基礎(chǔ)學(xué)習(xí)練習(xí)題第四章資本成本

第四章資本成1、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的說法中，不正確的是（）A、通常認(rèn)為，債券沒有違約風(fēng)險，可以代表無風(fēng)險C、應(yīng)當(dāng)選擇上市的長期債券的票面利率作為無風(fēng)險率的代2、關(guān)于公司的資本成本和投資項目的資本成本，下列說法不正確的是（）A、公司資本成本的高低取決于無風(fēng)險率、經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢3、關(guān)于資本成本，下列說法中不正確的是（）。A、在估計成本時，要注意區(qū)分的歷史成本和未來成B、現(xiàn)有的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成C、在實務(wù)中，往往把的期望收益率作為成4、某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價優(yōu)先股，籌資費率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股成本為（）。D、5、下列關(guān)于投資項目的資本成本的說法中，不正確的是（）。A、項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要率D、不同的投資項目的風(fēng)險不同，所以它們的最低率不6、ABC公司增發(fā)普通股1000萬元，籌資費率為8%，本年的股利率為12%，預(yù)計股利年增長率為4%，所得稅稅率30%，則普通股的資本成本為（）。A、D、7、下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是（）8、某公司適用的所得稅稅率為50%，打算總面值為1000萬元，票面利率為10%，償還期限年，費率為4%的債券，預(yù)計該債券價為1075.3854萬元，則債券稅后資本成本（）B、9、企業(yè)向銀行取得借款500萬元，年利率為6%，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅25%，手續(xù)費忽略不計，則該項借款的資本成本為（）10、某公司當(dāng)前每價為20元，如果增發(fā)普通股，費率為8%，該公司可以長期保持當(dāng)前經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不增發(fā)和回購，留存收益比率為80%，期初權(quán)益預(yù)期凈利率為15%。預(yù)計明年的每股股1.2則留存收益的資本成本為（）。D、11、某企業(yè)預(yù)計的資本結(jié)構(gòu)中，資本與權(quán)益資本的比例為2∶3，稅前資本成本為6%。前市場上的無風(fēng)險率為4%，市場風(fēng)險溢價為12%，公司的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則平均資本成本為（）。D、12、下列關(guān)于公司資本成本的表述中，不正確的是（）A、投資人的稅前的期望率不等于公司的稅前資本成B、公司的資本成本與資本市場有關(guān)，如果市場上其他的投資機會的率升高，公司的資本成本C、公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種來源成本的組合，即各資本要素成本的平D、公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險大，投資人要求的率就會較高，公司的資本成本也就較高1、資本資產(chǎn)定價模型是估計權(quán)益成本的法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型參數(shù)估計的說中，正確的有（）。A、估計無風(fēng)險率時，通?？梢允褂蒙鲜械拈L期債券的票面利B、估計值時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可計值2、在采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股成本時，對于值的估計，下列表述正確的有（）3、下列有關(guān)資本成本的說法中，不正確的有（）。A、留存收益成本＝稅前資本成本＋風(fēng)險溢B、稅后資本成本＝稅前資本成本×（1－所得稅稅率D、在計算公開的資本成本時，通常要考慮費的影4、下列關(guān)于市場風(fēng)險溢價的估計的說法中，正確的有（）D、金融導(dǎo)致過去兩年市場，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)5、甲公司目前沒有上市債券，準(zhǔn)備采用可比公司法測算公司的資本成本，選擇可比公司時最好的可比公司是具有（）特征的公司。B、擁有可上市的長期債6、使用財務(wù)比率法估計的成本的前提條件有（）C、沒有信用資7、下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（）A、市場利率上升，公司的成本會上B、稅率變化直接影響稅后成本以及公司平均資本成8、A銀行接受B公司的申請，欲對其，信貸部門要對公司資本成本進(jìn)行評估，經(jīng)法有（）。9、采用風(fēng)險調(diào)整法估計成本的前提條件有（）10、下列關(guān)于有費用時資本成本的計算的說法中，正確的有（）11、如果采用股利增長模型法計算的資本成本，則下列因素單獨變動會導(dǎo)致普通股資本成提高的有（）1、夢想公司上年平均資產(chǎn)8000萬元，平均負(fù)債5000萬元，凈利潤為420萬元，普通股股利120萬元，優(yōu)先股股利為25萬元，每股股利固定增長率為2%。上年年初在外的普通股股數(shù)120萬股，9月1日增發(fā)了30萬股。今年年初的價格為10元，公司為了擴大規(guī)模需要購置的資產(chǎn)（價值600萬元，新增資產(chǎn)的凈利率等于上年的權(quán)益凈利率），擬以每股10元的價格增發(fā)普通股50萬股的方式籌集所需的權(quán)益，每股費用為0.6元。如果不擴大規(guī)模，預(yù)計今年的凈利潤為500先股股利不變。要求<1>、計算新的普通股的資本成本<2>、計算新的普通股的權(quán)益凈利率，并判斷該購置資產(chǎn)的方案是否可行<3>、假設(shè)市盈率保持不變，計算今年增發(fā)新股之后的價格2、某公司適用的所得稅稅率為25%，正在著手編制下年度的財務(wù)計劃。有關(guān)資料如該公司長期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計將下降為該公司債券面值為1000元，票面利率為9%，每年支付利息，到期歸還面值，該債券于3年前，期限為8年，當(dāng)前市價為1100元。如果該公司按當(dāng)前市價新債券，預(yù)計費用為市價3%；分析師提供了能體現(xiàn)市場平均風(fēng)險的某典型，最近三年的價格分別是時間（年末0123無風(fēng)險率為該公司普通股當(dāng)前每價為10元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利1元/股，分析師預(yù)測未來年的股利每年增加0.1元5年及其以后年度增長率穩(wěn)定在0123451該公司的的系統(tǒng)風(fēng)險是市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的1.5倍。<1><2>、計算下年度公司債券的稅后資本成本（試算過程中結(jié)果保留整數(shù)，稅后資本成本保留到小<3>、根據(jù)資料（3）分別用算術(shù)平均法和幾何平均法計算公司的市場平均收益率，并以兩種結(jié)果<4>、根據(jù)資料（5）<5>、分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型計算下年度股權(quán)資本成本，并以這兩種結(jié)果的答案部一、單項選1【正確答案】【答案解析】不同時間的長期債券，其票面利率不同，有時相差較大。長期債券的選擇上市的長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險率的代表?！敬鹨删?2【正確答案】【答疑編 3【正確答案】【答案解析】在實務(wù)中，往往把的承諾收益率作為成本。所以，選項C的說法不正確【該題針對“資本成本的概念”知識點進(jìn)行考核【答疑編 4【正確答案】＝10%/（1－6%）＝10.64【答疑編 5【正確答案】【答案解析】作為投資項目的資本成本即項目的必要率，其高低主要取決于資本運用于什么C【答疑編 6【正確答案】【答案解析】注意：D1/P0表示的是預(yù)期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利年增長率），所以，普通股資本成本的計算可以表示為：K＝本年的股利率×（1＋股利年增長率）/（1－普通股籌資費率）＋股【答疑編 7【正確答案】【答案解析】公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險大，投資人要求的率就會較高，公司的資本成本也的率升高，公司的資本成本也會上升，所以選項C的說法正確；在管理營運資本方面，資本成D【答疑編 8【正確答案】1075.3854×（1－4%）＝1000×10%×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）用i＝9%進(jìn)算：【答疑編 9【正確答案】＝6%×（1－25%）＝4.5%。這里是簡化計算，對于銀行借款，在不考【該題針對“稅后資本成本的估計”知識點進(jìn)行考核【答疑編 10【正確答案】＝可持續(xù)增長率＝留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率【答疑編 11【正確答案】【答案解析】稅后資本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%，權(quán)益資本成本18.4%，平均資本成本＝2÷（2＋3）×4.5%＋3÷（2＋3）×18.4%＝12.84%【該題針對“平均資本成本的計算方法”知識點進(jìn)行考核【答疑編 12【正確答案】【答案解析】投資人的稅前的期望率等于公司的稅前資本成本【答疑編 二、多項選1【正確答案】【答案解析】估計無風(fēng)險率時，通?？梢允褂蒙鲜械拈L期債券的到期收益率，因此B【答疑編 2【正確答案】【答案解析】在確定系數(shù)的預(yù)測期間時，如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或A、BCD【該題針對“值的估計”知識點進(jìn)行考核【答疑編 3【正確答案】【答案解析】留存收益成本＝稅后成本＋風(fēng)險溢價，所以選項A的說法不正確；由于利息可從應(yīng)入中扣除，負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)，利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本，稅后資本成本＝稅前資本成本×（1－所得稅稅率），所以選項B的說法正確；通C的說法正確；由于成本是按承諾收益計量的，沒有考慮違約風(fēng)險，違約風(fēng)險會降低成本，可以抵消成本增加成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進(jìn)行費用的調(diào)整，所D【答疑編 4【正確答案】其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟時期。所以選項D的說法不正確。【答疑編 5【正確答案】【答案解析】如果需要計算成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可債券的可【答疑編 6【正確答案】資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計成本?！敬鹨删?7【正確答案】的因一，公司改變股利政策，就會引起權(quán)益成本的變化。所以，選項D的說法不正確?！敬鹨删?8【正確答案】【答案解析】利用到期收益率法計算稅前資本成本時，稅前資本成本是使得未來的利息支出如果B公司有信用資料，則可以采用風(fēng)險調(diào)整法，否則，采用財務(wù)比率法?！驹擃}針對“資本成本的估計”知識點進(jìn)行考核【答疑編 9【正確答案】【答案解析】采用風(fēng)險調(diào)整法估計成本的前提條件有：公司沒有上市的債券，而且找不到合【答疑編 10【正確答案】【答案解析】如果籌資企業(yè)違約，不支付本金或利息，則籌資后未來其實沒有發(fā)生現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流出減少，成本下降。所以選項B的說法不正確?！驹擃}針對“有費用時資本成本的計算”知識點進(jìn)行考核【答疑編 11【正確答案】【答案解析】因為普通股資本成本＝第一年預(yù)期股利/（市場價格－普通股籌資費用【該題針對“有費用時普通股資本成本的計算”知識點進(jìn)行考核【答疑編 三、計算分1新的普通股的資本成本分【答疑編 新的普通股的權(quán)益凈利率【答疑編 ＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）/流通在外普通股平均＝3.04（元）（1）今年增發(fā)新股之后的價格 ＝7%×（1－25%）＝5.25%（1【該題針對“平均資本成本的計算方法”知識點進(jìn)行考核【答疑編 流量，不考慮過去已經(jīng)支付的利息，按照目前的市價計算，不考慮費用。所以有：分解得：K＝6.59%（0.5）分【該題針對“平均資本成本的計算方法”知識點進(jìn)行考核【答疑編 【正確答案】市場三年的收益率分別為幾