高端裝備業(yè)2022年投資策略-聚焦新能源和硬科技掘金專精特新

高端裝備業(yè)2022年投資策略：聚焦新能源和硬科技，掘金專精特新1

.鋰電設(shè)備：進入TWh時代，業(yè)績拐點已來臨動力電池需求回升，設(shè)備企業(yè)訂單保障度高。隨著新冠疫情、補貼退坡等行業(yè)負面因素被逐漸消化，鋰電行業(yè)已走出底部，2020年9月國內(nèi)動力電池裝機6.6Wh，同比增長28%，環(huán)比增長66%。設(shè)備環(huán)節(jié)，各大龍頭企業(yè)保持滿產(chǎn)狀態(tài)，贏合、先導(dǎo)等先后斬獲大單，在手訂單充足。未來五年儲能需求放量，成為重要增長點。從市場規(guī)?？?，2021年1-6月，全球儲能鋰離子電池出貨量達18.2GWh，較2020年1-6月的10.1GWh同比增長80.2%，其中中國儲能鋰離子電池出貨量為11.1GWh，較2020年1-6月的5.5GWh同比增長101.8%。電池廠擴產(chǎn)勢頭不減，近期主流廠商繼續(xù)加緊產(chǎn)能布局。寧德時代：11月5日宣布投入80億元建設(shè)廈門時代鋰離子電池生產(chǎn)基地、擬投資不超過70億元建設(shè)貴州新能源動力電池及儲能電池生產(chǎn)制造基地。億緯鋰能：（1）10月27日宣布與成都經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽署50GWh動力儲能電池項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議；（2）11月宣布提升荊門市掇刀區(qū)產(chǎn)能至152.61GWh（較原計劃少量增加）、擬在荊門高新區(qū)投建20GWh乘用車用大圓柱電池、16GWh方形磷酸鐵。蜂巢能源：11月1日，宣布擬投資100億元在鹽城市大豐高新區(qū)建設(shè)22GWh鋰離子動力電池項目。LG：10月18日LG宣布與Stellantis擬在美國建設(shè)年產(chǎn)能40GWh電池工廠。2021Q3招標大單較上半年少，預(yù)計隨著項目建設(shè)推進隨后有較多設(shè)備大單發(fā)出。存貨、預(yù)收賬款+合同負債自2021Q1起絕對值大幅提升，按照下單到確認收入周期平均1年計算，判斷行業(yè)收入爆發(fā)期即將到來。2021Q3存貨為179.19億元，同比增長113.4%，環(huán)比增長23%，預(yù)收賬款+合同負債為93.94億元，同比增長114%，環(huán)比增長21%。毛利率已探底，將迎邊際改善。受原材料價格上升、20年訂單質(zhì)量較低以及費用前置等影響，Q3行業(yè)單季毛利率降至歷史最低的30.4%（同比-2.5%、環(huán)比-0.1%），預(yù)計將隨著收入確認而逐季回升。鋰電設(shè)備供不應(yīng)求，設(shè)備公司在回款、融資等方面得到改善。受下游需求及回款慢、壞賬較多影響，行業(yè)2019年及以前資金情況并不樂觀，處于低位，自2020Q2以來，整體貨幣情況大幅改善且持續(xù)提升，能夠有效保障高訂單情況下的資金運轉(zhuǎn)。資本開支增加，20Q2以來固定資產(chǎn)+在建工程穩(wěn)定增長?？梢钥吹阶?0Q2以來，行業(yè)資本開支持續(xù)加大，在建工程保持在20億左右高位，有效保障產(chǎn)能增量。2

.光伏設(shè)備：國產(chǎn)化助力硅料產(chǎn)能快速落地，技術(shù)革命驅(qū)動設(shè)備升級光伏硅料供需緊平衡，21-22年新增產(chǎn)能超60萬噸。2021年硅料需求65萬噸（160GW新裝機），高于實際61萬噸產(chǎn)能，供需缺口下硅料漲價超130%。硅料廠商擴產(chǎn)密集，預(yù)計中國2021-22年新增產(chǎn)能超60萬噸。21-25年硅料設(shè)備市場規(guī)模超450億元（100萬噸新增產(chǎn)能）。其中，還原爐和反應(yīng)器合計超70億。新增電池片產(chǎn)能規(guī)劃超200GW，相比去年部分技改，今年幾乎全為新建產(chǎn)線。HJT量產(chǎn)倒計時，N型規(guī)劃產(chǎn)能占比超過40%。3

.風電設(shè)備：風機大型化趨勢加速，把握平價和技術(shù)變革帶來的機會21年新增裝機有望超40GW。21Q1-3裝機16.4GW（+25.8%），Q4海風搶裝，環(huán)比高增。預(yù)計22年新增裝機超50GW。裝機滯后招標約一年，21Q1-3招標41.8GW（+116.6%），連續(xù)四季度超10GW，預(yù)計22年裝機旺盛，有望超過50GW。21-25年風電新增裝機年均增速15-20%。受益于碳中和政策加碼（地區(qū)政策規(guī)劃150GW+，風電下鄉(xiāng)50GW+）、老舊風機改造（20GW），21-25年均新增裝機高于50GW，增長平穩(wěn)。風電平價下，風機大型化加速。2018-20年，陸風單機容量增長0.5MW，海風增長1.1MW，風機大型化加速。軸承、滾子和齒輪箱增速有望加快。22年主軸軸承開始國產(chǎn)化，大型化下滾子和齒輪工藝要求更高，單MW價值量反而提升。塔筒、葉片和鑄件保持平穩(wěn)增長。塔筒變高，大型化下承載力提升；葉片大尺寸下制造工藝更復(fù)雜，采用高強度碳纖維材料；大型化下單機鑄件用量增加，輕量化成為趨勢。4

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