北交所2021年回顧和2022年展望硬核企業(yè)硬核實(shí)力

北交所2021年回顧和2022年展望：硬核企業(yè)，硬核實(shí)力1.2021年北交所發(fā)生了哪些變化？北交所于

2021

年

11

月

15

日正式開(kāi)市，其主要框架和公司主體平移自精選層。2021

年以

來(lái)北交所上市公司數(shù)目穩(wěn)步增長(zhǎng)。2020

年

12

月

31

日北交所僅

41

家公司，但至

2021

年

12

月

31

日，北交所公司數(shù)目已達(dá)到

82

家。考慮到隨著北交所的成立，前期“6+1”的財(cái)

務(wù)數(shù)據(jù)有效期已和滬深一致調(diào)整為“6+3”有效期，則后續(xù)隨著北交所注冊(cè)制下發(fā)行逐漸常

態(tài)化，預(yù)期北交所上市公司數(shù)目增速會(huì)得到較大提升。從行業(yè)角度來(lái)看，北交所立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，專精特新屬性凸出，上市公司行業(yè)

分布也符合這一定位。截至

2021

年底公司數(shù)目最多的行業(yè)前兩名為工業(yè)和信息技術(shù)，分別

有

26

家/22

家，這兩個(gè)行業(yè)同樣也是

2021

年新增家數(shù)最多的行業(yè)，分別增加了

14

家/12

家。從市場(chǎng)規(guī)模角度來(lái)看，2021

年北交所以總市值統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模由年初的

848

億元增長(zhǎng)至截

至年底的

2626

億元，整體市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)了較大的上漲。隨著北交所推出市場(chǎng)關(guān)注度的提升

和流動(dòng)性的提升，北交所向好趨勢(shì)明顯。2.復(fù)盤(pán)創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板，新板塊開(kāi)市會(huì)有哪些變化？2.1.

新板塊開(kāi)市后短期都有調(diào)整，但需要重個(gè)股輕指數(shù)選擇優(yōu)質(zhì)龍頭公司創(chuàng)業(yè)板于

2009

年

10

月

30

日正式開(kāi)板，代表其整體板塊情況的指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指則于

2010

年

6

月

1

日推出，其基期為

2010

年

5

月

31

日，由最具代表性的

100

家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股票

組成，反映創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的運(yùn)行情況?？苿?chuàng)板方面，2019

年

7

月

22

日首批

25

只科創(chuàng)板新股

正式上市交易，科創(chuàng)

50

指數(shù)于

2020

年

7月

23

日推出，其基期為

2019

年

12

月

31

日，其

由上海證券交易所科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的

50

只證券組成，反映最具市場(chǎng)代表性的一

批科創(chuàng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。具體到創(chuàng)業(yè)板來(lái)看，選取創(chuàng)業(yè)板指前

5

年的數(shù)據(jù)作為樣本，可以有關(guān)看到板塊指數(shù)和板塊

平均

PE-TTM整體走勢(shì)保持一致，在截至

2012

年

10

月

30

日創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板三周年時(shí)板塊指

數(shù)僅為

689.61

點(diǎn)，較

2010

年

5

月

31

日的基準(zhǔn)日

1000

點(diǎn)下降

31.04%，結(jié)合指數(shù)剛推出

時(shí)板塊平均

68.07

倍的

PE-TTM，前期指數(shù)表現(xiàn)較弱或因估值消化有關(guān)。具體到個(gè)股層面來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板雖然前期經(jīng)歷了較長(zhǎng)的市場(chǎng)調(diào)整，但從個(gè)股角度來(lái)看仍舊存

在較多個(gè)股取得了良好的漲幅。我們統(tǒng)計(jì)了創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板一周年時(shí)已上市公司區(qū)間漲幅情況，

其中有

18

家企業(yè)漲幅超

100%。但是若將個(gè)股漲幅觀察區(qū)間拉長(zhǎng)到從上市到當(dāng)前，則以同樣樣本測(cè)算的區(qū)間漲幅靠前的企

業(yè)已經(jīng)發(fā)生了很大變化。對(duì)比漲幅前

10

名的公司，僅愛(ài)爾眼科、億緯鋰能和安科生物

3

家

公司仍處于漲幅前

10

的公司名單中，其他公司漲幅均有所變化。總體而言，我們認(rèn)為仍需

觀察公司的長(zhǎng)期價(jià)值。以早期上市公司中漲幅最高的億緯鋰能為例，其

IPO時(shí)市值僅

15.84

億元，而其當(dāng)前市值

已經(jīng)達(dá)到

2285.30

億元，區(qū)間漲幅可達(dá)

14327.43%。但其在上市前兩年除

IPO當(dāng)日的漲幅

以外，基本均保持震蕩態(tài)勢(shì)。2

年往往是個(gè)分水嶺，主要募投項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)和公司自身成長(zhǎng)潛力

能夠被觀察到。2.2.

科創(chuàng)板同樣經(jīng)歷較長(zhǎng)震蕩期，個(gè)股層面仍存較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)選取科創(chuàng)

50

指數(shù)作為樣本，自科創(chuàng)

50

指數(shù)推出以來(lái)，指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。但是具體到個(gè)股層面來(lái)看，科創(chuàng)板前期市場(chǎng)整體表現(xiàn)一般，但從個(gè)股層面仍有部分個(gè)股取

得了不錯(cuò)的漲幅，滬硅產(chǎn)業(yè)等

93

家公司漲幅超

100%。但是若將個(gè)股漲幅觀察區(qū)間拉長(zhǎng)到從上市到當(dāng)前，科創(chuàng)板公司與創(chuàng)業(yè)板公司表現(xiàn)出了相同

的特征，即以同樣樣本測(cè)算的區(qū)間漲幅靠前的企業(yè)已經(jīng)發(fā)生了很大變化。對(duì)比漲幅前

10

名

的公司，僅滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技和東方生物

3

家公司仍處于漲幅前

10

的公司名單中，其他

公司漲幅均有所變化新涌現(xiàn)出的公司如美迪西（醫(yī)藥生物）、佰仁醫(yī)療（醫(yī)療器械）、奧特

維（光伏設(shè)備）、東方生物（POCT）。與創(chuàng)業(yè)板公司觀察結(jié)果一致，長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)的公司主

要來(lái)自于自身的行業(yè)屬性和業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的能力。3.北交所開(kāi)市后平穩(wěn)，部分細(xì)分龍頭公司初獲青睞3.1.

以史為鑒：板塊開(kāi)市后均經(jīng)歷震蕩期，但北交所幅度較低參考創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板的發(fā)展歷程，板塊早期均出現(xiàn)了較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩期，但在板塊整體的震

蕩下，均存在個(gè)股的結(jié)構(gòu)化行情，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)仍存。具體到個(gè)股層面，統(tǒng)計(jì)北交所開(kāi)市

以來(lái)個(gè)股的漲幅，其中

10

家公司漲幅超

50%，市場(chǎng)兩極分化較大，與前文對(duì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)

板的呈現(xiàn)特征較為類似。3.2.

從公司業(yè)績(jī)層面來(lái)看一批高業(yè)績(jī)真正的龍頭公司正在涌現(xiàn)以

2021

年前三