晶盛機(jī)電研究報告-晶體生長設(shè)備龍頭碳化硅培育增長新曲線

晶盛機(jī)電研究報告：晶體生長設(shè)備龍頭，碳化硅培育增長新曲線1.晶盛機(jī)電：晶體生長設(shè)備領(lǐng)跑者1.1技術(shù)規(guī)模實現(xiàn)領(lǐng)先長晶設(shè)備龍頭，設(shè)備與材料齊飛。晶盛機(jī)電成立于2006年，是國內(nèi)晶體生長設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司立足晶體生長設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售，開拓晶體硅生長設(shè)備和加工設(shè)備在光伏和半導(dǎo)體領(lǐng)域的應(yīng)用，布局藍(lán)寶石、碳化硅新材料產(chǎn)業(yè)，圍繞“新材料，新裝備”

不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，凈利潤增速觸底回升。根據(jù)公司業(yè)績快報，2021年公司營業(yè)收入達(dá)到59.61億元，再創(chuàng)歷史新高。公司圍繞“先進(jìn)材料、先進(jìn)裝備”的發(fā)展戰(zhàn)略，受益于光伏行業(yè)持續(xù)發(fā)展，硅片廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，公司光伏設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備訂單量大幅增長，藍(lán)寶石材料及輔助耗材業(yè)務(wù)也初露鋒芒。光伏行業(yè)持續(xù)發(fā)展，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣上行，公司單季度凈利潤持續(xù)創(chuàng)新高。2020年下半年公司利潤開始扭轉(zhuǎn)下降勢頭，同比增速轉(zhuǎn)正。根據(jù)公司年度業(yè)績快報，2021Q4公司歸母凈利潤達(dá)到6.08億元，同比增長82.04%，環(huán)比增速為19.22%，單季度凈利潤創(chuàng)歷史最高水平。主營產(chǎn)品晶體硅生長設(shè)備，具有較高的產(chǎn)品附加值。2021年第三季度毛利率40.38%，凈利率為30.31%。毛利率與凈利率均維持較高水平，隨著大尺寸藍(lán)寶石晶體的制備成功，藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)的毛利率存在上升空間。各單季度ROE持續(xù)提升，期間費(fèi)用率控制較好。2021Q3單季度ROE達(dá)到8.58%，盈利能力不斷提升。公司控制三項費(fèi)用已取得明顯效果，2021年前三季度三項費(fèi)用總計1.51億元，占營業(yè)收入比例較2020年前三季度下降2.10%，其中主要為銷售費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用的減少。晶體硅生長設(shè)備營收超越同行。經(jīng)過多年來的快速發(fā)展，無論規(guī)模上還是技術(shù)上晶盛機(jī)電在同行業(yè)中都占據(jù)了絕對優(yōu)勢，已經(jīng)成長為晶體硅生長設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2020年

晶盛機(jī)電晶體硅生長設(shè)備的營業(yè)收入達(dá)26.23億元，規(guī)模遠(yuǎn)超可比公司。1.2材料設(shè)備多元發(fā)展主營產(chǎn)品涵蓋硅材料、碳化硅和藍(lán)寶石領(lǐng)域。在硅材料領(lǐng)域，公司專注于光伏和集成電路領(lǐng)域兩大產(chǎn)業(yè)的系列關(guān)鍵設(shè)備，包括全自動晶體生長設(shè)備（直拉單晶生長爐、區(qū)熔單晶爐）、晶體加工設(shè)備（單晶硅滾磨機(jī)、截斷機(jī)、開方機(jī)、金剛線切片機(jī)等）、晶片加工設(shè)備（晶片研磨機(jī)、減薄機(jī)、拋光機(jī)）、CVD設(shè)備（外延設(shè)備、LPCVD設(shè)備等）、疊瓦組件設(shè)備等；在碳化硅領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品主要有碳化硅長晶設(shè)備、拋光設(shè)備及外延設(shè)備；

在藍(lán)寶石領(lǐng)域，公司可提供滿足LED照明襯底材料和窗口材料所需的藍(lán)寶石晶錠、晶棒和晶片。同時，公司還建立了以高純石英坩堝、拋光液及半導(dǎo)體閥門、管件、磁流體、精密零部件為主的產(chǎn)品體系以配套半導(dǎo)體關(guān)鍵零部件、輔材耗材方面的需求。公司還開發(fā)了數(shù)字化工廠解決方案，提供本地化服務(wù)。主營業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。隨著業(yè)務(wù)的不斷拓展公司于2013年成功研發(fā)首臺切磨復(fù)合加工一體機(jī)和新款藍(lán)寶石晶體爐，為公司業(yè)績帶來了新的增長點，晶體硅生長設(shè)備的收入占比在2015-2016年下降到67.2%和61.9%。近兩年光伏和半導(dǎo)體市場景氣上行，硅片需求拉動了晶體硅生長設(shè)備的生產(chǎn)和銷售。2020年晶體硅生長設(shè)備占比69%，智能化裝備和藍(lán)寶石材料分別占比14%和5%，形成了主營業(yè)務(wù)突出且多元化經(jīng)營的發(fā)展模式。受益下游光伏硅片行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)紅利，晶體硅生長設(shè)備的收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。2020年晶體硅生長設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入26.23億元，同比增長20.69%，得益于光伏和半導(dǎo)體市場的強(qiáng)烈需求，連續(xù)6年均維持在10%以上的增速。從銷量上看，2020年晶體硅生長設(shè)備完成銷售1804臺，比2019年同期增長23.82%。晶體硅生長設(shè)備的毛利率相對較高。公司智能化裝備的毛利率穩(wěn)定在37%左右，藍(lán)寶石材料作為2015年后的新業(yè)務(wù)，毛利率呈上升趨勢，2021年前三季度，公司藍(lán)寶石材料產(chǎn)品毛利率21.78%。藍(lán)寶石材料市場的競爭較為充分，行業(yè)毛利率普遍較低，但隨著公司的超大尺寸藍(lán)寶石晶體研制成功，該項業(yè)務(wù)的毛利率穩(wěn)步提升。1.3公司研發(fā)進(jìn)展順利晶盛機(jī)電注重產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新。公司研發(fā)費(fèi)用支出和研發(fā)人員數(shù)量保持雙增長。2021Q1-Q3研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2.47億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)6.2%。2020年公司研發(fā)人員數(shù)量占比達(dá)到26.55%，同比上升0.81pct。截止2021年6月30日，公司及下屬子公司獲授權(quán)的專利共計476項，其中發(fā)明專利61項。公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作，2015年與浙江大學(xué)機(jī)械工程學(xué)院共建“機(jī)電裝備創(chuàng)新研究中心”，2019年與浙江大學(xué)共同成立“晶盛專項基金”，2020年9月與藍(lán)思科技達(dá)成合作，充分發(fā)揮公司行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)和成本優(yōu)勢。技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開拓取得進(jìn)展。2020年、2021年在國內(nèi)外市場均受到疫情沖擊的大