塞北股份研究報告聚焦特種車輛領域打造裝甲裝備核心供應商

塞北股份研究報告：聚焦特種車輛領域，打造裝甲裝備核心供應商一、塞北股份基本情況1、公司發(fā)展沿革回顧包頭市塞北機械設備股份有限公司（股票代碼：837422.NQ）成立于2007年，位于包頭市青山區(qū)裝備制造產(chǎn)業(yè)園區(qū)B4路南側。公司2015年整體改制為股份有限公司，2016年5月16日在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（簡稱“新三板”）掛牌。公司已注冊并取得五項《商標注冊證》。公司大力發(fā)展軍民兩用技術，憑借著技術積累，進入軍品市場，成為民參軍成功轉型的民營企業(yè)。公司屬于裝備制造業(yè)中特種車輛的車輛配件的研發(fā)、智能制造和銷售企業(yè)。公司主要從事特種車輛的傳動系統(tǒng)（車橋、分動箱、輪邊、傳動軸、限滑差速器）、轉向系統(tǒng)（應急轉向調(diào)節(jié)裝臵、轉向器）、行動系統(tǒng)（輕量化可維護安全車輪）、武器系統(tǒng)（槍塔方向裝臵）、動力輔助系統(tǒng)（發(fā)動機減振裝臵）等部件及總成的研發(fā)、制造和銷售。公司獲得軍品“四證”、國家高新技術企業(yè)、自治區(qū)級企業(yè)研發(fā)中心等配套軍品必備的相關資質。自2011年以來公司的多項核心技術產(chǎn)品已在部隊實現(xiàn)批量列裝，且公司慣例每年定期進行產(chǎn)品售后跟蹤保障服務。公司與軍方、兵器集團和兵裝集團歷史淵源較深。公司控股子公司大江車橋原是重慶大江信達車輛股份有限公司（隸屬中國兵器裝備集團公司）下屬的的一個事業(yè)部，前身為大江公司(代號107廠)下屬三個軍品企業(yè)（即：平山機械廠、紅泉機械廠、渝州齒輪廠）于2006年初合并而成。2018年大江信達依托國企“處僵治困”政策，對大江車橋業(yè)務板塊等進行改制，由包頭塞北股份與大江公司于2018年12月20日合資組建重慶大江車橋有限責任公司。2020年12月，公司參與中國兵器工業(yè)集團混改，收購老牌軍工國企內(nèi)蒙一機（617廠）專汽公司股份，參股48%，布局整車業(yè)務。公司主要客戶為軍方、內(nèi)蒙古第一機械集團股份有限公司及其附屬企業(yè)、重慶鐵馬工業(yè)集團有限公司、北奔重汽、泰安航天、徐工重型、三一重工、天津先科、威海廣泰、三環(huán)漢汽、濟南重汽特種車等四十余家企業(yè)，公司長期為他們提供專業(yè)的、可靠的、高質量的產(chǎn)品和服務。公司一直采取直銷的方式開展業(yè)務，收入來源主要是產(chǎn)品銷售。2020年，公司榮獲“2020年度自治區(qū)主席質量獎”；2021年，公司榮獲包頭市2021年度十佳“專精特新”示范企業(yè)。2、公司主營業(yè)務及產(chǎn)品公司主要從事特種車輛的傳動系統(tǒng)（車橋、分動箱、輪邊、傳動軸、限滑差速器）、轉向系統(tǒng)（應急轉向調(diào)節(jié)裝臵、轉向器）、行走系統(tǒng)（輕量化可維護安全車輪）、武器系統(tǒng)（槍塔方向裝臵）、動力輔助系統(tǒng)（發(fā)動機減振裝臵）等部件及總成的研發(fā)、制造和銷售。子公司重慶大江主要從事軍品車橋（獨立懸掛車橋和剛性橋）、轉向器、變速箱等傳動系統(tǒng)零部件，起重機車橋以及特種車類車橋（石油機械車、機場車輛、客車等）；參股公司專汽公司專業(yè)從事國內(nèi)中高端特種車輛的經(jīng)營銷售，面向國內(nèi)外專用汽車市場，全力打造自卸車、罐式車、半掛車、專用車、特種車等系列優(yōu)質產(chǎn)品。（1）傳動系統(tǒng)1）變速箱前箱集成公司特種車輛的傳動系統(tǒng)主要是變速箱前箱集成WZ2002，上述產(chǎn)品廣泛配套于我軍8X8輪式裝甲突擊車。公司生產(chǎn)的變速箱前箱集成為發(fā)動機與變速箱連接起來的中間環(huán)節(jié)，滿足車輛在發(fā)動機橫臵狀態(tài)下動力的傳遞。主要包括蓋斯林格彈性聯(lián)軸節(jié)、前傳動箱、與AMT變速箱連接的球籠萬向聯(lián)軸節(jié)、與水上推進裝臵液壓泵連接的球籠萬向聯(lián)軸節(jié)、離合器支架總成等。2）帶制動的輪邊帶制動的輪邊減速器總成公司產(chǎn)品通過輪邊減速器總成一級減速將主減速器總成輸出的動力傳遞給車輪，實現(xiàn)車輛行駛；通過鼓式或盤式制動器實現(xiàn)制動，使車輛停止。主要配套于輪式裝甲車、導彈運輸車等軍用車輛。3）帶特殊裝臵主減速器總成公司研制的帶特殊裝臵主減速器總成通過主減速器總成一級減速將發(fā)動機經(jīng)變速箱輸出的動力傳遞給輪邊減速器總成。主要配套于輪式裝甲車、導彈運輸車等軍用車輛。4）傳動軸公司生產(chǎn)的傳動軸用于連接發(fā)動機與變速箱、變速箱與車橋、車橋與車橋，輪邊與主減速器，并傳遞動力。主要配套于輪式裝甲車輛、民用車輛。（2）轉向系統(tǒng)1）應急泵、控制泵應急泵和控制閥在原有轉向系統(tǒng)的基礎上，為車輛提供補充應急轉向助力，此裝臵安裝在車輛的驅動橋上，為轉向器提供后備液壓動力。公司設計制作了針對應急泵、控制閥應急轉向系統(tǒng)服務的綜合試驗臺，該臺綜合試驗臺架在負載、油路管徑、流體介質等方面都與現(xiàn)車保持一致，其原理模擬裝車后的應用實際情況。經(jīng)公司設計的綜合試驗臺對應急泵、控制閥進行綜合調(diào)試，產(chǎn)品裝入輪式車輛后，綜合性能良好，公司對應急泵、控制閥的綜合調(diào)試技術完全掌握，滿足車輛應急效果要求。上述產(chǎn)品主要配套于我軍8X8、6X6輪式裝甲車。2）轉向柱調(diào)整機構、球籠萬向節(jié)公司生產(chǎn)的轉向柱調(diào)整機構和球籠萬向節(jié)在原有轉向系統(tǒng)的基礎上，為車輛提供轉向輔助機構，此機構安裝在方向盤總成上，具有隨時隨地自由調(diào)節(jié)方向盤高低和前后擺角的功能。上述產(chǎn)品廣泛配套于8X8輪式裝甲突擊車。3）轉向器總成公司生產(chǎn)的轉向器總成利用發(fā)動機輸出動力，通過液壓泵的高壓助力，并按一定的角傳動比和力傳動比將方向盤的轉動變?yōu)檗D向搖臂的擺動，從而控制車輪轉向的機構。主要配套于輪式裝甲車輛。（3）輔助系統(tǒng)公司生產(chǎn)的金屬絲網(wǎng)減振器是安裝在發(fā)動機與車輛底盤之間，利用網(wǎng)塊在負載作用下絲間滑移所產(chǎn)生的干摩擦阻尼，大量吸收和耗散系統(tǒng)的能量，達到隔振和緩沖的目的。其主要配套于8X8、6X6輪式裝甲車。（4）武器系統(tǒng)公司生產(chǎn)的槍塔方向機可以控制槍塔的360°周向回轉，通過手動拉動轉換桿，達到高速調(diào)整，慢速瞄準擊發(fā)功能。主要配套于8X8、6X6輪式裝甲車。（5）行走系統(tǒng)1）安全車輪公司生產(chǎn)的輕量化可維護安全車輪在外胎受到槍彈擊穿或外界異物刺扎而發(fā)生破損后，可保證車輛以規(guī)定速度持續(xù)行駛不低于150公里，直至脫離戰(zhàn)場環(huán)境?？傊亓考s170kg?？稍诃h(huán)境溫度-43℃到+46℃的范圍內(nèi)使用。主要配套于8X8、6X6輪式裝甲車。2）盤式制動器總成公司生產(chǎn)的盤式制動器散熱性好，熱穩(wěn)定性較佳，且盤式制動器總成反應迅速，可做高頻率制動動作，更為符合ABS系統(tǒng)的需求。主要配套于8X8輪式裝甲車。（6）工程機械類車橋公司生產(chǎn)的全地面起重機車橋可以承載、轉向，通過兩級減速將發(fā)動機經(jīng)變速箱輸出的動力傳遞給車輪，實現(xiàn)車輛行駛；通過盤式制動器實現(xiàn)制動，使車輛停止。主要適配起吊80-350噸的各種全地面起重機。（7）特種車橋1）特種車橋公司生產(chǎn)的特種車橋具有承載功能，通過兩級減速將發(fā)動機經(jīng)變速箱輸出的動力傳遞給車輪，實現(xiàn)車輛行駛；通過鼓式或盤式制動器實現(xiàn)制動，使車輛停止。適配于不同系列、配臵的驅動橋廣泛應用于石油、礦山、沙漠、機場等各類民用車輛領域。2）濕式制動車橋公司生產(chǎn)的濕式制動車橋具有承載功能，通過兩級減速將發(fā)動機經(jīng)變速箱輸出的動力傳遞給車輪，實現(xiàn)車輛行駛；通過濕式制動器實現(xiàn)制動，使車輛停止。適配挖掘機、礦洞運輸及裝載機等工程作業(yè)車輛。3、公司財務情況分析從公司營收和歸母凈利潤情況來看，公司2021年上半年實現(xiàn)營收2.26億（同比+64.66%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億

（同比+280.36%）。需要說明的是，公司2020年營收同比出現(xiàn)了下滑，較上年同期降低7.36%，歸母凈利潤更是出現(xiàn)了虧損，較上年同期降低270.75%。出現(xiàn)這種情況的主要原因是：特種車輛產(chǎn)品類收入與上年同期相比降低29.03%，主要系退還銷售產(chǎn)品差額，收入減少，毛利率降低所致。傳動軸總成及零部件營業(yè)收入與上年同期相比減少46.54%，主要系原有型號產(chǎn)品市場需求減少，銷量減少所致。從公司盈利