博實股份研究報告石化行業(yè)自動化龍頭賽道拓展訂單充足

博實股份研究報告-石化行業(yè)自動化龍頭賽道拓展訂單充足公司概況業(yè)務(wù)概況：石化行業(yè)起家，創(chuàng)始團(tuán)隊科研背景雄厚公司成立于1997年，從化纖行業(yè)的長絲包裝碼垛，以及石化化工行業(yè)聚丙烯、聚乙烯粒料的包裝碼垛起步。公司2001年推出的粉料全自動包裝碼垛成套設(shè)備結(jié)束了國外公司在中國市場的壟斷局面。2005年公司與泰國TPC公司簽訂了成套設(shè)備的銷售合同，標(biāo)志著公司產(chǎn)品開始走向海外市場。此外，公司自1998年就根據(jù)客戶的需求開始研究橡膠塊自動包裝技術(shù)，在充分借鑒粉粒料包裝技術(shù)的基礎(chǔ)上，研制出了國際上第一套橡膠塊全自動包裝設(shè)備，并得到成功應(yīng)用，后續(xù)公司不斷突破多項核心技術(shù)瓶頸，合成橡膠后處理設(shè)備業(yè)務(wù)得到了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)張，現(xiàn)在公司產(chǎn)品已可應(yīng)用于化工、冶煉、物流、食品、飼料、建材等多個行業(yè)的固體物料后處理，能夠滿足客戶多層次、全方位的需求。鄧喜軍、張玉春、王春剛、蔡鶴皋為公司實際控制人，截至2023年1月4日合計持股占比28%。其中最終受益人鄧喜軍持股占比9.4%。聯(lián)創(chuàng)未來(武漢)智能制造產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司分別持股占比15.1%、5.0%。公司全資控股哈爾濱博實橡塑設(shè)備有限公司、蘇州工大博實醫(yī)療設(shè)備有限公司、博實(蘇州)智能科技有限公司、哈爾濱博實工業(yè)服務(wù)有限公司，且公司分別持有哈爾濱博奧環(huán)境技術(shù)有限公司、南京葛瑞新材料有限公司、蘇州博實昌久設(shè)備有限公司、湖南博實自動化設(shè)備有限公司51%股份。公司創(chuàng)始團(tuán)隊、實控人科研背景深厚。鄧喜軍先生為教授級高級工程師，曾獲國家科技進(jìn)步二等獎等獎項；張玉春、王春剛先生均曾在哈工大機(jī)器人研究所從事科研工作，獲得副研究員職稱，曾獲多項科技獎項；蔡鶴皋先生為中國工程院院士、博士生導(dǎo)師、教授，曾任國務(wù)院學(xué)科評議組成員、中國宇航學(xué)會理事兼機(jī)器人專業(yè)委員會主任、中國振動學(xué)會常務(wù)理事兼動態(tài)測試技術(shù)專業(yè)委員會主任、全國高校機(jī)械工程測試技術(shù)研究會理事長、國家自然科學(xué)基金委員會學(xué)科評審組成員。公司主營業(yè)務(wù)主要分為三部分，即智能制造裝備及智能工廠整體解決方案、工業(yè)服務(wù)、節(jié)能減排環(huán)保工藝裝備。公司智能制造裝備及智能工廠整體解決方案主要可分為固體物料后處理智能制造裝備、橡膠后處理智能制造裝備、機(jī)器人及成套系統(tǒng)裝備、智能物流與倉儲系統(tǒng)四類。工業(yè)服務(wù)則根植于智能制造裝備相關(guān)領(lǐng)域，為生產(chǎn)一體化托管運(yùn)營服務(wù)、設(shè)備保運(yùn)、維保、備品備件銷售等面向智能制造裝備應(yīng)用領(lǐng)域的運(yùn)營、售后類工業(yè)服務(wù)以及補(bǔ)充類工業(yè)服務(wù)。節(jié)能減排環(huán)保工藝裝備方面，公司子公司博奧環(huán)境目前主要從事設(shè)計、生產(chǎn)、銷售以工業(yè)廢酸再生工藝及裝備為代表的節(jié)能減排環(huán)保工藝裝備。工業(yè)廢酸再生工藝及裝備通過對客戶化工生產(chǎn)中的工業(yè)廢硫酸、含硫的酸性氣體進(jìn)行收集、處理，生成高純度硫酸用于循環(huán)生產(chǎn)，并釋放熱能用于回收再利用，實現(xiàn)節(jié)能、減排、循環(huán)利用、經(jīng)濟(jì)、環(huán)保的效果，助力實現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和減排目標(biāo)。此外，公司工業(yè)廢水余熱回收方案，采用真空相變技術(shù)，其攜帶有汽化潛熱的水蒸氣釋熱給清潔水，完成了工業(yè)廢水熱能的轉(zhuǎn)移。同時整個取熱過程，完全避免了工業(yè)廢水與換熱壁面的直接接觸，徹底杜絕了工業(yè)廢水對換熱壁面的腐蝕、結(jié)晶掛垢、堵塞等問題，為高效、清潔、可靠地提取工業(yè)廢水余熱提供了解決方案。財務(wù)概況：營收及利潤穩(wěn)步增長，國內(nèi)營收占據(jù)主導(dǎo)公司2021年/2022Q3分別實現(xiàn)營收21.1/17.3億元，分別同比增長16.6%/4.0%；

2021年/2022Q3分別實現(xiàn)凈利潤4.9/4.3億元，分別同比增長21.0%/1.4%。2021年/2022Q3毛利率分別為38.3%/39.3%，分別同比-3.7pcts/+1.0pct，凈利率分別為24.6%/25.4%，分別同比-1.1pcts/+2.8pcts。按公司業(yè)務(wù)劃分，智能制造裝備占比一直占據(jù)最大比例，2022H1占比67.5%；工業(yè)服務(wù)占比其次，2022H1年占比39.3%；環(huán)保工藝與裝備2022H1占比降幅較大，2022H1占比3.2%。毛利率方面，環(huán)保工藝與裝備毛利率最高，2021H1毛利率高達(dá)74.0%；智能制造裝備和工業(yè)服務(wù)毛利率近年總體保持穩(wěn)定，2021H1毛利率分別為40.8%/28.6%。按產(chǎn)品劃分，公司固體物料后處理智能制造裝備占比最高，但自2021H1以來占比有所下降，2022H1占比47.6%；運(yùn)營、售后類工業(yè)服務(wù)占比其次，2022H1占比24.8%。環(huán)保工藝及裝備毛利率最高，2022H1毛利率74.0%；機(jī)器人及其他智能成套裝備2022H1毛利率次高，為48.7%；補(bǔ)充類工業(yè)服務(wù)及其他毛利率最低，2022H1毛利率為13.7%。2021年華東地區(qū)營收占比增幅較大，占比最高達(dá)43.5%，西北地區(qū)營收2021年營收占比降幅較大，占比19.9%。2021年中國大陸營收占比97.0%，海外營收占比3.0%。毛利率方面，中國大陸毛利率自2019年以來略有下降2021年毛利率38.3%，海外毛利率自2019年以來提升明顯，2021年毛利率38.9%。公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率2018年明顯下降，至今雖每年有小幅波動，但總體保持在穩(wěn)定區(qū)間，2021年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為3.5%/4.7%/4.1%/-0.5%。公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2018年以來保持下降趨勢，2021年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)434.4天。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2019年以來保持穩(wěn)定，2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)117.9天。行業(yè)概況產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀：政策支持助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國內(nèi)空白亟待填補(bǔ)中國平均年工資水平逐年提高，上升趨勢明顯，65歲以上人口占比逐年提升，人力成本不斷上升與人力資源短缺推動機(jī)器換人趨勢，機(jī)器換人市場潛力巨大。根據(jù)億歐智庫調(diào)研顯示，截至2020年90%制造業(yè)企業(yè)配有自動生產(chǎn)線，但僅有40%實現(xiàn)數(shù)字化管理，5%打通工廠數(shù)據(jù)，1%使用智能化技術(shù)，我國智能制造發(fā)展情況距離美國、日本、德國還有較大差距，總體水平偏低。且我國對生產(chǎn)安全要求不斷提高，工礦商貿(mào)企業(yè)就業(yè)人員10萬人，生產(chǎn)安全事故死亡人數(shù)在2021年出現(xiàn)上升，我國對安全生產(chǎn)的需求將持續(xù)存在，相關(guān)設(shè)備的市場需求將不斷提升。公司專注于自動化行業(yè)中流程自動化整體解決方案部分，我國在該領(lǐng)域還存在部分核心產(chǎn)品依賴國外企業(yè)，自主創(chuàng)新能力不足，缺乏具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)，新產(chǎn)品市場準(zhǔn)入困難等問題，待發(fā)展空間巨大。國家已發(fā)布多項政策文件支持自動化設(shè)備發(fā)展。工業(yè)和信息化部等多部門在“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃、“十四五”機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃、“十四五”信息化和工業(yè)化深度融合發(fā)展規(guī)劃等多項政策文件中，均支持公司所處賽道發(fā)展，公司國內(nèi)發(fā)展政策支持力度大。流程自動化整體解決方案及工業(yè)機(jī)器人為工業(yè)自動控制系統(tǒng)的重要組成部分。在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級及裝備制造產(chǎn)業(yè)鏈上先進(jìn)技術(shù)的推動下，中國工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置制造業(yè)市場和工業(yè)機(jī)器人市場增勢良好。據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年至2019年我國工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置制造市場規(guī)模由1421億元增長至1865億元，且預(yù)計2025年達(dá)2347億元；2020年工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模422.5億元，同比增長18.9%；2021年我國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模達(dá)445.7億元，且預(yù)計到2022年，國內(nèi)市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計將逼近500億元，2023年將達(dá)531億元。公司是大型成套設(shè)備供應(yīng)商，上游行業(yè)包括標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)械零部件、電氣元器件、液壓氣動元器件等行業(yè)，以及制造設(shè)備所用的鋼材、非金屬材料等原材料行業(yè)；公司下游行業(yè)涉及石油化工、煤化工、鹽化工、精細(xì)化工、化肥、冶金、物流、食品、飼料等行業(yè)。其中石油化工占公司下游營收比重較大。石化尾部加工設(shè)備：可拓展領(lǐng)域眾多，市場前景廣闊石油化工產(chǎn)品是將煉油過程中生產(chǎn)的原料油進(jìn)行進(jìn)一步的化學(xué)加工而獲得。生產(chǎn)石油化工產(chǎn)品的第一步，是對石腦油和天然氣或油田伴生氣進(jìn)行裂解，生成以乙烯、丙烯、丁二烯、苯為代表的基礎(chǔ)化工原料；第二步是以基礎(chǔ)化工原料生產(chǎn)多種有機(jī)化工原料及合成材料（合成樹脂、合成纖維、合成橡膠等）。公司生產(chǎn)的粉粒料全自動包裝碼垛成套設(shè)備，主要用于有機(jī)化工原料及合成材料中粉粒狀產(chǎn)品的全自動包裝碼垛生產(chǎn)過程；合成橡膠后處理成套設(shè)備主要應(yīng)用于合成材料中的合成橡膠的洗膠、脫水、破碎、干燥、稱重、壓塊、檢測、包裝、碼垛等生產(chǎn)工藝過程。石化尾部加工設(shè)備定制化程度高，其中固體物料后處理智能制造裝備運(yùn)行速度、精準(zhǔn)度、可靠性要求高，橡膠后處理中橡膠擠壓脫水技術(shù)、帶式干燥技術(shù)、膨脹干燥技術(shù)等國內(nèi)僅有博實等極少數(shù)企業(yè)掌握。石化尾部加工領(lǐng)域除博實股份外，涉及粉粒料全自動包裝碼垛成套設(shè)備業(yè)務(wù)的國內(nèi)公司有無錫力馬、西安磁林、紐朗包裝、常州榮創(chuàng)等。海外公司有德國HB、WH、默勒、伯曼。涉及合成橡膠后處理成套設(shè)備業(yè)務(wù)的國內(nèi)公司有大連天晟等，國外企業(yè)有美國FRENCH、ANDERSON、瑞士WE等。海外公司在局部領(lǐng)域的專用產(chǎn)品具備技術(shù)優(yōu)勢，但價格較高，高端裝備國產(chǎn)替代依然迫切；國內(nèi)公司均規(guī)模較小，公司在國內(nèi)石化尾部加工設(shè)備領(lǐng)域暫無同體量競爭對手。固體物料后處理智能制造裝備場景可擴(kuò)展性強(qiáng)，目前已在化肥、多晶硅、水泥等多個領(lǐng)域得到應(yīng)用，粉粒狀產(chǎn)品的包裝分揀均涉及固體物料后處理智能制造裝備的使用，未來應(yīng)用場景將更加廣泛。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，中國化學(xué)纖維產(chǎn)能2021年8251.9萬噸，2011-2021年CAGR7.5%；中國初級形態(tài)塑料產(chǎn)能2021年13542.44萬噸，2011-2021CAGR9.3%，中國化學(xué)纖維產(chǎn)能及初級形態(tài)塑料產(chǎn)能近十年持續(xù)增長，且增長趨勢良好。石化產(chǎn)品消費(fèi)逐年提升，翟亮，魏航宇、陳慧敏等在《中國石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析與思考》中預(yù)計到2025年我國除了下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移規(guī)模較大的合成橡膠外，主要產(chǎn)品消費(fèi)量及全球消費(fèi)占比都將繼續(xù)提升，主要化工產(chǎn)品消費(fèi)占比整體將占全球的40%左右。2021年我國工業(yè)硅行業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn)，行業(yè)供需兩旺，價格大幅上漲，2021年中國工業(yè)硅產(chǎn)量261萬噸，同比增長24.3%，中商情報網(wǎng)預(yù)計2022年我國工業(yè)硅市場規(guī)?？蛇_(dá)253億元。其中多晶硅棒破碎易產(chǎn)生尖銳角且產(chǎn)生大量粉塵，對工人身體健康威脅大，機(jī)器換人需求迫切。據(jù)國家統(tǒng)計局預(yù)測，2021-2025年中國光伏新增裝機(jī)量CAGR約38.1%，2025年光伏新增裝機(jī)量將約達(dá)200GW。公司下游光伏行業(yè)保持良好發(fā)展勢頭。2016年至2018年，中國的水泥產(chǎn)量從24.1億噸小幅降至22.36億噸，其原因主要是中國政府削減過剩產(chǎn)能的目標(biāo)和為環(huán)保而實施的限產(chǎn)政策，此后水泥供需趨于平衡，產(chǎn)量上升，并于2020年達(dá)到23.95億噸，產(chǎn)值也增至8404億元，預(yù)計2022年水泥產(chǎn)量將達(dá)26.35億噸，產(chǎn)值將達(dá)9433億元。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，我國人均耕地面下行趨勢明顯，2018年人均耕地約為0.1公頃。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，化肥使用對糧食增長貢獻(xiàn)效用在40%以上。國家發(fā)改委預(yù)期，我國2022年糧食產(chǎn)量實現(xiàn)6500億公斤，預(yù)期糧食產(chǎn)量呈上升趨勢。故化肥對畝產(chǎn)增收至關(guān)重要，預(yù)計未來化肥生產(chǎn)需求依然旺盛。另據(jù)灼識咨詢預(yù)測，中國智能物流裝備市場整體規(guī)模到2024年將達(dá)到1067.6億元，對應(yīng)2020-2024年CAGR約20%，其中預(yù)計醫(yī)藥/快消/電商/汽車/機(jī)場/煙草的市場規(guī)模到2024年將達(dá)到136.2/158.0/90.3/72.2/42.4/21.7億元。公司所處行業(yè)風(fēng)口效應(yīng)明顯。冶煉機(jī)器人：作業(yè)安全推動行業(yè)發(fā)展，行業(yè)集中度高目前國內(nèi)電石等冶煉環(huán)節(jié)爐前生產(chǎn)作業(yè)機(jī)械化程度低，工人勞動強(qiáng)度大，作業(yè)環(huán)境危險且惡劣。作業(yè)現(xiàn)場溫度極高，且產(chǎn)生的煙氣污染嚴(yán)重，人工作業(yè)危險性極大，傷眼、灼燙、機(jī)械傷害、物體打擊、觸電等傷人事故時有發(fā)生。爐前作業(yè)機(jī)器人可以有效減少人工生產(chǎn)所產(chǎn)生的危險工況，但由于作業(yè)環(huán)境惡劣，爐前作業(yè)機(jī)器耐高溫性及可靠性要求高，目前國內(nèi)涉及此業(yè)務(wù)的企業(yè)較少，行業(yè)集中度高，國產(chǎn)替代空間巨大。目前除博實股份外，其他涉及此業(yè)務(wù)的公司有意大利DANILIE、寶鋼股份等。電石行業(yè)是我國重點耗能產(chǎn)業(yè)之一，屬于高耗能、高污染行業(yè)，隨著市場逐步出清，國內(nèi)電石開工率將持續(xù)提升。據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年中國電石產(chǎn)量2500萬噸，同比下降，且預(yù)計2023年將增長至2631萬噸。據(jù)中國氯堿網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年9月達(dá)到高峰以后，全國電石市場價出現(xiàn)大幅下滑，電石加工行業(yè)成本下滑，電石加工迎來新一輪生產(chǎn)紅利。公司下游電石加工業(yè)發(fā)展勢頭良好。據(jù)我們進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)調(diào)研，截止2022年底全國電石爐保有量約800臺，對應(yīng)電石出爐機(jī)器人市場規(guī)模約30-50億，出爐機(jī)器人智能化提升后，單品價值有望提升8-10倍，市場空間將超300億元。發(fā)展前景橫向拓展：“先發(fā)優(yōu)勢+技術(shù)壁壘”推動賽道拓展公司已在自動化領(lǐng)域深耕多年，與優(yōu)質(zhì)客戶構(gòu)建了穩(wěn)定、合作、共贏的客戶網(wǎng)絡(luò)。通過與現(xiàn)有客戶的持續(xù)溝通交流，不斷更新完善自身產(chǎn)品體系，引領(lǐng)應(yīng)用行業(yè)智能裝備發(fā)展，優(yōu)質(zhì)客戶資源及巨大的智能制造裝備需求潛能，成為公司可持續(xù)快速發(fā)展的動力之源。截至2021年，公司已獲得國家知識產(chǎn)權(quán)局批準(zhǔn)專利62項，其中發(fā)明專利7項，實用新型專利55項；獲得國家版權(quán)局批準(zhǔn)軟件著作權(quán)8項。除專利技術(shù)外，公司擁有大量的核心技術(shù)訣竅靠保密措施以專有技術(shù)形式存在。公司擁有掌握的專利、專有技術(shù)以及軟件著作權(quán)，是公司重要的核心競爭力。公司依靠自身在自動化領(lǐng)域品牌優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢以及對應(yīng)用場景的深刻理解正不斷開拓下游光伏、冶金、糧農(nóng)、物流等賽道。如在電石礦熱爐領(lǐng)域，公司抓住高危、繁重、惡劣工況環(huán)境下痛點，自主創(chuàng)新研發(fā)（高溫）爐前作業(yè)機(jī)器人及其周邊系統(tǒng)，徹底解決了傳統(tǒng)出爐環(huán)節(jié)人工作業(yè)無法解決的諸多痛點，促進(jìn)安全生產(chǎn)，提高產(chǎn)能，真正實現(xiàn)以高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)智能制造的產(chǎn)業(yè)升級。在此基礎(chǔ)上，公司持續(xù)研發(fā)高溫特種機(jī)器人在硅鐵、硅錳、工業(yè)硅爐等高溫爐前作業(yè)環(huán)境的應(yīng)用，已陸續(xù)取得階段性成果。此外，公司已增資控股湖南博實自動化設(shè)備有限公司，聚焦鋼鐵生產(chǎn)領(lǐng)域智能制造裝備技術(shù)及產(chǎn)品應(yīng)用，現(xiàn)已在涵蓋煉鐵、煉鋼、鐵水轉(zhuǎn)運(yùn)、方坯連鑄等多個工藝環(huán)節(jié)取得積極進(jìn)展。在“碳達(dá)峰、碳中和”雙碳戰(zhàn)略推動下，我國新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展。光伏領(lǐng)域，公司已開發(fā)塊狀多晶硅、粒狀多晶硅兩個板塊內(nèi)形成毛重式、凈重式、預(yù)制袋式、FFS自制袋等多種單元組合的系列產(chǎn)品。公司將單元系統(tǒng)裝備產(chǎn)品結(jié)合還原硅棒破碎、篩分磁選、AGV定向輸送、計量及塑型包裝、工廠物流等工藝，初步形成智能車間解決方案。公司已與協(xié)鑫集團(tuán)、通威集團(tuán)、大全能源、新特能源、亞洲硅業(yè)、陜西有色、天宏瑞科、青海麗豪、寧夏潤陽等國內(nèi)眾多新能源企業(yè)開展廣泛合作，未來業(yè)務(wù)增長趨勢良好?？v向拓展：“智能裝備+工業(yè)服務(wù)”由點及面推動全產(chǎn)業(yè)鏈延伸公司進(jìn)入新行業(yè)、新領(lǐng)域，以關(guān)鍵單機(jī)設(shè)備“點”切入；在突破性解決行業(yè)痛點后，快速組成自動化生產(chǎn)“線”；隨著技術(shù)的積累和對行業(yè)理解的深入，進(jìn)而完成智能制造整體解決方案，實現(xiàn)“面”的突破，助力用戶向數(shù)字化、智能化工廠升級?！包c-線-面”的發(fā)展路徑有助于公司集中資源，降低技術(shù)開發(fā)風(fēng)險，打開行業(yè)成長天花板，全面提升公司核心競爭力?；?G和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，公司積極拓展數(shù)字化智能制造裝備應(yīng)用場景。公司憑借在大型智能制造裝備領(lǐng)域多年的技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)實踐經(jīng)驗，基于5G和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與機(jī)器智能技術(shù)的融合發(fā)展，已開發(fā)固體物料后處理智能制造整體解決方案，包括稱重、計量、包裝、碼垛、套膜、數(shù)字化出入庫、智能裝車以及總、分單元作業(yè)管理控制系統(tǒng)等模塊，可廣泛應(yīng)用于粉狀物料、顆粒狀物料以及不規(guī)則體物料（如新能源行業(yè)多晶硅原料）的后處理