日后的第一個交易日就是除權(quán)除息日，這一天或以后購入該公司股票的股東，不再享有該公司此次分紅配股。O公司理財原理與實務(wù)除權(quán)是指除去股票中領(lǐng)取股票股利和取得配股權(quán)的權(quán)利。除息是指除去股票中領(lǐng)取現(xiàn)金股息的權(quán)利。在股票的除權(quán)日，證券交易所都要計算出股票的除權(quán)價，以作為股民在除權(quán)日開盤的參考。

O公司理財原理與實務(wù)除息價就是登記日收盤價減去每股股票應(yīng)分得的現(xiàn)金紅利，其公式為：除息價＝登記日收盤價－每股股票應(yīng)分股利股權(quán)登記日的收盤價格除去所含有的股權(quán)，就是除權(quán)報價。送股除權(quán)價=股權(quán)登記日收盤價/（1+送股比例）

O公司理財原理與實務(wù)送股派息除權(quán)價＝（股權(quán)登記日收盤價－每股所派現(xiàn)金）/（1＋送股比例）

配股除權(quán)價＝（股權(quán)登記日收盤價＋配股比例×配股價）/（1＋配股比例）

送股派息配股除權(quán)價＝（股權(quán)登記日收盤價－每股所派現(xiàn)金＋配股比例×配股價）/（1＋送股比例＋配股比例）O公司理財原理與實務(wù)補充例題：【例1】如某只股票在股權(quán)登記日的收盤價為15元，擬定的分配方案分別為①每股派息0.8元；②每股送股0.8股；③每股送0.5股派息0.3元；④每股送0.5股派0.3元配0.4

股，配股價5元。要求：分別計算除息、除權(quán)價。O公司理財原理與實務(wù)【例2】某上市公司分配方案為每10股送3股，派2元現(xiàn)金，同時每10股配2股，配股價為5元，該股股權(quán)登記日收盤價為12元，則該股除權(quán)參考價為？O公司理財原理與實務(wù)深市：除權(quán)參考價＝（股權(quán)登記日總市值＋配股總數(shù)×配股價－派現(xiàn)金總額）／除權(quán)后總股本（結(jié)果四舍五入至0.01元）。其中：股權(quán)登記日總市值＝股權(quán)登記日收盤價×除權(quán)前總股本。除權(quán)后總股本＝除權(quán)前總股本＋送股總數(shù)＋配股總數(shù)。O公司理財原理與實務(wù)【例3】深市某上市公司總股本10000萬股，流通股5000萬股，股權(quán)登記日收盤價為10元，其分紅配股方案為10送3股派2元配2股，共送出紅股3000萬股，派現(xiàn)金2000萬元，由于國家股和法人股股東放棄配股，實際配股總數(shù)為1000萬股，配股價為5元，則其除權(quán)參考價為？O公司理財原理與實務(wù)配股融資的優(yōu)點：①配股認購價比除權(quán)前的價格低，這樣原有股東可以獲得利益，該利益是由配股的理論除權(quán)價和配股認購價決定的；②配股籌資的費用比發(fā)行新股低；③如果原有股東認購配股，那么配股不會改變該股東在公司的持股比例，對大股東而言，這將不會影響其在公司的控制地位。O公司理財原理與實務(wù)第五節(jié)留存收益融資留存收益就是留在企業(yè)的凈利潤。

一、收益留用融資的方式二、中外內(nèi)源融資比較（一）啄食理論（二）西方發(fā)達國家融資結(jié)構(gòu)（三）我國上市公司融資結(jié)構(gòu)（四）收益留用融資評價O公司理財原理與實務(wù)第六節(jié)認股權(quán)證融資一、權(quán)證（一）權(quán)證的定義及分類按發(fā)行人劃分，權(quán)證可分為備兌權(quán)證、認股權(quán)證兩大類。備兌權(quán)證又分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證。O公司理財原理與實務(wù)認購權(quán)證是指持有人有權(quán)（非義務(wù)）于契約期內(nèi)或到期時，以事先約定的價格，向發(fā)行人買進事先約定數(shù)量的標的證券或以現(xiàn)金結(jié)算等方式收取結(jié)算差價。認沽權(quán)證是指持有人有權(quán)（非義務(wù)）于契約期內(nèi)或到期時，以事先約定的價格，向發(fā)行人賣出事先約定數(shù)量的標的證券或以現(xiàn)金結(jié)算等方式收取結(jié)算差價。

O公司理財原理與實務(wù)按行權(quán)時間劃分，權(quán)證可分為歐式、美式、百慕大式三類。（二）權(quán)證價格的影響因素（三）權(quán)證在我國的發(fā)展二、認股權(quán)證（一）認股權(quán)證及其特征（二）認股權(quán)證的發(fā)行（三）認股權(quán)證的價值（四）認股權(quán)證的杠桿效應(yīng)O公司理財原理與實務(wù)第4章籌集債務(wù)資本第一節(jié)

長期借款融資

一、長期借款的種類和條件流動資金貸款是為滿足借款人在生產(chǎn)經(jīng)營過程中臨時性、季節(jié)性的資金需求，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行而發(fā)放的貸款。項目貸款是指商業(yè)銀行發(fā)放的，用于借款人新建、擴建、改造、開發(fā)、購置固定資產(chǎn)投資項目的貸款。

O公司理財原理與實務(wù)住房開發(fā)貸款是指銀行向借款人發(fā)放的用于商品住房及其配套設(shè)施開發(fā)建設(shè)的貸款。國內(nèi)信用證項下打包貸款指我行應(yīng)借款人（國內(nèi)信用證受益人）的申請，以其收到的信用證項下的預(yù)期銷貨款作為還款來源，為解決借款人在貨物發(fā)運前，因支付采購款、組織生產(chǎn)、貨物運輸?shù)荣Y金需要而向其發(fā)放的短期貸款。O公司理財原理與實務(wù)二、長期借款合同按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些旨在保障貸款安全性的條款即為保護性條款。五、長期借款的償還

O公司理財原理與實務(wù)長期借款的主要償還方式：（1）到期一次償還本息且按復(fù)利計算；（2）定期付息、到期一次償還本金；（3）每期償還小額本金和利息，到期償還大額本金；（4）定期償還本利和。

O公司理財原理與實務(wù)【例1】某企業(yè)從銀行借入五年期的借款100萬元，借款年利率為8％。如果分別按四種方式還款，則每年及到期償付的金額如下表：O公司理財原理與實務(wù)年份年初尚未償還債務(wù)每年應(yīng)計利息每年支付本利和年初尚未償還債務(wù)本金到期支付本金債務(wù)期限內(nèi)支付總額11008100×10％＋8＝1890

2907.2100×10％＋7.2＝17.280

3806.4100×10％＋6.4＝16.470

4705.6100×10％＋5.6＝15.660

5604.8100×10％＋4.8＝14.85050

合計

82

50132O公司理財原理與實務(wù)第二節(jié)

長期債券融資

一、債券的分類二、我國債券市場的發(fā)展及主要品種四、公司債券的基本要素債券面值是指債券票面上注明的金額，也是債券到期時償還本金的數(shù)額。債券票面利率，也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。市場利率，指資金市場的平均利率。是指絕大多數(shù)投資者能夠接受的市場平均投資收益率。O公司理財原理與實務(wù)長期債券融資補充內(nèi)容

按照債券是否可提前收回可分為可提前收回債券和不可提前收回債券。約束框架不同。企業(yè)債發(fā)行受制于1993年國務(wù)院頒布的《企業(yè)債券管理條例》，企業(yè)債發(fā)行的審批權(quán)限歸屬國家發(fā)改委，發(fā)債主體主要是中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)等大型國有機構(gòu)。而公司債發(fā)行的基礎(chǔ)法規(guī)是《公司法》和《公司債券發(fā)行試點辦法》，發(fā)行由中國證監(jiān)會核準，發(fā)債主體包括股份有限公司和有限責(zé)任公司，范圍更大，數(shù)量更多。

O公司理財原理與實務(wù)企業(yè)債券一般都有大型銀行、大型國有集團等對其進行擔保，因此，企業(yè)債券具有很高的信用級別，屬于具有“國家信用”的準政府債券。而公司債沒有強制要求擔保，無擔保時，公司債的信用級別將可能由于發(fā)債公司的資產(chǎn)狀況、管理水平、盈利能力等不同而相差很大。O公司理財原理與實務(wù)

資金用途企業(yè)債實際發(fā)行中，資金用途與政府審批項目直接關(guān)聯(lián)，一般投向基礎(chǔ)設(shè)施、重大技術(shù)、公益事業(yè)等國計民生方面。公司債則由公司根據(jù)具體需要提出發(fā)行申請，所籌資金可用于資產(chǎn)投資、技術(shù)改造、并購重組等多個方面。O公司理財原理與實務(wù)企業(yè)債發(fā)行由國家發(fā)改委同央行、財政部、證監(jiān)會擬訂全國年度規(guī)模和各項指標，報國務(wù)院批準后，下達各省、市、自治區(qū)政府和國務(wù)院有關(guān)部門執(zhí)行。而公司債在發(fā)行額度方面，根據(jù)《公司債券發(fā)行試點辦法》規(guī)定“本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%；金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計算。”O(jiān)公司理財原理與實務(wù)《企業(yè)債券管理條例》明確了“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%”；《公司債券發(fā)行試點辦法》對公司債券的發(fā)行定價沒有此類限制，是發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定。O公司理財原理與實務(wù)企業(yè)債發(fā)行人沒有被要求嚴格的信息披露義務(wù)，《公司債券發(fā)行試點辦法》則規(guī)定“申請發(fā)行公司債券，必須真實、準確、完整、及時、公平地披露或者提供信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?！保⒁笤趥行Т胬m(xù)期間，資信評級機構(gòu)每年至少公告一次跟蹤評級報告。O公司理財原理與實務(wù)記賬式國債憑證式國債發(fā)行方式電腦記賬，無紙化發(fā)行；發(fā)行額度在全行范圍內(nèi)共享。紙紙記賬憑證；發(fā)行額度分配到各個機構(gòu)網(wǎng)點流通轉(zhuǎn)讓可自由買賣；流通轉(zhuǎn)讓更加安全、方便、快捷。只能提前兌取，不可流通轉(zhuǎn)讓。紙質(zhì)憑證易失損。還本付息當日通過電腦系統(tǒng)自動完成處理需客戶到銀行辦理，過期無利息。O公司理財原理與實務(wù)8月14日，中國證監(jiān)會公布了《公司債券發(fā)行試點辦法》，該辦法自公布之日起施行。

公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。2007年9月26日，由華泰證券有限責(zé)任公司保薦并承銷的中國資本市場首單公司債券——中國長江電力股份有限公司2007年第一期公司債券40億元成功發(fā)行完畢。

O公司理財原理與實務(wù)四、公司債券的基本要素（一）票面價值（二）債券期限（三）票面利率（四）付息方式O公司理財原理與實務(wù)五、債券的發(fā)行價格債券面值越大，發(fā)行價格也就越高

市場利率越高，債券的發(fā)行價格就越低

票面利率越高，債券的發(fā)行價格就越高

當票面利率低于市場利率時，期限越長，價格越低；反之，當票面利率高于市場利率時，期限越長，價格越高。O公司理財原理與實務(wù)補充：債券的償還設(shè)立償債基金償債基金是指企業(yè)定期向債權(quán)人代表（通常是金融機構(gòu)）支付一定數(shù)額的款項，由這家機構(gòu)代為收回部分債務(wù)本金。

O公司理財原理與實務(wù)建立償債基金能使發(fā)行企業(yè)有計劃地提存償還債務(wù)的資金，避免到期時一次籌措全部償還資金的困難，同時也會使債券投資者增強投資的信心。換債是企業(yè)償還債務(wù)的另一種常用方式。換債是指企業(yè)用發(fā)行的新債來取代舊的、尚未到期的企業(yè)債，主要目的是為了減輕企業(yè)的利息負擔。

可贖回債券的票面利率要高于不可贖回債券的票面利率

贖回價格高于面值的部分，稱為收回貼水。

O公司理財原理與實務(wù)換債分析就是比較新舊兩種債券的債務(wù)成本，以發(fā)行新債能節(jié)約債務(wù)成本為依據(jù)所進行的相關(guān)分析。第一步：計算換債實際支出。換債實際支出＝換債凈投資－稅收節(jié)約其中，換債凈投資＝收回貼水＋重復(fù)利息支出＋新債的發(fā)行費用重復(fù)利息支出是指新債券已經(jīng)發(fā)行、舊債券尚未收回的這段時間內(nèi)付給舊債券的利息額。

O公司理財原理與實務(wù)甲公司乙公司銷售收入100100成本費用4040＋10稅前利潤所得稅（30％）稅后凈利現(xiàn)金流出量O公司理財原理與實務(wù)凡是在稅前列支的成本費用，都有減少所得稅支出的作用，也叫做稅收節(jié)約，或者說抵稅的作用。O公司理財原理與實務(wù)發(fā)行費用：支付給債券發(fā)行中介機構(gòu)和服務(wù)機構(gòu)的費用。

舊債券尚未攤銷的發(fā)行費用具有抵稅作用稅收節(jié)約＝（收回貼水＋重復(fù)利息支出＋舊債券尚未攤銷的發(fā)行費用）×所得稅稅率

換債實際支出＝換債凈投資－稅收節(jié)約O公司理財原理與實務(wù)根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，發(fā)行費用要在債券的存續(xù)期內(nèi)分期攤銷。

2000年1月1日發(fā)行債券，支付發(fā)行費用：借：長期待攤費用500000貸：銀行存款5000002000年末、2001年末、2002年末，攤銷發(fā)行費用，計入財務(wù)費用：借：財務(wù)費用100000

貸：長期待攤費用100000O公司理財原理與實務(wù)到2003年1月1日，未攤銷發(fā)行費用：200000元。如果在2003年1月1日將舊債券贖回，則將200000元作為贖回當期的費用處理：借：財務(wù)費用200000

貸：長期待攤費用200000發(fā)行費用在發(fā)行時沒有抵稅作用，只有攤銷時才有抵稅作用，尚未攤銷的發(fā)行費用在收回債券時有抵稅作用。

O公司理財原理與實務(wù)第二步：計算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額。假設(shè)光明公司2002年1月1日發(fā)行了1000萬元的公司債券，票面利率是10％，期限為5年。所得稅稅率是30％。發(fā)行費用為50萬元。

該債券每年末付息一次，到期還本。利息＝1000×10％＝100（萬元）稅收節(jié)約＝100×30％＝30（萬元）攤銷發(fā)行費用10萬元稅收節(jié)約＝10×30%=3（萬元）O公司理財原理與實務(wù)現(xiàn)金流出＝100－30－3＝67（萬元）年凈現(xiàn)金流出量＝利息費用－（利息費用＋發(fā)行費用攤銷額）×所得稅率換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額主要包括新舊債券利息支出節(jié)約額、新舊債券發(fā)行成本（費用）攤銷節(jié)約額。O公司理財原理與實務(wù)年現(xiàn)金流出量節(jié)約額＝舊債年凈現(xiàn)金流出量－新債年現(xiàn)金流出量第三步：計算換債的凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流出節(jié)約額年金現(xiàn)值-換債實際支出O公司理財原理與實務(wù)【例】某公司發(fā)行新舊債券的有關(guān)資料如下：舊債券新債券發(fā)行期限10年5年剩余期限5年5年未攤銷的發(fā)行費用1000000元2000000面值10001000每張債券贖回溢價10％年利率8％5％債券總面值5000000050000000所得稅稅率40％40％【要求】通過計算作出是否應(yīng)換債的決策。O公司理財原理與實務(wù)補充：債券的信用評級信用評級是對某一特定的有價證券，從經(jīng)濟、政治、法律以及其他各個角度判斷其可能出現(xiàn)的風(fēng)險，進行測定，并以專門的符號，來標明債券本利按期支付或股票收益的可靠程度。標準·普爾公司信用等級標準從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級C級和D級。

前四個級別債券信譽高，違約風(fēng)險小，是“投資級債券”，第五級開始的債券信譽低，是“投機級債券”。

O公司理財原理與實務(wù)信用評級不具有向投資者推薦這些債券的含義，只是供投資者決策時參考，因此，它們對投資者負有道義上的義務(wù)，但并不承擔任何法律上的責(zé)任。

方便投資者進行債券投資決策

減少信譽高的發(fā)行人的籌資成本

O公司理財原理與實務(wù)補充：可轉(zhuǎn)換債券ConvertibleBonds1．標的股票

2．票面利率?？赊D(zhuǎn)換債券的票面利率一般大大低于普通債券的票面利率。3．轉(zhuǎn)換價格。法律規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券前1個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。O公司理財原理與實務(wù)4．轉(zhuǎn)換比率比如招商銀行股份有限公司2004年11月10日發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券，面值為100元，確定的轉(zhuǎn)股價格為9.34元，則轉(zhuǎn)換比率為？再比如，2004年11月10日發(fā)行的包鋼轉(zhuǎn)債，面值為100元，轉(zhuǎn)股價格為4.62元，則轉(zhuǎn)股比例為？5．轉(zhuǎn)換期限法律規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行之日起6個月方可轉(zhuǎn)換為公司股票。6．贖回條款贖回是指發(fā)行人在發(fā)行一段時期后,可以按照贖回條款生效的條件提前購回其未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換公司債券。O公司理財原理與實務(wù)7.回售?；厥垡话闶侵腹竟善眱r格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格某一幅度時,可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價格將所持可轉(zhuǎn)換債券賣回發(fā)行人的行為。O公司理財原理與實務(wù)第三節(jié)租賃融資

近幾十年來，世界租賃業(yè)有了長足的發(fā)展。1978年到2000年，全球租賃交易額從408億美元增加到4997億美元，增長10多倍。2000年世界租賃市場滲透率（通過租賃實現(xiàn)的設(shè)備投資占設(shè)備總投資的比例）接近17%。其中美國達到33%。O公司理財原理與實務(wù)租賃的特征：所有權(quán)與使用權(quán)相分離

融資與融物相結(jié)合

租金分期支付

一、經(jīng)營租賃二、融資租賃在國外大型施工機械實行融資租賃和以租代售的比例最高達到80%，而目前我國施工機械實行融資租賃和以租代售的還占不到10%。O公司理財原理與實務(wù)所有并不重要，使用創(chuàng)造價值。（一）融資租賃的主要特點（二）融資租賃的具體形式（四）租金的計算流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，表示企業(yè)每元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。

O公司理財原理與實務(wù)補充第四章案例中所涉及概念：利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用利息保障倍數(shù)，又稱為已獲利息倍數(shù)，是企業(yè)經(jīng)營的息稅前利潤與利息費用的比率，是衡量企業(yè)償付負債利息能力的指標。

O公司理財原理與實務(wù)第5章資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。第一節(jié)資本成本概述一、資本成本的含義二、資本成本的性質(zhì)資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)相分離而產(chǎn)生的一個財務(wù)概念。資本具有使用價值O公司理財原理與實務(wù)三、資本成本與生產(chǎn)成本的區(qū)別四、資本成本的種類（一）個別資本成本（二）綜合資本成本（三）邊際資本成本邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。O公司理財原理與實務(wù)五、資本成本的作用（一）在籌資決策中的作用（二）在投資決策中的作用（三）在財務(wù)評價中的作用六、影響資本成本高低的因素（一）外部因素（二）內(nèi)部因素O公司理財原理與實務(wù)第二節(jié)個別資本成本個別資本成本IndividualCostofCapital一、債務(wù)資本成本CostofDebt債務(wù)資本的一般公式就是資本成本率＝資本占用成本×（1－所得稅稅率）/實際籌資額＝資本占用成本×（1－所得稅稅率）/籌資總額－資本取得成本O公司理財原理與實務(wù)（一）長期借款的資本成本率：CostofLongTermLoan【例5－1】某企業(yè)向銀行借款150萬元，期限為3年，利率為10.8％，每年付息一次，到期一次還本，籌措這筆借款的費用率為0.2％，所得稅稅率為30％。問：該項長期借款的資本成本是多少？O公司理財原理與實務(wù)（二）長期債券的資本成本率CostofBond【例5－3】某公司委托某一金融機構(gòu)代為發(fā)行面額為200萬元的3年期長期債券，溢價發(fā)行，價格為250萬元。該債券票面利率為10％，每年付息一次，發(fā)行費率為4％，所得稅稅率為30％，請問：該債券的資本成本是多少？

O公司理財原理與實務(wù)二、權(quán)益資本成本CostofEquity（一）優(yōu)先股成本率CostofPreferredStock【例5－5】某公司發(fā)行總面值為100萬元的優(yōu)先股股票，發(fā)行總價格為150萬元，籌資費率為5％，優(yōu)先股股利率為15％，則優(yōu)先股成本為？

（二）普通股的資本成本率CostofCommonStock1.股利法（1）固定股利（2）股利固定增長O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)【例5－6】某公司普通股售價為30元/股，籌資費率為4％，第一年末股利為3元，以后每年按2％遞增。問：該股票的資本成本是多少？

O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)

2.資本資產(chǎn)定價模型CapitalAssetPricingModelβ系數(shù)，用來反映某種證券隨市場變化的趨勢或程度，是該種證券相對于市場的變動性。它可以衡量出個別股票的市場風(fēng)險。O公司理財原理與實務(wù)β＝1：市場收益率上升1%，該股票收益率也上升1%β＝2：市場收益率下降1%，該股票收益率下降2%β＝0.5：市場收益率上升1%，該股票的收益率只上升0.5%O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)（三）留存收益成本CostofRetainedEarnings【例5－7】現(xiàn)行國庫券的收益率為8％，市場所有股票組合的報酬率為12％，A股票的β系數(shù)為1.5。請問A公司的留存收益成本為多少？

O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)第三節(jié)綜合資本成本與邊際資本成本一、綜合資本成本OverallCostofCapitalWeightedAverageCostofCapital以各種個別資本成本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均。O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)二、邊際資本成本MarginalCostofCapital,

MCC某企業(yè)原有長期資本5000萬元，其中長期借款1200萬元，長期債券1200萬元；普通股2600萬元，個別資本成本分別是8％，9％，11％。由于生產(chǎn)規(guī)模的擴大，企業(yè)需追加籌資2000萬元.如果企業(yè)擬通過長期借款來籌集這2000萬元，請問這2000萬元長期借款的資本成本是多少？假設(shè)經(jīng)過測算，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：O公司理財原理與實務(wù)長期借款：低于400萬元7％400～1500萬元8％1500～4000萬元10％

則這2000萬元長期借款的資本成本是10％。公司不可能以固定的資本成本籌集無限的資本，假設(shè)經(jīng)過測算，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：O公司理財原理與實務(wù)借款金額資本成本L≤200萬元7％200＜L≤500萬元8％L＞500萬元9％

（一）資本成本分界點使某種籌資方式的資本成本發(fā)生變動（的該種籌資）的籌資金額，為該種籌資方式的資本成本分界點。（二）籌資突破點O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)（三）邊際資本成本計算舉例【例5－10】見教材163頁，去掉第三行中的“成本”二字。O公司理財原理與實務(wù)第二節(jié)

杠桿作用

一、經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿

（一）經(jīng)營風(fēng)險1、經(jīng)營風(fēng)險的影響因素2、固定成本、變動成本與息稅前利潤從管理會計的角度，按照成本與產(chǎn)量的依存關(guān)系，可以把成本區(qū)分為固定成本和變動成本。O公司理財原理與實務(wù)單位變動成本：variablecostperunit變動成本率：variablecostpercentageorvariablecostingratio，銷售總額：totalsales，息前稅前利潤：EBIT：earingsbeforeinterestandtaxEBIT=S－VC－F（二）經(jīng)營杠桿

O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)二、財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿

（一）財務(wù)風(fēng)險1、財務(wù)風(fēng)險的含義2、固定資本成本與變動資本成本3、普通股每股收益O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)（二）財務(wù)杠桿1.財務(wù)杠桿的作用財務(wù)杠桿利益財務(wù)杠桿風(fēng)險2.財務(wù)杠桿系數(shù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)三、聯(lián)合杠桿

聯(lián)合杠桿反映公司綜合利用經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿給普通股每股收益帶來的影響。聯(lián)合杠桿作用的程度可用總杠桿系數(shù)來衡量。O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)【例5－16】A公司本年度銷售額為100萬元，變動成本率為40％，固定成本總額為30萬元；資本總額為100萬元，其中負債40萬元，利率為15％；優(yōu)先股20萬元，股利率為12％；普通股40萬元；所得稅稅率為40％。請問A公司的DTL為多少？如果預(yù)計明年將實現(xiàn)銷售收入150萬元，則每股收益的變動率是多少？

O公司理財原理與實務(wù)總杠桿系數(shù)DTL的意義：能夠使理財人員估計出銷售變動對普通股每股收益EPS造成的影響；在總杠桿系數(shù)一定時，DOL和DFL可以有多種不同的組合。O公司理財原理與實務(wù)第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策就是決定負債在全部資本中所占的比重，或者說決定負債的比率。一、舉債經(jīng)營給公司和股東帶來的利益二、影響資本結(jié)構(gòu)決策的主要因素

O公司理財原理與實務(wù)三、資本結(jié)構(gòu)決策的方法（一）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義（二）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇1．綜合資本成本比較法2．每股收益分析法O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)O公司理財原理與實務(wù)所謂每股收益的無差別點，EPSIndifferencePoint指每股收益不受融資方式影響的銷售水平或息稅前利潤。

【例5－18】某公司原有資本1000萬元，其中普通股400萬股（面值1元，400萬股），留存收益200萬元，銀行借款400萬元，年利率10％?，F(xiàn)準備擴大經(jīng)營，增資600萬元，籌資方案有兩種：O公司理財原理與實務(wù)A方案：全部發(fā)行普通股。增發(fā)400萬股普通股，每股面值1元，發(fā)行價1.5元。B方案：全部發(fā)行債券。發(fā)行600萬元債券，年利率15％。根據(jù)測算，追加籌資后銷售額可望達到700萬元，變動成本率為40％，固定成本為80萬元，所得稅稅率為30％。請問該公司應(yīng)選擇哪一個方案？O公司理財原理與實務(wù)如果預(yù)計銷售額將達到400萬元，則應(yīng)選擇哪一個方案？如果預(yù)計銷售額將達到500萬元，則應(yīng)選擇哪一個方案？O公司理財原理與實務(wù)【補充】某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（每股面值1元）。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有：一是全部發(fā)行普通股，增發(fā)300萬股，每股發(fā)行價格為1元；二是籌集債務(wù)資本：債務(wù)利率仍為12％，利息36萬元。公司的變動成本率為60％，固定成本為180萬元，所得稅稅率為33％。要求：計算EPS無差別點以及無差別點下的EPS。O公司理財原理與實務(wù)3．綜合分析法

綜合分析法是以公司總價值最大為目標的資本結(jié)構(gòu)決策，綜合考慮了資本成本和風(fēng)險因素，是較為綜合的衡量標準。O公司理財原理與實務(wù)第7章固定資產(chǎn)投資

第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述第二節(jié)現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量與會計利潤二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成

新建項目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個具體概念。

（一）現(xiàn)金流出量

一個項目投資的現(xiàn)金流出量是指該項目投資引起的企業(yè)現(xiàn)